Giải pháp hoàn thiện cấu trúc vốn cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THỊ MỸ HỒNG GIẢI IA ÛI PHÁPÙP HOÀN OA ØN THIỆNÄN CẤU TRÚC TRU ÙC VỐNÁN CHO CÁCÙC CÔNÂNG G TY NIÊMÂM YẾTÁT TRÊN G RE ƯƠ ÂN THỊ TRƯỜN ØNG CHỨN G KHOÁN HƯ OA ÙNG ÙN TP.HỒ TP.HO À CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THỊ MỸ HỒNG GIẢI IA ÛI PHÁPÙP HOÀN OA ØN THIỆNÄN CẤU TRÚC TRU ÙC VỐNÁN CHO CÁCÙC CÔNÂNG G TY NIÊMÂM YẾTÁT TRÊN G RE ƯƠ ÂN THỊ TRƯỜN ØNG CHỨN G KHOÁN HƯ OA ÙNG ÙN TP.HỒ TP.HO À CHÍ MINH Chuyên ngành : KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN HUY HOÀNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯC CỦA LUẬN VĂN “ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK TP.HỒ CHÍ MINH” - Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN HUY HOÀNG - Học viên :NGUYỄN THỊ MỸ HỒNG - Luận văn kết cấu thành chương hợp lý, bao gồm từ phần sở lý luận làm tảng nghiên cứu thực trạng đưa giải pháp, cách phân bổ số trang chương luận văn hợp lý Giữa chương có nối kết chặt chẽ thống với mục tiêu đối tượng nghiên cứu đề tài - Bằng phương pháp nghiên cứu tổng hợp phân tích, so sánh khảo sát thực tế đúc kết toàn công trình nghiên cứu dài 80 trang không kể phần mở đầu kết luận với 11 bảng số liệu Số liệu cập đến cuối năm 2007 có thuyết minh có nguồn gốc rõ ràng làm tăng tính hấp dẫn luận văn - Kết đạt luận văn đúc kết thành ý sau: + Thứ :Trong chương đưa lý luận công ty niêm yết, cấu trúc vốn mà cụ thể cấu trúc vốn tối ưu, cần thiết việc hoàn thiện tái cấu trúc vốn, yếu tố ảnh hưởng đến tái cấu trúc vốn, mô hình tái cấu trúc vốn tối ưu kinh nghiệm tái cấu trúc vốn công ty niêm yết + Thứ hai : Qua số liệu báo cáo tài CTYNY TTCK TP.HCM (không tính công ty hoạt động lónh vực tài chính, tín dụng), luận văn đưa số liệu cấu nợ nguồn vốn ngành qua năm 20052006-2007 thể qua bảng số liệu 2.3, 2.4, 2.5 cho thấy tổng quát cấu trúc vốn công ty sử dụng nợ cao chủ yếu nợ ngắn hạn + Thứ ba : Thông qua việc lựa chọn đánh giá 18 công ty niêm yết điển hình ngành giai đoạn (2005-2007) Luận văn tập trung phân tích đánh giá tốc độ tăng trưởng doanh thu, lãi trước thuế, hệ số nợ bình quân, hệ số tài trợ nhằm đánh giá toàn tình hình tài cấu trúc vốn công ty niêm yết TTCK TP.HCM + Thứ tư : Luận văn đánh giá tồn hạn chế nguyên nhân dẫn đến tồn cần phải khắc phục + Thứ năm : Luận văn xây dựng hệ thống giải pháp từ góc độ doanh nghiệp, thị trường quản lý vó mô nhà nước LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn kết nghiên cứu riêng tôi, không chép Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Tác giả luận văn NGUYỄN THỊ MỸ HỒNG DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT NỘI DUNG CtyNY : Công ty niêm yết CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp EPS KT-XH : Thu nhập cổ phần : Kinh tế xã hội P/E : Tỷ số giá thị trường ROE ROA SXKD : Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần : Tỷ suất sinh lời tổng tài sản : Sản xuất kinh doanh 10 TTCK 11 TTS : Thị trường chứng khoán : Tổng tài sản 12 VCP : Vốn cổ phần 13 WACC : Chi phí sử dụng vốn bình quân DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 2.1: Danh sách CtyNY khảo sát 29 Bảng 2.2: Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh CtyNY khảo sát giai đoạn 2005-2007… .30 Bảng 2.3: Hệ số nợ bình quân CtyNY .32 Bảng 2.5: Hệ số nợ ngắn hạn bình quân CtyNY33 Bảng 2.5: Hệ số nợ dài hạn bình quân CtyNY 33 Bảng 2.6: Chi phí sử dụng vốn bình quân CtyNY khảo sát giai đoạn 2005-2007 37 Bảng 2.7: Một số tỷ số tài PPC qua năm 2005-2006-2007 40 Bảng 2.8: Một số tỷ số tài BT6 qua naêm 2005-2006-2007 42 Bảng 2.9: Một số tỷ số tài FPT qua năm 2005-2006-2007 43 Baûng 2.10: Một số tỷ số tài IMP qua naêm 2005-2006-2007 44 Bảng 2.11: Một số tỷ số tài AGF qua năm 2005-2006-2007 45 MỤC LỤC MỞ ÑAÀU 1.Tính cấp thiết đề tài 2.Mục đích nghiên cứu đề tài 3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.Phướng pháp nghiên cứu 5.Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CÔNG TY NIÊM YẾT VÀ CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT 1.1 L yù luận chung CTYNY 1.1.1 K hái niệm CTCP 1.1.2 Đ ặc điểm tổ chức 1.1.3 Đ ặc điểm nguồn vốn .5 1.1.4 Đ iều kiện niêm yết cổ phiếu CTCP 1.2 T quan cấu trúc vốn 1.2.1 K hái niệm cấu trúc vốn 1.2.2 K hái niệm cấu trúc vốn tối ưu 1.2.3 S ự cần thiết việc hoàn thiện cấu trúc vốn 1.2.4 .Nh ững nguyên tắc xây dựng cấu trúc voán .10 1.2.4.1 N guyên tắc tương thích 10 1.2.4.2 N guyên tắc cân tài 10 1.2.4.3 N guyên tắc kiểm soát .11 Nợ dài hạn TỔNG Tổng vốn Tỷ số nợ ngắn hạn Tỷ số nợ dài hạn Tỷ số nợ 6.255.05 6.992.60 7.360.44 6.869.37 29.429.99 21.539.85 17.969.82 22.979.89 23,76 23,55 23,76 23,69 % % % % 21,25 32,46 40,96 29,89 % % % % 45,01 56,01 64,72 53,59 % % % % Nguồn : www.vndirect.vn Phụ lục 3: Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần CTYNY khảo sát giai đoạn 2005-2007 ĐVT: Triệu đồng CÔN G TY NĂM CHỈ TIÊU Lợi nhuận ròng AGF Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng BPC Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng BT6 Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng DPC Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng FPT GMD BQ Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng Vốn cổ phần 200 38.02 621.74 6,12 % 10.57 70.96 14,90 % 37.51 313.70 11,96 % 3.06 21.70 14,13 % 737.46 1.028.98 71,67 % 202.68 2.283.74 200 46.61 300.31 15,52 % 7.89 61.41 12,86 % 31.38 288.03 10,90 % 2.73 20.73 13,19 % 450.43 609.29 73,93 % 156.10 636.65 200 22.35 101.76 21,97 % 8.36 57.09 14,65 % 20.18 107.31 18,81 % 2.36 20.10 11,74 % 280.48 343.89 81,56 % 146.96 577.84 TRON G KYØ 35.66 341.27 10,45 % 8.94 63.15 14,17 % 29.69 236.35 12,56 % 2.72 20.84 13,05 % 489.46 660.72 74,08 % 168.58 1.166.07 Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng HAS Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng PPC Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng SAM Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng TMS Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng TS4 Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng CAN Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng GIL Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP 8,88 % 13.98 154.01 9,08 % 824.35 3.824.98 21,55 % 196.88 2.432.69 8,09 % 16.98 180.56 9,40 % 7.49 112.43 6,67 % 10.05 79.79 12,60 % 26.53 333.20 7,96 % 24,52 % 17.47 66.11 26,43 % 979.34 3.710.60 26,39 % 203.77 737.91 27,62 % 15.91 90.69 17,55 % 6.06 53.25 11,38 % 8.33 52.09 15,99 % 23.04 144.10 15,99 % 25,43 % 8.40 40.65 20,68 % 20.19 3.107.56 0,65 % 103.20 552.75 18,67 % 17.45 82.91 21,05 % 3.11 22.12 14,06 % 7.34 49.21 14,93 % 20.07 128.29 15,65 % 14,46 % 13.28 86.92 15,29 % 607.96 3.547.72 17,14 % 167.95 1.241.12 13,53 % 16.78 118.05 14,22 % 5.55 62.60 8,87 % 8.57 60.36 14,21 % 23.21 201.87 11,50 % Lợi nhuận ròng HAP Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng KHA Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng REE Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng SAV Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng TRI Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP Lợi nhuận ròng TỔNG Vốn cổ phần Tỷ suất sinh lợi/ Vốn CP 73.33 16.90 14.10 6 496.08 158.26 69.88 14,78 10,68 20,19 % % % 13.27 12.57 13.98 234.97 107.15 46.58 3 5,65 11,74 30,02 % % % 290.99 222.43 67.84 2.244.78 1.084.56 512.06 12,96 20,51 13,25 % % % 15.49 17.60 16.19 8 287.47 192.22 86.93 5,39 9,16 18,63 % % % 15.25 8.68 5.70 8 152.50 62.48 61.86 10,00 13,90 9,23 % % % 2.533.96 2.227.33 778.35 14.874.36 8.375.92 5.968.86 17,04 26,59 13,04 % % % Nguoàn : www.vndirect.vn 34.78 241.41 14,41 % 13.27 129.57 10,25 % 193.75 1.280.47 15,13 % 16.43 188.87 8,70 % 9.88 92.28 10,71 % 1.846.55 9.739.71 18,96 % Phụ lục 4: Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản CTYNY khảo sát giai đoạn 20052007 CÔN G TY NĂM CHỈ TIÊU Lợi nhuận ròng AGF Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng BPC Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng BT6 Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng DPC Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng FPT GMD BQ Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng Tổng tài sản 200 38.02 844.20 4,50% 10.57 85.01 12,44 % 37.51 706.78 5,31 % 3.06 39.71 7,72 % 737.46 5.356.05 13,77 % 202.68 3.286.53 200 46.61 468.26 9,95 % 7.89 79.85 9,89 % 31.38 608.45 5,16 % 2.73 35.77 7,64 % 450.43 3.409.22 13,21 % 156.10 1.392.87 200 22.35 300.31 7,44 % 8.36 68.96 12,13 % 20.18 423.06 4,77 % 2.36 35.03 6,74 % 280.48 2.219.47 12,64 % 146.96 1.024.39 TRON G KYØ 35.66 537.59 6,63 % 8.94 77.94 11,48 % 29.69 579.43 5,12 % 2.72 36.84 7,38 % 489.46 3.661.58 13,37 % 168.58 1.901.26 Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng HAS Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng PPC Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/T TS Lợi nhuận ròng SAM Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng TMS Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng TS4 Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng CAN Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng GIL Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS 6,17 11,21 14,35 8,87 % % % % 13.98 17.47 8.40 13.28 5 297.90 202.12 183.76 227.93 4,69 8,65 4,57 5,83 % % % % 824.35 979.34 20.19 607.96 9.682.285 10.604.80 10.725.28 10.337.45 1 8,51 9,23 0,19 5,88 % % % % 196.88 203.77 103.20 167.95 3.077.89 1.757.53 976.36 1.937.26 6,40 11,59 10,57 8,67 % % % % 16.98 15.91 17.45 16.78 213.21 147.10 114.71 158.34 4 7,96 10,82 15,22 10,60 % % % % 7.49 6.06 3.11 5.55 0 144.06 93.70 45.85 94.53 3 5,20 6,47 6,78 5,88 % % % % 10.05 8.33 7.34 8.57 1 124.39 85.59 82.06 97.34 8,08 9,73 8,95 8,81 % % % % 26.53 23.04 20.07 23.21 384.35 187.98 190.81 254.38 6,90% 12,26 10,52 9,13 % % % Lợi nhuận ròng HAP Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng KHA Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng REE Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng SAV Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng TRI Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS Lợi nhuận ròng Tổng Tổng tài sản Tỷ suất sinh lợi/TTS 73.33 16.90 14.10 6 732.27 241.88 163.33 10,01 6,99 8,64 % % % 13.27 12.57 13.98 358.25 142.25 168.23 2 3,70 8,84 8,31 % % % 290.99 222.43 67.84 2.891.12 1.512.61 833.70 5 10,06 14,70 8,14 % % % 15.49 17.60 16.19 8 534.82 358.47 263.76 3 2,90 4,91 6,14 % % % 15.25 8.68 5.70 8 671.11 211.34 150.67 1 2,27 4,11 3,79 % % % 2.533.96 2.227.33 778.35 29.429.99 21.539.85 17.969.82 8,61 10,34 4,33 % % % Nguoàn : vvv.vndirect.vn 34.78 379.16 9,17 % 13.27 222.91 5,96 % 193.75 1.745.81 11,10 % 16.43 385.68 4,26 % 9.88 344.37 2,87 % 1.846.55 22.979.8 91 8,04 % Phụ lục 5: Thị trường chứng khốn Việt Nam chưa thực kênh huy động vốn Ngô Việt - Hải Yến Nhà quản lý Khi hình thành thị trường chứng khoán (TTCK), nhiều người hy vọng "chỗ trũng” để huy động vốn đầu tư Nhưng sau ba năm hoạt động, TTCK có lẽ dừng mức độ tập dượt ao nhỏ Vậy cần làm để TTCK phát huy mặt tích cực phát triển kinh tế quốc dân Phác họa tranh tồn cảnh! Đến có 21 loại cổ phiếu niêm yết với tổng vốn lên l.086 tỷ đồng, hai loại trái phiếu Công ty (đều Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam) với số vốn 157 tỷ đồng 50 loại trái phiếu Chính phủ với 5.400 tỷ đồng, có tổng cộng 73 loại chửng khoán với tổng mức vốn hóa khoảng 6.6oo tỷ đồng, gần l,6% GDP Tính đến 30/6/2003 có 570 phiên giao dịch tố chức với tổng trị giá giao dịch đạt gần 3.700 tỷ đồng, giao dịch cổ phiếu chiếm khoảng 88% giao dịch trái phiếu gần 12%, Có 12 Cơng ty chứng khoán với tổng vốn điều lệ 465 tỷ đồng, thực tất nghiệp vụ chửng khốn, có tố chức kiểm tốn độc lập UBCKNN chấp thuận có 01 đơn vị nước ngồi, có ngân hàng lưu ký, nước 02 nước ngồi, có 01 ngân hàng định toán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việc Nam Hơn 14.000 tài khoan giao dịch mở Cơng ty chửng khốn, có 90 nhà đầu tư tổ chức, chiếm 0,6%, 35 nhà đầu tư nước Cùng với phát triển thị trường chứng khoán, khung pháp lý cho hoạt động thị trường hình thành tương đối đầy đủ Diễn biến giá cổ phiếu số Vn-lndex ba năm qua thể qua đồ thị sau: Trong thời gian đầu, nhà đầu tư cịn mong chờ có điều kỳ diệu xảy họ dã học, biết đến Tâm lý làm cho số lượng nhà đầu tư cao nhu cầu mua cổ phiếu lớn, số Vn-lndex tăng mạnh từ 150 điểm tới 260 điểm, giá loại cố phiếu HAP, REE, TMS, SAM tăng liên tục nhiều tháng liền, giá cố phiếu HAP lên đến mức khoảng 150.000đ/cổ phiếu Tuy nhiên, thời gian này, lượng cố phiếu bán thị trường lại cho có loại, sau loại Giá cổ phiếu tăng vượt xa giá trị thực Hiện tượng "bong bóng tài chính" xuất Vì để bảo vệ nhà đầu tư, UBCKNN dưa loạt biện pháp, đáng kế tăng cung chứng khoán, giảm biên độ giao dịch, quy định khối lượng giao dịch tối đa cho loại chứng khoán Như đứa bé bị uống thuốc liều lượng, tác động làm cho giá cổ phiếu giảm dần, sau giảm mạnh UBCKNN nhiều bộ, ngành có liên quan đưa nhiều biện pháp, sách ưu đãi kể từ đó, thị trường khơng thể hồi sinh Giá cổ phiếu giam xuống mức thấp vào năm 2003 số VN- lndex dao động mức 150 Chưa thực kênh huy động vốn TTCK bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp đảm bảo nguồn vốn huy động thông qua phát hành chứng khốn cơng chúng (POs - Public Oferrings lPOs - Initial Public Oferring) Thị trường sơ cấp thực kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế Thị trường thứ cấp nơi thu hút nhà đầu tư mua bán lại chứng khốn, từ nâng cao tính khoản cho loại chứng khoán giao dịch Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ tác động qua lại với Vậy, ba năm qua, TTCK Việc Nam có vai trò việc huy động vốn phục vụ sụ phát triển kinh tế? Bảng 01 cho thấy, số vốn doanh nghiệp huy động qua thị trường chứng khốn cịn q nhỏ Năm 2000 2001, số huy động vốn qua kênh 0, năm 2002 0,035 nghìn tỷ đồng Nếu so sánh với dư nợ cho vay trung dài hạn đa số không đáng kể, so với tổng dư nợ cho vay hệ thống ngân hàng số khơng có ý nghĩa Hoạt động thị trường sơ cấp mờ nhạt hai năm đầu vào hoạt động có Cơng ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO) phát hành thêm 01 triệu cổ phiếu (tương dương với số vốn 35 tỷ đồng) để huy động vốn cho dự án giấy kraft Đến ngày 30/6/2003 tính vốn huy động ngân sách Nhà nước thông qua dấu thầu bảo lãnh phát hành, có 5.400 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển niêm yết thị trường Có Cơng ty niêm yết phát hành thêm cố phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng vốn điều lệ với tổng vốn tăng thêm 155,4 tỷ đồng Như vậy, thị trường chứng khoán chưa thực trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế Tình trạng xuất phát từ nguyên nhân sau: Những vướng mắc từ chế sách Nhà nước việc phát hành chứng khoán cơng chúng, chẳng hạn, điêu kiện phát hành cịn cao, thủ tục phát hành phức tạp, thiếu sở pháp lý cho vấn đề nảy sinh trình phát hành chứng khốn Mặt lãi suất từ ngân hàng khoảng l0,8%/năm, lợi tức kỳ vọng cổ đông khoảng 15% năm, số kỳ vọng cao Do đó, huy động vốn thị trường chửng khoán "khá đắt" khó thực Để huy động vốn thị trường chứng khoán doanh nghiệp phải thực thủ tục phức tạp nhiều so với thủ tục xin vay tổ chức tín dụng, chẳng hạn, doanh nghiệp phải xây dựng cáo bạch để cơng khai hố tài chính, phương án kinh doanh nữa, nhiêu doanh nghiệp không muốn tiết lộ thông tin quan trọng cho đối thủ cạnh tranh nên khơng mặn mà với hình thức huy động vốn thị trường chứng khoán Thị trường thứ cấp hoạt động trầm lắng, sơi động, tính khoản thị trường không cao nguyên nhân sâu xa dẫn đến hoạt động yếu thị trường sơ cấp thời gian gần Nguyên nhân việc công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết số trường hợp không trung thực, đánh lịng tin cơng chúng đầu tư thị trường Có thể nêu vài ví dụ: Cơng ty đồ hộp Hạ Long CANFOCO, tổng giám đốc bị truy tố đến sáu tháng mà nhà đầu tư TTCK không hay biết Công ty bánh kẹo Biên Hịa đến 30/6/2003 tiếp tục trì hỗn khơng cơng bố thơng tin tình hình hoạt động kinh doanh năm 2002 Nguồn: Nhà quản lý PHUÏ LỤC HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 6: Chỉ công ty chứng khoán nằm TOP 20 quy mô, hiệu hoạt động tồn bối cảnh thị trường ảm đạm Nhận định vừa Phòng Phân tích đầu tư Công ty Chứng khoán APEC đưa Một báo cáo Hiệp hội chứng khoán Việt Nam đưa cho thấy, có đến 70 – 80% tổng số gần 100 công ty chứng khoán phải hoạt động cầm cự Đối mặt với khó khăn Nếu năm 2007, công ty chứng khoán lớn thị trường Việt Nam đạt lợi nhuận lớn lợi nhuận sau thuế SSI cán đích 864 tỷ, ACBS 332 tỷ, BVSC 214 tỷ, KLS 126 tỷ… bước sang năm 2008, sút giảm thị trường khiến khó khăn công ty chứng khoán bộc lộ Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh tháng đầu năm 2008 công ty chứng khoán cho thấy, số công ty đạt lãi lớn vừa kể có SSI hoàn thành 49,36% kế hoạch năm với lợi nhuận sau thuế đạt 230 tỷ đồng, KLS đạt 3,6 tỷ đồng, BVSC lỗ khoảng 300 tỷ đồng HPC lỗ 85 tỷ đồng Nguyên nhân tình trạng suy giảm thị trường chứng khoán khiến nhiều nhà đầu tư thoái lui số lượng công ty chứng khoán không ngừng tăng lên Doanh thu từ môi giới trung bình không phủ hết chi phí hoạt động Doanh thu từ mảng hoạt động môi giới tự doanh chiếm tỷ trọng nhỏ, đa phần lỗ Làm phép tính trung bình dựa số liệu HoSE HaSTC thấy, giá trị giao dịch cổ phiếu toàn thị trường từ đầu năm 2008 đến hết tháng 10/2008 156.966 tỷ đồng Trung bình tháng, giá trị giao dịch toàn thị trường cổ phiếu 15.696 tỷ đồng Các công ty chứng khoán thực nghiệp vụ mua bán, tổng giá trị giao dịch cổ phiếu hệ thống công ty chứng khoán tháng 15.696 tỷ x = 31.393 tỷ đồng Nếu bỏ qua yếu tố công ty chứng khoán hàng đầu chiếm % thị phần, tính trung bình, công ty chứng khoán có giá trị giao dịch bình quân tháng 31.393 tỷ / 99 công ty chứng khoán = 317 tỷ đồng/tháng Thời gian qua có nhiều công ty chứng khoán, đặc biệt công ty chứng khoán thành lập thực khuyến mại giảm phí giao dịch, tặng tiền vào tài khoản… Tổng hợp cho thấy công ty chứng khoán thực thu phí chưa đến 0,2% giá trị giao dịch, phí phải trả 0,03% (áp dụng từ 13.06.2008 thay cho mức 0,05%) Từ giá trị giao dịch tháng, mức phí thu, mức phí phải trả, tính doanh thu từ môi giới trung bình công ty chứng khoán khoảng 317 tỷ x (0,2%-0,03%) = 539 triệu đồng Trong đó, chi phí tháng (thuê mặt bằng, trả lương CBCNV, khấu hao tài sản, chi phí khác…) trung bình công ty chứng khoán khoảng 1,5 tỷ -2 tỷ / tháng “Với tình hình thị trường nay, cải thiện đáng kể từ thị trường tài toàn cầu nội thị trường tài Việt nNam, có nhiều công ty chứng khoán lâm vào cảnh khó khăn có nguy phá sản” - Phòng Phân tích đâu tư công ty chứng khoán APEC nhận định – “Chúng cho TOP20 công ty chứng khoán (trên thị trường Việt Nam) có khả năngtồn tại” Cần hỗ trợ từ phủ Câu hỏi đặt là, bối cảnh khó khăn liệu có diễn tình trạng sát nhập ạt công ty chứng khoán thời gian tới không? Và, để hỗ trợ cho công ty chứng khoán vượt qua “cơn sóng gió” cần đến biện pháp nào? Ông Nguyễn Thanh Kỳ - Tổng Thư ký Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam (VASB) cho rằng: “Sẽ có khó khăn, thời gian tới không diễn sát nhập ạt” Ông nói thêm, bối cảnh nay, gặp khó khăn Ngay định chế tài lớn City Group phải nhờ đến hỗ trợ phủ Các công ty Chứng khoán nhỏ có khó khăn riêng công ty chứng khoán lớn có vấn đề họ Quan trọng phủ cần có sách để cứu vãn tình Theo ông Nguyễn Thanh Kỳ, việc đánh thuế thu nhập nhà đầu tư chứng khoán chẳng hạn Cần nhìn nhận khoản đầu tư chứng khoán đầu tư trung dài hạn để tạo công ăn việc làm, đầu tư mở rộng sản xuất doanh nghiệp… hướng đến việc thu thuế, thời điểm gây tình trạng bán tháo nhà đầu tư nhằm tránh khoản thuế phải Và vậy, khiến cho thị trường trở nên khó khăn Bên cạnh việc xem xét lại sách thuế, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) cần tạo điều kiện để công ty chứng khoán phát triển dịch vụ nghiệp vụ phái sinh, phối hợp mở sàn giao dịch vàng, sách lãi suất, cho vay… nhằm tạo tiền đề tâm lý cho nhà đầu tư Hiện nay, để phù hợp với tình hình tại, nhiều công ty chứng khoán có động thái xếp, thu gọn máy hoạt động, từ việc cắt giảm nhân việc đóng cửa bớt chi nhánh nhằm giảm chi phí hoạt động Tuy nhiên, theo ông Nguyễn Thanh Kỳ, để giảm gánh nặng chi phí cho công ty chứng khoán cần trợ giúp từ UBCK Bộ Tài Trước mắt, quan xem xét giảm các khoản phí giao dịch, phí đường truyền, cắt bỏ quy định bắt buộc lắp camera theo dõi giao dịch, lắp cửa từ giảm quy định diện tích sàn giao dịch bắt buộc 200 m2 xuống mức nhỏ hơn, nhằm giảm chi phí mặt cho doanh nghiệp Hiện nay, hoạt động bán dường xu hướng chủ đạo thị trường chứng khoán, nguồn cung không ngừng tăng lên, cầu lại giảm mạnh khiến cho thị trường liên tục suy giảm Các nhà đầu từ cũ tìm cách rút lui để giảm thiểu thiệt hại vốn, nhà đầu tư đứng chơi, khiến cho công ty chứng khoán trở nên khó khăn Trước mắt, để công ty chứng khoán tháo gỡ khó khăn cần hỗ trợ từ phía quan quản lý quan hoạch định sách (Theo Diễn Đàn Doanh Nghieäp) ... khoa học: PGS.TS TRẦN HUY HOÀNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƯC CỦA LUẬN VĂN “ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK TP. HỒ CHÍ MINH? ?? - Người hướng dẫn.. .TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THỊ MỸ HỒNG GIẢI IA ÛI PHÁPÙP HOÀN OA ØN THIỆNÄN CẤU TRÚC TRU ÙC VỐNÁN CHO CÁCÙC CÔNÂNG G TY. .. III: CÁC GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC CTYNY TRÊN TTCK TP. HCM 59 3.1 Đối với Công ty niêm yết 59 3.1.1 Ứng dụng lý thuyết trật tự phân hạng hoạch đinh cấu trúc vốn