Phân tích tài chính công ty chevron

Phân tích tài Cơng ty Chevron PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON - Tháng 4/ 2012 - Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron MỤC LỤC I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHEVRON: Tổng quan công ty: Tổng quan ngành công nghiệp dầu: Phân tích vĩ mơ: Tình hình Chevron 10 năm: Chiến lược công ty: II PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON: A Dữ liệu phân tích: Mục tiêu phân tích: Đánh giá chất lượng báo cáo tài giới thiệu liệu phân tích: Cách tiếp cận phân tích: B Phân tích tài cơng ty Chevron: Phân tích doanh thu – chi phí: Phân tích hiệu suất hoạt động: a Phân tích thơng số lợi nhuận: b Phân tích khả sinh lợi: Phân tích khả tốn: Phân tích cấu trúc tài sản – nguồn vốn: Phân tích rủi ro: Phân tích địn bẩy: Phân tích dịng ngân quỹ: Đánh giá giá trị doanh nghiệp qua thơng số thị trường: Xác định chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số WACC: III KẾT LUẬN TỔNG THỂ VỀ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CƠNG TY IV PHỤ LỤC: 3 8 8 9 10 10 13 13 16 18 21 23 24 25 27 30 31 32 Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron I TỔNG QUAN VỀ CƠNG TY: Tổng quan công ty: Tổng công ty Chevron cơng ty dầu khí lớn giới Nó có trụ sở San Ramon, California có lịch sử phát triển 125 năm (chevron.com) Chevron nhà dẫn đạo hai phía thượng lưu (đầu vào) khía cạnh hạ nguồn (đầu ra) ngành cơng nghiệp dầu, kiểm soát bước đường Chevron biết đến với phân bố rộng rãi trạm xăng chi nhánh khắp giới, ngồi chervon cịn sản xuất sản phẩm liên quan đến sản phẩm tinh chế, dầu bôi trơn, sản phẩm phụ dầu (chevron.com) Chevron có đối thủ cạnh tranh bao gồm ExxonMobil, ConocoPhillips, BP Các công ty số công ty lớn mạnh giới ngành công nghiệp dầu Thế giới có phụ thuộc vào dầu mỏ xăng dầu, đó, Chevron phải làm cho sản phẩm ưa chuộng nhiều người tiêu dùng mức giá thấp Trong ngành công nghiệp mà sản phẩm tương đối, công ty phải tập trung lãnh đạo chi phí để tối đa hóa lợi nhuận Đây phần lý Chevron công ty đầy đủ tích hợp vấn đề liên quan đến khía cạnh trình Chevron sở hữu giàn khoan khoan dầu, nhà máy lọc dầu để xử lý dầu, tàu chở dầu, trạm phân phối Chervon sử dụng số khía cạnh khác biệt sản phẩm để tăng doanh số bán hàng Chúng bao gồm việc sử dụng chất phụ gia nhiên liệu Techron, phân phối sản phẩm hợp lí, cung cấp ưu đãi chẳng hạn thẻ tín dụng với giảm giá Hình ảnh thương hiệu đóng vai trị nhỏ, hầu hết người tiêu dùng nhận khơng có chi phí chuyển đổi để mua nhiên liệu người khác, hình ảnh thương hiệu có ảnh hưởng thấp Bằng cách giảm chi phí, Chevron sử dụng lợi nhuận thu để tăng tài sản lên cao Đây cơng thức trị chơi ngành cơng nghiệp dầu khí Bất có quy mơ, lượng tài sản lớn có doanh số bán hàng lớn Chevron cịn có chỗ để phát triển so với vài công ty ngành cơng nghiệp, chervon hướng Tổng quan ngành công nghiệp dầu: Công nghiệp Dầu Sự cạnh tranh số công ty Thấp Mối đe dọa người tham dự Rất thấp Mối đe dọa sản phẩm thay Thấp Năng lực thương lượng người mua Thấp Năng lực thương lượng nhà cung cấp Trung bình Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Ngành công nghiệp dầu ngành công nghiệp đứng đầu giới có ảnh hưởng trực tiếp tới nhiều ngành công nghiệp khác Các hoạt động ngành bị ảnh hưởng nhiều yếu tố, yếu tố ảnh hưởng nhiều sách phủ (đặc biệt ảnh hưởng vấn đề thuế), lượng môi trường Những yếu tố tác động trực tiếp tới cấu truc cơng ty, hoạt động cơng ty, qua tác động tới lợi nhuận mà cơng ty có Nhu cầu dầu vô lớn, lợi nhuận mà ngành mang lại cho cơng ty kinh doanh khơng nhỏ Hiện thị trường ngành cơng nghiệp dầu có cơng ty đứng đầu Exxon Mobil, Royal Dutch / Shell, BP, Chevron, ConocoPhillips Các công ty chiếm 2/3 doanh thu năm ngành công nghiệp, đó, exxon cơng ty lớn nhất, chiếm 1/3 Tuy ngành cơng nghiệp có lợi nhn lớn, lại có cơng ty có ý định thâm nhập thị trường ngành công nghiệp có mức độ tập trung cao độ, chi phí lớn nên rào cản nhập ngành lớn Các công ty muốn gia nhập vào ngành đòi hỏi phải có tiềm lực kinh tế mạnh, quy mơ lớn công nghệ đại Nhờ yếu tố này, công ty ngành tránh cạnh tranh từ công ty muốn gia nhập ngành, giữ vững vị lợi nhuận kỉ lục mà ngành mang lại Các mối đe dọa sản phẩm thay trở thành vấn đề lớn ngành công nghiệp dầu năm gần Bảo vệ môi trường trở thành vấn đề lớn, việc sử dụng dạng khí đốt, nhiên liệu hóa thạch cân nhắc Các nguồn lượng khác lượng mặt trời, gió, hạt nhân, nhiên liệu sinh học, hydrogen, điện xem sản phẩm thay cho dầu khí đốt Việc sử dụng nhien liệu thay bắt đầu có hiệu lực với phổ biến loại xe có sử dụng nhiên liệu sinh học Hơn 90% nguồn lượng sử dụng ngày hôm từ nhiên liệu hóa thạch nguồn lượng ngày cạn kiệt, việc sử dụng sản phẩm thay cần thiết nhiều năm tới Các mối đe dọa sản phẩm thay cho ngành công nghiệp dầu thấp tăng nhẹ tương lai gần Bên cạnh đó, tình hình bất ổn giới tác động không nhỏ tới ngành công nghiệp dầu, việc khai thác dầu ngày khó khăn, nguyên nhân khiến cho giá dầu giới tăng chóng mặt năm gần Tóm lại, thấy ngành cơng nghiệp dầu có vài sự giảm năm gần ngành cơng nghiệp mạnh mẽ có lợi nhuận Các mối đe dọa sản phẩm thay tối thiểu thời điểm này, phát minh lớn thay đổi bối cảnh tương lai Cho đến lúc đó, mối đe dọa nguồn Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron lượng thay nhỏ Năm lực lượng mơ hình cho hình ảnh chi tiết vào thúc đẩy cơng ty ngành cơng nghiệp yếu tố bên ngồi ảnh hưởng đến Sự cạnh tranh ngành công nghiệp tổng thể coi thấp Trong bối cảnh tập trung cao độ, ngành công nghiệp siêu cường không xảy chiến giá cả, hay đấu tranh cho thị phần Các trạng thái cân dài ngắt quãng xem hiệp nước ngầm định công ty với mục tiêu ổn định Ngành công nghiệp dầu tiếp tục hoạt động cách mà có cho kỷ qua cho thấy khơng có dấu hiệu suy giảm Phân tích vĩ mơ: Tình hình kinh tế giới 10 năm Năm 2000: Giá dầu mỏ giới tăng mạnh, có lúc vọt lên mức kỷ lục gần 40 USD/thùng, tác động mạnh đến phát triển kinh tế giới Tuy nhiên, sau năm 2000, kinh tế giới xuất hiện tượng bong bóng, với thiệt hại nặng nề từ ngành nghề, đặc biệt từ sau kiện 11/9, giá dầu giới giảm mạnh Năm 2001 giá dầu chí cịn giảm mức 20 USD/thùng, giảm 35%, ghi nhận lần điều chỉnh mạnh mẽ thị trường chứng khoán Năm 2001: Kinh tế Mỹ, Nhật Bản suy thối tác động tới nhiều nước; kinh tế tồn cầu giảm sút Năm 2002: Một loạt công ty lớn Mỹ, điển hình Enron, WorldCom, United Airlines, bị phát có bê bối tài phải tun bố phá sản, gây tác động xấu kinh tế toàn cầu Năm 2003: Kinh tế giới phục hồi, số khu vực đạt tỷ lệ tăng trưởng khá, nhiên tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro cao Mỹ, Nhật Bản Tây Âu bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ Nhưng với mức tiêu thụ ngày cao Trung Quốc, nhu cầu dầu mỏ tăng vọt Và theo chuyên gia kinh tế, nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình trạng tăng giá dầu liên tiếp năm sau Năm 2004: Giá dầu mỏ biến động, có thời điểm tăng đến mức kỷ lục 55 USD/thùng, đồng USD sụt giá xuống mức thấp kể từ năm 2001, tác động mạnh đến kinh tế Năm 2005:Giá dầu mỏ gần 60 USD/thùng giá vàng thị trường giới liên tục tăng lên mức kỷ lục mới, tác động mạnh tới kinh tế toàn cầu Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Năm 2006: Mặc dù giá dầu liên tục biến động mức cao, kinh tế giới tiếp tục phục hồi tăng trưởng cao, kinh tế châu Á ngày khẳng định địa vị trung tâm tăng trưởng kinh tế toàn cầu Kinh tế châu Á với tỷ người khẳng định vị trí trung tâm tăng trưởng Năm 2007: Giá dầu giá vàng tăng kỷ lục (gần 100 USD/thùng dầu gần 850 USD/ounce vàng) Trong bối cảnh đồng USD giá nghiêm trọng, nhiều nước có dự trữ ngoại tệ lớn USD nước xuất dầu mỏ thuộc OPEC phải tính đến khả chuyển dần sang sử dụng ngoại tệ mạnh khác để tính giá dầu Giá dầu cao nguy cạn kiệt nguồn nhiên liệu làm bùng lên tranh chấp cường quốc chủ quyền vùng đất đáy biển Bắc cực Nam cực Năm 2008: Giá dầu có thời điểm lên đến mức kỷ lục 147 USD/thùng vào tháng Khủng hoảng tài lan rộng đẩy kinh tế giới vào suy thối Khủng hoảng tín dụng, khởi đầu từ thị trường bất động sản Mỹ, nhanh chóng lan rộng sang nhiều nước, nhiều khu vực, với khủng hoảng giá lương thực, biến động giá dầu… đẩy kinh tế giới vào khủng hoảng tài trầm trọng kể từ Đại suy thoái 1929 - 1933 Các chuyên gia kinh tế ước tính khủng hoảng gây thiệt hại cho kinh tế toàn cầu tới 30.000 tỷ USD Năm 2009: Kinh tế giới gần cuối năm có dấu hiệu dần phục hồi, giá vàng nhiều biến động, liên tiếp lập kỷ lục tiến tới ngưỡng 1.200 USD/ounce vào cuối tháng 11 Nhưng Dubai hôm 25/11 nhắc nhở người tình trạng sức khỏe tài tồn cầu chưa trở lại bình thường Việc Dubai hơm 25/11 xin hỗn trả nợ gần 60 tỷ USD khiến giới rùng nghĩ đến khả kịch Lehman Brothers tái diễn Tuy nhiên, đa số nhà phân tích khơng tin điều vì: Thứ nhất, khơng xảy hiệu ứng domino vùng Vịnh lẽ nước khác Ả rập Xêút, Các tiểu vương quốc Arập thống (UAE) Qatar không bị vấn đề tín dụng Dubai Thứ nữa, UAE khơng bỏ rơi người láng giềng mình, mà tung tiền để cứu vớt Dubai Về mức thiệt hại ngân hàng lớn quốc tế chưa biết bao nhiêu, vào khoảng vài chục tỷ USD - chẳng thấm vào đầu so với số hàng ngàn tỷ USD mà ngân hàng châu Âu Mỹ phải gánh chịu năm 2008 Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Tình hình Chevron 10 năm: Trong 10 năm qua, với tác động tình hình kinh tế giới, cơng ty Chevron có nhiều biến động mạnh mẽ, đem tới nhiều hội thách thức cho công ty Dưới số kiện tiêu biểu đại diện cho biến động công ty: Năm 2001: Sáp nhập với Công ty Texaco đổi tên thành Tập đồn ChevronTexaco, trở thành cơng ty lớn thứ Mỹ ngành công nghiệp lượng Việc sáp nhập giúp công ty mở rộng trường, có thêm nhiều hạng mục sản phẩm Năm 2002-2007: Tiếp tục mở rộng thị trường, đầu tư vào giếng khoan dầu mới, mang lại nhiều nguồn cung cấp lượng Trung bình tỉ lệ thành cơng giếng thăm dị 42% chương trình thăm dị làm tăng trung bình tỉ thùng vào tổng nguồn lượng Năm 2005: Mua lại Unocal, công ty dầu thô độc lập, chun thăm dị sản xuất khí gas Các mạnh tài sản “thượng nguồn” Unocal giúp Chevron khẳng định vị trí mạnh mẽ khu vực Châu Á – Thái Bình Dương, Vịnh Mexico – Hoa Kỳ vùng Caspian Cùng năm đó, cơng ty đổi tên thành Tập đồn Chevron để truyền tải cách rõ ràng hơn, mạnh mẽ thống diện cơng ty thị trường tồn cầu Năm 2009: Khẳng định mạnh cơng nghệ việc thăm dò nước sâu vịnh Mexico Hoa Kỳ, Chevron thu mẻ dầu lĩnh vực Tahiti, lĩnh vực quan trọng khai thác dầu Nhờ đó, cơng ty có nguồn cung cấp lượng mới, nâng cao vị công ty thị trường Năm 2011: Mua lại công ty Atlas Energy, công ty độc lập Mỹ, chuyên phát triển sản xuất nguồn tài nguyên khí gas từ đá phiến sét Các tài sản từ công ty mua lại đưa mục tiêu cho cơng ty, chiếm vị trí cốt lỗi Marcellus Shale Chiến lược cơng ty: Viễn cảnh: Là cơng ty lượng tồn cầu ưa chuộng người, đối tác thành công phương diện Sứ mệnh: - Cam kết cung cấp sản phẩm lượng quan trọng, giúp phát triển kinh tế bền vững phát triển người toàn giới - Là tổ chức với khả vượt trội cam kết đáng tin - Là đối tác đáng tin cậy Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron - Được ưa chuộng tất bên liên quan: nhà đầu tư, khách hàng, phủ sở tại, cộng đồng đia phương nhân viên - Có hiệu suất làm việc đẳng cấp giới Mục tiêu Chevron tạo giá trị cho cổ đông đạt lợi nhuận tài bền vững từ hoạt động đem đến kết tốt đối thủ cạnh tranh Trong chiến lược đầu vào, chiến lược công ty tăng trưởng lợi nhuận lĩnh vực cốt lõi, xây dựng vị trí trọng yếu thương mại hóa vốn chủ sở hữu cơng ty khí đốt tự nhiên bối cảnh có nhiều tác động mạnh giới tới việc kinh doanh khí đốt tự nhiên Ở vùng hạ lưu, công ty sử dụng chiến lược để cải thiện lợi nhuận tăng trưởng thu nhập tồn chuỗi giá trị Cơng ty tiếp tục sử dụng công nghệ tất doanh nghiệp để gia tăng hiệu suất, đầu tư vào lượng tái tạo giải pháp lượng hiệu Từ phân tích trên, nhận định công ty theo đuổi chiến lược tăng trưởng, mở rông quy mô kinh doanh, đầu tư phát triển nguồn lượng Qua việc mua lại công ty lượng lớn Unocal Atlas Energy thấy cơng ty muốn phát triển thị trường mình, nâng cao lợi cạnh tranh việc phát triển sản phẩm Trong bối cảnh nhu câu lượng giới vô hạn nguồn tài nguyên từ lượng hóa thạch dầu mỏ, khí đốt tự nhiên dần cạn kiệt việc phát triển nguồn lượng tái tạo nhiên liệu sinh học Chevron bước đắn có ý nghĩa lâu dài II PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON: A Dữ liệu phân tích: Mục tiêu phân tích: Qua việc phân tích tình hình tài cơng ty Chevron 10 năm qua, mong muốn mang tới cho bên hữu quan nhìn dài hạn tình hình cơng ty, từ đưa định định thích hợp: - cung cấp thông tin tổng quát cụ thể thực trạng tài cơng ty, đánh giá tình hình hoạt động, khả tốn, sinh lợi rủi ro, sau đưa kết luận kiến nghị cho nhà quản trị để định quản trị hiệu - cung cấp nhìn tổng quan tình hình tài doanh nghiệp, khả làm lợi nhuận hoạt động làm tăng giá trị cho doanh nghiệp, cho cổ đông như: lợi nhuận, xu hƣớng phát triển tương lai sách chi trả cổ tức… để họ định đầu tư hiệu Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron - khả sản sinh ngân quỹ để đáp ứng nghĩa vụ trả nợ thơng qua phân tích khả tồn cơng ty, phân tích xu hướng, tiềm phát triển rủi ro dòng ngân quỹ dài hạn công ty để đảm bảo chắn khoản vay toán đến hạn Đánh giá chất lượng báo cáo tài giới thiệu liệu phân tích: Báo cáo tài Chevron lập tuân theo chuẩn mực kế toán chấp nhận chung GAAP Hoa Kì kiểm tốn Cơng ty Kiểm tốn PricewaterhouseCoopers – cơng ty kiểm tốn lớn uy tín hàng đầu giới cơng bố trang web thức Chevron www.chevron.com Vì liệu có độ tin cậy cao đảm bảo tính xác phân tích Báo cáo tài cơng ty bao gồm Bảng cân đối kế toán hợp nhất, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, Báo cáo thu nhập hợp nhất, Báo cáo hợp vốn chủ sỡ hữu Thuyết minh báo cáo tài Với số liệu thông tin phong phú trên, đặc biệt từ báo cáo thường niên chúng tơi thu thập thông tin thực trạng tài Chevron vịng 10 năm qua xu hướng tương lai cụ thể sau: - Doanh thu theo khu vực, lĩnh vực sản phẩm - Chi phí chi tiết theo khoản mục giá vốn, khấu hao, chi phí R&D, chi phí lãi vay… - Các loại tài sản nguồn vốn - Các hoạt động sáp nhập, mua lại tái cấu trúc… - V.v… Cách tiếp cận phân tích: Qua 10 năm, tình hình tài cơng ty có biến đổi đa dạng phong phú, với sở liệu lớn vịng 10 năm người đọc khó có nhìn tồn diện tình hình tài cơng ty Do đó, chúng tơi lập kế hoạch phân tích logic để bước phân tích tình hình tài Chevron Đầu tiên chúng tơi phân tích doanh thu-chi phí để có nhìn bao qt hoạt động cơng ty 10 năm, qua nhận định khoanh vùng vấn đề đặt biệt vào phân tích cụ thể để giải thích cho đánh giá thị trƣờng công ty thông qua áp dụng kiến thức phân tích tài trang bị phân tích khối, số, thơng số địn bẩy Cuối cùng, đưa nhận xét đƣa kết luận kiến nghị để nâng cao hiệu suất tài công ty Trang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron B Phân tích tài cơng ty Chevron: Phân tích doanh thu – chi phí: Để xem xét tình hình tài cơng ty, ta xem xét BCTC công ty, bảng Báo cáo thu nhập: 300.0% 40 30 250.0% 20 200.0% 10 150.0% -10 100.0% -20 -30 50.0% 0.0% -40 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -50 Tốc độ tăng doanh thu 100.0%122.9%156.8%200.1%212.1%216.1%275.6%173.3%206.9%256.1% (%) Mức tăng trưởng (%) -6.9 22.93 27.54 27.62 6.01 1.89 27.52-37.13 19.4 23.8 Bảng 1: Mức tăng trưởng doanh thu qua năm 200 2003 2004 2005 2006 Mức tăng trưởng - 6.9 22,93 27,54 27,6 6,01 % 200 1,89 2008 2009 2010 2011 27,52 -37,13 19,40 23,80 Mức tăng trưởng bình quân 10 năm là: 9.9% Dựa vào biểu đồ ta có thê thấy doanh thu 10 năm cơng ty có biến động nhìn chung vấn có xu hướng tăng Tuy nhiên mức tăng chậm mức tăng trưởng trung bình qua 10 năm 9.9%.Mức tăng trưởng năm dương, riêng năm 2009 mức độ tăng trưởng giảm xuống 0, điều tác động khủng hoảng lượng giới tới công ty Trang 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Số lần đảm bảo lãi vay 350 300 250 chevron 200 exxon 150 BP 100 Conoco 50 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tỉ số cung cấp cho người đọc thông tin khả đảm bảo lãi vay cơng ty, có nghĩa la chi phí lãi vay đảm bảo đô la thu nhập trước thuế lãi Đối với đối thủ cạnh tranh Chevron năm có tỉ số cao có xu hướng tăng Exxon có tỉ số cao biến động so với công ty Kết hợp với thông tin BCTC Chevron thấy Chevron dường đẩy mạnh việc sử dụng vốn chủ để trì kinh doanh giảm khoản nợ thuê Đây tín hiệu tốt nhà đầu tư, hứa hẹn cho việc cơng ty giảm nợ tăng giá trị cho cổ đơng Phân tích địn bẩy: Địn bẩy tài liên quan đến việc sử dụng chi phí cố định để tài trợ cho cơng ty bao gồm chi phí tăng thêm trước thuế lãi vay Trang 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Phân tích địn bẩy 1.100 1.6 1.080 1.4 1.060 1.2 1.040 1.020 0.8 1.000 0.6 0.980 0.4 0.960 0.2 0.940 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Hiệu ứng đòn bẩy TC 1.084 1.037 1.020 1.019 1.014 1.007 1.000 1.005 1.003 1.000 Tỉ lệ nợ/vốn chủ 1.447761.244661.060761.007670.923960.93008 0.86 0.778510.746220.71446 Qua 10 năm, với suy giảm tỉ lệ nợ/vốn chủ, hiệu ứng địn bẩy TC có xu hướng giảm Có thể thấy cơng ty có xu hướng sử dụng nhiều vốn chủ để đầu tư kinh doanh hơn, tác động đòn bẩy tới lợi nhuận hoạt động cơng ty ngày giảm Đây tín hiệu cho thấy rủi ro công ty giảm, khả trả nợ vay lớn Phân tích dịng ngân quỹ: Dòng tiền từ HĐKD 60000 50000 40000 Dòng thu từ HĐKD 30000 20000 10000 Dòng chi từ HĐKD Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh -10000 -20000 Dòng thu từ hoạt động kinh doanh chủ yếu đến từ dòng thu nhập ròng, khấu hao, thuế thu nhập hỗn lại khoản phải trả Dịng thu từ khấu hao tăng mạnh, điều chứng tỏ cơng ty đầu tư nhiều vào tài sản cố định năm gần Dòng chi chủ yếu cho hoạt động lợi ích khoản phải thu Trang 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Dịng tiền từ HĐ Đầu tư 10000 5000 Dòng thu từ đầu tư -5000 -10000 Dòng chi từ đầu tư -15000 Dòng tiền từ Hoạt động Đầu tư -20000 -25000 -30000 -35000 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm chủ yếu công ty ngày đầu tư vào tài sản cố định nhiều Tuy nhiên thấy dòng tiền vào từ việc bán lý tài sản cố định cao tăng mạnh, chứng tỏ công ty không ngừng đầu tư vào thiết bị khai thác sản xuất mới, thay thiết bị cũ lạc hậu Dòng tiền từ HĐTC 10000 5000 Dòng tiền thu từ hoạt động tài -5000 Dịng tiền chi từ hoạt động tài -10000 Dịng tiền từ Hoạt động Tài -15000 -20000 Dịng tiền từ hoạt động tài âm chủ yếu công ty chi trả nợ dài hạn toán cổ tức chủ yếu tiền mặt tốn cổ tức tiền mặt tăng lên với tốc độ nhanh Dòng chi trả nợ dài hạn nhiều nhiên có xu hướng giảm dần công ty giảm tỷ trọng sử dụng nợ dài hạn cấu nguồn vốn Trang 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Phân tích ngân quỹ 50,000 40,000 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 30,000 20,000 Dòng tiền từ Hoạt động Đầu tư 10,000 Dòng tiền từ Hoạt động Tài -10,000 FCF - Dịng tiền tự -20,000 -30,000 -40,000 Ta thấy dòng tiền cơng ty chủ yếu tạo từ dịng ngân quỹ ròng từ hoạt động kinh doanh Qua 10 năm, công ty không ngừng đầu tư mở rộng sản xuất biểu việc đầu tư ngày nhiều vào tài sản cố định, cấu trúc nguồn vốn cho thấy công ty dần chuyển hướng huy động nguồn vốn từ việc vay sang nguồn vốn chủ để tài trợ cho hoạt động đầu tư Đánh giá giá trị doanh nghiệp qua thông số thị trường: EPS năm CVX XOM COP BP 2002 0.53 1.7 -0.22 1.84 2003 3.38 3.25 3.48 2.78 2004 6.29 3.93 5.89 4.38 2005 6.28 5.81 9.5 6.38 2006 7.86 6.77 9.45 6.46 2007 8.85 7.43 7.43 6.05 2008 11.78 8.89 -11.4 6.05 2009 5.23 4.07 3.27 5.31 2010 9.45 6.04 7.73 -1.19 2011 13.51 8.57 9.37 8.13 Trang 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron EPS 15 10 Axis Title CVX XOM 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -5 COP BP -10 -15 Thu nhập cổ phiếu công ty cao so với đối thủ cạnh tranh chứng tỏ công ty tạo lợi nhuận đồng vốn góp cổ đơng cao so với công ty khác Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ ta thấy dòng tiền dùng để phát hành vốn cổ phần giảm dần dòng tiền dùng để mua lại vốn cổ phần tăng dần từ năm 2004 – 2008 (hiện công ty không chi tiền để mua lại vốn cổ phần) chứng tỏ công ty giữ nhiều cổ phiếu quỹ giảm cổ phiếu lưu hành Hơn lợi nhuận công ty tăng với tốc độ nhanh khiến EPS công ty tăng mạnh so với công ty đối thủ P/E năm 2007 2008 2009 2010 2011 CVX 11.68 8.83 14.8 17.14 8.78 XOM 13.61 10.2 9.82 13.3 10.95 COP 11.78 7.28 15.6 20.39 7.84 BP 12.79 7.7 10.96 8.28 5.24 Trang 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron P/E 25 Axis Title 20 CVX 15 XOM 10 COP BP 2007 2008 2009 2010 2011 Chỉ số giá thu nhập cơng ty có xu hướng giảm, chung với xu hướng đối thủ Tuy nhiên số công ty cao XOM BP, đứng COP chứng tỏ nhà đầu tư đánh giá cao cổ phiếu Chevron so với nhiều công ty ngành Điều hiệu từ hoạt động kinh doanh công ty ngày tăng lên nhiều so với công ty khác khiến nhà đầu tư đánh giá công ty cao Tuy nhiên lợi nhuận cơng ty lớn có xu hướng tăng mà P/E lại giảm vậy? nhìn vào mối liên hệ P/E EPS EPS & P/E 18 16 14 Axis Title 12 10 P/E EPS 2007 2008 2009 2010 2011 Chỉ số P/E giảm EPS tăng nhanh từ năm 2009 Có thể thấy EPS cơng ty biến động mạnh khiến nhà đầu tư có cảm giác rủi ro cao đầu tư vào cổ phiếu cơng ty, với khủng hoảng lượng giới làm cho công ty ngành lượng hấp dẫn nhà đầu tư Trang 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron Xác định chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số: Cơng thức WACC : WACC=Wd*Rd(1-T)+Ws*Rs Trong Wd , Ws tỷ trọng vốn vay vốn chủ tính theo giá trị thị trường Rd , RS phí tổn sử dụng nợ vốn chủ T tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp thường đánh bậc thang Chi phí sử dụng vốn bình qn có trọng số ước tính cần có trọng số vốn vay, vốn chủ phí tổn nên ta vào tính tốn tiêu a Ước tính giá trị thị trường phí tổn nợ: Việc ước tính giá trị thị trường công ty cần nhiều phương pháp thông tin liên quan Do bị giới hạn thông tin nên sử dụng thơng tin giá trị thị trường phí tổn nợ Chevron công bố số trang wed đầu tư có uy tín xác Số liệu lấy từ trang: http://www.wikiwealth.com/research:cvx Chi phí nợ: Rd = 6.7% Giá trị thị trường nợ: 12 206 triệu USD b Ước tính giá trị thị trường phí tổn vốn chủ: Giá trị thị trường vốn chủ: 213 528 triệu USD + Xác định phí tổn vốn chủ sở hữu: Chúng tơi áp dụng mơ hình định giá tài sản vốn CAPM để xác định phí tổn vốn chủ sở hữu Cơng thức: Rs= Rf + β(RM - Rf) Với Rs : Phí tổn vốn chủ sở hữu Rf : Lãi suất phi rủi ro RM : Tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường β: Hệ số bê ta cổ phiếu Các thông tin lấy từ trang wed: Chỉ tiêu Giá trị Nguồn liệu: Rf 4.2% http://www.wikiwealth.com/research:cvx RM 8.54% http://www.standardandpoors.com β 0.92 http://www.smartmoney.com/ Áp dụng cơng thức, ta có phí tổn vốn chủ: Rs= 4.2% + 0.92(8.54% - 4.2%) = 8.2% Trang 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron c Tính WACC: Ta có: Chỉ tiêu Giá trị thị trường nợ: Giá trị thị trường vốn chủ: Phí tổn nợ trước thuế (Rd): Phí tổn vốn chủ (RS): Tỉ suất thuế (T) : Tỉ trọng nợ (Wd): Tỉ trọng vốn chủ (WS): Giá trị 12 206 triệu USD 213 528 triệu USD 6.7% 8.2% 43.2% 5.4% 94.6% Từ số liệu trên, ta tính WACC : WACC = Wd*Rd*(1-T) + WS*RS = 5.4%*6.7%*(1- 43.2%) + 94.6%*8.2% = 8% Chevron có WACC thấp so với đối thủ cạnh tranh Exxon Mobil (10%), ConocoPhillips (9%) BP (10%) III KẾT LUẬN TỔNG THỂ VỀ TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON: Sau phân tích tình hình tài Chevron giai đoạn 10 năm, từ năm 2002 đến năm 2011, chúng tơi có số nhận định sau: - Doanh thu Chevron tăng trưởng cao ổn định, mức độ tăng trưởng có biến động lớn 10 năm, chịu tác động lớn tình hình giới - Do nhiều yếu tố điều kiện môi trường bên ngồi chi phí đầu vào tăng, lạm phát gia tăng, khủng hoảng lượng, khủng hoảng tài chính…làm gia tăng chi phí giá vốn cơng ty chi phí hoạt động Vì vậy, hiệu suất hoạt động cơng ty có dấu hiệu giảm nhẹ, mức không đáng kể - Khả sinh lợi công ty cao, ROA ROE công ty cao so với đối thủ cạnh tranh Có thể thấy Chevron hoạt động hiệu - Do đặc thù ngành công nghiệp dầu, Chevron đầu tư nhiều vào tài sản, đặc biệt tài sản ngắn hạn Sự đầu tư chủ yếu nhằm mở rông quy mô kinh doanh, phát triển cơng ty, ngồi cịn đầu tư vào sản phẩm thay cho nhiên liệu hóa thạch với mục tiêu dài hạn - Chevron có cấu vốn cân nợ vốn chủ sở hữu Trong năm gần đây, công ty có xu hướng sử dụng nhiều vốn chủ hơn, tốc độ tăng Trang 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron vốn chủ lớn nhiều sơ với tốc độ tăng nợ Sự thay đổi làm khả tốn cơng ty tăng lên, rủi ro cơng ty giảm - Doanh thu Chevron chủ yếu từ hoạt động kinh doanh Nguồn ngân quỹ không trang trải cho hoạt động kinh doanh mà tài trợ cho việc đầu tư mới, mua sắm trang thiết bị, mở rộng kinh doanh - Các đánh giá thị trường Chevron tốt, EPS P/E mức cao so với đối thủ cạnh tranh Đây tín hiệu tốt cho nhà đầu tư muốn đầu tư vào công ty ð Qua 10 năm, Chevron không ngừng phát triển tăng trưởng mạnh mẽ, trở thành công ty lớn ngành cơng nghiệp dầu Các phân tích tài cơng ty cho thấy Chevron hoạt động hiệu quả, đáng giá cao thị trường dự đốn có khả tăng trưởng mạnh mẽ thời gian tới IV Phụ lục: Phụ lục bao gồm: - Báo cáo thu nhập Chevron 10 năm (2002-1011) - Bảng cân đối kế toán Chevron 10 năm (2002-1011) - Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Chevron 10 năm (2002-1011) - Các trang wed có thơng số tài cơng ty Trang 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron BÁO CÁO THU NHẬP Năm 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp 99,049 121,761 155,300 198,200 210,118 214,091 273,005 171,636 204,928 253,706 57,249 71,583 94,419 127,968 128,151 133,309 192,700 117,244 134,658 165,551 41,800 50,178 60,881 70,232 81,967 80,782 80,305 54,392 70,270 88,155 Chi phí bán hàng Chi phí nghiên cứu phát triển EBITDA( lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chưa trừ khấu hao) 29,283 30,899 34,207 38,544 40,600 45,124 26,451 22,384 23,955 26,394 571 697 1,364 1,323 1,169 1,342 1,147 1,216 12,517 18,708 25,977 31,688 40,003 34,335 52,685 30,638 45,118 60,545 Khấu hao Lợi nhuận từ hoạt động 5,231 5,384 4,935 5,913 7,506 8,708 9,528 12,110 13,063 12,911 7,286 13,324 21,042 25,775 32,497 25,627 43,157 18,528 32,055 47,634 Chi phí lãi vay Thu nhập trước thuế Thu nhập ròng 565 4,156 1,132 474 12,770 7,230 406 20,551 13,328 482 25,197 14,099 451 31,976 17,138 166 32,167 18,688 42,957 23,931 90 18,528 10,483 106 32,055 19,024 47,634 26,895 Trang 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Năm 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tiền khoản tương đương tiền Đầu tư ngắn hạn Khoản phải thu Hàng tồn kho TSNH khác Tổng TSNH 2,957 824 9,385 2,763 1,847 17,776 4,266 1,001 9,722 2,648 1,789 19,426 9,291 1,451 12,429 2,983 2,349 28,503 10,043 1,101 17,184 4,121 1,887 34,336 10,493 953 17,628 4,656 2,574 36,304 7,362 732 22,446 5,310 3,527 39,377 9,347 213 15,856 6,854 4,200 36,470 8,716 106 17,703 5,529 5,162 37,216 16,915 155 20,759 5,493 5,519 48,841 19,822 249 21,793 5,543 5,827 53,234 TSCĐ Lợi thương mại TSDH khác Tổng TSDH Tổng TÁI SẢN 44,155 15,428 59,583 77,359 44,538 17,506 62,044 81,470 44,458 20,247 64,705 93,208 63,690 4,636 23,171 91,497 125,833 68,858 4,623 22,843 96,324 132,628 78,610 4,637 26,162 109,409 148,786 91,780 4,619 28,296 124,695 161,165 96,468 4,618 26,319 127,405 164,621 104,504 4,617 26,807 135,928 184,769 122,608 4,642 28,990 156,240 209,474 Tài khoản phải trả 8,455 8,675 10,747 16,074 16,675 21,756 16,580 16,437 19,259 22,147 Nợ dài hạn đến hạn trả Nợ ngắn hạn khác Tổng nợ ngắn hạn -11,421 19,876 -7,436 16,111 -8,048 18,795 -8,937 25,011 -11,734 28,409 -12,042 33,798 2,818 12,625 32,023 384 9,390 26,211 187 9,566 29,012 340 11,113 33,600 Nợ dài hạn 10,666 10,651 10,217 11,807 7,405 5,664 5,742 9,829 11,003 9,684 Nợ dài hạn khác 15,155 18,388 19,033 26,463 27,944 32,438 36,624 36,321 39,229 44,137 Tổng nợ DH Tổng nợ 25,821 45,755 29,039 45,175 29,250 47,978 38,270 63,157 35,349 63,693 38,102 71,698 42,366 74,517 46,150 72,060 50,232 78,958 53,821 87,293 Trang 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron LNST chưa phân phối Cổ phiếu quỹ chung Tổng vốn chủ TỔNG NGUỒN VỐN 30,942 662 31,604 77,359 35,315 980 36,295 81,470 45,414 -184 45,230 93,208 55,738 6,938 62,676 125,833 68,464 471 68,935 132,628 82,329 -5,241 77,088 148,786 101,102 -14,454 86,648 161,165 106,289 -13,728 92,561 164,621 119,641 -13,830 105,811 184,769 Trang 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 140,399 -18,218 122,181 209,474 Phân tích tài Cơng ty Chevron BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Thu Nhập Rịng / Lỗ Khấu Hao Trích Khấu Hao Tài Sản Vơ Hình Thu Nhập trước Thuế Hoãn Lại Lợi kinh doanh (Tăng) Giảm Các Khoản Phải Thu (Tăng) Giảm Hàng Tồn Kho (Tăng) Giảm Chi Phí Trả Trước (Tăng) Giảm Tài Sản Hiện Hành Giảm (Tăng) Các Khoản Phải Trả Giảm (Tăng) Trong Các Trách Nhiệm Khác Hiện Nay Giảm (Tăng) Vốn Làm Việc Khác Các hoạt động KD khác Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Bán Tài Sản Của Nhà Máy, Thiết Bị Bán Các Khoản Đầu Tư Dài Hạn Bán Các Khoản Đầu Tư Ngắn Hạn Mua Tài Sản Của Nhà Máy, Thiết Bị Mua Lại Mua Đầu Tư Dài Hạn Mua Đầu Tư Ngắn Hạn Đầu Tư Thay Đổi Dòng tiền từ Hoạt động Đầu tư 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1,132 5,231 -81 2,534 -1,135 185 92 1,845 7,230 5,384 164 -625 -265 115 261 242 13,328 4,935 -224 -3,779 -2,515 -298 -76 2,175 14,099 5,913 1,393 -1,108 -191 0 668 17,138 7,506 614 -1,570 17 -536 -31 1,246 18,688 8,708 261 -825 -3,867 -749 -370 4,930 23,931 9,528 598 -1,149 6,030 -1,545 -621 -4,628 10,563 12,110 467 -2,079 -1,476 1,213 -264 -1,121 19,136 27,008 13,063 12,911 0 559 1,589 -2,208 -3,258 -12 -2,306 -404 -853 0 3,839 138 0 9,941 -191 0 12,315 1,144 0 14,690 0 -669 20,105 348 -668 259 24,323 741 -612 -1,928 24,977 -909 -245 -1,358 29,632 -653 613 19,373 124 697 31,359 2,341 209 1,107 378 3,671 0 2,681 336 989 142 3,338 185 1,491 915 2,564 244 127 1,995 338 -7,597 0 0 -5,625 0 68 -6,310 0 -450 -410 -8,701 -5,934 0 57 -13,813 0 463 -16,678 0 -799 21 -19,666 0 179 -19,843 0 336 -5,047 -4,072 -3,499 -11,561 -12,219 -13,933 -17,081 -16,572 1,892 341 339 41,098 3,517 339 -19,612 26,500 -3,009 0 -2,855 -781 -1,836 -20,915 27,489 Trang 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Phát Hành Nợ Phát Hành Vốn Cổ Phần Trả Nợ Dài Hạn Mua Lại Vốn Cổ Phần Thanh Toán Cổ Tức Bằng Tiền Mặt Các Chi Phí Tài Chính Kháct Dịng tiền từ Hoạt động Tài 2,045 43 -3,166 1,034 57 -4,975 -75 114 -1,398 -1,663 20 -1,075 -2,737 0 -2,901 -4,491 650 -3,688 -6,389 2,647 -965 -6,821 5,347 168 -3,688 1,250 -368 -2,991 -3,070 -3,277 -3,876 -4,396 -60 -4,791 -77 -5,162 -99 -5,302 -71 -5,746 -306 -4,069 -7,029 -6,224 -7,668 -11,848 -14,295 -10,400 -3,546 377 -2,746 -6,210 -3,193 -5,170 11,772 Trang 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích tài Cơng ty Chevron CÁC TRANG WED CHỨA CÁC THƠNG SỐ TÀI CHÍNH CƠNG TY: - http://www.gurufocus.com/financials.php?symbol=CVX - http://www.chevron.com/ - http://www.smartmoney.com/ - http://www.wikiwealth.com/ - http://www.standardandpoors.com/ - V V…vv… Trang 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON: A Dữ liệu phân tích: Mục tiêu phân tích: Đánh giá chất lượng báo cáo tài giới thiệu liệu phân tích: Cách tiếp cận phân tích: B Phân tích tài cơng ty Chevron: Phân. . .Phân tích tài Cơng ty Chevron MỤC LỤC I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHEVRON: Tổng quan công ty: Tổng quan ngành công nghiệp dầu: Phân tích vĩ mơ: Tình hình Chevron 10 năm: Chiến lược công ty: II PHÂN... nhiên liệu sinh học Chevron bước đắn có ý nghĩa lâu dài II PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY CHEVRON: A Dữ liệu phân tích: Mục tiêu phân tích: Qua việc phân tích tình hình tài cơng ty Chevron 10 năm qua,