NOI DUNG MON HOC Chuong 1: Téng quan vé Tai chinh quốc tế Chương 2: Cán cân toán quốc tế Chương 3: Hệ thống tiền tệ quốc tế Chương 4: Thị trường ngoại hối Chương 5: Mơ hình cung cầu ngoại tệ & chế _—_ Chương Ï / TONG QUAN VE TÀI CHINH QUOC TE xác định ty giá Chương 6: Các học thuyết tỷ giá Chương 7: Thị trường tiền tệ quốc tế Chương §: Thị trường trái phiếu quốc tế NOI DUNG 1.1 Khái niệm Tài quốc tế 1.2 Đối tượng nghiên cứu Tài quốc tế 1.3 Đặc trưng Tài quốc tế 1.4 Tầm quan trọng Tài quốc tế 1.1 KHÁI NIỆM TÀI CHÍNH QUỐC TE Tài quốc tế hoạt động tài diễn qc gia Đó chuyển dịng tiền vơn quốc gia, gan liền với quan hệ quốc tế chủ thể nước nước, nhằm đáp ứng nhu cầu chủ thể thực quan hệ kinh tế quốc tế 1.2 ĐÔI TƯỢNG NGHIÊN CỨU CỦA TCQT w Giá trị đồng tiền quốc gia « Tỷ giá hối đối Sự hình thành vận động tỷ giá hồi đoái đời sống kinh tế quốc tế & Can thiệp tỷ giá Chính phủ Long 1.2 ĐÓI TƯỢNG NGHIÊN CỨU CỦA TCỌT Sự vận động dòng vốn quốc tế + Moi liên hệ dịng hàng hóa dịng vốn kinh tế mở Các liên hệ tỷ giá, lãi suất mức giá chung Các hoạt động kinh doanh tiền tệ & tài quốc tế 1.2 DOI TUONG NGHIEN CUU CUA TCQT ® Các hoạt động huy động vốn đầu tư quốc tế doanh nghiệp ® Các hoạt động quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp @ Các thị trường tài quốc tế: thị trường trái phiếu quốc té, swap, option 1.3 ĐẶC TRƯNG CỦA TÀI CHÍNH QT 1.3.1 Rủi ro hối đoái giá giới 1.3.2 Rủi ro trị 1.3.3 Sự thiếu hồn hảo thị trường 1.3.4 Cơ hội kinh doanh toàn cầu 1.3.2 RUI RO HOI DOAI VA GIA CA THE GIOI > Biến động ty giá > Biến động giá giới — 1.3.2 RỦI RO CHÍNH TRỊ > Các Chính phủ điều chun hàng hóa, vơn, nhân lực xun biên giới > Những luật có thê thay đổi theo hướng khơng mong đợi 10 1.3.3 THỊ TRƯỜNG KHƠNG HỒN HẢO ® Các giới hạn luật pháp di chuyển vốn, ø Nền kinh tế nước chịu tác động % Chỉ phí vận chuyển © Tính chất mở cửa kinh tế ảnh hưởng hàng hóa, lao động * Chi phi giao dich Thué quan Minh Long 1.4 TAM QUAN TRONG CUA TCQT nước khác đên sách kinh tê, tiên tỆ quôc gia 1.4 TAM QUAN TRONG CUA TCQT CÁC QUAN HỆ TCQT trở nên phức tạp ® Các hoạt động đầu tư trực tiếp nước ngồi ® Các hoạt động đầu tư thị trường tiên tệ qc tê, thị trường trái phiêu quốc tê ® Sự xuất lớn mạnh MNCs, hoạt động M&A diễn thường xuyên nước ® Các luồng vốn ODA Minh Long NỘI DUNG Chương ® 2.1 Khai niệm cán cân toán CÁN CÂN THANH TỐN QUỐC TẾ ˆ (Balance of Payment) ® 2.2 Nguyên tắc hạch toán cán cân toán $ 2.3 Cấu trúc cán cân toán + 2.4 Hiệu ứng tuyến J $ 2.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân toán 2.1 KHÁI NIỆM CÁN CÂN THANH TỐN Cán cân tốn quốc tế báo cáo 2.1 KHÁI NIỆM CÁN CÂN THANH TOÁN Các giao dịch kinh tế bao gồm: thống kê tổng hợp có hệ thống, ghi chép lại giá trị tất giao dịch kinh tế người cư Œ Xuất nhập hàng hóa dịch vụ định, thường năm Q Chuyên giao vãng giao von chiều trú với người không cư trú thời kỳ ằ Thu nhập người lao động, thu nhập từ hoạt động đầu tư trực tiếp gián tiếp lai chiều, chuyển QO Chuyén giao vốn vào nước chuyển giao vơn nước ngồi lĩnh vực đầu tư trực tiếp, đầu tư vào giây tờ có giá 2.1 KHÁI NIỆM CÁN CÂN THANH TỐN + Người cư trú quốc gia: ®Có thời hạn cư trú tùy quốc gia có quy định khác 2.1 KHÁI NIỆM CÁN CÂN THANH TOÁN Người cư trú Việt Nam: ®Các tổ chức Quỹ tiền tệ quốc tế, Ngân hàng thé giới, Liên Hợp quốc không cư trú với quốc gia @Ca4c dai str quan, quân nước ngoài, lưu học sinh, khách du lịch : người không cư trú với nước đến cư trú với nước ®Các công ty đa quốc gia: nhánh đặt nước coi người cư trú nước Minh Long Có mặt Việt Nam từ 183 ngày trở lên năm dương lịch tính theo 12 tháng liên tục kê từ ngày đâu tiên có mặt Việt Nam 2.1 KHAI NIEM CAN CAN THANH TOAN 2.2 NGUYEN TAC HẠCH TOÁN BP Ở Việt Nam: ® Ngun tắc bút tốn kép: bút toán ghi - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quan nợ có bút tốn ghi có tương ứng ngược lại; chịu trách nhiệm chủ trì, lập, theo dõi phân tích cán cân toán - Đồng tiền hạch toán USD @ Các giao dịch ghi nợ (-) giao dịch làm phát sinh câu ngoại tệ @ Cac giao dịch ghi có (+) giao dịch làm phát sinh cung ngoại tệ 2.2 NGUYEN TAC HẠCH TOÁN BP 2.2 NGUYEN TAC HACH TOAN BP Ghi Có Các giao dịch đặc trưng: @Trao đổi hàng hóa, dịch vụ lấy hàng hóa, dịch vụ @Trao đổi hàng hóa, dịch vụ lấy tài sản tài @Trao đổi tài sản tài lấy tài sân tài @Chuyén giao hang hoa, dịch vụ chiều Xuất hàng hóa ® Nhập dịch vụ ® Thu thu nhập ® Chuyển trả thu nhập e Tiếp nhận viện trợ, gửi ® Cấp viện trợ tien ve ; Tiệp nhận vốn, tài sản ® Giảm dự trữ ngoại hối 2.3 CÁU TRÚC CỦA CÁN CÂN THANH TỐN ® Nhập hàng hóa ® Xuất khâu dịch vụ ® @Chuyén giao tai san tai chiều @ Chuyén giao vốn, tài sản ® Tăng dự trữ ngoại hối 2.3.1 CÁN CÂN VÃNG LAI (CA) > Thương mai hàng hóa 2.3 Cán cân vãng lai > Thương mại dịch vụ 2.3.2 Cán cân vốn > Thu nhập 2.3.3 Lỗi sai sót > Chuyến giao vốn vãng lai chiều mục đích tiêu dùng 2.3.4 Cán cân 2.3.5 Cán cân tơng thé 2.3.6 Cán cân bù đắp thức 11 Minh Long ® Ghi Nợ 2.3.2 CAN CAN VON (K) ® Viện trợ phát triển sở hạ tầng + Đầu tư trực tiếp + Đầu tư gián tiếp ® Cổ phiếu, trái phiếu 2.3.3 LOI VA SAI SOT Số dư hạng mục lỗi sai sót độ lệch cán cân bù đắp thức tơng cán cân vãng lai cán cân vơn ® Tín dụng ngân hàng 2.3.4 CÁN CÂN CƠ BẢN Cán cân = Cán cân vãng lai + Cán cân vôn đài hạn 2.3.5 CAN CAN TONG THE Minh Long 2.3.5 CÁN CAN TONG THE Cán cân tông thê = Cán cân vãng lai + Cán cân vôn + Sai sót 2.3.5 CAN CAN TONG THE 2.3.5 CAN CAN TONG THE 2.3.6 CAN CAN BU DAP CHINH THUC Cán cân bù đắp thức = Thay đổi dự trữ ngoại hôi (AR) + Vay IMF NHTW (L) + Thay đôi dự trữ NHTW khác 2.4 HIEU UNG TUYEN J 2.4 HIEU oA A r me an z A Phá z giá tiên tệ có cải thiện cán cân thuong Trong pe vol mai? _ ngăn ea hiéu han ing thuong mai bi khôi 25 lượng TA hiéu img NA ẤT khoi gia ` lượng làm trỘI SO VỚI có tính cho , trơi on cán so lại có tính z ^ Ny hiệu : tê ae oA AK tha A At nd s + iso) NK 10 CCTM 2USD Tiéu chi SL trHIẪ to NK SK 160] Tiéu chi SL NK tr Giá TB- VND Tl USD Gia aaa ND o +e @ Ty gia „ w Lạm phát s Giá giới hàng hóa xuất khâu w Thu nhập người không cư trú w Lãi suất sấ Thuế quan hạn ngạch nước 17,78 USD ART 0® 324.000 VND SOO ND 18 USD TB- VND 2USD| _ 324000 VND SL 180 Gia 2.000 VND USD DEN TB - USD 2.000 VND| 320.000 VND CCTM CAN CAN THANH TOAN 20 USD 18 USP TB-USD 18 USD = Phá giá VND từ 15.000 VND/USD [én 18.000 VND/USD, CCTM cải thiện Tiêu chí HUONG 30 USD Phá gid VND tir 15.000 VND/USD len 18.000 VND/USD, CCTM tham hyt XK NK TO ANH 300.000VND Phá giá VND từ 15.000 VND/USD lên 18.000 VND/USĐ, CCTM khong doi Phá giá dễ thành công với nước phát triên 2.5 CAC NHAN can bang TB-USD 2000XND[ — 100000VNB gia làm cho cán cân thương mại cải thiện oid Trước phá giá USD = 15.000 VND, CCTM chi SL Gia TB- VND J XK ' ung Tiéu TUYEN cân xau di Trong dai han, higu ứng A XE UNG khác TB- VND 360.000VND 288.000VND TB-USD 20 USD 16 USD +72.000 VND +4 USD = BAI TAP Cho liệu sau giao dịch kinh tế VN va nước khác vào năm 201X (đơn vị tính: triệu USD) ua bà - Xuất khâu hàng hóa 15.000 - Nhập hàng hóa: 23.000 - Chuyển trả thu nhập cho người nước ngoài: 2.000 - Thu nhập người nước chuyển cho Việt Nam: 1.500 - Nhận viện trợ khơng hồn lại từ Nhật Bản: 6.800 - Bộ Tài giải ngân số tiền 6.000 viện trợ cho Algieri, có 2.000 tân gạo trị giá 4.000; viện trợ sửa chữa đường xá 2.000 - Tiền kiều bào nước chuyển về: 7.200 Minh Long BAI TAP BÀI TẬP - Xuất khâu hàng hóa 12.000 - Xuất khâu hàng hóa 21.000 - Nhập hàng hóa: 19.000 - Chi cho địch vụ du lịch nước 19.000 - Thu từ dịch vụ y tế, bảo hiểm: 6.000 - Đầu tư mua trái phiếu Mỹ: 9.000 - Chỉ trả dịch vụ y tế, bảo hiểm: 7.200 - Tiền gửi tổ chức nước ngân hàng - Chuyển trả thu nhập cho người nước ngoài: 2.000 - Thu nhập người nước chuyển cho Việt Nam: 1.500 Việt Nam: 6.800 - Vốn đầu tư FDI từ Nhật Bản: 6.900 - Bộ Tài giải ngân số tiền 8.000 viện trợ cho - Vay nước ngoài: 3.500 Campuchia, có 2.000 tân gạo trị giá 4.500; hàng tiêu dùng khác trị giá 3.500 - Trả nợ nước ngoài: 4.300 - Tiền kiều bào nước chuyển về: 8.300 - Kiều hối nhận được: 7.200 - Gửi tiền ngân hàng nước 5.200 - Sai sót: 220 - Viện trợ tiền cho Lào khắc phục hậu thiên tai 4.800 26 25 BAI TAP BÀI TẬP Cho đữ liệu sau giao dich kinh tế Việt Nam Cho nước khác vào năm 201X (đơn vị tính: triệu USD) nước khác vào năm 201% (đơn vị tính: triệu USI) - Việt Nam xuất hàng hóa sang EU trị giá 12.000, nhập hàng - Việt Nam xuất gạo sang thị trường Mỹ thu 1.000 nhập -Du học sinh Việt Nam toán tiền học phí cho trường đại học - Việt Nam tốn tiền lãi, tức cho nhả đầu tư nước - Ngân hàng phát triển châu Á cho Việt Nam vay 12.000 thời hạn năm - Khách du lịch châu Âu trả tiền lưu trú Việt Nam 2.200 - Các nước cứu trợ cho vùng bị thiên tai Việt Nam hàng hóa trị giá - Việt Nam viện trợ ODA cho Lào 1.100 2.400 - Kiều hỗi nhận 9.200 hóa từ EU trị giá 9.500 Ức 10.200 - Kiều hối nhận 9.200 - Các ngân hàng thương mại Việt Nam mua trái phiêu nước trị giá 8.700 - Chinh phủ Anh viện trợ khơng hồn lại cho Việt Nam 100.000.000 GBP, cho biết tỷ giá GBP/USD = 1,550 Yêu cầu: Lập cán cân toán tổng thể Việt Nam vào năm 201% 27 Minh Long liệu sau giao dịch kinh tế Việt Nam linh kiện từ Mỹ trị giá 1.250 đầu tư vào thị trường Việt Nam khoản tiền trị giá 970 - Chính phủ Việt Nam viện trợ khơng hồn 100.000.000 GBP, cho biết tý giá GBP/USD = 1,550 lại cho Campuchia - Ngân hàng Thể giới cho Việt Nam vay 12.000 thời hạn năm Yêu cầu: Lập cán cân toán tổng thể Việt Nam vào năm 201% 28 5.1.2 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CẢU NGOẠI TỆ 5.1.2 HÌNH THÀNH DUONG CAU NGOẠI TỆ Tỷ giá EUR/LSD Đồ thị biểu mối quan hệ số cầu đối + với Euro người dân Mỹ tỷ giá USD va EUR Ty gia giam tir R, sang Rg, cho thay USD tang gia so voi EUR, diéu lam cho hàng hóa dịch vụ Đức trở nên rẻ người dân Mỹ, người dân Mỹ cần nhiều EUR để mua hàng hóa Đức, lúc Dị, Q, Q, Q, chuyền thành Q, R Qh R Đồ thị 1: Cầu EUR 5.1.2 HINH THANH DUONG CAU NGOAI TE Sự thay đổi CÂU tiền tệ: 5.1.2 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CẢU NGOẠI TỆ Tỷ giá EUR/LUSD ® Là thay đổi số cầu tỷ giá khơng đổi ® Đường cầu dịch chuyển sang phải | | Dạy Q, — Dice Q, Qu R Đồ thị 2: Sự thay đổi cầu tiền tệ 5.1.2 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CÂU NGOẠI TỆ Đồ thị biểu thay đôi số cầu tỷ giá không đổi Khi cầu hàng hóa, dịch vụ Đức tăng lên cầu EUR tăng lên, đường cầu dịch chuyển sang phải ngược lại, cầu hàng hóa, dịch vụ Đức giảm xuống cầu EUR giảm xuống đường cầu dịch chuyển sang trái Nguyên nhân cầu hàng hóa, dịch vụ Đức tăng lên mà khơng phải ảnh hưởng tỷ giá có thé 1a chất lượng hàng hóa Đức tăng lên, công tác Marketing đạt hiệu Minh Long 5.1.3 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CUNG NGOẠI TỆ Cầu ngoại tệ tăng đồng nghĩa với cung ngoại tệ giảm hay cung nội tệ tăng 5.1.3 HINH THANH DUONG CUNG NGOAI TE T¥ gia EUR/USD 5.1.3 HÌNH Tì.ÀNH ĐƯỜNG CUNG NGOẠI TỆ Ở phần cầu ngoại tệ, ta thấy tỷ giá EUR/USD giảm, nghĩa USD tăng giá so với EUR, hang héa dịch vụ Đức trở nên rẻ người dân Mỹ, người dân Mỹ cần nhiều Sire EUR để mua hàng hóa Đức làm cầu EUR tăng lên, lúc cung EỦR giảm hay cung USD tăng để đổi lấy EUR Q, Q, Qe ọ Đồ thị 3: Cung đối voi EUR 5.1.3 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CUNG NGOẠI TỆ Sự thay đỗi CUNG tiền tệ: 5.1.3 HÌNH THÀNH ĐƯỜNG CUNG NGOẠI TỆ Tỷ giá EUR/USD ® Là thay đổi số cung tỷ giá khơng đổi ® Đường cung dịch chuyển sang trái ! Q’, Quer Q, Đồ thị 4: Sự thay đỗi cung tiền tệ 5.1.4 MÔ HÌNH CUNG CẢU NGOẠI TỆ ® Mơ hình cung cầu ngoại tệ xác định 5.1.4 MƠ HÌNH CUNG CẢU NGOẠI TỆ TY gia EUR/USD dựa kết hợp đường cung & đường câu ngoại tệ Sur ® Tý giá xác định dựa cân đường cung đường câu Dax Q, Q, Q, 18 Minh Long 5.1.4 MƠ HÌNH CUNG CẢU NGOẠI TỆ Tỷ giá EUR/USD Su 5.2 CAC YEU TO ANH HUONG DEN TY GIA 5.2.1 Lam phat 5.2.2 Lãi suất 5.2.3 Cán cân toán quốc tế 5.2.4 Sự tác động Chính phủ 5.2.5 Tâm lý kỳ vọng 20 19 5.2.1 LAM PHAT ANH HUONG DEN TY GIA 5.2.2 LAI SUAT ANH HUONG DEN TY GIA @ Một quốc gia có tỷ lệ lạm phát lớn so với đối tác thương mại đồng tiền quốc gia giảm giá @ Lai suat quốc gia tăng -> thu hút dòng vốn từ nước khác chảy vào quốc gia -> tý giá có xu hướng giảm ® Lãi suất quốc gia giảm -> dòng vốn @ Nếu tỷ lệ lạm phát quốc gia A > tỷ lệ lạm phát quốc gia B => Tỷ giá A/B có xu hướng giảm từ nước khác chảy vào quốc gia giảm-> tỷ giá có xu hướng tăng @ Nếu tỷ lệ lạm phát quốc gia A < tỷ lệ lạm phát quốc gia B => Tỷ giá A/B có xu hướng tăng 21 5.2.3 CCTT ANH HUONG DEN TY GIA 5.2.4 VAI TRỊ CỦA CHÍNH PHỦ ẢNH HƯỚNG DEN TY GIA @ Nếu CCTT quốc gia thang du => ty giá có xu hướng giảm @ NHTW @ Nếu CCTT quốc gia thâm hụt => tỷ giá có xu hướng tăng can thiép vao thi truéng ngoai hối @ Các sách kinh tế vĩ mô nhằm thay đổi biên sô trưởng thu nhập lạm phát, lãi suât, tăng @ Chính phủ ban hành gỡ bỏ hàng rào thương mại 23 24 5.2.5 TAM LY KY VONG ANH HUONG DEN TY GIA @ Ky vong tang giá @ Ky vong giam gia 25 Minh Long CAC HOC THUYET VE TY GIA Chuong CAC HOC THUYET VE TY GIA * Ngang gia sic mua * Ngang giá lãi suất *_ Lý thuyết kỳ vọng không thiên lệch * Hiệu ứng fisher quốc tế - Mối quan hệ học thuyết NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) ° Quy luật giá * Ngang giá sức mua tuyệt đối * Ngang giá sức mua tương đối QUY LUẬT MỘT GIÁ (LOP) Trên thị trường hàng hóa: - Gia tơ Nhật 20.000 USD/chiếc -_ Giá ô tô Mỹ 25.000 USD/chiếc > Cau xe & Nhat tăng, cung xe Mỹ tăng > gia xe Nhật tăng, giá xe Mỹ giảm => giá xe Mỹ Nhật có xu hướng băng Trên thị trường tiền tệ: - Ở VN: 1USD = 1,2 EUR - OMy: 1USD = 1,1 EUR = Mua USD Mỹ sang bán VN ® giá USD Mỹ tăng, VN giảm có xu hướng băng QUY LUẬT MỘT GIÁ (LOP) Trong điều kiện thị trường cạnh tranh hoàn hảo không tồn yếu tố cước phí, bảo hiểm rào cản thương mại mặt hàng giống quôc gia khác phải đo lường đồng tiền chung NGANG GIÁ SỨC MUA TUYỆT ĐÓI Tại thời điểm, giá rỗ hàng hóa tiêu chuẩn nước giá rơ hàng hóa tiêu chuẩn nước nêu quy đổi chung đồng tiền NGANG GIA SUC MUA TUYET DOI Công thức tinh ty gia theo thuyét ngang gia Sức mua tuyệt đôi: Gia ca hang hóa nước B Tỷ giá A/B = Giá hàng hóa nước A NGANG GIA SUC MUA TUYET DOI Nhược điểm PPP tuyệt đối «Các giả thuyết không phù hợp thực tế sGiữa nước không tồn rơ hàng hóa tiêu chn sCác nước quy định tỷ rỗ hàng hóa khác NGANG GIÁ SỨC MUA TƯƠNG ĐĨI Cơng thức tính tỷ giá theo thuyết ngang giá sức mua tương đôi: Giá hh nước B * (1+ % lạm phát nước B) Tỷ giá A/B = Giá hh nước A * (1+ % lam phat nước À) NGANG GIA SUC MUA TUYET DOI Giả sử VN Mỹ sử dụng rơ hàng hóa tiêu chuẩn Giá rỗ hàng hóa VN có giá 20.000.000 VND, giá rỗ hàng hóa Mỹ có giá 1.000 USD Tỷ giá cân băng theo PPP tuyệt đối bao nhiêu? Tỷ giá thay đổi rỗ hàng hóa VN tăng lên 22.000.000 VND NGANG GIA SUC MUA TUONG DOI Mức thay đổi tỷ giá hai thời điểm mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền Đồng tiền có mức lạm phát cao giảm giá nhiều Mức giảm giá (gần) mức chênh lệch lạm phát hai đồng tiền NGANG GIÁ SỨC MUA TƯƠNG ĐÓI Tại thời điểm t,, tỷ giá USD/VND = 20.000 Ty giá thay đổi thời điểm Đ ty lệ lạm phát VN 12%, tỷ lệ lạm phát Mỹ 2%? EUROBANK va EUROCURRENCY s Eurobank ngân hàng nước (ngân hàng hải ngoại) kinh doanh đồng tiền nước định Chuong THI TRUONG TIEN TE QUOC TE EUROBANK va ° Ví dụ: Các ngân hàng khơng thuộc hệ thống ngân hàng Mỹ (như ngân hàng Anh, Pháp ) huy động cho vay ngăn hạn USD; ngân hàng không thuộc hệ thông ngân hàng Nhật (như ngân hàng Mỹ, Đức, VN ) huy động cho vay ngăn hạn JPY EUROCURRENCY EUROBANK EUROCURRENCY * Eurocurency đồng tiền nước « Sự dịch chuyển tệ từ hệ thống ngân hàng nội địa sang Eurobank gọi di chuyên từ trì tài khoản Eurobank => đồng tiền quốc gia lưu hành bên nước phát hành * Dé la Mỹ năm tài khoản ngân hàng Pháp mở ngân hàng đại lý Mỹ gọi Eurodollar; yên Nhật nằm tài khoản ngân hàng Mỹ mở ngân hàng đại lý Nhật gọi hệ thống lưu thông nội địa sang hệ thống lưu thông Eurocurrency + Eurodollar chiếm khoảng 70% doanh động thị trường Eurocurrency số hoạt Euroyen SU RA DOI VA PHAT TRIEN CUA EUROCURRENCY + Năm 1957, số USD mà Nga thu từ XK khoáng sản bất đắc dĩ gửi ngân hàng Mỹ > Nga dần chuyên số USD sang gửi ngân hàng Pháp Paris (tên ngân hàng Euro — bank) ° Năm 1957, Ngân hàng Anh hạn chế cho vay bang sterling người nước người nước vay sterling NH Anh quay sang kinh doanh đồng USD * Năm 1963, Chính phú Mỹ quy định tran lãi suất tiền gửi ngân hàng nội địa; đánh thuế vào lãi suất -> kích thích NH Mỹ mở nhánh nước SU RA DOI VA PHAT TRIEN CUA EUROCURRENCY * Nam 1973, 1974 cdc nuéc XK dau mo ky giri phan lớn xây USD trén Euromarket > Eurobank cho vay lai nước thiếu USD Eurobank cũng, thực chức tương tự cú sốc giá dầu tiếp tục vào năm 1978 + Nhiều công ty muốn gửi tiền với lãi suất cao; công ty khác lại muốn vay với lãi suất cạnh tranh DAC TRUNG CUA THI TRUONG EUROCURRENCY » Trung tâm hoạt động London, Paris, Newyork, Tokyo, Luxembourg ° Những trung tâm hải ngoại bao gồm: Hongkong, Singapore » Hoạt động độc lập với quy chế Chính phủ + Không tham gia dự trữ bắt buộc; không tham gia bảo hiểm tiên gửi; không chịu quản lý vệ trân lãi suât ° Những người sử dụng Eurocurrency Eurobank, công ty đa quôc gia, các tơ chức tài quốc tê, Chính phủ LỢI THẺ CẠNH TRANH CỦA CAC EUROBANK Hoạt động Eurobank thành cơng ngày sau Chính phủ Mỹ bãi bỏ quy chế khắc khe hoạt động ngân hàng Mỹ do: Eurobank có khả trả lãi suất tiền gửi cao thu lãi suất cho vay thấp ngân hàng Nguyên nhân » ĐẶC TRƯNG CÚA THỊ TRƯỜNG EUROCURRENCY Kỳ hạn Ì năm Mức lãi suất vay Libor Những người Libor phụ phí giao dịch quan trọng mức lãi suất cho vay phải chịu mức lãi suất cao hon thuộc vào hệ số tín nhiệm Eurobank Những người có tiền gửi hưởng mức lãi suất thấp Libor Lãi suất thả nỗi áp dụng phổ biến kỳ hạn tháng điều chỉnh thang lần LỢI THÉ CẠNH TRANH CỦA CÁC EUROBANK Euro bank độc lập với quy chế kiểm sốt Chính phủ: khơng tham gia dự trữ băt buộc, khơng trả bảo hiểm tiền gửi Lợi ích kinh tế từ quy mô giao dịch lớn so với ngân hàng nội địa Giảm thiểu chi phí liên quan đến tơ chức cán bộ, hành chính, chậm trễ Điều kiện tham gia hoạt động thị trường dễ dang Khách hang uy tín, có tỷ lệ vỡ nợ không đáng kế CO CHE TAO TIEN GUI VA TIN DUNG BANG EURODOLLAR » Cty ABC * UK.Bank chuyén trigu USD sang US.Bank (US.bank UK bank 1a ngan hang dai ly) =1 UK.Bank Mỹ rút l triệu USD triệu USD từ US.Bank sang gửi nằm US.bank lúc UK.bank có quyên sử Eurodollar » UK.bank dùng tiền dự cty đa quốc gia) » Inc nhận tiền & gửi bank *_ London bank gửi USD dụng triệu USD, 1tr USD lúc trữ USD cho cty Inc vay (Inc I ngân hàng Anh có tên London dạng dự trữ cho US.bank THI TRUONG TRAI PHIEU QUOC TE Chuong Thị trường trái phiếu quốc tế thị trường có TH] TRUONG TRAI PHIEU QUOC TE (THI TRUONG VON QUOC TE) kỳ hạn tir năm trở lên, người ổi vay cho vay từ nhiều nước gặp để trao đổi vốn cho THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUOC TE THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUOC TE Thị trường trái phiếu quốc tế bao gồm: - Thị trường trái phiếu nội địa Thị truờng trái phiếu nội địa Trái phiếu nội địa trái phiếu phát hành đồng nội tệ, phạm vi lãnh thổ - Thị trường trái phiếu nước quốc phiếu hành nước * Thi trường trái phiếu châu Âu THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUÓC TÉ Thị truờng trái phiếu nước Trái phiếu nước trái phiếu người không cư trú phát hành, ghi đồng nội tệ phát hành nước có đồng tiền ghỉ trái phiếu Ví dụ: cty Anh phát hành trái phiếu USD Mỹ gia người cư trú phát hành Ví dụ: trái kho bạc VN có mệnh giá VND, phát VN, bán cho người VN & người THI TRUONG TRAI PHIEU QUOC TE Thị truờng trái phiếu châu Âu - Eurobond marketurobond trái phiếu phát hành Chính phủ, tổ chức tài chính, công ty đồng tiền khác với đồng tiền nước phát hành VD: trái phiếu USD Vietcombank phát hành VN; NH Mỹ phát hành trái phiếu GBP Mỹ, cty Anh phát hành trái phiếu USD tai Anh SU HINH THANH VA PHAT TRIEN CUA EUROBOND MARKET SU HINH THANH VA PHAT TRIEN CUA EUROBOND MARKET * Eurobond dau tién duge phat hanh vao nam 1963 phát triển nhanh chóng vào năm 1980 — + Hai luat thuế Mỹ bãi bỏ năm 1974 va 1984 Eurobond phát triển mạnh mẽ ảnh hưởng khủng hoảng nợ Thể giới lần cty ngày khó tiếp cận vốn ngân hàng - Nhiều cty nhận thấy họ sử dụng hệ số tín nhiệm cao để vay theo phương thức phát hành trái phiếu > giam chi phí vay, khơng cần đảm bảo tiền vay 1990 ° Chính phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất đ/v công dân Mỹ năm giữ trái phiếu USD phát hành Mỹ -Ổ Chính phủ Mỹ đánh thuế thu nhập lãi suất đ/v người nước mua trái phiếu nội địa Mỹ -_ Nhiều ngân hàng không sẵn sàng cho vay trung đài hạn + Phát hành Eurobond tránh quy chế điều Chính phủ nội địa giảm mức độ bộc bạch cty phát hành DAC DIEM CUA EUROBOND * Eurobond ghi USD hình thức phát hành phơ biên nhật Sau Eurobond ghi băng EUR, JPY * Doi tượng phát hành Chính phủ, tổ chức quốc tế, công ty đa quốc gia -_Kỳ hạn 10 năm (chủ yếu từ — năm) * CO nhiéu loại Eurobond phát hành với lãi suất cố định, lãi suất thả nỗi, có thé chuyên thành cỗ phiếu kèm giấy bảo lãnh quyền mua cổ phiếu + Nha dau tư trả thuế thu nhập từ lãi suất CÁC YẾU TÔ ẢNH HƯỚNG ĐÈN LỢI TỨC CUA TRAI PHIEU * Người phát hành trái phiếu - Thời hạn toán trai phiéu » Quy mô phát hành - Sư ốn định đồng tiền * Quan hệ cung cầu CÁC LOẠI EUROBOND * Straights: trái phiếu có lãi suất cố định gốc toán lần thời điểm đến hạn * Floating rate notes (trai phiéu có lãi suất thả nôi): mức lãi suất điều chỉnh định kỳ hay tháng lần sở mức thay đổi lãi suất * Convertible bond (trái "phiếu chuyên đôi): cho phép người nắm giữ quyền chuyển thành phiếu thường Ì cty phát hành, theo mức giá ấn định trước, l thời điểm định tương lai kèm giấy bảo lãnh quyền mua cô phiếu NGANG GIA LAI SUAT NGANG GIÁ LÃI SUÁT VD: Bạn Điều kiện: - Thị trường hoạt động hiệu hoàn hảo - Các nhà đầu tư trung lập với rủi ro quốc gia - Không tồn hàng rào chu chuyển vốn (thuế, quota, ) - Khéng tén tai chi phi giao dich - Vốn lưu chuyên dễ dang quốc gia nhà đầu tư Mỹ, bạn có 1.000.000 USD muốn đầu tư Cho biết: Lãi suất Mỹ: 10%/năm Lãi suất Anh: 12%/năm Sr GBP/USD = 2,0 Fr GBP/USD = 2,0 Ban sé thuc hién kinh doanh nhu thé nao dé kiém lời ? NGANG GIÁ LÃI SUÁT NGANG GIÁ LÃI SUÁT - Đổi 1.000.000 USD sang GBP với tỷ giá giao để đầu tư Anh > Tao áp lực tăng tỷ giá giao GBP Lý thuyết có hiệu lực kinh doanh chênh lệch lãi suất có phịng ngừa khơng cịn khả thi Điều đồng nghĩa VỚI VIỆC ty suat - Déi GBP sang USD voi ty gia ky han > Tao ap lực giảm giá kỳ hạn GBP tỷ suất sinh lợi đầu tư Mỹ kết - Đầu tư USD Anh > tạo áp lực tăng lãi suất Mỹ giâm lãi suất Anh sinh loi thu từ việc đầu tư Anh với biến động tý giá kỳ hạn tương lai (phần bù chiết khấu kỳ hạn ngoại tệ) chênh lệch lãi suất hai quốc gia NGANG GIÁ LÃI ST NGANG GIA LAI SUAT Cơng thức tính phần bù (chiết khấu kỳ hạn ngoại tệ): p= + lãi suất nước —— + lãi suất nước Fr = Sr (1+p) VD: Bạn nhà đầu tư Mỹ, bạn có 1.000.000 USD mn đâu tư Cho biệt: Lãi suất Mỹ: 10%/năm Lãi suất Anh: 12%/năm -1 Sr GBP/USD =2 Tính Fr GBP/USD để lợi nhuận thu từ việc kinh doanh chênh lệch lãi suât băng với việc gởi tiên nước LY THUYET KY VONG KHONG THIEN LECH Điều kiện: “Thị trường ngoại hối hoạt động hiệu cạnh tranh hồn hảo “Khơng có chi phí giao dịch LÝ THUYET KỲ VỌNG KHƠNG THIÊN LỆCH Lý thuyết kỳ vọng khơng thiên lệch cho tỷ giá kỳ hạn thị trường dự báo khơng thiên lệch tỷ giá giao kỳ vọng tương lai «Các nhà kinh doanh trung lập với rủi ro “Các tài sản tài định giá đồng tiên khác thay thê cho cách hồn hảo LY THUYET KỲ VỌNG KHÔNG THIÊN LỆCH Nguyên lý thị trường hiệu quả: Nếu tỷ giá kỳ hạn không tỷ giá giao kỳ vọng vào ngày hợp đồng đáo hạn nhà đầu thực giao dịch thị trường ngoại hối tỷ giá kỳ hạn tỷ giá trao kỳ vọng LY THUYET KY VONG KHONG THIEN LECH Nếu có thơng tin thị trường sau: - Fr USD/VND = 21.000 (kỳ hạn năm) - Sr USD/VND = 20.800 (kỷ vọng | nam sau) > Cac nha dau co sé ky hop déng ban ky han USD năm với tỷ giá Fr USD/VND = 21.000 > Sau ] năm mua với giá giao kỳ vọng Sr USD/VND = 20.800 > Nha dau tu 14i 200 VND/USD HIEU UNG FISHER QUOC TE Lai suat thực kỳ vọng mức chênh lệch lãi suât danh nghĩa mức lạm phát kỳ vọng r°=i- p* Trong đó: r° : lãi suất thực kỳ vọng ¡: lãi suất danh nghĩa p° : mức lạm phát kỳ vọng Câu I1: Giả sử giá rổ hàng hóa tiêu chuẩn nước sau: *My: 400 USD; Canada: 550 CAD «Anh: 280 GBP; Nhat: 60.000 JPY a) Tinh ty gia USD/CAD; USD/JPY; USD/GBP theo thuyét ngang gia strc mua (PPP) b) Nếu tỷ lệ lạm phát cuối năm Mỹ 4%, Canada 6%, Anh 7% & Nhat 7%, tinh ty gia USD/CAD; USD/GBP thoi diém cudi nam USD/PY; Câu 2: Cho thông tin sau: a)Đầu năm: USD/VND = 18.000; Cuối nam: USD/VND = 18560; Lam phat My 4,25% b) Dau năm: 18.400; cuối năm: 19.200; LP Mỹ 4,25% > Tính tỷ lệ lạm phát VN Câu 3: Cho mức lãi suất/năm USD năm sau: EUR qua Câu 5: Cho mức lãi suấ/năm EUR năm sau: (giả sử bạn nhà đầu tư Mỹ) USD qua Năm 2004: 4,35% va 3.75%; Nam 2005: 3,25% 2,75% 2,50% va 4.25%: Nam 2007: 2.75% 3,25% Năm 2004: 4,35% 3.75%: Năm 2005: 3.25% 2,75% Tính tỷ giá kỳ hạn thời điểm cuối năm 2007 biết tỷ giá Tinh ty giá kỷ hạn thời điểm cuối năm 2007 biết tỷ giá Năm 2006: giao đâu năm 2004 USD/EUR =1.7676 (giả định tỷ giá ky han nam t, = tỷ giá giao năm t,) Câu 4: Cho rổ hàng hóa tiêu chuẩn nước sau: Năm 2006: 2.50% va 4.25%: Nam 2007: 2.75% va 3.25% giao đâu năm 2004 EUR/USD =1,7676 (gia dinh ty gia ky han nam t, = ty gia giao nam t,) Câu 6: Đầu năm XI: Tỷ gia EUR/USD = 1,4520 VN: 20.000 VND ; TQ: 6.50 CNY ; Thai Lan: 10,50 THB a)Xac dinh ty gia CNY/VND THB/VND theo PPP - Tỷ lệ lạm phát đồng USD 4.25% b) Cho tỷ lệ lạm phát cuối năm VN 12.5%: TQ 4% ~-> Hỏi: tỷ lệ lạm phát EUR bao nhiêu? TL 2,5% Tính CNY/VND, THB/VND theo PPP thời điêm cuôi năm - Cuối năm XI: Tỷ giá EUR/USD = 1.5110