Tái định hình thị trường tài chính toàn cầu xu hướng và khuyến nghị với việt nam

ìặ- TÀI CHÍNH - Tháng8/2022 TÁI ĐỊNH HÌNH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU: XU HỬỚNG VÀ KHÚYẾN NGHỊ VỚI VIỆT NAM LÈ vũ THANH TÂM Nghiên cứu nhằm phán tích, đánh giá xu hướng chủ đạo với thị trường tài tồn câu đưa sốkhuyến nghị sách với Việt Nam Kết quà nghiên cứu cho thấy, chuyển đồi số, phát triển tiền kỹ thuật số, xanh hóa tái định hình thị trường tài tồn cẩu Việt Nam giai đoạn Những xu hướng chủ đạo với xúc tác từ đại dịch COVID- ĩ 9, xung đột, cáng thẳng trị, kinh tế đặt nhiều hội đan xen khơng nguy cơ, thách thức cho thị trường tài quốc gia, có Việt Nam Trên sờ đó, tác giả đềxuất, khuyến nghị sách nhằm giúp thi trường tài Việt Nam tăng khả chống chịu phát triển bền vững Từ khóa: Tái định hình, tài số, tài xanh, thị trường tài GLOBAL FINANCIAL MARKET REFORM: TRENDS hướng bật chi phối thị trường tài (TTTC) tồn cầu giai đoạn tới AND RECOMMENDATIONS FOR VIETNAM Le Vu Thanh Tam This study analyzes and evaluates the major trends in the global financial market and makes some policy recommendations for Vietnam Research results show that digital transformation, digital currency development, and greening will reshape the global and Vietnamese financial markets in the current period New mainstream trends with impacts from the CO VID-19 pandemic, conflicts, political and economic tensions create multiple opportunities and challenges for the financial markets of each country including Vietnam On that background, the author proposes and recommends policies to help Vietnam's financial market increase its resilience and develop sustainably Keywords: Reform, digital finance, green finance, financial market Ngày nhận bài: 30/7/2022 Ngày hoàn thiện biên tập: 21/7/2022 Ngày duyệt đăng: 25/7/2022 Xu hướng tái định hình thị trường tài tồn cầu giai đoạn 2021 - 2030 Dưới tác động chuyển đổi số, xúc tác đại dịch COVID-19 trình hội nhập quốc tế thay đổi xu hướng tiêu dùng dịch vụ tài theo hướng xanh hơn, nhận diện xu Xu hướng chuyển đổi sổ, phát triền tiền kỹ thuật số Sự bùng nổ Cách mạng công nghiệp 4.0 với xu hướng chuyển đổi số thay đổi mặt hoạt động TTTC Các cơng nghệ đại, đột phá điện tốn đám mây, liệu lớn, trí tuệ nhân tạo, chuỗi khối, Internet vạn vật, tự động hóa quy trình robot, sinh trắc học, công nghệ thực tế - ảo ngày ứng dụng rộng rãi, góp phần đa dạng hóa hoạt động kênh phân phối, đại hóa sản phẩm, dịch vụ tài chính; gia tăng am hiểu nhu cầu, hành vi khách hàng; tăng suất, chất lượng hoạt động hệ thống tài Sự phát triển công nghệ tảng tạo nên phát triển mạnh mẽ trung tâm cơng nghệ tài tồn cầu, có trung tâm tài hàng đầu khu vực châu Á như: Singapore, Hongkong, Dubai Đồng thời, thay đổi mơi trường dịch bệnh COVID-19 có xúc tác mạnh mẽ tiến trình chuyển dổi số, gồm dịch vụ tài (Bảng 1) Đặc biệt, việc phát triển tiền kỹ thuật số dựa tảng công nghệ 4.0 xu ngày nhiều quốc gia quan tâm thực Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương phát hành, hiểu tiền kỹ thuật số thống, có vai trị tiền truyền thống, dạng số, phát hành quản lý ngân hàng trung ương Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương phát hành trình phát triển triển khai thử nghiệm Xét ” I íjs PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH MINH BẠCH, HIỆU QUÀ, BỂN VỮNG BẢNG 1: ỨNG DỤNG CƠNG NGHỆ MỚI TRONG LĨNH vực TÀI CHÍNH TỒN CẨU Công nghệ Cho vay tài trự Bảo hiểm Chứng khốn Tác nghiệp Giao dịch Chi khối (Blockchain) X X X X X Dữ liệu lớn (Big Data) X X X X X Điện toán đám mây (Cloud computing) X Trí tuệ nhân tạo (Artificial intelligence) X X X Cơng nghệ sinh học (Biometric technology) X X X Công nghệ tăng cường/Thực tế ảo (Augmented/Virtual reality) X X X Internet vạn vật (loĩs) An ninh mạng X X X X X X Nguón: OECD vờ quan sát tác già góc độ tồn cầu, q trình phát hành đồng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương phát hành có khác biệt lớn nhóm nước phát triển nhóm nước có thê’ chia thành nhóm: (i) nhóm tiên phong (gồm Trung Quốc, Thụy Điển, Uruguay, Barbados, Bahamas ); (ii) nhóm ủng hộ tích cực nghiên cứu phát hành (Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ, Thụy Sỹ, Pháp, Arab Xê út Các tiểu vương quốc Ả rập, Campuchia, Ecuador, Đông Caribê, Canada, Thái Lan, Singapore ) (iii) nhóm thận trọng xem xét lo ngại tác động tiêu cực, rủi ro tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương phát hành mang lại ổn định tài chính, cấu trúc ngân hàng, gia nhập tổ chức phi ngân hàng hệ thống tài truyền tải sách tiền tệ gồm: Mỹ, Đức, Anh, Nga Bên cạnh tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương phát hành, tiền kỹ thuật số khơng thống nhóm người phát hành phát triển nhanh Tính đến hết năm 2021, giới ghi nhận xuất 4.684 loại tiền kỹ thuật số khác với tổng giá trị vốn hóa 3.000 tỷ USD; đó, giá trị vốn hóa 10 đồng tiền kỹ thuật SỐ phổ biến đạt gần 2.000 tỷ USD (chiếm gần 90% toàn thị trường) riêng Bitcoin chiếm đến 55% tống giá trị vốn hóa tồn thị trường Vói đồng Bitcoin, từ thời điểm hình thành vào năm 2009 đến có đợt biến động giá mạnh vào năm 2013, 2017 mạnh từ đầu năm 2020 Giá Bitcoin tăng đến tăng 120% năm 2021 với mức cao kỷ lục 69.000 USD ghi nhận vào tháng 11/2021 Mặc dù, Bitcoin có nhiều ưu điểm tiềm tiền kỹ thuật số hạn chế định mặt công nghệ, pháp lý đế thức vận hành quốc gia xuyên biên giới Xu hướng lành mạnh hóa chuẩn hóa thị trường tài Tái cấu trúc nội dung cốt yếu kế 132 hoạch khơi phục kinh tế TTTC tồn cầu sau dịch COVID-19 Các chiến lược tái cấu tập trung vào cắt giảm nhân sự, chi phí vận hành; sáp nhập phận, điều chuyên vị trí nhân sự; cấu lại mạng lưới hoạt động; đầu tư mạnh vào công nghệ số; hợp tác, mua lại số sản phẩm, dịch vụ Fintech, hợp tác với Bigtech tạo lập hệ sinh thái Hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) lĩnh vực tài - ngân hàng tăng mạnh từ nửa cuối năm 2020 dự báo tiếp tục sôi động số thương vụ giá trị năm 2021 - 2022 Trong lĩnh vực chứng khoán, tái cấu trúc, đại hóa hoạt động yêu cầu quan trọng nhằm khắc phục CỐ rủi ro kỹ thuật (nghẽn lệnh, tạm ngừng giao dịch, đóng cửa ) tồn cầu nhiều thị trường chứng khốn (TTCK) giới xác lập mốc lịch sử Xu hướng xanh hóa thị trường tài Trước tác động nặng nề dịch bệnh, ô nhiễm môi trường biến đổi khí hậu, nhận thức hành vi nhân loại toàn cầu ngày chuyển biến mạnh mẽ theo hướng gắn với bảo vệ sức khỏe, môi trường, tiết kiệm dự phòng, xu hướng ưu tiên phát triển kinh tế xanh, lượng Theo nhà cung cấp liệu tài Refinitiv, xu hướng tìm kiếm tam giác phát triển bền vững: môi trường, xã hội quản trị (ESG) qua Google giai đoạn 2017 - 2020 tăng gấp 10 lần so vói giai đoạn 2011 - 2015 Điều cho thấy, mức độ quan tâm ngày lớn đến xanh hóa kinh tế TTTC ESG tiêu chí bổ sung tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế Moody's Fitch Ratings Chiến lược xanh hóa tài bao trùm tồn phận cấu thành TTCK bao gồm thị trường trái phiếu xanh, cổ phiếu xanh số chứng khoán xanh Sự đời phát triển TTCK xanh bền vững (SSE) giải pháp quan trọng để khắc phục rủi ro, biến động, hướng tới phát triển TÀI CHÍNH - Tháng8/2022 $ bền vững hơn, xanh Tính đến cuối năm 2020, 2020-2021 với kỳ vọng giúp hồi phục hên kinh tế vốn hóa SSE lên tới 88.300 tỷ USD, số lượng TTTC, song dẫn tới hệ lụy rủi ro bong thành viên SSE lên tới 107 TTCK 53.403 doanh nghiệp niêm yết, đáng ý tham gia bóng tài sản lạm phát (do bơm nhiều tiền), rủi ro nợ xấu tăng (do hạ chuẩn cho vay đảo nợ nhiều TTCK quy mô nhỏ nước phát sức khỏe tài bên vay yếu đi) triển thu nhập thấp Đầu tư bền vững qua quỹ ESG trở thành xu hướng chủ đạo toàn cầu, bên cạnh tiêu chí truyền thống tăng trưởng lợi nhuận, lực tài Theo Bloomberg Intelligence, ước tính Theo Cơng ty phân mềm an ninh mạng (McAfee) Trung tâm Nghiên cứu Chiến lược Quốc tế tổng tài sản ESG tồn cầu đạt mức 50 nghìn tỷ (CSIS), tội phạm mạng nguyên nhân khiến GDP toàn cầu thiệt hại 1.000 tỷ USD năm 2020, tăng 50% so vói năm 2018 nhiều thiệt hại khác khơng thể tính tiền Đáng ý, xu hướng tội phạm USD vào năm 2025 tương đương 1/3 tài sản tài gia tăng mạnh bối cảnh dịch COVID- quản lý toàn giới Xu hướng 19 với lý là: (i) Sự thay đổi hành vi đầu tư, tiêu dùng điển lướt sóng đầu tư tiền ảo khiến mức độ rủi ro tội phạm tài gia tăng; (ii) Giao dịch tài trực tuyến tăng nhanh tạo điều kiện tội phạm mạng, lừa đảo giao dịch nội gián, hacker nhân rộng Để ứng phó vói rủi ro này, quốc gia đầu tư lớn cho an ninh mạng với tốc độ tăng khoảng 25-30%/năm năm 2020-2021 tiếp diễn tăng đặn kể từ số vượt 35 nghìn tỷ USD từ năm 2020 Rủi ro, thách thức thị trường tài tồn cầu TTTC tồn cầu đã, chịu tác động không nhỏ diễn biến phức tạp khó lường dịch COVID-19; phục hồi chưa bền vững kinh tế nguy rủi ro nội TTTC Bài viết nhận diện số rủi ro, thách thức đặt hệ thống tài tồn cầu thời gian tới Cụ thể: Tác động tái định hình thị trường tài tồn cầu đến thị trường tài Việt Nam Thứ nhất, rủi ro tài gia tăng phục hồi chưa chắn không đồng kinh tế Với độ mở lớn kinh tế, TTTC Việt Nam chịu ảnh hưởng khơng nhỏ phục hồi chưa tồn cầu Biến động giá nguyên liệu đầu vào, giá vàng liền vói biến động trị, dịch bệnh tiềm ẩn nguy làm giảm sút mạnh dòng tiền đầu tư tác động tiêu cực đến TTTC toàn cầu Mặc dù, nguy bong bóng tài chính, bong bóng chứng khốn toàn thực bền vững kinh tế TTTC tồn cầu khó khăn nội kinh tế Theo đó, TTTC Việt Nam đối diện với rủi ro, thách thức gồm: (i) Đối mặt với nguy rủi ro tài tác động ngoại nhập Mức độ rủi ro sức chịu đựng TTTC Việt Nam đánh giá mức trung bình - Tuy nhiên, số khu vực có sức cầu khó xảy ra, song không thê’ loại trừ nguy sụt giảm, đảo chiều mạnh trước thực hồi phục bền vững Bên cạnh đó, rủi ro với khu vực thị trường bảo hiểm gia tăng Theo Báo cáo Hãng kiểm tốn Deloitte (tháng 01/2022), thị trường bảo hiểm tồn cầu chịu ảnh hưởng đáng kể đại dịch COVID-19 khiến chuỗi tăng trưởng ấn tượng liên tục suốt 10 năm qua (tốc độ tăng trưởng năm kép xấp xi 3,3%) bị đứt gãy Thứ hai, nguy thể chế không theo kịp phát triển thị trường tài chính; giải pháp ứng phó dịch bệnh chế phối hợp hiệu Bối cảnh tái định hình TTTC tồn cầu sau đặt nhiều thách thức mà thể chế chưa theo kịp phát triển mạnh mẽ Cách mạng công nghiệp 4.0 phát triển kinh tế số tài - tiền tệ số, giao dịch xuyên biên giới, dần kết nối TTTC kinh tế thực Các giải pháp, gói hỗ trợ nới lỏng điều kiện tài tồn cầu triển khai hai năm chịu đựng mức trung bình lại bị ảnh hưởng nhiều biến động TTTC giới tiềm ẩn nguy chuyển sang trạng thái rủi ro cao thiếu biện pháp kịp thời, hiệu (ii) Sức cạnh tranh TTTC Việt Nam thấp so với khu vực nên nguy rủi ro cao sức chịu đựng suy giảm Mặc dù đạt kết ấn tượng năm 2020 quy mô, giá trị giao dịch vốn hóa TTCK, thị trường bảo hiểm chưa tương xứng vói tiềm Tỷ lệ tài khoản chứng khoán/dân số tài khoản ngân hàng/dân số mức thấp so vói khu vực Tỷ lệ thâm nhập sử dụng bảo hiểm Việt Nam thấp, 2,7% dân số so với trung bình quốc gia khác 3,3% Phí bảo hiểm bình quân đầu người mói mức 72 USD/người/năm chưa nửa so với trung bình quốc gia Tỷ trọng tiền mặt tổng phương tiện tốn Việt Nam cịn cao 331 lột PHẤT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH MINH BẠCH, HIỆU QUẢ, BÊN VỮNG mục tiêu 10% đến cuối năm 2020 Vì vậy, vâh đề Xây dựng lộ trình phát triển hệ thống tài xanh thê’ chế, lực quản lý rủi ro hệ thống tài chính; Việt Nam đến năm 2030, tầm nhìn 2045 với trụ tính minh bạch, chun nghiệp mơi trường đầu cột chính: Trung gian tài xanh, cơng cụ tư thách thức lớn bối cảnh kinh tế huy động vốn xanh, doanh nghiệp đầu tư xanh số, tài - tiền tệ số phát triển nhanh thị trường tài xanh (iii) Đối mặt với rủi ro tội phạm công nghệ cao Mặc dù, Việt Nam có nhiều bước tiến phịng ngừa trấn áp tội phạm lĩnh vực tài - ngân hàng; làm chủ 90% hệ sinh thái sản xây dựng Trung tâm Fintech để hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước, Ban đạo Fintech, tổ chức tín dụng trình vận hành chế quản lý thử nghiệm Nghiên cứu thành lập Nhóm chuyên phẩm an toàn, an ninh mạng đầu tư nhiều giải trách nghiên cứu xu hướng tiền kỹ thuật số pháp an tồn thơng tin tường lửa hệ mới, ngân hàng trung ương giói phát hành phần mềm ngăn chặn mã độc, xác thực sinh trắc học (vân tay, tĩnh mạch lòng bàn tay, giọng nói), chữ ký số Tuy nhiên, hoạt động phịng chống tội phạm tài - ngân hàng cịn gặp nhiều thách cách tiếp cận Việt Nam Bốn là, tiếp tục hỗ trợ củng cố niềm tin cho bên tham gia TTCK Theo đó, cần xây dựng thực thi Đề án nâng hạng TTCK Việt Nam, đó, tính minh bạch, chun nghiệp, đa dạng hóa sản phẩm - dịch vụ, đặc biệt sản phẩm hỗ trợ quản lý rủi ro, sản phẩm tài số tài xanh quan trọng Năm là, nâng cao lực quản lý, giám sát, an tồn ổn định hệ thống tài - tiền tệ; đại hóa cơng cụ, hình thức tra, giám sát; thực thi chế tài nghiêm minh vi phạm thị trường; xây dựng số đánh giá mức độ xanh thức hạn chế thể chế, lực tổ chức quản lý (iv) Phát triển TTTC xanh gặp nhiều thách thức Là quốc gia chịu ảnh hưởng nặng nề biến đổi khí hậu, xu phát triển xanh trở thành tất yếu kinh tế tài Việt Nam Tuy nhiên, TTTC xanh Việt Nam chưa thực trở thành xu hướng đầu tư, phát triển đối diện với nhiều thách thức hệ thống pháp luật tài xanh cịn sơ khai; chưa phát triển trái phiếu doanh nghiệp công cụ nợ xanh; ý thức trách nhiệm doanh nghiệp người dân bảo vệ môi trường phát triển tài xanh, tiêu chuẩn ESG cịn hạn chế Khuyến nghị Việt Nam TTTC Việt Nam đã, có bước phát triển mạnh mẽ sức chịu đựng ngày tăng cường song triển vọng phát triển phụ thuộc lớn vào vào phục hồi kinh tế TTTC toàn cầu Vì vậy, để vừa chủ động nắm bắt hội, triển vọng phát triển, vừa phòng ngừa rủi ro, hướng tói phát triển bền vững TTTC, Việt Nam cần trọng giải pháp chiến lược sau: Một là, Bộ Tài phối hợp Ngân hàng Nhà nước chủ động xây dựng quán thực thi Chiến lược chuyển đổi số lĩnh vực tài ngân hàng (là lĩnh vực ưu tiên chuyển đổi số theo Quyết định số 749 QĐ-TTg ngày 3/6/2020 Thủ tướng Chính phủ) Hai là, sớm hồn thiện hành lang pháp lý cho mơ hình kinh doanh kinh tế số tài - tiền tệ số tài xanh (bao gồm chế quản lý thử nghiệm - Regulatory Sandbox), nhằm tạo điều kiện cho hoạt động cơng ty cơng nghệ tài (Fintech), mơ hình kinh doanh kinh tế chia sẻ, ứng dụng Blockchain, AI, điện tốn đám mây, chia sẻ thơng tin - liệu 134 Ba là, hóa hệ thống tài (ngân hàng xanh, đầu tư xanh, chứng khốn xanh, sô' phát triển bền vững doanh nghiệp (SSI) số tổng hợp tài xanh (GFI) Sáu là, phổ cập kiến thức tài chính, nâng cao nhận thức người dân sử dụng dịch vụ tài số phát triển tài xanh, trụ cột Chiến lược tài tồn diện đến năm 2030 V* Tài liệu tham khảo: Cấn Văn Lực cộng (2021), Xu hướng chủ đạo hệ thống tài tồn cáu giỏi pháp chiến lược Việt Nam, Hội thào khoa học quốc gia: Định hình lại hệ thống tài tồn cầu chiến lược Việt Nam, tr 1-18; Vũ Nhữ Thăng (2021), Định hướng phát triển TTTC Việt Nam giai đoạn 2021 - 2030, Tạp chí Tài tháng 2/2021; Australia Aid, Csiro and Data 61 (2018), Vietnam's Future Digital Economy Towards 2030 & 2045; Biswas, Rajiv (2015) Reshaping the financial architecture for development finance: the new development banks, Working Paper (2/2015) London School of Economics and Political Science, Global South Unit, London, UK; IMF (2021), Global Financial Stability Report and Fiscal Monitor OECD (2017), Green Finance and Investment Mobilising Bond Markets for a Low-Carbon Transition Thông tin tác giả: ThS Lê Vũ Thanh Tâm Viện Kinh tế- Tài chính, Học viện Tài Email: Ivttam53b@gmail.com ... hệ thống tài tồn cầu thời gian tới Cụ thể: Tác động tái định hình thị trường tài tồn cầu đến thị trường tài Việt Nam Thứ nhất, rủi ro tài gia tăng phục hồi chưa chắn không đồng kinh tế Với độ mở... (2021), Xu hướng chủ đạo hệ thống tài tồn cáu giỏi pháp chiến lược Việt Nam, Hội thào khoa học quốc gia: Định hình lại hệ thống tài toàn cầu chiến lược Việt Nam, tr 1-18; Vũ Nhữ Thăng (2021), Định hướng. .. hậu, xu phát triển xanh trở thành tất yếu kinh tế tài Việt Nam Tuy nhiên, TTTC xanh Việt Nam chưa thực trở thành xu hướng đầu tư, phát triển đối diện với nhiều thách thức hệ thống pháp luật tài