A Đánh giá tác động của NHNN Việt Nam đến TTTT A TÔNG QUAN GIỚI THIỆU TRẠNG THÁI THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Chúng ta có thể chia thi trường tiền tệ thành thị trường tiền tệ mở rộng và thị trường tiền tệ lien[.]
Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT A TÔNG QUAN: GIỚI THIỆU TRẠNG THÁI THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Chúng ta chia thi trường tiền tệ thành thị trường tiền tệ mở rộng thị trường tiền tệ lien ngân hàng vào chức phạm vi thị trường I THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ LIÊN NGÂN HÀNG Các chủ thể tham gia thị trường tiền tệ lien ngân hàng - Các tổ chức tín dụng ( NHTM) - NHTW - Các nhà mô giới (công ty mô giới) Hàng hóa thị trường - Tín phiếu kho bạc - Hối phiếu - Chứng tiền gửi - Tín phiếu ngân hàng II THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ MỞ RỘNG Các chủ thể tham gia thi trường tiền tệ mở rộng - Các tổ chức tín dụng ( NHTM) - NHTW - Các doanh nghiệp… Hàng hóa thị trường Thị trường tiền tệ mở rộng thị trường mua bán loại chứng khoán nhà nước ngắn hạn: tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ… Nhăm điều tiết cung cầu tiền tệ kinh tế Tức thơng qua thị trường mở NHTW làm cho tiền dự trữ NHTM tăng lên giảm xuống, từ tac động đến khả cung cấp tín dụng NHTM làm ảnh hưởng đến khối lượng tiền tệ kinh tế Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT B PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA NHNN ĐÊN THI TRƯỜNG TIỀN TỆ I TÁC ĐỘNG CỦA NHNN ĐẾN THI TRƯỜNG TIỀN TỆ NĂM 2007 Thực trạng thi trường tiền tệ năm 2007 1.1 Thành tích: Năm 2007, với phát triển vượt bậc kinh tế, ngành Ngân hàng đạt kết khả quan có đóng góp quan trọng vào phát triển lớn mạnh kinh tế Nhiều chế sách tiền tệ, tín dụng vào sống, nhiều đổi tổ chức mạng lưới triển khai, hợp tác, liên kết chiến lược với đối tác nước đẩy mạnh, nhiều ngân hàng thương mại (NHTM) ký kết hợp tác với nhiều tập đoàn kinh tế ngân hàng nước Vốn pháp định NHTMNN NHTMCP tăng lên vượt bậc, nhiều NHTMCP gần đạt mức vốn pháp định cho năm 2010 Nhiều loại hình dịch vụ tiền tệ, ngân hàng phát triển Đặc biệt năm 2007, công nghệ thông tin hệ thống ngân hàng phát triển vượt bậc, tốn thẻ tốn khơng dùng tiền mặt tăng mạnh Tốc độ tăng tổng tài sản NHTMCP đạt 30%, lợi nhuận NHTM đạt cao nhiều năm trước Đạt kết nhờ nỗ lực toàn hệ thống ngân hàng đạo điều hành Chính phủ quan chức năng, thể từ đầu năm 2007, Nghị Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT 03/2007/NQ-CP Chính phủ nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu thực kế hoạch kinh tế - xã hội năm 2007 xác định nhiệm vụ tiền tệ, tín dụng sau: “Điều hành sách tiền tệ linh hoạt theo nguyên tắc thị trường, bảo đảm kiểm soát tỷ giá, lãi suất, lạm phát ” kế hoạch tiền tệ, tín dụng năm 2007 là: Tổng phương tiện toán tăng 20% - 23% dư nợ cho vay kinh tế tăng 18 - 22% so với năm 2006 với nhiều chế, sách kèm 1.2 Vấn đề cần bàn: - Tổng phương tiện toán năm 2007 tăng cao nhiều năm trước: tăng khoảng 37% so với năm 2006, cao mức tăng trung bình thời kỳ 2001 - 2007 (xem đồ thị 1) Như vậy, so với tiêu đề đầu năm tốc độ tăng tổng phương tiện tốn năm 2007 cao, vượt 80% so với kế hoạch, nói lên lượng cung tiền tệ tăng mức cần thiết kinh tế Nguyên nhân khách quan năm 2007, lượng ngoại tệ vào nhiều thông qua đường FDI, FII kiều hối chuyển về, xuất tăng Về nguyên nhân chủ quan phải thừa nhận chưa trọng mức việc thắt chặt tiền tệ từ đầu năm mà lại áp dụng sách có phần nới lỏng phát hành tiền mức để mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại tệ cách ạt tháng đầu năm 2007 Theo kinh nghiệm nhiều năm trước tổng phương tiện tốn tăng mức 20 - 23% so với năm 2006 kế hoạch đề phù hợp Nếu có tăng đột biến cung ngoại tệ vào kinh tế nên có giải pháp khác, khơng phải phát hành tiền mua ngoại tệ tốt Đồ thị 1: Tốc độ tăng tổng phương tiện toán 40 35 30 25 20 15 10 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Tỉng ph ¬ng tiƯn to¸n Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 2007 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT - Nguồn vốn huy động năm 2007 qua hệ thống ngân hàng tăng 39,6% so với cuối năm 2006 năm có tốc độ tăng huy động vốn cao so với nhiều năm trước Trong đó, việc huy động tiền đồng Việt Nam tăng cao, khoảng 45,6% so với năm 2006, huy động ngoại tệ tăng mức 22,5% Nếu xét nỗ lực huy động vốn cho kinh tế thành tích đáng kể hệ thống ngân hàng Kết cho phép khẳng định kinh tế không thiếu vốn, vấn đề hấp thụ sử dụng đồng vốn cho có hiệu (xem đồ thị 2) Đồ thị 2: Tốc độ tăng huy động vốn cho kinh tế 45 40 35 30 25 20 15 10 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Huy ®éng vèn cho nỊn kinh tÕ Thực tế năm 2007, kinh tế có nhu cầu vốn lớn cho phát triển, với tốc độ tăng huy động vốn cao nêu cao, làm cho cầu vốn tăng mạnh, gây áp lực tăng lãi suất tiền gửi làm ảnh hưởng khơng tốt đến tình hình đầu tư hiệu kinh tế Việc tăng lãi suất cao góp kiềm chế lạm phát, gây giảm đầu tư hiệu kinh tế lại bị tổn hại tương lai kinh tế theo vịng xốy lại gặp khó khăn trì trệ chậm tốc độ phát triển -Dư nợ hệ thống ngân hàng cho vay toàn kinh tế năm 2007 tăng mạnh, tăng 37,8%, cao đột biến so với nhiều năm trước Đây tiêu quan trọng kiềm chế lạm phát phát triển kinh tế Đã có ý kiến cho để kinh tế tăng trưởng cao cần tăng vốn đầu tư cho kinh tế (đây luận điểm đúng), tăng trưởng tín dụng cao năm 2007 cần bàn thêm Nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội kinh tế năm 2007 452 ngàn tỷ đồng, đó, vốn huy động qua hệ thống ngân hàng chiếm khoảng 50%, tức cần khoảng 226 ngàn tỷ đồng, thực tế nguồn vốn mà hệ thống ngân hàng cho vay kinh tế tăng khoảng 262 ngàn tỷ đồng so với năm 2006, cao so với nhu Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT cầu cần thiết khoảng 36 ngàn tỷ đồng (đây số khơng lớn lắm) Nhưng vấn đề cần bàn chỗ vịng quay đồng tiền năm 2007 có cao năm nhu cầu vốn cho kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bất động sản vay vốn cho tiêu dùng Sự hoạt động sôi động phát triển mạnh lĩnh vực chứng khoán, bất động sản tiêu dùng tác động ngược vào hệ thống ngân hàng làm cho sơi động theo Hơn nữa, có lẽ vấn đề chuyển dịch cấu tín dụng cịn chưa hướng có diễn biến phức tạp, thể chỗ cho vay lĩnh vực phi sản xuất có xu hướng tăng mạnh, lĩnh vực sản xuất lại chưa đáp ứng nhu cầu (xem đồ thị 3) Đồ thị 3: Tốc độ tăng dư nợ tín dụng cho kinh tế 40 35 30 25 20 15 10 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 D nỵ tÝnh dơng cho nÒn kinh tÕ Những tháng cuối năm 2007, hệ thống ngân hàng thực sách kiểm sốt chặt chẽ tăng tổng phương tiện toán, tăng trưởng tín dụng, tránh tình trạng tăng trưởng tín dụng nóng khơng an tồn Tuy nhiên, nêu, tháng đầu năm kiểm soát tăng tổng phương tiện tốn tăng trưởng tín dụng chưa quan tâm mức nên tháng cuối năm có nhiều nỗ lực khơng đạt kết mong muốn Chính sách tiền tệ hoạt động ngân hàng năm 2007 2.1 Các công cụ điều hành chính sách tiền tệ nghiệp vụ ngân hàng trung ương thực theo hướng thắt chặt tiền tệ linh hoạt theo diễn biến thị trường Ngân hàng Nhà nước (NHNN) giữ ổn định số loại lãi suất năm 2007 Lãi suất trì mức 8,25%/năm, lãi suất tái cấp vốn Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT 6,5%/năm lãi suất chiết khấu 4,5%/năm Song, lãi suất số thị trường NHNN Việt Nam điều hành lại biến động mạnh Lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước bình quân mức 4,16%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở bình quân lên tới 7,5% - 8,0%/năm Các mức lãi suất có tác động giảm gia tăng lãi suất thị trường, lãi suất thị trường liên ngân hàng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi nội tệ ngoại tệ tiếp tục giữ ổn định tháng đầu năm 2007, từ tháng 6/2007, tăng gấp 1,5 - lần so với trước Biên độ giao dịch mua bán ngoại tệ TCTD khách hàng giữ ổn định cuối năm 2006 +- 0,25% từ đầu tháng năm 2007 nới rộng tăng lên +- 0,5%, tháng 12-2007 tăng lên +- 0,75% Đây việc làm cần thiết theo xu hướng hội nhập, thúc đẩy thị trường ngoại tệ phát triển; đồng thời tạo chủ động linh hoạt ngân hàng thương mại (NHTM) giao dịch mua bán ngoại tệ với khách hàng Quyết định đông đảo NHTM hoan nghênh thị trường phản ứng tích cực Dựa nhiều nguồn thông tin khác công bố, ước tính đến hết năm 2007, lượng ngoại tệ NHNN mua vào đạt khoảng - 10 tỷ USD Thực tế có nhiều ý kiến khác nhau, số nhà khoa học ngành ngân hàng hoạt động mua bán cung ứng khối lượng lớn tiền Đồng Việt Nam lưu thông gây nên áp lực lạm phát Song, theo chúng tôi, NHNN không mua vào, hay mua khối lượng nhỏ USD, cung USD so với cầu thị trường lớn, mặt làm cho Đồng Việt Nam lên giá mạnh, hay tỷ giá USD/VND giảm mạnh, tác động tiêu cực đến xuất khẩu, tác động gia tăng nhập gia tăng nhập siêu Mặt khác, tạo khan Đồng Việt Nam lưu thông hoạt động kinh doanh NHTM, gây áp lực gia tăng lãi suất Đồng Việt Nam thị trường Một tác động khác, q nhiều USD lưu thơng, tạo tình trạng la hố xã hội mức độ lớn Vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi đưa vào Việt Nam khó khăn việc chuyển đổi sang nội tệ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khoán đầu tư vốn nước vào doanh nghiệp Việt Nam, có NHTM Việt Nam với tư cách cổ đông lớn, cô đông chiến lược Với chế điều hành nên năm 2007, mặc dù, tỷ giá có biến động khác nhau, tăng đáng kể thời điểm năm, thị trường tự do, có thời điểm lên tới gần 16.200đ/ đơla, nhìn chung ổn định giảm nhẹ vào cuối năm, xoay quanh mức 16.000 đ/1 đơla Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT 2.2 Thực giải pháp kiểm soát chất lượng tốc độ tăng trưởng tín dụng, tăng tổng phương tiện toán nhằm kiểm soát lạm phát Bên cạnh việc sử dụng công cụ CSTT để thu hút tiền dư thừa TCTD để hạn chế việc mở rộng mức đầu tư tín dụng tăng TPTTT, NHNN tiếp tục thực hoàn thiện sở pháp lý yêu cầu TCTD thực quy định kiểm soát rủi ro, quy mô, chất lượng tín dụng cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán nhằm kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế như: -Yêu cầu TCTD tiếp tục thực Công văn số 7318/NHNN-CSTT ngày 25/8/2006 việc thực số biện pháp để kiểm soát việc cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khốn mức hạn chế đảm bảo an tồn Ban hành Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN ngày 28/5/2007 kiểm soát quy mơ, chất lượng tín dụng cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán nhằm kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, có qui định khống chế dư nợ vốn cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư kinh doanh chứng khốn mức 3% tổng dư nợ tín dụng TCTD ; - Ban hành Quyết định số 03/2007/QĐ-NHNN ngày 19/1/2007 sửa đổi, bổ sung Quyết định số 457/2005/QĐ-NHNN ngày 19/4/2005 quy định TCTD khơng cấp tín dụng cho doanh nghiệp trực thuộc hoạt động lĩnh vực kinh doanh chứng khốn, khơng cho vay khơng có bảo đảm khoản vay nhằm đầu tư, kinh doanh chứng khoán thời hạn năm kể từ ngày Quyết định 03 có hiệu lực, TCTD phải điều chỉnh để đáp ứng quy định - Đồng thời, bổ sung sửa đổi quy định tín dụng, trích lập sử dụng dự phòng rủi ro phù hợp với chuẩn mực quốc tế yêu cầu tăng cường lực tài NHTM tính tỷ lệ an tồn vốn tối thiểu, hệ số rủi ro khoản cho vay để đầu tư chứng khoán, khoản cho vay cơng ty chứng khốn nhằm kinh doanh, mua bán chứng khoán nâng lên mức 150% (theo quy định Quyết định số 457/2005/QĐ-NHNN 100%); - Ban hành văn số 3224/NHNN-CSTT ngày 10/4/2007 quy định việc TCTD báo cáo định kỳ hoạt động cho vay đầu tư chứng khốn, cho vay có bảo đảm cầm cố chứng khoán, ủy thác đầu tư chiết khấu giấy tờ có giá nhằm phục vụ việc giám sát thường xuyên hoạt động cho vay nhu cầu vốn có giải pháp xử lýý? kịp thời; ban hành Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN ngày 28/5/2007 kiểm sốt quy mơ, chất lượng tín dụng cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khoán văn hướng dẫn lộ thực NHTM cho vay vượt mức khống chế tỷ lệ 3%, Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT giảm dần thời điểm 31/12/2007 phải đảm bảo tỷ lệ 3%; tăng cường tra, giám sát việc mở rộng quy mô chất lượng tín dụng theo Chỉ thị - Ban hành Chỉ thị số 06/2007/CT-NHNN ngày 02/11/2007 yêu cầu tổ chức tín dụng đơn vị trực thuộc NHNN thực giải pháp đảm bảo khả toán kiểm soát tổng phương tiện toán - Tổ chức họp với NHTM NHNN chi nhánh thành phố Hà Nội, Đà Nẵng, Cần Thơ, Hải Phịng thành phố Hồ Chí Minh để triển khai thực giải pháp cụ thể tiền tệ, tín dụng NHNN đạo NHTM tích cực tham gia nghiệp vụ thị trường mở, điều chỉnh cấu tín dụng, kiểm sốt chặt chẽ tín dụng số lĩnh vực có độ rủi ro cao cho vay để đầu tư, kinh doanh chứng khoán, cho vay kinh doanh bất động sản, cho vay ngoại tệ, cho vay tiêu dùng - Tiến hành tra TCTD hoạt động cho vay đầu tư, kinh doanh chứng khốn, cho vay có bảo đảm cầm cố chứng khoán 2.3 Thực can thiệp thị trường ngoại hối nhằm giảm áp lực tăng giá VND gây bất lợi cho tăng trưởng kinh tế NHNN sử dụng linh hoạt công cụ CSTT để điều tiết có hiệu khối lượng tiền cung ứng này, nhằm đạt mục tiêu mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, hạn chế sức ép tăng giá đồng Việt Nam, góp phần bình ổn thị trường ngoại hối, đồng thời hút mạnh lượng tiền cung ứng cho mục đích mua ngoại tệ để giảm mức độ dư thừa vốn khả dụng NHTM, hạn chế giá tăng tổng phương tiện tốn (TPTTT), qua giảm áp lực lạm phát Cụ thể: -Thông qua nghiệp vụ thị trường mở, NHNN hút lượng tương đối lớn vốn khả dụng dư thừa TCTD, đồng thời điều tiết kịp thời thiếu hụt vốn mang tính thời điểm số TCTD, đảm bảo trì ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất thị trường -Điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng gấp lần so với mức năm 2006 để hạn chế mức độ dư thừa vốn khả dụng TCTD, qua hạn chế tăng trưởng tín dụng vào lĩnh vực hiệu quả, giảm sức ép tăng lạm phát tháng cuối năm -Giữ ổn định mức lãi suất thức NHNN cơng bố, nhằm phát tín hiệu ổn định lãi suất thị trường Đồng thời, điều kiện nguồn cung ngoại tệ dồi dào, từ 01/03/2007, NHNN thức thực bỏ qui định Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT trần lãi suất tiền gửi USD pháp nhân TCTD để hồn tồn tự hóa lãi suất thị trường, phù hợp với tiến trình hội nhập quốc tế - Hạn chế cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá, thực cho vay chiết khấu hạn mức phân bổ 2.4 Điều hành tỷ giá quản lý dự trữ ngoại hối phù hợp với điều kiện mở cửa thị trường tài chính -Ngay từ đầu năm 2007, NHNN bắt đầu thực nới lỏng biên độ tỷ giá từ 0,25% lên 0,5% đến 12/12/2007, tiếp tục nới rộng biên độ lên 0,75% Đồng thời NHNN thực việc mua ngoại tệ theo nhu cầu bán NHTM, Kho bạc Nhà nước tổ chức quốc tế với tỷ giá phù hợp để hạn chế sức ép tăng giá đồng Việt Nam tăng cường mức dự trữ ngoại hối Nhà nước Chênh lệch tỷ giá mua ngoại tệ NHNN tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng thu hẹp, phản ánh sát cung cầu ngoại tệ thị trường -Thực Quyết định số 597/QĐ-TTg ngày 11/5/2007 Thủ tướng Chính phủ, NHNN trì hạn mức Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng 30% tổng dự trữ ngoại hối nhà nước, (xác định theo quý) với biên độ +/10% thay xác định hạn mức theo giá trị tuyệt đối trước Việc xác định hạn mức cho phép NHNN tăng cường tính linh hoạt điều hành tỷ giá, kịp thời ứng phó với rủi ro đảo chiều nguồn vốn, đặc biệt nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước -NHNN quản lý an toàn dự trữ ngoại hối Nhà nước, đáp ứng mục tiêu khoản sinh lời mức độ định Tổng dự trữ ngoại hối Nhà nước tính theo tuần nhập hàng hoá dịch vụ tăng từ mức 13,6 tuần vào thời điểm cuối năm 2006 lên gần 18 tuần năm 2007 -Xây dựng ban hành văn hướng dẫn thực Pháp lệnh Ngoại hối; triển khai thực Đề án nâng cao tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam, khắc phục tình trạng la hóa kinh tế Thủ tướng Chính phủ phê duyệt 2.5 Về điều hành nghiệp vụ thị trường mở Có thể khẳng định năm 2007, nghiệp vụ thị trường mở đạt thành công lớn can thiệp vào vốn khả dụng NHTM thu hút bớt tiền từ lưu thông về, kiềm chế lạm phát Tổng khối lượng giấy tờ có giá ngắn hạn NHNN mua vào kỳ hạn ngắn lên tới 61.133 tỷ đồng, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn khả dụng cho NHTM Nhưng năm 2007, tổng doanh số tín phiếu NHNN giấy tờ có giá bán 356.850 tỷ Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 Đánh giá tác động NHNN Việt Nam đến TTTT đồng, đạt mức cao từ trước đến Con số cho thấy mức độ thu hút tiền NHNN lớn Đặc biệt là, NHNN tổ chức tới 355 phiên giao dịch, nhiều ngày tổ chức tới - phiên để đáp ứng yêu cầu thị trường Nhiều phiên NHNN chào bán tới 10.000 tỷ đồng Đây số kỷ lục từ trước đến Tổng số có 584 lượt thành viên dự thầu, 399 lượt thành viên ngân hàng thương mại nhà nước (NHTMNN), 142 lượt thành viên ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP) 43 lượt thành viên chi nhánh ngân hàng nước ngồi Việt Nam; có 481 lượt thành viên trúng thầu, có 360 lượt thành viên trúng thầu NHTMNN, 86 lượt thành viên trúng thầu NHTMCP 35 lượt thành viên trúng thầu chi nhánh ngân hàng nước Đây diễn biến khác với nhiều năm trước cho thấy tính tham gia rộng rãi, vai trò thị trường mở NHTM việc điều hành sách tiền tệ Thời hạn giấy tờ có giá giao dịch khác nhau, đa dạng, khoảng 10 kỳ hạn, chủ yếu ngày, 14 ngày,… lãi suất có xu hướng tăng mức cao so với năm gần 2.6 Về thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc Nhà nước Trong năm 2007, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc không sôi động năm trước tiếp tục đóng vai trị quan trọng việc NHNN can thiệp vào vốn khả dụng NHTM tạo hàng hoá giao dịch thị trường mở, từ tác động vào lãi suất thị trường tiền tệ, tác động vào lãi suất huy động vốn NHTM Quy mô giao dịch thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc năm 2007 khơng đạt cao dự kiến từ đầu năm thấp năm 2006, tổng khối lượng trúng thầu 10.220 tỷ đồng, thấp nhiều năm qua Tuy nhiên, hoạt động thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước hỗ trợ quan trọng cho điều hành sách tiền tệ NHNN, tạo hàng hoá giao dịch thị trường mở CPI tăng cao năm 2007, chủ yếu nguyên nhân chi phí đẩy, cầu kéo mà đó, có tác động từ thiên tai, từ thu nhập người dân cải thiện,… có ngun nhân từ tiền tệ, khơng phải nguyên nhân chủ yếu Nhận xét giải pháp cho chính sách NHNN Việt Nam 3.1 Nhân xét: Nhóm Ketu Lớp TTQTB_k10 10