Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Giái pháp GIẢI PHÁP TÁI CẤU TRÚC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TỪ GĨC NHÌN VĨ MƠ Lê Thị Tuyết Hoa* TÓM TẮT Gần 13 năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCKVN) gặt hái thành tựu định việc phát huy vai trò quan trọng kênh huy động vốn đầu tư, góp phần tăng trưởng kinh tế bước hồn thiện hệ thống thị trường tài Việt Nam Bên cạnh thành tựu đáng ghi nhận, TTCKVN bộc lộ nhiều vấn đề bất cập mặt, ảnh hưởng tới việc phát triển bền vững ổn định thị trường Bởi vậy, việc nghiên cứu xây dựng tổ chức triển khai dự án tái cấu trúc thị trường chứng khoán (TTCK) vấn đề xúc cần tiến hành cách đồng bộ, toàn diện, bao gồm: Tái cấu trúc sở hàng hóa sản phẩm dịch vụ; Tái cấu trúc sở nhà đầu tư; Hệ thống tổ chức kinh doanh chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm; Tổ chức thị trường; Cơ sở hàng hóa cho TTCK Bài viết muốn trao đổi số giải pháp từ góc nhìn vĩ mơ, nhằm giải vấn đề này, với mục tiêu hướng tới gia tăng số lượng, nâng cao chất lượng đa dạng sản phẩm hàng hóa TTCK Từ khóa: Giải pháp tái cấu trúc, thị trường chứng khoán, vĩ mô SOLUTIONS FOR RECONSTRUTING THE STOCK MARKET FROM MACRO VIEW ABSTRACT Over the past 13 years, VN stock market has obtained certain achivements in developing its crucial roles in atracting investment, enhancing economics growth and step- by- step completing VN stock market system Beside impressive achivements, VN stock market has also revealed quite many imperfections in all aspects, which affect the duration and sustainability of the market Therefore, the research of reconstrcting and implementing reconstrution projects of the stock market is an impulsing matter and needs carrying out syatematically and perfectly, including : reconstructing goods production base and services, reconstructing investors, systematising stock market organisations and insurance companies, organising market and goods production base for stock market This paper aims at exchanging some solutions through a micro view and suggesting solutions to the problem with the purpose of increasing the quatity, quantity and variety of products Key words: reconstructing solutions, stock market, macro * TS Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh 15 Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật chức, mặt hoạt động TTCK Những tín hiệu pháp lý tái cấu trúc TTCK Việt Nam Việt Nam, năm tới Khi đó, Trước bất cập TTCK thời mô thời gian qua, gian qua, cho thấy rõ giác độ vĩ loại bỏ Thị trường chứng khoán Việt Nam mô, cần mạnh dạn lập lại “trật tự mới”, để vào hoạt động ổn định hơn, với tốc độ tăng gia tăng tính hiệu lực, hiệu quả, trưởng nhanh bền vững Chỉ bất cập từ khâu quản lý điều hành vĩ quản lý điều hành hoạt động TTCK sở đó, TTCK Việt Nam xứng tầm ổn định bền vững Những thay đổi hợp lý kênh huy động vốn trung dài hạn chủ phương diện quản lý vĩ mơ, có ý nghĩa đạo kinh tế; đồng thời phát huy vai quan trọng mang tính định cho trị hỗ trợ tích cực cho thị trường tiền tệ, phương án tái cấu trúc Chính vậy, bàn luận trình tái cấu ngân hàng giải pháp tái cấu trúc TTCK cách định chế tài tín dụng nói chung đồng toàn diện, từ giác độ quản lý vĩ mô Tuy nhiên, từ ý tưởng đến thực câu truyện khơng xúc mà cịn tồn khoảng cách định Khoảng phức tạp cách dài hay ngắn, phần quan trọng, Có thể nói rằng, thị trường chứng khốn Việt Nam bắt đầu thức triển khai trình tái cấu trúc thời gian gần đây, sở văn pháp lý Chính phủ Cụ thể là: Ngày 01 tháng 03 năm 2012, Thủ tướng Chính phủ ban hành định số 252/ QĐ-TTg, phê duyệt “Chiến lược phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2011 -2020” Tiếp theo đó, sở chiến lược phát triển này, ngày 06 tháng 12 năm 2012 Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định phê duyệt đề án “Tái cấu trúc thị trường chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm” Nội dung chủ yếu đề án bao gồm: mục tiêu, định hướng quan điểm tái cấu trúc; giải pháp lộ trình thực Đây sở pháp lý quan trọng, định hướng cho việc triển khai hoạt động tái cấu trúc TTCK Việt Nam, giai đoạn từ đến năm 2020 tùy thuộc nội dung phương án triển khai trình đạo thực đề án Đương nhiên, yếu tố vĩ mơ liên quan tới tồn kinh tế-xã hội nước quốc tế nói chung, có tác động ảnh hưởng định cần dự báo xác Tái cấu trúc TTCK đạt kỳ vọng sở xây dựng triển khai thực cách đồng bộ, giải pháp tồn diện phương diện vĩ mơ vi mô Trong phạm vi này, người viết muốn nêu ý kiến cá nhân, tập trung bàn luận giải pháp triển khai, thực đề án tái cấu trúc TTCK giác độ vĩ mơ, giải pháp tái cấu trúc sở hàng hóa TTCK Về giải pháp tái cấu trúc sở hàng hóa TTCK Hàng hóa TTCK bao gồm loại sản phẩm tài (như cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, loại chứng khốn phái sinh,…) Các loại hàng hóa chủ yếu chủ thể doanh nghiệp cổ phần, phủ, quỹ đầu tư,…cung cấp cho thị trường Tồn nội dung đề án tranh toàn cảnh, miêu tả nội dung cần thực hiện, để hướng tới thay đổi toàn diện, phương diện cấu tổ 16 Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Giái pháp Yêu cầu đặt tái cấu trúc sở việc giải đồng bộ, để đồng thời tăng trưởng kinh tế cịn nhiều khó khăn nay! Có thể thấy, khía cạnh khác, khơng loại trừ tình thực tế số CTCP tồn với quy mô nhỏ, chưa đủ điều kiện niêm yết Nếu họ thực phương án sáp nhập hay hợp với nhau, tạo khả hình thành thêm CTCP, làm xuất khả cung cấp thêm, khối lượng chứng khoán cho thị trường đạt mục tiêu chủ yếu: tăng số lượng, Bên cạnh phương án nêu trên, hàng hóa TTCK, xuất phát từ tồn TTCK Việt Nam nay, tình trạng hàng hóa thị trường chưa đáp ứng yêu cầu Những biểu tồn thể khía cạnh: vừa số lượng, vừa chất lượng lại vừa nghèo nàn chủng loại Vì giải pháp hàng hóa cho TTCK cần hướng tới nâng chất lượng đa dạng mặt hàng phương án có ý nghĩa quan trọng, khả thi 2.1 Làm để thực mục tiêu gia tăng số lượng cổ phiếu niêm yết? cần quan tâm đạo nhiều hơn, để đạt mục tiêu làm tăng thêm số lượng CTCP, giải pháp đẩy nhanh tiến trình cổ Có lẽ khơng người nghĩ rằng, mục phần hóa doanh nghiệp nhà nước tiêu tăng số lượng cổ phiếu niêm yết, thực cách dễ dàng nhanh chóng Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Họ lập luận qua ví dụ đơn giản sau: (CPHDNNN) “một mũi tên trúng nhiều giả sử người chăn nuôi gà đẻ, đích”: Trước hết, tiến hành CPHDNNN đàn gà có 100 con, đẻ trứng/ ngày, thực chủ trương tái cấu hàng ngày họ có 100 trứng cung cấp cho trúc hệ thống doanh nghiệp thị trường Vậy muốn có 200 trứng cung cấp kinh tế Hai nhà nước bớt gánh cho thị trường việc tăng gấp đôi số nặng “bao cấp” cho doanh nghiệp, lượng gà đẻ Tương tự vậy, giả sử trung hoạt động (thậm chí khơng có) hiệu bình cơng ty cổ phần niêm yết 20 triệu cổ Đồng thời thu hút thêm nguồn vốn đầu tư (kể phiếu sàn giao dịch Để có 200 triệu cổ nguồn vốn ngồi nước) cho kinh tế Ba phiếu giao dịch, phải có 10 cơng ty cổ phần nhanh chóng tạo thêm CTCP, có niêm yết Giả định cơng ty cổ phần điều kiện hoạt động hiệu quả, có lợi cho khơng có phát hành thêm cổ phiếu để kinh tế; đồng thời tạo khả cung cấp tăng vốn điều lệ, muốn TTCK tăng thêm hàng hóa cho TTCK… thêm 200 triệu cổ phiếu niêm yết, kinh tế Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước cần có thêm 10 cơng ty cổ phần đời chủ trương lớn, chứa đựng nhiều ý nghĩa (đương nhiên công ty phải đủ điều quan trọng Tuy nhiên, nhìn lại hoạt kiện sẵn sàng niêm yết) động thời gian qua, đặc biệt từ 2011 đến Cứ cho rằng, tốn số học nay, lại “ì ạch” gần bị “đóng áp dụng vào TTCK cách đơn giản băng” Có nhiều nguyên nhân dẫn tới tình vậy, phương án dựa vào việc thành lập trạng này, song trước hết cần thấy rõ, công ty cổ phần (CTCP), để tăng bất cập chế sách Tuy thêm số lượng cổ phiếu niêm yết, lại không tháo gỡ qua số văn đạo đơn giản chút nào; đặc biệt điều kiện Nghị định Chính phủ (59/2011) Quyết 17 Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật trường, tạo trở ngại định, đối cần đặc biệt quan tâm xử lý triệt để, việc nghiên cứu áp dụng giải pháp thiết thực, nhằm nâng cao chất lượng loại hàng hóa chủ lực Thực tế minh chứng, nguyên nhân quan trọng, dẫn đến tình trạng bất ổn ảm đạm TTCK thời gian qua, xuất phát từ yếu tố chất lượng cổ phiếu niêm yết Chất lượng hàng hóa khơng tốt, nhà đầu tư rời bỏ thị trường với việc xúc tiến trình CPHDNNN Cứ Để giải yêu cầu chất lượng cổ vậy, cổ phần hóa chờ TTCK phát triển phiếu niêm yết, phương diện vĩ mơ, trước ngược lại, TTCK chờ cổ phần hóa để có hội mắt cần trọng số nội dung sau đây: gia tăng số lượng hàng hóa Ở cần khẳng chủ đạo tái cấu hệ thống doanh nghiệp 2.2.1 Từng bước nâng cao chất lượng báo cáo thông tin công khai cơng ty niêm yết nhà nước Vì vậy, tình CPH Chất lượng cổ phiếu niêm yết yếu DNNN cần phải triển khai theo lộ tố tổng hợp, phụ thuộc chủ yếu vào chất trình kế hoạch; khơng nên chờ đợi hội lượng hoạt động quản trị, sản xuất, kinh TTCK phát triển thuận lợi, để bỏ lỡ doanh cơng ty niêm yết Trong thực tế, mục tiêu yếu quan trọng Để làm chủ thể tham gia TTCK tìm hiểu tốt cơng tác cần trọng nâng cao chất lượng cổ phiếu qua kênh thông chất lượng tư vấn cổ phần hóa đặc biệt tin khác Tuy nhiên, phương diện lý yếu tố minh bạch, công q trình thuyết, nguồn thơng tin thức có độ đấu giá; đồng thời cần kết hợp chào bán tin cậy cao, dùng làm sở phân tích đánh cơng chúng với đăng ký niêm yết giao dịch tập giá chất lượng cổ phiếu, báo cáo trung sàn thông tin công khai đơn vị niêm yết định Chính phủ (21/2012), song tồn nhiều vấn đề đạo thực hiện, cần tiếp tục nghiên cứu tháo gỡ, để “phá băng” cơng tác quan trọng Ngồi ra, cần nhìn nhận lý thực tế, tình trạng khó khăn chung kinh tế hoạt động thiếu ổn định TTCK thời gian qua, sụt giảm lòng tin nhà đầu tư nước thị định nguyên tắc, cổ phần hóa có mục tiêu Được biết, theo dự kiến kế hoạch, Từ kết phân tích đánh giá chất lượng năm 2013 có hàng loạt tổng cơng ty lớn cổ phiếu thông qua báo cáo thông tin :tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam công khai, giúp nhà đầu tư đưa Airlines), tổng công ty Công nghiệp ôtô Việt định đầu tư đắn, hạn chế Nam (Vietnamotor), tập đoàn Dệt may Việt rủi ro Còn với quan quản lý giám sát Nam (Vinatex),…sẽ tiến hành cổ phần hóa Đây TTCK, với loại cổ phiếu khơng cịn đơn vị đầy tiềm phương trì điều kiện chất lượng theo chuẩn mực diện cung cấp cho TTCK, khối lượng lớn quy định, họ áp dụng biện pháp xử lý theo cổ phiếu với chất lượng tốt mức độ cảnh báo, tạm đình giao 2.2 Cần quan tâm đầy đủ tới chất lượng cổ phiếu niêm yết dịch loại khỏi danh sách niêm yết,… Song song với biện pháp tăng khối lượng Sự minh bạch thông tin đảm bảo chất lượng hàng hóa cho thị trường cổ phiếu niêm yết, khía cạnh khác phản ánh báo cáo cơng ty điều 18 Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Giái pháp Trải qua thập niên, từ TTCK chào đời, kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi, có yếu tố quy mơ trung bình doanh nghiệp gia tăng, sức mua VND có biến động định theo hướng suy giảm, mức độ cạnh tranh ngày gia tăng tiến trình hội nhập quốc tế, … đặc biệt yêu cầu đặt việc nâng cao chất lượng doanh nghiệp niêm yết TTCK, đòi hỏi phải nâng điều kiện quy mô vốn điều lệ công ty cổ phần niêm yết kiện cần thiết, để đánh giá chất lượng cổ phiếu công ty niêm yết Ta ví tương tự ngun liệu để sản xuất hàng hóa Nguyên liệu tốt điều kiện cần để có sản phẩm tốt Vì vậy, với việc tăng cường kiểm tra giám sát chất lượng báo cáo, cần nghiên cứu để bước áp dụng chuẩn mực, thông lệ quốc tế nghiệp vụ kế tốn, kiểm tốn báo cáo tài cơng ty.Trên sở đó, góp phần cải thiện nâng cao chất lượng báo cáo, đáp ứng kịp thời, đầy đủ thông tin cần thiết, giúp cho việc đánh giá chất Về nguyên tắc, khẳng định định hướng đắn, quan chức nghiên cứu, trình Chính phủ định để triển khai áp dụng thời gian tới Tuy nhiên, quy định mức khởi điểm cho phù hợp? Có ý kiến cho rằng, nên nâng mức khởi điểm vốn điều lệ công ty cổ phần niêm yết sàn HOSE lên 120 tỷ VND sàn HNX lên mức 30 tỷ VND Nếu áp dụng tiêu chuẩn thời điểm tại, tính chung hai sàn giao dịch có 25%, số doanh nghiệp niêm yết không đạt chuẩn (một tỷ lệ không nhỏ) lượng cổ phiếu cơng ty niêm yết, cách thuận tiện xác Đây biện pháp cần thiết, để sàng lọc cổ phiếu niêm yết giao dịch sàn chứng khoán 2.2.2 Sẽ khơng có hàng hóa tốt, khơng nâng cao yêu cầu tiêu chuẩn điều kiện niêm yết Để giải mục tiêu đảm bảo chất lượng cổ phiếu niêm yết bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư chứng khoán, với biện pháp nâng cao chất lượng báo cáo thông tin công khai nêu trên, cần quan tâm xử lý tốt, từ khâu đưa Bởi vậy, đề xuất số kiến nghị sau: a/ Nên quy định mức khởi điểm 100 tỷ VND doanh nghiệp lớn (hiện 80 tỷ VNĐ) 20 tỷ VND doanh nghiệp nhỏ vừa (hiện 10 tỷ VNĐ) phù hợp điều kiện Đương nhiên mức khởi điểm cần xem xét, để điều chỉnh nâng lên sau thời kỳ, tương ứng với mức độ phát triển kinh tế quy định có liên quan, theo hướng: nâng cao yêu cầu tiêu chuẩn điều kiện niệm yết; cần đặc biệt trọng tới tiêu chuẩn định lượng như: mức vốn chủ sở hữu, lợi nhuận, lỗ lũy kế, tình trạng nợ xấu thời gian hoạt động Thứ nhất, mức vốn chủ sở hữu: Với quy định hành, sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HoSE), đơn vị niêm yết cổ phiếu phải đạt mức vốn điều lệ từ 80 tỷ VNND trở lên Còn Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội 10 tỷ VND trở lên b/ Cần có quy định cụ thể, theo hướng phân loại đối tượng áp dụng: với doanh nghiệp làm thủ tục niêm yết, 19 Hỗ trợ ơn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật thời điểm áp dụng quy định, bắt buộc phải đạt chuẩn Còn với doanh nghiệp niêm yết, cho phép thời gian cần thiết để “hội nhập”(nhưng khơng q năm), sau áp dụng chuẩn mới, phải hội đủ điều kiện c/ Ngay sau thực tái cấu trúc mơ hình tổ chức thị trường chứng khốn theo hướng nước có 01 Sở giao dịch chứng khoán nhất, tồn loại mức quy định phù hợp loại hình doanh nghiệp Thứ hai, điều kiện tiêu “Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế so với vốn chủ sở hữu” (ROE) Sẽ thiếu sót lớn, đánh giá tiêu chuẩn chất lượng doanh nghiệp niêm yết, lại bỏ qua điều kiện tiêu lợi nhuận sau thuế so với vốn chủ sở hữu, lẽ tiêu quan trọng để đánh giá kết hoạt động doanh nghiệp 50%! Một số khiến tất quan tâm tới lĩnh vực TTCK, không suy nghĩ chất lượng cổ phiếu niêm yết Rõ ràng, lý dẫn tới tình trạng, chất lượng hàng hóa TTCK thời gian qua thiếu ổn định Quan điểm cho rằng, xem xét chấp thuận cho doanh nghiệp niêm yết, điều kiện tiêu ROE cần thiết nhân nhượng, lẽ phản ánh trực tiếp chất lượng hoạt động tổ chức niêm yết chất lượng hàng hóa TTCK Trái lại, điều kiện vốn điều lệ, cho phép dung sai (thấp quy định 15% chẳng hạn) tối thiểu phải đạt mức mà doanh Ngoài ra, số tiêu đánh giá chất lượng cổ phiếu, thông qua chất lượng hoạt động công ty niêm yết quy định nay, cần tiếp tục trì : hoạt động kinh doanh năm liền, trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi khơng có lỗ lũy kế, tính đến năm đăng ký niêm yết; khơng có khoản nợ hạn chưa dự phòng,… 2.3 Xúc tiến phương án đa dạng hóa sản phẩm niêm yết TTCK Hàng hóa lưu thơng TTCK bao gồm sản phẩm tài nói chung; thành phần chủ lực loại cổ phiếu Liên quan tới việc gia tăng số lượng nâng cao chất lượng loại hàng hóa này, đề cập phần nghiệp trung bình phải thực 5% Đa dạng hóa sản phẩm niêm yết, mặt Trên thực tế, điều kiện nay, góp phần trực tiếp làm gia tăng tổng số lượng nhiều doanh nghiệp chưa đạt hàng hóa niêm yết Tuy nhiên, ý nghĩa quan đến chuẩn mức Vì vậy, tổng hợp trọng nhiều giải pháp theo định điều kiện vốn điều lệ tiêu ROE, hướng này, nhắm tới mục tiêu hỗ trợ sàn giao dịch HOSE HNX, số phân tán phòng ngừa rủi ro biến động giá doanh nghiệp chưa đạt điều kiện lên tới gần cho nhà đầu tư, thu hút thêm Vì vậy, khơng dừng lại tiêu khối lượng vốn điều lệ, tới công ty cổ phần muốn đăng ký niêm yết phải thỏa mãn thêm tiêu định lượng nữa: tiêu tỷ lệ lợi nhuận sau thuế so với vốn chủ sở hữu (ROE) Đây tiêu chuẩn mới, nhằm trực tiếp thẩm định chất lượng hoạt động doanh nghiệp cổ phần có nhu cầu niêm yết Yêu cầu cụ thể tiêu chuẩn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu, năm gần 20 Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Giái pháp đối tượng tham gia giao dịch làm gia tăng tính sơi động TTCK tương lai Đây mục tiêu cần hướng tới hoạt động tái cấu trúc sở hàng hóa cho TTCKVN Việc triển khai xây dựng TTCK phái sinh hoạt động đồng nằm giải pháp tái cấu trúc mơ hình tổ chức TTCK Cụ thể sở hợp hai sở giao dịch chứng khoán hữu, thành Về nguyên lý thực tiễn sở với sàn giao dịch; TTCK nước phát triển, thị có sàn giao dịch chứng khoán phái sinh, trường lưu thơng loại chứng khốn song hành với sàn giao dịch cổ phiếu sàn “gốc” cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ giao dịch trái phiếu đầu tư, số chứng khốn,…thì tất yếu Để TTCK phái sinh vào vận hành, Chính phủ cần sớm ban hành văn quy phạm pháp luật hình thức Nghị định Chính phủ, nhằm cụ thể hóa quy định mơ hình thị trường tạo hành lang pháp lý cho việc triển khai vận hành TTCK phái sinh tập trung Mơ hình hoạt động TTCK phái sinh phức tạp hoàn toàn mẻ với Việt Nam Do vậy, nội dung Nghị định cần chứa đựng đầy đủ quy định mơ hình tổ chức, chế vận hành, thành phần tham gia hoạt động điều kiện hành nghề kinh doanh chứng khốn phái sinh, hàng hóa thị trường, quy định liên quan tới nghĩa vụ thuế, phí, cơng bố thơng tin,… để bảo đảm hành lang pháp lý cần thiết, giúp cho thị trường vận hành ổn định hiệu từ đầu xuất loại sản phẩm phái sinh với nhiều chủng loại chứng quyền, quyền tiên mãi, quyền lựa chọn,… lưu thông TTCKVN có tuổi đời 12 năm, nhiên thời điểm tại, phận TTCK phái sinh chưa xuất thức TTCK Thực ra, thời gian qua số loại sản phẩm phái sinh có xuất lưu thơng cách phi thức như: giao dịch ký quỹ (Margin Trading), quyền tiên mãi, quyền chọn mua, quyền chọn bán, bán khống có sản phẩm margin Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cho phép lưu hành có giới hạn Rõ ràng, xuất lưu thơng khơng thức sản phẩm phái sinh thị trường, thể nhu cầu khách quan, thiết nhà đầu tư loại công cụ Tuy nhiên, sản phẩm phái sinh xuất Cùng với việc tái cấu thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, việc hình thành thị trường chứng khốn phái sinh giải pháp làm gia tăng khối lượng đa dạng hóa sản phẩm lưu thơng TTCK nói chung; góp phần hồn thiện mơ hình TTCKVN giao dịch thị trường thời gian qua cịn mang tính tự phát, thiếu quản lý nhà nước tiềm ẩn khả rủi ro cao Với nét đặc thù chứng khốn phái sinh, loại hàng hóa cần lưu thơng thị trường có tính chun mơn hóa cao Điều đặt yêu cầu khách Kết luận quan, cần sớm thiết lập thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh, với chế Nhìn từ góc độ vĩ mơ ta khẳng pháp lý đầy đủ vận hành định, tái cấu trúc TTCK Việt Nam vấn đề quản lý quan nhà nước xúc Việc tái cấu trúc cần tiến hành đồng để giải nhiều vấn 21 Hỗ trợ ôn tập [ĐỀ CƯƠNG CHƯƠNG TRÌNH ĐẠI HỌC] Tạp chí Kinh tế - Kỹ thuật đề bất cập Tuy nhiên, thời điểm tại, mua - bán hàng hóa Nhưng lượng trước hết cần triển khai sớm phương án tái hàng ít, thiếu đa dạng, phong phú; đồng cấu trúc sở hàng hóa cho thị trường; thời chất lượng lại chưa tốt, người đến chợ nghiên cứu áp dụng biện pháp khả thi chắn thưa dần…Và ngày có hiệu quả, nhằm tăng khối lượng, nâng đó, người ta phải “tái cấu trúc lại sở cao chất lượng đa dạng hóa sản phẩm lưu hàng hóa”, khơng muốn hồn thơng TTCK Điều tự nhiên, tồn bị dẹp bỏ, đời sống thường nhật lẽ xây dựng “chợ” để tạo nơi tất quan tâm./ TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển TTCKVN giai đoạn 2011-2020; [2] Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án tái cấu trúc TTCK doanh nghiệp bảo hiểm; [3] Thị trường chứng khốn: vượt khó, tạo tiền đề phát triển- TS Vũ Bằng; tạp chí Tài số 01/2013; [4] Các trang thông tin điện tử: WWW.baomoi.com; WWW.tinnhanhchungkhoan.vn; WWW.ckvn.com; WWW.stockchart.vn; … 22