Tài chính phái sinh

11/15/2021 Bài thi kết thúc mơn Tài phái sinh Lê Tường Vi 030134180635 – 60 – D01 05/09/2000 TÀI CHÍNH PHÁI SINH Lời cam đoan Em xin cam đoan thi kết thúc môn học kết nghiên cứu, tổng hợp thân em Các số liệu tiểu luận trung thực trích dẫn từ nguồn tin thống; tài liệu tham khảo thể đầy đủ quy định Nếu có gian lận em xin hoàn toàn chịu trách nhiệm Tác giả Lê Tường Vi pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH PHIẾU CHẤM ĐIỂM TIỂU LUẬN ĐIỂM GIẢNG VIÊN CHẤM (ký ghi họ tên) GIẢNG VIÊN CHẤM (ký ghi họ tên) pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH Chữ viết tắt CKPS HĐQC HĐTL KLGD KBNN LSDN NĐT PS SP SGD TT TTCK TCPS TPCP VSD DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT Nguyên nghĩa Chứng khoán phái sinh Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng tương lai Khối lượng giao dịch Kho bạc nhà nước Lãi suất danh nghĩa Nhà đầu tư Phái sinh Sản phẩm Sở giao dịch Thị trường Thị trường chứng khốn Tài phái sinh Trái phiếu phủ Trung tâm Lưu ký Chúng khoán Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH Tên Ý nghĩa Trang Bảng Thông tin số loại hợp đồng tương lai Việt Nam Hình Tổng KLGD, OI HĐTL VN30 diễn biến số VN30 1.000 phiên TTCK phái sinh Hình Thống kê KLGD theo tháng HĐTL số VN30 (từ tháng 8/2017 đến tháng 06/8/2021) Hình Bảng số liệu SSI bị lỗi vào ngày 25/01/2018 - Ảnh chụp hình 11 pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH MỤC LỤC Câu 1…………………………………………………………………………………………5 Bảng 1………………………………………………………………………………… 5, 6, Câu 2…………………………………………………………………………………………7 Điểm mạnh…………………………………………………………………………….7 Điểm yếu………………………………………………………………………………8 Cơ hội………………………………………………………………………………….9 Thách thức……………………………………………………………………………10 Hình 1……………………………………………………………………… ………………9 Hình 2……………………………………………………………………………………… Hình 3………………………………………………………………………………………11 Tài liệu tham khảo………………………………………………………………………….12 pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH Câu 1: Trình bày về các sản phẩm phái sinh trên thị trường chứng khoán Việt Nam CKPS có lịch sử phát triển lâu đời phong phú từ kỷ XVII Khởi nguyên, CKPS giao dịch phụ thuộc vào tài sản sở giản đơn lúa gạo, gia súc, kim loại Trải qua hàng trăm năm sáng tạo không ngừng, TT CKPS phát triển vượt bậc, nhờ vào tiến khoa học công nghệ để vượt rào cản địa lý, ngôn ngữ tiếp cận nhiều NĐT toàn giới Hiện nay, có 100 SGD thuộc 41 quốc gia vùng lãnh thổ có kinh tế phát triển thực giao dịch với SP CKPS phổ biến HĐTL, HĐQC, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi Ở Việt Nam, SP PS giao dịch từ lâu dạng thức hợp đồng mua bán non SP hay gọi PS hàng hoá Nhưng đến tháng năm 2017, SP CKPS HĐTL số chứng khoán thức xuất thị trường HĐTL hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, niêm yết giao dịch SGD chứng khoán Hiện tại, HĐTL SP CKPS niêm yết giao dịch TTTC Việt Nam, cụ thể HĐTL số cổ phiếu (VN30 HNX30) HĐTL trái phiếu phủ (kỳ hạn năm) Trong đó, HĐTL số VN30 SP CKPS có mặt TT Việt Nam, đại diện cho 30 cổ phiếu niêm yết sàn HOSE, có vốn hóa thị trường đạt 80% tính khoản ln có giá trị cao SP điều chỉnh tỷ lệ khối lượng cổ phiếu tự chuyển nhượng Thông tin cụ thể HĐTL số VN30, HNX30, trái phiếu phủ (TPCP) thể bảng 1: STT Đặc điểm Tên hợp đồng HĐTL số VN30 HĐTL số HNX30 HĐTL số cổ HĐTL số phiếu VN30 cổ phiếu HNX30 Mã hợp đồng VN30Fyymm HN30Fyymm Tài sản sở Chỉ số VN30 Chỉ số HNX30 Hệ số nhân 100,000 đồng 100,000 đồng Quy mô hợp đồng Tháng đáo hạn 100,000 đồng*(điểm 100,000 số VN30 tương đồng*(điểm số lai) HNX30 tương lai) Tháng Tháng HĐTL TPCP HĐTL TPCP 05 năm VB05Fyymm TPCP kỳ hạn năm, mệnh giá 100,000 đồng, LSDN 5%/năm 10,000 đồng 1,000,000,000 đồng 03 tháng cuối 03 quý gần 02 tháng cuối 02 quý pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH Phương dịch thức giao Thời gian giao dịch Phương thức khớp lệnh Phương thức thoả thuận Phiên ATO: 8:45-9:00 Phiên liên tục sáng: 9:00-11:30 Phiên liên tục chiều: 13:00-14:30 Mở cửa: sớm thị trường sở 15 phút Đóng cửa: thị trường sở Phiên ATC: 14:30-14:45 Thoả thuận: 8:45-14:45 10 11 Biên độ dao động +/-7% +/-10% +/-3% so với giá tham chiếu Bước giá/Đơn vị yết 0.1 điểm số 0.05 điểm số 1.0 (tương đương 10,000 (tương đương 10,000 (tương đương 5,000 đồng) giá đồng) đồng) Đơn vị giao dịch 01 hợp đồng 12 Ngày giao dịch cuối Ngày thứ Năm thứ ba tháng đáo hạn, Ngày 15 tháng đáo trùng ngày lễ điều chỉnh lên ngày hạn, ngày 15 tháng trước ngày đáo hạn giao dịch liền trước trùng ngày lễ 13 Ngày tốn cuối Ngày làm việc liền sau ngày giao dịch cuối Ngày làm việc thứ ba ngày giao dịch cuối 14 Phương thức toán Thanh toán tiền Phương thức xác định giá toán hàng ngày Theo quy định VSD 15 16 Phương pháp xác Là giá số sở đóng cửa ngày giao định giá toán dịch cuối HĐTL cuối 17 Giá tham chiếu Giới hạn vị Chuyển giao vật chất Giá toán cuối ngày giao dịch cuối Giá toán cuối giao dịch liền trước giá lý thuyết (giá ngày giao dịch đầu tiên) NĐT chứng khoán chuyên nghiệp: 20,000 Theo quy định VSD NĐT tổ chức: 10,000 18 NĐT cá nhân: 5,000 19 Mức ký quỹ Theo quy định VSD 20 Ngày niêm yết Khi mắt hợp đồng 21 Giới hạn lệnh 1,000 hợp đồng/lệnh pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH 22 Tiêu chuẩn trái phiếu giao hàng TPCP KBNN phát hành, kỳ hạn lại từ 3.5 đến 6.5 năm tính đến ngày tốn cuối cùng, có giá trị niêm yết tối thiểu 2,000 tỷ đồng Hệ số chuyển đổi tính theo LSDN 5%/năm Bảng Cùng với HĐTL HĐQC SP CKPS Việt Nam độ phủ HĐTL Năm 2002, HĐQC Eximbank đưa thí điểm có số thành tựu Sau Citibank, ACB bắt đầu triển khai giao dịch ACB cung cấp HĐQC tỷ giá ngoại tệ EUR, JPY, GBP so với USD USD/VND Tuy nhiên, giao dịch HĐQC Việt Nam cịn nhỏ lẻ, chưa có văn pháp luật quy định HĐQC thị trường ngoại hối Hy vọng tương lai, công cụ quyền chọn sử dụng rộng rãi Câu 2: Phân tích Điểm mạnh; điểm yếu; cơ hội và thách thức của thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam thời gian tới Ở Việt Nam, sau năm hoạt động, TT CKPS có phát triển nhanh chóng, vượt kỳ vọng đặt ra, thể rõ vai trò cơng cụ phịng ngừa rủi ro, góp phần ổn định dòng vốn đầu tư thị trường sở Với số điểm ưu việt như: • CKPS tiếp cận đến đối tượng mong muốn giao dịch: NĐT phòng ngừa rủi ro, nhà đầu cơ, nhà kinh doanh chênh lệch giá Khối lượng giao dịch phiên dao động quanh ngưỡng 100.000 hợp đồng Năm 2020, khối lượng giao dịch bình quân đạt 160.000 hợp đồng/phiên Ngày 29/07/2020, TT đạt kỉ lục giao dịch với HĐTL VN30 với 356.033 hợp đồng Trong tháng đầu năm 2021, kỉ lục giao dịch xác lập với 403.266 hợp đồng vào phiên giao dịch ngày 12/7/2021 • Địn bẩy tài lớn: tham gia giao dịch HĐTL, NĐT cần bỏ khoản kí quỹ nhỏ nhiều so với giá trị hợp đồng mà NĐT muốn tham gia Thông thường, mức ký quỹ từ 3% đến 13%, ví dụ NĐT mua HĐTL số VN30 mức giá 928, hệ số nhân 100,000 đồng, với tỉ lệ kí quỹ 13% Ta có: Giá trị hợp đồng: 928 x 100,000 = 92,800,000 đồng Số tiền ký quỹ ban đầu: 92,800,000 x 13% = 12,064,000 đồng • Giao dịch linh hoạt: giao dịch TT CKPS giống với TT cổ phiếu Với tính chất linh hoạt SP, NĐT dễ dàng thực giao dịch T+0 chốt lời/lỗ ngày, mở vị bán HĐTL (bán khống) Thủ tục mở tài khoản PS, ký quỹ, chuyển nhượng, đóng mở vị thực vơ nhanh chóng thiết bị di động Ví dụ Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Kỹ thương (TCBS) có tất pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH đoạn hướng dẫn trực quan sinh động cho bước giao dịch đăng tải website tcbs.com.vn cho NĐT tham khảo • Khi tham gia TT CKPS, nhiều định chế tài có định mức tín nhiệm tốt hơn, ngân hàng muốn cấp tín dụng cho định chế mà họ có cơng cụ phịng ngừa rủi ro họ có điều khoản vay tốt • Số lượng CKPS giao dịch khơng bị giới hạn CKPS chuẩn hố có tính khoản cao niêm yết giao dịch tập trung SGD Việc định giá, khối lượng, giá trị giao dịch công khai, minh bạch, đảm bảo an toàn cho NĐT Tuy nhiên, TT CKPS Việt Nam cịn khơng tồn đọng, vướng mắc: • Thứ rủi ro hiệu ứng đòn bẩy: trường hợp giá tài sản sở thay đổi khơng với dự đốn ban đầu, mức thua lỗ lớn Ví dụ: tài sản sở cổ phiếu X có giá $50, NĐT dự đoán giá tăng tương lai, họ mua quyền chọn mua cổ phiếu X giá thực $52, trị giá quyền chọn $2 Tuy nhiên đến thời điểm thực quyền, giá cổ phiếu giảm $48, NĐT bỏ quyền lỗ $2 mua quyền Mua nhiều quyền chọn, số tiền lỗ nhân lên • Thứ hai, phòng ngừa rủi ro làm giảm tiềm lợi nhuận: sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho vị tài sản sở, NĐT giảm rủi ro thị trường diễn biến theo hướng bất lợi Tuy nhiên, thị trường diễn biến theo hướng có lợi cho họ, bù trừ lãi lỗ vị đối lập, NĐT tận dụng diễn biến có lợi thị trường để gia tăng lợi nhuận Cũng bối cảnh ví dụ nêu trên, đến thời điểm thực quyền, giá cổ phiếu tăng lên thành $51, NĐT mua tài sản sở trị giá $51 với giá $50, lãi $1 Nhưng NĐT phải bỏ $2 để thực quyền chọn, cuối NĐT bị lỗ $1 • Và cuối ký quỹ bổ sung: chế HĐTL toán theo ngày, NĐT phải ký quỹ bổ sung số tiền tài khoản NĐT giảm xuống thấp mức ký quỹ trì Nếu khơng thực ký quỹ bổ sung kịp thời, vị trí NĐT TT HĐTL bị đóng lại, gây thua lỗ phá sản Vì giao dịch TT CKPS, NĐT phải có tiềm lực kinh tế vững Đó bất cập, hạn chế chung TT CKPS toàn giới Cịn TT Việt Nam lại có vài hạn chế riêng nữa, điển hình như: • TT CKPS đời năm, phát triển nhanh, song quy mô nhỏ, khối lượng giao dịch phiên dao động quanh ngưỡng 100.000 hợp đồng có xu hướng giảm từ đầu năm trở lại Quy mô nhỏ khiến phận nhà đầu tư lớn thao túng pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH thị trường để thu lợi, dẫn đến niềm tin nhà đầu tư nhỏ, khiến cho SP CKPS biến thành rủi ro khơng cịn cơng cụ phịng vệ rủi ro • Trên bình diện thu hút đầu tư nước ngồi, cần có SP giúp nhà đầu tư ngoại vượt qua rào cản giới hạn tỷ lệ sở hữu cân nhắc nới room ngoại với tỉ lệ hợp lý Và điều dòng SP HĐTL TPCP (ra đời ngày 04/07/2019) có tính khoản chưa cao Vẫn tồn số hạn chế định gây trở ngại cho tham gia Ngân hàng thương mại (NHTM) vốn xem đối tượng đầu tư quan trọng mà dòng SP hướng tới TT CKPS Việt Nam chưa hoàn thiện hứa hẹn nhiều hội tương lai Sau 1000 phiên giao dịch, thống kê cho thấy HĐTL VN30 có xu hướng phát triển tương đối ổn định: Hình pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH Hình • TT CKPS Việt Nam ngày nhận quan tâm mạnh mẽ giới đầu tư, giới nghiên cứu, quan truyền thông nước giới Năm 2019-2020, nhiều cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư, ngân hàng đến từ Hồng Kông, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan đề xuất hình thức xúc tiến đầu tư cho SP HĐTL VN30 với Sở Giao dịch Chứng khoán (GDCK) Hà Nội Hiện Sở GDCK Hà Nội trình Bộ Tài cho phép thực thủ tục để HĐTL VN30 sớm quan nước sở cho phép công ty môi giới giới thiệu rộng rãi SP tới cộng đồng nhà đầu tư Đài Loan Mặc dù có triển vọng phát triển, nhiên TT CKPS Việt Nam cịn q non trẻ, chưa thực hồn thiện chịu nhiều cạnh tranh, áp lực từ TT CKPS giới • Thách thức tác động Covid 19 làm chậm q trình tồn cầu hóa phát triển TT CKPS Trong tháng đầu năm 2021, tăng trưởng TT CKPS nước đạt 16%, số giới khoảng 33% TT CKPS Việt Nam tăng trưởng chậm nhiều so với giới Thêm vào đó, suy thối kinh tế hậu Covid làm giảm số lượng NĐT, dẫn đến giảm tính khoản cho TT TCPS • Thách thức thứ hai phải kể đến TT CKPS Việt Nam mức ký quỹ ban đầu lớn, gây khó khăn cho NĐT khiến cho địn bẩy tài hiệu Cụ thể ta so sánh với HĐTL số chứng khoán Đài Loan tỷ giá 71,200 USD HĐTL số chứng khoán Đài Loan mini có tỷ giá 17.800 USD có mức ký quỹ khoảng 4.86% Trong hợp đồng tương lai VN30 giá khoảng 3.965 USD có mức ký quỹ 13% Đòn bẩy hai HĐTL Đài Loan 22 lần, VN30 lần • Thứ ba, TT CKPS Việt Nam mẻ nên Pháp luật TCPS chưa hồn thiện Chưa có quy định việc cá nhân pháp nhân tổ chức tín dụng thực giao dịch PS ngoại tệ giao dịch PS lãi suất nên theo ngun tắc chung, luật khơng cấm, nên cá nhân doanh nghiệp áp dụng tập quán quốc tế miễn không trái luật Việt Nam Thêm vào đó, khung pháp lý chưa hồn chỉnh nên NĐT mạnh dẫn dắt thị trường, tác động tiêu cực đến NĐT khác, Nhà nước cần sớm đưa văn pháp luật toàn diện, chặt chẽ để bảo vệ quyền lợi NĐT trì vai trị phịng vệ rủi ro TT CKPS • Cuối khơng phần quan trọng, cách mạng công nghệ 4.0 thay đổi cách tiếp cận thông tin định đầu tư Việt Nam cần cải thiện hạ tầng công nghệ, ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật để xây dựng mơi trường đầu tư an tồn hơn, bảo mật tốt hơn, giảm thiểu tối đa rủi ro phần pg 10 TÀI CHÍNH PHÁI SINH mềm, đường truyền lỗi kỹ thuật gây nhiều tổn thất cho NĐT Nếu rủi ro xảy phải bồi thường thiệt hại Đơn cử việc ngày 25/01/2018, hệ thống giao dịch CKPS SSI bị lỗi nhiều ngày liền, NĐT thực giao dịch nhiều người phải chịu lỗ SSI xin lỗi đo lường thiệt hại để bồi thường Việc giao dịch TT CKPS cần phải thông suốt nhanh chóng, chậm vài phút NĐT hội kiếm lời Hình Tóm lại, TT CKPS Việt Nam có ưu điểm bất cập hạn chế định Việc đời muộn so với TT CKPS giới vừa thách thức vừa hội Chúng ta học tập người trước quy định pháp luật, cách quản lý rủi ro, cách vận hành thị trường cho thông suốt nhiên thị trường thường hiệu khơng ổn định Trước mắt cần đa dạng hố SP CKPS, thơng qua văn pháp luật, cải thiện hạ tầng công nghệ Cần có lộ trình phát triển rõ ràng ngắn hạn dài hạn để đảm bảo vững cho hệ thống TCPS, tạo tâm lý tốt cho NĐT nước thu hút NĐT nước pg 11 TÀI CHÍNH PHÁI SINH TÀI LIỆU THAM KHẢO Nghị định số 42/2015/NĐ-CP ngày 05/5/2015 Chính phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Quyết định 336/QĐ-TTg ngày 11/03/2014 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án xây dựng phát triển thị trường phái sinh Việt Nam Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/2/2016 Bộ Tài hướng dẫn số điều Nghị định 42/2015/NĐ-CP Chính phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Đề án phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Sở GDHN Nguyễn, S (2016), “Lựa chọn hợp đồng tương lai số chứng khoán cho thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam” Phạm, H T L (2019), “Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh: học kinh nghiệm từ số quốc gia giới” Thái, Đ L (2014), “Định hướng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh nước ta”, Tạp chí khoa học - Trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh Trần, Q V (2014) Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Luận văn thạc sỹ, Đại học Quốc gia Hà Nội, Việt Nam Bodie, Z., Kane, A., Marcus, A J (2014), Investments, Tenth edition P.V (2021), “Thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam có sau 1.000 phiên giao dịch” Được lấy từ: https://by.com.vn/O5H3Zh pg 12 ... thu hút NĐT ngồi nước pg 11 TÀI CHÍNH PHÁI SINH TÀI LIỆU THAM KHẢO Nghị định số 42/2015/NĐ-CP ngày 05/5/2015 Chính phủ chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Quyết định 336/QĐ-TTg... nhiệm Tác giả Lê Tường Vi pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH PHIẾU CHẤM ĐIỂM TIỂU LUẬN ĐIỂM GIẢNG VIÊN CHẤM (ký ghi họ tên) GIẢNG VIÊN CHẤM (ký ghi họ tên) pg TÀI CHÍNH PHÁI SINH Chữ viết tắt CKPS HĐQC HĐTL... sinh thị trường chứng khoán phái sinh Đề án phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Sở GDHN Nguyễn, S (2016), “Lựa chọn hợp đồng tương lai số chứng khoán cho thị trường chứng khoán phái sinh