Kinh ịế tà hự háo Quy định pháp lý, thái độ e ngại không chắn phát triển tín dụng cơng nghệ tài NGUYỄN THỊ DIEM kiều* Tóm tắt Bài viết xem xét vai trị thái độ e ngại không chắn văn hóa quốc gia đến mối quan hệ việc ban hành quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Sử dụng liệu từ 75 kinh tế giai đoạn 2013-2019, kết nghiên cứu cho thấy, việc ban hành quy định pháp lý cụ thể có tác động tích cực mạnh đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài quốc gia có thái độ e ngại không chắn cao Kết đề cao vai trò quan trọng việc thiết lập quy định pháp lý cụ thê tín dụng cơng nghệ tài nhằm giảm thiểu bất định, củng cô'sự tự tin thúc đẩy hoạt động tài đầy tiềm Từ khóa: tín dụng cơng nghệ tài chính, thái độ e ngại không chắn, quy định pháp lý Summary This study explores the role of uncertainty avoidance culture in the relationship between introducing explicit legal regulations and the development offintech credit Using the data of 75 economies in the period 2013-2019, the author finds that the positive impact of publishing explicit legal regulations onfintech credit development tends to be significantly stronger in an economy with a higher uncertainty avoidance culture The result highlights the critical role of establishing explicit legal regulations onfintech credit to lower the uncertainty, strengthen confidence and encourage this fully potential financial innovation Keywords: fintech credit, uncertainty avoidance, legal regulation GIỚI THIỆU Cuộc Cách mạng công nghiệp 4.0 tác động mạnh mẽ tạo thay đổi sâu sắc lĩnh vực tài Cùng với dịch vụ toán, chuyển tiền, tiền tệ kỹ thuật số , tín dụng cơng nghệ tài trở thành trọng tâm đổi mới, thu hút quan tâm đặc biệt năm gần Trong đó, vai trị thiết yếu việc xây dựng ban hành quy định pháp lý cụ thể nhằm giám sát điều hành hoạt động tín dụng đầy mẻ nhấn mạnh nhiều nghiên cứu liên quan (Cornell! cộng sự, 2021; Rau, 2020) Tuy nhiên, nghiên cứu nhận thấy khác biệt đáng kể hiệu sách ban hành đốì với phát triển tín dụng cơng nghệ tài quốc gia (Rau, 2020) Vậy đâu nhân tố có khả gây khác biệt này? Cho đến nay, ngoại trừ mức độ rõ ràng quy định ban hành (Rau, 2021), nhân tố khác gần chưa xem xét đến Do đó, nghiên cứu bổ sung khoảng trông trong nghiên cứu trước thông qua việc xem xét vai trị thái độ e ngại khơng chắn văn hóa quốc gia đến mơi quan hệ việc ban hành quy định pháp lý cụ thể phát triến tín dụng cơng nghệ tài Khả tác động thái độ e ngại không chắn đến hoạt động kinh tế tài nhấn mạnh hàng loạt nghiên cứu liên quan (Goodell, 2019) Đặc biệt, với hoạt động mang tính chất đổi tín dụng cơng nghệ tài giai đoạn tại, hoạt đơng thị trường cịn hàm chứa nhiều bất định khn khổ thể chế điều hành thức chưa hình thành đầy đủ, thái độ e ngại khơng chắn văn hóa quốc gia có khả tác động đến cách thức thành viên xã hội điều chỉnh hành vi trước ban hành quy định pháp lý cụ thể liên quan đến tín dụng đầy mẻ *ThS., Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Ngày nhận bài: 21/6/2022; Ngày phản biện: 10/7/2022; Ngày duyệt đăng: 20/7/2022 Economy and Forecast Review 31 BẢNG 1: DANH SÁCH CÁC NEN kinh tê' THGỘC mau STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Ọuôe gia Ai Cập Ân Độ Argentina Australia Austria Ba Lan Bỉ Bolivia Brazil Bulgaria Burkina Faso Burundi Canada Chile Colombia Cộng hòa Czech Cộng hòa Nam Phi Costa Rica Cote d’Ivoire Đan Mạch Đức Ecuador E1 Salvador Estonia Georgia STT 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 Quốc gia Ghana Guatemala Hà Lan Hàn Quốc Hoa Kỳ Hong Kong Indonesia Ireland Israel Italy Jordan Kenya Latvia Lebanon Lithuania Madagascar Malawi Malaysia Mexico Mozambique Na Uy New Zealand Nga Nhật Bản Nigeria nghiên STT 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 CỨG Ọuô'c gia Pakistan Panama Paraguay Peru Phần Lan Pháp Philippines Portugal Saudi Arabia Senegal Singapore Slovakia Slovenia Tanzania Tây Ban Nha Thái Lan Thổ Nhĩ Kỳ Thụy Điển Th uy Sĩ Togo Trung Ọuốc UAE Uruguay Viêt Nam Vương quốc Anh Nguồn: Tác giả đề xuất PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu VÀ DỬ LIỆU Để phân tích tác động thái độ e ngại không chắn đến mối quan hệ việc ban hành quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài chính, tác giả sử dụng liệu từ 75 kinh tế giai đoạn 2013-2019 (Bảng 1) Hai mơ hình ước lượng thiết kế cụ thể dạng: FJ , = Po + P^G + PA,1 + fu J1) FF + Ẩ++P^UAIREG + PÁ.Ì1 + u, (2) Trong do: - FT.' phát triển tín dụng cơng nghệ tài quốc gia năm t, đo lường logarit tổng tín dụng cơng nghệ tài GDP Dữ liệu cập nhật từ nghiên cứu Cornell! cộng (2020) - REG ' biến giả mang giá trị quốc gia i ban hành cac quy định cụ thể tín dụng cơng nghệ tài năm t-1 Dữ liệu cập nhật từ nghiên cứu Rau (2021) - UAL số thể thái độ e ngại khơng chắn văn hóa quốc gia i Dữ liệu cập nhật từ nghiên cứu Hofstede cộng (2010) - X.' Ạ tập hợp biến kiểm sốt có ảnh hưởng đáng ke đến tín dụng cơng nghệ tài xác định nghiên cứu trước (Claessens cộng sự, 2018; Cornell! cộng sự, 2021), bao gồm: (i) Sức mạnh quy định bảo vệ người cho vay vay nói chung (LegalRights): đo lường số sức mạnh quyền hợp pháp (Strength of legal rights index) từ sở liệu World Development Indicators (WDI) Ngân hàng Thế giới; 32 (ii) Sự phát triển khoa học công nghệ (ICT): đo lường số phát triển công nghệ thông tin từ Tổ chức sở hữu trí tuệ Thế giới (World Intellectual Property Organization); (iii) Mức độ phát triển kinh tế tổng thể (GDP): đo lường GDP thực bình quân đầu người, liệu lấy từWDI; (iv) Các đặc điểm hệ thống ngân hàng truyền thống, gồm mật độ phân bổ chi nhánh ngân hàng (BankBranches) độ sâu tín dụng ngân hàng (BankCredit - Tơng tín dụng ngân hàng cung cấp cho khu vực tư nhân/GDP), liệu lấy từWDl; (v) Biến giả năm nhằm nắm bắt tác động thời gian cố định không quan sát Trong phương trình (1), tác động việc ban hành quy định cụ thể thái độ e ngại không chắn đến tín dụng cơng nghệ tài ước lượng cách độc lập Trong phương trình (2), vai trị thái độ e ngại khơng chắn đến mối quan hệ việc ban hành quy định cụ thể (REG) phát triển tín dụng cơng nghệ tài kiểm định thơng qua việc bổ sung thành phần tương tác REG UAL Hệ số ước lượng thành phần tương tác (JÌR Ư) thể khả chiều hướng ảnìĩ hưởng thái độ e ngại không chắn Kinh tế Dự báo kinh Ịé ui hựliáo văn hóa quốc gia đến mối quan hệ việc ban hành quy định cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Bài viết sử dụng đồng thời phương pháp ước lượng: bình phương nhỏ gộp (pooled OLS) ước lượng bình phương nhỏ nhát tổng quát hiệu ứng ngẫu nhiên (GLS RE) Trong đó, phương pháp ước lượng hiệu ứng cố định bị loại trừ khơng thích hợp với đặc điểm liệu (UA1 - chiều kích văn hóa quốc gia, gần khơng thay đổi quốc gia suốt khung thời gian ngắn quan sát nghiên cứu từ năm 2013 đến 2019) Kiểm định Breusch-Pagan sử dụng để xác định phương pháp thích hợp OLS gộp GLS RE Tuy nhiên, nhằm mục đích gia tăng tính vững, kết ước lượng từ hai phương pháp trình bày KẾT QUẢ NGHIÊN cứu BẢNG 2: QUY ĐỊNH PHÁP LÝ cụ THE PHÁT TRIEN tín dung CƠNG NGHỆ TÀI CHÍNH (2) GLS RE (1) OLS 1,1030*** (0,3832) -0,0204** (0,0095) 0,1159** (0,0504) 0,0930*** (0,0206) 1,5783*** (0,3216) -0,0480** (0,0211) -0,0080 (0,0074) 2,2599 (2,5066) 405 0,4365 L.REG UAI L LegalRights L.ICT L.GDP L.BankBranches L.BankCredit Hệ số chặn Số quan sát R2(tổng thể) 1,0391*** (0,3428) -0,0306** (0,0123) 0,1417*** (0,0500) 0,0562*** (0,0169) 1,8420*** (0,4012) -0,0510** (0,0237) -0,0062 (0,0070) 5,5821 (4,8669) 405 0,4572 Ghi chú: Sai sô'chuẩn hiệu chỉnh trình bày ngoặc đơn () Các ước lượng bao gồm biến giả năm Các ký hiệu ***, ** * thể mức ý nghĩa 1%, 5% 10% tương ứng Quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Bảng trình bày kết ước lượng tác động việc ban hành quy định pháp lý cụ thể, thái độ e ngại không chắn biến kiểm soát khác đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài chính, trình bày phương trình (1) Cột thứ thể kết ước lượng từ phương pháp OLS gộp, kết từ phương pháp GLS RE trình bày cột thứ hai Có thể nhận thây tương đồng cao dấu mức ý nghĩa hệ số ước lượng từ phương pháp Tương đồng với Rau (2020) Cornell! cộng (2021), kết ước lượng cho thây diện quy định cụ thể CĨ tác động tích cực đáng kể đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài kinh tế Hệ sơ' biến REG dương có ý nghĩa thống kê tất ước lượng Bên cạnh đó, hệ số số UAI mang dấu âm có ý nghĩa thơng kê ước lượng, cho thấy tác động ngược chiều thái độ e ngại khơng chắn văn hóa quốc gia đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài Vai trị thái độ e ngại khơng chắn mối quan hệ quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Đê’ xem xét vai trị thái độ e ngại không đến môi quan hệ Economy and Forecast Review BẢNG 3: THÁI ĐỘ E NGẠI KHÔNG CHẮC chan Mối quan hệ GIỮA QUY ĐỊNH PHÁP LÝ cụ THE VÀ TÍN DUNG CƠNG NGHỆ TÀI CHÍNH (1) OLS L.REG UAI L.REG * UA1 L.LegalRights L.ICT L.GDP L.BankBranches L.BankCredit Hệ sô chặn Số quan sát R2(tổng thể) (2) GLS RE -0,0095* 0,6364** (0,3237) -0,0255*** (0,0098) 0,0098** (0,0046) 0,1055*** (0.0376) 0,0456*** (0,0140) 1,6164*** (0,3860) -0,0345* (0,0185) -0,0066 (0,0052) (0,0046) 3,0091 (1,6231) 405 0,4227 4,8879 (4,3508) 405 0,4559 0,6794** (0,3324) -0,0162** (0,0075) 0,0107** (0,0055) 0,1338*** (0,0468) 0,0852*** (0,0141) 1,5301*** (0,2558)1 -0,0313** (0,0157)1 Ghi chú: Sai sô chuẩn hiệu chỉnh trình bày ngoặc đơn () Các ước lượng bao gồm biến giả năm Các kỷ hiệu ***, ** * thể mức ý nghĩa 1%, 5% 10% tương ứng Nguồn: Tính tốn tác giả việc ban hành quy định pháp lý cụ thê phát triển tín dụng cơng nghệ tài chính, thành phần tương tác biến giả REG số UAI bổ sung mơ hình Kết ước lượng trình bày Bảng với phương pháp ước lượng OLS GLS RE Dấu mức ý nghĩa hệ số trì ổn định so với kết từ Bảng Đồng thời, hệ số thành phần tương tác REG UAI mang 33 dâu dương có ý nghĩa thơng kê tất ước lượng, cho thây việc ban hành quy định pháp lý cụ thể có tác động mạnh đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài quốc gia có thái độ e ngại khơng chắn cao văn hóa quốc gia, ngược lại Kết nghiên cứu cung cấp chứng thú vị tầm quan trọng việc thiết lập quy định điều hành cụ thể đơi với tín dụng cơng nghệ tài chính, đặc biệt kinh tế có thái độ e ngại khơng chắn cao văn hóa quốc gia Thành viên từ văn hóa có thái độ e ngại khơng chắn cao thường thoải mái trước hoạt động mơ hồ có quy tắc vận hành rõ ràng (Hofstede cộng sự, 2010) Lúc này, xuất quy định pháp lý cụ thể đóng vai trị đặc biệt quan trọng việc giảm thiểu bất định thúc đẩy tham gia hoạt động tín dụng cơng nghệ tài thành viên xã hội Do đó, tác động hữu quy định pháp lý cụ thể đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài nhận thấy mạnh quốc gia có thái độ e ngại khơng chắn cao văn hóa quốc gia KẾT LUẬN Sử dụng liệu từ 75 kinh tế giai đoạn 2013-2019, kết nghiên cứu cho thấy, mơi trường văn hóa quốc gia, cụ thể mức độ e ngại khơng chắn, có tác động đáng kể đến khả thúc đẩy phát triển tín dụng cơng nghệ tài thơng qua việc ban hành quy định điều hành liên quan trực tiếp đến hoạt động tín dụng cơng nghệ tài Cụ thể, việc ban hành quy định pháp lý rõ ràng có tác động mạnh đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài quốc gia có thái độ e ngại khơng chắn cao văn hóa quốc gia, ngược lại Đây nghiên cứu đánh giá vai trò thái độ e ngại không chắn môi quan hệ việc ban hành quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Do đó, nghiên cứu tài liệu tham khảo quan trọng cho nhà điều hành trình quản lý giám sát hoạt động tài cịn nhiều mẻ Kết nghiên cứu đề cao vai trò thiết yếu việc thiết lập quy định pháp lý cụ thể tín dụng cơng nghệ tài chính, nhằm tăng cường giám sát, giảm thiểu bất định thúc đẩy hoạt động tài đầy tiềm này, đặc biệt kinh tế có thái độ e ngại khơng chắn cao văn hóa quốc gia.o TÀI LIỆU THAM KHẢO Claessens, s., Frost, J., Turner, G., and Zhu, F (2018) Fintech credit markets around the world: size, drivers and policy issues, BIS Quarterly Review, Bank for International Settlements, September Cornell!, G., Frost, J., Gambacorta, L., Rau, p R., Wardrop, R., and Ziegler, T (2020) Fintech and big tech credit: a new database, BIS Working Paper Cornell!, G., Frost, J., Gambacorta, L., Rau, R., Wardrop, R and Ziegler, T (2021) Fintech and big tech credit: What explains the rise of digital lending?, CESifo Forum, 22(02), 30-34 Goodell, J w (2019) Comparing normative institutionalism with intended rationality in cultural-finance research, International Review of Financial Analysis, 62, 124-134 Hofstede, G., Hofstede, G J., and Minkov, M (2010) Cultures and Organizations Software of the Mind, (3 ed): McGraw-Hill Education Rau, p R (2020) Law, Trust, and the Development of Crowdfunding, University of Cambridge Working Paper Rau, p R (2021) Sometimes, always, never: Regulatory clarity and the development of crowdfunding, University of Cambridge Working Paper Tang, H (2018) Peer-to-peer lenders versus banks: substitutes or complements?, Review of Financial Studies, forthcoming Vallee, B., and Y Zeng (2018) Marketplace lending: a new banking paradigm?, Harvard Business School, Working Papers 10 Van Liebergen, B (2017) Machine learning: a revolution in risk management and compliance?, Capco Institute, Journal of Financial Transformation, 45, 60-67 11 Wang, J., Y Shen, and Y Huang (2016) Evaluating the regulatory scheme for internet finance in China: the case of peer-to-peer lending, China Economic Journal, 9(3), 272-287 12 Wei, z., M Lin (2016) Market mechanisms in online peer-to-peer lending, Management Science, 63(12), 1-22 34 Kinh tế Dự báo ... tác động ngược chiều thái độ e ngại không chắn văn hóa quốc gia đến phát triển tín dụng cơng nghệ tài Vai trị thái độ e ngại không chắn mối quan hệ quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng. .. dụng cơng nghệ tài Đê’ xem xét vai trị thái độ e ngại khơng đến môi quan hệ Economy and Forecast Review BẢNG 3: THÁI ĐỘ E NGẠI KHÔNG CHẮC chan Mối quan hệ GIỮA QUY ĐỊNH PHÁP LÝ cụ THE VÀ TÍN DUNG... ứng Quy định pháp lý cụ thể phát triển tín dụng cơng nghệ tài Bảng trình bày kết ước lượng tác động việc ban hành quy định pháp lý cụ thể, thái độ e ngại không chắn biến kiểm sốt khác đến phát triển