Luận án tiến sĩ nghiên cứu ảnh hưởng của môi trường thông tin và cơ chế quản trị công ty đến hoạt động sáp nhập và mua bán tại việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ THÙY DUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA MÔI TRƯỜNG THÔNG TIN VÀ CƠ CHẾ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP VÀ MUA BÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ ĐÀ NẴNG - 2022 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ THÙY DUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA MÔI TRƯỜNG THÔNG TIN VÀ CƠ CHẾ QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẾN HOẠT ĐỘNG SÁP NHẬP VÀ MUA BÁN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 62.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân PGS TS Đặng Hữu Mẫn ĐÀ NẴNG - 2022 i MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG vi DANH MỤC VIẾT TẮT viii BẢNG GIẢI THÍCH MỘT SỐ THUẬT NGỮ ix CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ LUẬN ÁN 1.1 Tính cấp thiết luận án 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu .4 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu .6 1.5 Đóng góp luận án 1.6 Kết cấu luận án 10 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 11 2.1 Các khái niệm sáp nhập mua bán, môi trường thông tin, chế quản trị công ty nội 11 2.1.1 Sáp nhập mua bán 11 2.1.2 Môi trường thông tin nội công ty 17 2.1.3 Cơ chế quản trị công ty nội .20 2.2 Lý thuyết sáp nhập mua bán, môi trường thông tin, quản trị công ty 23 2.2.1 Lý thuyết sáp nhập mua bán 23 2.2.2 Lý thuyết môi trường thông tin 26 2.2.3 Lý thuyết quản trị công ty 30 2.3 Tổng quan nghiên cứu 34 2.3.1 Tổng quan nghiên cứu ảnh hưởng môi trường thông tin nội công ty đến định chiến lược công ty thâu tóm 35 2.3.2 Tổng quan nghiên cứu chế quản trị nội định chiến lược thương vụ sáp nhập mua bán 39 2.3.3 Các phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng 46 ii 2.3.4 Khoảng trống từ nghiên cứu có 46 KẾT LUẬN CHƯƠNG 48 CHƯƠNG 3: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 49 3.1 Giả thuyết nghiên cứu 49 3.1.1 Môi trường thông tin nội định sở hữu cổ phần công ty thâu tóm 49 3.1.2 Môi trường thông tin nội định thâu tóm xuyên biên giới 51 3.1.3 Cơ chế quản trị nội định sở hữu cổ phần công ty thâu tóm .53 3.1.4 Cơ chế quản trị nội định thâu tóm xuyên biên giới 56 3.2 Đo lường biến nghiên cứu 57 3.2.1 Biến phụ thuộc 57 3.2.2 Biến giải thích 58 3.2.3 Các biến kiểm soát 63 3.3 Phương pháp ước lượng .66 3.4 Mơ hình nghiên cứu 67 3.4.1 Ảnh hưởng môi trường thông tin nội đến định sở hữu cổ phần cơng ty thâu tóm 67 3.4.2 Ảnh hưởng môi trường thông tin nội đến định thâu tóm xuyên biên giới 68 3.4.3 Ảnh hưởng chế quản trị nội đến định sở hữu cổ phần 68 3.4.4 Ảnh hưởng chế quản trị nội đến định thâu tóm xuyên biên giới .69 3.5 Dữ liệu nghiên cứu 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 71 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 72 4.1 Kết thống kê mô tả đặc điểm thương vụ đặc điểm tài cơng ty mục tiêu .72 4.1.1 Theo mức độ sở hữu vốn thương vụ 72 iii 4.1.2 Theo khu vực sáp nhập (thương vụ nội địa/ xuyên biên giới) .75 4.2 Môi trường thông tin nội định mức độ sở hữu cổ phần cơng ty thâu tóm 77 4.2.1 Đặc điểm môi trường thông tin nội năm thơng báo thương vụ hình thức nắm giữ cổ phần 77 4.2.2 Đặc điểm môi trường thông tin năm trước sau thương vụ hoàn thành 78 4.2.3 Đặc điểm thương vụ đặc điểm tài cơng ty phân theo tiêu chí mơi trường thơng tin .80 4.2.4 Môi trường thông tin nội công ty mục tiêu mong muốn nắm giữ cổ phần công ty thâu tóm 82 4.2.5 Môi trường thông tin nội công ty mục tiêu tỷ lệ sở hữu cổ phần đạt sau thương vụ hồn thành .84 4.2.6 Mơi trường thông tin nội công ty mục tiêu định lựa chọn tỷ lệ nắm giữ vốn (sử dụng phương pháp biến độc lập trễ) .86 4.3 Môi trường thông tin nội cơng ty mục tiêu định thâu tóm xun biên giới .87 4.3.1 Đặc điểm môi trường thông tin năm thông báo thương vụ 87 4.3.2 Đặc điểm môi trường thông tin nội năm trước sau thương vụ hoàn thành .88 4.3.3 Ảnh hưởng môi trường thông tin nội đến định khu vực M&A 90 4.3.4 Ảnh hưởng môi trường thông tin nội đến định khu vực M&A (sử dụng phương pháp biến độc lập trễ) 91 4.4 Cơ chế quản trị nội công ty mục tiêu định mức độ sở hữu cổ phần công ty thâu tóm 92 4.4.1 Đặc điểm chế quản trị công ty mục tiêu 92 4.4.2 Cơ chế quản trị công ty mục tiêu định lựa chọn mức độ sở hữu cổ phần mong muốn công ty thâu tóm .96 iv 4.4.3 Cơ chế quản trị công ty mức độ sở hữu cổ phần đạt thương vụ mua lại 98 4.4.4 Cơ chế quản trị công ty mức độ sở hữu cổ phần mà công ty thâu tóm nắm giữ sau thương vụ hoàn thành 100 4.4.5 Kiểm định tính bền vững kết nghiên cứu ảnh hưởng quản trị công ty đến định tỷ lệ nắm giữ cổ phần cơng ty thâu tóm .101 4.5 Cơ chế quản trị công ty công ty mục tiêu định lựa chọn M&A nội địa/xuyên biên giới cơng ty thâu tóm .110 4.5.1 Đặc điểm chế quản trị công ty mục tiêu thương vụ sáp nhập mua bán phân biệt theo thương vụ nội địa xuyên biên giới 110 4.5.2 Ảnh hưởng chế quản trị công ty đến định lựa chọn sáp nhập mua bán xuyên biên giới 112 4.5.3 Kiểm định tính bền vững kết nghiên cứu sử dụng biến độc lập thay 113 KẾT LUẬN CHƯƠNG 115 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ VỚI CÁC BÊN LIÊN QUAN 116 5.1 Kết luận chung rút từ kết nghiên cứu thực nghiệm 116 5.2 Đóng góp đề tài 117 5.3 Một số khuyến nghị với bên liên quan 118 5.3.1 Đối với công ty mục tiêu 118 5.3.2 Đối với cơng ty thâu tóm 119 5.3.3 Đối với quan quản lý nhà nước 120 KẾT LUẬN LUẬN ÁN 124 DANH MỤC CÁC SẢN PHẨM KHOA HỌC ĐÃ ĐƯỢC CÔNG BỐ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ LUẬN ÁN 1.1 Tính cấp thiết luận án Khái niệm “bất đối xứng thông tin” thuật ngữ không xa lạ nhà đầu tư Đó bên giao dịch tất xác thơng tin cần biết bên đối tác để đưa định đắn giao dịch Chính thế, tính minh bạch thị trường chứng khốn ln nhà đầu tư quan tâm Trong bối cảnh nhà đầu tư cá nhân ngày tham gia mạnh mẽ nắm vai trò chủ chốt thị trường chứng khốn Việt Nam việc đảm bảo tính minh bạch thị trường với chế tài mang tính răn đe, trừng phạt trọng quan tâm.1 Trong bối cảnh đó, việc nghiên cứu ảnh hưởng bất đối xứng thông tin, lấy trọng tâm vào môi trường thông tin chế quản trị công ty, thị trường sáp nhập & mua bán (M&A) Việt Nam mang tính thời cấp thiết cao Một số lý sau: Thứ nhất, thị trường M&A Việt Nam liên tiếp lập cột mốc mới, trở thành kênh thu hút vốn lớn, thị trường hấp dẫn cho nhà đầu tư nước nước Mặc dù chịu tác động tiêu cực đại dịch COVID-19 dịng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam, bao gồm dịng vốn thơng qua hoạt động M&A có tăng trưởng 9,2% so năm 2020, đạt 31,15 tỷ USD Trong 10 tháng năm 2021 thu hút 8,8 tỷ USD, tăng 17,9% so năm 2020 tăng 13,7% so năm 2019, thời điểm trước xảy đại dịch COVID-19.2 Chính tiềm lớn thị trường khiến việc nghiên cứu động yếu tố tác động đến thị trường M&A trở nên quan trọng Thứ hai, hoạt động đầu tư nước ngồi Việt Nam thơng qua góp vốn, mua cổ phần đơn giản hóa thủ tục kể từ áp dụng Luật Đầu tư năm 2014 Một “scandal” chấn động đầu năm 2022 thị trường chứng khoán Việt Nam việc nhà chức trách định khởi tố hình khởi tố bị can, bắt tạm giam Ông Trịnh Văn Quyết, Chủ tịch Hội đồng quản trị Cơng ty cổ phần Tập đồn FLC hành vi “Thao túng thị trường chứng khốn”, “Che giấu thơng tin hoạt động chứng khoán” Đây xem hồi chuông cảnh báo hành vi không minh bạch, gây nhiễu loạn thị trường chứng khoán https://nhandan.vn/kinhte/xu-huong-moi-tren-thi-truong-mua-ban-sap-nhap-doanh-nghiep-681708/ Luật Đầu tư năm 2020 Tuy nhiên, Việt Nam quy định M&A chưa xây dựng đồng mà quy định phân tán Luật khác Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh (Tạ Thị Bích Thủy, 2020) Tại Việt Nam chưa thiết lập quy định chống thâu tóm thị trường (Pham cộng sự, 2015; Đặng Hữu Mẫn cộng sự, 2019) Bên cạnh đó, phần lớn cơng ty nội địa hạn chế lực quản trị, chưa nhận thức việc tạo môi trường thông tin minh bạch, làm sụt giảm niềm tin từ nhà đầu tư (Đặng Hữu Mẫn Hoàng Dương Việt Anh, 2019; Đặng Hữu Mẫn cộng sự, 2019) Các quy định pháp lý liên quan hoạt động M&A chưa đồng bộ, hệ thống thông tin M&A hoạt động yếu tác động trực tiếp đến việc định M&A cơng ty thâu tóm, đặc biệt cơng ty đến từ quốc gia khác Thứ ba, điều kiện cần thiết để thương vụ M&A diễn thành cơng tính minh bạch giá trị cơng ty thâu tóm cơng ty mục tiêu Tuy nhiên, có bất đối xứng thơng tin đối tác thương vụ, dẫn đến tình giá trị cơng ty thổi lên cao đẩy xuống thấp, gây ảnh hưởng đến tính bền vững thương vụ đối tác tham gia Việc nhận diện chế kênh mà thơng qua bất đối xứng thông tin ảnh hưởng đến thành bại thương vụ trình định chiến lược thương vụ trở nên thiết yếu bối cảnh Chính phủ Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước sức kiểm soát thị trường tinh thần thượng tôn pháp luật, đảm bảo kỷ cương, kỷ luật tính minh bạch thị trường, nhằm tạo thị trường có trật tự, minh bạch công cho nhà đầu tư Luận án lấy trọng tâm vào môi trường thông tin nội chế quản trị bên công ty nhằm nhận diện chế hướng ảnh hưởng chúng việc xác lập định M&A thương vụ Các nghiên cứu thực nghiệm có cho thấy mơi trường thơng tin cấu trúc quản trị công ty mấu chốt quan trọng đặc biệt quan tâm chiến lược M&A công ty thâu tóm (Zhu cộng sự, 2011; Liao, 2014; Jenter Lewellen, 2015; Dang Henry, 2016; Hu Yang, 2016; Dang cộng sự, 2017; Field Mkrtchyan, 2017; Dang cộng sự, 2019; Dang cộng sự, 2021; Dang cộng sự, 2022) Chẳng hạn, nghiên cứu Dang Henry (2016) nhận thấy chất lượng quản trị cơng ty có ảnh hưởng đến q trình định công ty thương vụ M&A, từ ảnh hưởng đến thành bại thương vụ Thực tế, khác biệt môi trường thông tin chế quản trị cấp độ quốc gia lẫn cấp độ công ty dẫn đến kết nghiên cứu tác động môi trường thông tin chất lượng quản trị bên công ty đến định chiến lược thương vụ M&A không giống Trong điều kiện thị trường không hồn hảo quốc gia phát triển, cơng ty mục tiêu với mức độ thông tin bất đối xứng lớn thường có xu hướng bị rị rỉ thơng tin bóp méo thơng tin trước kiện thơng báo M&A (Huddart Ke, 2007; Dasgupta cộng sự, 2010), chất lượng báo cáo tài thấp so với cơng ty có mức độ minh bạch tài tốt hơn, dẫn đến sai lệch định giá thương vụ M&A (Lim Chang, 2017) Đây rào cản, thách thức đặt năm thị trường sáp nhập mua bán Việt Nam, đặc biệt liên quan đến thương vụ M&A xuyên biên giới Nhìn chung, thành bại giao dịch M&A bị chi phối trực tiếp động khác Do đó, việc tìm hiểu rõ động tham gia q trình M&A, đặc biệt vai trị mơi trường thông tin chế quản trị công ty, kỳ vọng giúp công ty mục tiêu Việt Nam thay đổi chế quản trị, chủ động tạo môi trường thông tin minh bạch, từ giúp lựa chọn đối tác đầu tư thân thiện, gia tăng khả chống đỡ rủi ro trình thực đàm phán Nghiên cứu cần thiết nhằm cung cấp chứng thực nghiệm có giá trị để xác nhận ảnh hưởng môi trường thông tin bên chế quản trị nội công ty mục tiêu trình định chiến lược cơng ty thâu tóm thị trường Việt Nam Kết nghiên cứu bổ sung thêm chứng mối quan hệ môi trường thông tin, chế quản trị công ty xem xét khía cạnh cơng ty mục tiêu định chiến lược cơng ty thâu tóm thương vụ M&A quốc gia phát triển Ngoài ra, dựa sở phát có được, nghiên cứu cung cấp số khuyến nghị cho nhà đầu tư, công ty quan quản lý, nhằm đảm bảo minh bạch cạnh tranh thị trường M&A Việt Nam thời gian tới 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung Luận án nhằm đánh giá tác động môi trường thông tin chế quản trị nội công ty mục tiêu đến việc định chiến lược cơng ty thâu tóm thị trường M&A Việt Nam, tập trung vào 02 nhóm định gồm định nắm giữ vốn cổ phần định khu vực thâu tóm Từ đó, nghiên cứu đề xuất số khuyến nghị bên liên quan tham gia thị trường M&A Việt Nam, quan quản lý nhà nước Các mục tiêu cụ thể Luận án bao gồm: Thứ nhất, đánh giá tác động môi trường thông tin nội đến hoạt động sáp nhập mua bán Thứ hai, đánh giá tác động chế quản trị công ty đến hoạt động sáp nhập mua bán Thứ ba, đề xuất số gợi ý công tác quản trị công ty minh bạch hóa mơi trường thơng tin để góp phần nâng cao hiệu hoạt động M&A Việt Nam 1.3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Luận án cụ thể sau: 1.3.1.1 Đối tượng phân tích Đối tượng phân tích nghiên cứu mơi trường thông tin chế quản trị nội công ty mục tiêu tác động chúng đến NĂM 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Saigon SeaProd Import Export (SSN) Lafooco (LAF) Hong Ha Stationery JSC (HHA) Hanoi City JSC (NHN) MHC JSC LHC Song Da Yaly Cement JSC (SDY) Idico Invest Constr Oil & (ICN) MCSB (MSB) LHC Orient Securities Corp (ORS) BCCI South Logistics JSC (STG) BIDICO (BII) Seaprodex Danang (SRF) Tien Bo Group JSC (TTB) Viet Nam Stone Work-Top (STV) Tapack (TTP) Sinco (SDD) Dak Doa Hydropower JSC (HPD) Song Da JSC (SD7 ) CEMC (CJC) SSC CEMC (CJC) Generalexim (TH1) Textbook Printing JSC (HTP) 333 Sugar JSC (S33) Nha Trang Port JSC (CNH) Vinh Ha Food JSC (VHF) Dak Doa Hydropower JSC (HPD) Minco (MIC) Song Da Yaly Cement JSC (SDY) Song Da Cement JSC (SCC) South Logistics JSC (STG) Thang Long Wine JSC (VTL) CII Song Da Yaly Cement JSC (SDY) HongHa Vietnam JSC (HHA) Khanh Hoa Mineral Water JSC (VKD) Saigon Petrolimex Gas Taxi JSC (PGT) Saigon Petrolimex Gas Taxi JSC (PGT) NĂM 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Saigon Petrolimex Gas Taxi JSC (PGT) Da Nang Food JSC (DNF) Gilimex (GIL) PTC Century 21 JSC (C21) Lafooco Transport & Chartering Corp (VFR) Doan Xa Port JSC (DXP) Lamdong Foodstuffs JSC (VDL) Lang Son Tourism & Import (DXL) Cuulong Petro Gas Svcs Transp (PCT) DAG BIDV Insurance Corp (BIC) Sinco (SDD) Sinco (SDD) HAI Agrochem JSC (HAI) Simco (SDA) VNECO (VNE) Nari Hamico Minerals JSC (KSS) MHB Saigon Water (SII) Namcan SeaProd Import Export (SNC) FIT Investment JSC (FIT) Lilama 45.3 JSC (L43) VNECO (VNE) Tran Anh Digital World JSC (TAG) Pan Pacific Corp (PAN) PVR Bibica Corp (BBC) SSC Can Tho Tourist JSC (DLC) Can Tho Tourist JSC (DLC) Fimex Vn (FMC) 333 Sugar JSC (S33) VTTC (VTC) Song Da Cement JSC (SCC) Khadihouse JSC (KDH) EDID (EID) Bibica Corp (BBC) PTI Bibica Corp (BBC) NĂM 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2015 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Educ Book JSC in Ha Noi City (EBS) CII Bridges & Roads Invest JSC (LGC) FLC Group JSC (FLC) CII Bridges & Roads Invest JSC (LGC) 333 Sugar JSC (S33) Viwaseen-Hue Invest & Constr (VHH) Lafooco (LAF) Vinh Tuong Industrial Corp (Vinhtuong) Binh Minh Port JSC (BMP) Vinafreight JSC (VNF) KSH JSC PVR HBS FIT Investment JSC (FIT) Vinagolf (VNG) TISCO (TIS) Timexco (TMC) Dat Xanh (DXG) Que Phong HydroPower JSC (QPH) Beton Corp (BT6) CII Bridges & Roads Invest JSC (LGC) PVSB (PSB) Kinh Do Corp (KDC) HaiPhong Port (PHP) Ca Mau Trading JSC (CMV) Bibica Corp (BBC) Lam Dong Pharmaceutical JSC (LDP) SSC VINAFCO JOINT STOCK CORP (VFC) Sai Gon Fuel JSC (SFC) Sadico Can Tho Joint Stock (SDG) VTC Telecommunications JSC (VTC) Vicostone JSC (VCS) Sai Gon Fuel JSC (SFC) SSI Sacom (SAM) TSC HAI Agrochem JSC SEC An Phu Irradiation JSC (APC ) VTFeed (VTF) NĂM 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2014 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Sabetran (SBC) Sacom (SAM) Vicostone JSC (VCS) TSC Solavina JSC (SVN) Song Da No JSC (SD5) Naloi Hydropower JSC (NLC) Vimeco JSC (VMC) Tracotour SSC Lafooco (LAF) Ninh Hoa Sugar JSC (NHS) Song Da No 10.1 JSC (SNG) Becamex BMC (BMC) An Pha Petroleum Group JSC (ASP) Ecico (ECI) Nakisco (NKG) National Seed JSC (NSC) Vinagolf (VNG) Tasa Duyen Hai (TCO) Textaco (TET) Savimex Corp (SAV) National Seed JSC (NSC) National Seed JSC (NSC) VTFeed VTFeed Vinagolf (VNG) Pan Pacific Corp (PAN) Tapack (TTP) Comeco (COM) Nam Long Investment Corp (NLG) Bao Minh Insurance Corp (BMI) Tran Anh Digital World JSC (TAG) Vinacafe Bien Hoa JSC (VCF) Lamdong Foodstuffs JSC (VDL) Vietnam Sun Corp (VNS) Song Da JSC (SD7 ) Vimeco JSC (VMC) An Phu Irradiation JSC (APC ) Song Ba JSC (SBA) Gia Lai Cane Sugar Thermoelectricity JSC (SEC) NĂM 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Vicostone JSC{Vicostone} (VCS) Northern Electricity Development & Investment JSC No 2{Nedi2} (ND2) Thu Duc Water Supply JSC (TDW) MT Gas JSC (MTG) Vietnam National General Export Import JSC No.1 {Generalexim} (TH1) Tan Tien Plastic Packaging JSC (TTP) Everpia VietNam JSC (EVE) Seaprodex Refrigeration Industry Corp{Searefico} (SRF) HAGL JSC (HAG) Hai Duong Pump Manufacturing JSC {HPMC} (CTB) Educational Book JSC in Ho Chi Minh City{Hebco} (SGD) Truong Thanh Furniture Corp (TTF) Saigon Water Infrastructure Corp (SII) Nam Long Investment Corp (NLG) Education Cartography & Illustration JSC{Ecico} (ECI ) Hoa Binh Construction & Real Estate Corp( HBC) Saigon Hotel Corp (SGH) Viet Nam Stone Work-Top Fabrication JSC (STV) Lam Dong Minerals & Building Materials JSC{LBM} Bentre Aquaproduct Import & Export JSC{Aquatex Bentre} (ABT) Southern Seed JSC{SSC} Transimex-Saigon Corp (TMS) Bien Hoa Sugar JSC (BHS) Nha Be Water Supply JSC {Nhabe Wasuco JSC} (NBW) Chuong Duong Beverages JSC (SCD) Sao Ta Foods JSC {Fimex Vn} (FMC) Pha Lai Thermal Power JSC (PPC) Bamcorp (BKC) Portserco JSC (PRC) Vinh Ha Food JSC (VHF) Saigon Water (SII) Hoaphat Textbook Printing JSC (HTP) Taplast (TPP) Portserco JSC (PRC) Thu Duc Water Supply JSC (TDW) Vinaconex Xuan Mai JSC (XMC) Son Ha International Corp (SHI) Gia Dinh Wasuco JSC (GDW) Vingroup JSC (VIC) Bac Giang Exploitable Mineral (BGM) Construction JSC No 12 (V12) NĂM 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Vimeco JSC (VMC) Bamcorp (BKC) Gentraco Feed JSC (GFC) Tran Anh Digital World JSC (TAG) Duc Thanh Wood Processing JSC (GDT) Gentraco Feed JSC (GFC) Hoaphat Textbook Printing JSC (HTP) APSI (APG) Phu Hung Securities Corp (PHS) Gentraco Feed JSC (GFC) Aquatex Bentre (ABT) Hung Long Mineral & Building (KHL) Tan Tien Plastic Packaging JSC (TTP) Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry & Trade {VietinBank} (CTG) Van Lang Technology Development & Investment JSC {VLA} Pha Lai Thermal Power JSC (PPC) Godaco Seafood JSC (AGD) Seaprodex Refrigeration Industry Corp{Searefico} (SRF) Alphanam Mechanical Electric JSC (AME) Ninh Hoa Sugar JSC (NHS) An Phat Plastic & Green Environment JSC{An Phat Plastics} (AAA) PFV Investment & Trading JSC {PFV JSC} (PFV) Petrovietnam Premier Recreation JSC{PVR} Cai Lay Veterinary Pharmaceutical JSC {Mekovet} (MKV) American Vietnamese Biotech Inc{Amvibiotech Inc} (AMV) MT Gas JSC (MTG) Materials Petroleum JSC (COM) Dong A JSC (DAG) DIC Dong Tien JSC (DID) Educational Book JSC in Ho Chi Minh City{Hebco} (SGD) An Giang Fisheries Import & Export JSC{Agifish Co} (AGF) Binh Thanh Import Export Production & Trade JSC {Gilimex} (GIL) Sai Gon Beer Western JSC (WSB) Binh Thuan Mineral Industry JSC(Was 08951W) (KSA) Interfood Shareholding Co (IFS) Refrigeration Electrical Engineering Corp{REE Corp} (REE) Tan Binh Import-Export Joint Stock Corp{Tanimex} (TIX) Yenbai Cement & Minerals JSC {YBC} SMC Investment Trading JSC {SMC} Viet Thang Feed JSC {VTFeed} Viglacera Dong Trieu JSC (DTC) NĂM 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU PVI Holdings Daklak Pharmaceutical Medical Equipment (JSC{Bamepharm} (DBM) Ho Chi Minh City Infrastructure Investment JSC (CII) Hanoi Building Commercial Joint Stock Bank{Habubank} (HBB) Dat Xanh Real Estate Service & Construction Corp (DXG) Gia Lai Cane Sugar Thermoelectricity JSC (SEC) Song Da 6.04 JSC (S64) Cotec Construction JSC {Coteccons} (CTD) Song Da No 6.06 JSC (SSS) Tien Phong Plastic JSC {Tifoplast} (NTP) Binh Minh Plastics JSC {BM Plasco} (BMP) SPM Corp (SPM) Cavico Minerals & Industry JSC{Cavico Minerals JSC} (CMI) Dinh Vu Petroleum Service Port JSC (PSP) Hoaphat Textbook Printing JSC (THP) Japan Vietnam Medical Instrument JSC{JV JSC} (JVC) Foreign Trade Development & Investment Corp of Ho Chi Minh City (FDC) Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank (STB) Kinh Do Corp (KDC) Kon Tum Sugar JSC (KTS) Dat Xanh Real Estate Corp (DXG) Godaco Seafood JSC (AGD) CII Bamepharm (DBM) Daseco (DSN) Solavina JSC (SVN) LBM Havico (SHV) Southern Hydropower JSC (SHP) Chuong Duong Corp (CDC) Vinafco Joint Stock Corp (VFC) Camimex (CMX) Berub JSC (BRC) FBA International Group Corp (FBA) Da Nang Transp & Bus Station (BXD) VLA Vidothep (VDT) Searefico (SRF) BTSC (BSC) Mien Trung Power Invest & Dvlp (SEB) MMC (MAX) NĂM 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2012 2011 2011 2011 2011 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Textbook Printing JSC (SAP) Cinde (CID) PTM JSC (PTM) Vietnam Investment Securities (IVS) Taplast (TPP) VDSC (VDS) House Viet Nam JSC (NVN) Minco (MIC) Hebco (SGD) Do Thanh Technology Corp (DTT) LBM Safi (SFI) Xuan Thanh Securities JSC (VIX) HSDA (HAD) Binh Thuan Book & Equipment JS (BST) Khasaco (KSC) Chi Linh BMAHD (MCL) Berub JSC (BRC) Fortune Securities Corp (PHS) Solavina JSC (SVN) Sudico (SJC) Tasa Duyen Hai (TCO) Safi (SFI) Da Nang Steel JSC (DNS) Vinafreight (VNF) Can Don Hydro Power JSC (SJD) Nabeco (DST) Vinam (CVN) Song Da 1.01 JSC (SJC) Hoaphat Textbook Printing JSC (HTP)) Lamdong Foodstuffs JSC (LDP) Timexco (TMC) SPM Corp (SPM) Solavina JSC (SVN) Dream House Investment Corp (DRH) Saigon Maritime Joint Stock Co (SHC) Minh Phu Seafood Group Corp (MPC) Vinh Phuc Infrastructure Development JSC{VPID JSC} (IDV) Dien Hong Printing JSC (DHI) Viet Nam Stone Work-Top Fabrication JSC (STV) Electronics Communications Technology Investment Dvlp Corp (ELC) NĂM TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 Ninh Binh Thermal Power JSC (NBP) Sao Mai-Ben Dinh Petroleum Investment JSC{PVSB} (PSB) Sacombank Securities JSC (SBS) Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank (STB) Yenbai Cement & Minerals JSC {YBC} PP Pack Making JSC{HAIPAC} (HPB) Ca Mau Frozen Seafood Processing Import Export Corp {Camimex} (CMX) Vinpearl JSC (VPL ) Vinafco Joint Stock Corp (VFC) Joint Stock Commercial Bank For Foreign Trade Of Vietnam {Vietcombank} (VCB) Foreign Trade Development & Investment Corp of Ho Chi Minh City (FDC) Education Cartography & Illustration JSC{Ecico} (ECI ) Dai Thien Loc Corp (DTL) Information & Networking Technology JSC{Infonet} (CMT) South Logistics JSC (STG) Vinacafe Bien Hoa JSC (VCF) Lam Dong Pharmaceutical JSC (LDP) Century 21 JSC (C21) Sonadezi Long Thanh Shareholding Co (SZL) PTM Automobile Service,Trading & Manufacturing JSC{PTM JSC} (PTM) Song Da Transportation Construction JSC {Song Da-TC} (SKS) Song Da 25 JSC (SDJ) Dzi An Manufacturing Public Ltd Co{Dzima} (DZM) Gia Lai Cane Sugar Thermoelectricity JSC (SEC) Petrovietnam Construction JSC (PVX) Steel Structure Manufacture JSC{VNECO.SSM} (SSM) Dong Hai JSC of Ben Tre (DHC) Saigon Cable Corp (CSG) Sai Gon Petroleum Construction & Investment JSC{PVC-SG} (PSG ) An Phat Plastic & Green Environment JSC{An Phat Plastics} (AAA) Hoang Quan Consulting-Trading -Service Real Estate Corp (HQC) Tan Ky Construction Real Estate Trading Corp (TKC) Hai Au Hapaco JSC (GHA) Yen Son Hapaco JSC (YSC) Lam Dong Investment Hydraulic Construction JSC{LHC} Bac Kan Mineral Joint Stock Corp (BKC) Vung Tau Intourco Resort JSC (VTG) Materials Petroleum JSC (COM) PhuongDong Petroleum Tourism JSC{PTC} Khanh Hoi Import Export JSC {Khahomex} (KHA) Phuc Tien Trade-Manufacture JSC (PHT) NĂM 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Thac Mo Hydro Power JSC {TMHPC} (TMP) Tien Len Steel Corp JSC (TLH) Bach Dang TMC Construction Investment JSC{Bach Dang TMC JSC} (BHT) Mekong Fisheries JSC (AAM ) Vincom Securities JSC {VincomSC} (VIC) Donga Plastic Group JSC{DAG} PetroVietNam Low Pressure Gas Distribution JSC (PGD) Produce & Trading Metal JSC{Ptramesco} (KKC) Seaprodex Refrigeration Industry Corp{Searefico} (SRF) PetroVietnam Engineering Consultancy JSC{PV Engineering } (PVE) Sao Ta Foods JSC {Fimex Vn} (FMC) Ho Chi Minh City Infrastructure Investment JSC (CII) Petrovietnam Southern Gas JSC {PV Gas South} (PGS) Petrovietnam Securities Inc {PSI} Viet Hai Shipping & Real Properties Corp{VSPP Corp} (VSP) Hung Yen Book Publishing & Education Equipment JSC (HST) Khang Dien House Trading & Investment JSC (KDH) Saidong urban JSC (SDI) Ocean Group JSC (OGC) Saigon Maritime Joint Stock Co (SHC) VLA Tanimex (TIX) FLC Group JSC (FLC) PVI Holdings (PVI) Saigon Maritime Joint Stock Co (SHC) Cotecland (CLG) Vietnamtourism-Vitours JSC (DLV) Domesco Medical Import-Export (DMC) GHC Viglacera Thang Long JSC (TLT) Textbook Printing JSC (SAP) Binh Thuan Hamico (KSA) Textbook Printing JSC (SAP) Licogi 13 JSC (LIG) Hatay Pharmaceutical JSC (DHT) Hoabinh Mineral JSC (KHB) One Communication Technology (ONE) Petroland (PTL) SPM Corp (SPM) Vinh Plastic & Bags JSC (VBC) PVI Holdings (PVI) NĂM 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Cafico Vietnam Corp (CFC) Vinh Plastic & Bags JSC (VBC) Minh Huu Lien JSC (MHL) Aquatex Bentre (ABT) Lafooco (LAF) Beton Corp (BT6) Kien Giang Brick Tile JSC (KBT) Vinh Plastic & Bags JSC (VBC) HTBEECO (HBE) Thanh Nam Constr & Invest JSC (CSC) Hang Xanh Motors Service JSC (HAX) Minco (MIC) Saidong urban JSC (SDI) Tra Vinh Rural Electric Dvlp (DTV) VINACONEX1 (VC1) Bacviet Steel JSC (BVG) Tai Nguyen Corp (TNT) VICS (VIG) Saigon-Hanoi Securities JSC (SHS) Dong Hai JSC of Ben Tre (DHC) Song Da Industry Trade JSC (STP) Seafood JSC No (SJ1) Pitco (PIT) Nui Nho Stone Co-operation (NNC) Nhi Hiep Brick Tile JSC (NHC) Aquatex Bentre (ABT) SPM Corp (SPM) Dong Hai JSC of Ben Tre (DHC) Hevobco (HEV) NDN Coteccons (CTD) Dvlp Invest Constr Hoi An JSC (DIH) Dream House Investment Corp (DRH) Binh Thuan Hamico (KSA) Can Tho Tourist JSC (DLC) Vung Tau Intourco Resort JSC (VIR) PTC (PDC) Ben Thanh TSC (BTT) SICO (SDH) Hong Ha Petroleum JSC (PHH) Vietnam German Steel Pipe JSC (VGS) NĂM 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2011 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU YBC Aquatex Bentre (ABT) Nabeco (DST) Ben Thanh TSC (BTT) Vimexco Gas (VMG) Bach Dang TMC JSC (BHT) VincomSC (VIX) Generalexim (TH1) DIC No (DC2) TMHPC (TMP) Meco JSC (MCG) Nhi Hiep Brick Tile JSC (NHC) Nagakawa Vietnam JSC (NAG) Cokyvina (CKV) CIC3-2 (C32) Binh Thuan Hamico (KSA) Thu Duc Housing Development Corp{Thuduc House} (TDH) Song Da 11-Thang Long JSC {SELCO} (SEL) PetroVietnam Power NhonTrach JSC{PVPOWER NT2} (NT2) Gia Lai Cane Sugar Thermoelectricity JSC (SEC) Construction Investment Corp 3-2{CIC3-2} (C32) Hanoi Education Development & Investment JSC (EID) Hang Xanh Motors Service JSC (HAX) Seaprodex Refrigeration Industry Corp{Searefico} (SRF) Pan Pacific Corp{Pan Pacific} (PAN) PetroVietnam Engineering Consultancy JSC{PV Engineering } (PVE) HIPT Group JSC (HIG) Ninh Hoa Sugar JSC (NHS) Mekong Fisheries JSC (AAM) PetroVietNam Low Pressure Gas Distribution JSC (PGD) Petrolimex Saigon Transportation & Service JSC {PTS Saigon} (PSC) Vinafco Joint Stock Corp (VFC) Phuc Hung Investment Construction & Import-Export JSC (PHC) Sao Mai-Ben Dinh Petroleum Investment JSC{PVSB} (PSB ) Song Da JSC (SD8) Education Financial Investment JSC (EFI) Petrovietnam Construction JSC (PVX) Song Ba JSC (SBA) Drilling Mud Corp (DMC) Song Da No JSC (SD6) Cotec Construction JSC {Coteccons} (CTD) NĂM 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2010 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU North KinhDo JSC (NKD ) Petrovietnam Securities Inc {PSI} MT Gas JSC (MTG) Thu Duc Trading & Import Export JSC {Timexco} (TMC) Mirae JSC (KMR) DESCON Construction Corp (DCC) Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank (STB) Chuong Duong Corp (CDC) Electronics Communications Technology Investment Dvlp Corp (ELC) Petroleum Mechanical JSC (COM) Saigon Plastic Packaging JSC (SPP) Hoa Sen Group (HSG) Sai Gon Fuel JSC (SFC) An Phu Irradiation JSC (APC) Song Da JSC (SD5) PhuongDong Petroleum Tourism JSC{PTC} (PDC) Van Phat Hung Corp (VPH) An Giang Fisheries Import & Export JSC{Agifish Co} (AGF) Vien Dong Pharmaceutical JSC (DVD) Construction & Materials Trading JSC (CNT) Transforwarding Warehousing Joint Stock Corp{Now A06827} (TMS) Vinpearlland Tourism JSC (VPL) Construction JSC No (VC3) Phuc Hung Investment Construction & Import-Export JSC (PHC) NBB Investment Corp (NBB) Thanh Thanh JSC (TTC) Cavico Mining & Construction JSC (MCV) Petrovietnam Construction JSC (PVX) Licogi16 JSC (LCG) Phuc Tien Trade-Manufacture JSC (PHT) Quang Nam Mineral Industry Corp{Minco} Southern Seed JSC{SSC} Asia Huu Lien JSC (HLA) Ninh Binh Thermal Power JSC (NBP) National Seed JSC (NSC) Bentre Aquaproduct Import & Export JSC{Aquatex (Bentre} (ABT) Song Da 1.01 JSC (SJC) Song Da JSC (SD5) Produce & Trading Metal JSC{Ptramesco} (KKC) Savimex Corp (SAV) Hai Phong Cement Transport & Trading JSC (HCT) NĂM 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU Chang Yih Ceramic JSC (CYC) ALTA Co (ALT) Song Da Transportation Construction JSC {Song Da-TC} (SKS) Naloi Hydropower JSC (NLC) Hai Ha Confectionery JSC (HHC) Bibica Corp (BBC) 620 - Chau Thoi Concrete Corp (BT6) Thu Duc Trading & Import Export JSC {Timexco} (TMC) Hoa Cam Concrete JSC (HCC) Thanh Cong Textile Garment Investment Trading JSC (TCM) Sai Gon-Ha Noi Commercial Joint Stock Bank{SHB} Vinh Hoan Corp (VHC) Mien Trung Power Investment & Development JSC (SEB) Yen Son Hapaco JSC (YSC) DIC Investment & Trading JSC {Dic-Intraco} (DIC) Binh Dinh Mineral Joint Stock Co{BIMICO} (BMC) Thac Ba Hydropower JSC (TBC) Full Power JSC (FPC) Saigon Food & Beverage JSC {Tribeco} (TRI) Vietnam Construction & Import- Export Joint Stock Corp {Vinaconex} (VCG ) Pan Pacific Corp{Pan Pacific} Song Da Someco JSC (MEC) Yenbai Cement & Minerals JSC {YBC} Royal International Corp (RIC) Minh Phu Seafood JSC (MPC) Song Da JSC (SD3) VINASHIN Petroleum Investment &Transport JSC (VSP) Savimex Corp (SAV) Binh Dinh Mineral Joint Stock Co{BIMICO} (BMC) Produce & Trading Metal JSC{Ptramesco} (KKC) Chuong Duong Beverages JSC (SCD) Bien Hoa Sugar JSC (BHS) Dien Hong Printing JSC (DHI) Thuan An Wood Processing JSC (GTA) Dien Quang JSC {DQ JC} (DQC) Dai Chau JSC Asia Commercial Bank (ACB) Vinaconex Advanced Compound Stone JSC{Vicostone} (VCS) Lu Gia Mechanical Electric JSC {Lugiaco} (LGC) Pha Lai Thermal Power JSC (PPC) Traphaco JSC (TRA) NĂM 2008 2008 2008 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2006 2006 2006 2005 2005 2005 2005 TÊN/ HOẶC MÃ CỔ PHIẾU CÔNG TY MỤC TIÊU An Phat Plastic & Green Environment JSC{An Phat Plastics} (AAA) Materials Petroleum JSC (COM) Vietnam National Reinsurance Corp{Vinare} (VNR) Vietnam Sun Corp (VNS) Phuong Nam Cultural Joint Stock Corp (PNC) Bien Hoa Confectionery Corp (BBC) The Vegetexco Port JSC {Vegeport J.Co} (VGP) Vinafco Joint Stock Corp (VFC) Thu Duc Trading & Import Export JSC {Timexco} (TMC) Bentre Aquaproduct Import & Export JSC{Aquatex Bentre} Truong Thanh Furniture Corp (TTF) Saigon Securities Inc{SSI} Minh Phu Seafood JSC (MPC) Saigon Food & Beverage JSC {Tribeco} (TRI) Sara Vietnam JSC (SRA) Binh Minh Plastics JSC {BM Plasco} (BMP) Phuong Nam Cultural Joint Stock Corp (PNC) Vinafco Joint Stock Corp (VFC) Saigon Food & Beverage JSC {Tribeco} Phuong Nam Cultural Joint Stock Corp (PNC) Asia Commercial Bank Kinh Do Corp Nguồn: SDC Platinum