BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN VĂN TRỊ BẢO VỆ CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TẠI VIỆT NAM MỘT PHÂN TÍCH SO SÁNH LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Tp Hồ Chí Minh 2018 LUAN VAN CHAT LUONG downloa[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN VĂN TRỊ BẢO VỆ CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TẠI VIỆT NAM: MỘT PHÂN TÍCH SO SÁNH LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Tp Hồ Chí Minh - 2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN VĂN TRỊ BẢO VỆ CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TẠI VIỆT NAM: MỘT PHÂN TÍCH SO SÁNH Chuyên ngành : Luật kinh doanh Mã số : 9380107 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS: PHẠM DUY NGHĨA TP Hồ Chí Minh - 2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan luận văn viết tôi, hướng dẫn PGS.TS Phạm Duy Nghĩa Các nội dung luận văn thu thập trích dẫn cách trung thực từ nhiều nguồn khác Tp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2018 Tác giả Nguyễn Văn Trị LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TÓM TẮT LUẬN VĂN Chương I Giới thiệu 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.3.1 Phương pháp phân tích so sánh 1.3.2 Phương pháp học thuyết pháp lý 1.4 Kết cấu luận văn Chương II Khung khái niệm liên quan đến bảo vệ cổ đông thiểu số 2.1 Giới thiệu 10 2.2 Khái niệm cổ đông thiểu số 10 2.2.1 Cổ đơng kiểm sốt 10 2.2.2 Cổ đông thiểu số 12 2.3 Các học thuyết pháp lý 13 2.3.1 Lý thuyết người đại diện 13 2.3.2 Lý thuyết thông tin bất cân xứng 15 2.3.3 Nguồn gốc pháp lý cấu trúc sở hữu 17 Chương III Tổng quan khung pháp lý 19 3.1 Giới thiệu 20 3.2 Sự đời phát triển TTCK Việt Nam 20 3.3 Khung pháp lý bảo vệ cổ đông thiểu số Việt Nam 22 3.3.1 Luật doanh nghiệp phát triển công ty Việt Nam 22 3.3.2 Luật chứng khoán văn hướng dẫn thi hành 24 3.3.3 Bộ quy tắc quản trị công ty 26 3.3.4 Uỷ ban chứng khoán nhà nước Sở giao dịch chứng khoán 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.3.4.1 Uỷ ban chứng khoán nhà nước 27 3.3.4.2 Sở giao dịch chứng khoán 28 3.4 Vai trò nhà đầu tư bảo vệ cổ đông thiểu số 29 3.4.1 Vai trò nhà đầu tư cá nhân 29 3.4.2 Vai trò nhà đầu tư định chế 31 3.5 Kết luận 32 Chương IV Quyền cổ đông liên quan đến bảo vệ cổ đông thiểu số 33 4.1 Giới thiệu 34 4.2 Các quyền liên quan đến quản lý 34 4.2.1 Quyền tham dự Đại hội cổ đông 34 4.2.2 Quyền bầu thành viên HĐQT 39 4.2.2.1 Bầu dồn phiếu phương thức bảo vệ cổ đông thiểu số 39 4.2.2.2 Quá trình lựa chọn ứng viên HĐQT 42 4.2.3 Chấp thuận cổ đông 46 4.3 Các quyền liên quan đến dòng tiền 47 4.3.1 Quyền hưởng cổ tức 47 4.3.2 Duy trì tỷ lệ sở hữu 48 4.4 Kết luận 49 Chương V Mơ hình quản trị công ty bảo vệ cổ đông thiểu số 50 5.1 Giới thiệu 51 5.2 Cấu trúc tổ chức công ty 51 5.2.1 Mơ hình truyền thống 51 5.2.2 Mơ hình đồng định 54 5.2.3 Mơ hình hỗn hợp 55 5.3 Mơ hình tổ chức cơng ty cổ phần Việt Nam 57 5.3.1 Cải tổ cấu trúc quản trị công ty: từ bắt buộc đến lựa chọn 57 5.3.2 Tiêu chuẩn thành viên HĐQT độc lập 58 5.3.3 Ban kiểm soát mơ hình hai cấp 59 5.4 Kết luận 61 Chương VI Nghĩa vụ HĐQT vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số 63 6.1 Giới thiệu 64 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 6.2 Nghĩa vụ thành viên HĐQT 64 6.2.1 Nghĩa vụ trung thành 66 6.2.2 Nghĩa vụ cẩn trọng 67 6.2.3 Quy tắc xem xét nghĩa vụ 68 6.3 Nghĩa vụ HĐQT: Một phân tích so sánh 69 6.3.1 Nghĩa vụ HĐQT theo quy định Việt Nam 69 6.3.2 Nghĩa vụ HĐQT theo quy định Thái Lan 73 6.3.3 Nghĩa vụ HĐQT theo Luật công ty Hoa Kỳ (Delaware) 75 6.4 Nghĩa vụ HĐQT thức tế: Quy tắc xem xét nghĩa vụ 79 6.5 Kết luận 81 Chương VII Thảo luận 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BJR : Quy tắc xem xét nghĩa vụ BKS : Ban kiểm soát DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DNTN : Doanh nghiệp tư nhân DGCL : Luật công ty bang Delaware (Hoa Kỳ) ĐHCĐ : Đại hội cổ đông FDI : Đầu tư trực tiếp nước HĐQT : Hội đồng quản trị IFC : Cơng ty tài quốc tế IAU : Ban kiểm soát nội PLCA : Luật công ty cổ phần đại chúng Thái Lan SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán TTCK : Thị trường chứng khoán TNHH : Trách nhiệm hữu hạn UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán nhà nước VCL : Luật doanh nghiệp 2014 WB : Ngân hàng giới LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT LUẬN VĂN Luận văn cấu trúc thành bảy chương Ba chương đầu trình bày vấn đề cần nghiên cứu Cụ thể, chương giới thiệu vấn đề phương pháp nghiên cứu, chương hai đề cập đến khung khái niệm lý thuyết liên quan đến bảo vệ cổ đơng thiểu số, chương ba trình bày tổng quan khung pháp lý, TTCK kinh tế Việt Nam Có thể nói rằng, vấn đề bảo vệ cổ đơng thiểu số phải xem xét bối cảnh cấu trúc sở hữu, phát triển TTCK Ba chương xem tảng để nghiên cứu chương Ba chương sau phân tích cụ thể vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số Việt Nam phương diện pháp lý bối cảnh phát triển TTCK kinh tế Chương IV phân tích quyền cổ đông thiểu số so sánh với quy định Thái Lan Hoa Kỳ Nhìn chung, quyền cổ đông thiểu số Việt Nam tương tự Thái Lan Hoa Kỳ, nhiên, quy định Hoa Kỳ cụ thể Chương V phân tích mơ hình tổ chức quản trị cơng ty Có ba mơ hình mơ hình truyền thống cấp hai cấp, mơ hình đồng định, mơ hình hỗn hợp (Nhật Bản) Luật doanh nghiệp 2014 (VCL) cho phép công ty lựa chọn mơ hình cấp hai cấp Trong cấu trúc sở hữu tập trung, tổ chức công ty theo kiểu hai cấp thường không mang lại hiệu quả, phần lớn BKS thành viên HĐQT lựa chọn nhóm cổ đơng kiểm sốt, nên vài trò giám sát hoạt động HĐQT ban điều hành gặp nhiều khó khăn Mơ hình cấp, thành viên HĐQT độc lập vừa đóng vai trị quản trị (tiền kiểm) vừa đóng vài trị giám sát (hậu kiểm), lý thuyết cho hiệu so với mơ hình hai cấp Tuy nhiên, tiêu chí quy trình đề cử, nhiệm kỳ HĐQT vấn đề cần phải xem xét So với Hoa Kỳ, quy định trình đề cử thành viên HĐQT chưa thật hiệu Ngoài ra, theo DGCL, thời hạn nhiệm kỳ HĐQT tương đối ngắn (từ 1–3 năm), Việt Nam (5 năm), nên thành viên HĐQT Hoa Kỳ chịu nhiều áp lực dễ dàng bị thay không hoàn thành nhiệm vụ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương VI đề cập đến nghĩa vụ HĐQT Theo truyền thống Luật thơng lệ, HĐQT có ba nghĩa vụ cơng ty nghĩa vụ trung thành (duty of loyalty), nghĩa vụ trung thực (duty of faith), nghĩa vụ cẩn trọng (duty of care) Việt Nam Thái Lan vay mượn khái niệm từ Hoa Kỳ Tuy nhiên, quy định nghĩa vụ theo VCL chưa cụ thể rõ ràng Quy định quy tắc xem xét nghĩa vụ BJR chưa thể chế hóa vào luật Quy định nghĩa vụ HĐQT Thái Lan cụ thể so với Việt Nam, ra, Thái Lan đưa BJR vào Luật chứng khốn vào năm 2008 Khơng giống Hoa Kỳ, vụ kiện cổ đông liên quan đến nghĩa vụ HĐQT diễn ra, Việt Nam Một mục tiêu Luật công ty bảo vệ cổ đông thiểu số, thông qua quy định quyền cổ đơng, mơ hình cấu trúc quản trị, nghĩa vụ HĐQT So với Thái Lan Hoa Kỳ, nhìn chung, quy định bảo vệ cổ đơng thiểu số Việt Nam chưa cụ thể Để bảo vệ cổ đơng nói chung cổ đơng thiểu số nói riêng, Việt Nam cần hồn thiện thể chế pháp lý liên quan đến vấn đề LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương I Giới thiệu 1.1 Đặt vấn đề Công ty cổ phần hình thành góp vốn nhiều cổ đông, nên cần nguyên tắc thống hoạt động quản trị, nguyên tắc đa số Nguyên tắc hiểu (hoặc nhóm) cổ đông nắm giữ tỷ lệ cổ phần bán (trên 50%) thơng qua định ĐHCĐ HĐQT, việc bổ nhiệm chức danh quản lý (TGĐ, Phó TGĐ), đưa chiến lược, sách kinh doanh, định quan trọng khác Do vấn đề định nhóm cổ đơng chiếm đa số, nên họ sử dụng quyền lực có để tư lợi Điều chắn tổn hại đến lợi ích cổ đơng thiểu số, nhóm yếu cấu cổ đông Công ty Về lý thuyết, quốc gia có mức độ bảo vệ cổ đơng1 hiệu mặt pháp lý nhân tố quan trọng thúc đẩy phát triển TTCK2 Nghiên cứu Komijani Ahmadi (2012) mối liên hệ quốc gia phát triển cho thấy, quốc gia có chế bảo vệ cổ đơng thiểu số hiệu thúc đẩy phát triển TTCK3 Là kênh huy động vốn dài hạn cho kinh tế, thị trường tài phát triển, giúp cơng ty định chế tài dễ dàng huy động vốn từ nhà đầu tư nước, qua góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế quốc gia Có nhiều nhân tố đánh giá phát triển TTCK Tuy nhiên, nhân tố quan trọng WB sử dụng, tiêu chí “bảo vệ cổ đơng thiểu số” Nếu khơng có chế pháp lý để bảo vệ cổ đơng thiểu số, quốc gia gặp nhiều khó khăn vấn đề huy động vốn Khơng dám thực hoạt động đầu tư quyền cổ đông không bảo vệ cách cơng Cổ đơng nói chung cổ đơng thiểu số nói riêng La Porta et al., 1999 Investor Protection and Corporate Valuation NBER Working Paper, No w7403 Available at: https://ssrn.com/abstract=227583 Akbar Komijani and Habib Soheili Ahmadi, 2012 Analysis of the role of protecting shareholders rights in expanding stock market in a selected developing countries International Journal of Business and Social Science, Vol 3, No 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN VĂN TRỊ BẢO VỆ CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ TẠI VIỆT NAM: MỘT PHÂN TÍCH SO SÁNH Chuyên ngành : Luật kinh doanh Mã số : 9380107 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA... đến vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số thực hiệu quả? Để trả lời câu hỏi này, tơi phân tích khung pháp lý bảo vệ cổ đông thiểu số Việt Nam ngữ cảnh so sánh Việc lựa chọn tiêu chuẩn so sánh quan trọng... chương Ba chương sau phân tích cụ thể vấn đề bảo vệ cổ đông thiểu số Việt Nam phương diện pháp lý bối cảnh phát triển TTCK kinh tế Chương IV phân tích quyền cổ đông thiểu số so sánh với quy định