Đang tải... (xem toàn văn)
MỤC LỤC BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ HOÀNG MAI HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ Ở CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 6 NĂM 2013[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ HOÀNG MAI HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ Ở CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG NĂM 2013 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH o0o NGUYỄN THỊ HOÀNG MAI HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ Ở CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VIỆT NAM Chuyên ngành: Mã số: Kinh tế Tài – Ngân hàng 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ Người hướng dẫn khoa học: TS.Trần Thị Hải Lý TP.HỒ CHÍ MINH, THÁNG NĂM 2013 123doc LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, hướng dẫn TS.Trần Thị Hải Lý Nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu Trong luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh số liệu số tác giả khác có thích nguồn gốc để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng kết luận văn THCM, ngày tháng năm 2013 Tác giả Nguyễn Thị Hoàng Mai 123doc LỜI CẢM ƠN Lời cảm ơn đầu tiên, xin chân thành cảm ơn TS.Trần Thị Hải Lý tận tình hướng dẫn tơi suốt trình thực luận văn tốt nghiệp này, gửi lời cảm ơn đến Quý thầy cô giảng dạy, trang bị kiến thức cho suốt khóa học Tơi xin gửi lời cảm ơn tới trưởng phịng tơi cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn – Hà Nội tận tình giúp đỡ, khuyến khích động viên tơi suốt thời gian học tập trình làm luận văn Và lời cảm ơn sâu sắc biết ơn tới cha mẹ, bác gái bạn bè hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn Nguyễn Thị Hồng Mai 123doc MỤC LỤC TĨM TẮT GIỚI THIỆU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ 1.1 Lý thuyết triển vọng 1.1.1 Bối cảnh đời lý thuyết triển vọng 1.1.2 Nội dung lý thuyết triển vọng 1.1.3 Sự khác biệt lý thuyết triển vọng lý thuyết hữu dụng kỳ vọng 1.2 Hiệu ứng ngược vị 10 1.3 Bằng chứng thực nghiệm thị trường chứng khoán quốc tế 11 1.3.1 Các nghiên cứu trước 1998 nghiên cứu Odean (1998) 11 1.3.2 Bằng chứng thực nghiệm sau Odean (1998) 13 1.3.3 Tác động thuế hiệu ứng ngược vị 16 CHƯƠNG 2: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 2.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 2.1.1 Mô tả liệu nghiên cứu 18 2.1.2 Điều chỉnh liệu giao dịch 20 2.1.3 Xác định tham số để phân tích hiệu ứng ngược vị 21 2.2 Phương pháp nghiên cứu 23 2.2.1 Phương pháp kiểm định trung bình 23 2.2.2 Phương pháp hồi quy 24 CHƯƠNG 3: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM CỦA HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 3.1 Phân tích đặc điểm mẫu nghiên cứu 27 3.2 Kiểm định tồn hiệu ứng ngược vị nhà đầu tư Việt Nam 28 3.3 Phân tích hồi quy yếu tố tác động lên hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam 31 3.3.1 Phân tích hồi quy đơn yếu tố tác đông lên hiệu ứng ngược vị 31 3.3.2 Phân tích hồi quy bội yếu tố tác động lên hiệu ứng ngược vị 35 123doc CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ HÀM Ý 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 44 PHỤ LỤC 47 123doc DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DE : Hiệu ứng ngược vị PGR : Tỷ lệ lãi thực PLR : Tỷ lệ lỗ thực RG : Lãi thực RL : Lỗ thực PG : Lãi tạm tính PL : Lỗ tạm tính R : Hệ số tương quan Sig : Mức ý nghĩa SEU : Lý thuyết hữu dụng kỳ vọng EMH : Giả thuyết thị trường hiệu UBCKNN: Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước 123doc DANH MỤC HÌNH Hình 1.1 Hàm giá trị Kahneman Tversky Hình 2.1 Biểu đồ kỹ thuật VN-Index HNX-Index DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Mô tả liệu nghiên cứu Bảng 3.1 Tần số biến giới tính mẫu nghiên cứu Bảng 3.2 Mô tả biến: tuổi, kinh nghiệm, giá trị giao dịch số lượng giao dịch mẫu Bảng 3.3 Mô tả biến PGR, PLR DE Bảng 3.4 Tần số PGR, PLR DE Bảng 3.5 Kiểm định giá trị trung bình PGR lớn giá trị trung bình PLR Bảng 3.6 Phân tích biến Tuổi lên DE Bảng 3.7 Phân tích biến giới tính lên DE Bảng 3.8 Phân tích kinh nghiệm lên hiệu ứng ngược vị Bảng 3.9 Phân tích giá trị giao dịch lên hiệu ứng ngược vị Bảng 3.10 Phân tích yếu tố số lượng giao dịch lên hiệu ứng ngược vị Bảng 3.11 Ma trận hệ số tương quan biến Bảng 3.12 Phân tích hồi quy bội yếu tố lên hiệu ứng ngược vị 123doc TĨM TẮT Tơi kiểm tra tồn hiệu ứng ngược vị trường chứng khoán Việt Nam, xu hướng nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu giảm giá lâu bán cổ phiếu tăng giá sớm, cách phân tích liệu giao dịch 170 nhà đầu tư Chi nhánh Hồ Chí Minh Cơng ty chứng khốn có trụ sở Hà Nội giai đoạn từ 01/01/2012 đến 31/12/2012 với tổng số lượng giao dịch mua bán 9.742 với giá trị giao dịch lên tới 471 tỷ đồng Kết nghiên cứu cho thấy: Nhà đầu tư ưa thích khoản lời khoản lỗ mức độ sẵn lòng bán cổ phiếu tăng giá so với cổ phiếu giảm giá nắm giữ 38% Những nhà đầu tư có giá trị giao dịch lớn có số lượng giao dịch nhiều chịu ảnh hưởng hiệu ứng ngược vị Giới tính, kinh nghiệm độ tuổi lại khơng có mối liên hệ với hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam Từ khóa: Lý thuyết triển vọng, hiệu ứng ngược vị thế, tỷ lệ lỗ thực hiện, tỷ lệ lãi thực 123doc GIỚI THIỆU Thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập tháng năm 2000 thực thu hút nhà đầu tư Việt Nam trở thành thành viên thức Tổ chức Thương mại Quốc tế (WTO) tháng 10 năm 2006 Theo báo cáo thường niên Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam hàng năm nhà đầu tư chủ yếu thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân chiếm 90% Làm việc công ty chứng khốn, tơi chứng kiến nhiều nhà đầu tư có tâm lý bán khoản đầu tư sinh lợi sớm lại chần chừ với khoản đầu tư thua lỗ, thân tham gia đầu tư có tâm lý tương tự Điều ảnh hưởng lớn tới kết đầu tư Vậy tâm lý nắm giữ cổ phiếu bị lỗ lâu bán cổ phiếu có lãi q sớm chịu ảnh hưởng yếu tố nào? Đó nguyên nhân thúc đẩy tơi tìm chứng thực nghiệm hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán Việt Nam yếu tố tác động lên hiệu ứng ngược vị Xu hướng nắm giữ khoản lỗ lâu bán khoản lãi sớm gọi hiệu ứng ngược vị (Disposition effect) Shefrin Statman (1985) phát thấy lần thị trường chứng khốn Mỹ Sau có nhiều nghiên cứu hiệu ứng ngược vị thị trường chứng khoán như: Odean (1998), Dhar Zhu (2006) thị trường chứng khoán Mỹ; Gong-Meng Chen, Kenneth A.Kim, Jonh R.Nofsinger, Oliver M.Rui (2004) thị trường chứng khoán Trung quốc; Brad M.Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean (2007) thị trường chứng khoán Đài Loan… Mục tiêu nghiên cứu đề tài: • Tìm chứng thực nghiệm tồn hiệu ứng ngược vị nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam • Phân tích mối quan hệ hiệu ứng ngược vị với yếu tố tuổi, kinh nghiệm, giới tính, giá trị giao dịch số lượng giao dịch nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 123doc ... Chứng khoán Việt Nam hàng năm nhà đầu tư chủ yếu thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân chiếm 90% Làm việc cơng ty chứng khốn, tơi chứng kiến nhiều nhà đầu tư có tâm lý bán khoản đầu. .. nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 123doc Đối tư? ??ng phạm vi nghiên cứu • Đối tư? ??ng nghiên cứu: Hiệu ứng ngược nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam • Phạm vi nghiên cứu: Hiệu. .. THỰC NGHIỆM CỦA HIỆU ỨNG NGƯỢC VỊ THẾ TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 3.1 Phân tích đặc điểm mẫu nghiên cứu 27 3.2 Kiểm định tồn hiệu ứng ngược vị nhà đầu tư Việt Nam 28 3.3