CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH báo cáo tài CHÍNH và các mô HÌNH tài CHÍNH

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM -šš&šš - BÀI TẬP NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Giảng viên hướng dẫn: Hồ Thu Hồi CHỦ ĐỀ Nhóm 8: Ngô Minh Quân MSSV:31201026048 Nguyễn Thanh Tiến MSSV:31201023794 Tô Hữu Bằng MSSV:31201024534 Đinh Ngọc Tân MSSV:31201025655 Đặng Đức Tùng MSSV31201024552 Tài liệu tham khảo: Vũ Việt Quảng (2017), “Tài doanh nghiệp”, NXB Kinh Tế TP.HCM MỤC LỤC 3.1: Phân tích báo cáo tài 3.2: Phân tích tỷ số 3.3: Kỹ thuật phương pháp dùng phân tích 3.4: Các mơ hình tài 3.5: Tài trợ từ bên tăng trưởng CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Ý nghĩa phân tích báo cáo tài với chủ đầu tư Các câu hỏi chủ đầu tư thường đưa bao gồm: - Giá cổ phiếu thị trường mệnh giá, so với giá trị ghi sổ nào? - Mức lời bình quân vốn kinh doanh, vốn cổ phần doanh nghiệp bao nhiêu? Thông qua câu hỏi thấy ý nghĩa phân tích tài doanh nghiệp chủ đầu tư đánh giá khả kiếm lời, khả xảy rủi ro kinh doanh, từ nắm rõ hội phát triển doanh nghiệp đưa định đầu tư mang lại hiệu cao Ý nghĩa với đối tác Các tổ chức tín dụng giống với chủ đầu tư việc sử dụng vốn vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên bên cho vay bên rót vốn trực tiếp vào Các tổ chức tín dụng trước định cho doanh nghiệp vay vốn cần phải nắm khả thu nợ không muốn dư khoản nợ xấu không địi Thu nhập tài họ lãi suất từ vốn doanh nghiệp vay Với khoản vay vốn dài hạn vay vốn ngắn hạn cần phân tích tài khác - Với khoản vay vốn ngắn hạn, quỹ tín dụng thường quan tâm tới khả toán doanh nghiệp đến hạn trả nợ vay - Với khoản vay vốn dài hạn, tổ chức tín dụng cấp vốn vay phải thẩm định đánh giá hiệu tài dự án đầu tư doanh nghiệp Họ cần phải quản lý tốt trình giải ngân để nắm khả toán nợ vay doanh nghiệp thông qua khả sinh lời dự án doanh nghiệp Link: https://smartrain.vn/khai-niem-va-y-nghia-cua-phan-tich-tai-chinhdoanh-nghiep-la-gi.html 3.1 Phân tích báo cáo tài Chuẩn hóa báo cáo tài Để so sánh báo cáo tài công ty với công ty khác phải chuẩn hóa báo cáo tài Một cách phổ biến hữu ích chuyển sang tỷ lệ phần trăm thay sử dụng đơn vị tiền Các báo cáo tài sau chuyển đổi gọi báo cáo tài theo tỷ trọng Bảng cân đối kế toán theo tỷ trọng Chúng ta xây dựng báo cáo tài theo tỷ trọng cách chuyển hạng mục bảng thành tỷ lệ phần trăm theo tổng tài sản TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Lưu ý: vài số tổng cộng khơng hồn tồn xác sai số làm tròn, thay đổi tổng phải bới số từ đầu đến cuối tính tổng lại phải 100 phần trăm Báo cáo thu nhập theo tỷ trọng Chuẩn hóa báo cáo thu nhập diễn giải hạng mục báo cáo theo tỷ lệ phần trăm tổng doanh thu Báo cáo thu nhập theo tỷ trọng cho biết xảy với đô la daonh thu Ý nghĩa chủ doanh nghiệp Phân tích báo cáo tài doanh nghiệp có ý nghĩa sau với chủ doanh nghiệp: - Giúp tạo chu kỳ đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp thực nguyên tắc quản lý tài chính, hiệu tài (lợi nhuận) khả giải rủi ro, tốn tài doanh nghiệp - Đảm bảo định ban giám đốc đầu tư tài trợ phân phối loại nhuận xác sát với thực trạng doanh nghiệp - Lượng thông tin thu nhận từ việc phân tích tài cung cấp cho nhà quản lý doanh nghiệp thực việc kiểm tra giám sát hoạt động quản lý doanh nghiệp thông tin phục vụ cho việc dự đốn tài 3.2 Phân Tích Tỷ Số Một cách khác để tránh vấn đề liên quan đến quy mô so sánh công ty với tính tốn so sánh tỷ số tài (financial ratios) Những tỷ số giúp so sánh tìm hiểu mối quan hệ mẩu thơng tin tài khác Đối với tỷ số thảo luận, cần nhớ vài câu hỏi sau: Tỷ số tính nào? Nó dự kiến dùng để đo lường gì, quan tâm đến nó? Đơn vị đo lường gì? Giá trị cao hay thấp cho biết gì? Làm giá trị gây hiểu lầm? Chỉ tiêu đo lường cải thiện cách nào? *Phân loại: Các tỷ số tài thường nhóm thành nhóm sau: Các tỷ số tốn ngắn hạn (Short-term solvency ratios), hay khoản (liquidity ratios) Các tỷ số toán dài hạn (Long-term solvency ratios), hay địn bẩy tài (financial leverage ratios) Các tỷ số quản trị tài sản (asset management ratios), hay vòng quay (turnover ratios) Các tỷ số khả sinh lợi (Profitability ratios) Các tỷ số giá trị thị trường (market value ratios) Chúng ta xem xét nhóm Khi tính tốn số cho Prudfrock, sử dụng số bảng cân đối kế toán cuối kỳ (2012) v CÁC CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG THANH KHOẢN HOẶC KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN (SHORT-TERM SOLVENCY LIQUIDITY MEASURES) OR Giống tên gọi, nhóm tỷ số đo lường khả tốn ngắn hạn cung cấp thơng tin khoản công ty, tỷ số gọi tỷ số đo lường khoản (liquidity measures) Vấn đề quan tâm hàng đầu khả tốn hóa đơn ngắn hạn mà doanh nghiệp không bị căng thẳng qua mức Do vậy, tỷ số tập trung vào tài sản ngắn hạn nợ phải trả ngắn hạn Một ưu điểm việc xem xét tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn giá trị sổ sách giá trị thị trường chúng gần không khác biệt Thông thường, tài sản nợ ngắn hạn không tồn đủ lâu để hai giá trị khác biệt nhiều với Mặt khác, giống loại tương đương tiền nào, tài sản nợ ngắn hạn thay đổi nhanh, nên giá trị ngày hôm báo đáng tin cậy cho tương lai Tỷ Số Thanh Toán Hiện Hành (Current Ratio) Tỷ số toán hành = !à# %ả' '(ắ' *ạ' ,ợ '(ắ' *ạ' Đối với Prufrock, tỷ số toán hành năm 2012 là: Tỷ số toán hành = $ /01 $ 230 = 1,31 lần Do tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn, nguyên tắc, chuyển thành tiền 12 tháng tới, nên tỷ số toán hành tiêu đo lường khả khoản ngắn hạn Đơn vị đo lường la số lần Vì thế, nói nợ ngắn hạn Prufrock đảm bảo 1,31 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat lần tài sản ngắn hạn Trừ vài trường hợp đặc biệt, kỳ vọng tỷ số toán hành phải 1; tỷ số toán hành bé nghĩa vốn luân chuyển ròng (tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn) âm Tỷ số toán hành bị ảnh hưởng loại giao dịch khác Ví dụ, giả sử doanh nghiệp huy động vốn vay dài hạn Tác động ngắn hạn gia tăng tiền mặt thu từ doanh thu phát hành gia tăng nợ dài hạn Nợ ngắn hạn khơng bị ảnh hưởng, tỷ số toán hành tăng lên Lưu ý tỷ số tốn hành thấp khơng phải dấu hiệu xấu công ty có khả vay nợ lớn chưa sử dụng hết khả Tỷ Số Thanh Toán Nhanh (Quick Or Acid-Test Ratio) Hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khoản Nó loại tài sản có giá trị sổ sách tin cậy đo lường giá trị thị trường chất lượng hàng tồn Để đánh giá kỹ tính khoản, tỷ số tốn nhanh (quick ratio) hay (acid-test ratio) tính giống tỷ số toán hành, ngoại trừ việc loại hàng tồn kho ra: Tỷ số toán nhanh = !à# %ả' '(ắ' *ạ' 5à'( 6ồ' 8*9 ,ợ '(ắ' *ạ' Lưu ý sử dụng tiền mặt để mua hàng tồn kho không ảnh hưởng đến tỷ số toán hành, làm giảm tỷ số toán nhanh Ý tưởng cho thấy hàng tồn kho khoản so với tiền mặt Đối với Prufrock, tỷ số năm 2012 là: Tỷ số toán nhanh = $/01 3:: = 0,53 lần $230 Tỷ số toán nhanh cho biết khác với tỷ số tốn hành hàng tồn kho chiếm nửa tài sản ngắn hạn Prufrock Để nhấn mạnh luận điểm này, giả sử hàng tồn kho nhà máy lượng nguyên tử chưa bán được, nguyên nhân vấn đề quan tâm Tỷ Số Tiền Mặt (Cash Ratio) Tỷ số tiền mặt = Tỷ số Prufrock 0,18 lần v CÁC CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG KHẢ NĂNG THANH TOÁN DÀI HẠN (LONG-TERM SOLVENCY MEASURES) TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Các tỷ số toán dài hạn sử dụng để đo lường khả đáp ứng nghĩa vụ nợ công ty dài tổng quát hơn, đo lường đòn bẩy tài cơng ty Những tỷ số đơi gọi tỷ số địn bẩy tài (financial leverage ratios) đơn giản tỷ số đòn bẩy (leverage ratios) Chúng ta xem xét tiêu đo lường phổ biến vài dạng biến hóa chúng Tỷ Số Tổng Nợ (Total Debt Ratio) Tỷ số tổng nợ (total debt ratio) tính đến toàn nợ kỳ hạn nhà cung cấp tín dụng Nó định nghĩa theo nhiều cách, cách dễ là: !ổ'( 6à# %ả' !ổ'( ?ố' Aổ B*ầ' !ổ'( 6à# %ả' Tỷ số tổng nợ = = Trong trường hợp này, chuyên gia nói Prufrock sử dụng 28 phần trăm nợ Tỷ số cao hay thấp, hay có tạo khác biệt hay khơng phụ thuộc vào cấu trúc vốn có quan trọng hay khơng Prufrock có $0,28 nợ cho $1 tài sản Như vậy, có $0,72 vốn cổ phần cho $0,28 nợ Từ đó, xác định thêm hai dạng biến hóa tỷ số tổng nợ, tỷ số nợ vốn chủ sỡ hữu (debt – equity ratio) bội số vốn cổ phần (equity multiplier) Tỷ số tổng nợ = = $0,28/$0,72 = 0,39 lần Bội số vốn cổ phần = = $1/0,72 = 1,39 lần Việc bội số vốn cổ phần cộng với tỷ số nợ vốn chủ sở hữu ngẫu nhiên: Bội số vốn cổ phần = Tổng tài sản/Tổng vốn cổ phần = $1/0,72 = 1,39 lần = (Tổng vốn cổ phần + Tổng nợ)/Tổng vốn cổ phần = + Tổng nợ/Tổng vốn cổ phần = 1,39 lần Điều cần lưu ý cho trước tỷ số ba tỷ số này, ta tính hai tỷ số cịn lại, tỷ số xác đề cập vấn đề TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Khả Năng Thanh Toán Lãi Vay (Times Interest Earned) Một tiêu phổ biến khác đo lường khả toán dài hạn tỷ số khả tốn lãi vay (times interest earned – TIE) Có khả có vài định nghĩa khác nhau, tập trung vào định nghĩa truyền thống nhất: = 4,9 lần Tỷ số đo lường khả đảm bảo chi trả chi phí lãi vay cơng ty tốt nào, thường gọi tỷ số chi trả lãi vay (interest coverage ratio) Đối với Prufrock, chi phí lãi vay đảm bảo chi trả đến 4,9 lần Tỷ số khả toán lãi vay = HIJ! Kã# ?MN = $OFG $G3G Tỷ Số Đảm Bảo Tiền Mặt (Cash Coverage) Một vấn đề tỷ số TIE vào EBIT, mà không thực đo lường lượng tiền mặt có sẵn để chi trả lãi vay Lý chi phí tiền mặt chi phí khấu hao chi phí trừ dần, khấu trừ khỏi EBIT Bởi chắn lãi vay dòng tiền (chỉ trả cho chủ nợ), cách để xác định tỷ số đảm bảo tiền mặt (cash coverage) là: Tỷ số đảm bảo tiền mặt = HIJ! P (8*ấS *M9 P A*# B*í 6Uừ Wầ') = Kã# ?MN $O FG P :/O = $FO / = 6,9 lần $G3G$G3G Tử số EBIT cộng với khấu hao chi phí trừ dần, thường viết tắt EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao chi phí trừ dần) Chỉ số thước đo khả tạo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, thường thước đo đo lường dịng tiền sẵn có để đáp ứng nghĩa vụ tài Có thước đo khả trả nợ dài hạn khác ngày phổ biến phân tích báo cáo tài hợp đồng vay nợ Thước đo sử dụng EBITDA nợ phải trả lãi Cụ thể, với Prufrock: Ở đây, bao gồm khoản vay ngắn hạn phải trả (hầu hết nợ vay ngân hang) nợ dài hạn tử số EBITDA mẫu số Giá trị thấp xem mạnh giá trị xem yếu Tuy nhiên, để diễn giải tỷ số cách xác cần phải so sánh doanh nghiệp tương đương khác v CÁC CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ TÀI SẢN HAY VÒNG QUAY (ASSET MANAGEMENT OR TURNOVER MEASURES) Tiếp đến ý đến hiệu sử dụng tài sản Prufrock Những tiêu đo lường phần gọi tỷ số quản lý tài sản TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat (asset management) hay tỷ số hữu dụng hóa tài sản (utilization ratios) Những tỷ số thảo luận diễn giải tiêu đo lường vòng quay Những số mô tả xem doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu hay thâm dụng việc tạo doanh thu Vòng Quay Hàng Tồn Kho (Inventory Turnover) Và Thời Gian Lưu Kho (Days’ Sales in Inventory) Trong năm, Prufrock có giá vốn hàng bán $1.344 Hàng tồn kho vào cuối năm $422 Với số này, vòng quay hàng tồn kho (inventory turnover) tính sau: Vòng quay hàng tồn kho = ^#á ?ố' *à'( `á' 5à'( 6ồ' 8*9 = $G.D33 = 3,2 lần $3:: Về bản, bán hết, quay vòng, toàn hàng tồn kho 3,2 lần năm Chừng không bị hết hàng tồn kho, khơng bị giảm doanh số, tỷ số cao, quản lý hàng tồn kho hiệu Thời gian trung bình ước tính để quay vòng gọi thời gian lưu kho (days’ sales in inventory) bình qn: DO2 '(àN '( cSMN *à'( 6ồ' 8*9 DO2 Thời gian lưu kho = = 114 ngày D,: = Con số nói với rằng, đại khái, trung bình 114 ngày bán hàng tồn kho Nói cách khác, giả sử sử dụng số giá vốn hàng bán hàng tồn kho nhất, trung bình 114 ngày để giải tỏa hàng tồn kho hành Vòng Quay Khoản Phải Thu (Receivables Turnover) Và Số Ngày Thu Khoản Phải Thu (Days’ Sales in Receivables) Chúng ta xem xét thu tiền bán hàng nhanh Vòng quay khoản phải thu (receivables turnover) định nghĩa giống vòng quay hàng tồn kho: [9M'* 6*S e*9ả' B*ả# 6*S Vòng quay khoản phải thu = = TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Đại khái, thu khoản tín dụng thương mại lưu hành tiếp tục cấp lại tín dụng 12,3 lần năm Tỷ số có ý nghĩa chuyển thành ngày, trường hợp số ngày thu khoản phải thu (days’ sales in receivables) là: Số ngày thu khoản phải thu = = Do vậy, tính trung bình, thu hồi doanh thu bán trả chậm 30 ngày Do đó, hiển nhiên tỷ số thường gọi kì thu tiền bình quân (average collection period – ACP) Vòng Quay Tổng Tài Sản (Total Asset Turnover) Ngoài hạng mục hàng tồn kho, khoản phải thu, xem xét số tỷ số quan trọng “tổng quát” hơn, tỷ số vòng quay tổng tài sản (Total Asset Turnover): Vòng quay tổng tài sản = [9M'* 6*S !ổ'( 6à# %ả' = $:,DGG $D.211 = 0,64 lần Nói cách khác, với đô la tài sản, tạo $0,64 doanh thu v CÁC CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG KHẢ NĂNG SINH LỢI (PROFITABILITY MEASURES) Dù dạng hay dạng khác, tỷ số dung để đo lường việc cơng ty sử dụng tài sản hiệu công ty quản lý hoạt động cảu hiệu Biên Lợi Nhuận (Profit Margin) Các công ty ý đến biên lợi nhuận (profit margin) mình: Biên lợi nhuận = Kợ# '*Sậ' Uò'( [9M'* 6*S = $DOD $:.DGG = 15,7% Con số cho biết Prufrock, khía cạnh kế tốn, la doanh thu tạo 16 cent lợi nhuận ròng Biên EBITDA (EBITDA Margin) Một tiêu đo lường khả sinh lợi phổ biến khác biên EBITDA Biên EBITDA ý đến dòng tiền hoạt động trực tiếp đến lợi nhuận rịng khơng tính đến ảnh hưởng cấu trúc vốn hay thuế Đối với Prufrock, biên EBITDA là: TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Nếu yếu tố khác không đổi, biên lợi nhuận cao hiển nhiên điều đáng mong đợi Tình hình xảy tỷ lệ chi phí tương đối thấp so với doanh thu Tuy nhiên phải nhấn mạnh yếu tố khác khơng phải khơng đổi Ví dụ, giảm giá bán thường làm tăng khối lượng đơn vị bán thường làm cho biên lợi nhuận giảm Tổng lợi nhuận (hoặc quan trọng hơn, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh) tăng giảm, biên lợi nhuận nhỏ khơng thiết xấu Tỷ Suất Sinh Lời Trên Tài Sản (Return On Assets) Tỷ suất sinh lời tài sản (return on assets – ROA) tiêu đo lường lợi nhuận đô la tài sản Định nghĩa phổ biến ROA là: Kợ# '*Sậ' Uò'( !ổ'( 6à# %ả' Tỷ suất sinh lời tài sản = = Tỷ Suất Sinh Lời Trên Vốn Chủ Sỡ Hữu (Return On Equity) Tỷ suất sinh lời vốn chủ sỡ hữu (return on equity – ROE) thước đo chủ sở hữu hưởng thành năm Do mục tiêu mang lại lợi ích cho chủ sỡ hữu, nên ROE, phương diện kế tốn, thước đo hiệu cuối cùng, ROE thường đo lường sau: Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu = Do vậy, với đô la vốn cổ phần, Prufrock tạo 14 cent lợi nhuận, điều phương diện kế tốn Bởi ROA ROE tiêu sử dụng phổ biến, nên cần lưu ý chúng tỷ suất sinh lợi phương diện kế toán Do vậy, tiêu nên gọi xác tỷ suất sinh lợi tổng tài sản theo giá trị sổ sách (return on book assets) tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu theo giá trị sổ sách (return on book equity) Ngồi ROE cịn gọi tỷ suất sinh lợi giá trị tài sản ròng (return on net worth) Dù gọi lãi suất quan sát thị trường tài khơng phù hợp v CÁC CHỈ TIÊU ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG (MARKET VALUE MEASURES) 10 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com moi nhat Nhóm tiêu đo lường cuối dựa trên, phần, thông tin không nằm báo cáo tài – giá trị thị trường cổ phiếu Dĩ nhiên, tiêu đo lường tính trực tiếp cho công ty niêm yết mà Chúng ta giả định Prufrock có 33 triệu cổ phần lưu hành cổ phiếu bán với $88 cổ phần vào cuối năm Với lợi nhuận ròng Prufrock $363 triệu, tính thu nhập cổ phần là: EPS = Tỷ Số Giá Trên Thu Nhập (Price-Earnings Ratio) Chỉ tiêu tiêu đo lường giá trị thị trường, tỷ số giá thu nhập (price-earnings ratio) hay tỷ số PE (hay bội số), định nghĩa sau: ^#á Thấy vị công ty thị trường, sức mạnh tài cơng ty so với đối thủ cạnh tranh giải thích thành cơng hay thất bại cơng ty - Phân tích theo xu hướng so sánh qua năm: xem xét xu hướng biến động qua thời gian(Vd:xu hướng mua sắm bà mẹ nội trợ theo thời gian,….) =>Đánh giá tỉ số trở nên xấu hay phát triển theo chiều hướng tốt đẹp, so sánh với năm trước theo dõi biến động qua nhiều năm 3.3.2 Phương pháp phân tích Dupont ( Phương pháp chia tách) -Xét theo ROA ( Return on total Asset ) Tỉ số lợi nhuận ròng tổng tài sản tính theo cơng thức -Ảnh hưởng đến ROA bao gồm : +Khả sinh lợi từ doanh thu (Lợi nhuận biên) liên qua vấn đề quản trị chi phí (LN biên = Lợi nhuận sau thuế /Doanh thu) +Hiệu sử dụng tài sản (= Doanh thu / Tổng tài sản) -Xét theo ROE ( Return on common equity) Tỉ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu tính theo cơng thức 13 -Tác động đến ROE cơng ty do: +Tăng suất sinh lợi doanh thu +Sử dụng hiệu tài sản có (=Doanh thu/Tổng tài sản ) +Gia tăng địn bẩy tài Ngồi cịn có phương pháp khác +Phương pháp liên hệ ,đối chiếu +Phương pháp tính giá +Phương pháp phân tích nhân tố +Phương pháp dự báo Link: https://phantichtaichinh.com/tong-hop-phuong-phap-phan-tich-tai-chinhdoanh-nghiep/ 3.4 Các mô hình tài Khái niệm Kết hầu hết mơ hình lập kế hoạch tài báo cáo tài dự phịng, dự phóng có nghĩa “là vấn đề mang tính hình thức ” Thuật ngữ có nghĩa báo cáo tài dự phóng dạng sử dụng để tóm lược tình trạng tài dự kiến tương lai cơng ty Mơ hình tài tiếng Anh Financial Model Mơ hình tài bảng tổng hợp kết hoạt động doanh nghiệp với yếu tố đầu vào giả định cụ thể, nhằm giúp doanh nghiệp dự đoán kết hoạt động tài tương lai 14 Nói cách khác, phương pháp định lượng, mơ hình tài giúp cơng ty tính tốn kết tài định hay sách dự định đưa Mục tiêu Mục tiêu mơ hình tài Một mơ hình tài đánh giá kết hoạt động doanh nghiệp, mục tiêu tái tạo lại gần xác hoạt động thực tế doanh nghiệp Khi xác định yếu tố/giả định đầu vào phản ánh hoạt động doanh nghiệp biến đầu vào mơ hình tài chính, nhà phân tích tài mơ hình hóa tác động tài biến mơ hình Từ mà định doanh nghiệp định lượng hóa Điều thực thông qua việc kiểm chứng yếu tố/giả định để phân tích tác động chúng kết tài doanh nghiệp tương lai Một số giả định mơ hình tài kiểm chứng bao gồm: tỉ lệ tăng trưởng, tỉ suất biên lợi nhuận, dòng sản phẩm phân đoạn/khu vực sản xuất riêng lẻ, việc tái cấp vốn Ý nghĩa Các kĩ lĩnh vực sử dụng để xây dựng mơ hình tài gồm: kiến thức hoạt động doanh nghiệp, kế toán, tài doanh nghiệp kĩ thuật hàm tài bảng tính excel Mơ hình kết hợp kĩ để phân tích kết hoạt động doanh nghiệp từ phân tích cách doanh nghiệp phản ứng lại với tình hay kiện kinh tế khác Link: https://vietnambiz.vn/mo-hinh-tai-chinh-financial-model-lagi-20191013191221764.htm Mơ hình đơn giản: tất biến số gắn trực tiếp với doanh thu ( nghĩa hạng mục tăng trưởng tỉ lệ với doanh thu) 15 Giả sử trường hợp không chi trả cổ tức cơng ty sử dụng nguồn lực dư thừa để trả bớt nợ Phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh số : chia hạng mục thành phần (có liên quan đến doanh số không liên quan đến doanh số) 16 17 18 3.5 Tài trợ từ bên tăng trưởng Nhu cầu tài trợ từ bên tăng trưởng hiển nhiên có liên quan với Nếu thứ khác không đổi, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu tài sản cao, nhu cầu tài trợ từ bên cao Tăng trưởng cách thuận tiển để kiểm tra tương tác giữ định đầu tư định tài trợ Chúng ta sử dụng tăng trưởng làm sở đê lập kế hoạch tài để phán ánh trình tổng hợp mức độ cao trình lập kế hoạch EFN tăng trưởng Chính sách tài tăng trưởng +) Tỷ lệ tăng trưởng nội tại: tỷ lệ tăng trưởng tối đa mà doanh nghiệp đạt khơng sử dụng nguồn tài trợ từ bên ngoài, tỷ lệ tăng trưởng doanh nghiệp trì cách sử dụng nguồn tài trợ từ bên Tỷ lệ tăng trưởng nội = (ROA x b)/(1 – ROA x b) Trong ROA tỷ suất sinh lời tài sản, b tỷ lệ tái đầu tư hay tỷ lệ lợi nhuận giữ lại +) Tỷ lệ tăng trưởng ổn định: tỷ lệ tăng trưởng tối đa doanh nghiệp đạt mà khơng cần huy động thêm vốn cổ phần từ bên cơng ty phải trì tỷ số nợ vốn cổ phần không đổi Tỷ lệ tăng trưởng ổn định = (ROE x b)/(1 – ROE x b) Trong ROE tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu +) Các nhân tố tác động đến tăng trưởng: Các nhân tố ảnh hưởng đến ROE nhân tố quan trọng tác động đến tỷ lệ tăng trưởng ROE viết thành tích ba nhân tố: ROE = Biên lợi nhuận x Vòng quay tổng tài sản x Bội số vốn cổ phần Khả tăng trưởng ổn định công ty phụ thuộc vào bốn nhân tố sau Biên lợi nhuận: Gia tăng biên lợi nhuận làm tăng khả tạo nguồn vốn nội làm tăng tỷ lệ tăng trưởng ổn định Chính sách cổ tức: Giảm tỷ lệ chi trả cổ tức làm tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại Điều tạo vốn cổ phần nội làm tăng tỷ lệ tăng trưởng ổn định Chính sách tài chính: Gia tăng tỷ số nợ vốn chủ sở hữu làm tăng đòn bẩy tài cơng ty Do điều làm cho tài trợ vay nợ tăng thêm, nên làm gia tăng tỷ lệ tăng trưởng ổn định Vòng quay tổng tài sản: Gia tăng vòng quay tổng tài sản làm cho đô la đầu tư vào tài sản tạo nhiều doanh thu Điều làm giảm nhu cầu tài sản công ty doanh thu tăng, nhờ gia tăng tỷ lệ tăng trưởng ổn 19 định Lưu ý gia tăng vòng quay tổng tài sản giống giảm độ thâm dụng vốn Nếu doanh nghiệp không muốn bán cổ phần cố định tất nhân tố đầu vào bao gồm biên lợi nhuận, sách cổ tức, sách tài trợ, vịng quay tổng tài sản (hoặc mức độ thâm dụng vốn), đạt mức tỷ lệ tăng trưởng 20 ... tích 3. 4: Các mơ hình tài 3. 5: Tài trợ từ bên ngồi tăng trưởng CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ CÁC MƠ HÌNH TÀI CHÍNH Ý nghĩa phân tích báo cáo tài với chủ đầu tư Các câu hỏi chủ đầu tư.. .Tài liệu tham khảo: Vũ Việt Quảng (2017), ? ?Tài doanh nghiệp”, NXB Kinh Tế TP.HCM MỤC LỤC 3. 1: Phân tích báo cáo tài 3. 2: Phân tích tỷ số 3. 3: Kỹ thuật phương pháp dùng phân tích 3. 4: Các mơ hình. .. https://smartrain.vn/khai-niem-va-y-nghia-cua-phan-tich-tai-chinhdoanh-nghiep-la-gi.html 3. 1 Phân tích báo cáo tài Chuẩn hóa báo cáo tài Để so sánh báo cáo tài cơng ty với cơng ty khác phải chuẩn hóa báo cáo tài Một cách phổ biến hữu ích chuyển sang