Luận án Tiến sĩ Nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam

MỤC LỤC MỤC LỤC I DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT IV DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU VI LỜI NÓI ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giới 2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước .3 2.3 Khoảng trống nghiên cứu vấn đề mà luận án kế thừa: Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài 4.1 Đối tượng nghiên cứu 4.2 Phạm vi nghiên cứu đề tài Phương pháp nghiên cứu 6 Những điểm Luận án Kết cấu luận án CHƯƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ 1.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 1.1.1 Quỹ đầu tư .9 1.1.2 Công ty quản lý quỹ đầu tư 16 1.1.3 Tổ chức quản lý hoạt động công ty quản lý quỹ .21 1.1.4 Hoạt động nghiệp vụ công ty quản lý quỹ .31 1.1.5 Vai trị cơng ty quản lý quỹ đầu tư 40 1.2 LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 42 1.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động công ty quản lý quỹ 42 1.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ 45 1.2.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu đầu tư công ty quản lý quỹ đầu tư 57 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ ĐẦU TƯ 61 1.3.1 Kinh nghiệm quốc tế .61 1.3.2 Bài học Việt Nam .66 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 67 I 2.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM .67 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam .67 2.1.2 Cơ cấu tổ chức hoạt động Công ty quản lý quỹ Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam 69 2.1.3 Kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2011-2016 Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam .71 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 79 2.2.1 Thực trạng hiệu hoạt động huy động nguồn vốn 79 2.2.2 Thực trạng hiệu hoạt động đầu tư Công ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam .82 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 110 2.3.1 Kết đạt 110 2.3.2 Hạn chế .111 2.3.3 Nguyên nhân .112 CHƯƠNG CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 125 3.1 ĐỊNH HƯỚNG VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM 125 3.1.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô 125 3.1.2 Quan điểm tác giả mục tiêu phát triển Công ty 132 3.1.3 Định hướng phát triển hoạt động kinh doanh Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 133 3.1.4 Định hướng nâng cao hiệu hoạt động Công ty Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 136 3.2 CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM .137 3.2.1 Tái cấu mơ hình hoạt động Cơng ty, hồn thiện quy chế, quy trình nghiệp vụ .137 3.2.2 Nâng cao chất lượng thu thập xử lý thông tin thị trường nhằm tư vấn chiến lược đầu tư ngắn, trung dài hạn cho ban lãnh đạo 143 3.2.3 Xây dựng số làm sở xây dựng quỹ số hay danh mục đầu tư ủy thác 145 3.2.4 Thành lập quỹ đầu tư nhằm thu hút nhà đầu tư đưa sản phẩm mới, sản phẩm thị trường chứng khốn phái sinh nhằm phịng ngừa rủi ro đầu tư tạo địn bẩy tài chính, đầu cấu rủi ro 146 3.2.5 Xây dựng cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho mảng hoạt động Cơng ty sử dụng mơ hình toán thống kê .152 II 3.2.6 Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đánh giá hiệu đầu tư 154 3.2.7 Nâng cao hiệu hoạt động cách xây dựng khung quản lý nguồn vốn hiệu 156 3.2.8 Nâng cao hiệu hoạt động cách nâng cao chất lượng hệ thống báo cáo nghiên cứu Công ty 156 3.2.9 Đầu tư, phát triển hệ thống công nghệ thông tin đại 158 3.2.10 Nâng cao lực, trình độ cán 159 3.2.11 Mở rộng quan hệ hợp tác với tổ chức tài ngồi nước 160 3.2.12 Phát triển hoạt động marketing, chăm sóc thu hút khách hàng 161 3.3 CÁC KIẾN NGHỊ 162 3.3.1 Các kiến nghị với Nhà Nước, Chính Phủ 162 3.3.2 Các kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước Ủy ban chứng khoán Nhà nước .164 3.3.3 Các kiến nghị với Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 164 KẾT LUẬN 166 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO i PHỤ LỤC III DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Giải nghĩa Viết tắt CAPM ECB FED IMAS IMF IPO M&A NAV NCS OTC P/E PEG QLQ REITS ROA ROE SEC Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn European Central Bank Ngân hàng Trung ương Châu Âu Federal Reserve System Cục dự trữ liên bang Mỹ Investment Management Association of Singapore Hiệp hội quản lý đầu tư Singapore International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Initial Public Offering Chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng Mergers and Acquisitions Hoạt động mua bán, sát nhập Net Asset Value Giá trị tài sản Nghiên cứu sinh Over the Counter market Thị trường chứng khoán phi tập trung Price to Earnings ratio Hệ số giá thu nhập cổ phiếu Price/Earnings to Growth ratio Hệ số giá thu nhập chia cho tốc độ tăng trưởng Quản lý quỹ Real Estate Investment Trust Quỹ tín thác đầu tư Bất động sản Return on Assets Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Return on Equity Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu U.S Securities and Exchange Commission Ủy ban chứng khoán Sàn giao dịch Mỹ IV SET SML SSGA UBCKNN VaR VVDIF WB The Stock Exchange of Thailand Thị trường chứng khoán Thái Lan Security Market Line Đường thị trường chứng khoán - Đường biểu diễn rủi ro thị trường thu nhập tồn thị trường State Street Global Advisors Cơng ty quản lý quỹ SSGA Ủy ban chứng khoán Nhà nước Value at Risk Giá trị chịu rủi ro/ Hạn mức giá trị chịu r ủi ro VietinBank Value Discovery Investment Fund Quỹ đầu tư Khám phá giá trị Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam World Bank - Ngân hàng giới V DANH MỤC SƠ ĐỒ BẢNG BIỂU Số hiệu Tên bảng biểu Trang Biểu đồ 1.1: Sơ đồ luân chuyển vốn quỹ đầu tư 16 Biểu đồ 1.2: Mơ hình tổ chức cơng ty quản lý quỹ 21 Biểu đồ 1.3: Tương tác phận giao dịch đầu tư 22 Biểu đồ 1.4: Mơ hình hoạt động quản lý quỹ đầu tư 32 Bảng 1.1: Bảng mô tả chiến thuật đầu tư Công ty quản lý quỹ 33 Biểu đồ 1.5: Quy trình quản lý danh mục đầu tư 36 Biều đồ 1.6: Các loại tài sản đầu tư mức độ rủi ro 38 Biểu đồ 1.7: Biểu đồ đánh giá danh mục đầu tư theo Jensen 55 Biểu đồ 2.1: Cơ cấu tổ chức Công ty Quản lý Quỹ VietinBank 70 Bảng 2.1: Cơ cấu tài sản ủy thác Công ty 74 Bảng 2.2: Doanh thu từ hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán 75 Bảng 2.3: Doanh thu từ hoạt động tư vấn 76 Bảng 2.4: Doanh thu từ hoạt động tài 77 Biểu đồ 2.2: Doanh Thu từ hoạt động Đầu tư Tài Chính 77 Bảng 2.5: Cơ cấu doanh thu Đầu tư Tài 78 Bảng 2.6: Tình hình Tài Sản - Nguồn vốn 79 Biểu đồ 2.3: Biến động Tổng nguồn vốn đầu tư Công ty 80 Biểu đồ 2.4: Biến động Tổng vốn đầu tư ủy thác Công ty 81 Bảng 2.8: Tổng nguồn vốn đầu tư Công ty giai đoạn 2011-2016 82 Bảng 2.9: So sánh vốn chủ sở hữu Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 83 Biểu đồ 2.5: Cơ cấu vốn đầu tư Công ty giai đoạn 2011-2016 83 Biểu đồ 2.6: Tốc độ tăng trưởng nguồn vốn đầu tư Công ty 84 Bảng 2.10: Địn bẩy tài Cơng ty giai đoạn 2011-2016 85 Bảng 2.11: So sánh Hệ số địn bẩy tài Cơng ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 85 Bảng 2.12: Tốc độ tăng trưởng doanh thu Công ty 86 Bảng 2.13: So sánh tăng trưởng doanh thu năm 2016 Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 87 Bảng 2.14: Tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu Công ty 88 Bảng 2.15: So sánh tổng doanh thu năm 2016 Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng 88 Bảng 2.16: Tăng trưởng lợi nhuận gộp 89 Bảng 2.18: Một số tiêu tỉ suất lợi nhuận Công ty 90 Bảng 2.20: Hệ số biến thiên số tiêu tài 93 Bảng 2.22: Chi phí nhân Cơng ty QLQ Vietinbank từ 2011-2016 95 Bảng 2.23: So sánh chi phí nhân Công ty QLQ thuộc Ngân hàng 96 Bảng 2.24: Cơ cấu danh mục đầu tư ủy thác 97 VI Bảng 2.25: Cơ cấu danh mục đầu tư ủy thác công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng thương mại 2016 97 Bảng 2.26: Doanh thu ủy thác/Tổng tài sản ủy thác 98 Bảng 2.27: So sánh doanh thu từ phí quản lý tài sản ủy thác Công ty Quản lý quỹ thuộc Ngân hàng Thương mại 99 Bảng 2.29: So sánh tăng trưởng NAV VVDIF với thị trường 101 Bảng 2.30: Các số đánh giá hiệu Quỹ VVDIF 102 Bảng 2.31: Tỷ lệ an toàn vốn khả dụng Công ty quản lý quỹ NH TMCP Công thương Việt Nam 109 Bảng 2.32: Tỷ lệ an tồn vốn khả dụng cơng ty QLQ năm 2016 109 Bảng 2.33: Tốc độ tăng trưởng GDP Việt nam 06 năm 113 Bảng 2.34: Chỉ số CPI giai đoạn từ 2011-2016 114 Biểu đồ 2.7: Tình hình thu chi ngân sách giai đoạn từ 2000-2016 115 Biểu đồ 3.1: Đề xuất thay đổi cấu tổ chức Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Cơng thương Việt Nam 139 VII LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Nền kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng q trình hội nhập mạnh mẽ với giới Lĩnh vực quản lý quỹ khơng nằm ngồi xu hội nhập phát triển Sau 14 năm phát triển, lĩnh vực quản lý quỹ có tham gia 46 công ty quản lý quỹ với 30 quỹ đầu tư hoạt động Sự cạnh tranh gay gắt công ty quản lý quỹ nước tổ chức trung gian tài tham gia thị trường dẫn đến yêu cầu cấp thiết công ty việc nâng cao hiệu hoạt động để tồn phát triển Cùng với xu hội nhập, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ với việc bổ sung hoàn thiện sản phẩm đầu tư Điều đem lại cho ngành quản lý quỹ hội để đa dạng hóa loại hình đầu tư với với quỹ đóng, quỹ mở, quỹ thành viên, quỹ ETF, quỹ bất động sản… Số lượng quỹ tăng trở lại với nhiều chiến lược đầu tư khác Điều địi hỏi cơng ty quản lý quỹ phải quan tâm nhiều đến việc kiểm soát nâng cao hiệu trong lĩnh vực hoạt động Bên cạnh đó, phát triển Cách mạnh công nghệ 4.0 mở cho công ty quản lý quỹ hội lớn việc áp dụng khoa học công nghệ không lĩnh vực đầu tư mà quản lý, giám sát lĩnh vực hoạt động công ty Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam công ty quản lý quỹ trẻ, tham gia thị trường từ năm 2011 Bên cạnh kết khả quan đạt lĩnh vực đầu tư, quản lý quỹ việc tăng cường quản lý, nâng cao hiệu hoạt động, áp dụng công nghệ vào lĩnh vực hoạt động để tồn phát triển môi trường cạnh tranh chưa quan tâm mức Xuất phát từ thực trạng trên, nghiên cứu sinh chọn đề tài “Nâng cao hiệu hoạt động Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng thương mại cổ phần Công thương Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sĩ kinh tế Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giới Khái niệm quản lý quỹ giới thiệu Ray Russel năm 2011 với đầy đủ khái niệm điều hành công ty quản lý quỹ, biện pháp đo lường hiệu đầu tư công ty quản lý quỹ [53] Nghiên cứu khía cạnh, mơ hình cơng ty quản lý quỹ giới thực nhiều nhà nghiên cứu Trong đó, Michael K Berkowitz đánh giá rủi ro nhà đầu tư định đầu tư vào quỹ vào năm 2000 [49], Qiu nghiên cứu khác biệt công nghệ sử dụng công ty quản lý quỹ [50] Hiệu đầu tư quỹ khác quỹ tương hỗ, quỹ đầu hay quỹ số so sánh vào năm 2011 Robert Pozen Theresa Hamacher [54] Riêng quỹ trái phiếu, Christopher R Blake, Edwin J Elton Martin J Gruber mối quan hệ tỷ lệ nghịch chi phí quản lý lợi suất đầu tư quỹ trái phiếu [31] Năm 2001, Melissa B Frey chứng minh rằng: chiến lược đầu tư công ty quản lý quỹ thuộc ngân hàng bảo thủ so với chiến lược công ty quản lý quỹ khác không hiệu [35] Cũng nghiên cứu công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng thương mại, John G Gallo, Vincent P Apilado James W Kolari rằng: quỹ tương hỗ làm tăng hiệu hoạt động ngân hàng thương mại làm giảm rủi ro ngân hàng [36].Nhờ ảnh hưởng tích cực vào năm 1996 mà sau ngân hàng thương mại liên tục mở cơng ty tài sân sau, nhằm làm giảm rủi ro tăng hiệu hoạt động ngân hàng Huang Li, vào năm 2010, đưa kết luận phương pháp nâng cao khả cạnh tranh công ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng Trung Quốc [40] Cheong Sing Tng vào năm 2006 đánh giá mối quan hệ hiệu hoạt động công ty quản lý quỹ nhân tố sau: rủi ro, chi phí, quy mơ quỹ, loại hình cơng ty quản lý quỹ (thuộc ngân hàng hay phi ngân hàng) Singapore [33] Về mơ hình đánh giá hiệu công ty quản lý quỹ, tiêu giá trị tài sản ròng quỹ (NAV) lần đầu giới thiệu Đạo luật quỹ đầu tư (Investment Company Act) năm 1940 Mỹ Mơ hình đánh giá danh mục đầu tư công bố H M Markowitz vào năm 1955 [38] Ơng vận dụng tốn học phương pháp máy tính vào giải vấn đề thực tiễn, chẳng hạn không chắn việc định đầu tư Markowitz cố gắng lượng hóa rủi ro, nghiên cứu thực phát triển William Sharpe phát triển mơ hình CAPM vào năm 1964 Ơng số liệu khứ tiêu đáng tin cậy để dự đoán hiệu hoạt động đầu tư tương lai [57] Nghiên cứu John L Evans Stephen H Archer kết luận với danh mục xấp xỉ 10 cổ phiếu đạt lợi ích biên việc đa dạng hóa, để chứng minh cho khả hạn thiểu rủi ro việc đa dạng hóa danh mục đầu tư [43] Jensen [51] kiểm tra mơ hình CAPM lần công ty quản lý quỹ nên đầu tư nhiều vào việc nghiên cứu thị trường chứng khoán để dự đoán xu hướng chung thị trường, giúp nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sở rủi ro thấp Robert R Grauer vào năm 2008 lại nhấn mạnh: phương pháp đo lường hiệu danh mục đầu tư quỹ không phù hợp với hiệu danh mục bị động [55] Ngồi có nhiều nhà nghiên cứu hiệu công ty quản lý quỹ thị trường quản lý quỹ châu Á [41], châu Âu [42] [43] 2.2 Các cơng trình nghiên cứu nước Tại Việt Nam, tính đến thời điểm tại, có tương đối nhiều cơng trình nghiên cứu khoa học Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam, chủ yếu lĩnh vực quản trị rủi ro luận án tiến sĩ Nguyễn Đức Tú năm 2012 [26], luận án tiến sĩ Hoàng Xuân Phong năm 2014 [19] Tuy nhiên, số lượng cơng trình nghiên cứu cơng ty quản lý quỹ cịn Đưa lý thuyết làm tảng cho việc đào tạo tài nói chung ngành quản lý quỹ nói riêng, Đại học kinh tế quốc dân (1993) biên dịch xuất sách “Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài chính” Federic S Miskhin Giáo trình Quản lý quỹ (dịch từ giáo trình “Quản lý danh mục đầu tư: trình động” Maginn, J.L., Tuttle, D.L., Pinto, J.E and McLeavey, D.W xuất năm 2007) Ngoài ra, thạc sỹ Châu Thiên Trúc Quỳnh tìm hiểu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam vào năm 2006 [22], thạc sỹ pháp đồng nhanh chóng giải khó khăn kinh tế, khôi phục đà tăng trưởng kinh tế nhanh bền vững, tạo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định tạo niềm tin, kích thích cơng chúng đầu tư 3.3.2 Các kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước Ủy ban chứng khoán Nhà nước Theo quy định Pháp luật Việt Nam, quan quản lý hoạt động Thị trường chứng khốn Bộ Tài UBCK nhà nước Kể từ thành lập đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam nhận hỗ trợ tích cực từ Chính phủ, Bộ Tài UBCK Nhà nước thơng qua chế sách Trải qua giai đoạn phát triển thăng trầm khác nhau, đến thị trường chứng khoán Việt Nam đóng vai trị quan trọng thu hút vốn đầu tư phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phát triển kinh tế xã hội đất nước Trong thời gian qua, Bộ Tài chính, UBCK Nhà nước có cải tiến điều hành thị trường, nhiên nhiều bất cập cần giải Để thị trường chứng khốn Việt Nam tồn phát triển đóng vai trò quan trọng việc thu hút vốn đầu tư phục vụ q trình cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước, Bộ Tài chính, UBCK Nhà nước nên tiếp tục cải tiến điều hành thị trường, ban hành văn pháp quy nâng cao tính minh bạch hoạt động công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết, tạo hành lang pháp lý cho giao dịch phái sinh phát triển, đặc biệt cần có sách hỗ trợ phát triển tổ chức trung gian thị trường Công ty chứng khốn, Cơng ty quản lý quỹ 3.3.3 Các kiến nghị với Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Một là, cung cấp chia sẻ thông tin hoạt động ngành, lĩnh vực, kinh nghiệm thẩm định khách hàng để công ty quản lý quỹ nắm bắt hội đầu tư giảm thiểu rủi ro nhận định sai khách hàng 164 Hai là, bán chéo sản phẩm với công ty quản lý quỹ Tức là, ngân hàng giới thiệu quỹ đến khách hàng ngân hàng; mặt khác, công ty quản lý quỹ giới thiệu gói sản phẩm ngân hàng đến nhà đầu tư Cơng ty quản lý quỹ có hội tận dụng mạng lưới khách hàng rộng lớn ngân hàng Công Thương Phối hợp chặt chẽ với công ty quản lý quỹ để tạo điều kiện cho khách hàng lựa chọn kênh đầu tư đa dạng, không gửi tiền tiết kiệm vào ngân hàng, mà đầu tư danh mục đầu tư, cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ Đóng vai trị nhà đầu tư, ngân hàng góp vốn vào quỹ ủy thác vốn cho công ty quản lý quỹ đề nhận đầu tư chuyên nghiệp lợi suất lớn Ngân hàng Công Thương cần phối hợp với công ty quản lý quỹ việc thành lập quỹ bất động sản để quản lý chuyên nghiệp số khách sạn, nhà nghỉ, văn phòng cho thuê thuộc sở hữu ngân hàng Thường xuyên tổ chức hội nghị khách hàng, bao gồm khách hàng công ty hệ thống công ty quản lý quỹ, cơng ty chứng khốn, hay cơng ty cho thuê tài sản Việc nhằm thắt chặt mối quan hệ cơng ty có chung nhóm khách hàng, đồng thời đem lại hội tiếp cận khách hàng VIP cho cơng ty nói chung cơng ty quản lý quỹ nói riêng Nhanh chóng củng cố đội ngũ cán nghiệp vụ ngân hàng, áp dụng cơng nghệ mới, đại tự động hóa công đoạn xử lý nghiệp vụ để tạo nhiều sản phẩm thông tin Đồng thời sâu phân tích, nhanh chóng đánh giá xếp loại rủi ro doanh nghiệp, kịp thời dự báo, cảnh báo nhằm ngân hàng nói chùng cơng ty quản lý quỹ nói riêng kịp thời dự báo, cảnh báo nhằm hạn chế rủi ro Cuối cùng, cần xây dựng hệ thống liệu tín dụng, bất động sản đảm bảo độ tin cậy độ dài để thực thống kê, từ đưa cảnh báo sớm nhằm giúp hệ thống nói chung cơng ty quản lý quỹ nói riêng tránh rủi ro 165 KẾT LUẬN Luận án giải nội dung bản: Một là: hệ thống hóa lý thuyết liên quan đến hiệu hoạt động đầu tư quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ đầu tư Trong đó, luận án mơ tả cụ thể loại quỹ công ty quản lý quỹ giới, chiến lược đầu tư nhà quản lý quỹ Luận án đưa hệ thống tiêu đánh giá hiệu hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ, mảng nghiệp vụ cơng ty Cụ thể, nhóm tiêu đánh giá hiệu hoạt động quản lý danh mục đầu tư, nhóm tiêu đánh giá hiệu hoạt động quản lý quỹ nhóm tiêu đánh giá hoạt động tài Luận án đưa mơ hình quản trị rủi ro cơng ty quản lý quỹ giới Cuối cùng, luận án nêu học kinh nghiệm thành công thất bại công ty quản lý quỹ giới châu Á việc quản lý hiệu hoạt động Hai là: Phân tích thực trạng hoạt động Cơng ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam từ năm 2011 đến năm 2016 Trong đó, luận án đánh giá nhóm tiêu hiệu hoạt động Cơng ty hoạt động tài chính, hoạt động quản lý danh mục đầu tư hoạt động quản lý quỹ Một đóng góp luận án đặt hiệu hoạt động Công ty quản lý quỹ Ngân hàng Cơng Thương Việt Nam nhóm cơng ty quản lý quỹ trực thuộc ngân hàng thương mại Việt Nam để so sánh Ngoài ra, tiêu hiệu Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng Công Thương Việt Nam so sánh với tiêu ngành tài ngân hàng nói chung, ngành quản lý quỹ nói riêng, hay tiêu thị trường chứng khoán Ba là: Từ thực trạng hoạt động giai đoạn 2011-2016 nêu hạn chế hoạt động nguyên nhân hạn chế Công ty quản lý quỹ ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Hạn chế lớn là, 166 Công ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương đứng đầu thị trường quản lý quỹ Việt Nam vốn chủ sở hữu tổng tài sản quản lý ủy thác, hiệu đầu tư lại so với công ty quản lý quỹ nhóm trực thuộc ngân hàng Tỷ suất doanh thu phí hay tỷ suất lợi nhuận thấp nhiều so với công ty khác Một hạn chế lớn thứ hai Công ty hạn chế chung cơng ty quản lý quỹ nhóm trực thuộc ngân hàng, là: tỷ trọng hoạt động tài cịn chiếm chủ yếu hoạt động nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư quản lý quỹ cịn mờ nhạt Ngồi ra, Cơng ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam cịn số hạn chế khác như: tính khoản tài sản đầu tư thấp, chi phí đầu tư cho nhân cịn so với thị trường, giá trị tài phi tài Quỹ đóng mà Cơng ty quản lý cịn so với thị trường, chưa thành lập Quỹ mở… Bốn là: Đề xuất giải pháp khắc phục nhằm nâng cao hiệu hoạt động đầu tư Công ty quản lý quỹ ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Từ hạn chế Công ty việc nâng cao hiệu hoạt động định hướng phát triển đến năm 2030 thị trường quản lý quỹ nói chung ban lãnh đạo Cơng ty nói riêng, luận án đề xuất 18 giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động Cơng ty Trong đó, việc thay đổi cấu tổ chức công ty giải pháp cần thực sớm nhằm tăng cường phối hợp phòng ban độc lập riêng rẽ để quản trị rủi ro đầu tư Giải pháp nâng cao lực xử lý phân tích thơng tin để nắm bắt kịp thời xu hướng thị trường, đưa định đầu tư đắn giải pháp mang tính định đến thành cơng dài hạn Công ty Quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam Giải pháp quan trọng thứ ba xây dựng số làm sở xây dựng Quỹ số hay danh mục đầu tư ủy thác Bộ số giúp Công ty đưa 167 định đầu tư chứng khốn tốt hơn, nâng cao uy tín Cơng ty thị trường Giải pháp thứ tư giải pháp cấp thiết Công ty: thành lập Quỹ mở nhằm thu hút vốn nhà đầu tư bên ngồi ngân hàng nâng cao tính chuyên nghiệp hoạt động quản ly quỹ Giải pháp thứ năm xây dựng cơng cụ phịng ngừa rủi ro cho mảng hoạt động Công ty sử dụng mơ hình tốn thống kê Đây giải pháp quan trọng đặc thù hoạt động lĩnh vực rủi ro cao công ty quản lý quỹ Những giải pháp lại giải pháp quan trọng giúp Công ty quản lý quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam nâng cao lực đầu tư hiệu hoạt động mình, nhằm khắc phục hạn chế tồn đạt mục tiêu đề Mặc dù có nhiều nỗ lực thực luận án không tránh khỏi hạn chế định Rất mong nhận góp ý chân thành từ nhà khoa học, thầy cô, bạn bè đồng nghiệp Chân thành cảm ơn! 168 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài (2007), Quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ (ban hành kèm theo Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/5 Bộ trưởng Bộ Tài chính), Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 35/2007/QĐ – BTC ngày 15/5 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ, Hà Nội Bộ Tài (2008), Quyết định số 125/2008/QĐ-BTC ngày 26/12 việc sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế tổ chức hoạt động Công ty quản lý quỹ (ban hành kèm theo Quyết định số 35/2007/QĐ-BTC ngày 15/5 Bộ trưởng Bộ Tài Chính), Hà Nội Bộ Tài (2012), Thơng tư số 212/2012/TT-BTC ngày 05/12 hướng dẫn thành lập, tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ, Hà Nội Nguyễn Thị Chiến (2011), “Nâng cao hiệu đầu tư công ty quản lý quỹ Bảo Việt” - Luận văn thạc sỹ, Học viện Tài Chính Trần Văn Chương (2015), “Nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” - luận văn thạc sĩ, Trường ĐH Công nghệ TP Hồ Chí Minh Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2012), Báo cáo Tài 2011 Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2013), Báo cáo Tài 2012 Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2014), Báo cáo Tài 2013 10 Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2015), Báo cáo Tài 2014 i 11 Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2016), Báo cáo Tài 2015 12 Cơng ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2017), Báo cáo Tài 2016 13 Công ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2017) - Báo cáo hoạt động Quỹ 2011-2016 14 Công ty TNHH MTV Quản lý Quỹ Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (2016), Báo cáo Tài Quỹ VVDIF 2016 15 Nguyễn Minh Đức (2005), “Quỹ đầu tư Công ty quản lý quỹ chiến lược chuyển đổi tổng công ty nhà nước theo mơ hình tập đồn kinh tế”, website UBCKNN: www.ssc.gov.vn 16 GS.TS Ngơ Đình Giao (1997) “Giáo trình Quản trị kinh doanh tổng hợp doanh nghiệp” NXB Khoa học kỹ thuật 17 Mạc Quang Huy (2009), “Cẩm nang ngân hàng đầu tư”, Nhà xuất Thống Kê 18 TS Nguyễn Thị Hồi Lê (2013), Giáo trình Đầu tư Tài Chính – Học viện Tài Chính, NXB Tài Chính 19 Hồng Xn Phong (2014), “Quản trị rủi ro thị trường Ngân hàng thương mại cổ phần công thương việt nam” - luận án tiến sĩ, Học viện Ngân hàng 20 Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (2006) - Luật chứng khoán số 07/2006/QH11 21 Quốc hội nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (2010) - Luật sửa đổi bổ sung số điều Luật Chứng khoản số 62/2010/QH12 ngày 24/11/2010 ii 22 Châu Thiên Trúc Quỳnh (2006), “Tìm hiểu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam – thực trạng giải pháp” - Luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tế quốc dân thành phố HCM 23 Thủ tướng Chính Phủ (2007) - Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg phê duyệt Đề án Phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 24 Nguyễn Xn Thành (2007), “Áp dụng mơ hình công ty quản lý quỹ vào quản lý hoạt động đầu tư Tập đồn Tài - Bảo hiểm Bảo Việt”, Tập đồn Bảo Việt 25 Trần Văn Trí (2015), “Xây dựng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Việt Nam” - luận án tiến sĩ, Học viện Ngân hàng 26 Nguyễn Đức Tú (2012), “Quản trị rủi ro tín dụng Ngân hàng thương mại cổ phần công thương việt nam” - luận án tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân 27 Ủy ban chứng khoán nhà nước (1998), Quyết định số 05/1998/QĐUBCK3 ngày 13/10 việc ban hành quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, Hà Nội 28 Ủy ban chứng khoán nhà nước (2013), Quyết định số 427/QĐ-UBCK ngày 11/7 việc ban hành Quy chế hướng dẫn đánh giá, xếp loại công ty quản lý quỹ, Hà Nội 29 Ủy ban chứng khoán nhà nước (2013), Quyết định số 428/QĐ-UBCK ngày 11/7 việc ban hành quy chế hướng dẫn thiết lập, vận hành hệ thống quản trị rủi ro cho công ty quản lý quỹ công ty đầu tư chứng khoán riêng lẻ tự quản lý, Hà Nội 30 Anjali Kumar (1997), “The Regulation of Non - Bank Financial Institutions” - Word Bank iii 31 Blake C, Elton E & Gruber M (1993), “The performance of bond mutual funds”, Journal of Business, vol 66, no 3, pp 371-403 32 Carlson, R (1970), "Aggregate Performance of Mutual Funds, 19481967", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1-32 33 Cheong Sing Tng (2006), “Factors influencing unit trust performance”, DBA thesis - Southern Cross University 34 Federic S Miskhin (1993), “The Economics of Money, Banking and Financial Markets” - tái lần 9, NXB: Addision - Wesley 35 Frye M (2001), “The performance of bank-managed mutual funds”, Journal of Financial Research, vol 24, no 3, pp 419-42 36 Gallo, J, Apilado, V & Kolari, J (1996), “Commercial bank mutual fund activities: implications for bank risk and profitability”, Journal of Banking and Finance, vol 20, pp 1775-91 37 Gompers, P.A and J Lerner (2004), “The Venture Capital Cycle”, 2nd Edition; Cambridge Massachusetts, MIT Press 38 H M Markowitz (1955), “Portfolio Selection: Efficient Diversification”, tái lần (1991), NXB: John Wiley and Sons 39 Henry A Latane William E Young (1969), “Test of portfolio building rule”, Journal of finance 40 Huang Li (2010), “Enhancing Brand Competitiveness of Chinese Bankowned Fund Management Company”, Economics and Management Department, Fujian University of Technology, P.R.China 41 Javier Rodriguez (2008), “Emerging markets mutual funds: regional exposure and stock selection ability”, Applied Financial Economics Letters Journal, Volume iv 42 Javier Rodriguez (2008), “European mutual funds and portfolio's country exposure: does active management add value?”, Applied Financial Economics Journal, Volume 18 43 John L Evans Stephen H Archer (1968), “DIVERSIFICATION AND THE REDUCTION OF DISPERSION: AN EMPIRICAL ANALYSIS”, Journal of finance 44 K Thomas Lia The Business of Investment Banking (2005), John Wiley and Sons, Inc 45 Korea Investment Trust Co., Ltd, (1998), Investment Trust Management System - Training Materials 46 Lawrence Fisher James H.Lorie (1964), “Rate of return on common stocks”, The Journal of Business, Vol 37, No 1, pp 1-21 - The University of Chicago Press 47 Lhabitant, F (2002), “Hedge Funds Myths & Limits”, West Sussex, England, J Wiley & Son 48 Maginn, J.L., Tuttle, D.L., Pinto, J.E and McLeavey, D.W (2007), “Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process, 3rd Edition,” New Jersey, Wiley 49 Michael K Berkowitz (2000), “Investor risk evaluation in the determination of management incentives in the mutual fund industry”, Journal of Financial Markets, Volume 3, Issue 50 Michael K Berkowitz Jiaping Qiu (2003), “Ownership, Risk and Performance of Mutual Fund Management Companies”, Journal of Economics and Business 55 51 Michael C Jensen (1967), “The performance of mutual funds in the period 1945-1964”, The Journal of Finance, volume 23 v 52 Mutual Fund Fact Book (1997), Investment Company Institute, 37th Edition 53 Ray Russel (2011), “An introduction for fund management” - tái lần 3, NXB: Securities & Investment Institute 54 Robert Pozen Theresa Hamacher (2011), “The Fund Industry: How Your Money is Managed”, NXB: John Wiley and Sons, 55 Robert R Grauer (2008), "Benchmarking Performance Measures with Perfect-Foresight and Bankrupt Asset Allocation Strategies", Journal of Portfolio Management 56 U.S Securities and Exchange Commission (1940), Investment Company Act of 1940 57 William F Sharpe Source (1964), “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”, The Journal of Finance, Vol 19, No 3, pp 425-442 vi PHỤ LỤC BẢNG 2.5: CƠ CẤU DOANH THU ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH Đơn vị: triệu đồng 2016 Chỉ tiêu Lãi tiền gửi Lãi từ đầu tư tài Cổ tức, lợi nhuận chia Doanh thu từ hoạt động đầu tư mua bán CK Doanh thu từ hoạt động tài khác Doanh thu từ hoạt động đầu tư TC 2015 2014 2013 2012 2011 Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ 2.904 3% 4.904 6% 18.418 25% 28.670 23% 12.298 13% 27.402 51% 67.401 68% 62.366 76% 51.125 69% 71.264 57% 66.387 68% 17.773 33% 3.849 4% 6.002 7% 726 1% 213 0% 141 0% 24.836 25% 8.459 10% 3.367 5% 21.154 17% 0% 11 0% 3.297 3% 0% 98.990 81.731 73.647 124.598 (Nguồn: [7],[8],[9],[10],[11],[12]) 19.289 98.115 0% 0% - 0% 20% 8.091 15% 53.266 BẢNG 2.6: TÌNH HÌNH TÀI SẢN - NGUỒN VỐN Chỉ tiêu Tài sản ngắn hạn Đầu tư tài ngắn hạn Tỷ trọng 69% Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Vốn chủ sở hữu Tổng Cộng Nguồn vốn 2015 2014 2013 2012 2011 629.179 506.023 596.477 351.437 587.129 206.921 899.028 652.784 525.679 402.500 4.675 30.289 78.825 13.679 40.376 9.639 323.089 599 405.765 1.228 427.060 1.961 439.901 2.732 302.060 4.560 27.515 2.511 322.490 404.451 424.709 426.447 297.500 25.004 100% 1.041.872 1.034.944 1.023.537 1.027.030 1.201.088 553.194 6% 57.644 57.644 55.738 55.738 47.041 47.041 56.576 56.576 197.609 197.609 11.547 11.547 94% 984.228 979.206 976.496 970.454 1.003.480 541.646 1.041.872 1.034.944 1.023.537 (Nguồn: [7],[8],[9],[10],[11],[12]) 1.027.030 1.201.088 553.194 31% Đầu tư tài dài hạn Tổng Tài Sản 2016 718.783 673.944 Phải thu ngắn hạn Tài sản dài hạn Tài sản cố định Đơn vị: triệu đồng 100% i BẢNG 2.24: CƠ CẤU DANH MỤC ĐẦU TƯ ỦY THÁC Đơn vị: triệu đồng 2016 Chỉ tiêu Giá trị 2015 Tỷ lệ Nhà đầu tư ủy thác nước 2.764.787 2014 Tỷ lệ Giá trị 2.398.121 Giá trị 2013 Tỷ lệ 1.560.036 Giá trị 2012 Tỷ lệ 835.051 Giá trị 2011 Tỷ lệ 718.967 Giá trị 363.847 Cổ phiếu niêm yết 458.332 17% 448.397 19% 108.144 Cổ phiếu không niêm yết 971.252 35% 914.810 38% 739.410 Đầu tư góp vốn 315.000 11% - 0% - 0% - 0% Trái phiếu 669.128 24% 370.000 15% 450.000 29% 50.000 Chứng tiền gửi - 0% 130.000 5% - 0% Tiền gửi có kỳ hạn - 0% 254.200 11% - 268.600 10% 268.600 11% 82.254 3% 12.114 1% - - - 1.443 1.440 1.440 - Cổ phiếu không niêm yết - - - 1.440 99,8% 1.440 10010% 1.440 100,0% - Tiền gửi không kỳ hạn - - - Tổng DMĐT ủy thác 2.764.566 2.398.121 1.561.479 Đầu tư khác Tiền gửi không kỳ hạn Nhà đầu tư ủy thác nước 7% - 19.150 3% - 0% 85% 249.229 35% - 0% - 0% - 0% 6% 50.000 7% 283.847 78% - 0% - 0% - 0% 13.000 2% 35.588 5% 80.000 22% 261.000 17% 61.000 7% 365.000 51% - 0% 1.482 0% - 0% - 0% 47% 711.051 0,2% 836.491 (Ngu84: [7],[8],[9],[10],[11],[12]) ii 0% Tỷ lệ 0% 0,0% - 720.407 0,0% 363.847 0% BẢNG 2.25: CƠ CẤU DANH MỤC ĐẦU TƯ ỦY THÁC CỦA CÁC CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TRỰC THUỘC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 2016 Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Nhà đầu tư ủy thác nước Cổ phiếu niêm yết Cổ phiếu khơng niêm yết Đầu tư góp vốn Trái phiếu Chứng tiền gửi Tiền gửi có kỳ hạn Đầu tư khác Tiền gửi không kỳ hạn Nhà đầu tư ủy thác nước ngồi Cổ phiếu khơng niêm yết Trái phiếu Tiền gửi không kỳ hạn Tổng DMĐT ủy thác Công ty QLQ VietinBank Tỷ Giá trị trọng 2.764.566 458.553 971.252 315.000 669.128 268.600 82.033 Công ty QLQ MB Tỷ Giá trị trọng 565.889 17% 35% 11% 24% 10% 3% - 221.706 155.222 Công ty QLQ Vietcombank Tỷ Giá trị trọng 1.726.764 39% 27% 163.900 29% 25.061 4% - Công ty QLQ Techcombank Tỷ Giá trị trọng 290.978 355.620 6.000 19% 0,3% 1.035.521 55% 329.623 17% 161.154 - 1.887.918 100% 40.948 99% 40.791 94% 1.980 1% 157 0% - 9% Công ty QLQ SHB Giá Tỷ trị trọng 288.998 - 161.154 Công ty QLQ ACB Giá Tỷ trị trọng 2.250 2.250 5% 43.198 100% 2.764.566 100% 565.889 100% 290.978 100% (NguồNguTNgu hgu tguBáo cáo tài 2016 cna công ty QLQ MB, công ty QLQ Vietcombank, công ty QLQ Techcombank, công ty QLQ ACB, công ty QLQ SHB) iii