? NGHIÊN cứu-TRAOĐỔI _ CÁC YẾU TÔ ẢN H H ƯỞNG ĐẾN VỐN ĐẦU Tư TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM TRÁN VƯƠNG THỊNH, HOÀNG THU PHƯƠNG Vối phương pháp phân phối trễ tự hổi quy (ARDL) liệu thu thập theo quý giai đoạn 2005 - 2020, nghiên cứu xác định mức độ ảnh hưởng yếu tốkinh tếvĩ mơ đến dịng vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam Kết nghiên cứu cho thấy, dài hạn, quy mô nển kinh tế, lạm phát, độ mở thương mại có ảnh hưởng chiểu đến nguồn vốn đẩu tư trực tiếp nước Việt Nam, đó, lãi suất, tỷ giá, tài khoản vãng lai lại có tác động ngược chiểu Dựa yếu tốảnh hưởng, nhóm tác giả đểxuất sốhàm ý sách nhằm đẩy mạnh thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước vào Việt Nam thời gian tới Từ khóa: Đáu tư trực tiếp nước ngoài, phương pháp ARDL, lạm phát, độ mở thương mại FACTORS AFFECTING THE FLOW OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN VIETNAM Tran Vuong Thinh, Hoang Thu Phuong With the ARDL method and data collected on a quarterly basis for the period of 2005-2020, the paper focuses on determining the level that macroeconomic factors affect the Vietnamese foreign direct investment The result shows that in the long term, the economy size, inflation, and trade openness have positive effects, while the interest rate, exchange rate, and current account have negative effects on the Vietnamese foreign direct investment Basing on each determinant, the paper provides some policy implications for Vietnam to attract the foreign direct investment in the future Keywords: Foreign direct investment, ARDL method, inflation, trade openness Ngày nhận bài: 8/6/2022 Ngày hoàn thiện biên tập:27/6/2022 Ngày duyệt đăng: 4/7/2022 dịch vụ chất lượng cao logistic, giáo dục, tài - ngân hàng Chính thế, quốc gia ý thức tầm quan trọng FDI tìm cách đê’ thu hút nhằm nâng cao FDI vào quốc gia, Việt Nam không ngoại lệ Sau gần 35 năm luật pháp đầu tư nước thông qua Việt Nam, FDI trở thành phần quan trọng nguồn vốn đầu tư phát triển đất nước Trong giai đoạn 2005 - 2020, tỷ trọng FDI tăng dần từ 15% vào năm 2005 đến 23,7% vào năm 2015 đạt 30,8% vào năm 2018 tỷ trọng vốn đóng góp cho tồn xã hội Số lượng dự án vốn FDI đăng ký vào Việt Nam nhà đầu tư nước từ 970 dự án 6,8 tỷ USD vào năm 2005 tăng lên đến 2523 dự án 28,53 tỷ USD vào năm 2020 (Nguyễn Chí Dũng, 2018), mang lại hàng trăm nghìn hội việc làm cho người dân hỗ trợ thúc đâ’y chuyển dịch cấu kinh tế Việt Nam Nhằm đưa hàm ý sách giúp thu hút nhiều nguồn vốn FDI cho Việt Nam, nghiên cứu phân tích yếu tố •vĩ mơ tác động đến nguồn vốn FDI Việt Nam Cơ sở lý thuyết Khái niệm đặc điểm đầu tư trực tiếp nước Giới thiệu Hoạt động thu hút vốn đầu tu trực tiếp nước (FDI) mang đến nhiều lợi ích kinh tế xã hội như: bổ sung nguồn vốn đê’ tăng trưởng kinh tế, góp phần tạo việc làm nâng cao trình độ nguồn nhân lực, cải tiến ứng dụng khoa học cơng nghệ từ thúc đẩy phát triển ngành 22 FDI hoạt động đầu tư dài hạn nhà đầu tư nước vào kinh tế nước khác thông qua nguồn vốn tiền tài sản hợp pháp Nhờ đó, nhà đầu tư nước ngồi có quyền sở hữu tham gia quản lý trực tiếp tô’ chức nhận đầu tư nhằm thu lợi nhuận từ hoạt động đầu tư Điều giúp nâng cao hiệu kinh tế quốc gia TÀI CHÍNH - Tháng 7/2022 íộị} BẢNG 1: CÁCH TÍNH CÁC BIÉN VÀ KỲ VỌNG DÁU nghiên cứu cho thấy, tỷ giá, GDP, Ý nghĩa cung tiền mở rộng độ mở thương Kỳ vọng dấu Ký hiệu Cách tính mại có ảnh hưởng chiều đến Biến phụ thuộc dòng vốn FDI, CPI lập Đầu tư trực tiếp FDI = (Đầu tư trực tiếp FDI luận có ảnh hưởng ngược chiều nước ngồi)/GDP nước ngồi Khalid Chaudhry (2017) lập Biến độc lập luận yếu tố nhu GDP, thu nhập LGDP = In(GDP) + Quy mô kinh tế LGDP quốc dân, tỷ giá, độ mở thương mại LEXR = In(EXR) Tỷ giá hối đối LEXR mức độ độc tài có ảnh hưởng lên LINR = In(INR) Lãi suất cho vay VND LINR dòng vốn FDI Parkistan Lạm phát (INF) = giai đoạn 1970-2014 Với mơ hình + CPIt/(CPIt-1) LINF Lạm phát ARDL, kết nghiên cứu thể LINF = ln(INF) dài hạn, GDP, mức độ TO = (Gia trị xuất + Độ mở thương mại T0 độc tài, thu nhập quốc dân độ +giá trị nhập khẩu)/GDP mở thương mại tác động chiều CUA = (Tài khoản CUA Tài khoản vãng lai tỷ giá lại tác động ngược lai)/GDP Nguón: Tổng hợp nhóm tác già chiều đến FDI Hồng Thị Thu (2007) cho rằng, dòng vốn FDI nhân tố quan trọng để giúp thông qua thúc đẩy phát triển ngành nghề mới, đồng thời bảo đảm an ninh tài tốt cho kinh tế Việt Nam tăng trưởng phát triển Thực nước nhận nguồn vốn so với khoản nợ vay Tuy mơ hình OLS với số liệu thu thập giai nhiên, nhà đầu tư phải đóng góp lượng vốn đoạn 1988 - 2005, kết cho thấy, gia tăng tối thiểu vốn điều lệ vốn pháp định quy mô thị trường, tăng trưởng kinh tế, độ mở tổ chức nhận đầu tư để tham gia quản lý, từ xác thương mại sở hạ tầng thu hút vốn FDI định khoản lợi nhuận mà nhà đầu tư vào quốc gia, kể biến giả đại diện cho nhận dựa vào phần trăm góp vốn Bên cạnh đó, cần khủng hoảng kinh tế năm 1998 thể tác động chiêu đến dịng vốn FDI Việt lưu ý rằng, hình thức đầu tư có tính vật chất, gắn liền với xây dựng cơng trình, nhà máy, Nam Tuy nhiên, chất lượng lao động khơng có sở sản xuất lượng vốn thường lớn ơn định tác động đến FDI thời gian dài Mơ hình nghiên cứu Lược khảo nghiên cứu liên quan Nhiều mơ hình nghiên cứu thực nghiệm yếu tơ ảnh hưởng đến thu hút nguồn vốn FDI thực từ sớm giới với phương pháp khác Yasmin cộng (2003) vói liệu nghiên cứu 15 quốc gia mức thu nhập trung bình cao, trung bình thấp thấp Kết cho thấy, mức độ thị hóa, GDP bình quân đầu người, tiêu chuẩn sống, lạm phát, tài khoản vãng lai tiền lương có ảnh hưởng đáng kể lên FDI nước có thu nhập thấp; thị hóa, nguồn nhân lực, nợ nước ngồi tiền lương ảnh hưởng lên FDI nước có thu nhập trung bình thấp thị hóa, nguồn nhân lực, GDP bình quân đầu người, đầu tư nước, độ mở thương mại nợ nước ngồi có mức ảnh hưởng lên FDI nước có thu nhập trung bình cao Mugableh (2015) sử dụng mơ hình ARDL với nguồn liệu lấy theo chuỗi thời gian hàng năm giai đoạn 1977 - 2012 Malaysia Kết Nghiên cứu Khalid Chaudhry (2017) nghiên cứu liên quan nói cho thấy, yếu tơ' vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến thu hút nguồn vốn FDI bao gồm quy mô kinh tế, tỷ giá, lãi suất, lạm phát, độ mở thương mại cuối tài khoản vãng lai Do đó, mơ hình nghiên cứu cụ thê’ cho Việt Nam thê’hiện sau: FDI = po + p, LGDP, +P2LEXR + P3LINR + P4LIN F + PJO + P6CU A + ut Trong đó: Po: Hệ số chặn; ị3j P6: Các hệ số hồi quy riêng biến độc lập; u: Sai số mơ hình t: Biểu thị cho thời gian (theo quý) Các biến mô hình nghiên cứu giải thích tính tốn Bảng Phương pháp nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu thực phương pháp nghiên cứu định lượng bao gồm phương pháp kiểm định tính dừng Dickey Fuller mở rộng (ADF) phương pháp phân phối trễ tự hồi quy (ARDL) phần mềm Eview 10 Theo Gujarati (2004), phân tích hồi quy 23 $ NGHIÊN cứu-TRAOĐỔI BẢNG 2: KÉT QUÀ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CÁC BIÉN BẰNG ADF Biến ADF gốc Giá trị tới hạn 5% ADF sai phân bậc Giá trị tới hạn 5% Cấp dộ dừng FDI -3.241967 -2.90842 -6.482481 -2.91086 1(0) LGDP -0.533492 -2.91173 -9.203348 -2.91173 1(1) LEXR -1.192218 -2.90842 -8.141193 -2909206 1(1) LINR -1.097013 -2.910019 -6.670258 -2.910019 1(1) LINF -2.269873 -2.910019 -4.900191 -2.914517 1(1) T0 -8.796199 -2.90842 -9.018665 -2.91086 l(0) CUA -4.791781 -2.90842 -6.764609 -2.912631 l(0) Nguồn: Két trích xuát từphán mém Eview 10 vói liệu theo dạng chuỗi thời gian, tính dừng chuỗi thời gian quan trọng Nếu chuỗi thời gian khơng dừng có thê’ dẫn dến tượng hồi quy giả mạo, thống kê t F không theo phân phối mơ hình hồi quy Từ đó, kiểm định ý nghĩa hệ số ước lượng khơng cịn đáng tin cậy Đối với mơ hình nghiên cứu, kiểm định tính dừng cho biến, biến phụ thuộc biến độc lập dừng đồng thời bậc 1(0) 1(1) nên mô hình ARDL phù hợp đê’ xác định mối quan hệ biến dài hạn Mơ hình ARDL có thê’ trình bày sau: Yt = a+01Yt +a2Yt,+ + aYtp + P0Xt + p,x„, + PA-Í + Theo mơ hình, biến trễ Y hình thành nên thành phần tự hồi quy biến trễ X tạo nên phần phân phối trễ mơ hình ARDL (p,q), p có số hạng tự hồi quy q có số hạng phân phối trễ Dữ liệu sử dụng cho nghiên cứu lấy theo quý từ quý 1/2005 đêh quý IV/2020 đê’ tăng số lượng biến quan sát mơ hình Trong đó, liệu FDI, tỷ giá VND/USD, lãi suất cho vay VND, số giá tiêu dùng, doanh số xuất nhập lấy từ IFS, tài khoản vãng lai lấy từ IMF GDP theo giá hành lấy từ Báo cáo tình hình kinh tế - xã hội hàng quý Tổng cục Thống kê với số liệu có sẵn Kết nghiên cứu Các biến kiểm định tính dừng phương pháp ADF Kết Bảng Theo Bảng 2, biến phụ thuộc FDI biến TO CUA có độ dừng bậc 1(0) Tuy nhiên, biến LGDP, LEXR, LINR LINF lại khơng có tính dừng bậc 1(0) Qua đó, nhóm tác giả thực sai phân bậc mức ý nghĩa 5% cho kết giá biến có tính dừng bậc 1(1) Với kết 124 trên, nhóm tác giả định lựa chọn thực mơ hình ARDL đê nghiên cứu mối quan hệ dài hạn biến mơ hình Trước tiên, phương pháp kiểm định đường bao (bound-test) Pesaran cộng (2001) thực đê’kiểm tra mối quan hệ dài hạn biến, thê Bảng Kết cho thấy giá trị thống kê F với bậc giá trị tự có giá trị 21.116 lớn mức giá trị giới hạn đường bao 3.28 mức ý nghĩa 5% Do đó, có thê’ bác bỏ giả thuyết H0 hay có tồn mối quan hệ dài hạn đồng liên kết FDI biến Tiếp theo, mơ hình ARDL dài hạn ước lượng đê’ tìm mức độ ảnh hưởng biến độc lập đến FDI Từ đó, xác định phương trình thê mối quan hệ dài hạn chúng Kết tóm tắt Bảng Bảng cho thấy, hệ số ước lượng biến độc lập phụ thuộc có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Như vậy, sau thực mơ hình ARDL, phương trình thê’ mối quan hệ dài hạn thê’ cụ thê sau: FDI = 23108*LGDP -10 1679*LEXR ■ 4.7520*LINR + 40.6247*LINF + 1.5450*T0 - 0.0886*CUA +104.1205 Để đảm bảo mơ hình ARDL đáng tin cậy, nhóm tác giả thực kiếm định Ramsey RESET, Breusch-Godfey Correlation LM Test, BreuschPagan-Godfrey kiêm định CUSUMSQ Kết cho thấy khơng có tượng thiếu biến mơ hình hồi quy, khơng có tượng tự tương quan, khơng có tượng phương sai sai số thay đổi kết tổng tích lũy hiệu chỉnh phần dư nằm hoàn toàn khoảng giới hạn mức ý nghĩa 5% Do đó, có thê’ kết luận mơ hình thực nghiệm cho Việt Nam đáng tin cậy thời gian nghiên cứu Phương trình thể mối quan hệ dài hạn FDI yếu tố ảnh hưởng cho thấy: Thứ nhất, quy mơ kinh tế (GDP) có tác động chiều đến FDI Tuy Việt Nam nước nhỏ, kinh tế Việt Nam có mức tăng trưởng liên tục kê’ từ mở cửa hội nhập vào năm 1986 chuyển từ quốc gia phát triển thành quốc gia phát triển trung bình - thấp, cụ thê’ GDP vào năm 2019 gấp 12,5 lần năm 2001 (Nguyễn Thị Hương, 2020) Quy mô kinh tế tăng trưởng thê’ quốc gia ngày hùng mạnh nguyên nhân khiến nhà đầu tư nước tin tưởng sẵn sàng đầu tư nhiều vào Việt Nam Thứ hai, biến tỷ giá (LEXR) có tác động ngược chiều với FDI Khi dịng vốn FDI đô’ vào Việt Nam gia tăng tạo áp lực làm tăng giá nội tệ tỷ giá hối đối giảm Bên cạnh đó, doanh nghiệp có TÀI CH ÍNH - Tháng 7/2022 đó, quốc gia dỡ bỏ rào cản sách, có nhiều ưu đãi thuế quan, giảm SỐ Giá trị giới hạn đường bao Giá trị mức độ bảo hộ ngành sản xuất thống kê F bậc nước, từ thu hút nhà đầu 97.50% 99% F-statistic K 90% 95% tư nước nhiêu Đối với Việt l(0) l(0) l(0) 1(1) 1(0) 1(1) 1(1) 1(1) Nam, hoạt động xuất nhập 2.94 2.27 3.28 2.55 3.61 2.88 3.99 21.116 1.99 hàng hóa giai đoạn 2011 - 2019 Ngn: Két q trích xuất từ phán mém Eview 10 gấp 20,2 lần giai đoạn 1991 - 2000 gấp 3,6 lần vào giai đoạn 2001 Vốn FDI thường tận dụng nguồn nhân lực giá rẻ lợi tài nguyên nước tiếp nhận đầu tư đê 2010, với giá trị đạt 3.100,3 tỷ USD (Nguyễn sản xuất hàng xuất Do đó, tỷ giá tăng giá Thị Hương, 2020) Điều khẳng định độ dài hạn làm tăng lạm phát, từ làm tăng mở thương mại Việt Nam có mức tăng trưởng giá nguyên vật liệu chi phí nhân cơng, khiến nhanh Bên cạnh đó, Việt Nam đã, thiết lập doanh nghiệp có vốn FDI ngần ngại việc mối quan hệ với 160 quốc gia vùng lãnh thổ, ký kết 90 hiệp định thương mại, từ mở đầu tư vào quốc gia nhiều hội cho Việt Nam để thu hút FDI dài Thứ ba, lãi suất (LINR) có mối quan hệ ngược chiều với FDI Đối với đầu tư, chi phí vay mượn hạn Thứ sáu, biến tài khoản vãng lai (CUA) cho thấy, lớn lợi nhuận thu từ khoản đầu tư thấp Do đó, nhà đầu tư thường tìm kiếm tác động ngược chiều dài hạn với FDI Đối với quốc gia phát triển Việt Nam, thâm quốc gia có mức lãi suất cho vay thấp, họ đầu tư với mức phí rẻ thu lợi hụt tài khoản vãng lai tượng không đáng nhuận cao Bên cạnh đó, mức lãi suất cho vay thấp ngạc nhiên Dòng vốn đầu tư nước dòng giúp hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng quốc vốn FDI tăng mạnh thường trọng vào sản xuất gia Nếu lãi suất cho vay cao dẫn đến chi phí lớn, hàng hóa, xây dựng cơng trình đê tăng trưởng kinh doanh nghiệp kinh doanh không hiệu tạo tế Do đó, kim ngạch nhập máy móc, nguyên nên nợ xấu Đây lý mà Việt Nam ba lần liên vật liệu tăng cao tạo nên tình trạng thâm hụt Thơng tiếp điêu chỉnh giảm lãi suất mức 1,5 - 2%/năm thường, thâm hụt tài khoản vãng lai ảnh hưởng để hỗ trợ doanh nghiệp nước doanh không tốt lên tỷ giá, lạm phát yếu tố vĩ mô nghiệp FDI thời kỳ đại dịch COVID-19 (Anh Tuy nhiên, thâm hụt tài khoản vãng lai chưa xấu dự trữ ngoại hối quốc gia đủ Minh, 2020) lớn đê’ tài trợ cho thâm hụt Đối với quốc gia Thứ tư, biến lạm phát (LINF) tìm thấy có tác động chiều với FDI Khi lạm phát tăng trong giai đoạn tăng trưởng Việt Nam mức kiểm sốt giúp chi tiêu gia tăng, dẫn đến sản thâm hụt tài khoản vãng lai dấu hiệu tốt thể xuất nhiều hom, giảm tình trạng thất nghiệp kinh tế Việt Nam tăng trưởng, giúp kinh tế Điều thu hút nhà đầu Việt Nam có thê’ tận dụng nguồn ngoại tệ bên tư nước ngồi họ kỳ vọng doanh thu tỷ suất lợi quốc gia từ vốn vay, kiều hối dễ dàng để xây dưng sở hạ tầng thúc đẩy phát triển nhuận tăng kinh doanh quốc gia Cụ thể, năm 2019, mức lạm phát bình quân Việt Nam đạt mức 3% góp phần làm giá trị BẢNG 4: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MÕ HÌNH ARDL TRONG DÃI HẠN vốn FDI đăng ký giải ngân tăng cao Thống kê t p_value Biến Hệ ỉố hồi quy Độ lệch chuẩn so với năm trước, với 3.883 dự án 0.0095 0.791274 2.920371 2.310813 LGDP 20,38 tỷ USD vốn FDI giải ngân (Cục Đầu tư 0.0005 2.358522 -4.311129 -10.16789 LEXR Nước ngoài, 2019) Tuy nhiên, lạm phát -4.343194 0.0004 1.094122 -4.751982 LINR dài hạn tăng kiểm sốt có thê ảnh 7.937017 0.0000 40.62471 5.118385 LINF hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp có vốn 3.586408 0.0023 0.430795 1.545008 FDI làm tăng chi phí hoạt động, từ gây T0 giảm lợi nhuận thu -2.16536 0.0449 0.040908 -0.088581 CUA Thứ năm, độ mở thương mại (TO) 5.020758 0.0001 20.73801 104.1205 c yếu tố quan trọng thu hút FDI EC = EDI - (2.3108*LGDP - 10.1679*LEXR - 4.7520*LINR2 + với mối quan hệ chiều Độ mở thương 40.6247*LINF2 + 1.5450*TO - 0.0886*CUA + 104.1205) Nguón: Két quà tinh toán từphán mém Eview 10 mại nước lớn mức độ thâm nhập thị trường trở nên dễ dàng Khi BẢNG 3: KẾT QUÀ KIỂM ĐỊNH ĐƯỜNG BAO 25 NGHIÊN cứu-TRAOĐỔI kinh tế, từ thu hút nhà đầu tư nước nhiều hon Các hàm ý sách Kết nghiên cứu cho thấy, yếu tố nue nghiên cứu có ảnh hưởng đến nguồn vốn FDI Qua yếu tố tác động, viết gợi ý vài sách phù hợp theo thứ tự ảnh hưởng giảm dần, thứ tự ảnh hưởng chiều giảm dần độ mở thương mại, lạm phát, quy mô kinh tế, thứ tự ảnh hưởng ngược chiều giảm dần tỷ giá, tài khoản vãng lai, lãi suất Một là, đê’ gia tăng FDI cần gia tăng độ mở thương mại, nên phát triển xuất cách hạn chế phụ thuộc vào số thị trường định, hỗ trợ doanh nghiệp kết nối đến nhiều thị trường mới, đơn giản hóa thủ tục hải quan tận dụng ưu đãi từ hiệp định thương mại tự ký kết Hai là, biến lạm phát, nên xây dựng sách lạm phát mục tiêu vói mức tăng phù hợp, tiếp tục cấp tín dụng cho kinh tế, thực sách tiền tệ linh hoạt để bảo đảm lạm phát tăng trưởng tầm kiểm soát Ba là, cần gia tăng quy mơ kinh tế, nên xây dựng mơi trường pháp luật hồn thiện, nâng cao lực kinh tế, áp dụng biện pháp thu chi ngân sách hiệu đảm bảo tốt an sinh xã hội cho người dân Bốn là, biến tỷ giá có tác động ngược chiều đến FDI, cần điều hành linh hoạt phù hợp với kinh tế giai đoạn, nên trì sách tỷ giá nằm khn khổ sách tiền tệ, hướng đến mục tiêu ôn định kinh tế vĩ mô; cần gia tăng nguồn cung ngoại tệ để tránh trường hợp khan hiếm, gây sức ép tăng tỷ giá ảnh hưởng đến FDI Năm là, đê’ trì mức thâm hụt tài khốn vãng lai mức độ cho phép, nên có biện pháp tăng xuất theo hướng cơng nghiệp hóa, kiểm sốt theo hướng giảm nhập mặt hàng tiêu dùng xa xỉ, dâu tư phát triển vào ngành hỗ trợ nước khuyến khích hoạt động đầu tư nước ngồi Sáu là, biến lãi suất có ảnh hưởng ngược chiều đến FDI, nên cần giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ doanh nghiệp giai đoạn phục hồi sau đại dịch, đặc biệt doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ưu tiên; cấu lại việc xử lý nợ xấu, phát triển tín dụng tiêu dùng đê kích thích cầu kinh tế, tạo tiền đề thu hút FDI Kết luận Nguồn vốn FDI đóng vai trị quan trọng 126 phát triển kinh tế Việt Nam với bối cánh hội nhập toàn cầu ngày tăng Do đó, nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến FDI Việt Nam cần thiết để tìm giải pháp giúp gia tăng nguồn vốn FDI Việt Nam theo hướng bền vững Nghiên cứu yếu tố vĩ mô bao gồm GDP (quy mô kinh tể), tỷ giá, lãi suất, lạm phát, độ mở thương mại, tài khoản vãng lai có mức độ ảnh hưởng định đến nguồn vốn FDI Việt Nam dù chiều hay ngược chiều Do đó, hàm ý sách nhằm thu hút nguốn vốn FDI cho Việt Nam bao gồm khuyến khích hoạt động liên quan giúp gia tăng xuất khẩu, xây dựng sách lạm phát mục tiêu, gia tăng tốc độ tăng trưởng GDP, giảm lãi suất cho vay, trì thâm hụt tài khoản vãng lai mức độ phù hợp hay điều hành linh hoạt sách tỷ giá gợi ý sách phủ hợp dựa kết nghiên cứu £ Tài liệu tham khảo: Anh Minh (2020), Ngân hàng Nhà nước giảm lãi suất điểu hành lần thứ năm, https://baochinhphu.vn/ngan-hang-nha-nuoc-giam-lai-suat-dieuhanh-lan-thu-3-trong-nam-102279877.html; Cục Đầu tư Nước (2019), Thu hút FDI năm 2019 đạt 38,02 tỷ USD, https://www.mpi.gov.vn/Pages/tinbai.aspx?idTin=44949&idcm=188; Hoàng Thị Thu (2007), Determinants of foreign direct investment in Viet Nam National Conference of Economists 2007 (3rd: 2007 Kasetsart University), 958 - 975; Nguyễn Chí Dũng (2018), Tầm nhìn mới, hội cho đáu tư nước Việt Nam, Kỳ yếu Hội nghị 30 năm thu hút Đáu tư Nước Việt Nam, 4-10; Nguyễn Thị Hương (2020), Những dấu ấn guan trọng vé kinh tế - xã hội hành trình 75 năm thành lập phát triển đất nước qua số liệu thống kê, Tổng cục Thống kê, https://www.gso.gov.vn/ su-kien/2020/09/23410/; Gujarati, D (2004), Time Series Econometrics: Some Basic Concepts, Basic Econometrics (pp 814-818) The McGraw-Hill Companies; Khalid, A., & Chaudhry, s (2017), FactorsAffectingFDIinParkistan International Journal ofScientific & Engineering Research Volumes, Isssue 10; Mugableh, M I (2015), Time series snalysis of inward foreign direct investment function in Malaysia, Global Conference on Business & Social Science-2014 (GCBSS-2014); Pesoran, M H cộng (2001), Bounds testing approaches to the analysis of level relationships, Journal of Applied Econometrics 16,289-326; 10 Yasmin, B cộng (2003), Analysis of factors affecting foreign direct investment in developing countries, Pakistan Economic and Social Review, Volume XL1, No 1&2,59-75 Thông tin tác giả: TS Trần Vương Thịnh, Hoàng Thu Phương Khoa Ngân hàng - Trường Đại học Ngân hàng TP Hó Chí Minh Email: thinhtv@buh.edu.vn, trvuongthinh@yahoo.com ... dòng vốn FDI, CPI lập Đầu tư trực tiếp FDI = (Đầu tư trực tiếp FDI luận có ảnh hưởng ngược chiều nước ngồi)/GDP nước ngồi Khalid Chaudhry (2017) lập Biến độc lập luận yếu tố nhu GDP, thu nhập... Kết nghiên cứu cho thấy, yếu tố nue nghiên cứu có ảnh hưởng đến nguồn vốn FDI Qua yếu tố tác động, viết gợi ý vài sách phù hợp theo thứ tự ảnh hưởng giảm dần, thứ tự ảnh hưởng chiều giảm dần độ... nguyên nhân khiến nhà đầu tư nước tin tư? ??ng sẵn sàng đầu tư nhiều vào Việt Nam Thứ hai, biến tỷ giá (LEXR) có tác động ngược chiều với FDI Khi dịng vốn FDI đô’ vào Việt Nam gia tăng tạo áp lực