Phaân tích Stock Market
12/14/2010 1 University of Economics and Law Phân tích Stock Market University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Chỉ số chứng khoán là gì? Là những thống kê giá hay giá trò của các chứng khoán niêm yết trên thò trường Mục đích: dùng để đo những thay đổi của giá chứng khoán Mỗi thò trường chứng khoán đều có chỉ số riêng của mình, bên cạnh đó người ta tạo ra chỉ số để đo lường những thay đổi của những đối tượng chọn lọc cần theo dõi. Ví dụ: „ DJIA: (chỉ số DJ công nghiệp): chỉ số về giá của 30 CP công nghiệp lớn của US „ SP 100: chỉ số giá trò của 100 Công ty lớn (Blue Chip) của Hoa kỳ như IBM, General Motor… „ Wilshire 5,000 Equity Index: chỉ số giá trò của 5000 công ty chọn lọc niêm yết tại NYSE, AMEX và OTC „ Chỉ số trái phiếu… 2 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Các phương pháp thống kê cơ bản (các loại chỉ số cơ bản) Trung bình giá (price-weighted) Chỉ số tính theo phương pháp trung bình giá thể hiện mức giá trung bình của các cổ phiếu trên thò trường „Mỗi khi có thêm cổ phiếu, tách cổ phiếu, phát hành quyền… chỉ số được điều chỉnh bởi số chia (divisor) „Các chỉ số CK nổi tiếng tính theo phương pháp này: DJIA, Nikkei 225 N P IndexValue N i 1 3 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Các phương pháp thống kê cơ bản (các loại chỉ số cơ bản) Chỉ số tổng hợp (value weighted, capitalization based indices, composite indices) „ Phương pháp Laspeyer alueBaseIn dexV eMarketValutotalperiodBase ValueMarketTotalCurrent IndexValue 4 Knowledge from the heart of Vietnam 0 I QP QP I oioi oini L 12/14/2010 2 University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Các phương pháp thống kê cơ bản (các loại chỉ số cơ bản) Chỉ số tổng hợp (value weighted, capitalization based indices, composite indices) „ Phương pháp Paasche alu eBaseIn dexV eMarketValutotalperiodBase ValueMarketTotalCurrent IndexValue 5 0 I QP QP I nioi nini P Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Các phương pháp thống kê cơ bản (các loại chỉ số cơ bản) Chỉ số giá bình qn Fisher là chỉ số giá bình qn nhân giữa chỉ số giá Passcher và chỉ số giá Laspayres: Phương pháp này trung hồ được yếu điểm của hai phương pháp trên, tức là giá trị chỉ số tính tốn ra phụ thuộc vào quyền số của cả 2 thời kỳ: Kỳ gốc và kỳ tính tốn I F = IP x I L Trong đó: I F : Là chỉ số giá Fisher IP : Là chỉ số giá Passche I L : Là chỉ số giá bình qn Laspeyres 6 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Trung bình giá trò (value weighted, composite indices) „ Chỉ số trung bình giá trò thể hiện mức giá trò tương đối của thò trường so với giá trò thò trường ở một thời điểm gốc nào đó „ Khi có thêm CP, tách nhập… dùng số chia để điều chỉnh „ Các chỉ số dùng phương pháp: ‟Laspeyer: DAX của TTCK Đức ‟Paasche: NYSE Composite, S&P500, TOPIX (Nhật bản), FT-SE 100 (London stock exchange), CAC -40 (Paris Stock Exchange) ‟VNIndex của VSE dùng 7 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Ưu và nhược điểm của từng phương pháp Price weighted: „ Sẽ không phản ánh chính xác mức giá trung bình nếu như sự khác biệt giá của các cổ phiếu dùng để tính chỉ số tương đối lớn „ Cổ phiếu có mức giá cao sẽ ảnh hưởng lên chỉ số cổ phiếu nhiều hơn với cùng mức % biến động giá Value weighted „ Khi số lượng cổ phiếu còn ít, biến động giá của những công ty có “mức vốn hoá” lớn sẽ tác động lớn hơn đến chỉ số 8 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 3 University of Economics and Law Chỉ số VNIndex Đây là chỉ số đại diện cho tất cả các cổ phiếu được niêm yết trên Sàn giao dòch chứng khoán TPHCM. Giá trò gốc là 100 vào ngày 28/07/2000 Knowledge from the heart of Vietnam 9 University of Economics and Law Chỉ số VNIndex ng. Knowledge from the heart of Vietnam 10 University of Economics and Law Ví dụ: Trường hợp có thêm cổ phiếu mới t i (d) = Knowledge from the heart of Vietnam 11 University of Economics and Law Ví dụ: Trường hợp có thêm cổ phiếu mới Knowledge from the heart of Vietnam 12 t VnIndex = x 100 Số chia mới (d) 12/14/2010 4 University of Economics and Law Ví dụ: Trường hợp có thêm cổ phiếu mới Knowledge from the heart of Vietnam 13 ng 7 năm 2000 Tên cơng ty u n u) t nh REE 16.000 15.000.000 n thơng SAM 17.000 12.000.000 ng 8 năm 2000 Tên cơng ty u n u) t nh REE 16.600 15.000.000 n thơng SAM 17.500 12.000.000 University of Economics and Law Ví dụ: Trường hợp có thêm cổ phiếu mới Knowledge from the heart of Vietnam 14 ng 8 năm 2000 Tên cơng ty u n u) t nh REE 16.900 15.000.000 n thơng SAM 17.800 12.000.000 ng HAP 16.000 1.008.000 Transimex TMS 14.000 2.200.000 ng 8 năm 2000? University of Economics and Law Phân tích kinh tế Chu kỳ của nền kinh tế 15 Hưng thònh Phục hồi Đáy Suy thoái Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kinh tế Chu kỳ kinh tế (tiếp) Các dấu hiệu của giai đoạn đi lên của nền KT: „ Sản lượng công nghiệp tăng „ Thò trường CK tăng giá (bullish) „ Giá bất động sản tăng „ Nhu cầu hàng hoá và dòch vụ tăng „ GDP tăng Các dấu hiệu của giai đoạn đi lên của nền KT „ Số lượng công ty phá sản tăng lên „ Nợ tiêu dùng cao „ TTCK giảm giá (bearish) „ Tồn kho trong nền kinh tế tăng (dấu hiệu của tiêu dùng giảm xuống) „ GDP giảm 16 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 5 University of Economics and Law Phân tích kinh tế Mặc dù nền kinh tế mang tính chu kỳ, nhưng để biết nền kinh tế đang ở trong giai đoạn nào (đi lên hay đi xuống) không phải là việc dễ dàng do các dấu hiện thường lẫn lộn: „ Chu kỳ đi xuống dài hạn đôi khi bò “chen ngang” bởi những dấu hiệu đi lên tạm thời nhưng không phải là dấu hiệu rõ ràng của sự đi lên (nền KT có thể đi lên hoặc có thể đi xuống) „ Có những công ty phát triển mạnh cùng lúc với nhiều công ty phá sản 17 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kinh tế Các chỉ số báo hiệu (economic indicators) Dấu hiệu báo trước (leading indicators) „ Những dấu hiệu này thường đi trước chu kỳ nền KT nên là dấu hiệu cho biết trước nền kinh tế sẽ đi về đâu ‟ Số lượng giờ thuê nhân công ‟ Đơn đặt hàng (hàng tiêu dùng, hàng công nghiệp) ‟ Số lượng đơn xin xây nhà ‟ Tồn kho hàng durable ‟ Vay tiêu dùng ‟ Giá CK ‟ Cung tiền (M2) „ Tăng nền kinh tế sẽ vào chu kỳ đi lên; giảm nền KT „ sẽ vào chu kỳ đi xuống 18 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kinh tế Các chỉ số báo hiệu (economic indicators) Các chỉ số đi cùng (coincident indicators) „ Các dấu hiệu này thường đi cùng với nền kinh tế ‟Số lượng việc làm khu vực phi nông nghiệp ‟Thu nhập cá nhân ‟Sản lượng công nghiệp ‟Doanh số sản xuất và hàng thương mại „ Các dấu hiệu tăng nền KT đi lên, các dấu hiệu này giảm nền KT đang đi xuống 19 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kinh tế Các chỉ số báo hiệu (economic indicators) Các dấu hiệu đi sau (lagging indicators) „ Những dấu hiệu thay đổi sau khi nền KT ‟Tỷ lệ hàng tồn kho / sản lượng sản xuất, thương mại ‟Tỷ lệ tiền công/đơn vò sản lượng ‟Vay thương mại, công nghiệp ‟Lợi nhuận của doanh nghiệp ‟Tỷ lệ vay tiêu dùng/thu nhập cá nhân ‟Thời gian thất nghiệp bình quân 20 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 6 University of Economics and Law Phân tích kinh tế Hoạt động ổn đònh hoá nền kinh tế của Chính phủ Giảm tiêu dùng của cá nhân và doanh nghiệp „ Tăng thuế „ Giảm cung tiền (tight money, tiền tệ thắt chặt) „ Giảm chi tiêu chính phủ Tăng tiêu dùng cá nhân và doanh nghiệp „ Giảm thuế „ Tăng cung tiền (easy money, tiền tệ nới lỏng) „ Tăng chi tiêu chính phủ 21 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích cơ bản Phân tích ngành (industry analysis) Phân tích một nghành công nghiệp cụ thể nào đó để xem nghành công nghiệp nào có tiềm năng nhất khi nền kinh tế ở chu kỳ đi lên hoặc đi xuống Trong mối liên hệ với nền Kinh tế, có 4 loại nghành công ngiệp „ Phòng vệ (defensive) „ Chu kỳ (Cyclical) „ Tăng trưởng (Growth) „ Sự kiện (Special situation stocks) 22 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích cơ bản Defensive Là những nghành ít bò ảnh hưởng của chu kỳ kinh tế Cổ phiếu của những công ty thuộc những ngành này là một lựa chọn tốt để tránh tác động đi xuống của nền kinh tế (giảm ít hơn, tăng ít hơn) Là những ngành sản xuất những loại hàng tiêu dùng nhanh (nondurable consumer goods): „ Thực phẩm, thuốc lá „ Bảo hiểm „ Dược „ Năng lượng Rủi ro ít, lợi nhuận ít 23 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích cơ bản Cyclical Bò ảnh hưởng mạnh bởi chu kỳ của nền kinh tế Là những nghành sản xuất ra hàng “bền” (durable): „ Vốn (banking) „ Nguyên vật liệu (raw material): sắt thép, xi măng, nhôm, giấy) „ Máy móc công nghiệp „ Hàng tiêu dùng bền: xe hơi, appliance (máy giặt, tủ lạnh, máy lạnh…) „ Xây dựng Rủi ro cao hơn, lợi nhuận cao hơn 24 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 7 University of Economics and Law Phân tích cơ bản Growth industry Nghành công nghiệp, sản phẩm trải qua bốn giai đoạn: ra đời, tăng trưởng, ổn đònh, suy thoái (introdcution, growth, maturity, decline) Ngành tăng trưởng có giai đoạn tăng trưởng nhanh hơn của nền kinh tế do các tác động của công nghệ mới. Ví dụ: „ Máy tính „ Soft drink, dược „ Những công ty này thường chia cổ tức ít do tăng trưởng nhanh Special situation stocks Các công ty này có tiềm năng lợi nhuận lớn do các sự kiện bất thường: ban lãnh đạo mới, sản phẩm mới, tìm được nguồn tài nguyên thiên nhiên mới 25 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích cơ bản Phân tích công ty Nếu còn đủ thời gian sẽ giới thiệu Sẽ học ở trong môn Tài chính Công ty 26 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Khái niệm: là sự dự báo xu hướng của thò trường và giá của chứng khoán. Việc ra quyết đònh mua hay bán chứng khoán hoàn toàn dựa trên hoạt động của thò trường và xu hướng chung của thò trường (market trend) So sánh với phân tích cơ bản Cơ sở: cả 2 phương pháp đều cho rằng thò trường là có thể dự đoán được Khoảng thời gian dự báo: „ Cơ bản: dự báo động thái của sự đầu tư vào cổ phiếu cty và nghành công nghiệp trong thời gian tương đối dài trong tương lai 6-12 tháng dựa trên sự phân tích chất lượng của công ty „ Kỹ thuật: quan tâm đến biến động của xu thế thò trường „ và giá chứng khoán trong khoảng thời gian ngắn 27 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Phối hợp phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản „ Cơ bản: được sử dụng để quyết đònh nên mua hay bán „ Kỹ thuật: để ra quyết đònh khi nào nên thực hiện quyết đònh mua bán 28 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 8 University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Lý thuyết Dow (Dow theory) Dùng để xác nhận sự kết thúc của những xu hướng chính của thò trường (major market trend) Có ba xu hướng biến động giá chính: xu hướng biến động chính ‟ primary trend (có thể từ 1 năm trở lên), xu hướng biến động cấp hai ‟ secondary trend (thường từ 3 đến 12 tuần) và xu hướng biến động ngắn hạn ‟ short-term fluctuation (khoảng vài giờ đến vài ngày) Phương pháp này thường không chính xác và thường “xác nhận” chậm 29 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Xu hướng biến động giá 30 Xu hướng biến động chính Xu hướng biến động cấp hai Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Dow theory cho rằng chỉ xác đònh được xu hướng chung của toàn thò trường, nhưng hiện nay nhiều nhà phân tích cho rằng có thể dự báo được xu hướng chung của từng cổ phiếu Chartist Là những nhà phân tích kỹ thuật dùng đồ thò, biểu đồ theo dõi biến động giá hàng ngày để tìm ra những đường xu hướng (trendline) chính của thò trường. Họ cho rằng thò trường luôn biến động theo những dạng thức (pattern) nhất đònh Chartist phá vỡ nguyên tắc thò trường hiệu quả Ai đúng? Ai sai? Mỗi nhà phân tích có thể diễn giải đồ thò theo cách riêng của mình 31 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Một số khái niệm thường gặp trong charting Đường xu hướng 32 Đường nối các điểm thấp đi lên Đường nối các điểm cao đi xuống Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 9 University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Trạng thái củng cố (consolidation level) „ Nếu thò trường chỉ dao động trong một biên độ hẹp, trạng thái đó được gọi là trạng thái củng cố. Khi biểu diễn trên đồ thò, đường xu hướng nằm ngang và được gọi là biến động ngang, không lên cũng không xuống 33 Mức chòu đựng Mức hỗ trợ Consolidation Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Đảo chiều (reversal) „ Đó là khi đường thò trường đi lên hay đi xuống bò ngừng lại và giá cổ phiếu biến động ngược chiều. Giữa 2 xu hướng thường có giai đoạn củng cố (consoladation) „ Rất khó biết được đâu là sự đổi chiều thực sự do có nhiều sự lên xuống đan xen trong mỗi xu hướng „ Một pattern nổi tiếng của sự đảo chiều là “head-and-shoulders” 34 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Head and Shoulders 35 Head-and-Shoulders Top Head-and-Shoulders Bottom Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Mức hỗ trợ (support) và mức chòu đựng (ressistance level) „ Khi giá cổ phiếu giảm đến mức hỗ trợ, người mua bò hấp dẫn bởi giá cả thấp sẽ đổ xô vào mua chứng khoán, nhờ đó giá cả sẽ không tiếp tục rớt xuống hơn nữa. „ Khi giá cổ phiếu tăng đến mức duy trì, người bán sẽ nghi ngại về việc giá cổ phiếu có thể vẫn tiếp tục tăng lên nên sẽ đổ xô bán ra chứng khoán, nhờ đó giá cả sẽ được duy trì ở mức này. „ Giá cổ phiếu có thể tiếp tục dao động trong nhiều tháng, giữa mức duy trì và mức hỗ trợ „ Nếu giá cả một loại chứng khoán nào đó vượt khỏi mức hỗ trợ và mức duy trì, sự biến động đó được coi là nghiêm trọng. Về mặt kỹ thuật, sự vượt rào như vậy được gọi là sự phá vỡ (breakout) - có nghóa là giá thò trường giảm dưới mức hỗ trợ và tăng „ trên mức duy trì. Sự phá vỡ này thường là dấu hiệu „ bắt đầu một xu hướng tăng hoặc giảm mới 36 Knowledge from the heart of Vietnam 12/14/2010 10 University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Một số chỉ tiêu phân tích kỹ thuật chính khác Khối lượng giao dòch „ Khối lượng giao dòch được cho là điều kiện tiên quyết cho bất cứ thay đổi về giá cả thò trường „ Nói chung, trong thò trường giá lên, khối lượng giao dòch thò trường thường lớn và ngược lại trong thò trường giá giảm, khối lượng giao dòch thò trường thường nhỏ. „ Khối lượng giao dòch thò trường rất thấp cho thấy sự thiếu vắng người mua trên thò trường, người bán thường nhiều hơn người mua. Do vậy khối lượng giao dòch thò trường khi giá lên thường lớn hơn khối lượng giao dòch thò trường khi giá xuống. 37 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Khối lượng giao dòch (tiếp) „Dựa vào thống kê biến động giá cả và khối lượng giao dòch trên thò trường, các nhà phân tích kỹ thuật thường có nhận đònh chung như sau: „Giá thò trường tăng nhanh đồng thời khối lượng giao dòch cũng tăng nhanh: dấu hiệu thò trường đi lên, nên giá cổ phiếu có thể tăng nữa. „Giá thò trường tăng cao nhưng khối lượng giao dòch giảm đi nhiều: dấu hiệu thò trường đi xuống, nên giá cổ phiếu có thể đứng yên và giảm. „Giá thò trường giảm mạnh nhưng khối lượng giao dòch lại tăng nhanh: dấu hiệu thò trường rất xấu, nên giá cổ phiếu có thể không lên lại được và sẽ tụt xuống nhanh. „Giá thò trường giảm nhanh đồng thời khối lượng giao dòch cũng giảm nhiều: dấu hiệu thò trường đi lên, nên giá cổ phiếu có „thể đứng yên và không thể rớt nữa. 38 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật “Hơi thơ”û của thò trường (market’s breadth) Do chỉ số CK bò ảnh hưởng của cách tính, các nhà phân tích còn xem xét đến tình trạng của thò trường (Breadth of the market) - có nghóa là số loại chứng khoán tăng hoặc giảm giá (advances/declines) được giao dòch trong một ngày giao dòch cụ thể. Nếu số chứng khoán giảm giá nhiều hơn số chứng khoán lên giá, thò trường được coi là đi xuống. Khi thò trường đi lên, số chứng khoán tăng giá 39 Knowledge from the heart of Vietnam University of Economics and Law Phân tích kỹ thuật Các điểm giá cao nhất và thấp nhất mới (new highs, new lows) Một công cụ đo lường hỗ trợ phương pháp phân tích tình trạng của thò trường (breadth of the market) là quan sát các điểm giá cao nhất và thấp nhất mới của thò trường (New highs & new lows). Thò trường đi lên tăng các cổ phiếu đạt được điểm mới có giá cả cao nhất và số lượng các cổ phiếu chuyển sang điểm mới có giá cả thấp nhất giảm đi. Ngược lại cho thò trường đi xuống 40 Knowledge from the heart of Vietnam [...]...12/14/2010 Phân tích kỹ thuật Phân tích kỹ thuật Vị thế tiền mặt của quỹ tương hỗ Lý thuyết lô lẻ (Odd-lot theory) Các nhà đầu tư lô lẻ thường hành động sai thời điểm, bán khi thò trường điù lên và mua khi thò trường đi... ra rất cao như là chỉ dẫn đầu tư giá hạ cho nhà đầu tư University of Economics and Law University of Economics and Law Knowledge from the heart of Vietnam Knowledge from the heart of Vietnam 41 42 Phân tích kỹ thuật Rủi ro đầu tư Rủi ro lạm phát (inflation risk) Trung bình động (moving average) Còn gọi là rủi ro sức mua (purchasing power risk) Đầu tư vào công cụ thu nhập cố đònh (fixed income)... một cách dễ dàng, tốn ít chi phí Rủi ro pháp lý (legislative risk, political risk) Rủi ro khi những thay đổi về luật pháp làm ảnh hưởng tới chất lượng đầu tư Ví dụ: kiện phá giá Rủi ro thò trường (market risk) Là rủi ro giảm giá trò của chứng khoán do toàn thò trường bò giảm giá Đây là rủi ro không thể tránh được thông qua đa dạng hoá đầu tư University of Economics and Law University of Economics . 12/14/2010 1 University of Economics and Law Phân tích Stock Market University of Economics and Law Chỉ số chứng khoán Chỉ số chứng. of Vietnam University of Economics and Law Phân tích cơ bản Phân tích ngành (industry analysis) Phân tích một nghành công nghiệp cụ thể nào đó để xem