Tim hieu ve trai phieu xanh

ĐẶT VẤN ĐỀ Tại Việt Nam, hậu biến đổi khí hậu làm gia tăng mức độ chu kỳ xảy thiên tai hạn hán, lũ lụt, nước biển dâng… Các tượng ảnh hưởng nghiêm trọng đến phát triển kinh tế, xã hội đời sống người dân Nghiên cứu tổ chức quốc tế cho rằng, biến đổi khí hậu làm Việt Nam tổn thất 15 tỷ USD/năm, tương đương 5% GDP Các quan chức Việt Nam ước tính, gia tăng 1m mực nước biển tác động đến đời sống khoảng 20% dân số Ngập lụt xâm mặn nước biển dâng làm thu hẹp diện tích đất canh tác nông nghiệp đồng sông Hồng đồng sông Cửu Long Các ngành công nghiệp bị ảnh hưởng thiếu hụt nguồn nguyên liệu lượng làm cho chi phí sản xuất tăng cao Trong bối cảnh đó, Việt Nam xác định, tăng trưởng xanh chiến lược quan trọng nhằm hướng đến phát triển bền vững, phát triển tài xanh để huy động nguồn vốn đầu tư cho dự án nhằm giảm thiểu tác động tượng thiên nhiên cực đoan gây Hiện phủ ban hành văn pháp luật nhằm xây dựng tổng thể định hướng phát triển tài xanh, xác định định hướng điều chỉnh chung, phương thức tổ chức thực hiện, cách thức phân bổ, sử dụng nguồn lực tài nhằm hướng tới thúc đẩy tăng trưởng xanh Đặc biệt, Bộ Tài thực rà sốt, hồn thiện khung sách tài nhằm phát triển thị trường vốn xanh sản phẩm tài xanh trái phiếu xanh (các trái phiếu doanh nghiệp xanh, phát hành cho dự án xanh sản phẩm xanh); trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa phương phục vụ cho mục tiêu, chương trình, dự án xanh; số xanh, số bền vững, số carbon; chứng chỉ, chứng đầu tư xanh quỹ đầu tư phát hành Nhằm cung cấp thông tin đánh giá quan trọng việc phát hành trái phiếu xanh để huy động vốn cho dự án xanh từ đề xuất số giải pháp phát triển thị trường trái phiêu xanh Việt Nam, lựa chọn thực sinh hoạt học thuật “Tìm hiểu trái phiếu xanh” PHẦN 1: MỤC TIÊU, NỘI DUNG, PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.1.1 Mục tiêu tổng quát Đưa khái niệm trái phiếu xanh, nêu sách thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu xanh mơ hình thí điểm phát hành trái phiếu xanh từ đề xuất giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam 1.1.2 Mục tiêu cụ thể - Nêu khái niệm phân loại trái phiếu xanh - Nêu khái niệm cấu trúc danh mục dự án xanh nhận nguồn vốn từ phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Nêu tình hình phát triển trái phiểu xanh thị trường toàn cầu - Nêu sách phát triển tài xanh bền vững phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam - Nêu mơ hình thí điểm phát hành trái phiếu xanh đề xuất giải pháp góp phần thúc đẩy phát hành thị trường trái phiếu xanh Việt Nam 1.2 Nội dung nghiên cứu - Khái niệm phân loại trái phiếu xanh - Khái niệm cấu trúc danh mục dự án xanh nhận nguồn vốn từ phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Tình hình phát triển trái phiếu xanh thị trường tồn cầu - Chính sách cho phát triển tài xanh bền vững phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam - Thí điểm phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Đề xuất giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam 1.3 Đối tượng nghiên cứu Trái phiếu xanh 1.4 Phạm vi nghiên cứu - Khái niệm phân loại trái phiếu xanh theo quy định quốc tế Việt Nam - Các sách phát triển thị trường trái phiếu xanh, thí điểm phát hành trái phiêu xanh Việt Nam 1.5 Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp thu thập thông tin: tìm hiểu nội dung văn Luật, Nghị định, Thông tư hướng dẫn trái phiếu, trái phiếu xanh hành Việt Nam; thông tin tạp chí quốc tế - Phương pháp kế thừa: Kế thừa kết nghiên cứu số viết, tài liệu hội thảo liên quan đến thay đổi sách thuế phát triển thị trường trái phiếu xanh Việt Nam toàn cầu PHẦN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 2.1 Khái niệm phân loại trái phiếu xanh 2.1.1 Khái niệm phân loại trái phiếu xanh theo quy định quốc tế Trên chứng ghi nhận nợ trái phiếu xanh, tổ chức phát hành ghi trái phiếu xanh, trái phiếu khí hậu, trái phiếu mơi trường, tổ chức phát hành khơng ghi cả, số tiền thu từ đợt phát hành sau sử dụng để tài trợ tái tài trợ cho dự án xanh Vì vậy, trái phiếu xanh định nghĩa công cụ nợ tiêu chuẩn mang lại thu nhập cố định cho người nắm giữ, nguồn thu từ việc chào bán công cụ nợ có mục đích sử dụng ghi rõ cấp vốn cho dự án “xanh” dự án liên quan đến bảo vệ môi trường Theo định nghĩa Tổ chức Sáng kiến Trái phiếu Khí hậu (Climate Bonds Initiative - CBI): Trái phiếu xanh trái phiếu phát hành nhằm huy động vốn cho giải pháp biến đổi khí hậu phủ, ngân hàng, địa phương doanh nghiệp phát hành, dán nhãn trái phiếu xanh dạng chứng khoán nợ bao gồm chứng khốn hóa, phát hành riêng lẻ, trái phiếu có đảm bảo Thế thực tế, trái phiếu xanh có mn hình vạn trạng, nhà đầu tư khó định nghĩa xác dự án xanh, mục đích sử dụng nguồn thu từ phát hành trái phiếu có tiêu chuẩn “xanh” hay không Mặc dù vậy, trái phiếu xanh đánh giá kênh trọng yếu để khơi thông nguồn vốn từ công chúng đầu tư nhằm đáp ứng yêu cầu tăng trưởng xanh phát triển bền vững Ba yếu tố định thị trường trái phiếu xanh hoạt động quy mơ thị trường, tính khoản chuẩn hóa Với mục tiêu chuẩn hóa loại trái phiếu xanh phát triển thị trường trái phiếu này, nhóm tổ chức bao gồm 04 Ngân hàng toàn cầu Bank of America Merrill Lynch, Citi Group, Crédit Agricole JPMorgan Chase Bank phối hợp với để soạn thảo Bộ Nguyên tắc phát hành sử dụng nguồn thu từ trái phiếu xanh (Green Bond Principles – GBP) Dự thảo GBP lần thứ thông qua ngày 13/01/2014 New York, gọi tắt GBP 2014 Dự thảo lần Hội nghị thường niên thành viên tham gia chương trình GBP thơng qua ngày 27/03/2015 London- gọi tắt GBP 2015 Bộ nguyên tắc GBP 2015 định nghĩa: Trái phiếu xanh loại trái phiếu mà số tiền thu từ việc phát hành trái phiếu sử dụng cho việc tài trợ tái tài trợ phần toàn Dự án xanh Dự án xanh hoạt động đủ điều kiện cấp vốn tuân thủ nguyên tắc nguyên tắc GBP Các dự án xanh định nghĩa dự án hoạt động thúc đẩy hoạt động bền vững liên quan đến mơi trường phù hợp với quy trình đánh giá lựa chọn dự án tổ chức phát hành Việc quản lý nguồn thu từ việc phát hành trái phiếu ghi chép rõ ràng, rõ nguồn gốc nội tổ chức phát hành (Nguyên tắc 3), tổ chức phát hành cần báo cáo, hàng năm, việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành Trái phiếu xanh (Nguyên tắc 4) Như vậy, trái phiếu xanh chứng khoán nợ giống loại trái phiếu khác, có lãi suất không lãi suất; trái phiếu xanh xếp hạng tín nhiệm tổ chức định mức tín nhiệm (CRA- Credit Rating Agency) chun nghiệp, có kỳ hạn, lãi suất Trái phiếu xanh khác loại trái phiếu khác hai điểm bản, là: số tiền thu sau trừ chi phí liên quan đến đợt chào bán sử dụng để tài trợ tái tài trợ cho dự án xanh, dự án mơi trường có tính đến lợi ích mơi trường; có điều khoản khác chế trả nợ, truy đòi/miễn truy đòi tổ chức phát hành Cũng theo nguyên tắc GBP 2015, thị trường có 04 loại Trái phiếu xanh bao gồm: - Trái phiếu xanh có truy địi: trái phiếu loại có truy địi tổ chức phát hành Toàn số tiền thu từ đợt phát hành trái phiếu xanh loại ghi Có vào tiểu khoản, sau chuyển sang danh mục đầu tư tổ chức phát hành theo dõi theo quy trình nội bộ, quy trình theo dõi tổng hợp khoản vay từ phát hành trái phiếu tổ chức phát hành hoạt động đầu tư để cấp vốn dự án đủ điều kiện - Trái phiếu xanh miễn truy đòi: loại trái phiếu miễn truy đòi tổ chức phát hành, thay vào đó, nghĩa vụ nợ gắn với phát hành trái phiếu truy đòi dựa luồng tiền đến từ khoản thu cố định thuế, phí… nguồn thu từ đợt phát hành trái phiếu sử dụng cấp vốn cho dự án xanh liên quan khơng liên quan đến mục đích phát hành Toàn số tiền thu từ đợt phát hành trái phiếu xanh loại ghi Có vào tiểu khoản, sau hạch tốn sang danh mục đầu tư, tổ chức phát hành theo dõi theo quy trình nội Trái phiếu loại giống trái phiếu thơng thường có thêm tính chất “xanh” – gắn với lợi ích mơi trường - Trái phiếu dự án xanh: đợt phát hành trái phiếu xanh loại nhằm gọi vốn cho nhiều Dự án Xanh, nhà đầu tư nhận thức rủi ro trực tiếp gánh rủi ro (các) dự án, truy địi khơng truy địi tổ chức phát hành - Trái phiếu xanh bảo đảm tài sản xanh: loại trái phiếu phát hành dựa tài sản đảm bảo tài sản hình thành từ dự án xanh, bao gồm trái phiếu bảo đảm (covered bond), chứng khoán đảm bảo tài sản (ABS - asset-backed securities) công ty mua bán nợ chuyên nghiệp phát hành chứng khốn cấu khác Thơng thường, nguồn trả nợ thứ luồng tiền từ tài sản xanh hình thành từ vốn xanh 2.1.2 Khái niệm phân loại Trái phiếu xanh theo quy định Việt Nam Nghị định Số 163/2018/NĐ-CP ban hành ngày 4/12/2018, Quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp nêu Điều sau: “Trái phiếu doanh nghiệp xanh trái phiếu doanh nghiệp phát hành để đầu tư cho dự án bảo vệ môi trường theo quy định Luật bảo vệ môi trường” Nghị định Số 95/2018/NĐ-CP ban hành ngày 30/6/2018, Quy định phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch công cụ nợ phủ thị trường chứng khốn nêu Điều 21 sau: “Trái phiếu xanh loại trái phiếu Chính phủ phát hành để đầu tư cho dự án liên quan đến hoạt động bảo vệ môi trường theo quy định Luật bảo vệ môi trường (dự án xanh) nằm danh mục dự án phân bổ vốn đầu tư công theo quy định Luật đầu tư công, Luật ngân sách nhà nước” Như vậy, thấy Việt Nam có văn quy phạm pháp luật đề cập đến định nghĩa trái phiếu xanh Đối với cách phân loại Trái phiếu xanh, dựa vào văn hướng dẫn sau để phân loại gồm có loại chính: - Đối với Trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh: Căn Nghị định 01/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương, Thơng tư 99/2015/TT-BTC hướng dẫn phát hành trái phiếu phủ bảo lãnh, phân loại trái phiếu xanh gồm: Trái phiếu phủ, trái phiếu CPBL Phát hành trái phiếu xanh nằm hạn mức Phát hành trái phiếu xanh không nằm hạn mức phát hành hàng năm tổ chức phát hành phát hành hàng năm tổ chức phát hành Sử dụng phần hạn mức phát hành hàng năm Tổ chức phát hành phải xây dựng đề án gửi Bộ tài có tổ chức phát hành để phát hành trái phiếu phục vụ ý kiến đồng thời báo cáo thủ tướng phủ xem xét cho mục đích dự án xanh - Đối với Trái phiếu quyền địa phương: Căn Nghị định 01/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương, Thơng tư 100/2015/TT-BTC hướng dẫn phát hành trái phiếu quyền địa phương, phân loại trái phiếu xanh gồm: Trái phiếu quyền địa phương Phát hành TPX khơng nằm hạn Phát hành TPX nằm hạn mức phát hành mức hàng năm TCPH năm TCPH Trái phiếu có tính đảm bảo: Huy động vốn cho dự án xanh khơng có nguồn thu Trái phiếu đảm bảo trả nợ từ nguồn thu ổn định địa phương Trái phiếu dự án: Huy động vốn cho dự án có tính xanh có nguồn thu Trái phiếu đảm bảo nguồn thu dự án Sử dụng phần hạn mức huy động vốn hàng năm tỉnh, thành phố để đầu tư phát triển KT-XH thuộc nhiệm vụ chi ngân sách địa phương - Đối với Trái phiếu doanh nghiệp: Căn Nghị định số 58/2012/NĐ-CP việc Quy định chi tiết hướng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán Nghị định số 163/2018/NĐ-CP quy định việc phát hành trái phiếu địa phương, trái phiếu doanh nghiệp gồm có: Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp xanh Doanh nghiệp chủ Phát hành TPX để đầu tư cho dự động phát hành trái phiếu án, cơng trình an ninh xã hội thân phát hành huy động vốn cho dự án thiện với môi trường hỗ trợ khuôn khổ dự án IFC có tính xanh quyền địa phương Quỹ khí hậu xanh 2.2 Danh mục dự án xanh 2.2.1 Khái niệm Việc phát hành trái phiếu xanh nhằm mục đích huy động vốn cho dự án xanh nhằm đem lại hiệu mặt mơi trường, chống biến đổi khí hậu… cho quốc gia Hiện tổ chức khác United Nations Environment Programme - Finance Initiative (UNEP FI), International City/County Management Association (ICMA), World Bank/ International Finance Corporation (WB/IFC), BMZ/GIZ đưa định nghĩa khác lĩnh vực xanh, dự án xanh Theo cách hiểu rộng đơn giản phổ biến nhất: “Dự án xanh dự án … “đem lại lợi ích mơi trường” tổng thể phải đáp ứng tiêu chuẩn xanh Ở Việt Nam Ngân hàng Nhà nước với vai trị quan hoạch định sách, quản lý, điều tiết dòng vốn với hệ thốn ngân hàng vào lĩnh vực xanh đơn vị đưa khái niệm dự án xanh 2.2.2 Phương pháp tiếp cận để đưa khái niệm dự án xanh Để đưa khái niệm dự án xanh tiêu chuẩn mà dự án xanh phải đạt ta tiếp cận theo hướng như: - Tham khảo kinh nghiệm quốc tế: Bằng cách tìm hiểu cách định nghĩa, phân loại tiêu chuẩn cần đạt tổ chức UNEP FI, 10 ICMA, WB/IFC, BMZ/GIZ để đưa khái niệm tiêu chuẩn riêng Việt Nam - Tham chiếu quy định hành Việt Nam môi trường ngành nghề, lĩnh vực cần ưu tiên hạn chế phát triển: Sau tìm hiểu điều kiện tổ chức giới, kết hợp với tham chiếu quy định hành Việt Nam để phù hợp với tình sách Việt Nam - Từng bước xây dựng khái niệm dự án xanh nhóm dự án xanh để làm sở cho đơn vị tham chiếu Tuy nhiện giai đoạn đầu tiếp cận số nhóm lĩnh vực xanh đặt tiêu chuẩn xanh cao hơn, tiệm cận chuẩn quốc tế 2.2.2.1 Phương pháp tiếp cận quốc tế Với phương pháp chủ yếu tham khảo kinh nghiệm quốc tế (có chọn lọc bổi cảnh tương đồng Việt Nam) - Hiệp hội thị trường vốn quốc tế ICMA chia dự án xanh: ngành, lĩnh vực xanh theo nguyên tắc trụ cột, đó: + Trụ cột 1: Xác định danh mục ngành, lĩnh vực xanh + Trụ cột 2: Quy trình thẩm định lựa chọn dự án sở tiêu chí hợp lệ - Tại Trung Quốc: + Danh mục Ngân hàng trung ương Trung Quốc đưa ra: nhóm ngành xanh (cấp I), 31 ngành xanh tham chiếu rộng rãi + Danh mục khác: 12 nhóm ngành - Bangladesh: Ngân hàng trung ương đưa 11 lĩnh vực xanh với 55 dòng sản phẩm xanh thuộc diện Ngân hàng trung ương tái cấp vốn 2.2.2.2 Phương pháp tiếp cận Ngân hàng Nhà nước - Hiện nay, Việt Nam phân loại dự án xanh theo phương thức sau điều kiện cần đủ: + Phân loại dự án xanh theo nhóm ngành/ngành/tiểu ngành cơng cụ sàng lọc, áp dụng 11 + Phân loại theo tiêu chí kỹ thuật: bước đầu “danh mục dự án xanh” tham chiếu tới tiêu chuẩn quy định hành môi trường - Danh mục dự án xanh tham chiếu rộng rãi, toàn diện tiêu chuẩn quy định hành mội trường ngành, lĩnh vực Các dự án xanh cần phải tuân thủ chặt chẽ yêu cầu sau: + Chiến lược/quy hoạch/chương trình ngành: Nằm quy hoạch quan Nhà nước có thẩm quyền, điều đảm bảo dự án thật thiết yếu nằm quản lý, giám sát quan Nhà nước + Nghị định/Thông tư ngành (tài nguyên môi trường, khoa học công nghệ…): Đối với dự án xanh, điều quan trọng phải nằm văn hướng dẫn ngành quản lý quan chuyên môn, thẩm định tính khoa học hiệu dự án + Tiêu chuẩn, quy chuẩn (kỹ thuật, môi trường) quốc gia: Để cấp vốn cho dự án xanh, hiệu dự án đời sống, môi trường… yếu tố trọng Vì dự án xanh cần đạt tiêu chuẩn kỹ thuật môi trường quốc gia để đảm bảo hiệu sử dụng nguồn vốn đầu tư - Từ Ngân hàng Nhà nước tiến tới mở rộng danh mục cách đầy đủ lĩnh vực xanh cần đầu tư, đặt tiêu chuẩn xanh sau đưa cao tiêu chuẩn, quy chuẩn Việt Nam hành để tiệm cận tiêu chuẩn xanh quốc tế 2.2.3 Cấu trúc danh mục dự án xanh Việc thí điểm sử dụng danh mục dự án xanh làm tài liệu tham khảo cho tổ chức tín dụng giúp tổ chức tín dụng quan tâm đến ngành, lĩnh vực đầu tư xanh q trình thẩm định tín dụng Đối với ngân hàng nhà nước, danh mục dự án xanh dùng làm tài liệu tham khảo trình xây dựng đề xuất dự án tín dụng xanh thu hút nguồn vốn tài trợ quốc tế Danh mục dự án xanh gồm phạm vi xác định dự án xanh quy định tham chiếu nhóm ngành ( bao gồm 21 lĩnh vực 44 tiểu lĩnh vực): 12 - Năng lượng tái tạo: Năng lượng gió; Năng lượng mặt trời; Năng lượng sinh khối; Thủy điện nhỏ; Các dự án chuyển giao đại hóa cơng nghệ nhiệt nhiệt điện có; Năng lượng tái tạo khác - Tiết kiệm hiệu lượng: Trong lĩnh vực công nghiệp; Trong lĩnh vực xây dựng; Trong lĩnh vực giao thông vận tải - Chuyển đổi quản lý sử dụng đất: Đô thị xanh; Bảo tồn quản lý khu vực đất ngập nước; Sử dụng đất nông nghiệp bền vững - Lâm nghiệp bền vững: Phát triển kinh tế lâm nghiệp dịch vụ rừng; Phát triển kinh tế du lịch sinh thái; Hoàn thiện nâng cao chất lượng sử dụng đất lâm nghiệp trồng rừng - Quản lý chất thải bền vững: Chất thải rắn sinh hoạt; Chất thải rắn công nghiệp; Nước thải - Nông nghiệp xanh: Sản xuất, kinh doanh sản phẩm nông nghiệp hữu cơ; Áp dụng tiêu chuẩn thực hành nông nghiệp tốt; Ứng dụng công nghệ tự động hóa giúp tiết kiệm nước, lượng sản xuất nơng nghiệp 2.2.4 Phạm vi áp dụng - Là sở để tổ chức tín dụng tham khảo, lồng ghép tiêu chí mơi trường q trình thẩm định tín dụng - Là sở xác định dự án tham gia chương trình tín dụng xanh, trái phiếu xanh, quỹ đầu tư xanh sau - Là tài liệu tham khảo việc xác định dự án tín dụng xanh lĩnh vực đầu tư xanh phục vụ báo cáo Ngân hàng nhà nước đơn vị liên quan - Hướng tới sử dụng tham khảo phát hành Trái phiếu xanh 2.2.5 Lộ trình mở rộng danh mục dự án xanh - Giai đoạn 1: Sau xây dựng danh mục gồm nhóm ngành Ngân hàng Nhà nước cơng bố rộng rãi để tổ chức năm từ hí điểm áp dụng số tổ chức tín dụng Trong trình thực thi ghi nhận sai sót, bất cập danh mục từ hồn thiện danh mục rút kinh nghiệm - Giai đoạn 2: Nghiên cứu mở rộng thêm ngành, lĩnh vực xanh, có lợi ích mơi trường, nâng dần tiêu chuẩn xanh để từ làm áp dụng mở rộng 13 hệ thống ngân hàng Khi thực dự án tiến hành đánh giá tính khả thi thực tiễn áp dụng - Giai đoạn 3: Nghiên cứu mở rộng danh mục đầy đủ bao gồm toàn ngành, khu vực kinh tế xanh theo chuẩn mực quốc tế từ áp dụng chung cho tồn kinh tế 2.3 Tình hình phát hành trái phiếu xanh thị trường toàn cầu Năm 2007, thị trường trái phiếu xanh thực đợt phát hành trái phiếu xanh hạng AAA tổ chức phát hành European Investment Bank (EIB) World Bank Tháng - 2013, International Finance Corporation (IFC) phát hành đợt trái phiếu xanh trị giá tỷ USD, mua hết vòng tiếng đồng hồ sau mở bán Tháng 11/2013, doanh số chào bán trái phiếu xanh tăng cao sau ba đợt chào bán trái phiếu doanh nghiệp xanh Công ty lượng toàn cầu EDF, Ngân hàng Bank of America (Ngân hàng quản lý tổ chức phát hành IFC) Công ty Vasakronan Thụy Điển Xu hướng tồn cầu quyền địa phương tổ chức phát hành trái phiếu xanh Trái phiếu “xanh” địa phương đầu tiêu bang Massachusetts, Mỹ, phát hành tháng - 2013 Trái phiếu xanh doanh nghiệp phát hành tiếp tục thành công vào tháng - 2014 GDF Suez, cơng ty tồn cầu giải pháp môi trường phát hành thành công khối lượng trái phiếu xanh trị giá 2,5 tỷ EUR (tương đương 3,44 tỷ USD) Tổng giá trị trái phiếu xanh phát hành năm 2013 11 tỷ USD, năm 2014 36,6 tỷ USD Năm 2015, Tổ chức Climate Bond Initiatives (CBI) thống kê 100 tỷ USD tổng giá trị trái phiếu xanh phát hành toàn cầu Các ngân hàng phát triển đa phương World Bank đóng vai trò tiên phong nòng cốt thị trường trái phiếu xanh sơ cấp, giá trị phát hành đạt xấp xỉ 70% (tương đương 16,9 tỷ USD) tổng giá trị trái phiếu xanh phát hành giai đoạn 2007 – 2014 Theo số liệu World Bank, khối lượng trái phiếu xanh mà World Bank đóng vai trị tổ chức phát hành giai đoạn 2008 đến nửa đầu năm 2015 có giá trị 8,5 tỷ USD qua 96 đợt phát hành, 18 loại tiền tệ khác Trong nhóm ngân hàng xuyên quốc gia, EIB đứng đầu giá trị trái phiếu xanh lưu hành (4,5 tỷ USD), Ngân hàng tái thiết phát 14 triển (International Bank for Reconstruction and Development - IBRD) đứng đầu số đợt phát hành (44 đợt, tỷ USD), IFC tỷ USD Về đồng tiền phát hành, trái phiếu xanh phát hành nhiều đồng USD (36,7%), EUR (35,1%), tổ chức phát hành Thụy Điển tích cực thị trường trái phiếu xanh thể 12% giá trị trái phiếu xanh toàn cầu phát hành đồng SEK Trái phiếu xanh phát hành thành công nhiều Bloomberg thống kê trái phiếu xanh hạng AAA (18,4 tỷ USD), bỏ xa trái phiếu xanh hạng A+ đứng thứ hai với 2,5 tỷ USD phát hành thành công Về kỳ hạn, tổ chức phát hành gọi vốn nhiều qua trái phiếu xanh trung hạn 2-5 năm, vốn trái phiếu xanh dài hạn 5-10 năm, đợt phát hành trái phiếu xanh kỳ hạn dài 20 năm Mặc dù trái phiếu xanh chiếm phần nhỏ thị trường trái phiếu tồn cầu, song thu hút nhiều quan tâm, bối cảnh mục tiêu cắt giảm lượng khí thải địi hỏi nguồn vốn đầu tư lên tới hàng nghìn tỷ USD từ khu vực cơng tư Theo báo cáo từ tổ chức phi lợi nhuận Climate Bonds Initiative (CBI) cho thấy, lượng trái phiếu xanh phát hành toàn cầu năm 2017 đạt mức cao kỷ lục 155,5 tỷ USD, tăng 78% so với năm 2016 Trong năm 2017, Mỹ, Trung Quốc Pháp chiếm 56% tổng giá trị phát hành trái phiếu xanh CBI dự đoán lượng phát hành năm 2018 đạt 250300 tỷ USD 2.4 Chính sách tài cho phát triển xanh, bền vững Việt Nam - Nghị số 24-NQ/TW ngày 3/6/2013 Ban chấp hành Trung ương khóa XI chủ động ứng phó với biến đổi khí hậu, tăng cường quản lý tài bảo vệ mơi trường đặt mục tiêu đến năm 2020 hướng tới kinh tế xanh, thân thiện với môi trường, đến năm 2050 đạt tiêu môi trường tương đương với nước công nghiệp phát triển khu vực - Để định hướng phát triển kinh tế nhanh, bền vững, tái cấu trúc hoàn thiện thể chế kinh tế theo hướng xanh hóa ngành kinh tế, Thủ tướng Chính phủ ban hành: 15 + Quyết định số 1393/QĐ-TTG phê duyệt Chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh + Quyết định số 403/QĐ-TTG phê duyệt Kế hoạch hành động quốc gia tăng trưởng xanh giai đoạn 2014-2020 + Kế hoạch hành động thực thi Hiệp định Paris chống biến đổi khí hậu (Quyết định số 2053/QĐ-TTG ngày 28/10/2016) Theo Quyết định Thủ tướng Chính phủ, sách tài cho phát triển xanh, bền vững gồm hình thức sau: + Ngân sách Nhà nước phục vụ thực Chiến lược tăng trưởng xanh, sách thuế, phí để thúc đẩy thực Chiến lược tăng trưởng xanh + Phát triển thị trường vốn xanh sản phẩm tài xanh để huy động nguồn lực đầu tư cho dự án xanh, bảo vệ mơi trường - Bộ Tài có định số 2183/QĐ-BTC ngày 20/10/2015 ban hành Kế hoạch hành động ngành tài thực chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh đến năm 2020, bao hồm mục tiêu nhiệm vụ cụ thể sau: + Hồn thiện sách tài liên quan tới thúc đẩy thực Chiến lược tăng trưởng xanh + Xây dựng, hồn thiện khung sách tài nhằm phát triển thị trường vốn xanh sản phẩm tài xanh + Rà sốt, hồn thiện khung sách tín dụng hỗ trợ Nhà nước 2.5 Chính sách phát triển thị trường trái phiếu xanh - Căn vào Nghị số 24-NQ/TW Quyết định Thủ tướng Chính phủ, Bộ Tài có Quyết định số 2183/QĐ-BTC ngày 20/10/2015 ban hành Kế hoạch hành động ngành tài thực chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh đến năm 2020, bao gồm mục tiêu nhiệm vụ cụ thể sau: + Phát hành trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa phương, phục vụ cho mục tiêu, chương trình, dự án xanh + Phát hành trái phiếu doanh nghiệp xanh cho dự án xanh sản phẩm xanh 16 - Quyết định số 1191/QĐ-TTG phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017-2020, tầm nhìn đến năm 2030: Bộ Tài chủ trì xây dựng ban hành chế sách phát triền thị trường trái phiếu xanh - Thực kế hoạch hành động quốc gia tăng trưởng xanh: Quyết định số 1393/QĐ-TTG, Quyết định số 403/QĐ-TTG Bộ ngành, địa phương triển khai xây dựng kế hoạch ban hành tiêu chí xác định dự án xanh Theo đó, nhóm lĩnh vực dự án xanh đề xuất xem xét bao gồm: lượng tái tạo, tiết kiệm hiệu lượng, chuyển đổi quản lý sử dụng đất, lâm nghiệp bền vững, quản lý chất thải bền vững nơng nghiệp xanh 2.6 Thí điểm phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Triển khai Quyết định số 403/QĐ-TTG TTCP Kế hoạch hành động tăng trưởng xanh Quyết định số 2183/QĐ-BTC phát triển thị trường vốn xanh phát hành trái phiếu xanh - Trên sở rà sốt khn khổ pháp lý hành (Luật chứng khoán, Nghị định 01/2011/NĐ-CP, Nghị định số 90/2011/NĐ-CP) Việc phát hành trái phiếu xanh thực theo quy định thị trường trái phiếu thông thường; nguồn vốn thu từ phát hành trái phiếu sử dụng để đầu tư cho dự án xanh, dự án liên quan đến bảo vệ mơi trường Tháng 10/2016, Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) báo cáo Vụ Tài Ngân hàng, Bộ Tài phương án phát hành thí điểm trái phiếu xanh Mục tiêu phương án phát hành thí điểm: - Mở kênh huy động vốn thương mại cho dự án, chương trình xanh thuộc khối cơng tư nhân, nhằm bước phổ cập nguồn cung cấp vốn cho dự án, chương trình xanh - Định hình mơ hình huy động, quản lý sử dụng, minh bạch thơng tin, khuyến khích phát triển trái phiếu xanh, từ thiết lập sách hỗ trợ, giám sát đảm bảo phát triển ổn định thị trường trái phiếu xanh - Quảng bá sách tài khóa xanh, ngành tài xanh để bước thay đổi nhận thức đầu tư phát triển theo hướng dẫn bền vững tăng trưởng xanh 17  Đánh giá thuận lợi, khó khăn việc lựa chọn loại trái phiếu xanh phát hành thí điểm - Trái phiếu phủ: Nguồn vốn từ phát hành trái phiếu phủ đa phần hịa đồng vào ngân sách Nhà nước Vì khó việc phân tách nguồn vốn từ phát hành trái phiếu phủ cho dự án, chương trình xanh - Trái phiếu quyền địa phương: Theo quy định hành, địa phương phát hành trái phiếu huy động vốn cho chương trình, dự án thuộc nhiệm vụ chi Ngân sách địa phương Vì gắn mục đích phát hành xanh trái phiếu phát hành - Trái phiếu doanh nghiệp: Hiện chưa có chế ưu đãi doanh nghiệp huy động vốn cho dự án xanh nên việc doanh nghiệp phát hành trái phiếu xanh tương đối khó khăn Lãnh đạo Bộ Tài đồng ý chủ trương thí điểm phát hành trái phiếu xanh với phương án: - Loại trái phiếu: trái phiếu quyền địa phương, sử dụng phần hạn mức phát hành hàng năm tỉnh, thành phố để phát hành trái phiếu phục vụ cho mục đích, dự án xanh - Thời gian phát hành: 2016 – 2017 - Kỳ hạn: năm, 10 năm 15 năm - Khối lượng phát hành: 300 – 500 tỷ đồng - Chọn phương thức đấu thầu qua Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, kết hợp cạnh tranh lãi suất không cạnh tranh lãi suất (tối đa 30% khối lượng gọi thầu) - Đăng ký lưu ký Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) - Được sử dụng thị trường mở Ngân hàng nhà nước - Ưu đãi thuế đầu tư đầu tư trái phiếu xanh - Trong khn khổ chương trình hợp tác với Tổ chức Hợp tác phát triển Đức (GIZ), Bộ Tài (đầu mối Vụ Tài ngân hàng) phối hợp với GIZ triển khai chương trình thí điểm phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Các điều kiện khác 18 Lãnh đạo Bộ Tài đồng ý, thực thí điểm phát hành trái phiếu xanh năm 2016 áp dụng cho Trái phiếu quyền địa phương TP Hồ Chí Minh (523,5 tỷ đồng, kỳ hạn 15 năm), Bà Rịa Vũng Tàu (80 tỷ đồng, kỳ hạn năm) Lý lựa chọn trái phiếu Chính quyền địa phương: Sau đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu phủ, Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội nhận thấy cho phép thực phát hành trái phiếu quyền địa phương xanh, giúp quyền địa phương việc huy động vốn tài trợ cho dự án xanh (thủy lợi, bảo vệ môi trường…), đồng thời qua nâng cao nhận thức tầm quan trọng dự án, chương trình xanh địa phương  Nhiệm vụ quyền địa phương - Tham khảo “Danh mục dự án xanh” Ngân hàng Nhà nước để xây dựng danh mục “các dự án môi trường” phát hành trái phiếu xanh - Xác định lĩnh vực, dự án ưu tiên: TP Hồ Chí Minh chưa xác định thực ưu tiên dự án môi trường, lập “danh mục dự án môi trường” để bổ sung Hồ sơ phát hành trái phiếu TP Hồ Chí Minh, có tập trung cho lĩnh vực nước sạch, xử lý nước thải - Lập hồ sơ xây dựng phương án phát hành trình Ban tổ chức sau năm 2016 lập “danh mục dự án môi trường; năm 2017 có thuyết minh có số đánh giá hiệu tác động môi trường cáo bạch đợt phát hành - Xây dựng mơ hình quản lý tài cho nguồn tiền từ trái phiếu xanh: chưa làm được, làm theo đạo từ vụ Tài Ngân hàng đưa vào tài khoản quản lý chung ngân sách, phía GIZ tư vấn cần có sổ theo dõi riêng lâu dài tiến đến có tài khoản quản lý riêng có khoản mục ngân sách riêng để trả nợ Trái phiếu xanh  Thí điểm phát hành trái phiếu xanh TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 phát hành qua bảo lãnh Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam (BSC), kỳ hạn 15 năm, khối lượng 3.000 tỷ đồng Công ty Đầu tư Tài Nhà nước thành phố (HFIC) 19 UBND Thành phố Hồ Chí Minh ủy quyền thực tồn nghiệp vụ tổ chức phát hành Trong có 11 Dự án thuộc danh mục dự án xanh, với tổng mức đầu tư 2.619,8 tỷ, dự kiến bố trí từ nguồn vốn trái phiếu phát hành năm 2016 523,5 tỷ đồng - Năm 2017 phát hành 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 10, 15, 20 30 năm Trong có dự án xanh với tổng mức đầu tư 2.989 tỷ, bố trí từ nguồn vốn trái phiếu phát hành năm 2017 364 tỷ đồng - Vốn phát hành trái phiếu quyền địa phương xanh sử dụng cho Dự án xanh thuộc lĩnh vực quản lý nguồn nước bền vững, thích ứng với biến đổi khí hậu cơng trình sở hạ tầng bền vững - Nguồn vốn thu từ phát hành trái phiếu TP Hồ Chí Minh giải ngân cho dự án xanh - Trái phiếu nói chung, trái phiếu xanh Thành phố Hồ Chí Minh nằm danh mục tái cấp vốn, tham gia thị trường mở Ngân hàng Nhà nước, chưa Ngân hàng Nhà nước cho phép dùng để tính dự trữ bắt buộc - Chưa có ưu đãi thuế, phí trái phiếu xanh - Chưa có danh mục dự án xanh, mơi trường ưu tiên  Thí điểm phát hành trái phiếu xanh Bà Rịa Vũng Tàu - Khối lượng phát hành: 80 tỷ đồng (trên tổng khối lượng 500 tỷ đồng Trái phiếu quyền địa phương phát hành tháng 9/2016) - Kỳ hạn trái phiếu: năm - Nguồn vốn Trái phiếu quyền địa phương xanh dự kiến sử dụng cho 01 dự án quản lý nguồn nước - Bà Rịa Vũng Tàu giải ngân cho cho dự án sử dụng vốn trái phiếu quyền địa phương xanh phát hành 2.7 Các rào cản phát hành trái phiếu xanh Việt Nam 2.7.1 Cơ sở pháp lý riêng cho trái phiếu xanh - Hiện có định hướng sách định: Chiến lược tăng trưởng xanh: QĐ 1393/QĐ-TTg ngày 25/9/2012, Kế hoạch hành động quốc gia tăng trưởng xanh: QĐ 403/QĐ-TTg ngày 20/3/2014, Kế hoạch hành động thực thi Hiệp định Paris chống biến đổi khí hậu, Quyết định 20 2053/QĐ-TTg ngày 28/10/2016, Phê duyệt lộ trình phát triển thị trường trái phiếu: 1191/QĐ-TTg ngày 14/8/2017 quy định chế cho thị trường trái phiếu - Quy định chi tiết có: Thơng tư quy định công bố thông tin (môi trường) 155/TT-BTC ngày 6/10/2015; “Danh mục dự án xanh” Ngân hàng nhà nước ban hành để tham khảo Ngoài chưa có quy định văn quy phạm pháp luật để tạo chế cho việc phát triển thị trường trái phiếu xanh 2.7.2 Hạn mức nợ công quy mô phát hành - Hạn mức vay nợ ngân sách Bộ Tài Quốc hội phê duyệt hàng năm hạn hẹp, kể địa phương có kết chuyển ngân sách Trung ương Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh (Hạn mức vay nợ Thành phố Hồ Chí Minh tối đa 70% thu ngân sách địa phương hưởng theo phân cấp) Như bên cạnh phát hành trái phiếu xanh khuôn khổ hạn mức ngân sách Bộ Tài Quốc hội phê duyệt hàng năm, cần cho phép địa phương phát hành trái phiếu xanh đảm bảo trái phiếu xanh dự án tức trái phiếu quyền địa phương xanh khơng thuộc hạn mức huy động vốn tỉnh, thành phố + Trái phiếu dự án xanh: Huy động vốn cho dự án có tính xanh có nguồn thu Trái phiếu đảm bảo nguồn thu dự án + Trái phiếu xanh đảm bảo: Huy động vốn cho dự án xanh khơng có nguồn thu: Trái phiếu đảm bảo trả nợ từ nguồn thu ổn định địa phương (dịch vụ tiện ích điện, nước, cầu đường…) Ngồi để tăng tính an tồn cho trái phiếu nhằm giảm chi phí phát hành, quyền địa phương đảm bảo phần nghĩa vụ trả nợ trái phiếu - Trái phiếu dự án xanh trái phiếu đảm bảo phát hành không thuộc hạn mức huy động vốn tỉnh thành phố, không nằm trách nhiệm trả nợ chung địa phương (trừu trường hợp địa phương đứng đảm bảo phần nghĩa vụ trả nợ trái phiếu phát hành) - Phát hành trái phiếu xanh dự án trái phiếu xanh đảm bảo cho phép đáp ứng tốt quy mô lớn, địa phương Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội, Đà Nẵng, Đồng Sơng Cửu Long có u cầu dự án tăng trưởng xanh, chống biến đổi khí hậu bảo vệ môi trường lớn 21 2.7.3 Đánh giá, báo cáo mơi trường - Hiện chưa có hướng dẫn cụ thể chuẩn mực quốc tế trái phiếu xanh (GBPs) Việt Nam chưa có địa phương đưa báo cáo đánh giá hiệu dự án sử dụng nguồn vốn từ trái phiếu xanh + Bộ tài hướng dẫn quản lý chung tiền thu từ trái phiếu xanh, chưa hạch toán, quản lý tài khoản riêng + Bộ Tài Ủy ban chứng khốn Nhà nước chưa có quy định “danh mục dự án xanh”, chưa có quy định đánh giá, báo cáo cho trái phiếu xanh 2.7.4 Thủ tục hành Các quy định trình tự thủ tục lập, thẩm định, phê duyệt triển khai dự án phức tạp, kéo dài (Luật đầu tư công, nghị định thông tư hướng dẫn…) ảnh hưởng đến tiến độ giải ngân tiến độ thực dự án 2.8 Đề xuất - Ủy ban chứng khoán nhà nước sớm soạn thảo “Hướng dẫn phát triển thị trường Trái phiếu xanh” để doanh nghiệp, ngân hàng thương mại, địa phương tổ chức có định hướng cụ thể q trình tiếp cận chuẩn bị để phát hành trái phiếu xanh thị trường - Bộ Tài Ủy ban chứng khốn Nhà nước có hướng dẫn cụ thể chuẩn mực quốc tế Trái phiếu xanh (GBPs) Việt Nam: + Sử dụng tiền thu từ phát hành: Cần hướng dẫn cụ thể số tiền thu từ việc phát hành trái phiếu xanh phân chia để cấp vốn cho dự án xanh cách phù hợp hiệu + Quy trình đánh giá lựa chọn dự án: Cần có quy trình đánh giá lựa chọn cụ thể, thống để chọn dự án xanh sử dụng nguồn vốn huy động từ trái phiếu xanh điều kiện nguồn vốn huy động có hạn dự án cần sử dụng vốn nhiều + Quản lý tiền thu từ phát hành: Cần có chế quản lý số tiền thu từ phát hành trái phiếu xanh để đảm bảo số tiền thu sử dụng mục đích cho dự án xanh, tránh thất thốt, sử dụng sai mục đích 22 + Báo cáo đánh giá tác động mơi trường: Cần có quy định việc đánh giá tác động môi trường dự án nhận nguồn vốn từ việc phát hành trái phiếu xanh để xem xét hiệu kinh tế, xã hội mà dự án mang lại từ đưa định tiếp tục hay dừng cấp vốn cho dự án - Bộ Tài cho phép số địa phương lớn phát hành trái phiếu xanh dự án trái phiếu xanh đảm bảo, điều tạo hội huy động vốn lớn cho dự án xanh, thúc đẩy thị trường trái phiếu xanh mạnh Việt Nam - Chính phủ cần liên kết với tổ chức nước WB, UNEP, GIZ… để tư vấn hướng dẫn việc phát hành phát triển trái phiếu xanh thị trường Kiến thức kinh nghiệm tổ chức việc phát triển thị trường vốn xanh năm qua hữu ích cho Việt Nam tiến trình xây dựng phát triển loại tài sản tài - Chính phủ cần thêm sách ưu đãi để khuyến khích chủ thể phát hành trái phiếu xanh thu hút nhà đầu tư quan tâm đến loại tài sản Nhà nước cần đưa ưu đãi thuế, phí lợi nhuận khác cho đơn vị phát hành nhà đầu tư nước - Để tăng tính khoản cho trái phiếu xanh, Ngân hàng Nhà nước xây dựng chế chấp nhận sử dụng số loại trái phiếu xanh để làm dự trữ bắt buộc Điều tạo tác động tốt đến việc khuyến khích ngân hàng sở hữ trái phiếu xanh danh mục tài sản mình, góp phần thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu xanh - Đơn giản hóa thủ tục đầu tư: Một số thủ tục liên quan đến triển khai dự án cần rút gọn để trình thẩm định dự án cấp vốn cho dự án nhanh chóng 23 KẾT LUẬN Có thể nói, trái phiếu xanh xem kênh thu hút vốn mẻ hiệu cho giải pháp nhằm thích nghi giảm thiểu tác động biến đổi khí hậu nhiều quốc gia giới Đối với phủ, việc phát hành trái phiếu xanh xem giải pháp huy động vốn với dự án quốc gia cấp thiết lĩnh vực môi trường, chống biến đối khí hậu… Đối với địa phương, giải pháp để địa phương có nguồn vốn để thực dự án xanh địa phương nhằm giảm bớt gánh nặng cho ngân sách trung ương Riêng doanh nghiệp, trái phiếu xanh cơng cụ tốt để họ thực dự án lượng tái tạo điện gió, lượng mặt trời hay đầu tư hệ thống xử lý chất thải, giảm thiểu tác động xấu lên môi trường Tuy nhiên Việt Nam trái phiếu xanh kênh huy động vốn mới, giai đoạn thí điểm áp dụng số địa phương thiếu quy định cụ thể việc phát hành, tiêu chuẩn lựa chọn dự án xanh, đánh giá hiệu môi trường mà dự án xanh … mang lại Do thời gian tới để trái phiếu xanh trở thành kênh huy động vốn hiệu quả, góp phần thúc đẩy phát triển thị trường vốn xanh công cụ quan trọng sách tăng trưởng xang Nhà nước, cần hoàn thiện hệ thống pháp luật, văn hướng dẫn xây dựng đề án mở rộng phát hành trái phiếu xanh nhiều địa phương, doanh nghiệp, ngân hàng thương mại… 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO Chính phủ (2012), Quyết định số 1393/QĐ-TTg ngày 25/09/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh Chính phủ (2014), Quyết định số 403/QĐ-TTg ngày 20/3/2014 Thủ tướng Chính phê duyệt Kế hoạch hành động quốc gia tăng trưởng xanh giai đoạn 2014-2020; Chính phủ (2017), Quyết định số 1191/QĐ-TTg ngày 14/08/2017 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn 2017 - 2020, tầm nhìn đến năm 2030; Bộ Tài (2015), Quyết định số 2183/QĐ-BTC ngày 20/10/2015 Bộ trưởng Bộ Tài ban hành Kế hoạch hành động ngành tài thc chiến lược quốc gia tăng trưởng xanh đến năm 2020 Green Bond market Report (2017) – Climate Bond Innitiatives (CBI) International Capital Market Association (2015), Green Bond Principles, www.icmagroup.org/assets/ /Green-Bonds/GBP_2015_27-March.pdf, 20/04/2017 Nguyễn Thị Hồng Nhung (2015), Trái phiếu xanh – tiềm thách thức, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 204, trang 20 Mai Thư, Thu Hương (2015), Tài xanh gắn với phát triển bền vững, Tạp chí Chứng khốn, số 206, trang 12 25 ... khung sách tài nhằm phát triển thị trường vốn xanh sản phẩm tài xanh trái phiếu xanh (các trái phiếu doanh nghiệp xanh, phát hành cho dự án xanh sản phẩm xanh) ; trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa... xanh; số xanh, số bền vững, số carbon; chứng chỉ, chứng đầu tư xanh quỹ đầu tư phát hành Nhằm cung cấp thông tin đánh giá quan trọng việc phát hành trái phiếu xanh để huy động vốn cho dự án xanh. .. phiếu xanh - Khái niệm cấu trúc danh mục dự án xanh nhận nguồn vốn từ phát hành trái phiếu xanh Việt Nam - Tình hình phát triển trái phiếu xanh thị trường tồn cầu - Chính sách cho phát triển tài xanh