Tiểu luận những vấn đề cơ bản về chứng khoán phái sinh và thực trạng sử dụng ở việt nam

NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH VÀ THỰC TRẠNG SỬ DỤNG Ở VIỆT NAM NHÓM THỰC HIỆN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH Như biết, thị trường hàng hóa nói chung thị trường thị trường tiền tệ, thị trường chứng khốn… nói riêng ln chứa đầy rủi ro mà chủ thể tham gia thị trường khó lường hết Xuất phát từ rủi ro đó, cho đời cơng cụ tài gọi cơng cụ phái sinh Chứng khoán phái sinh đời thực nhiều mục tiêu phân tán rủi ro, đầu tìm kiếm lợi nhuận bảo vệ lợi nhuận Vậy chứng khoán phái sinh gi? Có nhiều định nghĩa chứng khốn phái sinh phát biểu: Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị hàng hóa sở Chứng khốn phái sinh k có tồn k có tồn hàng hóa sở Trên thị trường Việt Nam nơi mà thị trường chứng khốn thức vào hoạt động khoảng thập kỉ, chứng khoán phái sinh chưa thực phổ biến Nhưng giới nước có thị trường chứng khốn phát triển chứng khốn phái sinh lại cơng cụ phổ biến hữu ích Chúng ta tìm hiểu loại cơng cụ tài lấy hàng hóa sở chứng khốn I.CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG CKPS LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bất kì thay đổi cung cầu thị trường ảnh hưởng đến giá chứng khốn Chúng ta chia chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán phái sinh thành nhóm: nhóm chủ thể phịng ngừa rủi ro nhóm chủ thể đầu 1.Nhóm chủ thể phịng ngừa rủi ro(Hedgers) Đây chủ thể cố gắng giảm thiểu rủi ro mà họ phải đối mặt từ thay đổi giá chứng khoán tương lai thơng qua việc mua hay bán chứng khốn phái sinh Cơng cụ phái sinh giúp chủ thể chốt mức giá hay chi phí mà họ toán hay nhậnđược từ tài sản sở Điều có ý nghĩa quan trọng đặc biệt hợp đồng có giá trị giao dịch lớn 2.Nhóm chủ thể đầu ( speculators) Nhà đầu tham gia thị trường với mục địch chấp nhận rủi ro để tìm kiếm lợi nhuận Để tìm kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá, nhà đầu thực phan tích thị trường nhằm cố gắng dự báo xu hướng biến động giá chứng khoán để tham gia vào thị trường Mơt lí khác khiến nhà đầu quan tâm đến thị trường chứng khốn phái sinh tác dụng địn bẩy cơng cụ tài Đối với cơng cụ quyền chọn hay hợp đồng tương lai, nhà đầu phải bỏ số tiền đầu tư nhỏ so với giá trị hợp đồng mà họ thực Trường hợp giá biến động thuận lợi, lợi nhuận họ nhận gia tăng đáng kể ngược lại trường hơp bất lợi II CÁC LOẠI CHỨNG KHỐN PHÁI SINH Trên thị trường có nhiều loại công cụ phái sinh quyền mua trước, chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kì hạn…Nhưng giới hạn tìm hiểu, chúng tơi xin trình bày nét số loại công cụ sau 1.Quyền ưu tiên mua cổ phần ( hay gọi quyền mua trước) (RIGHTS) Rights loại chứng khốn cơng ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung Quyền cho phép cổ đông hữu mua cổ phiếu phát hành với mức giá ấn định khoảng thời gian xác định Xét ví dụ: cổ phiếu công ty X lưu hành mức giá 30000/cổ phiếu ( mệnh giá cổ phiếu 10.000).Cty dự định phát hành thêm 1.000.000 cổ phiếu để huy động vốn.Mổi cổ phiếu có mệnh giá 10000 Vốn điều lệ công ty 500 tỷ có 10.000.0000 cổ phiếu lưu hành.Cơng ty đưa phương án: cổ đông năm giữ cổ phàn công ty quyền mua cổ phần phát hành thêm với giá 15.000/cổ phần, số lượng cổ phần mua tương ứng tỉ lệ nắm giữ cổ phần THời gian thực thời gian ngắn xác định cụ thể Tỷ lệ thực quyền mua cổ phần tính đơn giản cách lấy số cổ phần lưu hành cũ chia cho số cổ phần định phát hành thêm Trong ví dụ 10.000.000/1.000.000= 10 Hay sở hữu 10 cổ phần mua cổ phần với giá 15.000/cổ phần Quyền mua cổ phần có đặc điểm:  Là dành cho cổ đông  Là công cụ ngắn hạn chuyển đổi  Giá xác định quyền mua cổ phần thấp giá thị trường cổ phiếu 2.Chứng quyền LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đợt phát hành thêm chứng khốn cơng ty phát hành thêm cổ phiếu thường, trái phiếu cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường công cụ hấp dẫn nhà đầu tư trái phiếu cổ phiếu ưu đãi thường công cụ mang lại thu nhập cố định Vì cơng ty cổ phần phải có biện pháp để tăng độ hấp dẫn với cơng cụ cịn lại trái phiếu va cổ phiếu ưu đãi Đó chứng quyền Chứng quyền loại chứng khoán phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng quyền phép mua số lượng cổ phiếu định theo mức giá định thời gian định ( thường kì hạn dài) nhằm mục địch khuyến khích nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi trái phiếu khiến cho công cụ hấp dẫn hơn., Các công ty phát hành trái phiếu cổ phiếu ưu đãi đưa thêm thơng tin nhà đầu tư mua trái phiếu cổ phiếu ưu đãi cấp thêm chứng quyền, chứng quyền cho phép mua cổ phiếu thường với nhũng điều kiện xác định làm tăng tính hấp dẫn Chứng quyền có đặc điểm sau: Chứng quyền phát hành nhằm tăng tính hấp dẫn loại chứng khoán khác cụ thể trái phiếu cổ phiếu ưu đãi Chứng quyền cơng cụ dài hạn chuyển nhượng.( khác biệt quyền mua trước chứng quyền) Thời hạn thông thường chứng quyền thường vài năm đến vào chục năm nhà đầu tư thực quyền vào thời điểm cịn hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hợp đồng quyền chọn Quyền chọn hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền phép lựa chọn thực hay không thực việc mua hay bán số lượng hàng hóa bgaars định khoảng thời gian xác định với mức giá xác định trước Hàng hóa đa dạng, chứng khốn, thương phẩm, loại tiền hay hợp đồng tương lai… quyền chọn có thành phần sau:  Loại quyền chọn ( quyền chọn mua (call option) hay quyền chọn bán ( put options)  Tên hàng hóa sở  Khối lượng giao dịch  Ngày đáo hạn  Giá thực  Phí quyền chọn hay cịn gọi giá quyền chọn Quyền chọn mua quyền chọn bán Quyền chọn mua loại quyền chọn cho phép người nắm giữ quyền có quyền mua hay khơng mua hàng hóa sở mức giá xác định thời gian xác định Những người mua quyền thường người dự báo hàng hóa tăng giá tương lai Họ mua quyền để mua hàng giá thấp bán giá cao để kiếm lời Ngược lại ,Quyền chọn bán loại quyền chọn cho phép người nắm giữ quyền có quyền mua hay k mua hàng hóa sở mức giá xác định thời gian xác định Những người mua quyền thường người LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dự báo hàng hóa giảm giá tương lai Họ mua quyền để bán hàng hóa giá cao Có kiểu ngày thực quyền chọn quyền chọn kiểu châu Âu người nắm giữ phép sử dụng quyền vào ngày đáo hạn quyền, quyền chọn kiểu châu Mỹ cho phép người nắm giữ phép sử dụng quyền băt lúc từ kí hợp đồng đáo hạn Chúng ta thấy quyền chọn kiểu châu Mỹ linh động nhiều so với kiểu châu Âu Chúng ta phân biệt loại giá ghi quyền chọn Giá thực quyền chọn mức bên thỏa thuận cam kết thực vào ngày giao hàng Phí quyền chọn ng mua phải trả cho người bán để sở hữu quyền Phí quyền chọn hay cịn gọi giá quyền chọn Đây chi phí mà người mua phải trả cho người bán để quyền lưa chọn thực hay k thực quyền Phí quyền chọn cao hay thấp tùy thuộc vào giá thực mà người mua muốn thực thời gian có hiệu lực quyền Phí quyền chọn giá thực quyền có quan hệ mật thiết với Quyền chọn mua có phí cao giá thực thấp ngược lại, quyền chọn bán có phí cao giá thực cao ngược lại Phí quyền cao hay thấp tùy thuộc vào mức lợi nhuận mà ng nắm giữ thu Ví dụ: vào ngày 1/1/2010, người bỏ 200.00d để mua quyền chọn mua 100 cổ phiếu công ty X với giá 20.000/cổ phần phí quyền chọn 200.000 giá thực quyền la 20.000 Các loại giá trị quyền chọn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giá trị nội (intrinsic value) quyền khoản chênh lệch giá thị trường hàng hóa sở giá thực quyền chọn thời điểm Giá trị nội quyền thấp = trường hợp diễn biến giá thị trường bất lợi cho người nắm giữ ng k thực quyền Ví dụ quyền chọn mua với giá thực 100.000 giá xuống 100.000, ng nắm giữ k sử dụng quyền mà mua với giá thấp 100.000 Khi giá trị nội =0 Trạng thái Quyền chọn mua Quyền chọn bán in the money giá thực < giá thị trường giá thực > giá thị trường the money giá thực = giá thị trường giá thực = giá thị trường ( tiền) At (ngang giá) Out of money ( the giá thực > giá thị trường giá thực < giá thị trường tiến) Giá trị thời gian quyền (Time value) khoản chênh lệch giá trị nội phí quyền Xét ví dụ sau: Một người bỏ 400.000 để mua hợp đồng quyền chọn mua cổ phiếu, quyền mua 100 cổ phiếu cơng ty X mức gí 40.000 vào ngày thực quyền, giá thị trường 42.000 Người mua bỏ 4.000.000 mua 100 cổ phiếu với giá 40.000 bán thị trường với giá 42.000 thu 4.200.000 Lãi 200.000 200.000 giá trị nội quyền giá trị thời gian quyền khoản chênh lệch giá trị nội phí quyền Giá trị thời gian = 400.000 – 200.000 = 200.000 Lợi nhuận thua lỗ nhà đầu tư theo nghiệp vụ quyền chọn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ta xét ví dụ sau: vào ngày 1/1/2010, hợp đồng quyền chọn mua kí kết ngân hàng nhà đâu tư Chi tiết quyền chọn sau: Quyền chọn mua kiểu châu Mỹ cho phép giao dịch 1.000 cổ phiếu công ty X mức giá thực 15.000/ cổ phiếu Thời hạn đáo hạn tháng 12/2010 Phí quyền chọn 1.000/ cổ phiếu Lợi nhuận thua lỗ nhà đầu tư tính cổ phiếu sau Giá thị Giá thực Phí quyền Lợi nhuận Kết trường quyền thua lỗ thực cổ phiếu quyền nhà đầu tư Người Người bán mua 12.000 15.000 1.000 -1000 +1000 Không thực 14.000 15.000 1.000 -1000 +1000 Không thực 15.000 15.000 1.000 -1000 +1000 Thực hay không thực 15.500 15.000 1000 -500 +500 Thực 16.000 15.000 1000 0 Thực 17.000 15.000 1000 1000 -1000 Thực LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Khoản lợi người mua khoản lỗ người bán ngược lại Như vậy, người mua quyền chọn mua có khoản lỗ tối đa = phí quyền lợi nhuận tối đa không giới hạn tùy thuộc vào chênh lệch giá thị trường giá thực Người bán quyền chọn mua có lợi nhuận tối đa = phí quyền chọn lỗ tối đa không giới hạn tùy thuộc chênh lệch giá thực giá thị trường Ví dụ 2: Vào ngày 1/1/2010, hợp đồng quyền chọn bán dược kí kết nhà đầu tư ngân hàng Chi tiết hợp đồng: quyền chọn bán kiểu châu Mỹ cho phép giao dịch 1000 cổ phiếu công ty X mức giá thực 40.000/ cổ phiếu, thời gian đáo hạn 31/12/2010.Phí quyền chọn 2.000/ cổ phiếu Lợi nhuận thua lỗ nhà đâu tư cổ phiếu sau: Giá thị Giá thực Phí quyền trường quyền Lợi nhuận thua lỗ Kết nhà đầu tư cổ phiếu thực quyền Người Người bán mua 42.000 40.000 2.000 -2000 +2000 Không thực 41.000 40.000 2.000 -2000 +2000 Không thực 40.000 40.000 2.000 -2.000 +2.000 Thực hay không thực LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 39.000 40.000 2.000 -1000 +1000 Thực 38.000 40.000 2.000 0 Thực 36.000 40.000 2.000 +2000 -2000 Thực 35.000 40.000 2.000 +3000 -3000 Tương tự, Khoản lợi người mua khoản lỗ người bán ngược lại Người mua quyền chọn bán có khoản lỗ tối đa = phí quyền chọn lợi nhuận vơ hạn tùy thuộc khoản chênh lệch giá thực giá thị trường Người bán quyền chọn bán có khoản lợi nhuận giới hạn = phí quyền khoản lỗi k xác định tùy thuộc vào khoản chênh lệch giá thị thường giá thực 4.Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn loại chứng khoán phái sinh, thỏa thuận bên việc bên mua hay bán lượng hàng hóa cho bên vào thời điểm tương lai theo giá thỏa thuận thành lập hợp đồng Ba yếu tố tạo nên hợp đồng kỳ hạn thời hạn, giá kỳ hạn ngày toán Ngày tốn thời điểm xảy giao dich quy định hợp đồng Giá kỳ hạn giá áp dụng để tốn giá ghi hợp đồng Thời hạn hợp đồng thời gian tính từ thời điểm hợp đồng có hiệu lực đến thời điểm giao dịch Giống loại chứng khoán phái sinh khác, hợp đồng kỳ hạn lập nhằm hạn chế rủi ro xảy biến động giá tương lai Khi giá biến động tương lai hai bên tham gia phải giao dịch theo giá thỏa thuận nên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hàng hóa giao dịch hợp đồng kỳ hạn loại hàng hóa Tuy nhiên, Hợp đồng kỳ hạn sử dụng nhiều hợp đồng lĩnh vực ngoại tệ lãi suất, lĩnh vực có biến động mạnh Đặc điểm  Hợp đồng kỳ hạn có giá trị pháp lý cao, bên tham gia không tự ý phá vỡ hợp đồng Hợp đồng bị hủy đồng ý bên  Ngay thời điểm hợp đồng ký kết khơng có giao dịch hay toán Việc giao dịch diễn thời điểm ghi hợp đồng  Hợp đồng kỳ hạn giao dich thị trường OTC Điều có nghĩa bên tham gia hợp đồng trực tiếp gặp thỏa thuận điều khoản hợp đồng  Hai bên tham gia hợp đồng tự thỏa thuận với giá dựa ước tính mang tính cá nhân  Hợp đồng kỳ hạn mang rủi ro khoản Rủi ro xảy hai bên không thực hợp đồng 5.Hợp đồng tương lai Hợp đồng tương lai thỏa thuận việc mua bán hàng hóa theo giá thống trước thời gian xác định tương lai Ngày tương lai gọi ngày giao hàng, hay ngày toán cuối Giá xác định thời điểm kí hợp đồng gọi giá tương lai (futures price), cịn giá hàng hố vào ngày giao hàng giá quyết tốn Thơng thường, dần đến ngày giao hàng giá quyết tốn hội tụ dần giá tương lai LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Có thể nói hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn tiêu chuẩn hóa Các yếu tố hợp đồng tương lai chủ yếu giống với hợp đồng kỳ hạn có yêu cầu chặt chẽ loại tài sản sở mua bán, số lượng đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức toán, kỳ hạn giao dịch Trong hợp đồng kỳ hạn khơng chuẩn hóa, chi tiết hai bên đàm phán thoả thuận cụ thể Tuy nhiên sâu xem xét hợp đồng tương lai có nhiều điểm khác biệt, có nhiều ưu điểm so với hợp đồng kỳ hạn Về mặt phương thức giao dich, hợp đồng tương lai niêm yết giao dich thị trường tập trung, sở giao dich chứng khốn Vì hoạt động thỏa thuận phải thông qua trung gian mà bên mua bán không liên hệ trực tiếp với Các điều khoản hợp đồng tương lai quy định sẵn theo tiêu chuẩn quy định Sở giao dich(SGD) Khối lượng hàng hóa, loại hàng hóa, hay địa điểm thời gian giao hàng quy định trước hợp đồng, có giá tương lai thỏa thuận theo phương thức khớp lệnh Các hợp đồng tương lai phân theo lô có đánh mã số để thuận tiện cho việc theo dõi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hàng hóa hợp đồng tương lai quy định trước đa dạng, từ loại hàng hóa nơng sản, đến sản phẩm cơng nghiệp và sản phẩm tài tiền tệ Có thể nêu số loại hợp đồng tương lai hợp đồng tương lai số chứng khoán, hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai ngoại hối, hợp đồng tương lai nông sản, hợp đồng tương lai kim loại khoáng sản… Do yếu tố hợp đồng soạn trước nên khối lượng hàng hóa hợp đồng thường nhỏ để khuyến khích bên mua bán Nếu doanh nghiệp cần giao dịch với khối lượng nhiều mua nhiều hợp đồng Một điều hợp đồng tương lai toán lãi lỗ hàng ngày theo giá thị trường hợp đồng kỳ hạn phải đợi đến hết kỳ hạn Các giao dịch tiền tệ hợp đồng tương lai thơng qua trung tâm tốn bù trừ (clearing house) Trung tâm đóng vai trị bên hợp đồng Có nghĩa bên tham gia hợp đồng ln ln trung tâm tốn bù trừ, bên mua bán không tham gia trực tiếp với Trung tâm có chức xác nhận giao dịch bảo đảm cho việc thực nghĩa vụ hợp đồng cách làm trung gian bên để, mặt kỹ thuật, ln bên tham gia hợp đồng Phòng giao hốn phải chịu trách nhiệm hồn tồn bên tham gia hợp đồng thất bại việc thực nghĩa vụ hợp đồng Để đảm bảo khả toán, phương thức toán bù trừ áp dụng Thanh toán bù trừ phương thức toán ngoại thương, tiền hàng khơng toán trực tiếp người bán người mua mà ghi vào tài khoản gọi tài khoản Clearing, đến cuối kỳ tiến hành bù trừ tài khoản hai bên Cụ thể là, tài khoản Clearing chia làm hai bên, bên Nợ bên Có, thường năm xuất hiện nhiều thương vụ bên A bên B, khi bên A mua của bên B lơ hàng trị giá hàng sẽ được ghi vào bên Có tài khoản bên A Nợ vào tài khoản bên B, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com bên B mua bên A lơ hàng trị giá sẽ được ghi vào bên Có tài khoản B ghi vào bên Nợ tài khoản A. Đến cuối năm tiến hành bù trừ bên Có Nợ hai tài khoản, và theo nguyên tắc số liệu cuối cùng ở hai tài khoản phải trùng khớp Khi đó tài khoản A có số dư bên Có, tức tài khoản B có số dư bên Nợ, số dư đó số tiền mà bên B phải toán cho bên A Ngược lại, tài khoản B có số dư bên Có, tức tài khoản A có số dư bên Nợ, lúc đó số dư đó khoản tiền mà bên A phải trả cho bên B Trong hợp đồng tương lai, việc bù trừ tiến hành hàng ngày Dựa vào giá thị trường ngày hơm đó, trung tâm sữ định lãi lỗ mà bên phải chịu Nếu giá thị trường lớn giá hợp đồng bên mua lãi, bên bán chịu lỗ ngược lại Khoản lãi lỗ hạch toán vào tài khoản ký gửi trung tâm khách hàng Bên lỗ chịu trách nhiệm toán theo số dư lỗ cuối cùng, ngược lại, bên lãi nhận theo số dư lãi cuối Để tham gia giao dịch hợp đồng tương lai, người giao dịch cần khoản tiền ký gửi để đảm bảo bên tuân theo điều kiện hợp đồng Khoản tiền gọi tiền ký quỹ Mục đích khoản nhằm giảm thiểu rủi ro tín dụng xảy bên khơng tốn tiền vào cuối đợt giao dịch Mỗi sở giao dịch tương lai đưa yêu cầu ký quỹ ban đầu (initial margin) tối thiểu để giao dịch Khoản ký quỹ ban đầu khoản tiền phải gửi vào tài khoản giao dịch (hay gọi tài khoản ký quỹ) muốn mua hay bán Khoản ký quỹ ban đầu phụ thuộc vào sở giao dịch, loại hàng hóa,và giá tương lai hàng hóa giao dịch liệu khứ Sau thời gian giao dịch, nếu tiền tài khoản giảm tới mức ký quỹ trì (maintenance margin) theo qui định (mức tùy thuộc vào qui định sở giao dịch loại hàng hóa giao dịch), LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phải chuyển thêm tiền vào tài khoản để đưa tiền tài khoản mức ký quỹ ban đầu Ví dụ Chính nhờ tác dụng trung tâm toán bù trừ làm tăng khả khoản hợp đồng tương lai Các bên kết thúc chấm dứt vị cách dễ dàng Bên giữ trường vị (người mua) kết thúc vị cách bán lại  hợp đồng tương lai với loại hàng hóa ngày giao hàng Ngược lại,bên giữ đoản vị (người bán) kết thúc vị cách mua hợp đồng tương lai tương tự Ngược lại, thị trường hợp đồng kỳ hạn lãi suất và thị trường kỳ hạn ngoại tệ, hầu hết thị trường kỳ hạn khoản Khả khoản cao làm cho mực độ rủi ro không thực hợp đồng nhỏ Đây ưu hợp đồng tương lai so với hợp đồng kỳ hạn Nếu không muốn thực tiếp hợp đồng, bên dễ dàng bán thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN TTCK VIỆT NAM Giao dịch tài tiền tệ lĩnh vực chưa có xuất nhà bảo hiểm tính biến động khơn lường Các chủ thể tham gia khơng cịn cách khác ngồi việc tự bảo hiểm cho việc chuyển hẳn san sẻ phần rủi ro cho thị trường Công cụ tài phái sinh Tuy nhiên, nhìn cách tổng quát, mức độ áp dụng Công cụ phái sinh Việt Nam hạn chế Nhiều ý kiến cho rằng, xuất phát điểm kinh tế lạc hậu chưa cho phép chúng áp dụng kỹ thuật tài đại Nói cách khác, thói quen tập quán kinh doanh cản trở lớn q trình phổ biến Cơng cụ tài phái sinh Việt Nam Giao dịch kỳ hạn xuất với tư cách cơng cụ tài phái sinh Việt Nam theo định số 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 Các giao dịch kỳ hạn thực hợp đồng mua bán USD VND ngân hàng thương mại với doanh nghiệp xuất nhập với ngân hàng thương mại khác phép ngân hàng nhà nước Tuy nhiên, Hợp đồng kỳ hạn sử dụng, phần thị trường liên ngân hàng VN chưa phát triển, phần hạn chế vốn có việc phòng chống rủi ro tỉ giá hạn chế NHNN Vì thế, giao dịch kỳ hạn chiếm khoảng 5-7% khối lượng giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Các công cụ phái sinh lãi suất tỷ giá ngoại tệ tiếp tục xuất VN ngân hàng sử dụng nhu cầu nội NHTM nhằm theo kịp chuẩn mực hoạt động ngân hàng quốc tế NHNN cho phép NHTM thực số nghiệp vụ phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất rủi ro tỷ giá Theo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com định số 1133/QĐ- NHNN ngày 30/09/2003 quy chế thực giao dịch hoán đổi lãi suất cho phép mở rộng danh mục NHTM TCTD, DN sử dụng công cụ hoán đổi lãi suất Hoán đổi lãi suất thực VND ngoại tệ ngân hàng với DN vay vốn NH; NH với DN vay vốn tổ chức tín dụng (TCTD) khác, kể vay vốn nước ngoài; NH nước với ngân hàng thương mại nước với TCTD nước Trên sở nới lỏng quản lý NHNN, nhiều NHTM triển khai cung cấp Hợp đồng hoán đổi lãi suất cho doanh nghiệp (DN), tìm kiếm đối tác TCTD  nước để ký kết hợp tác Tuy nhiên, giao dịch phái sinh có hoán đổi lãi suất coi hoạt động ngoại bảng NH hướng dẫn hạch tốn từ phía NHNN nghiệp vụ xem điều kiện đủ để NHTM đẩy mạnh cung cấp dịch vụ cho khách hàng Từ NHNN cho phép thực nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thị trường Việt Nam (từ  1/2003), có só ngân hàng ABN, Citibank thực hốn đổi lãi suất phạm vi đồng USD từ ngày 1/3/2005 tới 2/2006 Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi lãi suất đồng tiền USD VND (hoán đổi lãi suất chéo) thực hiện, từ trước có quy định thức ngân hàng nhà nước Cho tới lần đầu tiên, NHNN cho phép, HSBC cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho công ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trường Việt Nam Theo đó,  HSBC đưa VND nhận USD từ khách hàng, tới tháng 12/2007, HSBC đưa USD nhận lại VND từ khách hàng Với giao dịch này, khách đạt mức lãi suất cạnh tranh thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn năm mà không chịu rủi ro tỷ giá USD/VND LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chính hành động HSBC, tạo tảng phát triển cho giao dịch hoán đổi sau Ngân hàng Standard Chartered chi nhánh Việt Nam thực hoán đổi lãi suất chéo hai đồng tiền chéo khoản vay ngoại tệ khách hàng sử khách hàng vay ngoại tệ Và tương lai, Standard Chartered cung cấp nhiều sản phẩm phái sinh thị trường Việt Nam, hứa hẹn tương lai phát triển thị trường Ở mức cao hơn, công cụ lai tạp có nguồn gốc từ hốn đổi hốn đổi lãi suất cộng dồn, hoán đổi lãi suất kèm theo điều kiện quyền chọn, hoán đổi lãi suất bắt đầu thực tương lai …cũng xuất triển khai thị trường ngoại hối thời gian gần Điều đặc biệt hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng thí điểm áp dụng Việt Nam theo công văn 3324/NHNNCSTT, tháng 4/2006 cho phép HSBC chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh thực Mặc dù loại hoán đổi hoán đổi rủi ro tín dụng thực lại giống sách bảo hiểm Tức bên nắm giữ trái phiếu khoản vay, định kỳ toán cho bên Trường hợp trái phiếu bị đánh giá thấp hay khoản vay bị vỡ nợ, bên bảo hiểm HSBC trả cho bên đối tác, khách hàng khoản bù trừ lỗ Sản phẩm hốn đổi rủi ro tín dụng HSBC Việt Nam gắn với rủi ro tín dụng loại trái phiếu phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, khoản vay dài hạn DN Việt nam tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam Khách hàng chuyển nhượng rủi ro tín dụng cho HSBC tổ chức tín dụng hoạt động  Việt Nam bên nhận chuyển nhượng chi nhánh HSBC nứơc Thời hạn giao dịch không năm Khách hàng mua loại công cụ giống thực khoản đầu tư gián tiếp Việc tiếp cận với công cụ cho phép nhà đầu tư có hội tìm kiếm mức lợi nhuận cao so với hoạt động tín dụng tiền gửi bình thường, nâng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cao hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD Hơn nữa, việc sử dụng cơng cụ cịn góp phần nâng cao mức độ tín nhiệm phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất vàng dường công cụ phái sinh thị trường hoan nghênh đón nhận nhiều ưu điểm vốn có bối cảnh lãi suất tỷ giá giá vàng trạng thái tăng liên tục Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV) ngân hàng phép thực giao dịch quyền chọn lãi suất Các giao dịch quyền chọn lãi suất phép thực khoản cho vay vay trung hạn (dưới năm) USD EURO thực DN hoạt động VN, NHTM hoạt động VN NHNN cho phép NH nước Sau BIDV hàng loạt NHTM khác, bao gồm NHTM cổ phần cho phép thực nghiệp vụ Bên cạnh quyền chọn lãi suất, quyền chọn ngoại tệ nhiều ngân hàng cung cấp, điển hình BIDV, Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank, Vietcombank, ICB, ngân hàng Hồng Kông bank chi nhánh thành phố HCM Nguyên tắc loại quyền chọn DN cá nhân quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua tỷ giá khách hàng tự chọn, gọi tỷ giá thực Đặc biệt, quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất đó  quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank Agribank thực quyền chọn mua bán vàng, ngày 10/12/2004 ACB ngân hàng công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước quốc tế giá vàng liên tục tăng, nhiên cần có thời gian để đo lường mức độ đón nhận thị trường cơng cụ Tới nay, có nhiều ngân hàng phép Ngân hàng nhà nước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cho phép thực nghiệp vụ Option Đặc biệt, Ngân hàng nhà nước cho phép thực Options tiền Đồng BIDV, ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu, ngân hàng cổ phần thương mại quốc tế Với nghiệp vụ này, chắn tương lai mở rộng VND có hội tiếp cận với thị trường tài giới Vị VND Việt Nam qua mà tăng lên Tuy nhiên, giai đoạn thí điểm nên ngân hàng bị giới hạn thời gian thực Nhìn chung, hoạt động đem lại cấu sản phẩm đại cho ngân hàng điều kiện hội nhập Hơn nữa, nhu cầu khách hàng giao dịch Options có xu hướng tăng, ngân hàng nhà nước tiến hành gia hạn thí điểm hợp đồng nghiệp vụ Quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất đó  quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank Agribank thực quyền chọn mua bán vàng, ngày 10/12/2004 ACB ngân hàng công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước quốc tế giá vàng liên tục tăng, nhiên cần có thời gian để đo lường mức độ đón nhận thị trường cơng cụ Điểm lại mốc xuất cơng cụ phái sinh VN, dễ nhận thấy chưa thị trường đón nhận cơng cụ khơng thể thiếu phịng ngừa rủi ro Đối với lĩnh vực cổ phiếu vậy, chưa có tổ chức đứng tạo lập công cụ phái sinh cổ phiếu, giúp tăng tính khoản triển khai công cụ cách rộng rãi Trên thị trường giao dịch tự có số cá nhân tự thoả thuận với điều khoản giống hợp đồng quyền chọn việc mua bán cổ phiếu, điều cho thấy nhu cầu cơng cụ có thực TTCK Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... đời cơng cụ tài gọi cơng cụ phái sinh Chứng khoán phái sinh đời thực nhiều mục tiêu phân tán rủi ro, đầu tìm kiếm lợi nhuận bảo vệ lợi nhuận Vậy chứng khoán phái sinh gi? Có nhiều định nghĩa chứng. .. chứng khốn phái sinh phát biểu: Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị hàng hóa sở Chứng khốn phái sinh k có tồn k có tồn hàng hóa sở Trên thị trường Việt Nam nơi mà... mà thị trường chứng khốn thức vào hoạt động khoảng thập kỉ, chứng khoán phái sinh chưa thực phổ biến Nhưng giới nước có thị trường chứng khốn phát triển chứng khốn phái sinh lại cơng cụ phổ biến