1 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỐN Bài 1 đã chỉ ra rằng quyết định đầu tư vốn là một trong những quyết định chủ yếu trong tài chính công ty Trong bài này chúng ta sẽ lần lượt xem xét quá t[.]
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VỐN Bài định đầu tư vốn định chủ yếu tài cơng ty Trong xem xét q trình phân tích định đầu tư hay không vào dự án cơng ty CÁC LOẠI DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG CƠNG TY Trong hoạt động cơng ty, nhà quản lý, đặc biệt giám đốc tài chính, thường gặp phải dự án đầu tư vốn lớn Dựa vào mục đích, dự án đầu tư vốn phân loại thành: • • • • • Dự án đầu tư tài sản cố định Dự án thay nhằm trì hoạt động sản xuất kinh doanh cắt giảm chi phí Dự án mở rộng sản phẩm thị trường có sang sản phẩm thị trường Dự án an tồn lao động và/hoặc bảo vệ mơi trường Dự án khác Ý tưởng dự án đầu tư thường xuất phát từ mục đích dự án Tuy nhiên, phân tích xem có nên đầu tư vào dự án hay không người ta không xem xét đến mục đích mà cịn đến hiệu mặt tài dự án Đơi nhiều dự án có hiệu tài đề xuất lúc Khi đó, việc phân loại dự án theo mục đích để phân tích định đầu tư không quan trọng việc phân loại dựa vào mối quan hệ dự án Dựa vào mối quan hệ, dự án phân chia thành: • • Dự án độc lập, dự án mà việc chấp nhận hay bác bỏ dự án khơng ảnh hưởng đến dự án khác xem xét • Dự án phụ thuộc, dự án mà việc chấp nhận hay bác bỏ dự án phụ thuộc vào việc chấp nhận hay bác bỏ dự án khác Dự án loại trừ nhau, dự án chấp nhận đồng thời, nghĩa chọn số dự án mà thơi QUY TRÌNH PHÂN TÍCH VÀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Phân tích định đầu tư trình lập kế hoạch cho khoản chi đầu tư có sinh lời kỳ vọng liên tục nhiều năm Việc thực dự án ảnh hưởng đến ngân lưu chung công ty tương lai Vì vậy, sở để đánh giá hiệu dự án dịng ngân lưu tăng thêm cơng ty có dự án so với dịng ngân lưu cơng ty khơng có dự án suất chiết khấu hợp lý, dựa vào để qui đổi dịng ngân lưu thời điểm khác mốc chung để so sánh Quy trình phân tích định đầu tư mơ tả hình 7.1 Hình 7.1: Quy trình phân tích định đầu tư Xác định dự án: Tìm hội đưa đề nghị đầu tư vào dự án Đánh giá dự án: Ước lượng ngân lưu liên quan suất chiết khấu hợp lý Lựa chọn tiêu chuẩn định: Lựa chọn luật định (NPV, IRR, PP) Ra định: Chấp nhận hay từ chối dự án ƯỚC LƯỢNG NGÂN LƯU Ngân lưu hay dịng tiền tệ bảng dự tốn thu chi suốt thời gian tuổi thọ dự án, bao gồm khoản thực thu (dịng tiền vào) thực chi (dòng tiền ra) dự án tính theo năm Qui ước ghi nhận dịng tiền vào dòng tiền dự án xác định thời điểm cuối năm Trong phân tích tài dự án, sử dụng ngân lưu không sử dụng lợi nhuận sở để đánh giá dự án Vì sở dùng để đánh giá dự án lợi nhuận mà lại ngân lưu? Lợi nhuận không phản ánh xác thời điểm thu chi tiền dự án, khơng phản ánh cách xác tổng lợi ích dự án theo thời giá tiền tệ Hãy nghiên cứu bảng kết kinh doanh bảng ngân lưu khoản đầu tư 900 triệu, tạo doanh thu 1.000 triệu năm, chi phí tiền năm 500 triệu, khấu hao năm Thuế suất thu nhập công ty 30% suất chiết khấu thực 8% Kết kinh doanh Năm 1000 1000 1000 3000 Chi phí tiền 500 500 500 1500 Khấu hao 300 300 300 900 Lợi nhuận trước thuế 200 200 200 600 60 60 60 180 140 140 140 420 Doanh thu tiền Nộp thuế Lợi nhuận sau thuế NPV@8% Tổng $360.79 Ngân lưu Năm Doanh thu tiền Chi phí tiền Mua tài sản 1000 1000 1000 3000 500 500 500 1500 900 900 -900 Ngân lưu ròng trước thuế Nộp thuế Ngân lưu ròng sau thuế -900 NPV@8% Tổng 500 500 500 600 60 60 60 180 440 440 440 420 $233.92 Qua ví dụ ta thấy, khơng xét giá trị tiền theo thời gian, tổng lợi nhuận mang lại từ dự án với ngân lưu mang lại từ dự án Tuy nhiên ta phủ định tiền có giá trị theo thời gian, chi phí hội (suất chiết khấu vốn) 8% tổng lợi ích mang lại từ dự án tính sở ngân lưu khác với tổng lợi ích mang lại từ dự án tính sở lợi nhuận 3.1 Xử lý biến số ngân lưu • • • Chi phí hội: khoản thu nhập mà công ty phải sử dụng nguồn lực công ty vào dự án Chi phí hội khơng phải khoản thực chi tính vào khoản thu nhập mà công ty phải thực dự án Chi phí chìm (sunk cost): chi phí phát sinh trước có định thực dự án Vì dù dự án có thực hay khơng chi phí xảy Do đó, chi phí chìm khơng tính vào ngân lưu dự án Chi phí lịch sử: chi phí cho tài sản sẵn có cơng ty, sử dụng cho dự án Chi phí có tính vào ngân lưu dự án hay khơng tùy theo chi phí hội tài sản, chi ... Chấp nhận hay từ chối dự án ƯỚC LƯỢNG NGÂN LƯU Ngân lưu hay dòng tiền tệ b? ??ng dự toán thu chi suốt thời gian tuổi thọ dự án, bao gồm khoản thực thu (dòng tiền vào) thực chi (dòng tiền ra) dự án tính... dự án, khơng phản ánh cách xác tổng lợi ích dự án theo thời giá tiền tệ Hãy nghiên cứu b? ??ng kết kinh doanh b? ??ng ngân lưu khoản đầu tư 900 triệu, tạo doanh thu 1.000 triệu năm, chi phí tiền năm... lại từ dự án tính sở ngân lưu khác với tổng lợi ích mang lại từ dự án tính sở lợi nhuận 3.1 Xử lý biến số ngân lưu • • • Chi phí hội: khoản thu nhập mà cơng ty phải sử dụng nguồn lực cơng ty vào