Câu Lạm phát ảnh hưởng đến kinh tế nói chung 1.1 Tác động tiêu cực a Lạm phát lãi suất: Lạm phát quốc gia giới xảy cao triền miên có ảnh hưởng xấu đến mặt đời sống kinh tế, trị xã hội quốc gia Trong đó, tác động lạm phát tác động lên lãi suất Ta có: Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa - tỷ lệ lạm phát Do tỷ lệ lạm phát tăng cao, muốn cho lãi suất thật ổn định thực dương lãi suất sanh nghĩa phải tăng lên theo tỷ lệ lạm phát Việc tăng lãi suất danh nghĩa dẫn đến hậu mà kinh tế phải gánh chịu suy thoái kinh tế thất nghiệp gia tăng b Lạm phát thu nhập thực tế: Giữa thu nhập thực tế thu nhập danh nghĩa người lao động có quan hệ với qua tỷ lệ lạm phát Khi lạm phát tăng lên mà thu nhập danh nghĩa không thay đổi làm cho thu nhập thực tế người lao động giảm xuống Lạm phát không làm giảm giá trị thật tài sản khơng có lãi mà cịn làm hao mịn giá trị tài sản có lãi, tức làm giảm thu nhập thực từ khoản lãi, khoản lợi tức Đó sách thuế nhà nước tính sở thu nhập danh nghĩa Khi lạm phát tăng cao, người vay tăng lãi suất danh nghĩa để bù vào tỷ lệ lạm phát tăng cao thuế suất khơng tăng Từ đó, thu nhập ròng (thực) của người cho vay thu nhập danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát bị giảm xuống ảnh hưởng lớn đến kinh tế xã hội Như suy thoái kinh tế, thất nghiệp gia tăng, đời sống người lao động trở nên khó khăn làm giảm lịng tin dân chúng Chính phủ c Lạm phát phân phối thu nhập khơng bình đẳng: Khi lạm phát tăng lên, giá trị đồng tiền giảm xuống, người vay có lợi việc vay vốn để đầu kiếm lợi Do tăng thêm nhu cầu tiền vay kinh tế, đẩy lãi suất lên cao Lạm phát tăng cao khiến người thừa tiền giàu có, dùng tiền vơ vét thu gom hàng hoá, tài sản, nạn đầu xuất hiện, tình trạng làm cân đối nghiêm trọng quan hệ cung - cầu hàng hoá thị trường, giá hàng hoá lên sốt cao Cuối cùng, người dân nghèo vốn nghèo trở nên khốn khó Họ chí khơng mua hàng hố tiêu dùng thiết yếu, đó, kẻ đầu vơ vét hàng hố trở nên giàu có Tình trạng lạm phát gây rối loạn tong kinh tế tạo khoảng cách lớn thu nhập, mức sống người giàu người nghèo d Lạm phát nợ quốc gia: Lạm phát cao làm cho Chính phủ lợi thuế thu nhập đánh vào người dân, khoản nợ nước trở nên trần trọng Chính phủ lợi nước bị thiệt với nợ nước ngồi Lý vì: lạm phát làm tỷ giá giá tăng đồng tiền nước trở nên giá nhanh so với đồng tiền nước ngồi tính cá khoản nợ 1.2 Tác động tích cực: Lạm phát khơng phải gây nên tác hại cho kinh tế Khi tốc độ lạm phát vừa phải từ 2-5% nước phát triển 10% nước phát triển mang lại số lợi ích cho kinh tế sau: + Kích thích tiêu dùng, vay nợ, đầu tư giảm bớt thất nghiệp xã hội + Cho phép phủ có thêm khả lựa chọn cơng cụ kích thích đầu tư vào lĩnh vực ưu tiên thơng qua mở rộng tín dụng, giúp phân phối lại thu nhập nguồn lực xã hội theo định hướng mục tiêu khoảng thời gian định có chọn lọc Tuy nhiên, cơng việc khó đầy mạo hiểm khơng chủ động gây nên hậu xấu Tóm lại, lạm phát bệnh mãn tính kinh tế thị trường, vừa có tác hại lẫn lợi ích Khi kinh tế trì, kiềm chế điều tiết lạm phát tốc độ vừa phải thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Liên hệ thực tế Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) nhiều quốc gia cách tư ổn định giá sở để xác định kinh tế ổn định hay không, lạm phát tăng, giảm thiểu ổn định ảnh hưởng tiêu cực tới kinh tế Đây lý khiến nước châu Mỹ La Tinh thời kỳ lạm phát cao phải đấu tranh, đưa mức lạm phát mục tiêu nhà hoạch định kinh tế phải thực mục tiêu Tại Việt Nam, chống lạm phát cao tái lập cân đối vĩ mô ưu tiên số Chính phủ tỷ lệ lạm phát thấp tạo hội cho phát triển, song thách thức cho công tác điều hành kinh tế lạm phát tiếp tục giảm sâu Tại hội thảo "Về lạm phát qua lịch sử tiền tệ Việt Nam" Hội đồng khoa học xã hội TP.Hồ Chí Minh tổ chức, đưa ý kiến: Thực tế Việt Nam để nhận diện lạm phát Kế hoạch năm 2006 Chính phủ kiềm chế CPI thấp mức tăng trưởng GDP Có nên để CPI mức tăng trưởng GDP, nên để lạm phát nhỏ tốt hay để mức hai số để tăng trưởng kinh tế? Nghệ thuật vận dụng cách khoa học vào thực tiễn Việt Nam Coi lạm phát có mức độ có lợi nhiều có hại Cái lợi tạo vốn cực rẻ cho phát triển kinh tế; góp phần xóa bỏ khủng hoảng kinh tế suy thối Chủ nghĩa tư gặp khủng hoảng sản xuất thừa, phải đổ hàng hóa xuống sơng xuống biển Lạm phát tiền tệ tạo sức mua để tiêu thụ hết số hàng hóa dư thừa đó, nên chấm dứt khủng hoảng kinh tế giới chu kỳ từ năm 1933; giúp ngân sách bội chi lớn mà không làm tăng lạm phát để chi mở công trường, chống thất nghiệp, xóa đói giảm nghèo nhiều Cái lợi lạm phát từ thập kỷ 1990, số giá tăng chậm nhiều so với mức tăng khối tiền tệ Mỹ Ở Việt Nam, giá tăng chậm tiền diễn sau việc chấm dứt lạm phát phi mã kỳ diệu năm 1989 Chúng ta có tâm lý sợ lạm phát Hai từ nhắc nhớ lại thời kỳ lạm phát phi mã năm 1986-1988 (1986: 774%; 1987: 323,1%; 1988: 393%) Hệ đời sống nhân dân gặp không khó khăn, kinh tế phát triển chậm Nhưng để có nhận thức lạm phát, phải nhìn nhận lại vấn đề cách thực tế, biết dùng lạm phát công cụ hữu hiệu thúc đẩy kinh tế tăng trưởng xu tồn cầu hóa Kinh nghiệm Trung Quốc Mỹ đáng để suy ngẫm muốn đẩy nhanh nhịp độ tăng trưởng kinh tế đất nước, họ chấp nhận lạm phát cao vừa phải, cao mức tăng trưởng GDP đôi chút Trung Quốc dùng lạm phát bình quân 10,98% 14 năm (1984-1997) để tạo số vốn từ phát hành tiền lên 3235,71 tỷ NDT (tương đương 383,2 tỷ USD), giúp tăng trưởng GDP 3,23 lần lần tăng lương, trở thành cường quốc kinh tế thứ tư giới Mỹ sử dụng số lạm phát (CPI) cao GDP, chí có năm mức chênh lệch lên đến hàng chục lần Chẳng hạn thập kỷ 70 80 kỷ trước: 1973 CPI 11,0%, GDP 5,77%; năm 1979 CPI 13,7%, GDP 3,18%; 1981 CPI 4,4%, GDP 2,45%… (nguồn: Thống kê tài quốc tế IMF) Việt Nam năm 2005 đạt GDP tính theo đầu người 553 USD/người/năm, so với Thái Lan năm 2004 đạt 1478 USD Theo nhà kinh tế, với tốc độ tăng trưởng 7%/năm, phải đến năm 2019 Việt Nam đạt mức GDP theo đầu người Thái Lan năm 2004 Như vậy, dùng công cụ lạm phát có mức độ có sức mạnh giúp ta khắc phục nguy tụt hậu Lạm phát tạo ảnh hưởng cho thị trường chứng khoán? Lạm phát cao thường coi tín hiệu tiêu cực cho thị trường chứng khốn khiến cho chi phí vay, chí phí đầu vào (nguyên vật liệu, lao động) tăng theo, giảm mức sống người dân Điều quan trọng lạm phát khiến cho tăng trưởng thu nhập kỳ vọng giảm xuống, gây áp lực cho giá cổ phiếu Lạm phát trái kỳ vọng vấn đề Thơng thường, thị trường chứng khốn đưa dự báo mức lạm phát năm, thơng qua điều chỉnh lợi nhuận kỳ vọng để khỏi sức ảnh hưởng lạm phát Ví dụ, nhà đầu tư đặt mục tiêu tỷ suất lợi nhuận ròng 6%/năm sau lạm phát (bao gồm cổ tức), mức lạm phát 2%/năm, họ chắn mong muốn tỷ suất lợi nhuận năm 8% Nhưng lạm phát đột ngột tăng từ 2% lên 4% khoảng thời gian ngắn, liệu thu thập khứ cho thấy thị trường phản ứng tiêu cực Đó nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất lợi nhuận cao để bù đắp lại rủi ro họ phải đối mặt Thay lợi nhuận 8%, nhà đầu tư nâng kỳ vọng lên 10% giá cổ phiếu nhiều khả giảm xuống Sự thay đổi kỳ vọng minh chứng rõ ràng ghi nhận khứ Một nghiên cứu vào năm 2000 thực A Shape tới từ Fed kết luận “kỳ vọng thị trường tỷ suất lợi nhuận thực tế, đặc biệt dài hạn, thường tỷ lệ thuận với lạm phạm kỳ vọng… lạm phát khiến cho kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu dài hạn tăng” Lạm phát thời bùng nổ khủng hoảng Các cổ phiếu phản ứng tiêu cực với lạm phát chí cịn mạnh kinh tế rơi vào khủng hoảng Mức độ phản ứng lớn nhiều so với thời điểm kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ Điều hoàn toàn hợp lý Khi kinh tế giảm tốc, lợi nhuận doanh thu thường giảm xuống, với không quan tâm tới vấn đề lạm phát Khi kinh tế bùng nổ, lợi nhuận chắn tăng cao (giống thời điểm tại) kinh tế phải đối mặt với tình trạng lạm phát cao Tùy ngành nghề lĩnh vực Tác động lạm phát khơng giống lĩnh vực Ví dụ, cổ phiếu tăng trưởng có khả giảm giá lạm phát tăng cao Đó cổ phiếu tăng trường có kỳ vọng lợi nhuận cao tương lai, lạm phát tăng cao, kỳ vọng tương lai chắn bị ảnh hưởng Đối với cổ phiếu giá trị, năm, công ty mang lại mức lợi nhuận không đổi Đối với cổ phiếu tăng tưởng, lợi nhuận tăng cao tương lại Các nhà đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng thường tính tốn giá trị dòng lợi nhuận tương lai Khi lạm phát lãi suất bắt đầu tăng cao kỳ vọng khiến cho giá trị giảm xuống Một phần lý lãi suất trái phiếu phi rủi ro phủ tăng lên, khiến cho trái phiếu trở nên hấp dẫn so với cổ phiếu Một lý khác lạm phát lãi suất cao ảnh hưởng tới triển vọng lợi nhuận tương lai doanh nghiệp “Cổ phiếu tăng trưởng có thời gian đáo hạn bình qn lâu so với cổ phiếu giá trị chúng mang lại lợi nhuận cao tương lại”, theo Larry Swedroe Giám đốc trung tâm nghiên cứu Viện quản lý Tài sản chiến lược Buckingham “Nếu lạm phát tăng cao, mức lợi nhuận bạn nhận tương lai giảm xuống” Các cổ phiếu cơng ty có vốn hóa nhỏ, đặc biệt cổ phiếu tăng trưởng, thường bị ảnh hưởng nhạy cảm lãi suất Các cổ phiếu cổ tức cao, giống cổ phiếu lĩnh vực tiện ích bất động sản, bị ảnh hưởng nhà đầu tư có trái phiếu lãi suất cao phủ phương án thay thế, cổ tức thường không bắt kịp đà tăng lạm phát Lạm phát mang lại điều tích cực cho thị trường chứng khốn? Lạm phát khơng hẳn “tồi tệ” người nghĩ Lạm phát chí cịn giúp mang lại số lợi ích định Ví dụ, vài trường hợp, lạm phát vừa phải giúp giảm tỷ lệ thất nghiệp “Lạm phát vừa phải nên nhìn nhận tượng tốt, dấu hiệu cho kinh tế tăng trưởng, doanh nghiệp nâng giá bán hàng hóa, dịch vụ mình”, Swedroe chia sẻ Các cổ phiếu có vài biện pháp bảo vệ để chống lại lạm phát, theo Zucchi “Theo lý thuyết, cổ phiếu nên có vài biện pháp phịng hộ lạm phát, doanh thu lợi nhuận công ty nên tăng trưởng tương đồng với tỷ lệ lạm phát, sau giai đoạn điều chỉnh” bà cho biết Tại thị trưởng sóng CPI tăng vừa phải? Lạm phát mang lại lo lắng “Khi lạm phát tăng cao, Fed bắt buộc phải hành động”, ông chia sẻ “Nếu thị trường cho Fed có biện pháp thắt chặt trường hợp lạm phát chạm 4%, thị trường bắt đầu có phản ứng trước Fed đưa hành động Fed rõ mức độ hành động mà họ thực hiện” Do đó, thị trường tham gia trị chơi mang nhiều tính chất dự đốn Vì tính khoản mà Fed cung cấp số quan trọng giúp hình thành nên giá cổ phiếu, việc loại bỏ gây tác động tiêu cực, điều có nghĩa có tiền bơm vào thị trường Liên hệ thực tế Một ví dụ chứng tỏ tương quan thị trường c hứng khoán tỷ lệ lạm phát, nhìn biểu đổ VN-Index từ năm 2002 – tác động số CPI tới chứng khoán CPI năm 2008 đạt mức cao nhất, thị trường chứng khoán tạo đỉnh rơi vào chu kỳ giảm sốc Năm 2009, lạm phát khống chế thành công, CPI mức thấp khiến cho kinh tế vĩ mô ổn định chứng khoán tăng lại Năm 2011, lạm phát tăng trở lại khiến cho chứng khoán tiếp tục giảm trở lại Năm 2015, lạm phát thấp kỷ lục, chứng khoán tăng mạnh mẽ Mối tương quan lạm phát thị trường chứng khoán qua thống kê Việt Nam (*): Lạm phát tăng có mức độ cộng với việc cung tiền tăng mạnh mở rộng chi tiêu phủ, hệ giúp cho thị trường chứng khốn tăng trưởng nóng Nếu lạm phát tăng cao, vượt tầm kiểm soát cộng với việc thắt chặt tiền tệ hệ thị trường chứng khoán suy giảm nhanh Nếu lạm phát giảm cộng với thực chi sách tiền tệ tài khóa nới lỏng hệ thị trường chứng khoán tăng trở lại Và điều rút trạng thái trung tính, lạm phát tăng có mức độ khơng đến mức cao, cộng với sách thu hẹp tiền tệ thị trường chứng khốn sideway Qua đây, rút mối liên hệ lạm phát thị trường chứng khoán Việt Nam qua thống kê Việt Nam sau: Trường hợp 1: Nếu lạm phát tăng có mức độ cộng với việc cung tiền tăng mạnh mở rộng chi tiêu phủ, hệ rút thị trường chứng khốn tăng trưởng nóng Trường hợp 2: Lạm phát tăng cao vượt tầm kiểm soát cộng với việc thắt chặt tiền tệ ngân hàng nhà nước, hệ thị trường chứng khoán suy giảm mạnh Trường hợp 3: Khi lạm phát giảm, thực thi sách tiền tệ tài khóa nới lỏng phủ hệ thị trường chứng khốn tăng trở lại Trường hợp 4: Ở trạng thái trung tính, lạm phát tăng có mức độ khơng đến mức q cao, cộng với việc phủ thu hẹp tiền tệ, dẫn đến hệ thị trường chứng khốn sideway down ... dùng lạm phát bình qn 10,98% 14 năm (198 4-1 997) để tạo số vốn từ phát hành tiền lên 32 35,71 tỷ NDT (tương đương 38 3,2 tỷ USD), giúp tăng trưởng GDP 3, 23 lần lần tăng lương, trở thành cường quốc... ta có tâm lý sợ lạm phát Hai từ nhắc nhớ lại thời kỳ lạm phát phi mã năm 198 6-1 988 (1986: 774%; 1987: 32 3,1%; 1988: 39 3%) Hệ đời sống nhân dân gặp khơng khó khăn, kinh tế phát triển chậm Nhưng... 80 kỷ trước: 19 73 CPI 11,0%, GDP 5,77%; năm 1979 CPI 13, 7%, GDP 3, 18%; 1981 CPI 4,4%, GDP 2,45%… (nguồn: Thống kê tài quốc tế IMF) Việt Nam năm 2005 đạt GDP tính theo đầu người 5 53 USD/người/năm,