Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM Ngô Thanh Trà TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC S[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - Ngô Thanh Trà TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - Ngô Thanh Trà TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS Lê Đạt Chí TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Đề tài “Tác động định thời điểm thị trường đến cấu trúc vốn cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” đề tài tác giả thực Tác giả dựa việc tận dụng kiến thức học, tài liệu tham khảo thông qua việc tìm hiểu, trao đổi với Giáo viên hướng dẫn khoa học để hoàn thành luận văn này, số liệu thống kê trung thực, nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm Tác giả xin cam đoan lời nêu hồn tồn thật Tác giả NGƠ THANH TRÀ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TÓM TẮT CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Bố cục luận văn CHƢƠNG TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết đánh đổi 2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.3 Lý thuyết định thời điểm thị trường .9 2.3.1 Bằng chứng thực nghiệm định thời điểm thị trường 11 2.3.2 Các chứng thực nghiệm gần lý thuyết định thời điểm thị trường 13 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 3.1 Mơ hình hồi quy .30 3.2 Cách thức đo lường biến 32 3.2.1 Biến phụ thuộc 32 3.2.2 Biến độc lập .32 3.3 Dữ liệu .38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 41 4.1 Mô tả liệu 41 4.2 Kết thực nghiệm tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 47 4.3 Kết kiểm định tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 50 CHƢƠNG KẾT LUẬN 61 5.1 Kết nghiên cứu 61 5.2 Hạn chế nghiên cứu 61 5.3 Hướng nghiên cứu .62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng hợp kết thực nghiệm lý thuyết định thời điểm thị trường Bảng 3.1: Tóm tắt kỳ vọng mối tương quan biến phụ thuộc biến độc lập Bảng 3.2: Tổng hợp đợt IPO công ty niêm yết nghiên cứu mẫu khoảng thời gian 2006-2012 Bảng 4.1: Kết thống kê mô tả quan sát mẫu Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan biến quan sát Bảng 4.3: Kết kiểm định tượng tự tương quan Bảng 4.4: Kết kiểm định tượng phương sai thay đổi Bảng 4.5: Kết kiểm định tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO Bảng 4.6: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+1 Bảng 4.7: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+2 Bảng 4.8: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+3 Bảng 4.9: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+4 Bảng 4.10: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+5 Bảng 4.11: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 4.1: Khối lượng IPO hàng tháng công ty PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết hồi quy tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường năm IPO (phương trình 1) Phụ lục 2: Kết hồi quy tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường năm IPO (phương trình 2) Phụ lục 3: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO +1 (phương trình 1) Phụ lục 4: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+1 (phương trình 2) Phụ lục 5: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+2 (phương trình 1) Phụ lục 6: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+2 (phương trình 2) Phụ lục 7: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+3 (phương trình 1) Phụ lục 8: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+3 (phương trình 2) Phụ lục 9: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+4 (phương trình 1) Phụ lục 10: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+4 (phương trình 2) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phụ lục 11: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+5 (phương trình 1) Phụ lục 12: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+5 (phương trình 2) Phụ lục 13: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+6 (phương trình 1) Phụ lục 14: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường năm IPO+6 (phương trình 2) Phụ lục 15: Danh sách cơng ty nghiên cứu mẫu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TĨM TẮT Nội dung nghiên cứu sử dụng lý thuyết định thời điểm thị trường việc xem xét cấu trúc vốn mẫu gồm 430 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam tiến hành IPO giai đoạn 2006 – 2012 Dựa theo phương pháp tiến cận Alti (2006), tác giả sử dụng biến HOT để đại diện cho yếu tố định thời điểm thị trường tìm hiểu tác động biến tỷ lệ đòn bẩy ngắn hạn (tại năm IPO) dài hạn (năm IPO+1, IPO+2…, IPO+6) Kết nghiên cứu cho thấy, khơng có chứng có ý nghĩa thống kê cho thấy mối liên hệ ngược chiều biến HOT tỷ lệ đòn bẩy kỳ vọng Điều hàm ý, công ty tiến hành phát hành vốn cổ phần lần đầu công chúng vào thời điểm thị trường “sơi động” hay “ảm đạm” khơng có tác dụng giải thích cho tỷ lệ địn bẩy thời điểm quan sát, trái ngược với phát Alti (2006) định thời điểm thị trường có tác động dai dẳng đến cấu trúc vốn vịng năm Ngồi ra, nghiên cứu cho thấy yếu tố thuộc đặc điểm công ty (khả tăng trưởng, khả sinh lợi, quy mơ) có ý nghĩa thống kê mối tương quan đến cấu trúc vốn, riêng yếu tố tài sản hữu hình khơng có tác động đến tỷ lệ đòn bẩy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài 1.1 Cấu trúc vốn vấn đề cốt lõi doanh nghiệp mà nhà quản trị tài đặc biệt quan tâm Đã có nhiều nghiên cứu vấn đề này, hầu hết tập trung vào ba nhóm lý thuyết cấu trúc vốn, là: lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết định thời điểm thị trường Thời gian gần đây, tác động định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn lên hướng nghiên cứu thu hút quan tâm nhiều nhà kinh tế học giới Tuy nhiên, Việt Nam, nghiên cứu thực nghiệm vấn đề Do đó, tác giả chọn đề tài nhằm tìm hiểu tác động nỗ lực định thời điểm thị trường đến định cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Đây hướng nghiên cứu mẻ Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: - Xem xét tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn - Xem xét tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 1.3 Bố cục luận văn Luận văn gồm chương Chương giới thiệu chung đề tài Chương trình bày tổng quan nghiên cứu trước Chương trình bày liệu phương pháp nghiên cứu Chương trình bày nội dung kết nghiên cứu thu từ q trình phân tích số liệu Chương ghi nhận kết LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Thanh Trà TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƢỜNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH... mẻ Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: - Xem xét tác động ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn - Xem xét tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 1.3 Bố cục luận. .. lên cấu trúc vốn năm IPO+1 Bảng 4.7: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn năm IPO+2 Bảng 4.8: Kết hồi quy tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc