Tieu luan MSSV 211112012

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG MƠN HỌC: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ BÀI TIỂU LUẬN CUỐI KỲ Đề tài: “Thực trạng kênh truyền dẫn tín dụng Ngân hàng Trung ương Châu Âu” Giảng viên: PGS TS Trương Thị Hồng TS Nguyễn Thị Thùy Linh Học viên: Khuất Thái Hanh MSSV: 211112012 Lớp: CHNHK31.1 Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 10 năm 2021 I Lời mở đầu Tổng quan Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Liên minh Châu Âu (EU) liên minh kinh tế - trị thành lập năm 1993 dựa tảng Khối cộng đồng Châu Âu (EC) theo hiệp ước Maastricht (gồm 27 thành viên quốc gia, vùng, lãnh thổ), theo thống kê năm 2015, EU có 430 triệu dân có sản phẩm quốc nội đạt 16,2 nghìn tỷ la Mỹ (nguồn: Paul Craig & Grainne De Burca, P P Craig (2007) EU Law: Text, Cases and Materials (ấn 4) Oxford: Oxford University Press tr 15 ISBN 978-0-19-927389-8.; “Treaty of Maastricht on European Union” Activities of the European Union Europa web portal) Nhằm trì phát triển kinh tế, xóa bỏ rào cản, trở ngại lưu thơng hàng hóa tiền tệ, tăng sức cạnh tranh với trung tâm kinh tế lớn giới, năm 1998, nước Liên minh Châu Âu thiết lập khu vực sử dụng đồng tiền chung Châu Âu năm 1999 đưa vào sử dụng đồng € (Euro) chung khổi 19 quốc gia thành viên (trong tổng số 27 quốc gia EU) Năm 1998 năm đánh dấu thành lập Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB: European Central Bank) điều hành thực thi sách tiền tệ khu vực sử dụng đồng tiền chung Euro, thông tin Ngân hàng Trung ương Châu Âu sau (nguồn: Website ECB: https://www.ecb.europa.eu/home/html/index.en.html): - Thành lập ngày 01/04/1998, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (European Central Bank) bao gồm chủ tịch hội đồng hội đồng quản trị bầu từ Ngân hàng Trung ương thành viên 19 quốc gia sử dụng đồng tiên chung Châu Âu (gọi tắt Eurozone) - Hội đồng quản trị chịu trách nhiệm cao định sử dụng công cụ tiền tệ ấn định lãi suất, ổn định giá thực mục tiêu tiền tệ: ổn định sức mua, kiểm soát lạm phát khu vực Eurozone - Ngân hàng Trung ương Châu Âu thể vai trị khủng hoảng nợ công Hy Lạp năm 2010-2011, ECB tiến hành mua lại trái phiếu phủ thị trường thứ cấp nhằm cứu trợ Chính phủ Hy Lạp khỏi đổ vỡ - Các chương trình hỗ trợ sách tiền tệ hỗ trợ ứng phó khẩn cấp dịch COVID – 19 Kênh truyền dẫn tín dụng Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương: Đầu tiên, xem xét tác động Chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng theo mơ hình sau: Hình 01: Kênh tín dụng thể qua góc độ: - Thơng qua hoạt động tín dụng Ngân hàng thương mại: Khi Ngân hàng Trung ương thực tăng cung tiền M↑⇒Tiền gửi ngân hàng↑ (Kích thích Ngân hàng cho vay, điều kiện tín dụng dễ hơn) ⇒Tiền vay↑­⇒ (Hoạt động đầu tư tăng) I↑⇒ (Sản lượng kinh tế) Y↑ Hoạt động ảnh hưởng nhiều đến loại hình doanh nghiệp vừa nhỏ (SMEs: Small and Medium Enterprises) doanh nghiệp lớn doanh nghiệp lớn có uy tín thương hiệu để phát hành chứng khốn nợ thị trường tài - Thơng qua Bảng tổng kết tài sản doanh nghiệp, giá trị Bảng tổng kết tài sản doanh nghiệp giảm xuống, động hoạt động doanh nghiệp lợi nhuận, doanh nghiệp có xu hướng đầu tư vào dự án có mức độ rủi ro cao, điều dẫn đến rủi ro đạo đức lựa chọn đối nghịch hoạt động cho vay ngân hàng tăng => Để đảm bảo kiểm soát mục tiêu rủi ro, ngân hàng giảm mong muốn cho vay, tăng điều kiện tín dụng, dẫn đến tiền cho vay giảm, giảm đầu tư => giảm chi tiêu doanh nghiệp làm giảm tổng cầu Do đó, Ngân hàng trung ương thực sách tiền tệ mở rộng: Tăng cung tiền M↑ => tăng giá cổ phiếu, tăng giá trị ròng bảng tổng kết tài sản Pe↑=> lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức↓ (giảm rủi ro tín dụng cho Ngân hàngƯ => hoạt động cho vay tăng lên => tăng vốn đầu tư doanh nghiệp làm tăng chi tiêu tổng cầu=> tăng sản lượng Y↑ Ngồi ra, sách tiền tệ Ngân hàng trung ương tác động thơng qua cải thiện dịng tiền: M↑⇒ lãi suất giảm i↓⇒Dòng tiền↑­⇒lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức↓⇒hoạt động cho vay↑­⇒ Đầu tư I↑⇒Sản lượng kinh tế tăng Y↑­ (nguồn: Sách Tài Tiền tệ - Ths Đặng Thị Việt Đức – Ths Phan Anh Tuấn – Học viện Bưu – Viễn thơng năm 2007) II Các hoạt động thực thi sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Châu Âu qua kênh truyền dẫn tín dụng Kênh truyền dẫn tín dụng Ngân hàng Trung ương Châu Âu Trong giai đoạn nay, để đối phó với ảnh hưởng dịch COVID-19 chuỗi cung ứng hàng hóa đứt gãy từ Trung Quốc (do thiếu điện sản xuất?), lần Ngân hàng Trung ương Châu Âu (Ngân hàng thành viên) lại giảm mức lãi suất xuống lãi suất âm (-0,25%), hành động Ngân hàng Trung ương có nghĩa người dân mở tài khoản tiết kiệm hay ngân hàng thương mại gửi tiền vào Ngân hàng trung ương thay nhận tiền lãi họ không hươgnr tiền lãi mà phải chịu thêm phí giữ giùm tiền gửi tương ứng với phần lãi suất âm Điều có nghĩa là, Ngân hàng trung ương muốn Ngân hàng thương thay gửi tiền vào Ngân hàng Trung ương sử dụng “đồng vốn” có hiệu như: nới lỏng điều kiện tín dụng, biên độ cho vay thay gửi tiền, người gửi tiền, họ phải đem nguồn tiền đầu tư vào sản xuất kinh doanh tiêu dùng không gửi vào Ngân hàng Số liệu từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu ngày 28 tháng 10 năm 2021: Biểu đồ 02: (Các số kinh tế khu vực Eurozone): Các số lạm phát tăng lên 4,1% so với đầu năm 3% nằm ngồi mục tiêu sách ổn định giá ECB mức 2%, tốc độ tăng cung tiền (M3) 7,4% cao so với năm trước đó, GDP (Tổng sản phẩm quốc dân) tăng 3,7% tín hiệu tốt cho chiến lược phục hồi kinh tế vùng Eurozone ECB Biểu đồ 03: Số liệu Cung tiền qua năm ECB – nguồn: www.ecb.europa.eu (đơn vị %): Có thể thấy, ECB thực sách mở rộng tiền tệ lên mức cao lần thứ liên tiếp từ lúc thành lập năm 1998 Ở giai đoạn 2007 – 2008 ảnh hưởng bong bóng bất động sản đổ vỡ hàng loạt tổ chức tín dụng Mỹ lan rộng sang Châu Âu, tháng 11 năm 2007, ECB tăng tốc độ cung tiền lên 12,6% để đối phó với khủng hoảng kinh tế đại dịch COVID-19, tháng 01 năm 2021, ECB tăng tốc độ cung tiền lên 12,5% Biểu đồ 04: Nhu cầu vay khu vực Hộ gia đình khu vực Eurozone (nguồn ECB) (đơn vị; tốc độ tăng trưởng %): Nhìn vào biểu đồ, thấy tốc tăng trưởng nhu cầu vay lên đến đỉnh điểm năm 2006 ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới giai đoạn 2007-2008 làm nhu cầu vay khu vực hộ gia đình liên tiếp năm sau đạt mức tăng trưởng âm vào năm 2014 Với khu vực doanh nghiệp, việc Ngân hàng cung cấp nguồn vốn giá rẻ, tình trạng bi đát Doanh nghiệp không cải thiện mặn mà số giá tiêu dùng đà giảm làm thu hẹp doanh thu doanh nghiệp nước Đức, Pháp, Tây Ban Nha,… Theo số liệu khảo sát công ty tư vấn quản lý McKinsey, đến tháng 10 năm 2021 có khoảng 50% doanh nghiệp SMEs (Doanh nghiệp vừa nhỏ) khu vực Châu Âu phải đóng cửa, gói cứu trợ Ngân hàng Trung ương Châu Âu vớt vát phần hậu khủng hoảng tồi tệ lần thứ kể từ khủng hoảng giai đoạn 2007-2008 (Nguồn liệu: Bài viết Trương Khắc Trà Thời báo Diễn đàn doanh nghiệp ngày 29 tháng 03 năm 2021) Các sách tệ áp dụng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Năm 2020, đại dịch Covid bùng phát toàn cầu, nước bị ảnh hưởng nặng nề như: Anh, Pháp, Tây Ban Nha, Ý,… ECB đưa sách tiền tệ phi tiêu chuẩn để ứng phó khẩn cấp khủng hoảng ảnh hưởng đại dịch COVID – 19: • Ngồi sách tiền tệ tái cấp vốn chủ yếu (MROs: Main refancing Operations) phục vụ điều hành lãi suất ngắn hạn hỗ trợ khoản ECB đưa hoạt động tái cấp vốn dài hạn (PELTROs: Pandemic emergency long-term refinancing operations) Tháng 04 năm 2020, đại dịch ECB đưa loạt gói cứu trợ ứng phó khẩn cấp để cung cấp hỗ trợ khoản cho hệ thống tài khu vực Eurozone tháng 12 năm 2020, ECB định đưa thêm gói cứu trợ nhằm cung cấp khoản tình hình dịch kéo dài quý năm 2021 • Hoạt động tái cấp vốn dài hạn có mục tiêu (TLTROs: Targeted longer-term refinancing operations) cung cấp tài với điều kiện hấp dẫn cho Tổ chức tín dụng có thời hạn lên đến năm, nhằm nới lỏng điều kiện tín dụng nhằm mục đích kích thích cho vay, tăng trưởng tín dụng khu vực tư nhân kinh tế • Chương trình mua tài sản (APP: Asset Purchases Progamme) đưa vào tháng 10 năm 2014 trì để thực mục tiêu kiểm sốt lạm phát • Chương trình mua hàng khẩn cấp ứng phó đại dịch (PEPP: Pandemic emergency purchase programme): Tháng năm 2020 ECB đưa chương trình mua hàng khẩn cấp ứng phó đại dịch lên tới 750 tỷ Euro tăng lên 1.850 tỷ Euro vào tháng tháng 12 năm 2020 nhằm phản ứng với đại dịch COVID – 19 chưa có lịch sử III Kết luận Để giảm bớt ảnh hưởng đại dịch COVID – 19, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Ngân hàng trung ương thành viên quốc gia khu vực Eurozone, triển khai loạt sách tiền tệ mở rộng, thực thi gói cứu trợ nhằm kích thích đầu tư hỗ trợ doanh nghiệp bên bờ vực phá sản kích cầu tiêu dùng gói mua sắm lớn lịch sử lên tới 1.850 tỷ Euro (tương đương 2,2 ngàn tỷ la Mỹ), tình trạng chưa cải thiện đáng kể, nhu cầu đầu tư sản xuất kinh tiêu dùng khu vực hộ gia đình mức thấp Việc áp dụng lãi suất “âm” giới hiếm, tình trạng tương tự xảy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vào năm 2016, BoJ áp dụng lãi suất “âm” 0,1 % để kéo số giá tiêu dùng tăng sau đà giảm 20 năm liền trước Một lần nữa, Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) phải thể vai trị vị với kinh tế khu vực Eurozone, thành lập ECB khơng chào đón từ người dân khu vực Tài liệu tham khảo - Các số liệu, nguồn liệu: Các số liệu, báo cáo cung cấp Website ECB (www.ecb.europa.eu) - Paul Craig & Grainne De Burca, P P Craig (2007) EU Law: Text, Cases and Materials (ấn 4) Oxford: Oxford University Press tr 15 ISBN 978-0-19-927389-8.; “Treaty of Maastricht on European Union” Activities of the European Union Europa web portal - Nguồn số liệu viết Trương Khắc Trà Thời báo diễn đàn doanh nghiệp ngày 29 tháng 03 năm 2021 - Sách Tài Tiền tệ - Ths Đặng Thị Việt Đức – Ths Phan Anh Tuấn – Học viện Bưu – Viễn thơng năm 2007