Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty cổ phần ngành thủy sản việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄ N THỊỊ BÍCH NGỌỌC C UY ỄN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luậ ứu củ hướng dẫn khoa học: TS số liệ ận văn trung thực, có nguồn gố Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc Các ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn: - Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu - Các Thầy Cô Khoa Sau đại học tham gia giảng dạy chương trình Cao học thời gian qua - TS Nguyên Thị Un Un tận tình hướng dẫn tơi hồn thành luận văn Tác giả luận văn Nguyễn Thị Bích Ngọc CHƢƠNG 1: TỔNG LUẬN CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.1 Các tranh luận chứng thực nghiệm cấu trúc vốn 1.1.1 Lý thuyết MM cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.1.3 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 1.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 1.1.4.1 Lý thuyết mơ hình cấu trúc vốn tĩnh 1.1.4.2 Lý thuyết mơ hình cấu trúc vốn động .6 1.1.5 Các tranh luận lý thuyết kinh điển cấu trúc vốn từ quan điểm tác giả 1.2 Các nhân tố thuộc đặc điểm ngành ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 11 1.2.1 Những nghiên cứu thực nghiệm giới nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 11 1.2.2 Đặc điểm ngành kinh doanh 13 1.2.2.1 .1 Các biến động theo mùa vụ .13 1.2.2.2 .2 Các biến động theo chu kỳ 14 1.2.2.3 Tính chất cạnh tranh .14 1.2.2.4 Giai đoạn chu kỳ tuổi thọ 15 1.2.2.5 Điều tiết 15 1.2.3 Đặc điểm kinh tế 16 1.2.4 Đặc điểm doanh nghiệp 17 1.2.5 Tác động tín hiệu 18 1.3 Nghiên cứu cấu trúc vốn công ty thủy sản giới - Bài học kinh nghiệm cho công ty cổ phần thủy sản Việt Nam 18 Kết luận chương .21 CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN 22 2.1 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam 22 2.1.1 Thông tin tổng quát công ty cổ phầ khảo sát 22 2.1.2 Thông tin định cấu trúc vốn tạ ổ phầ Nam khảo sát .25 2.1.3 Các nhân tố phầ ộng đến cấu trúc vốn công ty cổ ệt Nam 31 2.1.3.1 Thuế thu nhập 31 2.1.3.2 Tăng trưởng tín dụng 32 32 2.1.3.4 Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 33 2.1.3.5 Lãi suất 34 2.1.3.6 Quy mơ thị trường chứng khốn 35 2.1.4 Các nhân tố vi mô tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phầ ệt Nam 36 2.1.4.1 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) 36 2.1.4.2 Quy mô công ty (SIZE) 37 2.1.4.3 Tài sản cố định hữu hình (TANG) 38 2.1.4.4 .4 Cơ hội tăng trưởng (GROWTH) .39 ập doanh nghiệp (TAX) .39 40 ố cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 42 2.2.1.1 Lựa chọn mẫu 42 2.2.1.2 Lựa chọn biến 43 2.2.1.3 Mô tả thống kê biến 44 c nhân tố công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 45 2.2.3 ổ phần ngành thủy sản Việt Nam 50 2.2.3.1 Công ty cổ phần chế biến xuất nhập thủy sản Cadovimex 50 2.2.3.2 Công ty cổ phần tập đoàn thủy sản Minh Phú 51 2.2.3.3 Công ty cổ phần thủy sản Mekong 52 Kết luận chương .53 Ị HƢỚNG ĐẾN XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN HỢP LÝ CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM 55 3.1 Triển vọng ngành thủy sản cho năm tới 55 3.1.1 Triển vọng ngành thủy sản giới .55 3.1.2 Triển vọng ngành thủy sản Việt Nam 57 3.2 Khuyến nghị công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam 58 3.2.1 Mục tiêu xây dựng cấu trúc vốn 58 3.2.2 Định hướng hoàn thiện cấu trúc vốn .59 3.2.3 Các giải pháp hồn thiện cấu trúc vốn cơng ty cổ phần ngành thủy sản 60 3.2.3.1 Điều tiết tỷ trọng nợ ngắn hạn nợ dài hạn vốn chủ sở hữu 60 3.2.3.2 Khai thác kênh huy động vốn 61 3.2.3.3 Nâng cao hiệu hoạt động công ty 65 3.3 Khuyến nghị nhà nước .67 Kết luận chương .69 KẾT LUẬN 70 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh CRA : Credit Rating Agency (Cơng ty định mức tín nhiệm) D : Debt (Nợ) E : Equity (Vốn chủ sở hữu) EAT : Earnings after taxes (Lợi nhuận sau thuế) EBIT : Earnings before interest and taxes (Lợi nhuận trước thuế lãi vay) EBT : Earnings before taxes (Lợi nhuận trước thuế) EPS : Earnings per share (Lợi nhuận cổ phần) LDE : Long Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ dài hạn vốn chủ sở hữu) M&A Mergers and Acquisitions (Mua bán sáp nhập) NPV : Net present Value (Giá trị thuần) PR : Public & Research (Nghiên cứu phát triển) PV : Present Value (Giá trị tại) ROA : Return on Assets (Suất sinh lời tài sản) ROE : Return on Equity (Suất sinh lời vốn chủ sở hữu) SDE : Short Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ nợ ngằn hạn vốn chủ sở hữu) TDE : Total Debt-to-equity ratio (Tỷ lệ tổng nợ vốn chủ sở hữu) WACC : Weighted Average Cost of Capital (Chi phí sử dụng vốn bình quân) Từ viết tắt Tiếng CP : CSH : CTV : DN : Chủ sở hữu Doanh nghiệp HĐQT : Hội đồng quản trị KD : Kinh doanh LN : Lợi nhuận MM : Modigliani Miller TNDN : XK : XNK : Thu nhập doanh nghiệp vii DANH MỤC CÁC Hình 1.1: Nguyên tắc tổng giá trị khơng đổi theo quan điểm MM Hình 1.2: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết lợi nhuận hoạt động rịng Hình 1.3: Chi phí sử dụng vốn theo lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu Hình 2.1: Phân loại cơng ty theo ngành nghề kinh doanh Hình 2.2: Phân loại cơng ty theo năm hoạt động Hình 2.3: Phân loại công ty theo doanh thu vốn điều lệ Hình 2.4: Phân loại cơng ty theo lợi nhuận sau thuế bình quân so với doanh thu Hình 2.5: Phân loại nguồn vốn Hình 2.6: Thứ tự ưu tiên lựa chọn nguồn vốn Hình 2.7: Lựa chọn sách cổ tức Hình 2.8: Lợi ích vốn chủ sở hữu Hình 2.9: Lợi ích vốn vay Hình 2.10: Nhân tố tác động đến việc xây dựng cấu trúc vốn Hình 2.11: Tỷ lệnợ dàihạn tăng trưởng tíndụng Hình 2.12: Tỷ lệnợ dàihạn lạm phát Hình 2.13: Tỷ lệ nợ dài hạn tăng trưởng GDP Hình 2.14: Cấu trúc vốn lãi suất Hình 2.15: Cấu trúc vốn quy mơ thị trường chứng khốn Hình 2.16: Tỷ suất nợ công ty cổ phần ngành thủy sản Hình 3.1: DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Minh họa cấu trúc vốn củ – Bảng 2.1: Thống kê tỷ trọng thành phần vốn công ty Bảng 2.2: Cơ sở lựa chọn nguồn tài trợ Bảng 2.3: Mức độ quan tâm đến cấu trúc vốn Bảng 2.4: 20072010 Bảng 2.5: Tóm tắt biến độc lập mơ hình Bảng 2.6: Mơ tả thống kê biến Bảng 2.7: Ma trận tương quan biến Bảng 2.8: Các biến đưa vào lấy Bảng 2.9: Kết mơ hình (Model Summary) C Bảng 2.10: ANOVA a Bảng 2.11: Hệ số tương quan (Coefficients ) b Bảng 2.12: Biến loại (Excluded Variables ) Bảng 2.13: Một số tiêu tài CAD Bảng 2.14: Một số tiêu tài MPC Bảng 2.15: Một số tiêu tài AAM Bảng 3.1: Thị trường thủy sản toàn cầu 10 DANH MỤ Phụ lục 2.1: Bảng câu hỏi khảo sát Phụ lục 2.2: Danh sách công ty khảo sát Phụ lục 2.3: Phân loại công ty theo doanh thu vốn điều lệ : Phụ lục 2.4: Khả tiếp cận nguồn vốn Phụ lục 2.5: Tiêu chí huy động vốn Phụ lục 2.6: Khó khăn vay vốn ngân hàng Phụ lục 2.7: Lý không phát hành trái phiếu DN Phụ lục 2.8: Tác động sách Phụ lục 2.9: Nhân tố tác động tới cấu trúc vốn Phụ lục 2.10: Số liệu sử dụng cho mơ hình kinh tế lượng 2.11: Số liệ c Tugba Bas, Gulnur Muradoglu and Kate Phylaktis (2009) Determinants of Capital Structure in Emerging Markets, Cass Business School, UK Alice C Lee (2006), Determinants of Capital Structure Choice: A Structural Equation Modeling Approach, San Francisco State University California Jay R Ritter (October, 2005), Testing the Market Timing Theory of Capital Structure, University of Florida Li-Ju Chen (2010), How the Pecking-Order Theory Explain Capital Structure, Graduate School of Business and Operations Management, Chang Jung Christian University, Taiwan Kuang-Hua Hsu and Ching-Yu Hsu (June 2011) Capital structure and financing decision – Evidence from the four Asian Tigers and Japan,National Taiwan University, Taiwan, Republic of China d PHỤ LỤC Phụ lục 2.1: Bảng câu hỏi khảo sát Đề tài nghiên cứu: ệt Nam Học viên: Nguyễn Thị Bích Ngọc Lớp: Cao học khóa 17 trường Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh Phiếu thăm dị ý kiến nhằm thu thập thơng tin thực tế từ doanh nghiệp để phục vụ cho đề tài nghiên cứu tốt nghiệp cao học Tôi cam đoan bảo mật thông tin thu thập Rất mong hỗ trợ Quý doanh nghiệp Thông tin người trả lời câu hỏi: Tên đơn vị công tác: Địa chỉ: Điện thoại: Tên người trả lời: Chức vụ công ty: Phầ n 1: Thông tin tổng qt cơng ty 1.Ngành nghề kinh doanh công ty là: a Sản xuất b Thương mại c Dịch vụ d Xây dựng c Từ - 10 năm d Trên 10 năm Công ty quý vị thành lập a Dưới năm b Từ - năm Vốn điều lệ công ty là: e a Dưới 50 tỷ b Từ 50 - 100 tỷ c Từ 100 - 200 tỷ d Trên 200 tỷ Doanh thu trung bình hàng năm a Dưới 100 tỷ b Từ 100 - 500 tỷ c Từ 500 – 1,000 tỷ d Trên 1,000 tỷ Lợi nhuận sau thuế bình quân năm đạt % so với doanh thu? a Dưới 5% b Từ 5% - 10 % c Từ 10% - 15 % d Trên 15 % DN lựa chọn sách chi trả cổ tức nào? a Chính sách cổ tức ổn định tiền mặt b Chính sách cổ tức thặng dư (ưu tiên lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, dư chia cổ tức) c Chi trả cổ tức cổ phiếu d Khác, Tỷ trọng thành phần vốn cơng ty trung bình năm gần a Vốn chủ sở hữu chiếm %: b Vốn vay dài hạn ngân hàng TM chiếm %: c Vốn huy động từ phát hành trái phiếu chiếm %: d Vốn vay ngắn hạn khác chiếm %: Phầ n 2: Thông tin định cấu trúc vốn công ty 8.Khi cần huy động vốn cho dự án đầu tƣ công ty ƣu tiên lựa chọn nguồn tài trợ trƣớc? (chọn lựa chọn xếp thứ tự ƣu tiên 1,2,3) Lựa chọn Ƣu tiên Nguồn tài trợ Lợi nhuận giữ lại Nguồn vốn vay từ tổ chức tín dụng f Phát hành trái phiếu nợ Phát hành cổ phiếu Cơ sở định lựa chọn nguồn tài trợ công ty gì? (chọn tối đa câu trả lời) a Chi phí sử dụng vốn bình qn thấp b Đeo đuổi mục tiêu cấu vốn tối ưu c Nguồn vốn dễ huy động (huy động vốn nhanh, dễ dàng ) d Nguồn tài trợ an toàn (tránh rủi ro lãi vay, khả khoản) 10.Lợi ích cơng ty sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu? (chọn tối đa câu trả lời) a Chủ động tài b Khơng bị áp lực trả nợ c Tái cấu trúc vốn (tăng nguồn vốn chủ sở hữu để cân với nợ vay) d Nắm bắt hội vàng tài (thị trường định giá cổ phiếu DN cao giá trị nội tại, doanh nghiệp tranh thủ phát hành cổ phiếu để tăng thặng dư vốn) 11.Lợi ích công ty sử dụng nguồn vốn vay? (chọn tối đa câu trả lời) a Chi phí sử dụng nợ thấp chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu b Gia tăng giá trị doanh nghiệp nhờ chắn thuế c Khơng bị chia sẻ quyền kiểm sốt d Hưởng sách ưu đãi từ phủ thơng qua chế tín dụng 12.Cơng ty quan tâm đến cấu trúc vốn nhƣ ? (chọn tối đa câu trả lời) a Cơng ty có xây dựng cấu vốn mục tiêu b Cấu trúc vốn mục tiêu sở định lựa chọn nguồn tài trợ g c Cơng ty có xem xét cấu vốn định lựa chọn nguồn tài trợ d Cấu trúc vốn ảnh hưởng đến kết hoạt động kinh doanh công ty e Cấu trúc vốn đo lường sức khỏe tài cơng ty 13.Cấu trúc vốn tối ƣu phải đảm bảo mục tiêu gì? (chọn tối đa câu trả lời) a Có chi phí sử dụng vốn bình qn thấp b Tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp c Làm gia tăng giá trị doanh nghiệp d Đảm bảo khả khoản 14.Mức độ hữu ích phân tích báo cáo tài đến việc điều hành hoạt động kinh doanh? a Rất b Kém c Trung bình d Khá e Tốt 15.Cơng ty vận dụng cơng cụ để xây dựng cấu trúc vốn ? (chọn tối đa câu trả lời) a Sử dụng lý thuyết cấu trúc vốn b Sử dụng số liệu khứ để phân tích EBIT-EPS c Sử dụng mơ hình kinh tế lượng để xây dựng cấu trúc vốn d Phân tích, dự báo nhu cầu khả huy động vốn tương lai e Phân tích số báo cáo tài f Bằng kinh nghiệm quản lý 16.Khả tiếp cận nguồn vốn thị trƣờng công ty là? a Rất b Kém c Trung bình d Khá e Tốt 17.Cơng ty đạt đƣợc tiêu chí khả huy động vốn ? (chọn tối đa câu trả lời) h a Có thương hiệu uy tín thị trường b Sản phẩm công ty chiếm lĩnh 10% thị phần c Có tài sản đảm bảo chấp d Xây dựng phương án kinh doanh thuyết phục e Cơng ty có mối quan hệ tốt với tổ chức tín dụng f Cơng ty đạt mức sinh lợi kỳ vọng cổ đông 18.Điểm khó khăn cơng ty gặp phải vay vốn ngân hàng (chọn câu trả lời) a Không đảm bảo tài sản chấp b Xây dựng phương án kinh doanh không thuyết phục c Thủ tục rườm rà, thời gian thẩm định vay kéo dài 19.Lý công ty không phát hành trái phiếu DN là:(chọn câu trả lời có tác động mạnh nhất) a Khơng đủ điều kiện để phát hành trái phiếu b E ngại thủ tục phát hành công bố thông tin cơng chúng c Phát hành trái phiếu khó thành cơng vì: cơng ty chưa đạt mức tín nhiệm, lãi suất trái phiếu chưa hấp dẫn, tính khoản thấp 20.Cấu trúc vốn công ty chịu ảnh hƣởng xu hƣớng tài nào? (chọn tối đa câu trả lời) a Chính sách ưu đãi lãi suất phủ b Quy định tăng vốn điều lệ Sở giao dịch chứng khoán c Thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh thuận lợi lợi huy động vốn cổ phần d Thị trường chứng khốn đóng băng huy động vốn cổ phần khó e Chính sách mở rộng tín dụng ngân hàng f Chính sách thắt chặt tín dụng ngân hàng i 21.Nhân tố tác động đến việc xây dựng cấu trúc vốn công ty (chọn tối đa câu trả lời xếp theo thứ tự ƣu tiên 1,2,3.) Lựa chọn Ƣu tiên Các nhân tố tác động Đặc điểm ngành nghề (nghề thâm dụng lao động hay thâm dụng vốn) Quy mô hoạt động công ty Thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí sử dụng vốn Tín nhiệm cơng ty thị trường vốn Kết hoạt động kinh doanh Năng lực quản trị tài Chính sách tài Một lần xin chân thành cảm ơn Quý vị dành thời gian trả lời câu hỏi Kính chúc Quý vị thành công công việc! j Phụ lục 2.2: Danh sách công ty đƣợc khảo sát STT Tên doanh nghiệp Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam Công ty cổ phần bê tông Biên Hịa Cơng ty cổ phần cáp điện LS-VINA Công ty cổ phầ Công ty cổ phần tư vấn - thương mại - dịch vụ địa ốc Hồng Qn Cơng ty cổ phần điện Tuấn Phương Công ty cổ phần dầu thực vật Tường An Cơng ty cổ phần Đóng tàu dịch vụ Dầu khí Vũng Tàu Cơng ty cổ phầ 10 Công ty cổ phầ 11 Công ty cổ phầ 12 Công ty cổ phầ 13 Công ty cổ phần Giải pháp phần mềm N.H.T 14 Công ty cổ phần Hữu Liên Á Châu 15 Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Đô Thành 16 Công ty cổ phần Nước giải khát Sài Gịn 17 Cơng ty cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 18 Công ty cổ phầ 19 Cơng ty cổ phần Tập Đồn Hịa Phát 20 Cơng ty cổ phần Thiết bị điện Sài Gịn 21 Cơng ty cổ phần thương mạ - 22 Công ty cổ phần Vận tải & Thuê tàu biển Việt Nam ền Nam ại Thủy Sản ờng Phú ết bị điện Thành Long ỹ k 23 Công ty cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO 24 Công ty cổ phần VIMCOM 25 Công ty cổ phầ &PT Cơ Sở Hạ Tầng 26 Công ty cổ phầ - thương mại Thông Hiệp 27 Công ty cổ phần BASA 28 Công ty cổ phần Chế biến thủy sản xuất nhập Cà Mau (Camimex) 29 Công ty cổ phần Chế biến thủy sản Xuất Ngô Quyền 30 Công ty cổ phần Chế biến Xuất nhập Thủy sản Cadovimex 31 Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy sản 32 Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia 33 Cơng ty cổ phần Gị Đàng 34 Công ty Cổ phần Hùng Vương 35 Công ty cổ phần Nam Việt 36 Công ty cổ phần NTACO 37 Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy hải Minh Phú 38 Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 39 Công ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật 40 Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu 41 Công ty cổ phần Thủy sản Mekong 42 Công ty cổ phần Thủy sản số 43 Công ty cổ phần Thủy sản số 44 Công ty Cổ phần Việt An 45 Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn 46 Cơng ty cổ phần Xuất nhập thủy sản An Giang l 47 Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre 48 Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang 49 Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM 50 Công ty cổ phần Vitaly 51 Công ty cổ phầ 52 Công ty cổ phần 53 Công ty cổ phần Xi Măng Bút Sơn 54 Công ty cổ phần xây lắp Bưu điện Hà Nội ệp (DESCON) ện Việt Nam m Phụ lục 2.3: Phân loại công ty theo doanh thu vốn điều lệ : Doanh thu Vốn điều lệ < 100 tỷ 100 - 500 tỷ 500 – 1,000 tỷ > 1,000 tỷ < 50 tỷ 9.0% 3.8% 0.0% 0.0% 50 - 100 tỷ 0.0% 11.4% 4.5% 0.0% 100 - 200 tỷ 0.0% 3.8% 9.1% 12.3% > 200 tỷ 0.0% 3.8% 13.6% 28.6% Phụ lục 2.4: Khả tiếp cận nguồn vốn Khả tiếp cận Frequency Percent Cumulative Percent Rất 13.0 13.0 Kém 15 27.8 40.7 Trung bình 12 22.2 63.0 Khá 11 20.4 83.3 Tốt 16.7 100.0 54 100.0 Tổng n Phụ lục 2.5: Tiêu chí huy động vốn Ý kiến DN Tiêu chí lựa chọn Tỷ lệ DN Số lƣợng Tỷ lệ Có thương hiệu uy tín 28 27.5% 56.0% Sản phẩm chiếm 10% thị phần 10 9.8% 20.0% Có tài sản chấp 13 12.7% 26.0% Xây dựng phương án kinh doanh tốt 5.9% 12.0% Có quan hệ tốt với tổ chức tín dụng 26 25.5% 52.0% Đạt mức sinh lợi kỳ vọng cổ đông 19 18.6% 38.0% 102 100% 257.4% Tổng Phụ lục 2.6: Khó khăn vay vốn ngân hàng Khó khăn Frequency Percent Cumulative Percent Không đảm bảo tài sản chấp 32 59.3 59.3 Xây dựng phương án kinh doanh không thuyết phục 16.7 75.9 Thủ tục rườm rà thời gian thẩm định kéo dài 13 24.1 100 54 100.0 Tổng Phụ lục 2.7: Lý không phát hành trái phiếu DN Khó khăn Frequency Percent Cumulative Percent Khơng đủ điều kiện 25 48.1 48.1 E ngại thủ tục công bố thơng tin 11.5 59.6 Phát hành khó thành cơng 21 40.4 100 54 100.0 Tổng o Phụ lục 2.8: Tác động sách Ý kiến DN Tiêu chí lựa chọn Tỷ lệ DN Số lƣợng Tỷ lệ Chính sách ưu đãi lãi suất 14 21.9% 30.4% Quy định tăng vốn điều lệ 20 31.2% 43.5% Tăng trưởng mạnh TTCK 17 21.9% 30.4% Thị trường chứng khốn đóng băng 7.8% 10.9% Chính sách mở rộng tín dụng 1.6% 2.2% Chính sách thắt chặt tín dụng 10 15.6% 21.7% 64 100% 139.1% Tổng Phụ lục 2.9: Nhân tố tác động tới cấu trúc vốn Tiêu chí lựa chọn Ý kiến doanh nghiệp Tỷ lệ doanh nghiệp Số lƣợng Tỷ lệ Đặc điểm ngành nghề 12 7.4% 22.2% Quy mô hoạt động 22 13.6% 40.7% Thuế thu nhập doanh nghiệp 16 9.9% 29.6% Chi phí sử dụng vốn 36 22.2% 66.7% Tín nhiệm doanh nghiệp thị trường vốn 12 7.4% 22.2% Kết hoạt động kinh doanh 38 23.5% 70.4% Năng lực quản trị tài 11 6.8% 20.4% Chính sách tài – tiền tệ 15 9.3% 27.8% 64 100% 300% Tổng p Phụ lục 2.10: Số liệu sử dụng cho mơ hình kinh tế lƣợng TT Tên công ty Mã CK TDE SDE LDE SIZE TANG ROA Lãi suất vay GROWTH TAX Công ty CP thủy sản Mekong AAM 14% 11% 3% 513 22.70% 13.80% 12.20% 2.90% 9.50% Công ty CP XNK ABT 35% 35% 0% 686 8.40% 15.60% 2.70% 14.70% 11.90% Công ty CP XNK ACL 218% 209% 9% 1,080 26.50% 8.20% 8.90% 51.70% 1.40% AGD 172% 167% 5% 598 35.90% 9.30% 6.20% 28.30% 0.00% AGF 117% 115% 2% 1,713 36.30% 3.90% 8.30% 20.50% 8.40% ANV 29% 26% 3% 1,442 34.40% 3.40% 11.60% -5.30% 2.90% Công ty CP xuất nhập khẩ Công ty CP NTACO ATA 377% 345% 32% 707 21.90% 6.30% 7.90% 43.40% 7.20% Công ty CP Basa BAS 97% 75% 22% 50 76.30% -7.50% 9.30% -8.90% 0.00% BLF 389% 355% 34% 562 36.30% 0.40% 10.90% 34.30% 2.70% CAD 612% 538% 74% 1,344 25.50% -1.10% 11.00% 18.70% 0.00% FBT 197% 189% 8% 386 53.00% -15.20% 18.60% -18.10% 0.00% 12 FMC 202% 202% 0% 1,477 18.70% 5.30% 6.80% 18.00% 0.00% 13 HVG 170% 166% 4% 4,482 20.50% 5.20% 8.70% 52.10% 4.00% 14 ICF 110% 108% 2% 308 18.40% 5.40% 6.40% 4.90% 5.20% 15 MPC 185% 129% 56% 4,933 24.90% 8.00% 6.50% 26.70% 12.80% NGC 444% 224% 219% 119 37.90% 3.40% 2.60% 34.50% 7.40% 10 11 16 XNK Công ty CP xuất nhập khẩ C 17 SJ1 40% 40% 0% 196 58.20% 9.40% 4.50% 9.50% 24.90% 18 TS4 127% 75% 52% 380 52.40% 4.90% 4.90% 56.50% 26.50% 19 VHC 88% 78% 10% 3,032 32.90% 12.50% 10.20% 40.90% 12.30% 20 VNH 108% 84% 24% 85 34.00% 0.90% 7.10% 15.30% 13.10% 21 Công ty CP chế biến XNK CMX 518% 499% 19% 1,464 14.10% 3.10% 7.80% 40.10% 3.90% 22 Công ty CP Việt An AVF 266% 261% 5% 1,595 14.10% 7.30% 6.10% 26.80% 4.80% 23 Công ty CP Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia I.D.I IDI 156% 139% 17% 974 30.00% 7.10% 7.20% 50.10% 9.10% q 2.11 Mean Maximum Minimum Hệ số tƣơng quan Hệ số hồi quy P- value ROA 0.081155 0.609400 -1.232400 -0.1160735 -0.170713 0.0053 GROWTH 0.466154 13.63120 -0.514508 0.012789 0.0620015 0.0188 TANG 0.221576 0.938200 0.000400 0.3917358 0.284456 0.0000 SIZE 20.14149 23.60920 16.11470 0.3917358 0.2825594 0.0006 TAX 0.156130 12.41890 -0.742400 -0.044 -5.89E-05 0.0000 ... CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY SẢN 2.1 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn công ty cổ phần Việt Nam 2.1.1 Để có nhìn khái quát cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành thủy sả ảng câu hỏi... cơng ty Việt Nam Những sở lý luận tảng phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn công ty cổ phần ngành thủy sản Việt Nam giai đoạn 2007-2010 CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA... cứu cấu trúc vốn công ty thủy sản giới - Bài học kinh nghiệm cho công ty cổ phần thủy sản Việt Nam 18 Kết luận chương .21 CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG