23 Sơ đồ cũng cho thấy hàm giá trị của Daniel Kahneman và Amos Tversky (1979) xây dựng với hàm lợi ích trong Lý thuyết về lợi ích kỳ vọng ở điểm hàm giá trị có thêm điểm thắt nút, hay còn được gọi là[.]
23 Sơ đồ cho thấy hàm giá trị Daniel Kahneman Amos Tversky (1979) xây dựng với hàm lợi ích Lý thuyết lợi ích kỳ vọng điểm: hàm giá trị có thêm điểm thắt nút, hay gọi điểm tham chiếu (reference point) Đây điểm nhà đầu tư tự xác định Mỗi nhà đầu tư với ấn tượng kinh nghiệm chủ quan khác có điểm tham chiếu khơng giống Theo Lý thuyết lợi ích kỳ vọng, hàm lợi ích có dạng lõm xuống mức độ giàu có Ngược lại, hàm giá trị theo Lý thuyết triển vọng lại lõm miền lời (gia tăng giàu có) lồi miền lỗ ( giảm giàu có) Độ dốc hàm giá trị dốc lên miền giàu có bên điểm tham chiếu dốc xuống mức độ giàu có bên điểm tham chiếu Hàm giá trị dốc phía lỗ so với miền lời – phản ảnh tâm lý ngại thua lỗ nhà đầu tư Với mức giàu có bên điểm tham chiếu, nhà đầu tư người thích rủi ro, họ sẵn sàng đánh cược với mức độ rủi ro cao để đạt mức giàu có nằm mục tiêu họ Đối với mức giàu có bên điểm tham chiếu, giá trị dốc xuống giống Lý thuyết lợi ích kỳ vọng – thể tâm lý nhà đầu tư ngại rủi ro Kết thí nghiệm nghiên cứu Kahneman Tversky (1979, 1982) khẳng định rằng: cịn người có xu hướng thích rủi ro đối diện với mát hay thua lỗ 2.1.4.2 Tính tốn cảm tính Một hành vi bất thường quan sát nhà đầu tư thị trường chứng khốn ho có xu hướng giữ vị lỗ lâu lý vị lời sớm Hiện tượng xuất phát từ việc nhà đầu tư có khuynh hướng theo dõi lợi nhuận thua lỗ tài khoản ảo trí tưởng tượng cà tách riêng định tài khoản Sau đó, nhà đầu tư tìm cách tối đa hố lợi ích tài khoản riêng lẻ mà phải kết hợp lại xem xét thống toàn danh mục đầu tư Điều dẫn đến tình trạng nhà đầu tư thường mắc phải sai lầm đưa định mà họ cho “hợp lý” Điển hình họ sẵn lịng thực giao dịch mang lại lợi nhuận nhỏ trì hỗn định cắt lỗ khoản lỗ bất đầu xuất hiện; xem xét cách thật hợp lý, họ dừng lộ để đầu tư vào cổ phiếu khác tiềm 24 Minh hoạ cho nội dung ví dụ cụ thể sau: Khi mua cổ phiếu với giá 50.000 đồng, giá sau tăng lên 55.000 VND, nhà đầu tư sẵn sàng thực bán để thu lợi nhuận giá cổ phiếu cịn tăng lên mức cao Ngược lại, sau mua, gái cổ phiếu giảm 45.000 đồng, nhà đầu tư thường khơng thực bán ngay, chí mua thêm với tâm lý chờ đến giá tăng đến 50.000 đồng bán Xu hướng nắm giữ kéo dài giá cổ phiếu tụt dốc biểu hành vi bất hợp lý nhà đầu tư Lý giải cho vấn đề nay, nhà khoa học sử dụng thuật ngữ “tính tốn cảm tính” Tính tốn cảm tính Thaler (1985) định nghĩa phương pháp người thường dùng để quản lý trình định, bao gồm ba giai đoạn: phân chia tài khoản, đóng tài khoản đánh giá tài khoản Tương tự, nghiên cứu Chui (2001), tính tốn cảm tính đề cập tập hợp hoạt động nhận thức cá nhận để tổ chức, đánh giá theo dõi hoạt động tài Chui (2001) nhận định: tính tốn cảm tính việc nhà đầu tư phân chia loại cổ phiếu vào mảng riêng biệt, bỏ qua tương tác chúng Điều đồng nghĩa với tách rời “tài khoản lời” “tài khoản lỗ” tâm trí Do đó, nhà đầu tư cố gắng tối đa hoá tài khoản lời, tối thiểu hoá khoản thua lỗ với biểu phổ biến bán cổ phiếu lên giá để đóng tài khoản lời tận hưởng phần lãi thu được; ngược lại, giá xuống, nhà đầu tư né tránh cách trì hỗn tiếp tục nắm giữ cổ phiếu xuống giá Khi này, tài khoản lỗ mở nhà đầu tư xem “thua lỗ giấy tờ” 2.1.4.3 Thuyết nhu cầu tự thể né tránh hối tiếc (Seeking Pride and Avoiding Regret Theory) Thuyết nhu cầu tự thể né tránh hối tiếc giới thiệu lần công trình Shefrin Statman (1985) với tên gọi ban đầu thuyết tự chủ (self-control), đề cập đến việc nhà đầu tư ln có khuynh hướng muốn định tốt thừa nhận (tự thể hiện) ngại thực hành động có tính chất định sợ lựa chọn tối ưu (né tránh hối tiếc) Nội dung lý thuyết xây dựng tảng định nghĩa hành vi Theo Thaler (1981), hành vi người tổng hợp hai phận: phần lý trí (hay cịn 25 gọi phần lên kế hoạch) phần cảm xúc (hay gọi phần thực hiện) Phần cảm xúc có xu hướng tìm kiếm tự hào né tránh hối tiếc, ngược lại với phần lên kế hoạch Kết thiếu kiểm soát hai phần cản trở nhà đầu tư đưa định hợp lý 2.1.4.4 Lý thuyết mâu thuẫn nhận thức (Cognitive Dissonance) Sự mâu thuẫn nhận thức xung đột nhận thức mà người trải qua họ phải đưa chứng để công nhận niềm tin giả định họ trước sai, hay nói cách khác thừa nhận thơng tin đối lập với hiểu biết trước (Chui, 2001) Lệch lạc mâu thuẫn nhận thức xem dạng hối tiếc Lý thuyết mâu thuẫn nhận thức Leon Festinger giới thiệu lần đầu vào năm 1957 Theo đó, Festinger cho người có khuynh hướng hành động để giảm mâu thuẫn nhận thức cách không lý trí Ví dụ tránh tiếp nhận thơng tin khuếch trương lý lẽ sai nhằm trì niềm tin Mâu thuẫn nhận thức khiến nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ chứng khốn tình trạng thua lỗ thay bán để tránh nỗi đau thừa nhận định đầu tư sai lầm kỳ vọng khứ xảy Trong số trường hợp, nhà đầu tư chí cịn định đầu tư thêm vào chứng khoán thua lỗ danh mục đầu tư để làm vững thêm định khứ Mâu thuẫn nhận thức làm nhà đầu tư không đánh giá khoản đầu tư cách khách quan, ảnh hưởng tiêu cực đến thân kết kinh doanh nhà đầu tư toàn thị trường 2.1.5 Một số sai lầm tâm lý nhà đầu tư Tâm lý phản ánh chuẩn xác thái độ nhà đầu tư trước diễn biến thị trường chứng khoán Trên thị trường chứng khốn nay, có nhiều dạng tâm lý khác ảnh hưởng tiêu cực đến hành vi dự đoán nhà đầu tư tham gia giao dịch Một số tâm lý sai lầm phổ biến đầu tư chứng khoán như: 26 a Quá tự tin Tự tin thái hành vi tâm lý đầu tư chứng khốn phổ biến Nó che mờ lý trí nhà đầu tư dự đoán kết việc đầu tư Nhà đầu tư tự tin có xu hướng tin họ giỏi người khác khả dự đoán nhự lụa chọn cổ phiếu để mua bán Chính vậy, họ thường khơng quan trọng việc đa dạng hóa danh mục Cũng thế, họ dễ dàng bị ảnh hưởng biến động định giá cổ phiếu thị trường chung b Tư chắp vá Tư chắp vá tâm lý đầu tư chứng khốn có liên quan đến tự tin thái nhà đầu tư Ví dụ như, vào ban đầu, nhà đầu tư đưa định đầu tư dựa thơng tin có sẵn Nhưng sau đó, nhà đầu tư lại nhận thơng tin khác có ảnh hưởng đến dự đoán ban đầu c Giảm thiểu hối tiếc Kết giao dịch khứ thường có ảnh hưởng trực tiếp tới cách thức giao dịch nhà đầu tư tương lai Tất hối tiếc làm cho nhà đầu tư thấy khó chịu ức chế Do đó, nhà đầu tư nên tránh đầu tư tập trung cân nhắc thận trọng để tránh đưa định hối tiếc Cụ thể, nhà đầu tư bán cổ phiếu với mức lợi nhuận kỳ vọng dương sau giá lại tiếp tục tăng Lúc này, nhà đầu tư bắt đầu cảm thấy hối tiếc giữ lại mã chứng khoán tiếp tục kiếm lời Hoặc ngược lại, cổ phiếu nhà đầu tư giảm điểm, nhà đầu tư phải trải qua thời gian nhanh chóng bán tháo để ngăn chặn thua lỗ d Khung phụ thuộc Mức độ rủi ro nhà đầu tư xác định dựa hoàn cảnh tài cá nhân, giới hạn thời gian đầu tư hay số vốn rót vào Khung phụ thuộc khái niệm đề cập đến xu hướng thay đổi khả chịu rủi ro dựa xu chung thị trường Ví dụ như, nhà đầu tư khơng muốn chịu rủi ro cao thị trường xuống nhà đầu tư phải sẵn sàng chịu rủi ro cao lúc thị trường bắt đầu tăng điểm