Nghiên c u i t ng nghiên c u D li u Ph ngăphápă nghiên c u K t qu thuăđ c Montiel (1988) Nghiên c u s tác đ ng c a t giá lên các y u t v mô Tác đ ng thu n c a s s t gi m c a t giá h i đoái th c lên đ u ra là không rõ ràng v m t lý thuy t. Sekkat K., (2012) S t ng tác gi a phát tri n tài chính và nh h ng c a đnh giá th p ti n t lên t ng tr ng. 77 qu c gia phát tri n và đang phát tri n
cho giai đo n
1970 – 2004 Ph ng pháp c l ng là GMM h th ng đ c l ng cho d li u b ng. Không có b ng ch ng nào đ c tìm th y v m i quan h cùng chi u c a đ nh giá th p t giá h i đoái th c lên t ng tr ng, và b t c vai trò nào c a s phát tri n tài chính. Akpan O., và Atan A., (2012) Tác đ ng c a s bi n đ ng t giá h i đoái lên
t c đ t ng tr ng Nigieria D li u quý t n m 1986 đ n 2010, Ph ng pháp k thu t GMM Không có b ng ch ng v m i quan h tr c ti p và m nh m gi a s thay đ i t giá h i đoái và t c đ t ng tr ng s n l ng. Ngu n t ng h p c a tác gi Tóm l i, trong ch ng này, bài nghiên c u đư tóm l c lý thuy t v t giá h i đoái th c, t ng tr ng kinh t và các nhân t tác đ ng đ n t giá h i đoái th c và t ng tr ng kinh t , đ ng th i tóm t t các b ng ch ng th c nghi m tr c đây v tác đ ng c a t giá h i đoái th c lên t ng tr ng kinh t đ làm c s cho vi c l a ch n các bi n nghiên c u và các phân tích ti p theo ch ng sau.
Ch ngă3:ăPH NGăPHÁPăNGHIÊNăC U
3.1. Mô hình nghiên c u
M i m t mô hình phân tích hay d báo đ u có nh ng u và nh c đi m riêng, đi u này xu t phát t nh ng gi đnh trong mô hình đ c ng d ng. Theo đó, mô hình nghiên c u sau s kh c ph c nh c đi m c a mô hình nghiên c u tr c đó, t đó cho phép nh ng nhà nghiên c u nói chung phân tích và d báo ngày càng chính xác h n các hi n t ng kinh t . Có m t s v n đ kinh t c n ph i gi i quy t khi ti n hành c l ng các ph ng trình h i quy. V n đ th c nghi m đ u tiên đ c xem xét là thu c tính chu i th i gian c a các bi n trong ph ng trình th ng b b qua b i các lý thuy t v t ng tr ng. Tr c khi th c hi n c l ng bài nghiên c u đư th c hi n ki m tra thu c tính tích h p c a các bi n. N u các bi n là d ng, bài nghiên c u áp d ng ki m đ nh tích h p, trong đó c l ng các m i quan h lâu dài gi a các bi n. S t n t i c a m t m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n cho phép chúng ta phân bi t ng n h n và lâu dài trên m t khuôn kh k thu t c l ng VECM. Do đó, bài nghiên c u đư ti n hành s d ng mô hình VECM đ c l ng mô hình t ng tr ng. Ngoài ra, các v n đ khác c n ph i xem xét là s ph thu c gi a các bi n ti m n. Có th có nh ng cú s c ph bi n mà nh h ng đ n t t c các bi n mà s gây ra t ng quan gi a các sai s h i quy. V n đ cu i cùng là b n ch t n ng đ ng c a các ph ng trình h i quy và hi n t ng n i sinh có th c a t giá h i đoái th c và các bi n khác. Do đó, đ c l ng mô hình, bài nghiên c u không th áp d ng ph ng pháp bình ph ng bé nh t (OLS) vì hi n t ng n i sinh c a đ tr c a bi n ph thu c làm bi n đ c l p trong mô hình có th làm cho nh ng k t qu c a ph ng pháp bình ph ng bé nh t b sai l ch và không phù h p. Vì th , bài nghiên c u s d ng thêm k thu t c l ng GMM đ c l ng ph ng trình t giá h i đoái th c. GMM có th ki m soát hi n t ng n i sinh c a đ tr các bi n ph thu c và hi n t ng n i sinh ti m n c a các bi n gi i thích khác trong mô hình (Judson and Owen, 1999). tr c a các bi n đ c l p đ c s d ng nh là bi n công c .
xác đ nh m i quan h gi a t giá h i đoái th c và t ng tr ng kinh t , bài nghiên c u đư s d ng mô hình mà trong đó các bi n đ a vào đ c xác đnh là các y u t có th nh h ng đ n t ng tr ng kinh t .
Yt = + Yt-1 + REERt + Xt + (1)
Trong đó:
Y : GDP bình quân đ u ng i REER: t giá h i đoái th c đa ph ng X : b bi n ki m soát
B bi n ki m soát bao g m các bi n chi tiêu c a chính ph (government consumption), đ m c a th ng m i (Trade openness), phát tri n tài chính (financial development), đ u t (investment), và bi n ngu n nhân l c (human capital)
Trong đó:
Chi tiêu c a chính ph : đo l ng b i t l c a chi tiêu chính ph trên GDP m c a th ng m i : t ng xu t kh u và nh p kh u chia cho GDP
Phát tri n tài chính : đo l ng b i t l tính thanh kho n c a n trên cho GDP
Ngu n nhân l c : đo l ng b i t l h c sinh trung h c c s có đ tu i t 15 tr lên
3.2. D li u nghiên c u
u là th c đo t giá h i đoái th c, bài nghiên c u u tiên s d ng t giá h i đoái th c có hi u l c thay vì t giá h i đoái th c song ph ng. Các
ch s t giá h i đoái th c song ph ng và đa ph ng có th thay đ i khác nhau. Nh Edwards (1989) đư ch ra, vi c s d ng t giá th c song ph ng có th d n đ n k t lu n sai l ch và không chính xác liên quan đ n m c đ c nh tranh c a m t qu c gia. Vì v y, vi c s d ng ch s t giá h i đoái th c đa ph ng là c n thi t. T giá h i đoái th c đa ph ng đ c xác đ nh là giá tr trung bình có tr ng s c a các t giá h i đoái th c song ph ng gi a m t qu c gia v i t ng đ i tác th ng m i, v i tr ng s là t tr ng th ng m i. T giá h i đoái th c đa ph ng thích h p h n so v i t giá h i đoái th c song ph ng trong so sánh m c đ c nh tranh v giá c a m t n c so v i các đ i tác th ng m i đ ng th i t giá h i đoái th c đa ph ng là m t trong nh ng y u t c n xem xét đ đánh giá xem n i t có b đnh giá cao hay th p so v i đ ng ti n c a các đ i tác. Trong bài nghiên c u, REER đ c tính theo ph ng pháp trung bình đ i s v i công th c:
x100 t giá danh ngh a song ph ng
T tr ng kim ng ch xu t nh p kh u gi a 2 n c (n c nghiên c u và các đ i tác th ng m i j)
t s ch s giá tiêu dùng c a đ i tác th ng m i j so v i Vi t Nam.
Bài nghiên c u s d ng r ti n t g m 12 đ ng ti n c a các n c có quan h th ng m i l n nh t v i Vi t Nam g m: Hàn Qu c, Nh t B n, Trung Qu c, Singapore, Thái Lan, M , Nga, Malaysia, n , Pháp, Hà Lan, H ng Kông. Trong đó, n m 2005 đ c ch n làm n m g c.
GDP bình quân đ u ng i đ c đo l ng b i GDP chia cho dân s . Các bi n ki m soát bao g m: đ m n n kinh t (OPEN) đ c xác đ nh b ng t ng giá tr xu t kh u và nh p kh u trên GDP danh ngh a. Chi tiêu c a chính
ph (GEXP) đ c đ a ra nh là t l c a GDP. Phát tri n tài chính (FD) đ c đo l ng b i t l tính thanh kho n c a n trên cho GDP l y t b d li u c a Beck, Demirguc-Kunt and Levine (2010). Trong bài nghiên c u đư lo i b bi n ngu n nhân l c đ c đo l ng b i t l h c sinh trung h c c s có đ tu i t 15 tr lên. Vì d li u c a bi n này đ c l y t d li u c a Barro and Lee (2010). Tuy nhiên khi thu th p d li u c a bi n này cho ra k t qu là chu i d li u đ c tính theo k 5 n m nên không th s d ng cho vi c nghiên c u. Chu i d li u th i gian đ c thu th p cho giai đo n t quỦ 1 n m 2000 đ n quỦ 4 n m 2013.
D li u c a các bi n gi i thích trong mô hình đ c thu th p t các ngu n sau: H th ng c s d li u các ch tiêu tài chính c a Qu Ti n t Qu c t (IFS-IMF); T ng c c Th ng kê VN (GSO); Ngân hàng phát tri n Châu Á (ADB), H i ngh Liên Hi p Qu c v Th ng m i và Phát tri n (UNCTAD), T ch c H p tác và phát tri n kinh t (OECD). Trong đó, dân s đ c s d ng đ tính s li u GDP bình quân đ u ng i đ c n i suy t d li u quý sang d li u n m (d li u theo n m đ c l y t World Bank). Bi n GEXP là s li u n m. S li u chi tiêu chính ph đ c l y t ngu n ADB. Ngoài ra còn có s li u c a bi n phát tri n tài chính đo l ng b i t l tính thanh kho n c a n trên cho GDP đ c l y t d li u c a Beck, Demirguc-Kunt and Levine (2010) c ng là s li u theo n m. chuy n t d li u n m sang d li u quý, bài nghiên c u đư s d ng k thu t chuy n theo phép n i suy tuy n tính c a Eviews.
34
B ng 3.1: B ng mô t ngu n d li u và k v ng v d u c a các bi n
nghiên c u đ c s d ng trong mô hình
Bi n Ký hi u bi n Th i gian Ngu n K v ng nh
h ng
GDPă bìnhă ph ngă đ uăng i GDPPP Q12000-Q42013 Tính toán t s li u c GSO, IMF, WB T giá h iăđoáiăth c đaăph ng REER Q12000-Q42013 Tính toán t s
li u IMF, GSO, OECD, Datastream
+
Chi tiêu chính ph GEXP 2000 – 2013 Tính toán t s li u
ADB, GSO
+/-
M c aăth ngăm i OPEN Q12000-Q42013 Tính toán t s li u IMF, GSO
+
Phát tri n tài chính FD Q12000-Q42013 D li u c a Beck,
Demirguc-Kunt and
Levine (2010). +
3.3.ăPh ngăphápănghiênăc u
Bài nghiên c u s d ng d ng Logarit cho t t c các bi n đ x lý hi n t ng outlier, đ c hi u theo ngh a chung là giá tr b t th ng khác v i các giá tr khác trong m u d li u. D a trên b ng s li u v tính toán đ m c a th ng m i (xem ph l c) thì ta th y hi n t ng oulier xu t hi n vào quý 1 c a các n m 2006, 2007, 2008… Hi n t ng outlier d n đ n s không chính xác trong c l ng h i quy đ c bi t khi m u nh (tác đ ng đ n h s h i quy). Do đó, m t trong các bi n pháp đ x lý hi n t ng outlier là ph ng pháp bi n đ i logarit cho t t c các bi n.
Sau đó, ki m đ nh nghi m đ n v đ c th c hi n đ ki m tra tính d ng c a các bi n. i v i bài nghiên c u này, ki m đ nh ADF (Augmented Dickey-Fuller) và ki m đnh PP (Phillips-Perron) đ c áp d ng đ đ t đ c m c tiêu trên.
nghiên c u m i quan h gi a t ng tr ng kinh t và t giá h i đoái th c trong dài h n, bài nghiên c u đư s d ng mô hình VECM đ c l ng ph ng trình t ng tr ng kinh t trong ng n h n và dài h n. Mô hình VECM đ c l a ch n b i vì các chu i d li u trong bài nghiên c u là không d ng và t n t i đ ng liên k t. Bên c nh đó, m t trong nh ng l i th c a vi c s d ng mô hình VECM là có th có đ c các thông tin v tác đ ng c a t giá trong dài h n và ng n h n, các hàm ph n ng.
Bên c nh đó, hi n t ng n i sinh c a đ tr c a bi n ph thu c làm bi n đ c l p trong mô hình có th làm cho nh ng k t qu c a ph ng pháp bình ph ng bé nh t b sai l ch và không phù h p. Vì th , bài nghiên c u s d ng k thu t c l ng Generalized Method of Moments (GMM) đ c l ng ph ng trình t giá h i đoái th c. GMM có th ki m soát hi n t ng n i sinh c a đ tr các bi n ph thu c và hi n t ng n i sinh ti m n c a các bi n gi i thích khác trong mô hình (Judson and Owen, 1999). tr c a các bi n đ c l p đ c s d ng nh là bi n công c . Sau đó s d ng ki m đ nh
quan tr ng nh t c a ph ng pháp c l ng GMM là ki m đ nh Sargent (Sargent Test) ho c ki m đ nh J (J – Test). ây là ki m đ nh c n thi t trong tr ng h p s bi n công c nhi u h n s bi n trong mô hình. ụ t ng c a ki m đnh là xem xét bi n công c có t ng quan v i ph n d c a mô hình không. N u câu tr l i là không, khi đó bi n công c đ c ch n là phù h p và mô hình s d ng bi n đó đ c l ng c ng phù h p. Ki m đ nh Sargent s d ng th ng kê J (J – statistic) nh m ki m đ nh gi thi t H0 – t t c các bi n công c đ u có giá tr , mô hình là phù h p. Th ng kê J tuân theo phân ph i Chi bình ph ng và đ c trình bày trên b ng k t qu c l ng c a ph n m m Eviews 7 cùng v i giá tr p-value t ng ng c a nó. N u tr th ng kê chi bình ph ng tính đ c v t quá tr th ng kê chi bình ph ng t i h n, ta bác b gi thi t không, đi u này có ngh a là có ít nh t m t bi n công c có t ng quan v i s h ng sai s và do đó các giá tr c l ng bi n công c d a vào các bi n công c đ c ch n là không có giá tr .
Tóm l i, trong ch ng này, d a trên nh ng lý thuy t đư đ c nghiên c u tr c đó, cùng v i các k v ng c a nghiên c u, bài nghiên c u đư nên lên đ c c s d li u, cách tính toán các bi n nghiên c u, mô hình nghiên c u c ng nh quy trình c l ng và ki m đ nh mô hình nghiên c u làm c s cho vi c nghiên c u th c nghi m trong ch ng ti p theo c a đ tài.
Ch ng 4: K T QU NGHIÊN C U
Tr c khi ti n hành c l ng ph ng trình t giá h i đoái th c b ng k thu t c l ng GMM, bài nghiên c u đư s d ng b ng mô t th ng kê s l c v các bi n nghiên c u. D li u c a các bi n đ c l y theo quý trong kho ng th i gian t quỦ 1 n m 2000 đ n quỦ 4 n m 2013.
4.1.ăMôăt ăth ngăkêăv ăd ăli uănghiênăc u
B ng 4.1: Mô t th ng kê c a các bi n (Q12000 – Q42013)
GDPPP REER OPEN GEXP FD INV
Mean 913.7466 94.05214 137.3660 34.03091 80.14036 33.12107 Median 789.1880 94.12000 138.2616 30.34194 83.93000 33.62744 Maximum 1881.018 112.0900 219.7849 72.91348 114.7600 39.94144 Minimum 393.8548 73.16000 84.82302 13.23468 35.52000 26.20613 Std. Dev. 474.0220 11.76434 30.53531 12.49262 25.74391 3.747900 Skewness 0.534177 -0.093300 0.342611 1.439656 -0.221133 -0.240854 Kurtosis 1.970845 1.642853 2.550118 4.514293 1.489971 2.169288 Jarque-Bera 5.134597 4.378894 1.567817 24.69489 5.776837 2.151625
Probability 0.076743 0.111979 0.456618 0.000004 0.055664 0.341021 Sum 51169.81 5266.920 7692.495 1905.731 4487.860 1854.780 Sum Sq. Dev. 12358326 7611.981 51282.28 8583.604 36451.19 772.5714 Observations 56 56 56 56 56 56 Ngu n tính toán c a tác gi T b ng 4.1 th hi n th ng kê mô t tóm t t d li u các bi n đ c s d ng trong bài nghiên c u (ch a l y logarit) có th giúp ích trong vi c gi i thích các h s c l ng thu đ c b ng vi c cung c p thông tin tóm t t c a