1. Trang chủ
  2. » Giáo Dục - Đào Tạo

MÔ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƯỚC LƯỢNG CHO VIỆT NAM

20 9 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 20
Dung lượng 802,07 KB

Nội dung

Mã số: …………… PHẢN ỨNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TRƢỚC CÚ SỐC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, ỨNG DỤNG MƠ HÌNH DSGE VÀ SVAR CHO VIỆT NAM - TÓM TẮT ĐỀ TÀI Lý chọn đề tài Việt Nam trình hội nhập với kinh tế tồn cầu, hoạt động xuất khẩu, nhập hàng hóa,dịch vụ ngày phát triển, tăng trƣởng với tốc độ cao dù kinh tế quốc gia nhƣ tình hình giới phải đối mặt với nhiều khó khăn Thị trƣờng ngoại hối hình thành ngày phát triển, Việt Nam tăng lƣợng dự trữ ngoại hối lên cao Để kiểm soát lạm phát, ngân hàng nhà nƣớc thực sách thắt chặt tiền tệ Trong tình hình đó, việc xem xét biến động tỷ giá hối đối quan trọng sách tiền tệ quốc gia vậy, đề tài muốn hƣớng tới phản ứng tỉ giá hối đối trƣớc cú sốc sách tiền tệ nhằm mô tả cách xác thực nhấttrong việcsử dụng cơng cụ hữu ích kinh tế lƣợng Mục tiêu nghiên cứu Bài viết tập trung vào phân tích trƣờng hợp kinh tế nhỏ mở thơng quan mơ hình DSGE.Ƣớc lƣợng tham số mơ hình tập trung vào hàm phản ứng đẩy để xem xét đến tác động cú sốc kinh tế ngoại sinh đến kinh tế nhƣ Ngoài ra,bài viết xem xét thêm phù hợp việc sử dụng mơ hình VAR để mơ lại phản ứng biến kinh tế phải đối mặt với cú sốc tỷ giá thƣơng mại, công nghệ, lạm phát giới, sản lƣợng giới đặt biệt cú sốc sách tiền tệ -xem xét truyền dẫn tỷ giá hối đoái Tìm kiếm cơng cụ hiệu để thực sách vĩ mơ, nhóm chúng tơi tiến hành thực mơ hình DSGE đƣợc sử dụng phổ biến ngân hàng trung ƣơng nhiều nƣớc giới Phƣơng pháp nghiên cứu Bài viết xây dựng mơ hình DSGE cho kinh tế nhỏ mở theo cách tiếp cận Bayesian với biến kinh tế Sau dựa vào biến quan sát: lỗ hổng sản lƣợng (output gap), lạm phát, lãi suất danh nghĩa, thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá thƣơng mại để ƣớc lƣợng tham số cho biến mơ hình DSGE Xây dựng phân phối tiên nghiệm cho tham số chƣa biết mơ hình Từ biến quan sát, xây dựng phƣơng trình likelihood với phân phối tiên nghiệm thiết lập từ trƣớc để xác định phân phối hậu nghiệm cho tham số Cuối cùng, dựa vào phƣơng pháp Monter Carlo Markov chain Monte Carlo (MCMC) để tóm tắt thống kê lại phân phối hậu nghiệm tham số Từ kết trên, ƣớc lƣợng hàm phản ứng đẩy (IRF) xem xét phản ứng biến trƣớc tác động cú sốc kinh tế vĩ mơ Sau chúng tơi ƣớc lƣợng thêm mơ hình VAR Recursive với cách thiết lập thay đổi trật tự biến để có đƣợc hàm IRF Sau đem so sánh với hàm IRF từ mơ hình DSGE để lựa chọn mơ hình VAR Recursive có thiết lập phù hợp để xem xét phản ứng biến trƣớc tác động cú sốc thắt chặt sách tiền tệ Nội dung nghiên cứu Bài viết dựa ý tƣởng ba nghiên cứu chính: Lubik, T.A., Schorfheide, F., 2007 ―Do central banks respond to exchange rate move-ments? A structural investigation‖, Jarkko P Jääskelä, David Jennings (2011): ―Monetary policy and the exchange rate: Evaluation of VAR models‖ gần Tingguo Zheng,Huiming Guo (2013): ―Estimating a small open economy DSGE model with indeterminacy: Evidence from China‖ Chúng ƣớc lƣợng mô hình DSGE với biến quan sát để có đƣợc tham số mơ hình, ƣớc lƣợng hàm phản ứng đẩy phân rã phƣơng sai để xem xét tác động cú sốc kinh tế vĩ mô đến kinh tế Việt Nam Sau có đƣợc hàm IRF DSGE chúng tơi tiếp tục ƣớc lƣợng mơ hình VAR theo hai dạng: VAR đệ quy (recursive VAR) VAR dấu hiệu hạn chế (signrestricted VAR) Trong VAR đệ quy, thiết lập cách áp đặt khác Từ ƣớc lƣợng đƣợc hàm IRF mơ hình VAR sau xem xét với hàm IRF ƣớc lƣợng trƣớc DSGE với vấn đề puzzle xuất (nếu có) để nhân định mơ hình VAR Đóng góp đề tài Xây dựng đƣợc mơ hình DSGE sở để so sánh đƣợc sử dụng để đánh giá phần tình hình kinh tế Việt Nam Ƣớc lƣợng hàm IRF xem xét phản ứng mức độ phản ứng, thời gian trở trạng thái ổn định yếu tố kinh tế vĩ mô chịu tác động cú sốc nƣớc giới Xây dựng mô hình VAR theo nhiều cách áp đặt trật tự khác VAR đệ quy áp đặt dấu phản ứng biến mơ hình VAR dấu hiệu hạn chế Hƣớng phát triển đề tài Trong mơ hình DSGE tồn nhiều tham số khơng thật phản ánh đƣợc tình hình Việt Nam Thứ :do khách quan nhiều hạn chế liệu (độ dài, tín tin cậy) cách phân tích lựa nên mơ hình khơng tránh khỏi sai sót mặt kỹ thuật phƣơng pháp đồng thời hạn chế chủ quan chƣa thể nắm bắt đƣợc tinh túy mơ hình khai thác để sử dụng phù hợp Thứ hai: Các tham số đƣa vào tiền nghiệm khơng hồn toàn giống quốc gia,việc đƣa vào hàng loạt từ mơ hình Trung Quốc khiến cho mơ hình chúng tơi khơng thật làm đúng, tốt nhƣ chúng tơi mong muốn Thứ ba, xem tác động biến nƣớc nhƣ biến ngoại sinh thật điều kiện hội nhập nay, tất quốc gia cần phải xem xét đến biến động khơng nƣớc mà cịn giới, biến động nên đƣợc đƣa vào mơ hình ƣớc lƣợng để có đƣợc nhìn tổng quan tồn diện hơn.Thứ tƣ, có nhiều mơ hình đƣợc sử dụng để ƣớc lƣợng yếu tố vĩ mô, việc làm quan sát đƣợc vài khía cạnh, có nhiều phƣơng pháp phù hợp với tình hình Việt Nam Cuối cùng, nhiều nhà nghiên cứu xây dựng phát triển hoàn thiện mơ hình DSGE, có nhiều hƣớng nghiên cứu nhƣ áp đặt giá trị tham số ƣớc lƣợng hay để mơ hình tự ƣớc lƣợng tham số hai Từ đó, chúng tơi hƣớng đến việc mở rộng mơ hình thêm biến nƣớc ngồi nhƣ biến nội sinh để xem xét phản ứng kinh tế nhƣ trƣớc cú sốc nƣớc tồn diện Tiếp theo,tìm kiếm ngun nhân dẫn đến puzzle cải thiện mơ hình VAR để hạn chế bớt nguyên nhân vấn đề kỹ thuật 1 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 1.1 Các nghiên cứu sách tiền tệ: 1.1.1 Jonathan Kearns and Phil Manners (2005) 1.1.2 John B Taylor (2001): 11 1.2 Các lý thuyết vấn đề puzzle 15 1.3 Các nghiên cứu dùng mơ hình VAR xem xét tỷ giá hối đoái puzzle 17 1.4 1.3.1 Almuth Scholl, Harald Uhlig (2008) 17 1.3.2 Almuth Scholl, Harald Uhlig (2009) 19 Các mơ hình DSGE thực nghiệm: 22 1.4.1 Jarkko P Jääskelä, David Jennings 22 1.4.2 Thomas A Lubika, Frank Schorfheide 27 1.4.3 Tingguo Zheng, Huiming Guo (2013) 28 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 2.1 2.2 Các lý thuyết xây dựng mơ hình DSGE 29 2.1.1 Lịch sử lý thuyết mơ hình DSGE 29 2.1.2 Các trƣờng phái mơ hình DSGE 29 2.1.3 Các bƣớc xây dựng mơ hình DSGE 31 2.1.4 Tổng quan giải pháp cho mơ hình DSGE: 33 Mơ hình Structural Vector Autoregression (SVAR) 33 2.2.1 Tổng quan mơ hình VAR 33 2.2.2 Phƣơng pháp uớc lƣợng SVAR 35 2.2.3 Hàm phản ứng đẩy Phân rã phƣơng sai 36 MƠ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƢỚC LƢỢNG CHO VIỆT NAM 37 3.1 3.2 Mô hình DSGE cho kinh tế nhỏ mở SOE: 37 3.1.1 Mơ hình kinh tế nhỏ mở cụ thể hóa 38 3.1.2 Giải pháp số (Numerical) : 40 Ƣớc lƣợng mơ hình DSGE cho Việt Nam 41 3.2.1 Xây dựng phƣơng trình đo lƣờng : 41 3.2.2 Mô tả liệu 42 3.3 Lựa chọn tiên nghiệm 47 3.4 Kết ƣớc lƣợng 49 3.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy 52 3.6 Phân tích phân rã phƣơng sai 56 KẾT QUẢ TỪ MƠ HÌNH VAR 57 4.1 VAR đệ quy theo cách áp đặt 57 4.2 VAR hạn chế dấu hiệu 63 KẾT LUẬN 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC A: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG PHỤ LỤC B: PHÂN PHỐI TIÊN NGHIỆM VÀ HẬU NGHIỆM CỦA THAM SỐ PHỤ LỤC C: THÔNG TIN KỸ THUẬT THỰC HIỆN ƢỚC LƢỢNG DSGE PHỤ LỤC D: PHƢƠNG PHÁP ƢỚC LƢỢNG THAM SỐ PHỤ LỤC E: THUẬT TOÁN DẤU HIỆU HẠN CHẾ – SIGN RESTRICTIONS 11 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DSGE Dynamic stochastic general equilibrium Mơ hình cân động tổng thể ngẫu nhiên VAR Vector Auto-Regression Tự hồi quy Vectơ GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội ECB European Central Bank Ngân hàng trung ƣơng Châu Âu UIP Uncovered Interest Rate Parity Ngang giá lãi suất không phòng ngừa PPP Purchasing Power Parity Ngang giá sức mua REER Real Effective Exchange Rate Tỷ giá hối đoái thực hiệu lực NEER Nominal Effective Exchange Rate Tỷ giá hối đoái hiệu dụng danh nghĩa IRF Impulse Response Function Hàm phản ứng đẩy SOE Small Open Economy Nền kinh tế nhỏ, mở CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng AR Auto Regressive Tự hồi quy MCMC Markov chain Monte Carlo IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế SBV State Bank of Vietnam Ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam SVAR Structural VAR DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Tập hợp kiện Úc, Canada, New Zealand, Anh Bảng 2: Dữ liệu Úc, Canada, New Zealand, Anh Bảng 3: Nguồn liệu sơ cấp mơ hình 43 Bảng 4: Kiểm định tính dừng cho biến quan sát 47 Bảng 5: Phân phối tiên nghiệm tham số 49 Bảng 6: Kết ƣớc lƣợng hậu nghiệm tham số 52 Bảng 7: Phân rã phƣơng sai theo cú sốc sở 56 Bảng 8: Áp đặt dấu hiệu mơ hình VAR dấu hiệu hạn chế 63 DANH MỤC HÌNH Hình 1: Tập hợp kết loại tiền tệ: Đô la Úc, đô la Canada, đô la New Zealand đồng Bảng Anh 10 Hình 2: Một cách điệu hóa ―delayed overshooting puzzle‖ 15 Hình 3: Một cách điệu hóa ―forward discount puzzle‖ 16 Hình 4: Một cách điệu hóa ―exchange rate puzzle‖ 16 Hình 5: Bằng chứng ―delayed overshooting puzzle‖ theo cách áp đặt thứ 18 Hình 6: Bằng chứng ―delayed overshooting puzzle‖ theo cách áp đặt thứ hai 19 Hình 7:Úc: Phản ứng với cú sốc sách tiền tệ,dùng VAR cấu trúc 20 Hình 8:Canada: Phản ứng với cú sốc sách tiền tệ,dùng VAR cấu trúc 21 Hình 9:New Zealand: Phản ứng với cú sốc sách tiền tệ,dùng VAR cấu trúc 21 Hình 10: Thụy Điển: Phản ứng với cú sốc sách tiền tệ,dùng VAR cấu trúc 22 Hình 11: Hàm IRF trƣớc cú sốc sách tiền tệ DSGE 24 Hình 12: Hàm IRF trƣớc cú sốc sách tiền tệ áp đặt 1của VAR đệ quy 25 Hình 13: Hàm IRF trƣớc cú sốc sách tiền tệ áp đặt VAR đệ quy 25 Hình 14: Hàm IRF trƣớc cú sốc sách tiền tệ VAR dấu hiệu hạn chế 26 Hình 15: GDP thực (giá so sánh năm 1994) 44 Hình 16: Đồ thị lãi suất chiết khấu từ 2000 – 2011 theo quý 45 Hình 17: REER, NEER tỷ giá USDVND theo thời gian 46 Hình 18: Hàm phản ứng đẩy DSGE 54 Hình 19: Hàm phản ứng đẩy DSGE dƣới tác động cú sốc sách tiền tệ 55 Hình 20 VAR đệ quy áp đặt 57 Hình 21 VAR đệ quy áp đặt 59 Hình 22 VAR đệ quy áp đặt 61 Hình 23: Phân phối IRF mơ hình VAR dấu hiệu hạn chế 64 Hình 24: 20 phản ứng gần với trung vị mơ hình VAR dấu hiệu hạn chế 64 Hình 25: Phân phối tiên nghiệm phân phối hậu nghiệm tham số TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 1.1 Các nghiên cứu sách tiền tệ: 1.1.1 Jonathan Kearns and Phil Manners (2005) ―The impact of monetary policy on the exchange rate: a study using intraday data‖ Bài nghiên cứu sử dụng liệu nội nhật (intraday data) để ƣớc lƣợng hiệu ứng thay đổi sách tiền tệ lên tỷ giá hối đoái Tác giả sử dụng nghiên cứu kiện (event study) với số thời kỳ đƣợc lựa chọn cẩn thận cho bốn quốc gia (Australia, Canada, New Zealand Vƣơng quốc Anh – quốc gia mà sách tiền tệ khơng tập trung vào tỷ giá hối đoái định đƣợc đƣa trƣớc đƣợc thi hành) để đảm bảo thay đổi sách tiền tệ yếu tố ngoại sinh tỷ giá hối đoái Thiết lập kiện Bảng 1: Tập hợp kiện Úc, Canada, New Zealand, Anh Nguồn: Jonathan Kearns and Phil Manners (2005): ―The impact of monetary policy on the exchange rate: a study using intraday data‖ Dữ liệu Bảng 2: Dữ liệu Úc, Canada, New Zealand, Anh Nguồn: Jonathan Kearns and Phil Manners (2005): ―The impact of monetary policy on the exchange rate: a study using intraday data‖ 10 Kết quả: Hình 1: Tập hợp kết loại tiền tệ: Đô la Úc, đô la Canada, đô la New Zealand đồng Bảng Anh Thứ nhất, tính trung bình, thắt chặt bất ngờ 0.25% dẫn đến gia tăng tỷ giá 0.35%, với ƣớc lƣợng quốc gia riêng rẽ t ẳ - ẵ % Cỏc kt qu ny ch báo thay đổi sách tiền tệ chiếm phần nhỏ biến động quan sát thấy tỷ giá hối đoái quốc gia Thứ 2, thay đổi sách tiền tệ có hiệu ứng khác lên tỷ giá phụ thuộc vào việc ngƣời dân kỳ vọng nhƣ vào sách tƣơng lai Các tác giả đƣa kết bất ngờ kỳ vọng vào sách tƣơng lai có tác độn lớn tỷ giá hối đoái (khoảng 0.4%) nhiều so với thay đổi 11 sách tiền tệ mà khơng có thay đổi kỳ vọng sách tƣơng lai (khoảng 0.2%) Kết luận: -Thứ nhất, tỷ giá tăng trung bình khoảng ½ % trƣớc gia tăng bất ngờ 1% sách lãi suất Đối với quốc gia riêng rẽ khoảng – 1.8% tính trung bình, thắt chặt bất ngờ 0.25% dẫn đến gia tăng tỷ giá 0.35%, với ƣớc lƣợng quốc gia riêng rẽ từ ¼ - ½ % - Tác động sách tiền tệ lên tỷ giá hối đối đƣợc tìm thấy xảy gần nhƣ Nếu tác giả sử dụng cửa sổ kiện (event window) mà kết thúc sau định sách đƣợc đƣa ra, ƣớc lƣợng không thay đổi, báo thơng tin đƣợc phản ánh nhanh chóng vào tỷ giá hối đoái Mặc dù, sử dụng cửa sổ kiện hẹp khơng có kiện định dạng khác xảy ra, cú sốc sách tiền tệ giải thích khoảng 10 -20% biến động tỷ giá Nhìn chung, kết đề xuất sách tiền tệ chiếm phần nhỏ biến động quan sát đƣợc tỷ giá hối đoái Thứ 2, nghiên cứu đƣa chúng tất bất ngờ sách dẫn đến hiệu ứng giống lên tỷ giá Sự kỳ vọng vào sách tƣơng lai đƣợc tìm có tác động lớn bất ngờ sách thời điểm định thay đổi sách Một gia tăng 1% (0.25%) cuar lãi suất lãi suất tƣơng lai làm tăng tỷ giá khoảng 1.7% (0.4%) Các kết ƣớc lƣợng cho quốc gia đơn lẻ khoảng 1.3 – 2.2% ngƣợc lại bất ngờ sách dẫn đến thay đổi đốn trƣớc 0.9% (0.2%) Các kết này, đƣa tiên đốn khơng biết trƣớc thay đổi tỷ giá cân dài hạn, phản ứng tỷ giá hối đoái cao so với lý thuyết ngang giá lái suất đề xuất, đƣa thêm khó hiểu thực nghiệm 1.1.2 John B Taylor (2001): “The Role of the Exchange Rate in Monetary Policy Rules” 12 Trong nghiên cứu này, Taylor tổng hợp tóm tắt nghiên cứu vai trị tỷ giá hối đối quy luật sách, đồng thời đƣa lời giải thích hợp cho kết trƣớc Tác giả xem xét lại ngụ ý số nghiên cứu gần tính đƣa sách tiêu chuẩn: Laurence Ball (1999), Lars Svensson (2000), and myself (1999b) Các nghiên cứu xem xét quy tắc sách dạng: it = fπt + gyt + h0et + h1et-1 đó: it lãi suất danh nghĩa ngắn hạn đƣợc đƣa ngân hàng trung ƣơng, πt tỷ lệ lạm phát, yt chênh lệch GDP thực GDP tiềm năng, et tỷ giá hối đoái thực (et tăng có nghĩa tăng giá trị đồng nội tệ - yết giá gián tiếp) Trong phƣơng trình trên, khơng có hệ số chăn với ngụ ý tỷ lệ lạm phát mục tiêu lãi suất tỷ giá hối đoái đƣợc đo lƣờng tỷ lệ với giá trị cân dài hạn Dạng quy tắc sách tuyến tính nhƣ trƣờng hợp đơn giản dạng phi tuyến tính với độ trễ sản lƣợng, lạm phát, lãi suất tỷ giá hối đối Các thơng số sách f, g, h0 h1 Nếu f > 1, g > 0, h0 = h1 = 0, quy tắc sách khơng phản ứng trƣớc tỷ giá hối đối (Taylor, 1993) Các thơng số h phƣơng trình quy tắc sách tiền tệ kinh tế đóng khác khơng quy tắc sách tiền tệ kinh tế mở, nhiên thuật ngữ dẫn đến nhầm lẫn thực tế, sách tối ƣu thiết lập cho h0 h1 0, hay xấp xỉ nhƣ Một câu hỏi vai trò tỷ giá quy tắc sách liệu thơng số h có nên khơng nhƣ giá trị dấu chúng nhƣ Ví dụ, lời giải thích quy tắc thực nghiệm đƣợc thảo luận Obstfeld Rogoff (1995) đƣa h0 nên nhỏ không h1 không Một tỷ giá cao so với mức độ chuẩn dẫn đến ngân hàng trung ƣơng giảm lãi suất ngắn hạn, thơng qua sách tiền tệ nới lỏng 13 Độ trễ tỷ giá hối đoái eq (1) cho phép phản ứng động phức tạp so với có phản ứng đơn giản tỷ giá Ví dụ, h1 dƣơng h0 âm nhƣng giá trị tuyệt đối h0 lớn h1, đó, phản ứng lãi suất ban đầu bù đắp phần thời kỳ Một giải thích khác quy tắc thực nghiệm đƣa Obstfeld Rogoff h0 < h1 = - h0; đó, lãi suất phản ứng trƣớc thay đổi tỷ giá hối đoái; điều giải thích đại số tốt cho ý tƣởng gia tăng tỷ giá hối đoái dẫn đến nới lỏng tiền tệ, nhƣng khơng có mơ hình cấu trúc để mơ cách ngẫu nhiên quy tắc thật khó khăn để tìm lời giải thích tốt Ball (1999) tìm h0 = -0.37 h1 = 0.17 Ơng tìm giá trị thơng số sách tối ƣu sử dụng mơ hình kinh tế mở đơn giản với giá chậm thay đổi (sticky prices) Dấu hiệu độ lớn phù hợp với giải thích theo quy tắc thực nghiệm đƣợc đề xuất Obstfeld Rogoff, h0 h0 + h1 nhỏ không Do vậy, tăng tỷ giá 10% làm cắt giảm lãi suất 3.7%, đƣợc kéo theo bù đắp 1.7%, ngụ ý phản ứng dài hạn lãi suất giảm 2% Phản ứng âm lãi suất đƣợc đặt tên mơ hình Ball (Ball‘s model) tỷ giá tăng có hiệu ứng ngƣợc lại tổng cầu; tăng giá làm hàng hóa nƣớc ngồi rẻ hàng hóa nƣớc đắt hơn, làm giảm xuất Sự cắt giảm lãi suất làm giảm bớt hiệu ứng ngƣợc lại Sự bù đắp lãi suất phần tác động trễ gia tăng tỷ giá lạm phát Lạm phát đƣợc đo lƣờng thấp tạm thời tăng tỷ giá, nhiên, giảm lạm phát ngắn hạn, điều khơng thích hợp cho ngân hàng trung ƣơng nới lỏng tiền tệ lạm phát thấp Sử dụng mơ hình khác với tác nhân hƣớng tới tƣơng lai (forwardlooking agent) nhiều nhân tố vĩ mơ hồn hảo, Svensson (2000) xem xét quy tắc sách tƣơng tự nhƣ Ball (1999) Svensson tìm thông số h0 = -0.45 h1 = 0.45 Mô Svensson (2000) quy tắc làm giảm độ lệch chuẩn lạm phát từ 2.1 xuống cịn 1.8%; nhiên, làm gia tăng phƣơng sai sản lƣợng từ 1.7 lên 1.8% Vì vậy, quy tắc sách, mà phản ứng trƣớc tỷ giá hối đối theo cách này, phá hỏng output performance 14 Cuối cùng, xem xét nghiên cứu thứ dạng quy tắc sách tiền tệ với mơ hình khác với vận dụng khác Theo Taylor (1999b), tác giả xem xét quy tắc sách tiền tệ mà có dạng giống nhƣ Ball and Svensson Các hệ số h0 = -0.25 h1 = 0.15 ứng cử cho quy tắc sách tiền tệ cho ngân hàng trung ƣơng Châu Âu (the European Central Bank - ECB) Tỷ giá hối đoái et tỷ giá dollar – euro Do vậy, giảm giá 10% đồng EURO so với đồng USD tạo gia tăng 0.1 điểm phần trăm (10%) lãi suất mục tiêu ECB Thấy hệ số nhỏ so với hệ số nghiên cứu Ball Giải thích kết tìm đƣợc: Quy luật sách với thơng số đƣợc thiết lập khơng khơng có phản ứng trực tiếp lãi suất trƣớc tỷ giá hối hối, có phản ứng gián tiếp lãi suất trƣớc tỷ giá hối đoái Dể thấy điều này, giả sử thơng số h 0, đó, lãi suất phản ứng trƣớc lạm phát sản lƣợng thực Nhƣng, quy luật sách, kỳ vọng lạm phát GDP thực gia tăng sụt giảm tƣơng lai sau lãi suất tăng giảm tƣơng lai Đặc tính quy tắc sách đƣa kế hoạch dự đoán mà đƣợc sử dụng giai đoạn tƣơng lai Kết luận: Một vấn đề quan trọng chƣa ổn định sách tiền tệ kinh tế mở ―bao nhiêu phản ứng lãi suất nên có đƣợc trƣớc tỷ giá hối đối chế tiền tệ tỷ giá hối đoái linh hoạt, lạm phát mục tiêu, quy tắc sách tiền tệ nghiên cứu đến ngày hôm báo quy tắc sách tiền tệ mà phản ứng trực tiếp trƣớc tỷ giá hối đoái- nhƣ trƣớc lạm phát sản lƣợng – không làm tốt so với lạm phát sản lƣợng cân bằng, thƣờng làm xấu hơn, so với quy tắc sách mà khơng phản ứng trực tiếp tới tỷ giá hối đoái Bài nghiên cứu cố gắng giải thích cho kết tìm cách khẳng định hiệu ứng gián tiếp tỷ giá hối đoái lên lãi suất hiệu ứng gián tiếp tồn chí ngân hàng trung ƣơng thực thi quy tắc sách mà khơng có hiệu ứng tỷ giá hối đối trực tiếp Tính ì (qn tính – inertia) kết hợp với kỳ vọng hợp lý dẫn đến ... m? ?t với nhiều khó khăn Thị trƣ? ?ng ngoại hối hình thành ng? ?y ph? ?t triển, Vi? ?t Nam t? ?ng lƣ? ?ng dự trữ ngoại hối lên cao Để kiểm so? ?t lạm ph? ?t, ng? ?n h? ?ng nhà nƣớc thực s? ?ch th? ?t ch? ?t tiền t? ?? Trong... policy on the exchange rate: a study using intraday data‖ Bài nghiên cứu s? ?? d? ?ng liệu nội nh? ?t (intraday data) để ƣớc lƣ? ?ng hi? ??u ? ?ng thay đổi s? ?ch tiền t? ?? lên t? ?? giá hối đoái T? ?c giả s? ?? d? ?ng nghiên... đ? ?ng EURO so với đ? ?ng USD t? ??o gia t? ?ng 0.1 điểm phần trăm (10%) lãi su? ?t mục tiêu ECB Thấy hệ s? ?? nhỏ so với hệ s? ?? nghiên cứu Ball Giải thích k? ?t tìm đƣợc: Quy lu? ?t s? ?ch với th? ?ng s? ?? đƣợc thiết

Ngày đăng: 21/01/2022, 19:22

HÌNH ẢNH LIÊN QUAN

ỨNG DỤNG MÔ HÌNH DSGE VÀ SVAR CHO VIỆT NAM - MÔ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƯỚC LƯỢNG CHO VIỆT NAM
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH DSGE VÀ SVAR CHO VIỆT NAM (Trang 1)
Bảng 1: Tập hợp sự kiện của Úc, Canada, New Zealand, Anh. Nguồn: Jonathan - MÔ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƯỚC LƯỢNG CHO VIỆT NAM
Bảng 1 Tập hợp sự kiện của Úc, Canada, New Zealand, Anh. Nguồn: Jonathan (Trang 14)
Bảng 2: Dữ liệu của Úc, Canada, New Zealand, Anh. Nguồn: Jonathan Kearns and Phil Manners (2005): ―The impact of monetary policy on the exchange rate: a  study using intraday data‖ - MÔ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƯỚC LƯỢNG CHO VIỆT NAM
Bảng 2 Dữ liệu của Úc, Canada, New Zealand, Anh. Nguồn: Jonathan Kearns and Phil Manners (2005): ―The impact of monetary policy on the exchange rate: a study using intraday data‖ (Trang 15)
Hình 1: Tập hợp kết quả 4 loại tiền tệ: Đô la Úc, đô la Canada, đô la New Zealand và đồng Bảng Anh - MÔ HÌNH DSGE CHO NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ VÀ ƯỚC LƯỢNG CHO VIỆT NAM
Hình 1 Tập hợp kết quả 4 loại tiền tệ: Đô la Úc, đô la Canada, đô la New Zealand và đồng Bảng Anh (Trang 16)

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w