Tiếp tục chương 3, chương 4 của bài giảng Lập và phân tích dự án có nội dung phân tích phương án theo suất sinh lợi nội tại, định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR), phương pháp tính IRR, nguyên tắc chọn dự án theo IRR, so sánh các phương án theo IRR, so sánh phương pháp PW và IRR. Mời các bạn tham khảo.
LOGO LOGO CHƯƠNG IV: Phân tích phương án theo suất sinh lợi nội GV: Lê Đức Anh Nội dung Định nghĩa suất sinh lợi nội (IRR) Phương pháp tính IRR Nguyên tắc chọn dự án theo IRR So sánh phương án theo IRR So sánh phương pháp PW IRR Ơn lại chương III • Ví dụ: tính giá trị ròng dự án với dòng tiền sau, biết i = 10% Dòng tiền -100 28 28 28 28 48 Đơn vị: triệu VND • Nếu cho giá trị i thay đổi PW(i) = ? i% PW(i) 10% 18.56 15% 3.8 16.5% 20% -8.23 Định nghĩa • Suất sinh lợi nội – Internal Rate of Return Là mức lãi suất mà dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ dự án giá trị rịng (giá trị thu nhập PWR cân với giá trị chi phí PWC) PWR = PWC hay PWR -PWC = Phương pháp tính IRR CFn CF1 CF2 PW (i ) = CFo + + + + n (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) PW = Tìm IRR Phương pháp tính IRR • Cách tính IRR: Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT năm xuất dòng tiền thời đoạn) Phương pháp nội suy Excel Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp N Dự án A -$1,000 $1,500 Tính IRR? Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp Áp dụng cơng thức: PWR = PWC hay PWR -PWC = PW(i*) = -1000 + 1500(P/F,i*,4)= -1000 + 1500 / (1+i*)4 = i* = 10.67% Phương pháp tính IRR • Tính trực tiếp N Dự án B -$2,000 + $1,300 +$1,500 Tìm IRR? 10 Phương pháp tính IRR • Cách tính IRR excel Dịng tiền IRR -100 28 28 28 28 48 = 16.476% 16 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • Làm để định chọn hay khơng chọn dự án Dịng tiền -100 28 28 28 28 48 IRR = 16.476% Giử sử ta không đầu tư vào dự án A, mà dùng100tr để gửi tiết kiệm ngân hàng với lãi suất 12%/năm Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi tiết kiệm có lợi nhất? 17 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • 12% chi phí hội vốn việc gửi 100tr vào NH hội đầu tư tốt • Vậy 12% xem “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận – minimum acceptable rate of return – MARR” 18 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ “suất thu lợi tối thiểu chấp nhận – MARR” hội đầu tư đáng giá mặt kinh tế IRR ≥ MARR : PW ≥ (chấp nhận dự án) IRR < MARR : PW < (không chấp nhận dự án) 19 So sánh phương án theo IRR • Chúng ta xếp hạng phương án loại trừ tiêu chí IRR khơng? N Dự án A Dự án B -$1,000 -$5,000 $2,000 $7,000 IRR 100% 40% 20 So sánh phương án theo IRR • Chúng ta xếp hạng phương án loại trừ tiêu chí IRR khơng? N Dự án A Dự án B -$1,000 -$5,000 $2,000 $7,000 IRR 100% 40% PW $818 $1,364 • PW pp tính theo số tuyệt đối (đv: tiền tệ) • IRR pp tính theo số tương đối (đv: %) Dự án có PW lớn chọn Tuy nhiên dựa tiêu chí IRR, ta khơng thể chọn dự án có IRR cao IRR khơng tính đến quy mơ dự án cần sử dụng pp gia số 21 So sánh phương án theo IRR • Ngun tắc phân tích theo gia số: So sánh dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn với PA có vốn đầu tư ban đầu nhỏ PA có đầu tư nhỏ đáng giá (có IRR>MARR) Chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn gia số vốn đầu tư đáng giá (IRR∆ ≥ MARR) 22 So sánh phương án theo IRR • Các bước tính IRR (∆): Lập dịng tiền tăng thêm dự án cách lấy dòng tiền có chi phí đầu tư lớn (B) trừ dịng tiền có chi phí đầu tư thấp (A) Tính IRRB-A dịng tiền tăng thêm (B-A) Quy tắc chọn: IRRB-A > MARR: chọn B IRRB-A < MARR: chọn A IRRB-A = MARR: chọn A B 23 So sánh phương án theo IRR • Ví dụ áp dụng phương pháp gia số: N A B B-A -$1,000 -$5,000 -$4,000 $2,000 $7,000 $5,000 IRR 100% 40% 25% PW(10%) $818 $1,364 $546 B – A nghĩa đầu tư thêm $4,000 vào dự án B, dự án tạo thêm dòng tiền vào $5,000 Suất sinh lợi việc đầu tư thêm $4,000 vào dự án B 25% (>MARR = 10%) 24 Thủ tục so sánh nhiều phương án B1: Xếp PA theo thứ tự tăng dần vốn đầu tư: A,B,C… B2: Xem PA số (PA không thực đầu tư) PA “cố thủ” Tính RR(∆) chuyển từ PA A Nếu PA có chi phí mà khơng có thu nhập: dùng A PA “cố thủ”, B PA “thay thế” Chuyển sang bước B3: Nếu IRR(A) < MARR, gạt bỏ A tính RR(B) cho PA B Lặp lại bước có PA X mà RR(X) > MARR PA trở thành phương án “cố thủ” PA có đầu tư lớn PA “thay thế” B4: Nếu RR(PA “cố thủ”) ≥ MARR ta xác định chuỗi dòng tiền tệ gia số gữa cặp phương án “cố thủ” “thay thế” B5: Tính RR(∆) chuỗi dòng tiền tệ gia số B6: Nếu RR(∆) > MARR, gạt bỏ PA “cố thủ” lấy PA “thay thế” làm PA “cố thủ” Ngược lại gạt bỏ PA “thay thế” lấy PA tiếp sau làm PA “thay thế” B7: Lặp lại bước (4) đến (6) cịn PA Đó PA chọn 25 ... PW(10%) $818 $1,3 64 $ 546 B – A nghĩa đầu tư thêm $4, 000 vào dự án B, dự án tạo thêm dòng tiền vào $5,000 Suất sinh lợi việc đầu tư thêm $4, 000 vào dự án B 25% (>MARR = 10%) 24 Thủ tục so sánh... tiền IRR -1 00 28 28 28 28 48 = 16 .47 6% 16 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR • Làm để định chọn hay khơng chọn dự án Dịng tiền -1 00 28 28 28 28 48 IRR = 16 .47 6% Giử sử ta không đầu tư vào dự án A,... B IRRB-A < MARR: chọn A IRRB-A = MARR: chọn A B 23 So sánh phương án theo IRR • Ví dụ áp dụng phương pháp gia số: N A B B-A -$ 1,000 -$ 5,000 - $4, 000 $2,000 $7,000 $5,000 IRR 100% 40 % 25% PW(10%)