MÔN tài CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO đề tài phân tích thương vụ ma của tổng công ty cổ phần bia rượu nước giải khát sài gòn (SAB)

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÀI TẬP NHĨM CHƯƠNG MƠN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO Đề tài: Phân tích thương vụ M&A Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: ThS NGUYỄN THỊ MINH NGỌC NHÓM THỰC HIỆN: NHĨM 11 CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NIÊN KHĨA: 2021-2022 TP HỒ CHÍ MINH, NGÀY THÁNG 12 NĂM 2021 0 BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHIỆP TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM 11 STT Họ tên MSSV Nguyễn Duy Tiền 19489281 Bùi Đoàn Quang Huy 19498021 Bùi Tấn Tài 19488151 Nguyễn Phú Đạt 19508871 Huỳnh Thế Dể 19505841 GHI CHÚ NT TP HỒ CHÍ MINH, NGÀY THÁNG 12 NĂM 2021 0 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Mua bán sáp nhập doanh nghiệp hay gọi M&A khái niệm tương đối mẻ Việt Nam, thực tế thời gian qua có nhiều thương vụ thực thành cơng Việt Nam Tập đồn Kinh Đơ mua lại thương hiệu kem Wallscủa Unilever hay bảo hiểm Dai-ichi mua lại Bảo Minh CMG Thông qua thương vụ mua bán, sáp nhập doanh nghiệp khơng có thêm nguồn tài đơn mà thiết lập mối quan hệ đối tác chiến lược, qua tăng thêm giá trị qua lực quản lý, công nghệ kênh phân phối sản phẩm Và yếu tố quan trọng, cần thiết phần đông doanh nghiệp Việt Nam vốn có quy mơ nhỏ vừa trước tính đến bước tiến trở thành công ty đại chúng Sự phát triển nóng kinh tế, việc gia nhập WTO nước ta, cạnh tranh gay gắt doanh nghiệp…là dấu hiệu thuận lợi thúc đẩy hoạt động M&A Tuy nhiên, hoạt động gặp khơng khó khăn thực thiếu rõ ràng quy định pháp luật, thiếu kiến thức M&A doanh nghiệp hoạt động hiệu bên tư vấn, môi giới… Trong thời gian tới, mà Việt Nam gia nhập WTO việc cạnh tranh thị trường đòi hỏi doanh nghiệp phải có quy mơ khả cạnh tranh tốt trước đối thủ M&A có xu hướng ngày tăng đóng vị trí quan trọng chiến lược kinh tế nhà nước Một lần nữa, ta khẳng định tính cấp thiết ý nghĩa quan trọng việc nghiên cứu đề tài Chính vậy, nhóm chọn đề tài “Phân tích thương vụ M&A Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn” làm đề tài nghiên cứu Do kiến thức cịn hạn chế thời gian viết có hạn nên vấn đề trình bày chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, nhóm 11 mong nhận đóng góp ý kiến để đề tài thêm hoàn thiện 0 Phương pháp nghiên cứu Dựa phương pháp quan sát, phân tích tổng hợp Trên sở hiểu biết lý thuyết thương vụ M&A, đánh giá từ số liệu tài thơng tin thị trường chứng khốn Tp.HCM Nội dung đề tài Lời mở đầu: Tính cấp thiết, phương pháp nghiên cứu đề tài Những lý luận M&A Phân tích thương vụ M&A Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 2.1 Tổng quan Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn 2.2 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn Kết luận 0 PHIẾU ĐÁNH GIÁ KỸ NĂNG LÀM VIỆC NHĨM Tiêu chí Khơng Bình thường Có Lịng tin vào khả hồn thành cơng việc người nhóm Nguyễn Duy Tiền Bùi Đồn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Bình tĩnh: Khả giải tình cách bình tĩnh Nguyễn Duy Tiền Bùi Đồn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Tôn trọng ý kiến thành viên nhóm Nguyễn Duy Tiền Bùi Đoàn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Tổ chức: Làm việc theo kế hoạch vạch Nguyễn Duy Tiền Bùi Đoàn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Khả thuyết phục: Đưa lý lẽ thích hợp để bảo vệ ý kiến Nguyễn Duy Tiền Bùi Đoàn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Trách nhiệm: Luôn sẵn sàng tiên phong cho việc chung Nguyễn Duy Tiền Bùi Đoàn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Kiên trì: Khả làm việc tiếp cơng việc bị đình trệ Nguyễn Duy Tiền Bùi Đồn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể Quyết tâm: Phản ứng kết không mong muốn? Từ bỏ hay tìm hướng giải khác Nguyễn Duy Tiền Bùi Đoàn Quang Huy Bùi Tấn Tài Nguyễn Phú Đạt Huỳnh Thế Dể 0 MỤC LỤC Những lý luận M&A 1.1 Khái niệm 1.2 1.3 Mục đích M&A Các hình thức mua bán - sáp nhập doanh nghiệp 1.4 Vai trò M&A .5 Phân tích thương vụ M&A Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 2.1 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển công ty SABECO 2.1.2 Cơ cấu tổ chức 2.1.3 Ngành nghề kinh doanh 10 2.2 Tổng quan Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn 10 2.2.1 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn trước M&A 11 2.2.2 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn sau M&A 13 Kết luận 17 PHỤ LỤC .19 TÀI LIỆU THAM KHẢO 20 0 Phân tích thương vụ M&A Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn BẢNG PHÂN CƠNG ĐÁNH GIÁ MỨC ĐỘ HỒN THÀNH CƠNG VIỆC STT Họ tên MSSV Nguyễn Duy Tiền 19489281 Bùi Đoàn Quang Huy 19498021 Bùi Tấn Tài 19488151 Nguyễn Phú Đạt 19508871 Huỳnh Thế Dể 19505841 Nội dung Lời mở đầu, kết luận, tổng hợp, số liệu phân tích Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn trước M&A Tổng quan Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn Phân tích Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn sau M&A Những lý luận M&A Đánh giá 100% 100% 100% 100% 100% Những lý luận M&A 1.1 Khái niệm Mua bán (acquisition) sáp nhập (merger) doanh nghiệp (M&A) phần tất yếu kinh tế lành mạnh công cụ hiệu để tái cấu doanh nghiệp Quan trọng hơn, cách thức chủ yếu để doanh nghiệp cấu lại, mở rộng phát triển hoạt động kinh doanh, nâng cao khả cạnh tranh đem lại thu nhập cho chủ sở hữu nhà đầu tư Nguyên tắc M&A tạo giá trị cho cổ đông bao trùm lớn tổng giá tổng hai Doanh nghiệp hai doanh nghiệp tồn riêng rẽ Ngày cụm từ M&A dường song hành với nhau, thực tế chúng có điểm khác biệt với nhau: - Sáp nhập: hình thức kết hợp lại hai cơng ty có quy mơ, thống gộp chung cổ phần Cơng ty sáp nhập chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập để trở thành công ty 0 - Mua bán: có nghĩa hình thức kết hợp mà công ty mua lại thôn tính cơng ty khác đặt vào vị trí chủ sở hữu Tuy nhiên thương vụ không làm đời pháp nhân 1.2 Mục đích M&A Mục đích M&A hoạt động giành quyền kiểm sốt doanh nghiệp thơng qua việc sở hữu phần tồn doanh nghiệp khơng đơn sở hữu phần góp vốn hay cổ phần doanh nghiệp nhà đầu tư nhỏ, lẻ Do nhà đầu tư đạt mức sở hữu phần vốn góp, cổ phần doanh nghiệp đủ để tham gia, định vấn đề quan trọng doanh nghiệp coi hoạt động M&A Ngược lại nhà đầu tư sở hữu phần vốn góp, cổ phần không định vấn đề quan trọng doanh nghiệp coi hoạt động đầu tư thơng thường 1.3 Các hình thức mua bán - sáp nhập doanh nghiệp Cùng tiêu chí mua bán sáp nhập doanh nghiệp M&A thực đa dạng nhiều hình thức như: - Góp vốn trực tiếp vào doanh nghiệp: thơng qua việc góp vốn điều lệ công ty TNHH mua cổ phần phát hành để tăng vốn điều lệ công ty cổ phần - Mua lại phần vốn góp cổ phần phát hành thành viên cổ đông cơng ty: Hình thức áp dụng doanh nghiệp tư nhân theo quy định Luật Doanh nghiệp số doanh nghiệp nhà nước theo quy định pháp luật giao, bán, khoán kinh doanh, cho thuê công ty nhà nước - Sáp nhập doanh nghiệp: hình thức kết hợp công ty loại (công ty bị sáp nhập) vào công ty khác (công ty nhận sáp nhập) sở chuyển toàn tài sản, quyền nghĩa vụ công ty bị sáp nhập vào công ty nhận sáp nhập Công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại, công ty nhận sáp nhập tồn kế thừa toàn tài sản, quyền nghĩa vụ công ty bị sáp nhập - Hợp doanh nghiệp: hai hay số công ty loại (gọi cơng ty bị hợp nhất) hợp thành công ty (gọi cơng ty hợp nhất) cách chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị hợp 0 - Chia, tách doanh nghiệp: hình thức kiểm sốt doanh nghiệp thơng qua việc làm giảm quy mơ doanh nghiệp Chủ thể hoạt động chia tách doanh nghiệp thành viên cổ đông cơng ty Trong đó, hình thức góp vốn vào doanh nghiệp mua lại phần góp vốn cổ phần doanh nghiệp hoạt động phổ biến Các hình thức M&A khác hình thức áp dụng với hoạt động đầu tư đặc thù Dưới khía cạnh pháp lý: cơng ty bị mua lại khơng cịn tồn tại, bên mua thâu tóm bên bán cổ phiếu bên mua khơng bị ảnh hưởng Q trình sáp nhập diễn hai doanh nghiệp (thường có quy mơ) hợp lại thành cơng ty thay hoạt động sở hữu riêng lẻ Cổ phiếu hai công ty ngừng giao dịch cổ phiếu công ty phát hành Một thương vụ mua bán gọi sáp nhập hai bên định liên kết lợi ích chung Một thương vụ coi mua bán hay sáp nhập phụ thuộc vào việc có diễn cách “vui vẻ” hai bên hay bị ép buộc, thâu tóm Dựa vào cấu trúc doanh nghiệp: phân định sáp nhập ngang hay gọi sáp nhập ngành thường diễn với hai công ty cạnh tranh trực tiếp sản phẩm thị trường; sáp nhập dọc diễn với doanh nghiệp chuỗi cung ứng, chẳng hạn công ty với khách hàng nhà cung cấp họ; sáp nhập mở rộng thị trường diễn với hai cơng ty có loại sản phẩm, phân phối thị trường khác nhau; sáp nhập mở rộng sản phẩm diễn với hai công ty bán sản phẩm khác liên quan thị trường; sáp nhập kiểu tập đồn hai cơng ty khơng có lĩnh vực kinh doanh, muốn đa dạng hóa hoạt động lĩnh vực kinh doanh đa ngành nghề… 0 1.4 Vai trị M&A M&A đưa lại lợi ích to lớn cho tất bên tham gia Nó khơng giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, giúp doanh nghiệp yếu thoát khỏi nguy phá sản mà giúp doanh nghiệp tạo sau M&A có đầy đủ tiềm lực thuận lợi để phát triển lớn mạnh đạt lợi cạnh tranh thương trường - Đối với doanh nghiệp: làm ăn thua lỗ, bị suy thoái lợi thếcạnh tranh bị giảm sút, thiếu thích nghi mơi trường kinh doanh M&A lời giải giúp họ tránh thua lỗ triền miên Ngay với doanh nghiệp hoạt động bình thường, M&A cách thức giúp họ mở rộng quy mô, tăng hội kinh doanh, mở rộng thị trường giành thị phần đối thủ cạnh tranh Bởi vì, M&A khơng giúp doanh nghiệp thu hút thêm vốn thị trường chứng khoán mà thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với người mua, tăng thêm giá trị lâu dài bền vững cho doanh nghiệp lực quản lý, nhân giỏi, bí cơng nghệ kết hợp với hệ thống phân phối sẵn có người mua… - Đối với nhà đầu tư: M&A cách thức hiệu để họ bước vào thị trường cách nhanh chóng mà khơng cần thời gian để tìm kiếm dự án hay làm thủ tục hành Bên cạnh M&A giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí “bơi trơn” thành lập doanh nghiệp mới, tạo thị trường chi phí phát sinh khác - Đối với công ty thành lập: M&A cách để doanh nghiệp bổ sung khiếm khuyết cộng hưởng sức mạnh với nhau, tạo thành sức mạnh gấp nhiều lần Doanh nghiệp giảm chi phí cách cắt bớt nhân viên thừa, yếu kém, nâng cao suất lao động Hoặc thông qua việc chuyển giao bổ sung công nghệ cho nhau, suất lao động doanh nghiệp tăng lên Với quy mơ lớn, doanh nghiệp có vị thuận lợi đàm phán với đối tác, mở rộng kênh marketing, hệ thống phân phối tăng vị mắt cộng đồng…M&A thị trường bất động sản giúp việc đầu tư phát triển bền vững, tăng khả tài chính, tăng tính chuyên nghiệp, chia sẻ rủi ro, nâng cao lực cạnh tranh… 0 Phân tích thương vụ M&A Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu Nước giải khát Sài Gịn 2.1 Tổng quan Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn 2.1.1 Q trình hình thành phát triển công ty SABECO Với lịch sử 140 năm hoạt động kinh doanh, Bia Sài Gòn trở thành thương hiệu hàng đầu thị trường Việt Nam biết tới nhiều quốc gia Năm 2015 Sabeco vươn lên vị trí thứ mười bảy tập đoàn sản xuất bia lớn giới, nằm nhóm nhà sản xuất bia hàng đầu Đơng Nam Á thành viên thứ 351 Học viện Bia Berlin Sabeco có lực sản xuất ngành: Tổng cơng ty có hai mươi bốn nhà máy sản xuất đặt tất khu vực trọng điểm, với tổng công suất sản xuất đạt 1,8 tỉ lít bia /năm - Tên cơng ty: Cơng ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn – SABECO - Trụ sở chính: 187 Nguyễn Chí Thanh - P 12 - Q - Tp Hồ Chí Minh - Website: www.sabeco.com.vn - Email: sabeco@sabeco.com.vn - Số đăng ký kinh doanh: 4103010027 cấp Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh - Mã số thuế: 0300583659 - Đại diện công ty theo pháp luật: Ông KOH POH TIONG - Lịch sử Sabeco gắn liền với trình phát triển mạnh mẽ bền vững thương hiệu bia Sài Gòn, thương hiệu dẫn đầu Việt Nam - Lịch sử hình thành phát triển tổng công ty cổ phần bia-rượu-nước giải khát Sài Gòn Sabeco chia thành giai đoạn: 0 - Giai đoạn 1977 - 1988 + 01/06/1977 Cơng ty Rượu Bia Miền Nam thức tiếp nhận quản lý Nhà máy Bia Chợ Lớn từ hãng BGI hình thành nên Nhà máy Bia Sài Gịn + 1981 Xí nghiệp Liên hiệp Rượu Bia NGK II chuyển đổi từ Công ty Rượu Bia Miền Nam + 1988 Nhà máy Bia Sài Gòn trở thành đơn vị hạch tốn độc lập trực thuộc Xí nghiệp Liên hiệp Rượu Bia NGK II - Giai đoạn 1988 - 1993 + 1989 - 1993 Hệ thống tiêu thụ với 20 chi nhánh nước Sản phẩm Cơng ty Bia Sài Gịn có mặt Nhật, Úc, Mỹ, EU, Singapore, Hongkong + 1993 Nhà máy Bia Sài Gịn phát triển thành Cơng ty Bia Sài Gịn với thành viên - Giai đoạn 1994 - 1998 + 1994 - 1998, hệ thống tiêu thụ đạt 31 chi nhánh nước + 1995, Công ty Bia Sài Gịn thành lập thành viên Xí Nghiệp Vận tải + 1996, tiếp nhận thành viên công ty Rượu Bình Tây + 1996 - 1998 Thành lập cơng ty liên kết sản xuất Bia Sài Gịn với thành viên - Giai đoạn 1999 - 2002 + 2000, Hệ thống Quản lý Chất lượng BVQI - ISO 9002:1994 + 2001, Hệ thống Quản lý Chất lượng BVQI - ISO 9001:2000 + Năm 2000, Công ty Bia Sài Gòn doanh nghiệp sản xuất bia Việt Nam đạt vượt mốc sản lượng 200 triệu lít/năm + Thành lập cơng ty liên kết sản xuất bia + Thành lập Tổng kho Nha Trang, Cần Thơ Đà Nẵng 0 - 2002 - + Tháng 7/2003 Thành lập Tổng công ty Bia - Rượu - NGK Sài Gịn SABECO sở Cơng ty Bia Sài Gịn tiếp nhận thành viên mới: + 2004 Thành lập Tổng công ty Bia - Rượu - NGK Sài Gòn SABECO chuyển sang tổ chức hoạt động theo mơ hình Cơng ty mẹ - cơng ty theo định số 37/2004/QĐ-BCN Bộ trưởng Bộ Công nghiệp + SABECO đạt sản lượng 403 triệu lít bia loại, có 268 triệu lít bia sản xuất đại doanh Cơng ty Bia Sài Gịn Số cịn lại gia cơng 10 nhà máy bia địa phương + 2006 Hoàn chỉnh hệ thống phân phối tồn quốc với Cơng ty CPTM SABECO khu vực + 2007 Tổng công ty Bia - Rượu - NGK Sài Gòn SABECO liên tục phát triển lớn mạnh với chủ đạo sản xuất, kinh doanh sản phẩm Bia Sài Gòn đầu tư nhiều lĩnh vực, sản phẩm khác + 2008 Tổng Công ty Bia - Rượu - NGK Sài Gòn chuyển đổi thành Công ty Cổ Phần Bia - Rượu - NGK Sài Gịn thức đưa vào hoạt động Nhà máy bia Sài Gòn Củ Chi, nhà máy bia lớn Đông Nam Á + Ngày 06/12/2016, cổ phiếu SABECO thức lên sàn HOSE với giá khởi điểm 110.000 đồng + Hiện Tổng công ty Bia - Rượu - NGK Sài Gịn SABECO có tổng cộng 28 thành viên 0 2.1.2 Cơ cấu tổ chức Chức năng, nhiệm vụ phận: - Ban giám đốc: Gồm có giám đốc hai phó giám đốc - Giám đốc: Là người đứng đầu công ty, chịu trách nhiệm hoạt động kinh doanh xảy đơn vị - Phó giám đốc kinh doanh: Thay mặt giám đốc điều hành toán hoạt động kinh doanh đơn vị chịu trách nhiệm trước giám đốc mảng kinh doanh – marketing, doanh thu, doanh số… - Phó giám đốc kinh doanh: Phụ trách điều hành hoạt động liên quan đến hành nhân hoạt động văn hóa cơng ty - Phịng kinh doanh: Có nhiệm vụ giúp ban giám đốc quản lý xây dựng kế hoạch kinh doanh đầu vào, đầu ra, điều chỉnh cân đối kế hoạch kinh doanh Đồng thời phòng kinh doanh thực kiểm tra kế hoạch tiến hành nhằm thực hiện, điều chỉnh kịp thời cân đối có xảy Ngồi ra, đội tiếp thị có trách nhiệm nắm bắt nhu cầu thị trường, giới thiệu mẫu mã, giá cả, chủng loại cho khách hàng tham khảo - Bộ phận kho: Thủ kho tổ chức giao nhận, bảo quản vật tư hàng hóa theo kế hoạch công ty Kiểm tra việc thực nhiệm vụ đề biện pháp phòng ngừa, đề xuất xử lý vật tư hàng hóa hư hại cơng ty Đội vận tải chịu trách nhiệm vận chuyển hàng hóa kho cơng ty chở hàng cho khách có u cầu 0 - Phịng kế tốn: Có trách nhiệm ghi chép, tính tốn phản ánh số liệu có, tình hình ln chuyển sử dụng tài sản Theo dõi trình hoạt động kinh doanh, đồng thời phát hiện, ngăn ngừa hành vi tham ơ, lãng phí vi phạm sách chế độ, luật kế tốn tài Nhà nước, cung cấp số liệu điều hành hoạt động kinh doanh, kiểm tra hoạt động kế tốn tài phục vụ cơng tác thống kê thơng tin kế tốn công ty 2.1.3 Ngành nghề kinh doanh - Sản xuất, mua bán loại Bia, Cồn rượu, Nước giải khát, loại bao bì, nhãn hiệu cho ngành bia, rượu, nước giải khát lương thực thực phẩm; Kinh doanh vật tư, nguyên liệu, thiết bị, phụ tùng có liên quan đến ngành sản xuất bia, rượu, nước giải khát, loại hương liệu, nước cốt để sản xuất Bia, rượu, nước giải khát; lương thực, thực phẩm - Xuất nhập loại: sản phẩm bia, rượu, nước giải khát, vật tư, nguyên liệu, thiết bị, phụ tùng; hương liệu, nước cốt để sản xuất bia, rượu, nước giải khát; Cung cấp dịch vụ đào tạo, nghiên cứu, chuyển giao công nghệ, tư vấn đầu tư, xây lắp, sửa chữa bảo trì ngành Bia – Rượu – Nước giải khát lương thực thực phẩm - Kinh doanh nhà hàng, khách sạn, du lịch, triển lãm, thông tin, quảng cáo; Đầu tư kinh doanh khu công nghiệp; khu dân cư, kinh doanh bất động sản, nhà ở, văn phòng cho thuê, trung tâm thương mại, dịch vụ; Đầu tư kinh doanh tài chính, ngân hàng, chứng khoán, quỹ đầu tư, bảo hiểm; Kinh doanh ngành nghề khác theo quy định pháp luật 0 2.2 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 2.2.1 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn trước M&A Trước đó, tháng 12/2017, 343,6 triệu cổ phiếu SAB Vietnam Beverage mua toàn với giá trúng thầu 320.000 đồng/cổ phiếu Trước thời điểm này, cổ phiếu SAB có lúc lên tới 339.000 đồng/cổ phiếu, gần đến ngày đấu giá, giá cổ phiếu giảm nhẹ dần sau đợt đấu giá, lao xuống mạch 300.000 đồng/cổ phiếu Hiện tại, nhiều tác động từ yếu tố thị trường, cổ phiếu SAB giao dịch quanh mức 205.000 - 210.000 đồng/cổ phiếu Nguyên nhân Thaibev góp sức vào Sabeco khơng đầu tư chứng khốn, nên việc giá cổ phiếu lên hay xuống không ảnh hưởng đến chất lượng giao dịch Về phía nhà nước, Chính phủ thối vốn thành cơng, thu khoản tiền lớn, bên mua - Thaibev trình chỉnh đốn lại doanh nghiệp vừa tiếp quản nhiều vấn đề liên quan đến hậu sáp nhập cần phải thực Năm 2016, sản lượng sản xuất Bia SG toàn hệ thống đạt 1.603 triệu lít, 109% so kỳ; Sản lượng tiêu thụ Bia SG loại đạt 1.584 triệu lít, 108% so kỳ Tổng doanh thu đạt 30.603 tỷ đồng, 117% so kỳ; Lợi nhuận trước thuế đạt 5.707 tỷ đồng, 118% so kỳ; Lãi ròng năm đạt 4.655,1 tỷ đồng, tăng 33% so với năm 2015 Thu nhập cổ phần (EPS) năm 2016 đạt 6.44 đồng 10 0 Năm 2017, sản lượng sản xuất tiêu thụ đạt 1.660 triệu lít, tăng 5% so với năm 2016; Tiêu thụ Rượu, Cồn đạt 2,4 triệu lít, tương đương năm 2016; Tiêu thụ NGK đạt 39 triệu lít, tăng 3% so năm 2016; Tổng doanh thu đạt 34.438 tỷ đồng, tăng 12.53% so với năm 2016; Lợi nhuận trước thuế đạt 6.077 tỷ đồng, tăng 6.5% Thu nhập cổ phần (EPS) năm 2017 đạt 6.92, tăng 7.45% Trong năm 2017, hai nhóm cơng việc được doanh nghiệp Bia có thị phần lớn Việt Nam ưu tiên đáng ý phát triển thị trường với chiến lược dài hạn, có trọng thị trường nông thôn; đồng thời triển khai 11 0 tiến độ lộ trình thối vốn Nhà nước theo đạo Thủ tướng Chính phủ Bộ Công Thương Giá cổ phiếu SAB năm 2017 nhìn chung có xu hướng tăng Đặc biệt năm 2017 trở sau (thời kỳ trước xảy thương vụ M&A) giá cổ phiếu tăng mạnh liên tục 2.2.2 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn sau M&A Tiêu chí Doanh thu (Tỷ VNĐ) 2017 2028 2019 2020 34,193 35,949 37,899 27,961 12 0 EBITDA (Tỷ VNĐ) Biên EBITDA (%) Tăng trưởng doanh thu Tăng trưởng EBITDA 6,743 6.061 7,371 6,769 19.70% 16.90% 19.50% 24.20% 5.10% 5.40% -26.20% -10.10% 21.60% -8.20% Doanh thu: Sau năm thâu tóm, doanh thu Sabeco tăng 5.1% 5.4% năm 2018 2019 lại có sụt giảm mạnh năm 2020 với 26.2% Kết sụt giảm doanh thu năm 2020 đến từ việc Chính phủ ban hành Nghị định 100/2019/NĐ-CP vào ngày 30/12/2019 xử phạt vi phạm hành lĩnh vực giao thông đường đường sắt, thay cho Nghị định 46/2016/NĐ-CP Theo đó, quy định nhằm thực hóa quy định cấm người uống rượu, bia mà cịn tham gia giao thơng Luật phòng chống tác hại rượu, bia 2019 Cụ thể, người cần uống rượu, bia (dù uống ít) mà điều khiển xe mơ tơ, xe gắn máy bị xử phạt (hiện hành, có nồng độ cồn vượt 50 miligam/100 mililít máu 0,25 miligam/1 lít khí thở bị xử phạt) Thêm vào đó, ảnh hưởng dịch Covid-19 lệnh cấm tụ tập cách giãn xã hội ban hành Thành phố lớn HCM Hà Nội khiến cho tổng cầu sụt giảm Tỷ lệ EBITDA: Trong năm 2018, tỷ lệ EBITDA sụt giảm so với năm 2017 mức 16.9% Nguyên nhân chủ yếu giá vốn Sabeco tăng mạnh giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh Sabeco ngành bia, rượu nước phải chịu áp lực từ việc thuế Tiêu thụ đặc biệt tăng từ 60% lên 65% năm 2018 Tuy vậy, chi phí quản lý bán hàng cải thiện tỷ lệ chi phí bán hàng doanh thu giảm từ 8.2% năm 2017 xuống 7.6% năm 2018, tỷ lệ chi phí quản lý doanh thu giảm từ 2.7% xuống 2.5% năm 2018 Điều làm giảm bớt ảnh hưởng việc sụt giảm biên lợi nhuận tác động thuế tiêu thụ đặc biệt 13 0 Đến năm 2019 2020, biên EBITDA hồi phục lại có mức tăng ấn tượng, đạt 24.2% năm 2020 Nguyên nhân biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể chi phí đầu vào lúa mạch nhơm giảm so với kỳ năm trước, theo lợi nhuận gộp Sabeco tăng mạnh lên 30.4%, tăng 5.2 điểm so với mức 25.2% năm 2019 Diễn biến phức tạp dịch Covid-19, việc giãn cách gây khơng khó khăn đến hoạt động kinh doanh đa số doanh nghiệp nói chung, đặc biệt mảng F&B nói riêng Là doanh nghiệp đứng đầu thị phần bia Việt Nam, triển vọng Sabeco lần bị thách thức đại dịch, sau nhiều nỗ lực cải thiện hiệu suất kinh doanh ban lãnh đạo từ đầu năm 2020 Trên thị trường, bi quan phản ánh lên giao dịch cổ phiếu SAB thị giá liên tục giảm sút, giảm 23% từ mức 190.000 đồng/cp đầu năm giảm 147.000 đồng/cp (chốt phiên 30/8/2021) 14 0 NhNNhư vậy, so với mức giá 320.000 đồng/cp, tương ứng tổng số tiền bỏ gần tỷ USD để thâu tóm 53,59% cổ phần Sabeco, khoản đầu tư Thaibev vào cuối năm 2017 đến "bốc hơi" nửa giá trị Sau năm Số tiền ThaiBev nhận (Tỷ đồng) Ngày Tỷ lệ cổ tức Loại cổ tức 15/01/2018 35% Tiền mặt 1,203 16/10/2018 15% Tiền mặt 515 26/11/2018 20% Tiền mặt 687 5/9/2029 15% Tiền mặt 515 13/2/2020 35% Tiền mặt 1,203 30/11/2020 20% Tiền mặt 687 2/3/2021 15% Tiền mặt 515 Tổng 5,326 hoàn thành thương vụ, ThaiBev nhận 5,326 tỷ đồng cổ tức tiền mặt từ 2018 đến đầu năm 2021, theo giá vốn đầu tư vào ThaiBev giảm từ 320,000 đồng/cp xuống 304,506 đồng/cp So với giá cổ phiếu Sabeco tail thời điểm 25/03/2021 178,000 đồng, ThaiBev phải ghi nhận khoản lỗ tạm thời 1.97 tỷ USD, tương ứng với mức sụt giảm 42% giá trị so với khoản đầu tư ban đầu Năm đáo hạn 2020 2021 2022 2023 2025 2028 Lãi vay (triệu Bath) 423 861 5,057 2115 2,289 13,803 Vốn gốc (Triệu Bath) 9,692 13,652 43,895 14,387 10,241 35,133 15 0 Đơn vị (triệu Bath) 10,115 14,513 48,952 16,502 12,530 48,936 Đơn vị (Tỷ đồng) 7,562 10,850 36,596 23,337 9,368 36,585 ThaiBev tài trợ tỷ USD tổng số 4.8 tỷ USD giá trị giao dịch công cụ nợ trái khốn, với kỳ hạn trung bình 5.6 năm đáo hạn Theo đó, nghĩa vụ trả khoản lãi vay gốc đáo hạn vào năm 2020 7,562 tỷ đồng năm 2021 10,850 tỷ đồng Trong đó, tổng cổ tức tiền mặt mà ThaiBev nhận thông qua VietBev 5,326 tỷ đồng từ năm 2018 đến năm đầu năm 2021 Có thể thấy, cổ tức tiền mặt từ Sabeco không đủ để phục vụ khoản vay để tài trợ cho thương vụ năm 2020 2021, ThaiBev phải dùng thu nhập để trả 9,209 tỷ đồng cho khoản lãi vay gốc đến hạn Theo bảng tính tốn trên, với tỷ lệ cổ tức chi trả Sabeco hàng năm dao động từ 50-60%, thu nhập từ Sabeco khó phục vụ khoản vay ThaiBev đến hạn từ năm 2020 đến năm 2028 Đặc biệt năm 2022, tổng nghĩa vụ phải trả lên đến 36,596 tỷ đồng Theo đó, ThaiBev phải tiếp tục dùng thu nhập từ mảng kinh doanh Rượu Bia thị trường Thái Lan để phục vụ khoản vay liên quan đến Sabeco Theo BCTC hợp ThaiBev từ năm 2017 đến 2020, vị tài ThaiBev suy giảm nhiều kể từ thực phi vụ thâu tóm Sabeco Cụ thể, số toán ngắn hạn (current ratio) ThaiBev sụt giảm từ 1.17 lần (2017) xuống mức 0.95 lần tính đến thời điểm 09/2020 Thêm vào đó, số Nợ ròng EBITDA tăng mạnh từ 0.68 lần (2017) lên đến 3.91 lần năm 2020 16 0 Việc tỷ số toán ngắn hạn rơi mức cho thấy tổng tài sản khoản ngắn hạn không đủ để phục vụ nghĩa vụ nợ ngắn hạn bao gồm khoản nợ vay cho thương vụ Sabeco Ngoài ra, Fitch tiếp tục giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm ThaiBev hạ triển vọng xuống tiêu cực vào tháng 04/2020 Theo tổ chức này, số đo lường khả trả nợ Nợ FFO trì mức cao 4X kỳ tài 2020-2021 bối cảnh đại dịch tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh doanh ThaiBev Kết luận Thương vụ yếu tố quan trọng để thị trường M&A Việt Nam vượt mốc 10 tỷ USD năm 2017 Với lịch sử hàng trăm năm, sở hữu thương hiệu có tiếng Saigon Beer 333 Beer, Sabeco nắm giữ thị phần lớn ngành bia Việt Nam Sabeco đánh giá thương hiệu bia thuộc top đầu Asean Cho tới tại, Sabeco lại chưa đạt kỳ vọng mà đại gia Thái Lan mong muốn doanh thu lợi nhuận liên tục xuống Thương vụ M&A hiệu vừa làm tăng giá trị doanh nghiệp vừa làm tăng giá cổ phiếu hay không 17 0 PHỤ LỤC Hoạt động kinh doanh Sabeco từ 2017 đến 2020 (Nguồn: Báo cáo tài kiểm tốn) Tiêu chí Doanh thu (Tỷ VNĐ) EBITDA (Tỷ VNĐ) Biên EBITDA (%) Tăng trưởng doanh thu Tăng trưởng EBITDA 2017 34,193 6,743 19.70% 2028 35,949 6.061 16.90% 5.10% -10.10% 2019 37,899 7,371 19.50% 5.40% 21.60% 2020 27,961 6,769 24.20% -26.20% -8.20% Cổ tức tiền mặt Sabeco từ 2018 đến đầu năm 2021 (Nguồn: Vietstock) Ngày Tỷ lệ cổ tức Loại cổ tức Số tiền ThaiBev nhận (Tỷ đồng) 15/01/2018 35% Tiền mặt 1,203 16/10/2018 15% Tiền mặt 515 26/11/2018 20% Tiền mặt 687 5/9/2029 15% Tiền mặt 515 13/2/2020 35% Tiền mặt 1,203 30/11/2020 20% Tiền mặt 687 2/3/2021 15% Tiền mặt 515 Tổng 5,326 Bảng thống kê nghĩa vụ tài liên quan đến khoản đầu tư Sabeco ThaiBev Năm đáo hạn 2020 2021 2022 2023 2025 2028 Vốn gốc (Triệu Bath) 9,692 13,652 43,895 14,387 10,241 35,133 Lãi vay (triệu Bath) 423 861 5,057 2115 2,289 13,803 Đơn vị (triệu Bath) 10,115 14,513 48,952 16,502 12,530 48,936 TÀI LIỆU THAM KHẢO 18 0 Đơn vị (Tỷ đồng) 7,562 10,850 36,596 23,337 9,368 36,585 https://www.sabeco.com.vn/truyen-thong/tin-tuc-su-kien/sabeco-dau-an- nam-2017-va-nam-ban-le-2018 https://eduviet.vn/tin-tuc/sabeco-lai-ky-luc-nam-2016-trong-tam-bao- nhan-su-cap-cao.html https://vietnambusinessinsider.vn/ma-case-study-phan-tich-thuong-vu- thaibev-thau-tom-sabeco-phan-cuoi-chien-luoc-thoai-von-a22368.html https://www.academia.edu/28517268/Ti%E1%BB%83u_lu%E1%BA %ADn_Mua_b%C3%A1n_v%C3%A0_s%C3%A1p_nh%E1%BA %ADp_doanh_nghi%E1%BB%87p 19 0 ... luận, tổng hợp, số liệu phân tích Phân tích Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn trước M&A Tổng quan Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn Phân tích Tổng. .. cứu đề tài Những lý luận M&A Phân tích thương vụ M&A Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gịn 2.1 Tổng quan Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 2.2 Phân tích. .. phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn 10 2.2.1 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn trước M&A 11 2.2.2 Phân tích Tổng Cơng ty cổ phần Bia - Rượu