BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ⸙⸙⸙ Chủ đề NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ THÀNH CÔNG HAY THẤT BẠI CỦA MỘT THƯƠNG VỤ “M&A” Giảng viên TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN Mã HP 22C[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -⸙⸙⸙ - Chủ đề: NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ THÀNH CÔNG HAY THẤT BẠI CỦA MỘT THƯƠNG VỤ “M&A” Giảng viên: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN Mã HP: 22C1MAD60501301 Họ tên học viên: CHÂU PHƯỚC HIẾU MSSV: 212111041 Khoá Cao học: K31.2 Mail: hieuchau.212111041@st.ueh.edu.vn CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài M&A từ lâu không khái niệm mẻ ngày nhiều doanh nghiệp xem M&A chiến lược phát triển đặc biệt bối cảnh toàn cầu hố Bện cạnh đó, tình hình bất ổn địa trị giới tác động đáng kể đến kinh tế giới, qua địi hỏi doanh nghiệp quốc gia phải ngày lớn mạnh để khẳng định chỗ đứng thị trường nước mà vương thị phần thị trường quốc tế đủ sức cạnh tranh với doanh nghiệp nước sân nhà khơng khốc liệt Trong bối cảnh Việt Nam ngày tham gia nhiều vào hiệp định thương mại tự kinh tế nước bắt đầu khôi phục sau đại dịch Covid-19, doanh nghiệp nước, đặc biệt doanh nghiệp quy mô vừa nhỏ nhận thức sâu sắc việc tăng quy mô điều tiên để doanh nghiệp tồn phát triển, khơng thể khơng tính tới định M&A dù vị doanh nghiệp công ty thâu tóm hay cơng ty mục tiêu Hơn nữa, với tốc độ tăng trưởng kinh tế ấn tượng thời kỳ sau đại dịch, thị trường M&A Việt Nam hứa hẹn trở lại sôi động năm tới doanh nghiệp Việt Nam nhà đầu tư có tiềm lực tài quan tâm dự án xem hấp dẫn với định giá tài sản hợp lý, vấn đề doanh nghiệp Việt Nam phải không ngừng nỗ lực nhằm gia tăng diện tạo tin tưởng cho nhà đầu tư với doanh nghiệp Tuy nhiên, hội kèm với thách thức đặc biệt bối cảnh kinh tế toàn cầu liên tục biến động nhân loại biết trước đại dịch tương tự Covid-19 có xảy tương lai gần khơng, từ ảnh hưởng đến hoạt động M&A nhà đầu tư phải thận trọng việc tìm hiểu, đàm phán trước thực thương vụ Do đó, việc tìm hiểu yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A trở nên thiết bối cảnh 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Hiểu yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A 1.3 Ý nghĩa nghiên cứu đề tài Định hướng cho doanh nghiệp có quan tâm đến M&A chiến lược phát triển mong muốn gia nhập thị trường tăng thị phần hiểu yếu tố ảnh hưởng đến thành cơng, từ tạo sôi động trở lại cho thị trường M&A để không ngừng tạo giá trị cộng hưởng, qua giúp doanh nghiệp tiết giảm chi phí, mở rộng thị phần thành công tạo hội tăng trưởng giá trị doanh nghiệp sau M&A nâng cao, đồng thời giúp doanh nghiệp khơng phải tốn chi phí thời gian cho thương vụ M&A nhận diện yếu tố nguy gây thất bại cho thương vụ 1.4 Bố cục nghiên cứu Bài nghiên cứu gồm ba phần, Phần 1: Khung lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước Phần 2: Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A Phần 3: Kết luận CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết Sáp nhập: mô tả: A + B = B (02 công ty loại hay hình thức sở hữu), liên quan tới việc nhập công ty vào công ty khác Công ty Sáp nhập giữ lại tên tư cách pháp nhân mình, đồng thời cơng ty mua tất tài sản khoản nợ công ty bị sáp nhập Sau thương vụ, công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn công ty độc lập Hợp nhất: dược mô tả: A + B = C, kết hợp kinh doanh hai hay nhiều cơng ty để tạo thành cơng ty hồn tồn 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước Bài nghiên cứu liên quan đến chủ đề đề cập cơng trình nghiên cứu Florian Bauer Kurt Matzler đăng tạp chí quản lý chiến lược Strat Áo ngày 26 tháng 04 năm 2013 đề cập đến yếu tố để M&A thành cơng: vai trị bổ sung chiến lược, phù hợp văn hóa mức độ hội nhập Bài nghiên cứu phát triển mơ hình tồn diện thành cơng M&A với khung lý thuyết thực nghiệm mẫu gồm 106 giao dịch SME (các doanh nghiệp vừa nhỏ) ngành máy móc, linh kiện điện tử hậu cần khu vực nói tiếng Đức Trung Âu đưa đến kết luận mối quan hệ yếu tố trên: Tính bổ sung chiến lược ảnh hưởng tích cực tác động tiêu cực Sự phù hợp văn hóa Mức độ hội nhập ảnh hưởng tích cực Tính bổ sung chiến lược Các nhà nghiên cứu lập luận thành công M&A phụ thuộc vào cấu trúc trung tâm trường phái tư tưởng (kinh tế tài chính; quản lý chiến lược hành vi tổ chức) bắt nguồn từ vấn đề trước sáp nhập (cụ thể bổ sung chiến lược phù hợp văn hóa) từ vấn đề sau sáp nhập (đó mức độ hội nhập) Các nghiên cứu trước đưa chứng rõ ràng tính bổ sung chiến lược có tác động tích cực đến thành công M&A (Jemison Sitkin, 1986; Kim Finkelsteun, 2009; Sarkar cộng sự, 2001; Tanriverdi Venkatraman, 2005; Wang Zajac, 2007) Tuy nhiên, liên quan tới yếu tố nghiên cứu Florian Bauer Kurt Matzler có khác biệt hai khía cạnh, nghiên cứu kiểm tra rõ ràng giao dịch khối SME, vốn khác so với thương vụ M&A khối doanh nghiệp lớn lâu trọng tâm hầu hết nghiên cứu liên quan đến vấn đề Điểm khác biệt thứ hai theo nhóm nghiên cứu nghiên cứu mà khái niệm tính bổ sung mở rộng theo cách thị trường sản phẩm, vấn đề liên quan tới tài nguyên chuỗi giá trị xem xét đo lường từ góc độ quản lý Trên sở đó, Florian Bauer Kurt Matzler đưa giả thuyết lập luận sau chứng minh cho giả thuyết mình, cụ thể: Tính bổ sung chiến lược lớn Sự phù hợp văn hóa lớn Sự phù hợp văn hóa lớn Tốc độ hội nhập lớn Mức độ liên kết lớn Tốc độ hội nhập lớn Mức độ hội nhập lớn Các giả thuyết cịn lại Mức độ tích hợp lớn, tốc độ tích hợp chậm Mức độ liên kết cao khả thành cơng M&A cao Văn hóa phù hợp Tính bổ sung chiến lược lớn M&A thành công Mức độ liên kết cao Tốc độ hội nhập nhanh Về phương pháp, yếu tố Florian Bauer Kurt Matzler áp dụng sau: Tính bổ sung chiến lược: gồm thị trường sản phẩm (được đo lường hạng mục); khía cạnh liên quan đến tài nguyên (được đo lường hạng mục); thuộc tính chuỗi giá trị (được đo lường hạng mục) đánh giá theo thang điểm Sự phù hợp văn hóa: bao gồm khía cạnh, chiến lược (được đo lường mục); cấu trúc (được đo lường mục); lãnh đạo (được đo lường mục); mối quan hệ qua lại (được đo lường mục) đánh giá theo thang điểm Tốc độ hội nhập: đánh giá theo mục đo lường theo thang điểm 5, từ = dài 24 tháng đến = ngắn tháng M&A thành cơng: đo lường hiệu suất M&A từ góc độ quản lý bao gồm hai khía cạnh: chủ quan khách quan Khía cạnh chủ quan đo thang điểm từ = hồn tồn khơng đồng ý đến = hồn tồn đồng ý Khía cạnh khách quan đánh giá thang điểm từ = phát triển tiêu cực đến = phát triển tích cực mạnh mẽ Sau kiểm định giả thuyết, liệu lần khẳng định mối quan hệ yếu tố nêu trước đó, Tính bổ sung chiến lược ảnh hưởng tích cực tác động tiêu cực Sự phù hợp văn hóa Mức độ hội nhập ảnh hưởng tích cực Tính bổ sung chiến lược Trong đó, phù hợp văn hóa cho ảnh hưởng tích cực đến thành cơng M&A khơng có chứng thực nghiệm mối quan hệ tích cực tốc độ hội nhập với thành công M&A Thú vị hơn, nghiên cứu M&A với mục tiêu từ nước phát triển thành công Cơng trình nghiên cứu Florian Bauer Kurt Matzler mang đến nhiều ý nghĩa, cho thấy thành công M&A phụ thuộc lẫn số cấu trúc định khẳng định tính bổ sung chiến lược lĩnh vực đầy hứa hẹn nghiên cứu M&A, bên cạnh nêu hàm ý mặt quản lý như: nhà quản lý nên tập trung vào vấn đề trước sau sáp nhập, đặc biệt nên cân nhắc yếu tố phụ thuộc lẫn giai đoạn đặc điểm tồn q trình M&A, nhà quản lý cần nhận thức rõ vai trò hội nhập mối quan hệ tốc độ thành công M&A Mặc dù vậy, thấy nghiên cứu trước thành cơng M&A dựa khảo sát, cơng trình nghiên cứu Florian Bauer Kurt Matzler bị hạn chế thực tế phải từ ba đến năm năm sau giao dịch M&A để đo lường mức độ thành cơng thương vụ M&A Bài nghiên cứu thứ hai thực Linda Canina, Jin-Young Kim Qingzhong Ma Đại học Cornell M&A ngành công nghiệp lưu trú dù ban đầu nhóm nghiên cứu nhìn nhận thấy khó khăn chứng thực nghiệm Bài nghiên cứu xem xét tóm tắt nghiên cứu M&A, tập trung vào định hướng thực nghiên cứu M&A, xem xét kỹ lý số thương vụ M&A thành cơng số khác không đặt câu hỏi nghiên cứu tương lai Từ đó, nhóm nghiên cứu tổng hợp yếu tố liên quan đến thành công hoạt động M&A: Đầu tiên đặc điểm giao dịch: Linda Canina cộng nhận thấy hai vấn đề quan trọng phương thức toán (cổ phiếu, tiền mặt) loại giao dịch (đấu thầu, sáp nhập) Theo đó, lợi nhuận thơng báo tích cực đáng kể tìm thấy vụ mua lại tài trợ tiền mặt Phương thức toán dường ảnh hưởng đến lợi nhuận dài hạn Bên cạnh đó, số nghiên cứu cho thấy hiệu suất vượt trội đề nghị đấu thầu so với vụ sáp nhập vào ngày công bố kết không quán xuyên suốt nghiên cứu Thứ hai đặc điểm công ty: công ty mục tiêu tư nhân mua lại với mức chiết khấu đáng kể so với công ty đại chúng tương đương, điều giải thích tính bất đối xứng thơng tin đáng kể kết công ty mua lại thu lợi nhuận bất thường đáng kể Yếu tố kinh nghiệm M&A: dù lý thuyết có đưa dự đoán kinh nghiệm mua lại lại ảnh hưởng đến hiệu suất lần mua lại tiếp theo, kết thực nghiệm lại khác Tiếp đến ảnh hưởng thị trường tài chính: Các nhà nghiên cứu thấy kết M&A khác khác biệt định giá thị trường tài tổng thể, cụ thể: nghiên cứu thực nghiệm, báo cáo lợi nhuận thông báo bất thường bên thâu tóm tiêu cực rõ rệt thời kỳ thị trường bùng nổ tiêu cực đáng kể thời kỳ thị trường xuống đáy Tuy nhiên, dài hạn, mơ hình bị đảo ngược: thấp thị trường định giá cao cao thị trường định giá thấp Ngoài ra, hiệu suất hoạt động thương vụ mua lại thực thị trường định giá cao, cho thấy hiệu suất dài hạn thương vụ mua lại thị trường cao không kết đảo ngược giá cổ phiếu dài hạn Những kết cho thấy ảnh hưởng mạnh mẽ thị trường tài thành cơng M&A Và cuối trình hội nhập, Homburg Bucerius (2006) kiểm tra mẫu sáp nhập tốc độ có lợi mối quan hệ bên ngồi (ví dụ: thị trường mục tiêu định vị thị trường) thấp đồng thời có mối quan hệ bên (ví dụ: văn hóa tổ chức) cao; ngược lại, tốc độ bất lợi trường hợp mức độ liên quan bên thấp mức độ liên quan bên cao CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ THÀNH CÔNG HAY THẤT BẠI CỦA CÁC THƯƠNG VỤ M&A 3.1 Thực trạng M&A Việt Nam thời gian vừa qua Theo tổ chức PwC - chuyên cung cấp dịch vụ kiểm toán, tư vấn quản lý tài Thuế, Pháp lý hàng đầu giới, năm 2021 nhà đầu tư toàn cầu trải qua hoạt động M&A đạt mức cao kỷ lục với ước tính khoảng 60.000 giao dịch thực với giá trị lên tới khoảng nghìn tỷ la Mỹ, xu hướng tiếp tục kéo dài đến đầu năm 2022 dù khó khăn dần xuất ngày nhiều cho kinh tế toàn cầu, hệ tất yếu dự đoán trước cho thời kỳ tiền rẻ đại dịch Covid-19, kể đến lạm phát, lãi suất tăng, chứng khốn nói chung tiền kỹ thuật số suy giảm khủng hoảng lượng xung đột nổ Nga Ucraina… Tuy nhiên, thời kỳ nhân loại nhận thức rõ vai trị chuyển đổi cơng nghệ số phát triển bền vững yếu tố ảnh hưởng đến giá trị giao dịch thương vụ giai đoạn cuối năm 2022, tất nhiên nhà đầu tư toàn cầu có cách tiếp cận riêng bối cảnh vĩ mơ không ổn định thời điểm này, nhiều nước khu vực giới đạt mức lạm phát cao gần thập kỷ trở lại đây, điều buộc nhà đầu tư phải định giá kỹ lại doanh nghiệp theo nhiều yếu tố ảnh hưởng chiến lược nguồn nhân lực bên bán bối cảnh ảnh hưởng nhiều đến doanh nghiệp hiệu hoạt động tương lai sau M&A Trong đầu năm 2022 ghi nhận phát triển mạnh mẽ hoạt động M&A với nguồn vốn đến từ quỹ đầu tư tư nhân (hay mơ hình PE) thống kê tỷ trọng PE từ chiếm khoảng phần ba giá trị thương vụ M&A năm trở lại tăng lên khoảng 50% Đại dịch Covid-19 hệ gây cho kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng M&A ngành nghề Thực vậy, xu hướng hướng tới ngành nghề nhiều dư địa phát triển bối cảnh mới, dẫn đầu công nghệ viễn thông, truyền thông, dịch vụ tài chính, thị trường tiêu dùng, lương tiện ích y tế Tại Việt Nam khơng phải ngoại lệ năm gần đây, hoạt động M&A diễn vô sôi tăng quy mô số lượng chất lượng thương vụ, qua tiếp tục chứng tỏ kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế, giúp doanh nghiệp nước ngày nâng cao lực quản trị tài bên cạnh việc tăng sức cạnh tranh Việt Nam ngày tham gia nhiều vào hiệp định thương mại tự CPTPP, EVFTA… Khơng vậy, phải nói thêm bối cảnh doanh nghiệp nước muốn áp dụng bí cơng nghệ may mắn thay tập đoàn kinh tế tư nhân nước trỗi dậy với vị bên mua đối trọng với nhà đầu tư nước ngồi, từ tạo tiềm lực để khai phá tiềm lớn lĩnh vực kinh tế sân nhà, đặc biệt lĩnh vực công nghệ đầy sáng tạo phương thức hợp tác truyền thống dường tỏ yếu bối cảnh Điều thể rõ qua liệu từ KPMG, cụ thể: 10 tháng đầu năm 2022, tổng giá trị M&A Việt Nam ước đạt 5,7 tỷ đô la Mỹ với điểm sáng ý doanh nghiệp nước tiếp tục dẫn dắt giao dịch với giá trị ước đạt 1,3 tỷ đô la Mỹ, song song với giao dịch từ nhà đầu tư nước đến từ Singapore, Mỹ Hàn Quốc 1,2 tỷ đô la Mỹ, 570 triệu đô la Mỹ 370 triệu la Mỹ Theo đó, lĩnh vực thu hút đầu tư kể đến sau: Tiêu dùng Bất động sản Công nghiệp Năng lượng 1,2 tỷ đô la Mỹ ~ tỷ đô la Mỹ 800 triệu đô la Mỹ 600 triệu đô la Mỹ Nguồn: diễn đàn M&A Việt Nam 2022 Điều thúc đẩy thương vụ M&A diễn nhiều xu hướng năm tiếp theo, đặc biệt bối cảnh kênh huy động phát hành trái phiếu hay tín dụng ngân hàng gặp mn vàn khó khăn Việc phát triển sản phẩm mang thương hiệu quốc gia mà hàm lượng công nghệ mới, công nghệ cao chiếm tỷ trọng cao nhiều mục tiêu đưa Nghị số 31/2021/QH15 Quốc hội nước Cộng hoà Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam Kế hoạch cấu lại kinh tế giai đoạn 2021-2025 Bên cạnh đó, đề án “cơ cấu lại doanh nghiệp nhà nước, trọng tâm tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước giai đoạn 2021-2025” Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Quyết định số 360/QĐ-TTg ngày 17/3/2022 hội tốt cho thị trường M&A thời gian tới Cũng phải nói rằng, hoạt động M&A sau năm 2021 thật bùng nổ đạt mức kỷ lục đến năm 2022 chậm lại, đằng sau biến động kinh tế ảnh hưởng dai dẳng từ đại dịch Covid-19 ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động M&A khơng giới mà cịn thể rõ Việt Nam, cụ thể theo báo cáo KPMG, tổng giá trị M&A 10 tháng đầu năm 2022 Việt Nam ghi nhận giảm 34% so với kỳ năm trước, phần đa đến từ tâm lý e dè của bên mua bên bán bối cảnh tình hình giới có nhiều biến động không kinh tế Tuy nhiên, theo KPMG, triển vọng M&A năm 2023 đặc biệt 06 tháng cuối năm Việt Nam sáng sủa xu hướng chuyển đổi sang công nghệ bên cạnh lượng xanh phát triển bền vững tiếp tục chủ đề thương vụ M&A khơng loại trừ có nhiều thương vụ lớn diễn đến từ nhà đầu tư nước ngoài, người quan tâm đến phát triển bền vững chuyển đổi số đặc biệt quốc gia phát triển Việt Nam, Chính phủ có cam kết mạnh mẽ phát triển bền vững hội nghị COP26 khẳng định lại COP27, điều quan trọng yếu tố phát triển bền vững chiếm từ 50% đến 60% định đến từ quỹ đầu tư (Theo Công ty Tư vấn Thương vụ ASART) Việc định giá thấp hoạt động hiệu quả, có định hướng rõ ràng giới đa chiều nhiều biến động doanh nghiệp Việt yếu tố để tin tưởng nhà đầu tư nước giải ngân năm 2023 năm tới 3.2 Các thương vụ M&A thực tế điển hình 3.2.1 Thương vụ Sữa Vinamilk mua lại thành công Sữa Mộc Châu thông qua cơng ty mẹ GTNfoods - Tổng quan tình hình hai doanh nghiệp trước M&A: Theo tổ chức VNR500, tính đến năm 2017, GTNfoods đạt gần 3,781 tỷ đồng doanh thu, tăng 108% so với năm 2016 Lợi nhuận sau thuế thu 152 tỷ đồng, tăng 850% Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 40,4 tỷ đồng, tăng 159% so với năm 2016 Những năm sau đó, từ 2018 đến 2021, tiêu bảng cân đối kế toán (BCĐKT) ghi nhận dao động mà khơng có đột biến khởi sắc 10 Đvt: tỷ đồng Nguồn: vietstock Đối với Cơng ty CP Giống Bị sữa Mộc Châu (MCM), sau cổ phần hóa 100% vào năm 2016 Nhà nước thối vốn, GTNFoods thức sở hữu với 51% cổ phần nắm giữ Trong suốt giai đoạn từ 2018 đến 2021, hoạt động kinh doanh MCM ghi nhận nhiều khởi sắc vào năm 2020-2021 đặc biệt tổng tài sản vốn chủ sở hữu tăng đột biến vào giai đoạn này, điều dễ hiểu vào cuối năm 2019, MCM thức tay Vinamilk 11 Nguồn: vietstock Đối với Công ty CP Sữa Việt Nam (VNM), thời điểm trước thực hoạt động M&A Sữa Mộc Châu, VNM doanh nghiệp hàng đầu ngành công nghiệp chế biến sữa Việt Nam chiến 54.5% thị phần sữa nước 40.6% thị phần sữa bột toàn quốc Hơn nữa, sản phẩm VNM xuất sang nhiều quốc gia giới, có quốc gia đông dân (Trung Quốc, khu vực Trung đông) thị trường khó tính (Hoa Kỳ, Pháp, Nhật Bản, Singapore…) Tính đến hết năm 2018, VNM lọt vào Top 200 cơng ty có doanh thu tỷ la Mỹ tốt Châu Á Thái Bình Dương 12 Nguồn: vietstock Nguồn: vietstock 13 - Nguồn: vietstock Động thực hiện: Qua biểu đồ doanh thu lợi nhuận VNM, thấy từ giai đoạn 2017-2019, doanh thu bắt đầu tăng trưởng chậm lại, đáng nói lợi nhuận kỳ có thời điểm sụt giảm hiệu sử dụng vốn có chiều hướng giảm dần qua năm tính từ thời điểm 2010 Điều dễ hiểu thị trường sữa Việt Nam vào giai đoạn bão hịa nên khó để mong đợi tăng trưởng mức hai số thời kỳ trước Hơn nữa, với việc tham gia vào hiệp định thương mại tự đặc biệt với ngành sữa mức thuế nhập mặt hàng sữa 0% từ năm 2018 trở khiến cho sức nóng cạnh tranh với doanh nghiệp sữa lớn nước (như Abbout, FrieslandCampina, Nestle) thị trường nội địa trở nên khốc liệt hết Chính điều đặt Ban lãnh đạo VNM phải đưa giải pháp cho tốn tăng trưởng để tiếp tục trì vị số thị trường nước bên cạnh mục tiêu Đại Hội đồng Quản trị thông qua trở thành 30 công ty sữa lớn giới, tăng cường hoạt động 14 - M&A giải pháp ưu tiên hàng đầu bên cạnh chiến lược cao cấp hóa sản phẩm đặc biệt giải pháp thúc đẩy hoạt động xuất với tiềm đất nước tỷ dân Trung Quốc Nghị định thư việc xuất sữa từ Việt Nam sang Trung Quốc ký kết vào năm 2019 mở hội lớn để xuất sản phẩm sữa ngạch sang thị trường cịn nhiều tiềm Và có lẽ động lớn để thực thương vụ chiến lược ngắn, trung dài hạn Vinamilk tựu chung có điểm chung cốt lõi mở rộng vùng ni hữu vị trí đặt nhà máy sản xuất phục vụ cho việc đa dạng hóa sản phẩm Trong đó, thương hiệu Sữa Mộc Châu khẳng định thương hiệu với lợi cao nguyên Mộc Châu thuộc địa phận tỉnh Sơn La tiếng vùng ni bị lấy sữa tốt nước với chất lượng sữa khẳng định Hơn nữa, cao nguyên Mộc Châu xem vùng đất hội đủ điều kiện để phát triển vùng nuôi hữu Đặc biệt, thị trường miền Bắc khu vực nông thôn thị trường VNM chiếm thị phần khiêm tốn MCM nắm giữ tới 23% thị phần sữa nước thị trường Và có lẽ điều quan trọng cao nguyên Mộc Châu, nơi MCM đóng địa bàn mà VNM muốn nhắm đến cho chiến lược tăng trưởng vùng nuôi tiềm gần Trung Quốc, quốc gia nhập lên tới 10.65 tỷ đô la Mỹ sữa sản phẩm từ sữa Chiếm thị phần lớn miền Bắc, sở hữu vùng nuôi tiềm hoạt động kinh doanh ngày hiệu quả, GTN (sở hữu MCM) xác mà VNM nhắm đến công ty mục tiêu chiến lược tăng trưởng Tình hình hoạt động doanh nghiệp sau hoạt động M&A: Đối với Sữa Mộc Châu: sau hai năm sáp nhập vào VNM từ cuối năm 2019, lãi gộp lợi nhuận MCM tăng lên đáng kể cải thiện nhiều so với giai đoạn trước đó, 15 Nguồn: báo cáo thường niên Cơng ty Sữa Mộc Châu Đối với Công ty CP Sữa Việt Nam (VNM): sau nắm giữ MCM, VNM nâng quy mơ đàn bị sữa lên 150,000 với công suất sữa sản xuất lên đến 1.6 triệu sữa/năm dự báo tăng lên đến triệu sữa/năm tương ứng với quy mơ đàn bị sữa 230,000 Từ đó, dần thực hóa tham vọng tiến tới Top 30 công ty sữa hàng đầu giới với mạnh sẵn có quan trọng hơn, VNM kỳ vọng tăng thị phần thêm từ 1.5%-2%/năm giai đoạn từ 3-5 năm tới 16 3.2.2 Thương vụ VinaCapital mua lại không thành công Cơng ty CP Ba Hn - Tổng quan tình hình hai doanh nghiệp trước M&A: Vào thời điểm trước nhận rót vốn từ Quỹ Vietnam Opportunity Fund (VOF) VinaCapital quản lý, thương hiệu trứng gà Ba Huân thuộc sở hữu Công ty CP Ba Huân khẳng định tiếng tăm thị trường nước ngày công ty cung cấp thị trường 1.7 triệu trứng, 15,000 gà chế biến 25 thịt gia cầm tươi sống Sản phẩm 17 phân phối tới hàng nghìn đại lý điểm bán hàng tồn quốc Về thị phần trứng trùng, Công ty Ba Huân chiếm 30% thị phần nước Ngoài ra, sản phẩm cơng ty cịn xuất sang thị trường coi khó tính Hồng Kong, Malaysia, Singgapore Công ty CP Ba Huân đơn vị tiên phong việc cơng nghiệp hóa sản phẩm gia cầm đầu tư nghìn tỷ đồng cho chuỗi an toàn vệ sinh thực phẩm từ trang trại đến bếp ăn Việt Ngồi ra, Ba Hn cịn sở hữu nhiều nhà máy chế biến, xử lý trải dài nước Do Doanh nghiệp chưa niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam nên thơng tin tình hình tài doanh nghiệp hạn chế Đối với Quỹ đầu tư VinaCapital: quỹ đầu tư hàng đầu Việt Nam thương hiệu khẳng định Châu Á, hoạt động chủ yếu lĩnh vực đầu tư quản lý tài sản Tính đến năm 2018 (tức trước thời điểm VinaCapital đầu tư vào Ba Huân), tổng tài sản VinaCapital quản lý ước tính tỷ đô la Mỹ VinaCapital công ty đầu tư diện Việt Nam với danh mục đầu tư đa dạng, có nhiều thương vụ đầu tư mang lại hiệu cao tạo tiếng vang lớn Dưới số ấn tượng mà VinaCapital đạt thời gian qua, - Động thực Rõ ràng với điều Quỹ VinaCapital nhìn nhận thấy chiến lược phát triển dài hạn Công ty CP Ba Huân mắt quỹ đầu tư, thương hiệu Ba Huân tiếp tục phát triển mang lại khoản lợi nhuận đầu tư lớn tương lai gần cho Quỹ điều bàn cãi, VinaCapital không giấu giếm tham vọng tiếp tục nâng tỷ lệ sở hữu Công ty Ba Huân dự định tiếp tục đổ vốn vào vòng 12 tháng sau thời điểm rót vốn 18 - Ngược lại, Ba Huân mong muốn có khoản đầu tư để sử dụng tái cấu doanh nghiệp tăng công suất cho hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi, song song với xây dựng thêm trang trại ni gà lấy trứng Long An qua tiếp tục chiếm lĩnh thị phần nước hướng tới xuất thị trường khó tính cịn nhiều tiềm năng: Hoa Kỳ, Nhật, Singapore… Hơn nữa, công nghệ quản trị Quỹ VinaCapital điều Ba Huân mong muốn sử dụng áp dụng nội doanh nghiệp Kết thương vụ Tuy nhiên, dù thương vụ làm tốn nhiều giấy mực bên liên quan sau chưa tới tháng kể từ thời điểm rót vốn đầu tiên, thương vụ đến hồi kết phía Cơng ty CP Ba Hn đột ngột muốn kết thúc Cơng văn số 68/2018 gửi Văn phịng Chính phủ hỗ trợ việc chấm dứt hợp tác với Quỹ đầu tư VinaCapital Nguồn việc bên có liên quan khơng tìm tiếng nói chung văn thỏa thuận hợp tác kể từ sau thời điểm rót vốn thương vụ thức đổ vỡ mà khơng mang lại lợi ích cho bên liên quan CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN Qua nội dung trình bày xuyên suốt tiều luận để thấy có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A Theo đó, định nhà quản trị chiến lược doanh nghiệp quan trọng định thực thương vụ M&A để thực hóa chiến lược tham vọng phát triển doanh nghiệp bối cảnh tình hình vĩ mô giới ẩn chứa nhiều bất ổn không lường trước bên cạnh yếu tố cạnh tranh ngày khốc liệt không thị trường nội địa Có quy tắc bất thành văn thị trường M&A thỏa thuận lớn tham vọng nhiều, khả thất bại cao Và thực tế minh chứng, với nhiều thương vụ với mục tiêu ban đầu “làm biến đổi doanh nghiệp” hậu để lại vô lớn giai đoạn hậu M&A doanh nghiệp vốn ngập khó khăn đứng bờ vưc phá sản kiệt quệ tài từ M&A khơng hiệu phương pháp Do đó, hiểu chất yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A vô quan trọng 19 Tài liệu tham khảo Diễn đàn M&A Việt Nam 2022 (Vietnam M&A Forum 2022) Báo Nhà đầu tư (Tạp chí điện tử Hiệp hội doanh nghiệp ĐTNN) https://vietstock.vn/ 20 ... quệ tài từ M&A khơng hiệu phương pháp Do đó, hiểu chất yếu tố ảnh hưởng đến thành công hay thất bại thương vụ M&A vô quan trọng 19 Tài liệu tham khảo Diễn đàn M&A Việt Nam 2022 (Vietnam M&A Forum... giai đoạn đặc điểm toàn trình M&A, nhà quản lý cần nhận thức rõ vai trò hội nhập mối quan hệ tốc độ thành công M&A Mặc dù vậy, thấy nghiên cứu trước thành cơng M&A dựa khảo sát, cơng trình nghiên... ba đến năm năm sau giao dịch M&A để đo lường mức độ thành công thương vụ M&A Bài nghiên cứu thứ hai thực Linda Canina, Jin-Young Kim Qingzhong Ma Đại học Cornell M&A ngành công nghiệp lưu trú