11 Chương 5 Kết luận và một số gợi ý cho nhà đầu tư, doanh nghiệp và kiến nghị đối với các cơ quan chức năng Chương cuối cùng trình bày kết luận về vấn đề nghiên cứu dựa trên kết quả thu được ở Chương[.]
11 Chương 5: Kết luận số gợi ý cho nhà đầu tư, doanh nghiệp kiến nghị quan chức Chương cuối trình bày kết luận vấn đề nghiên cứu dựa kết thu Chương Trong Chương 5, sở tác động mức độ nhạy cảm nhà đầu tư đến thị trường, tác giả đề xuất số gợi ý dành cho nhà đầu tư tham gia thị trường, doanh nghiệp hoạt động sàn chứng khoán kiến nghị quan nhà nước Ngoài ra, dựa số hạn chế định đề tài, tác giả đưa hướng mở rộng nghiên cứu tiếp theo, làm tảng để tiếp tục phát triển tương lai KẾT LUẬN CHƯƠNG Như vậy, Chương giới thiệu sơ lược vấn đề quan trọng Luận văn tính cấp thiết, tình hình nghiên cứu giới, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu, giới hạn phạm vi nghiên cứu, tính đóng góp đề tài Qua việc trình bày thông tin trên, tác giả làm rõ động lực thực nghiên cứu đề tài Mục tiêu Chương phản ánh tranh tổng quan Luận văn giúp người đọc có nhìn tổng qt tồn diện đề tài Đồng thời, nội dung Chương giúp người đọc hình dung vấn đề nghiên cứu dễ dàng nắm bắt, theo dõi nội dung chuyên sâu chương 12 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỨC ĐỘ NHẠY CẢM CỦA NHÀ ĐẦU TƯ Sau đưa tranh tổng quan nghiên cứu gồm động lực thực nghiên cứu điểm mấu chốt đề tài Chương 1, Chương trình bày sở lý thuyết Luận văn từ bao quát đến chi tiết Đầu tiên, tác giả đưa định nghĩa hành vi nhà đầu tư tài học hành vi, với thơng tin lịch sử hình thành, phát triển, điều kiện tồn ứng dụng Tài hành vi thực tiễn Tiếp đến mức độ nhạy cảm tâm lý nhà đầu tư thị trường, từ khái niệm đến tác động Phần quan trọng phân tích biến liên quan thường sử dụng để đại diện tâm lý nhạy cảm, dùng để đo lường gián tiếp mức độ nhạy cảm nhà đầu tư 2.1 Tài học hành vi Trước đây, lý thuyết dẫn chứng thực nghiệm sử dụng lý thuyết thị trường hiệu quả, mô hình định giá tài sản vốn cà lý thuyết tài lý trí khác soi đường cho việc dự đốn giải thích số kiện định Tuy nhiên, theo thời gian, học giả tài lẫn kinh tế bắt đầu tìm thấy vấn đề bất thường hành vi lý giải học thuyết Tuy lý thuyết lý giải kiện điều kiện “lý tưởng”, thực tế vơ phức tạp cịn người tham gia thị trường thường hành động dự đoán Một giả định kinh tế học tài thơng thường người hành động lý trí nhằm “tối đa hóa lợi nhuận”, họ ln tìm cách gia tăng lợi ích cho thân Theo kinh tế học thông thường, cảm xúc tác động ngoại lai khác không ảnh hưởng đến định kinh tế người Tuy nhiên phần lớn trường hợp, giả định không phản chiếu hành vi người giới thực Sự thật người thường phản ứng phi lý trí Điển hình việc mua vé số Nếu nhìn từ góc độ logic, việc mua vé số với tỷ lệ thắng cược nhỏ không hợp lý, thực tế, có đến hàng triệu người nướng tiền vào vé số ngày Sự bất thường đưa nhà lý luận đến tâm lý học nhận thức để xem xét hành vi phi lý trí phi logic mà kinh tế học đại lý giải Tóm lại, tài truyền thống tìm cách giải thích cho hành động nhà đầu tư góc độ “con người kinh tế” 13 (homo economicus) tài học hành vi tìm kiếm lý giải cho hành động góc độ “con người” 2.1.1 Khái niệm hành vi nhà đầu tư tài hành vi Theo Guez Allen (2000), hành vi cách thức người trả lời kích thích mơi trường Hành vi người chia thành ba nhóm chính: (i) hành vi hay bẩm sinh; (ii) hành vi kỹ xảo – hình thành từ hành vi luyện tập, (iii) hành vi trí tuệ – có nhờ tập trung tư tưởng vật chất Dễ dàng nhận thấy hành vi người kết q trình phức tạp, hay nói cách khác tổ hợp phản ứng thể trước vô số kích thích bên ngồi Do chịu tác động nhiều nhân tố nên hành vi người trạng thái ổn định hay bị thiên lệch (hay gọi lệch lạc – biased) Những thiên lệch tạo kết bất thường trái với dự đốn trước đó, dẫn đến kết đầu tư thực tế khác với dự kiến ban đầu Nguyễn Đức Hiển (2012) đưa định nghĩa hành vi nhà đầu tư chuỗi hành động nhà đầu tư trước kích thích mơi trường bên ngồi có liên quan đến thị trường tài – chứng khoán yếu tố bên thuộc nhà đầu tư Tài hành vi định nghĩa môn khoa học nghiên cứu ảnh hưởng tâm lý người đến thị trường tài hệ thống tài (Lê Hồng Nga Hồng Phương Mai, 2015) Hay nói cách khác, Tài hành vi lĩnh vực tương đối mới, kết hợp hành vi lý thuyết tâm lý học nhận thức với kinh tế học tài nhằm lý giải cho việc người lại đưa định phi lý trí hồn tồn có khả chọn cách “hợp lý” Tâm lý tác động đến hành vi, dẫn đến ảnh hưởng gián tiếp đến kết giao dịch toàn thị trường Tài hành vi sử dụng kết hợp kiến thức lĩnh vực tâm lý học, xã hội học tài để hiểu đánh giá định kinh tế chủ thể tham gia thị trường Các hiểu biết tiếp tục tiền đề để phân tích tác động hành vi chủ thể đến giá tài sản giao dịch thị trường, lợi nhuận phân bổ nguồn lực xã hội, từ giải thích hành vi khơng hợp lý ảnh hưởng tâm lý nhà đầu tư đến thị trường chứng khốn Lý thuyết tài hành vi nhận định rằng: nhà đầu tư chịu ảnh hưởng kinh nghiệm cá nhân, vấn đề nhận thức, yếu tố cảm xúc, nhạy cảm, kỹ năng, thói quen thơng tin sẵn có đưa định đầu tư đánh gia rủi ro 14 Như vậy, tài hành vi xây dựng ba yếu tố: tâm lý học, xã hội học tài Sơ đồ 2.1: Các yếu tố chi phối tài hành vi Nguồn: Tác giả tự tổng hợp Cả ba yếu tố có tác động trực tiếp đến tài hành vi, chứng qua biểu bất thường thị trường Yếu tố thứ tâm lý học, ngành khoa học nghiên cứu hành vi, tinh thần tư tưởng người; cụ thể cảm xúc ý chí Tâm lý học nghiên cứu ảnh hưởng hoạt động thể chất nhân tố bên đến trạng thái tâm lý người Thứ hai yếu tố xã hội học, xem môn khoa học phân tích quy luật chung xã hội , chế tác động hình thức biểu quy luật hoạt động cá nhân tổ chức tham gia thị trường Cuối cùng, tài học sâu vào nghiên cứu mối quan hệ phân phối cải vật chất xã hội hình thức giá trị, phát sinh trình hình thành, tạo lập, phân phối quỹ tiền tệ chủ thể kinh tế Mỗi thị trường với đặc trưng riêng biệt tính chất (thời gian tồn tại, quy mô thị trường, quy định pháp luật, tính chất doanh nghiệp niêm yết, mức độ hoạt động tổ chức tài ngân hàng, cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư,…) đặc điểm cảu nhà đầu tư (cá nhân hay tổ chức, độ tuổi, tâm lý, tơn giáo, giới tính,