(TIỂU LUẬN) PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH cổ PHIẾU NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM – VIETCOMBANK

PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM – VIETCOMBANK NHÓM 2_K12401 GIỚI THIỆU CHUNG Nhóm ngành: Tài bảo hiểm Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Ngày 02/06/2008 thức chuyển thành Ngân Hàng Ngoại Thương Vốn điều lệ: 26,650,203,340 ,000 đồng Cổ đông Cổ phần Tỷ lệ (%)     NHNN Việt Nam 2,055,076,583 77.11 Mizuho Corporate Bank Ltd 399,754,446 15.00 Khác   7.89 Ban lãnh đạo Họ tên Chức vụ Thời gian gắn bó Ơng Nghiêm Xn Thành CTHĐQT 2013 Bà Lê Thị Hoa TVHĐQT 2013 Ông Nguyễn Danh Lương TVHĐQT 2008 Ông Nguyễn Mạnh Hùng TVHĐQT Bà Nguyễn Thị Dũng TVHĐQT Độc lập Ông Yutaka Abe TVHĐQT 2008 Ông Phạm Quang Dũng TGĐ/TVHĐQT 2014 Ông Đào Hảo Phó TGĐ 2010 Ơng Đào Minh Tuấn Phó TGĐ 2008 Bà Đinh Thị Thái Phó TGĐ Được niêm yết sàn HOSE, ngày 30/06/2009 GIỚI THIỆU MÃ CỔ PHIẾU VCB Ngày giao dịch đầu tiên: 30/06/2009 Giá ngày GD đầu tiên: 60,000 VND KL Niêm yết lần đầu: 112,285,426 cổ phiếu KLCP niêm yết : 2,665,020,334 cổ phiếu (tính đến ngày 1/10/2015) KLCP lưu hành: 2,665,020,334 cổ phiếu (tính đến ngày 1/10/2015) Vốn hoá thị trường: 127,654.47 tỷ đồng (tính đến ngày 1/10/2015) Mã cố phiếu MSN PHÂN TÍCH VĨ MƠ Đàm phán thành cơng TPP FTA → Nền kinh tế hồi phục phát triển PHÂN TÍCH VĨ MƠ Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)  tháng đầu 2015: tăng 0.86%  Lạm phát thấp ổn định Thuận lợi cho phát mở rộng quy mơ phát triển (Nguồn: finance.vietstock.vn) PHÂN TÍCH VĨ MƠ Cán cân thương mại: • Kim ngạch XNK(9 tháng đầu năm 2015) tăng 15,9%(2014) đạt 125 tỷ USD  Suy giảm ngoại hối Bất lợi hoạt  Khó khăn điều hành động kinh tế, sách tiền tệ tiềm ẩn rủi ro tỷ giá PHÂN TÍCH VĨ MƠ TỶ GIÁ: 3 lần tang 1% tỷ giá bình quân liên ngân hang  Dự trữ ngoại hối dồi  Tháng 9/2015: 22.468 – 22.508 VND/USD → Masan nên ưu tiên nguồn ngun liệu nước PHÂN TÍCH VĨ MƠ Vốn FDI: Tổng vốn FDI: >17 tỷ USD(vốn ĐK) Tăng >53,4%  Mục tiêu thu hút 23 tỷ usd khả thi Phân tích bảng cân đối kế tốn Phân tích theo tỷ trọng So sánh kết hoạt động kinh doanh tháng đầu năm 2014 2015 • 30/06/2015, tổng tài sản giảm 458,8 tỷ đồng xuống 576.530 tỷ đồng • giảm 34% lượng tiền đặt tổ chức tín dụng khác, tăng rót vốn vào chứng khốn đầu tư 91.072 tỷ đồng • Nợ xấu cịn 2,61% Sau tháng, lãi trước thuế đạt 3.150,8 tỷ đồng, tăng 10,7% hoàn thành 53,5% mục tiêu lợi nhuận Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ  Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Thu nhập lãi khoản thu nhập tương tự nhận Chi phí lãi chi phí tương tự trả Thu nhập từ hoạt động dịch vụ nhận Chênh lệch số tiền thực thu/thực chi từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Tiền thu khoản nợ xử lý xóa, bù đắp nguồn rủi ro Tiền chi trả cho nhân viên hoạt động quản lý, công vụ Từ 1/1/2015 đến 30/6/2015 15.222.501 (8.504.622) 13 Giảm nguồn dự 14.814.834 phòng để bù đắp tổn thất khoản 14 (Tăng)/Giảm khác (8.806.165) tài sản hoạt động Những thay đổi công 731.285 nợ hoạt động 15 Tăng/(Giảm) khoản nợ phủ NHNN 955.151 16 Tăng/(Giảm) khoản tiền gửi, tiền vay 361.718 tổ chức tín dụng (17.404.41 1) (18.230 302) (732.888 (2.243.160) ) Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Mua sắm tài sản cố định     (191.455 (99.43 ) 8) Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ 1.363 2.538 Tiền chi từ lý, nhượng bán TSCĐ (248) (1.054 ) 18.467 63.46 3.562 - (432.627) (3.899.4 14)     (46.300.50 8) (2.614.2 08) Tiền thu cổ tức (3.327.6 khoản đầu tư, góp vốn dài hạn Dịng tiền doanh nghiệp lưu thơng hoạt 952.470 lợi nhuận chia từ động: hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư,được hoạt 955.383 động tài Vì thế, báo cáo 5.333.568 lưu chuyển 49) tiề n tệ 31.184 17 Tăng/(Giảm) tiền gửi khách hàng (bao gồm 403.725 Kho bạc Nhà nước) 10.tiền thu từ cổ tức có định trả cổ tức năm trước lập lưu chuyển tiện tề37.422.497 hoạt động 578.437 46.313.6 36 Tăng/(Giảm) phát doanh dịch vụ tài nên Nhưng ngân18.hàng kinh II- Lưu chuyển tiền (3.262.876) hành giấy tờ có giá (3.052.134) (ngoại trừ giấy tờ có giá phát hành tình vào hoạt động tài chính) (590.591) 20 Tăng/(Giảm) cơng cụ tài phái sinh (3.988.971) khoản nợ tài khác 293.000 (2.914) từ hoạt động đầu tư hoạt đơng tài hoạt động kinh Tiền thuế thu nhập thực nộp kỳ (677.507) (Tăng)/Giảm khoản tiền, vàng gửi cho vay TCTD khác 1.509.781 10 (Tăng)/Giảm khoản (27.443.205) kinh doanh chứng khốn 11 (Tăng)/Giảm cơng cụ tài phái sinh cơng cụ tài khác Từ 1/1/2014 12 (Tăng)/Giảm đến khoản cho vay khách 30/6/2014 hàng - doanh 2.268.885 21 Tăng/(Giảm) khác công nợ hoạt động 22 Chi từ quỹ TCTD (147) I - Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh 53.655 - (5.182.7 38) (345.881 (376.661) ) 1.770.261 (42.522.38 5) 15.075.2 32 (156.211 (34.49 ) 4) Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài   IV- Lưu chuyển tiền kỳ (42.678 (15.04 596) 0.738) V- Tiền khoản tương đương tiền thời điểm đầu kỳ 175.012 996 VII Tiền khoản tương đương tiền 132.334 400   137.1 39.96 152.1 80.70 Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ  Lưu chuyển tiền tệ hoạt động kinh doanh: Lưu chuyển tiền tháng đầu năm 2015 (42.522.385) Dịng tiền kinh doanh cơng ty âm( tăng chi kd chứng khoán, cho vay) Khả tạo tiền từ hoạt động kinh doanh gặp khó khăn (thiếu hụt tiền) quý năm 2015, tình hình kinh doanh Vietcombank khó khăn Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ  Lưu Chuyển Tiền Tệ Trong Hoạt Động Đầu Tư Dòng tiền “đi vào” – điều chỉnh giảm: tiền thu hồi từ lý TSCĐ, Tiền thu cổ tức lợi nhuận chia từ khoản đầu tư, góp vốn dài hạn Dịng tiền “đi ra” – điều chỉnh tăng: tiền chi mua sắm tài sản cố định, Tiền thu đầu tư, góp vốn vào đơn vị khác Lưu chuyển hoạt động đầu tư: (= dòng tiền vào – dòng tiền = (156.211)) Dòng tiền hoạt động đầu tư Vietcombank nửa năm 2015 âm số tiền chi cho mua sắm tài sản cố định tăng cao Điều chưa hẳn xấu TSCĐ có suất sinh lợi cao tương lai Phân tích số tài Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Nhóm số Định giá Thu nhập cổ phần quý gần (EPS) VNĐ 2,417 1,906 1,881 1,845 Giá trị sổ sách cổ phiếu (BVPS) VNĐ 14,539 17,928 18,290 16,257 Chỉ số giá thị trường thu nhập (P/E) Lần 9.02 14.27 14.25 17.29 Chỉ số giá thị trường giá trị sổ sách (P/B) Lần 1.5 1.52 1.47 1.96 Nhóm số Sinh lợi Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROEA) % 17 12.53 10.38 10.65 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROAA) % 1.24 1.13 0.99 0.87 Tỷ lệ thu nhập lãi (NIM) % 3.81 2.89 2.52 2.34 Nhóm số Tăng trưởng Tăng trưởng tổng tài sản % 19.20 13.00 13.20 23.03 Tăng trưởng vốn chủ sở hữu % 38.11 45.07 2.02 2.21 Tăng trưởng thu nhập lãi % 51.57 -11.92 -1.45 9.01 Tăng trưởng tổng thu nhập HĐKD trước dự phòng % 31.9 -1.13 2.16 12.64 Nhóm số Thanh khoản Dư nợ cho vay khách hàng/Tổng vốn huy động (LDR) % 66.29 69.64 66.76 61.97 Dư nợ cho vay/Tổng tài sản Có % 57.11 58.18 58.49 56.04 Vốn chủ sở hữu/Tổng vốn huy động % 9.07 12 10.31 8.52 Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản Có % 7.81 10.02 9.04 7.51 Nhóm số Chất lượng tài sản Dự phịng rủi ro tín dụng/Tổng dư nợ % 2.54 2.19 2.35 2.19 Tài sản Có sinh lãi/Tổng tài sản Có % 96.76 96.87 97.11 95.34 Phân tích số tài Nhóm số sinh lời Đo lường khả sinh lợi/tài sản(mỗi đồng giá trị tài sản công ty tạo đồng lợi nhuận) Thường sử dụng lợi nhuận ròng sau thuế Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROEA) % 17 12.53 10.38 10.65 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROAA) % 1.24 1.13 0.99 0.87 Tỷ lệ thu nhập lãi (NIM) % 3.81 2.89 2.52 2.34 ROE 2013-2014 -10%, năm 2009 >20% lợi nhuận ngân hàng lúc cao vốn chủ sở hữu thấp 2014 CAR :14,5% Trước 2011,tín dụng chiếm 70%, từ 2012 NHNN khống chế trần tín dụng, 2012:12%, 2013 tối đa:12%, 2014 :13-15% lợi nhuận không tăng tương ứng, lợi nhuận ngân hàng giảm mạnh, ROE giảm theo Là ba ngân hàng có mức NIM thấp Nhu cầu mua sắm cuối năm giúp đẩy mạnh tín dụng tiêu dùng Đây mảng có lãi suất đầu bình qn cao so với tín dụng sản xuất Phân tích số tài Nhóm số Tăng trưởng Tăng trưởng tổng tài sản(1) % 19.20 13.00 13.20 23.03 Tăng trưởng vốn chủ sở hữu % 38.11 45.07 2.02 2.21 Tăng trưởng thu nhập lãi % 51.57 -11.92 -1.45 9.01 Tăng trưởng tổng thu nhập HĐKD trước dự phòng % 31.9 -1.13 2.16 12.64 (1): Tính đến 31/12/2014, tổng tài sản đạt 576.989 tỷ đồng, tăng 23,03% so với 2013 Vốn chủ sở hữu 2014 đạt 43.351 tỷ đồng, tăng 2,21%, lợi nhuận chưa phân phối đạt 6.627 tỷ đồng Chuyển dịch cấu vốn huy động theo hướng tăng tỷ trọng nguồn vốn chi phí thấp, tiên phong việc hạ lãi suất huy động tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay (2): Thu nhập lãi đạt 11,775 tỷ đồng 2014, tăng 9%, lãi từ hoạt động dịch vụ đạt 1,741.7 tỷ đồng, tăng 7% Lãi từ mua bán chứng khoán kinh doanh đạt 199 tỷ đồng, gấp lần kỳ Lãi từ mua bán chứng khoán đầu tư đạt 214 tỷ đồng, tăng 34% so với kỳ Chỉ có lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối giảm 6% đạt 1,345 tỷ đồng lãi từ hoạt động kinh doanh 2014 đạt 10,447 tỷ đồng, tăng 13% (3) 2014, Vietcombank có bứt phá ngoạn mục, toàn : Lần dư nợ tín dụng đạt mốc 300 nghìn tỷ đồng; huy động vốn đạt 400 nghìn tỷ đồng tổng tài sản đạt 500 nghìn tỷ đồng; lợi nhuận trước trích dự phịng tăng 12,73%, gia tăng quỹ dự phòng rủi ro tương ứng với số dư nợ xấu; cơng tác thu hồi nợ tồn đọng có nhiều đột phá, đóng góp 1/3 tổng lợi nhuận Vietcombank Phân tích số tài Nhóm số Định giá Thu nhập cổ phần quý gần (EPS) VNĐ 2,417 1,906 1,881 1,845 Giá trị sổ sách cổ phiếu (BVPS) VNĐ 14,539 17,928 18,290 16,257 Chỉ số giá thị trường thu nhập (P/E) Lần 9.02 14.27 15.79 16.48 Chỉ số giá thị trường giá trị sổ sách (P/B) Lần 1.5 1.52 1.47 1.96 Tỉ số giá thị trường so với lợi tức cổ phiếu (Price- earnings ratio-P/E) Chỉ số thường dùng để đánh giá xem để có đồng lợi nhuận cơng ty, cổ đông thường phải đầu tư VCB giao dịch mức P/E 21,0 lần, cao 48%, P/B 2,30 lần, cao 95% so với nhóm ngân hàng tương đương Là cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn (hiện đứng thứ ba HSX), chiếm tỷ trọng lớn danh mục đầu tư quỹ VNM ETF (7,6%), đánh giá ngân hàng thận trọng Việt Nam mắt nhà đầu tư, ngân hàng niêm yết, có VCB giao dịch với số vượt trội VN-Index Phân tích số tài Các số khoản Dư nợ cho vay khách hàng/Tổng vốn huy động (LDR) % 66.29 69.64 66.76 61.97 Dư nợ cho vay/Tổng tài sản Có % 57.11 58.18 58.49 56.04 Vốn chủ sở hữu/Tổng vốn huy động % 9.07 12 10.31 8.52 Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản Có % 7.81 10.02 9.04 7.51 (LDR) Hiện tại, mức tương đối thấp, nên nguồn vốn dư thừa cịn lại, VCB dùng vay liên ngân hàng đầu tư trái phiếu Đến cuối năm 2014 tỷ lệ có giảm nhẹ Dư nợ cho vay: Do dư nợ tập trung cho lĩnh vực ưu tiên dự án tốt doanh nghiệp lớn Huy động vốn năm 2014 tăng TCKT dân cư(Cơ cấu vốn ~46% - 54%) phù hợp với chiến lược đẩy mạnh hoạt động bán lẻ VCB 2014, VCB tiên phong việc giảm lãi suất huy động, trì mức lãi suất thị trường; thu hút nguồn vốn từ tổ chức Phân tích số tài Các số chất lượng tài sản Nhóm số Chất lượng tài sản Dự phịng rủi ro tín dụng/Tổng dư nợ % 2.54 2.19 2.35 2.19 Tài sản Có sinh lãi/Tổng tài sản Có % 96.76 96.87 97.11 95.34 Dư nợ tín dụng đạt 323,332 tỷ đồng, tăng 17,87% so với năm 2013 Tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2014 VCB tiếp tục cao tăng trưởng toàn hệ thống Tỷ lệ lãi cận biên (NIM) thể việc quản lý tài sản có sinh lãi để tạo lợi nhuận Ngân hàng giảm kéo theo Tổng tài sản có giảm theo ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU • Định giá cổ phiếu Vietcombank Định giá theo phương pháp P/E - Khung giá cổ phiếu VCB từ đầu năm 2015 max đến nay: 54.500 VNĐ 31.200 VNĐ (3/07/2015 (05/01/2015 Min - Tổng số cổ phiếu lưu hành: 2,665,020,334 Giá cổ phiếu tính theo P/E cuối quý năm 2015: + P/E = 26.71 + EPS quý gần = 1.827 VNĐ Giá cổ phiếu = 26.71 x 1.827 = 49 000 VNĐ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU • Nhận xét mã cổ phiếu VCB Hoạt động kinh doanh tốt, nhiên cổ phiếu biến động theo xu hướng thị trường kỳ vọng nhà đầu tư không nên dựa vào báo cáo tài để dự báo biến động giá cổ phiếu Giá VCB tang sức hút từ yếu tố hoạt động ngân hàng nguồn thu nhập đa dạng, hiệu hoạt động cao tích cực trích lập dự phịng… Ngồi ra, cịn kỳ vọng, dịng tiền đầu tư quỹ đầu tư nước ngoài, đặc biệt quỹ ETF VCB giao dịch quanh mức 52.500 đồng/cổ Tương đương, P/B cổ phiếu 3,1 lần P/E 34 lần Năm 2016, P/B VCB dự báo khoảng lần VCB chiếm khoảng 11% tổng vốn hóa thị trường chứng khốn, khoảng 9,2% quỹ đầu tư ETF Market Vectors Vietnam khoảng 10% quỹ FTSE Vietnam ETF ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU • Khuyến nghị với nhà đầu tư nhóm cổ phiếu ngân hàng đánh giá cao mức độ bình ổn thị trường Cơ hội đầu tư khả quan hầu hết ngân hàng nhỏ, yếu tái cấu xong Sắp tới nhóm ngân hàng lớn cịn có đua ngân hàng  tỷ USD Việt Nam với chạy đua ông lớn VCB, BID CTG VCB tạo mẫu hình V-D-V ngược, cho tín hiệu mua tốt ngắn hạn, mẫu hình tin cậy Hiện tại, nhà đầu tư nhỏ lẻ (chính xác nhà đầu cơ) nên bán cổ phiếu VCB Kết Luận   Từ tình hình chung kinh tế vĩ mơ dần hồi phục, thay đổi, chuyển cơng ty với phân tích tài cơng ty giai đoạn 2011 đến tháng năm 2015 nhóm phân tích khuyến nghị nhà đầu tư nhỏ lẻ tạm thời nên bán cổ phiếu VCB với vị lớn mạnh thị trường chứng khốn có xu hướng giảm chung Các nhà đầu tư lớn nên nắm giữ cổ phiếu tới thời kỳ phục hồi ngân hàng CẢM ƠN CÔ VÀ CÁC BẠN ĐÃ THEO DÕI ... bảo hiểm Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam Ngày 02/06/2008 thức chuyển thành Ngân Hàng Ngoại Thương Vốn điều lệ: 26,650,203,340 ,000 đồng Cổ đông Cổ phần Tỷ lệ (%)     NHNN Việt Nam 2,055,076,583... thấy ngân hàng có lượng dư USD PHÂN TÍCH VI MƠ CƠNG TY Tình hình hoạt động Vietcombank diễn tốt Trích lập dự phịng cho rủi ro, Nền tảng giúp cổ Tăng trưởng tín doanh thu qua phiếu dụng tích cực,... sinh lãi để tạo lợi nhuận Ngân hàng giảm kéo theo Tổng tài sản có giảm theo ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU • Định giá cổ phiếu Vietcombank Định giá theo phương pháp P/E - Khung giá cổ phiếu VCB từ đầu năm 2015