BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN LÊ HÀ THANH NA MỐI QUAN HỆ GIỮA THÂM HỤT NGÂN SÁCH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN LÊ HÀ THANH NA MỐI QUAN HỆ GIỮA THÂM HỤT NGÂN SÁCH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC MÃ SỐ: 7701101505 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ GV HƯỚNG DẪN: PGS.TS SỬ ĐÌNH THÀNH LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan Luận văn cao học nghiên cứu thực Nguồn số liệu nghiên cứu Việt Nam từ năm 1990 đến năm 2012 lấy từ nguồn sở liệu ADB, IMF, GSO Đồng thời, luận văn chưa công bố nghiên cứu Các thông tin, số liệu viết, kỹ thuật xử lý mơ hình hoàn toàn đáng tin cậy trung thực Tp.HCM, ngày 01 tháng 07 năm 2013 Tác giả Nguyễn Lê Hà Thanh Na LỜI CẢM ƠN Tác giả xin chân thành cảm ơn Quý thầy cô Trường Đại Học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh tận tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu cho suốt thời gian học tập Đại học cao học trường Đặc biệt, xin trân trọng cảm ơn thầy PGS.TS Sử Đình Thành hướng dẫn tận tâm góp ý cho tơi suốt q trình thực luận văn Sau cùng, xin cảm ơn thầy cô Hội đồng bảo vệ xem xét, góp ý để luận văn tơi chỉnh sửa hồn chỉnh sau tốt nghiệp cao học Chân thành cảm ơn! Nguyễn Lê Hà Thanh Na DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước bình quân năm 1991-2000 Biểu đồ 2.1: Tốc độ tăng trư ng inh t i t N m t 199 -2012 Biểu đồ 2.2: Thâm hụt ngân sách i t N m 199 -2012 Bảng 2.3: Mối qu n h thâm hụt ngân hụt ngân sách tăng trư ng inh t t ng gi i đoạn t 199 -2012 Biểu đồ 2.3: Thâm hụt Ngân sách tăng trư ng inh t i t N m 199 -2 12 Bảng 3.1: Các bi n mô hình (1990-2012) Bảng 3.2: Thống kê mơ tả giá trị bi n mơ hình Bảng 3.3: K t kiểm định tính d ng Hình 3.1: Các nghi m mơ hình VAR Bảng 3.4: Kiểm định tính ổn định Bảng 3.5: K t kiểm định mối quan h nhân mơ hình VAR Bảng 3.6: K t kiểm định mối quan h Granger t ng cặp mơ hình VAR DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TỪ VIẾT TẮT NSNN - PB THNS - BD GFS IMF GDP WTO ADB GSO RIR GI CPI REX INFN VAR DNNN CSTK VN TIẾNG ANH Public Budget Budget Deflict Government Finance Statistics Internationnal Monetary Fund Gross Domestic Product World Trade Orgnarization Asian Development Bank Government Statistics Organization Real Interest Rate Gross Investment Consumer Price Index Real Exchange Rate Inflation Vector Autogression TIẾNG VIỆT Ngân sách nhà nước Thâm hụt ngân sách Cẩm n ng thống ê tài Chính Phủ Quỹ tiền t quốc t Tổng sản phẩm quốc nội Tổ chức thương mại th giới Ngân hàng phát triển Châu Á Tổng Cục thống ê Lãi suất thực Tổng đầu tư Chỉ số giá tiêu dùng Tỷ giá hối đối thực Lạm phát Mơ hình vecto tự hồi quy Do nh nghi p Nhà nước Chính sách tài khóa itNm MỤC LỤC Trang bìa phụ Lời cam đoan Lời cảm ơn Danh mục bảng, biểu Danh mục từ viết tắt Mục lục PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu .1 Phƣơng pháp nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên .2 Ý nghĩa thực tiễn đề tài Kết cấu đề tài CHƢƠNG 1: LÝ THUYẾT VẾ THÂM HỤT NGÂN SÁCH VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ 1.1 Lý thuyết thâm hụt ngân sách .4 1.1.1 1.1.2 t .4 u t t 1.1.3 Một số cách tính thâm h t ngân sách 1.1.4 ộ 1.1.5 C p t t t v 10 p p xử lý thâm h t s c 12 ối quan hệ gi a th m hụt ng n sách v t ng trƣởng inh tế 14 Đánh giá nghiên cứu th m hụt ng n sách v t ng trƣởng inh 17 ựng m h nh thu ết 22 KẾT LUẬN CHƢƠNG .24 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA THÂM HỤT NGÂN SÁCH VÀ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ VIỆT NAM Khái quát t nh h nh t ng trƣởng kinh tế Việt Nam 25 2.2 Thực trạng thâm hụt ngân sách Việt Nam 30 2.3 Mối quan hệ gi a thâm hụt ng n sách v t ng trƣởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1990-2012 33 KẾT LUẬN CHƢƠNG .36 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM GIAI ĐOẠN 1990-2012 Phƣơng pháp nghiên cứu .37 3.1.1 Kiểm ịnh tính dừng 37 3.1.2 Kiể ịnh quan h nhân Gr er tro ì b n .38 3.2 Mơ hình kiểm định 40 3.2.1 Mô tả li u 40 3.2.2 Kiể ịnh tính dừ v x ị ộ trễ 42 3.2.3 Ư l ợ ì VAR v ộ trễ tố u a mơ hình 42 3.2.4 Kiểm ịnh mối quan h nhân Granger thâm h t ngân sách tă tr ởng kinh t 45 KẾT LUẬN CHƢƠNG .48 CHƢƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 4.1 Kết luận .49 4.2 Khuyến nghị .50 4.2.1 Khuy n nghị t ều hành sách kinh t .50 4.2.2 Khuy n nghị nâng cao hi u ầu t 52 4.2.3 Khuy n nghị chi tiêu công 54 4.2.4 Khuy n nghị nâng cao hi u hoạt ộng c a doanh nghi p 55 4.2.5 Khuy n nghị tính minh bạch chố t ũ .56 4.2.6 Khuy n nghị nâng cao quản lý nợ công 57 4.2.7 Khuyến nghị sách iên quan đến tỷ giá 57 4.3 Hạn chế nghiên cứu v hƣớng nghiên cứu 58 4.3.1 Hạn ch nghiên cứu 58 4.3.2 H ng nghiên cứu ti p theo 59 Tài liệu tham khảo Phụ lục ỞĐ U Tăng trưởng kinh tế vấn đề t l i m m i qu gi lu n t m h uy tr v ph t huy s s ng S tăng trưởng m i gi i đo n hu k kinh tế s us hi ph i ởi nhiều yếu t kh s us u đến s tăng trưởng nh u, đ m t qu i t yếu t ng n s h gi Trong nh ng iến đ ng l n như: gi xăng u, g s tăng i t h đ ng nh kinh tế to n o, kh ng ho ng t i h nh t i , nguy v n kh i i n i n r nhiều nư qu inh Ch u tr n gi i gi đ ng đ i m t u, t nh tr ng l m ph t, thất nghi p Th m h t ng n s h l m t vấn đề m nh hưởng đến s ph t tri n kinh tế hi n n y v s t đ ng ền v ng tư ng l i qu gi X l th m h t ng n s h l m t vấn đề nh y m vi điều tiết h nh s h v m kinh tế Vi p đ điều h nh th m h t ng n s h qu t m r gi i ph gi tr n gi i n i v Vi t m n i ri ng l hết s t ,m ấp đ th m h t ng y hv n thiết Trong gi i đo n hi n n y nư ng gi tăng v ng y ng có dấu hi u t đ ng ti u đến đ i s ng nh n nh ng nguy n ng t i to n kinh tế l m kh ng ho ng kinh tế, gi y l m t tăng l m ph t g y kh khăn ho Ch nh h vi th hi n h nh s h t i kh v tiền t đ tăng trưởng kinh tế Ch nh v l o đ , t gi mu n nghi n u t m hi u th ng qu đề t i “Mối quan hệ giữ th m h t ng n s h v t ng tr đ h h nh ng kinh t Việt m luận văn l đ nh gi m i qu n h th m h t ng n s h v tăng trưởng kinh tế m h nh đ s n phẩm qu n i, t ng đ u tư, h s gi ti u iến: th m h t ng n s h, t ng ng, l i suất th , t gi h i Null Hypothesis: LNGI has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.982923 0.5781 Test critical values: 1% level -4.440739 5% level -3.632896 10% level -3.254671 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LNGI) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Test critical values: 1% level -4.467895 5% level -3.644963 10% level -3.261452 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.618096 Test critical values: 1% level -4.467895 5% level -3.644963 10% level -3.261452 *MacKinnon (1996) one-sided p-values 0.0010 Null Hypothesis: LNREX has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.410926 0.3628 Test critical values: 1% level -4.532598 5% level -3.673616 10% level -3.277364 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(LNREX) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -10.73046 0.0000 Test critical values: 1% level -4.467895 5% level -3.644963 10% level -3.261452 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: RIR has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -2.315667 0.4091 Test critical values: 1% level -4.440739 5% level -3.632896 10% level -3.254671 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(RIR) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.584977 0.0084 Test critical values: 1% level -4.498307 5% level -3.658446 10% level -3.268973 PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH GRANGER Vector Autoregression Estimates Sample (adjusted): 1993 2012 Included observations: 20 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] D(LNGDP) D(LNBD) D(LNCPI) D(LNGI) D(LNREX) D(RIR) D(LNGDP(-1)) 0.224109 -234.2462 -1.810357 4.083023 -1.179595 -91.24020 (0.41646) (284.857) (1.38513) (1.96465) (0.48880) (35.3012) [ 0.53813] [-0.82233] [-1.30699] [ 2.07824] [-2.41324] [-2.58462] D(LNGDP(-2)) -0.316619 79.45263 0.616052 -2.020795 1.747748 60.21210 (0.31052) (212.398) (1.03279) (1.46490) (0.36446) (26.3216) [-1.01963] [ 0.37407] [ 0.59649] [-1.37948] [ 4.79538] [ 2.28756] D(LNBD(-1)) 6.38E-06 -0.991260 0.002526 -0.005929 0.001356 0.052641 (0.00048) (0.32705) (0.00159) (0.00226) (0.00056) (0.04053) [ 0.01335] [-3.03092] [ 1.58860] [-2.62848] [ 2.41607] [ 1.29882] D(LNBD(-2)) -0.000122 -0.087441 0.001268 -0.005032 0.001278 0.013606 (0.00050) (0.33895) (0.00165) (0.00234) (0.00058) (0.04200) [-0.24679] [-0.25798] [ 0.76954] [-2.15239] [ 2.19705] [ 0.32392] D(LNCPI(-1)) 0.064310 88.98705 1.041923 -1.983289 0.729381 17.75774 (0.21616) (147.851) (0.71893) (1.01972) (0.25370) (18.3225) [ 0.29752] [ 0.60187] [ 1.44927] [-1.94493] [ 2.87492] [ 0.96918] D(LNCPI(-2)) -0.129789 16.28640 -0.362239 0.909140 -0.215694 -9.670652 (0.10049) (68.7373) (0.33424) (0.47408) (0.11795) (8.51833) [-1.29152] [ 0.23694] [-1.08377] [ 1.91770] [-1.82869] [-1.13528] D(LNGI(-1)) -0.057210 27.89145 0.302714 -1.088800 0.298656 17.90090 (0.08668) (59.2900) (0.28830) (0.40892) (0.10174) (7.34756) [-0.66000] [ 0.47042] [ 1.05000] [-2.66262] [ 2.93551] [ 2.43631] D(LNGI(-2)) 0.194446 -60.34515 -0.071641 0.893266 -0.334431 -16.60864 (0.07901) (54.0408) (0.26278) (0.37272) (0.09273) (6.69705) [ 2.46111] [-1.11666] [-0.27263] [ 2.39663] [-3.60644] [-2.47999] D(LNREX(-1)) -0.249085 81.90993 -0.141082 -1.032442 0.324141 -24.90404 (0.16437) (112.427) (0.54668) (0.77540) (0.19292) (13.9326) [-1.51542] [ 0.72856] [-0.25807] [-1.33149] [ 1.68019] [-1.78747] D(LNREX(-2)) 0.069866 -56.19141 -0.370018 0.928378 -0.157705 -11.49790 (0.09491) (64.9204) (0.31568) (0.44775) (0.11140) (8.04531) [ 0.73611] [-0.86554] [-1.17214] [ 2.07341] [-1.41566] [-1.42914] D(RIR(-1)) -0.006605 -1.206061 -0.001962 0.011301 -0.010828 -0.028990 (0.00453) (3.09901) (0.01507) (0.02137) (0.00532) (0.38405) [-1.45782] [-0.38918] [-0.13021] [ 0.52875] [-2.03620] [-0.07548] D(RIR(-2)) 0.000860 -0.153415 -0.006627 0.026674 -0.014365 -0.572563 (0.00350) (2.39172) (0.01163) (0.01650) (0.00410) (0.29640) [ 0.24584] [-0.06414] [-0.56984] [ 1.61705] [-3.50011] [-1.93175] C 0.071630 6.608062 0.106584 0.014818 -0.038936 2.958005 (0.02848) (19.4785) (0.09472) (0.13434) (0.03342) (2.41389) [ 2.51530] [ 0.33925] [ 1.12531] [ 0.11030] [-1.16492] [ 1.22541] R-squared 0.708615 Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.209098 0.457697 -0.327088 0.502450 0.633724 0.484819 0.002356 1102.282 0.026063 0.052433 0.003246 16.92839 0.018346 12.54866 0.061018 0.086548 0.021533 1.555102 1.418601 2.336313 0.609755 2.598924 3.739449 2.490019 62.08624 -68.47282 38.05103 31.06066 58.88290 -26.71137 -4.908624 8.147282 -2.505103 -1.806066 -4.588290 3.971137 -4.261398 8.794508 -1.857877 -1.158840 -3.941064 4.618363 0.069868 0.213939 0.075021 0.094893 0.033938 -0.200000 0.020629 17.04026 0.052968 0.122698 0.035579 2.166601 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information 0.800204 0.511073 0.816692 1.40E-11 2.58E-14 142.6143 -6.461430 0.865056 0.810196 criterion Schwarz criterion -2.578074 VAR Model - Substituted Coefficients: =============================== D(LNGDP) = 0.224108738438*D(LNGDP(-1)) - 0.316619217079*D(LNGDP(2)) + 6.38294588967e-06*D(LNBD(-1)) - 0.000122294954909*D(LNBD(-2)) + 0.0643103604511*D(LNCPI(-1)) 0.129789365393*D(LNCPI(-2)) 0.0572100123268*D(LNGI(-1)) + 0.194445715285*D(LNGI(-2)) 0.249084960779*D(LNREX(-1)) + 0.0698663972005*D(LNREX(-2)) 0.00660499092031*D(RIR(-1)) + 0.00085961328654*D(RIR(-2)) + 0.0716296140018 D(LNBD) = - 234.24617299*D(LNGDP(-1)) + 79.45262745*D(LNGDP(-2)) 0.991260414527*D(LNBD(-1)) 0.0874410179438*D(LNBD(-2)) 88.9870461889*D(LNCPI(-1)) + 16.28639533*D(LNCPI(-2)) 27.8914549651*D(LNGI(-1)) 60.3451512123*D(LNGI(-2)) 81.9099323865*D(LNREX(-1)) 56.1914083867*D(LNREX(-2)) 1.20606085819*D(RIR(-1)) - 0.153415110205*D(RIR(-2)) + 6.60806186577 + + + - D(LNCPI) = - 1.81035714379*D(LNGDP(-1)) + 0.616051963307*D(LNGDP(2)) + 0.00252634295296*D(LNBD(-1)) + 0.00126832976667*D(LNBD(-2)) + 1.04192323111*D(LNCPI(-1)) 0.362239101889*D(LNCPI(-2)) + 0.302714473875*D(LNGI(-1)) 0.0716412132129*D(LNGI(-2)) 0.141082166639*D(LNREX(-1)) 0.37001820949*D(LNREX(-2)) 0.00196221360133*D(RIR(-1)) 0.00662721509853*D(RIR(-2)) + 0.106584488691 D(LNGI) = 4.0830225272*D(LNGDP(-1)) - 2.02079481501*D(LNGDP(-2)) 0.00592890831124*D(LNBD(-1)) - 0.00503169769848*D(LNBD(-2)) 1.98328868644*D(LNCPI(-1)) + 0.909139941185*D(LNCPI(-2)) 1.08879980005*D(LNGI(-1)) + 0.893266038619*D(LNGI(-2)) 1.03244197596*D(LNREX(-1)) + 0.928378090578*D(LNREX(-2)) 0.01130139482*D(RIR(-1)) + 0.0266742096243*D(RIR(-2)) 0.0148182738556 + + D(LNREX) = - 1.17959547904*D(LNGDP(-1)) + 1.74774842018*D(LNGDP(2)) + 0.00135590019285*D(LNBD(-1)) + 0.00127785115527*D(LNBD(-2)) + 0.729381488944*D(LNCPI(-1)) 0.215693546458*D(LNCPI(-2)) + 0.29865559169*D(LNGI(-1)) 0.334430739722*D(LNGI(-2)) + 0.324141407001*D(LNREX(-1)) 0.157704626092*D(LNREX(-2)) 0.0108280563893*D(RIR(-1)) 0.0143647431034*D(RIR(-2)) 0.0389364825797 D(RIR) = - 91.2402038701*D(LNGDP(-1)) + 60.2120979641*D(LNGDP(-2)) + 0.0526409550844*D(LNBD(-1)) + 0.0136061476493*D(LNBD(-2)) + 17.7577432162*D(LNCPI(-1)) 9.67065205534*D(LNCPI(-2)) + 17.9008957145*D(LNGI(-1)) 16.6086389359*D(LNGI(-2)) 24.9040445053*D(LNREX(-1)) 11.4979014493*D(LNREX(-2)) 0.0289898035248*D(RIR(-1)) - 0.572563355603*D(RIR(-2)) + 2.95800540857 VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: D(LNGDP) D(LNBD) D(LNCPI) D(LNGI) D(LNREX) D(RIR) Exogenous variables: C Sample: 1990 2012 Included observations: 20 Lag LogL LR FPE 20.40195 NA 9.55e-09 71.50653 66.43595* 2.54e-09 142.6143 49.77544 2.83e-10* AIC SC HQ -1.141476 1.381882 -2.950653 -0.859615 2.542460 5.703358 -6.461430* -2.578074* * -1.440195 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Sample: 1990 2012 Included observations: 20 Dependent variable: D(LNGDP) Excluded D(LNBD) D(LNCPI) D(LNGI) D(LNREX) D(RIR) Chi-sq 0.186776 3.503448 6.205000 3.297280 2.932972 df 2 2 Prob 0.9108 0.1735 0.0449 0.1923 0.2307 All 16.98909 10 0.0746 Dependent variable: D(LNBD) Excluded D(LNGDP) D(LNCPI) D(LNGI) D(LNREX) D(RIR) Chi-sq 0.676245 2.038536 1.247095 1.530288 0.161165 df 2 2 Prob 0.7131 0.3609 0.5360 0.4653 0.9226 All 4.250384 10 0.9353 Dependent variable: D(LNCPI) Excluded D(LNGDP) D(LNBD) D(LNGI) D(LNREX) D(RIR) Chi-sq 1.708321 3.243953 1.132740 1.378152 0.335689 df 2 2 Prob 0.4256 0.1975 0.5676 0.5020 0.8455 All 6.344554 10 0.7855 df Prob 0.1019 Dependent variable: D(LNGI) Excluded D(LNGDP) Chi-sq 4.567160 D(LNBD) D(LNCPI) D(LNREX) D(RIR) 6.913850 4.091380 7.180950 2.630133 2 2 0.0315 0.1293 0.0276 0.2685 All 29.05769 10 0.0012 Dependent variable: D(LNREX) Excluded D(LNGDP) D(LNBD) D(LNCPI) D(LNGI) D(RIR) Chi-sq 23.07827 6.023543 9.178368 15.55095 12.74637 df 2 2 Prob 0.0000 0.0492 0.0102 0.0004 0.0017 All 42.27104 10 0.0000 Dependent variable: D(RIR) Excluded Chi-sq df D(LNGDP) 8.267343 D(LNBD) 3.141225 D(LNCPI) 1.292331 D(LNGI) 8.568447 Prob 0.0160 0.2079 0.5241 0.0138 D(LNREX) 4.516314 0.1045 All 21.80222 10 0.0161 PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH NHÂN QUẢ GRANGER THEO CẶP BIẾN VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: D(LNGDP) D(LNGI) Exogenous variables: C Sample: 1990 2012 Included observations: 18 Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 61.94106 65.23278 72.23740 83.79654 89.80550 NA 5.486194 10.11780 14.12783* 6.008963 4.39e-06 4.78e-06 3.51e-06 1.60e-06 1.43e-06* -6.660118 -6.581420 -6.915267 -7.755171 -7.978389* -6.561188 -6.284629 -6.420616 -7.062660 -7.088017* -6.646477 -6.540496 -6.847061 -7.659683 -7.855619* VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: D(LNBD) D(LNGI) Exogenous variables: C Sample: 1990 2012 Included observations: 18 Lag LogL LR FPE -61.99754 NA 4.200959 -51.01102 18.31087* 1.944648 -45.58146 7.842692 1.698835* -43.60623 2.414176 2.250930 -41.13669 2.469534 2.980867 AIC SC HQ 7.110838 7.209768 7.124479 6.334558 6.631348* 6.375481 6.175718* 6.670369 6.243924* 6.400692 7.093203 6.496180 6.570744 7.461115 6.693514 VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Sample: 1990 2012 Included observations: 20 Dependent variable: D(LNBD) Excluded Chi-sq df Prob D(LNGI) 0.892386 0.6401 All 0.892386 0.6401 Dependent variable: D(LNGI) Excluded Chi-sq df Prob D(LNBD) 4.862933 0.0879 All 4.862933 0.0879 VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Sample: 1990 2012 Included observations: 18 Dependent variable: D(LNGDP) Excluded Chi-sq df Prob D(LNGI) 63.19120 0.0000 All 63.19120 0.0000 Dependent variable: D(LNGI) Excluded Chi-sq df Prob D(LNGDP) 9.015212 0.0607 All 9.015212 0.0607