BÀI GIỚI THIỆU NIÊM YẾT TRÁI PHIẾU

BÀI GIỚI THIỆU NIÊM YẾT TRÁI PHIẾU ANCO09202102 CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DINH DƯỠNG NÔNG NGHIỆP QUỐC TẾ TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Ngày 19/12/2016, Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (SGDCK TPHCM) cấp Quyết định Niêm yết số 501/QĐ-SGDHCM cho phép Công ty Cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế niêm yết trái phiếu ANCO09202102 SGDCK TPHCM Theo dự kiến ngày 26/12/2016, 13.000.000 trái phiếu Công ty Cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế với tổng trị giá 1.300 tỷ đồng thức giao dịch SGDCK TPHCM với mã chứng khoán ANC11601 Giá tham chiếu ngày giao dịch 100.000 đồng/trái phiếu Để giúp quý độc giả có thêm thơng tin, SGDCK TPHCM xin giới thiệu số nét trái phiếu nói kết kinh doanh đáng ý Công ty Cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế thời gian qua I GIỚI THIỆU CHUNG Tổng quan Tổ chức phát hành trái phiếu  Tên gọi: Công ty Cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế  Tên tiếng Anh: Agro Nutrition International Joint Stock Copany  Tên viết tắt: ANCO JSC  Trụ sở chính: Lô A4, đường số 2, KCN Sông Mây, Xã Bắc Sơn, Huyện Trảng Bom, Tỉnh Đồng Nai  Điện thoại: 0613968175 Fax: 0613968176  Website: www.anco.com.vn  Giấy CN đăng ký doanh nghiệp số: 3600618918 Sở Kế hoạch Đầu tư Tỉnh Đồng Nai cấp lần đầu ngày 17/12/2008, thay đổi lần thứ ngày 31/08/2015  Vốn Điều lệ: 200.000.000.000 đồng (Hai trăm tỷ đồng) Các lĩnh vực hoạt động cơng ty: ANCO ngành nghề kinh doanh sau: Chế iến thức ăn h o gia súc, gia cầm thủy sản; Chăn nuôi gia súc, gia cầm; Bán buôn nông, lâm sản nguyên liệu (trừ gỗ, tre, nứa) động vật sống; Bán lẻ hàng hóa khác cửa hàng chuyên doanh Công Ty Liên Doanh Dinh Dưỡng Nông Nghiệp Quốc Tế (tiền thân ANCO) thành lập từ năm 2003 hình thức doanh nghiệp liên doanh nhà đầu tư Malaysia Việt Nam với nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi đặt Đồng Nai Kể từ thành lập, ANCO không ngừng phát triển để mang đến cho khách hàng sản phẩm chất lượng cao với giá thành hợp lý đáp ứng kỳ vọng tin tưởng khách hàng Qua 10 năm hình thành phát triển, ANCO gặt hái thành tựu đáng kể công ty sản xuất thức ăn chăn nuôi hàng đầu Việt Nam Giới thiệu trái phiếu niêm yết: - Tên trái phiếu: Trái phiếu ANCO09202102 - Loại trái phiếu: Trái phiếu doanh nghiệp không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, có bảo đảm khơng phải nợ thứ cấp Tổ Chức Niêm Yết - Mệnh giá trái phiếu: 1.000.000 đồng - Giá niêm yết dự kiến: 100.000 đồng/trái phiếu - Tổng số lượng trái phiếu niêm yết: 13.000.000 trái phiếu - Tổng giá trị Niêm yết (theo mệnh giá): 1.300.000.000.000 đồng (Một ngàn ba trăm tỷ đồng) - Thời hạn trái phiếu: 05 năm - Ngày phát hành: 01/09/2016 - Ngày đáo hạn: 01/09/2021 - Lãi suất: + Đối với 02 kỳ hạn 06 tháng từ ngày phát hành tính lãi: 7,0%/năm + Đối với kỳ tính lãi sau 02 kỳ tính lãi đầu tiên: lãi suất tổng 1,5%/năm lãi suất tham chiếu Trong đó, lãi suất tham chiếu trung bình cộng mức lãi suất tiền gửi tiết kiệm cá nhân (trả lãi sau) kỳ hạn 12 (mười hai) tháng (hoặc tương đương) đồng Việt Nam Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam – Chi nhánh TP Hồ Chí Minh, Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam – Sở Giao dịch, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam – Sở Giao dịch, Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam – Chi nhánh Sở Giao dịch công bố vào ngày xác định lãi suất có liên quan - Kỳ hạn trả lãi: Lãi trả sau, định kỳ vào ngày tròn sáu (06) tháng từ ngày phát hành Cơ cấu trái chủ ngày 11/11/2016: cơng ty có 464 trái chủ sở hữu 13.000.000 trái phiếu II KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Tình hình hoạt động kinh doanh ANCO công ty sản uất thức ăn cho gia súc gia cầm hàng đầu iệt Nam ANCO tiếng dòng sản phẩm thức ăn cho h o ao gồm sản phẩm cám đậm đặc cám tổng hợp cho đầy đủ giai đoạn phát triển h o như: h o sữa, heo nái, heo nọc, heo thịt Các sản phẩm ANCO bán qua hệ thống gần 2.000 đại lý cấp nước Hiện tại, ANCO vận hành nhà máy nước với công suất khoảng 1.200.000 năm ANCO cung cấp danh mục đầy đủ sản phẩm thức ăn chất lượng cao cho heo từ lúc sinh lúc xuất chuồng, đồng thời, ANCO cung cấp sản phẩm thức ăn gia cầm Các sản phẩm ANCO phân phối thương hiệu là: Anco, Guinness, A&M Trong năm 2015, thức ăn cho h o gia cầm chiếm 91,2% 8,6% tổng doanh số bán thức ăn Còn lại doanh số từ bán sản phẩm premix (hỗn hợp vitamin yếu tố vi lượng thiết yếu cần để cân dinh dưỡng cho thức ăn chăn nuôi) Kết họat động kinh doanh năm 2014, 2015 tháng năm 2016 Đơn vị: triệu VND Chỉ tiêu Năm 2014 % tăng giảm Năm 2015 tháng đầu năm 2016 Tổng giá trị tài sản 2.825.404 3.801.582 34,5% 9.145.786 Vốn chủ sở hữu 2.057.605 2.596.125 26,2% 3.524.389 Doanh thu 4.905.667 6.394.666 30,4% 7.384.149 561.543 919.389 63,7% 1.770.782 64.031 1.835 -97,1% 71.706 Lợi nhuận trước thuế 625.574 921.225 47,3% 1.052.556 Lợi nhuận sau thuế 532.205 768.520 44,4% 928.264 0 0 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận khác Tỷ lệ cổ tức tiền mặt trả (%) 25,9% 29,6% 14,3% 26,3% (Nguồn: BCTC kiểm toán hợp năm 2014 2015 BCTC hợp quý 3/2016 ANCO) Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu (%) Những nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh Công ty năm báo cáo: Năm 2015 với định hướng thay đổi kiến tạo giá trị, ANCO có ước đột phá cơng nghệ sản xuất thức ăn chăn nuôi, dẫn dắt cho năm đạt nhiều thành mới, hoàn thành vượt trội so với 2014 Tổng tài sản ANCO tăng lên chủ yếu dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đầu tư tài sản cố định Cụ thể, nhà máy Tiền Giang hoàn thành đưa vào hoạt động cuối năm 2015 với tổng giá trị đầu tư 74,34 tỷ đồng Vốn chủ sở hữu ANCO tăng trưởng 26% từ 2014 đến 2015 Vốn chủ sở hữu ANCO tăng lợi nhuận giữ lại tăng ANCO không tăng vốn điều lệ a năm gần Doanh thu năm 2015 đạt 6.395 tỷ đồng, tăng 30% so với 2014 Với thay đổi quản lý, áp dụng cải tiến công thức để tăng sức cạnh tranh thị trường, năm 2015 ANCO có ước đột phá lớn việc tăng lợi nhuận gộp 589 tỷ đồng, tương ứng với 78% kỳ năm 2014 Riêng tháng đầu năm 2016 doanh thu đạt 7.384 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 1.771 tỷ Đồng Trong năm 2015, chi phí án hàng tăng ANCO tăng cường iện pháp chiết khấu án hàng khuyến đồng thời cấu lại đội ngũ án hàng Tính chung năm 2015, chi phí bán hàng chiếm khoảng 6,5% doanh thu Lợi nhuận sau thuế ANCO năm 2015 tăng 44% so với năm 2014 Các tỷ lệ lợi nhuận sau thuế doanh thu thuần, lợi nhuận sau thuế vốn chủ chủ sở hữu cải thiện đáng kể năm 2015 quý năm 2016 ANCO tiếp tục hưởng lợi ích liên quan đến thuế suất khả dụng từ việc thành lập nhà máy năm gần đ y Một số tiêu tài cơng ty: Các tiêu tài chủ yếu năm 2014, năm 2015 09 tháng năm 2016 Chỉ tiêu Năm 2014 Năm 2015 tháng năm 2016 Chỉ tiêu khả toán (lần) Tỷ số toán hành: TSNH/Nợ ngắn hạn 3,5 2,7 1,1 Tỷ số toán nhanh: (TSNH – Hàng tồn kho)/ Nợ ngắn hạn 2,5 2,0 0,7 Nợ vay* / Tổng tài sản 0,0% 4,7% 43,9% Nợ vay / Vốn chủ sở hữu** 0,0% 7,0% 112,6% Vòng quay hàng tồn kho: Giá vốn hàng bán/ Hàng tồn kho bình quân 6,0 6,4 5,4 Vòng quay tổng tài sản: Doanh thu thuần/Tổng tài sản 1,9 1,9 1,1 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh / Doanh thu 11,4% 14,4% 24,0% Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu 10,8% 12,0% 12,6% Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu bình quân** 29,7% 33,0% 30,3% Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản bình quân 20,5% 23,2% 14,4% Thu nhập cổ phần (EPS) (VND) 26.610 38.426 46.413 Chỉ tiêu cấu vốn (%) Chỉ tiêu lực hoạt động (vòng) Chỉ tiêu khả sinh lời (%) * Nợ vay tổng cộng khoản vay ngắn hạn dài hạn ** ốn chủ sở hữu th o chuẩn mực kế toán iệt Nam an hành ởi Bộ Tài Cho năm tài kết thúc ngày 31/12/2015, hệ số khả toán Tổ Chức Niêm Yết giảm so với kỳ năm ngoái Hệ số toán ngắn hạn giảm từ 3,5 lần xuống 2,7 lần, hệ số toán nhanh giảm từ 2,5 lần xuống 2,0 lần Đến thời điểm 30/09/2016 hệ số tiếp tục giảm xuống với số toán ngắn hạn 1,1 lần hệ số toán nhanh 0,7 lần Nguyên nhân chủ yếu tỷ lệ tăng nợ ngắn hạn lớn tỷ lệ tăng tài sản ngắn hạn Tổ Chức Niêm Yết, nhiên bảo đảm khả toán nợ ngắn hạn Tổ Chức Niêm Yết Hệ số Nợ/Tổng tài sản hệ số Nợ/Vốn nhà đầu tư hệ số có u hướng tăng dần qua năm, mức thấp so với doanh nghiệp hoạt động ngành Tốc độ luân chuyển hàng hóa tài sản Tố Chức Niêm Yết năm 2015 tương đối không đổi so với năm 2014 Tuy nhiên đến 30/09/2016, vòng quay hàng tồn kho giảm từ 6,4 vòng/năm uống 5,4 vòng/năm, nguyên nh n hàng tồn kho thời điểm 30/09/2016 có tỷ lệ tăng cao tỷ lệ tăng doanh thu òng quay tổng tài sản giảm từ 1,9 vòng/năm uống 1,1 vòng/năm, nguyên nh n tăng mạnh tổng tài sản chủ yếu tăng khoản mục khoản đầu tư tài dài hạn (Khoản đầu tư 2.135 tỷ vào Vissan) Các tiêu khả sinh lời có u hướng tăng từ năm 2014, chủ yếu tỷ trọng Giá vốn hàng bán doanh thu giảm dần với việc doanh thu tăng dẫn đến lợi nhuận sau thuế Công Ty tăng qua năm III VỊ THẾ CÔNG TY SO VỚI CÁC CÔNG TY TRONG CÙNG NGÀNH Vị công ty: Dẫn đầu thị trường thức ăn chăn nuôi dành cho heo Thế mạnh ANCO sản phẩm thức ăn chăn nuôi dành cho h o, chiếm tỷ trọng khoảng 90% sản lượng doanh thu năm gần đ y ANCO công ty sản xuất cung cấp thức ăn chăn nuôi cho heo lớn Việt Nam cho thị trường ngồi gia cơng, chiếm khoảng 9% thị phần Nền tảng sản xuất hiệu ANCO sở hữu tảng vận hành đơn giản, gọn nhẹ hiệu quả, góp phần giảm chi phí sản xuất chi phí giá vốn Nhờ đó, iên lợi nhuận ANCO cao nhiều công ty ngành Trong giai đoạn từ năm 2012 đến hết năm 2015, iên lợi nhuận trung bình ANCO đạt mức 17%, cao so với mức trung bình ngành (khoảng 10 – 13%) Với tảng 3F ước hoàn thiện, ANCO tiên phong việc thực triển khai mơ hình kinh doanh độc đáo, trực tiếp vận hành tích hợp tồn chuỗi giá trị đạm động vật từ thức ăn gia súc, chăn nuôi, giết mổ đến chế biến sản phẩm có nguồn gốc đạm động vật mang thương hiệu lớn nhiều người tiêu dùng nhận biết ản h m đ d ng v i tr ng t m vào ản h m c i n i nhu n c o ANCO có ộ sản phẩm thức ăn đa dạng cho h o, gà vịt Bên cạnh đó, với dịng sản phẩm, ANCO có sản phẩm cho giai đoạn lớn vật nuôi, từ giai đoạn mang thai, đẻ, ni con, trưởng thành, v.v iệc có ộ sản phẩm đa dạng giúp cho ANCO chiếm lĩnh thị phần lớn miếng ánh ngành chăn ni mà cịn góp phần ph n tán ớt rủi ro Bên cạnh đó, mặc d có ộ sản phẩm đa dạng, ANCO ác định trọng t m sản phẩm chiến lược sản phẩm thức ăn cho h o iệt Nam, thịt h o chiếm 70% tổng lượng thịt tiêu thụ ới tổng số đầu h o nước 25 triệu con, đ y thị trường to lớn cho ngành sản uất thức ăn cho h o Quan trọng không k m, thức ăn cho h o cho iên lợi nhuận cao so với phần lớn loại thức ăn khác Do đó, với chiến lược tập trung vào thức ăn cho h o ên cạnh việc sở hữu ộ sản phẩm đa dạng, ANCO đảm ảo việc phát triển quy mô đảm ảo lợi nhuận cao ệ th ng h n h i r ng n ANCO có hệ thống ph n phối rộng lớn khắp iệt Nam với gần 2.000 đại lý đội ngũ án hàng chuyên nghiệp 300 nh n viên phủ khắp từ Bắc uống Nam iệc có hệ thống ph n phối rộng lớn lợi quan trọng đặc th ngành chăn ni iệt Nam chủ yếu cịn ph n tán, manh mún nh lẻ Nền tảng ho t đ ng vững m nh T đoàn M n ANCO công ty Công Ty Cổ Phần Masan Nutri-Science, công ty hàng đầu sản xuất thức ăn cho h o (thị trường ngồi gia cơng) Việt Nam Ngồi ANCO, Masan Nutri-Science cịn sở hữu Cơng Ty Cổ Phần Việt – Pháp Sản Xuất Thức Ăn Gia Súc (Proconco), cơng ty sở hữu thương hiệu “Con Cị” l u đời ngành thức ăn chăn nuôi Việt Nam MNS công ty lớn thứ hai quy mô lĩnh vực sản xuất thức ăn chăn nuôi (sau Công Ty Cổ Phần Chăn Nuôi CP iệt Nam) Khơng có quy mơ lớn, MNS tảng hoạt động vững mạnh ngành chế biến thực phẩm có nguồn gốc từ đạm động vật, đồng thời MNS nhận nhiều hỗ trợ từ phía Tập đồn Masan – tập đoàn lớn khu vực kinh tế tư nh n Việt Nam Những hỗ trợ từ phía Tập đồn Masan ao gồm tiềm truy cập vào tảng hoạt động tiêu dùng vững Tập đoàn Masan để đảm bảo hiệu chi phí cho tồn chuỗi hoạt động MNS, cộng hưởng hiệu với hoạt động hệ thống phân phối tồn quốc Cơng Ty Cổ Phần Hàng Tiêu Dùng Masan (Masan Consumer), bí xây dựng thương hiệu, lực đổi hạ tầng hậu cần Tất hỗ trợ nêu tạo cho ANCO lợi đáng kể so với đối thủ Đồng thời, kết hợp độc đáo lợi thân ANCO hỗ trợ từ phía MNS nói riêng Tập đồn Masan nói chung y dựng nên tảng quan trọng cho ANCO đạt mức tăng trưởng doanh thu 30% tăng trưởng lợi nhuận sau thuế 44% năm 2015 Triển vọng ngành: Tính đến quý năm 2016, ngành đạm động vật iệt Nam đạt tổng quy mô thị trường trị giá 18 tỷ USD tương đương với 9% GDP Toàn ộ chuỗi giá trị ngành bao gồm sản phẩm từ thức ăn gia súc, trang trại thực phẩm tiêu dùng cuối cùng, hình thức tươi chế biến Tuy nhiên, công ty ngành iệt Nam cần phải phát triển mở rộng quy mô sản uất lẫn lĩnh vực kinh doanh để thực hóa đầy đủ giá trị đáp ứng nhu cầu người tiêu d ng Cụ thể, iệt Nam Tổ chức Lương thực Nông nghiệp Liên Hiệp Quốc (FAO) ếp hạng vị trí thứ tư khu vực AS AN mức tiêu thụ thịt, trung ình gần 35kg thịt ẻ/người/năm Tuy nhiên số thấp nhiều so với quốc gia khác Trung Quốc (60 kg), Hàn Quốc (65 kg), EU (75 kg) Mỹ (hơn 100 kg) (Theo số liệu Tổng Cục Thống Kê (GSO)) ới gia tăng d n số cải thiện thu nhập đầu người, nhu cầu tiêu thụ sản phẩm có nguồn gốc đạm động vật iệt Nam dự áo tiếp tục tăng trưởng tương lai, góp phần tạo điều kiện cho ngành chăn nuôi thức ăn chăn nuôi công nghiệp tiếp tục phát triển Măc d ngành đạm động vật Việt Nam có quy mơ lớn, tính cạnh tranh hiệu ngành thấp Nguyên nh n ngành đạm động vật nh lẻ, phân mảnh, hoạt động thiếu hiệu đạt suất thấp so với nước phát triển Cụ thể, người chăn ni Việt Nam cần bình qn 3,5-4,0 kg thức ăn để sản xuất kg thịt, so với mức 2,5 kg Mỹ Kết người tiêu dùng Việt Nam phải trả mức giá gấp rưỡi gấp đôi cho sản phẩm đạm động vật so với Mỹ mức lương trung ình 1/10 người Mỹ Hiện có 200 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi, phần lớn có quy mơ nh lẻ Thức ăn cơng nghiệp chiếm 50-60% tổng sản lượng thức ăn chăn nuôi Thêm vào đó, có triệu nơng hộ chăn ni gần 18.000 trang trại chăn nuôi hoạt động chăn ni cơng nghiệp Tính nh lẻ ngành đạm động vật iệt Nam tạo đà cho nhiều thương vụ hợp nhất, mua án sáp nhập Chính phủ triển khai nhiều chiến lược hỗ trợ mạnh mẽ để phát triển ngành chăn nuôi tích tụ quy mơ Quy mơ trực tiếp n ng cao suất chăn nuôi, giúp cải thiện lợi nhuận toàn chuỗi giá trị khiến cho sản phẩm đạm động vật có mức giá phải Tương lai với hiệp định thương mại tự Hiệp Định TPP hiệp định thương mại tự AS AN đầu có hiệu lực khiến cho nhiều cơng ty khơng có lợi cạnh tranh tiếp tục ị đào thải Do đó, u mua án sáp nhập ngành thức ăn chăn nuôi hội lớn cho cơng ty có tiềm lực tài chính, quy mơ lớn, lực quản trị mạnh tiếp tục vươn lên dẫn đầu thị trường Quy mô trực tiếp n ng cao suất chăn nuôi, giúp cải thiện lợi nhuận toàn chuỗi giá trị khiến cho sản phẩm đạm động vật có mức giá phải (Nguồn: Bộ Nông Nghiệp Và Phát Triển Nông Thôn, Báo cáo phân tích cơng ty chứng khốn) IV KẾ HOẠCH SẢN XUẤT KINH DOANH, LỢI NHUẬN NĂM TIẾP THEO Kế hoạch sản xuất kinh doanh, lợi nhuận năm tiếp theo: Chỉ tiêu năm 2016 Doanh thu (tỷ VND) Lợi nhuận sau thuế (tỷ VND) Tăng trưởng (so với 2015) Chỉ tiêu năm 2017 9.600 – 9.900 50 -55% 13.200 – 13.500 960 – 1.040 30 - 35% 1.200 – 1.300 Vốn chủ sở hữu (tỷ VND) 3.000 – 3.300 16 - 27% 4.000 – 4.100 Tỉ lệ LNST/Doanh thu (%) 10% - 10,5% (-13) - (-17)% 9% - 9,6% 30% – 32% - 10% 30% - 31,7% Tỉ lệ LNST/Vốn chủ sở hữu (%) Cơ sở để đạt kế hoạch Công ty lạc quan triển vọng kinh doanh Công ty năm 2016 ới nhu cầu tiêu thụ thịt tiếp tục tăng u hướng chuyển dịch từ chăn nuôi nh lẻ sang chăn nuôi công nghiệp tiếp tục di n ra, thị trường thức ăn chăn nuôi năm 2016 kỳ vọng tiếp tục phát triển ới mạng lưới phân phối rộng khắp, chất lượng sản phẩm khẳng định tảng hoạt động chiến lược, Công ty tin Công ty tiếp tục tăng trưởng mạnh năm 2016 Đặc biệt, với thành công an đầu sản phẩm Bio-zeem, Công ty tạo niềm tin thị trường chăn nuôi cho thấy chiến lược tập trung sáng tạo sản phẩm phát huy hiệu Mặc dù tung thị trường từ tháng năm 2015, sản phẩm Bio-z m giúp ANCO tăng mạnh sản lượng bán thức ăn cho h o Sản phẩm Biozeem vừa đưa thị trường người chăn ni iệt Nam đón nhận cách khả quan - có tới 95% hộ dùng thử chuyển sang dùng (theo khảo sát Công ty Nielsen thực 46 tỉnh tháng tháng năm 2016, 850 người nuôi h o d ng thử cám có Bio-zeem từ tháng đến tháng 12 năm 2015) Biên lợi nhuận dự báo giảm so với năm 2015 chi phí tài tăng ANCO sử dụng nguồn vốn vay để tài trợ kế hoạch đầu tư công ty Đánh giá Tổ chức tư vấn kế hoạch lợi nhuận; Kế hoạch khả trả lãi nợ gốc cho Trái Phiếu Người Sở Hữu Trái Phiếu Đánh giá Tổ chức Tư vấn kế hoạch lợi nhuận cổ tức Kế hoạch lợi nhuận Tổ Chức Niêm Yết đưa sở dự báo kinh tế nói chung, rủi ro dự đoán thực trạng triển vọng kinh doanh Tổ Chức Niêm Yết nói riêng Trên sở phân tích kết hoạt động kinh doanh mà Tổ Chức Niêm Yết đạt việc sản xuất kinh doanh phân phối thức ăn chăn nuôi qua năm, kế hoạch mở rộng phát triển tình hình tài khả quan Tổ Chức Niêm Yết, Tổ Chức Tư ấn Niêm Yết nhận thấy khả đạt kế hoạch lợi nhuận năm 2015 đề mục Tổ Chức Niêm Yết khả thi không gặp phải rủi ro bất khả kháng Đánh giá Tổ chức Tư vấn kế hoạch khả trả lãi cho Trái chủ Tổ Chức Niêm Yết dự kiến sử dụng dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh để c n đối trả nợ lãi gốc Trái Phiếu Theo kế hoạch kinh doanh, tiền thu từ hoạt động kinh doanh, sau trừ nghĩa vụ thuế phải nộp Nhà Nước chi phí hoạt động, đủ để tốn nợ lãi gốc đến hạn, bao gồm khoản nợ phát sinh Trái Phiếu niêm yết Tổ Chức Tư ấn Niêm Yết nhận thấy kế hoạch khả toán gốc lãi Trái Phiếu Tổ Chức Niêm Yết thực không xảy rủi ro bất khả kháng Các hợp đồng lớn thực ký kết: Đối tác hợp đồng BUNGE AGRIBUSINESS SINGAPORE PTE LTD Hợp đồng Giá trị (USD) Ngày ký Thời hạn thực Nguyên liệu 600041921-10 1.060.000 27/5/2016 01/06/16-30/06/16 Ngô vàng PRO-ACTIVE SYNERGY SDN BHD SC5466 887.500 1/32016 15/04/10-15/05/16 Ngô Argentine Ngô Brazilian 16412000135 884.500 4/4/2016 15/05/16-15/06/16 Ngô vàng AL GHURAIR RESOURSES L.L.C Tháng 7/2016 Ngô Argentine Ngô Brazilian PRO-ACTIVE SYNERGY SDN BHD SC5564 FZY-1605-01 757.760 646.500 9/5/2016 24/5/2016 FUZHIYUAN FEEDSTUFF PROTEIN 15/06/16-15/08/16 Bã đậu nành DEVELOPMENT CO.,LTD DONGGUAN (Nguồn: CTCP Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế) V CÁC NHÂN TỐ RỦI RO ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY Ngồi rủi ro nêu BCB niêm yết như: Rủi ro kinh tế, Rủi ro pháp luật, Rủi ro trái phiếu niêm yết,… Bài giới thiệu nêu thêm rủi ro là: Một số Rủi ro đặc th liên quan đến ngành nghề kinh doanh Tổ chức Niêm yết; Rủi ro liên quan đến Trái phiếu  Rủi ro đặc th liên quan đến ngàng nghề kinh doanh Tổ chức Niêm yết: Những biến đ ng củ Đồng Việt N m tương qu n v i Đơ L Mỹ ảnh hưởng đến việc th nh toán nghĩ vụ ngo i tệ ANCO Phần lớn doanh thu ANCO tính Đồng Việt Nam Tuy nhiên, công ty ANCO hoạt động ngành sản xuất thức ăn phải nhập nguyên liệu với tỷ trọng cao, giá trị Đồng Việt Nam giảm so với Đơ La Mỹ chi phí tài ANCO tăng lên Điều tạo rủi ro cho ANCO việc chuyển đổi Đồng Việt Nam thành Đô La Mỹ loại tiền tệ khác với mục đích thực việc toán kịp thời nghĩa vụ ngoại tệ ANCO bảo đảm Ng n Hàng Nhà Nước Việt Nam trì sách Đồng Việt Nam bảo đảm Đồng Việt Nam không tiếp tục giá đáng kể tương lai Ngoài ra, trường hợp thiếu ngoại tệ, ANCO bảo đảm ngoại tệ tiếp tục cung ứng cho công ty Việt Nam bảo đảm ngoại tệ mà ANCO cần để đáp ứng nghĩa vụ ngoại tệ tiếp tục cung ứng mà khơng phải chịu thêm nhiều chi phí M t s ng đáng kể cổ phần ANCO đ ng đư c sử dụng để chấp cho m t nghĩ vụ n khác Tính đến thời điểm 30 tháng năm 2016, 99,99% cổ phần ANCO nắm giữ ởi MNS (như định nghĩa đ y) Tại thời điểm Bản Cáo Bạch này, 70% cổ phần ANCO sử dụng để chấp cho nghĩa vụ nợ khác MNS Trong trường hợp có ất kỳ kiện ảy g y ảnh hưởng đến khả toán MNS nghĩa vụ nợ mà dẫn đến việc tài sản ảo đảm ị lý, cấu cổ đơng ANCO có khả ị thay đổi iệc MNS khơng cịn cơng ty mẹ ANCO có ảnh hưởng đến hoạt động sản uất kinh doanh mà ANCO khơng thể lường trước Ngồi ra, ANCO khơng thể ảo đảm sở hữu MNS ANCO trì mức ác rủi ro i n qu n đến dịch ệnh chăn nuôi Ngành chăn nuôi Việt Nam thường xuyên phải đối mặt với nguy dịch bệnh tình trạng vệ sinh chuồng trại chất lượng giống yếu Sức đề kháng vật nuôi yếu nên bệnh dịch d xâm nhập, vật nuôi thường thiếu khả vượt bệnh bệnh dịch d lây lan từ khu vực qua khu vực khác Ví dụ bệnh lở mồm long móng (FMD), bệnh tiêu chảy cấp tính heo (PED) bệnh tai xanh (PRRS) bệnh dịch đặc thù thường xảy Việt Nam nhiều năm qua năm gây tổn hại lớn cho người chăn nuôi hi dịch ệnh ảy ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động sản xuất kinh doanh ANCO, đặc biệt ngành chăn nuôi sản xuất thức ăn chăn nuôi ác hiệ định thương m i tự mà Việt Nam tham gia ký kết iệ Định Đ i Tác Xuy n Thái ình Dương (TPP) h y hiệ định thương m i tự ASEAN tác đ ng bất l i đến ho t đ ng kinh doanh ANCO Khi Việt Nam tham gia hiệp định tự thương mại Hiệp Định TPP hay hiệp định thương mại tự AS AN, ngành chăn nuôi Việt Nam phải cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm nhập với giá thành rẻ Nguy ngành chăn nuôi iệt Nam bị co hẹp phải chịu sức ép giảm giá thành sản phẩm để cạnh tranh dẫn đến áp lực giảm giá ngành sản xuất thức chăn nuôi ngành chăn ni chế biến thực phẩm có nguồn gốc từ thịt Nếu sản phẩm ANCO lợi giá thành chi phí sản uất để cạnh tranh với sản phẩm nhập khẩu, hoạt động ANCO chịu nhiều rủi ro 10 Ngành hàng sản xuất thức ăn chăn nuôi ANCO đòi hỏi nguồn nguyên liệu đầy đủ ổn định, đ chịu rủi ro biến đ ng giá nguyên liệu rủi ro khác Nguyên liệu ANCO mua Việt Nam nhập từ nước ngồi thơng qua cơng ty trung gian Mặc dù ANCO mua nguyên liệu từ nhiều nhà cung cấp không lệ thuộc vào nhà cung cấp nào, ANCO khơng đảm bảo tình trạng thiếu hụt nguyên liệu không xảy Nếu ANCO khơng có đầy đủ ngun liệu lượng chất, chất lượng sản phẩm, sản lượng sản xuất doanh thu ANCO bị ảnh hưởng xấu Giá nguyên liệu biến động ảnh hưởng yếu tố ên điều kiện thời tiết, môi trường, biến động giá hàng hóa, tiền tệ thay đổi sách Chính Phủ liên quan tới lĩnh vực nông nghiệp Nếu ANCO quản lý chi phí tăng giá án sản phẩm ANCO lên tương ứng cơng việc kinh doanh, tình hình tài chính, kết hoạt động kinh doanh triển vọng ANCO bị ảnh hưởng Ho t đ ng kinh doanh ANCO mang tính mùa vụ Doanh số ANCO bị ảnh hưởng tính chất mùa vụ Sản lượng tiêu thụ có nhiều biến động năm tài số nguyên nhân bao gồm thời điểm mắt sản phẩm thời điểm thực chiến dịch quảng cáo khuyến Do đó, ANCO bị hụt cơng suất m a cao điểm bị dư công suất mùa thấp điểm Xu hư ng chuyển dịch củ ngành chăn nuôi hư ng đến việc đ i h v i quy mô n tr ng tr i Thủ Tướng Chính Phủ thơng qua chiến lược phát triển ngành chăn nuôi đến 2020, đồng thời tạo tiền đề cho phát triển ngành thức ăn gia súc iệt Nam, th o ngành chăn ni định hướng đại hố, cơng nghiệp hố, mục tiêu đến năm 2020 số lượng trang trại th o hướng công nghiệp hoá chiếm 42% (so với tỷ lệ năm 2010 32%) Các trang trại đại có quy mơ lớn thực giao dịch mua thức ăn gia súc trực tiếp từ nhà sản xuất để hưởng suất chiết khấu cao T y thuộc vào tốc độ công nghiệp hóa trang trại, việc ảnh hưởng đến chiến lược ph n phối  Các Rủi Ro Liên Quan Đến Trái Phiếu hủ Sở ữu Trái Phiếu ẽ ị xế thứ cấ o v i nghĩ vụ mà công ty củ Tổ hức Ni m Yết hải th nh toán cho chủ n củ công ty củ Tổ hức Ni m Yết ANCO nắm giữ nhiều tài sản trong, thực nhiều hoạt động kinh doanh quan trọng thông qua, công ty công ty liên kết Ngoài nguồn thu từ hoạt động kinh doanh cơng ty mẹ, ANCO dựa vào dịng tiền từ công ty công ty liên kết để đáp 11 ứng nghĩa vụ toán ANCO theo Trái Phiếu nghĩa vụ khác Để đáp ứng nghĩa vụ th o Trái Phiếu, ANCO dựa phần đáng kể vào doanh thu từ cổ tức khoản thu khác từ công ty công ty liên kết ANCO Doanh thu từ cổ tức ANCO phụ thuộc vào lợi nhuận sau thuế, tỷ lệ chi trả cổ tức công ty công ty liên kết tỷ lệ sở hữu ANCO công ty công ty liên kết Các Chủ Sở Hữu Trái Phiếu khơng u cầu tốn trực tiếp tài sản công ty công ty liên kết ANCO, nghĩa vụ ANCO th o Trái Phiếu thực tế ị ếp thứ cấp so với nghĩa vụ công ty ANCO Các tài sản khác công ty công ty liên kết ANCO d ng để ảo đảm trả nợ cho ên cho vay công ty cơng ty liên kết Xin vui lịng m thêm áo cáo tài ANCO để iết thêm chi tiết khoản nợ (nếu có) công ty công ty liên kết ANCO ANCO c thể không nh n đư c mức cổ tức kỳ v ng tương công ty i n kết i từ công ty Như giải thích trên, ANCO vừa cơng ty trực tiếp sản uất kinh doanh, vừa công ty mẹ phần đáng kể hoạt động kinh doanh thực thông qua công ty cơng ty liên kết ANCO hồn trả toán khoản gốc, lãi khoản khác th o Trái Phiếu phụ thuộc phần đáng kể vào số cổ tức mà ANCO nhận từ công ty công ty liên kết Cổ tức ANCO phụ thuộc vào lợi nhuận sau thuế, tỷ lệ chi trả cổ tức công ty công ty liên kết tỷ lệ sở hữu ANCO công ty công ty liên kết Mặc d nắm tỷ lệ sở hữu chi phối phần lớn công ty con, tỷ lệ chi trả cổ tức cơng ty ị ảnh hưởng ởi cam kết mà cơng ty cơng ty liên kết ký kết iệc công ty công ty liên kết ANCO khơng có khả chi trả cổ tức ảnh hưởng đáng kể đến khả hồn trả tốn khoản gốc, lãi khoản khác th o Trái Phiếu Trái Phiếu c thể đư c mu i trư c đáo h n Chủ sở hữu Trái Phiếu phải án lại Trái Phiếu trước hạn th o yêu cầu Tổ Chức Niêm Yết th o số điều kiện định thời điểm án lại đó, lãi suất trái phiếu tương tự thị trường thấp nhiều so với lãi suất Trái Phiếu Chủ sở hữu Trái Phiếu khơng tìm hội để tái đầu tư khoản tiền thu từ việc án lại Trái Phiếu trước hạn vào chứng khoán tương đồng với mức lãi suất cao tương đương với mức lãi suất Trái Phiếu Quyền đ i v i Trái Phiếu chủ sở hữu Trái Phiếu bị h n chế Th o quy định Các Điều Khoản Điều Kiện Của Trái Phiếu, xảy kiện vi phạm, chủ sở hữu Trái Phiếu phải thực quyền Trái Phiếu (kể quyền xử lý tài sản bảo đảm) thông qua Đại Diện Chủ Sở Hữu Trái Phiếu Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm 12 Việc Đại Diện Chủ Sở Hữu Trái Phiếu Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm thực quyền phụ thuộc vào điều kiện khác, Đại Diện Chủ Sở Hữu Trái Phiếu tuyên bố xảy kiện vi phạm yêu cầu Tổ Chức Niêm Yết mua lại Trái Phiếu có nghị chấp thuận chủ sở hữu Trái Phiếu Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm tiến hành thủ tụng tố tụng Tổ Chức Niêm Yết sau lý tài sản bảo đảm Ngoài ra, Đại Diện Chủ Sở Hữu Trái Phiếu Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm từ chối thực quyền trừ chủ sở hữu Trái Phiếu bảo đảm bồi hoàn đáp ứng yêu cầu tương ứng Đại Diện Chủ Sở Hữu Trái Phiếu Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm Đ y quy định chặt chẽ, ảnh hưởng đến quyền tự chủ sở hữu Trái Phiếu Vì ANCO khuyến nghị nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến tư vấn đầy đủ trước đầu tư vào Trái Phiếu  Rủi Ro Liên Quan Đến Biện Pháp Bảo Đảm Và Tài Sản Bảo Đảm Tiền thu đư c từ việc xử lý tài sản bảo đảm xảy kiện vi ph m khơng đủ để th nh tốn nghĩ vụ Tổ Chức Niêm Yết đ i v i Trái Phiếu Khi xảy kiện vi phạm, tài sản bảo đảm Đại Lý Nhận Tài Sản Bảo Đảm tiến hành xử lý Giá bán tài sản bảo đảm phụ thuộc vào điều kiện thị trường thời điểm xử lý yếu tố khác Hơn nữa, giá trị tài sản bảo đảm giảm tương lai ì thế, ANCO khơng thể cam kết với nhà đầu tư khoản tiền thu từ việc bán tài sản bảo đảm xảy kiện vi phạm đủ để tốn tồn nghĩa vụ nợ đến hạn phải trả Trái Phiếu Có thể gặ kh khăn xử lý tài sản bảo đảm Việc xử lý tài sản bảo đảm phụ thuộc vào quy định pháp luật Việt Nam thời điểm xử lý Pháp luật Việt Nam tương lai đưa quy định khó khăn việc xử lý tài sản bảo đảm Nếu vào thời điểm tương lai, pháp luật Việt Nam hạn chế việc chuyển nhượng áp đặt điều kiện chuyển nhượng tài sản bảo đảm chủ sở hữu Trái Phiếu gặp khó khăn lý tài sản bảo đảm Ngồi ra, tùy thuộc vào pháp luật quản lý ngoại hối Việt Nam thời điểm, việc chuyển tiền thu từ việc xử lý tài sản bảo đảm nước cho chủ sở hữu Trái Phiếu người không cư trú phải đáp ứng điều kiện quản lý ngoại hối Việt Nam Q nhà đầu tư tham khảo thơng tin chi tiết Bản cáo bạch niêm yết trái phiếu ANCO09202102 Công ty Cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp Quốc tế 13