Trong đó: .
3.2.2 Xây d ng các gi thi t
D a theo bài Tiwari (2011) bài nghiên c u đ a ra các gi thi t sau: - L m phát làm t ng thâm h t ngân sách.
Nhìn chung, l m phát có nh h ng t ng đ n thâm h t ngân sách thông qua làm t ng lãi su t danh ngh a. Theo hi u ng Fischer, lãi su t danh ngh a bao g m lãi
su t th c và l m phát k v ng. N u l m phát k v ng gia t ng, lãi su t danh
ngh a s t ng d n t i n công t ng. Ti n lãi ph i tr chi m ph n l n t ng thanh
toán công c a các n c đang phát tri n. N u lãi su t t ng do l m phát, lãi ph i tr c ng nh thâm h t ngân sách s t ng b i t l N / GDP gia t ng và do đó làm gia t ng thâm h t tài chính. Có nhi u kênh khác mà thông qua đó l m phát làm nh h ng đ n thâm h t ngân sách th c. Kênh thông th ng nh t là “ nh h ng c a Olivera_Tazin” (Olivera 1967, Tazin 1977), kênh mà làm gi m ngu n thu
ngân sách th c thông qua đ tr thu .
- Cung ti n gi m thâm h t ngân sách.
M c đ tín nhi m c a chính sách ti n t là m t y u t quan tr ng đ xác đ nh v th tài chính. Ví nh m t chính sách ti n t đáng tin c y ng ý là m t ngân hàng Trung ng đ c l p, nó ng n c n vi c in ti n tr n Chính ph t i m t m c đ
nh t đ nh. Nghiên c u c a Dahan (1998) tóm t t tác đ ng c a chính sách ti n t
trên quan đi m tài chính. u tiên là nh h ng lên doanh thu. Trong ng n h n,
chính sách ti n t th t ch t có th d n t i t ng tr ng s n l ng th p h n và do đó, thu nh p t thu có th b gi m d n t i gia t ng thâm h t ngân sách. Th hai
là nh h ng lên n công. M t chính sách ti n t th t ch t d n t i lãi su t t ng cao, do đó lãi ph i tr t n công tr nên cao h n. C n chú ý r ng tác đ ng t ng th s ph thu c vào k v ng c a các nhà kinh t c ng nh m c đ tin c y c a
chính sách ti n t . Có hai kh n ng: (i) công chúng mong đ i chính sách ti n t s không đ t đ c m c l m phát kì v ng và cu i cùng s t b chính sách ti n t th t ch t (ii) M t khi chính sách th t ch t ti n t đ c công b s làm gi m l m
có th d n t i l m phát và lãi su t danh ngh a cao h n. Trong kch b n th hai, ph n ng k v ng lên l m phát có xu h ng làm gi m lãi su t danh ngh a và do đó nh h ng c a n khó xác đ nh. H n n a d u hi u c a nh h ng t n công là tích c c n u Chính ph là ng i đi vay và tiêu c c n u Chính ph là ng i cho vay. T m quan tr ng c a nh ng nh h ng t n công ph thu c vào m c
đ n , ngày đáo h n c a trái phi u Chính ph và lãi su t linh ho t c a trái phi u,
đ nh y c m c a các lo i lãi su t khác nhau.
K ch b n th ba là s nh h ng do in ti n. M t s gi m s nhân ti n (thông qua
nghi p v th tr ng m ) d n đ n m t s t ng n vay, k t qu là thâm h t ngân sách cao h n trong th i gian ti p theo.
- Chi tiêu Chính ph t ng thâm h t tài chính.
Nhìn chung, s gia t ng trong chi tiêu Chính ph (ho c b i vì s v n hành Lu t c a Wagner ho c vì lý do khác) s t ng thâm h t tài chính n u thu nh p c a
Chính ph không đ c t o ra v i cùng t l . Tuy nhiên, có nhi u lý do khác d n t i vi c chi tiêu Chính ph có th t ng thâm h t tài chính ngay c khi t ng thu
b i vì Tanzi (2000) đã nh n th y r ng các n c M La tinh thâm h t ngân sách và thâm h t công t ng lên ngay c khi có s thi u h t và chính sách công không
hi u qu . Trái v i mong đ i, Sen (2003) nh n th y r ng l m phát cao gây ra s
gi m thu nh p t thu trong th i k kh ng ho ng và m c đ gi m thu nh p t thu gây ra l thu , d n đ n thâm h t ngân sách cao. Egeli ( 2000) c ng kh ng
đ nh r ng s gia t ng chi tiêu công d n đ n t ng trong thâm h t ngân sách. Egeli
(2000) k t lu n r ng s m t cân b ng này xu t phát t các chính sách sai l m c a
3.2.3 Quy trình th c hi n mô hình c a bài nghiên c u.
B c 1: Ki m đ nh tính d ng c a các bi n (ki m đ nh ADF)
B c 2: L a ch n đ tr t i đa. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
B c 3: Lo i b đ tr không phù h p.
B c 4: Ki m đ nh tính đ ng liên k t. N u mô hình có đ ng liên k t thì th c hi n mô hình VECM còn n u mô hình không có đ ng liên k t thì th c hi n mô hình VAR.
B c 5: Ki m đ nh tính n đ nh mô hình. B c 6: Th c hi n hàm ph n ng thúc đ y.
B c 7: Th c hi n phân tích phân rã ph ng sai.
Ch ng 4: Th o lu n k t qu nghiên c u
4.1 Ki m đ nh tính d ng c a các bi n trong mô hình
Các bi n mô hình không d ng s làm cho mô hình c l ng không hi u qu . D a trên k t qu c a ph l c 1,2,3,4 thì các bi n thâm h t ngân sách, chi tiêu chính ph , CPI và cung ti n M2 đ u d ng sai phân b c 1.
4.2 Xác đnh đ tr t i đa mô hình nghiên c u. B ng 4.1 K t qu ch n đ tr t i đa
VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: FD GE CPI M2 Exogenous variables: C
Date: 12/17/13 Time: 07:47 Sample: 2002Q1 2012Q4 Included observations: 40
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 -38.04839 NA 9.62e-05 2.102419 2.271307 2.163484 1 165.1223 355.5487 8.34e-09 -7.256115 -6.411675 -6.950792 2 187.8325 35.20080 6.12e-09 -7.591624 -6.071633 -7.042043 3 230.4238 57.49827 1.73e-09 -8.921190 -6.725647 -8.127351 4 264.8889 39.63488* 7.85e-10* -9.844446* -6.973351* -8.806348* * indicates lag order selected by the criterion
LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
T t c các tiêu chí đ u ch n đ tr là 4. V y mô hình nghiên c u v i đ tr t i đa là 4 quý t c 1 n m. i u này c ng có trùng k t qu v i nghiên c u tác gi
Tiwara (2012) là đ dài đ tr t i đa là 1 n m.
4.3 Lo i b đ tr không phù h p. B ng 4.2 K t qu lo i b đ tr .
VAR Lag Exclusion Wald Tests Date: 12/17/13 Time: 07:49 Sample: 2002Q1 2012Q4
Included observations: 40
Chi-squared test statistics for lag exclusion: Numbers in [ ] are p-values
FD GE CPI M2 Joint Lag 1 12.69444 7.153622 76.89068 56.81946 166.6135 [ 0.012869***] [ 0.127989] [ 7.77e-16***] [ 1.35e-11***] [ 0.00000***] Lag 2 6.023834 2.806664 9.140026 12.79343 41.73981 [ 0.197375] [ 0.590683] [ 0.057693***] [ 0.012331***] [ 0.000431***] Lag 3 2.094623 2.971566 7.007558 12.10451 31.28197 [ 0.718360] [ 0.562595] [ 0.135489] [ 0.016591***] [ 0.012383***] Lag 4 6.065416 22.37577 7.207774 17.49170 67.69747 [ 0.194316] [ 0.000169***] [ 0.125307] [ 0.001551***] [ 2.52e-08***] Df 4 4 4 4 16 *** Ki m đ nh có ý ngh a th ng kê 10%.
Bài nghiên c u ch b đ tr th k khi t t c các bi n chi chính ph , thâm h t
ngân sách, CPI, M2 đ tr th k đ u có P value >alpha. D a trên d u*** thì t t c 4
dòngđ tr đ u có ít nh t m t bi n có ý ngh a th ng kê . V y mô hình không b đ tr
nào.
4.4 Ki m đ nh đ ng liên k t c a các chu i th i gian B ng 4.3 Ki m đ nh tính đ ng liên k t.
Date: 11/15/13 Time: 23:11
Sample (adjusted): 2002Q3 2012Q4 Included observations: 42 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: FD M2 CPI GE
Lags interval (in first differences): 1 to 1 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.664437 98.16088 47.85613 0.0000 At most 1 * 0.620183 52.29920 29.79707 0.0000 At most 2 0.239347 11.64038 15.49471 0.1750 At most 3 0.003567 0.150093 3.841466 0.6984 Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized Max-Eigen 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.664437 45.86168 27.58434 0.0001 At most 1 * 0.620183 40.65882 21.13162 0.0000 At most 2 0.239347 11.49029 14.26460 0.1313 At most 3 0.003567 0.150093 3.841466 0.6984 Max-eigenvalue test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Theo c hai ki m đ nhTrace và Max-eigenvalue đ u cho r ng các chu i trong mô hình có 2 chu i đ ng liên k t v i m c ý ngh a 5%. V y mô hình phù h p là th c hi n
VECM.
4.5 Mô hình VECM
B ng 4.4 K t qu mô hình VECM.
Vector Error Correction Estimates Date: 11/15/13 Time: 23:15 Sample (adjusted): 2003Q2 2012Q4 Included observations: 39 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
Cointegrating Eq: CointEq1
FD(-1) 1.000000 M2(-1) -0.437287 (0.39310) [-1.11240] CPI(-1) 3.966241 (0.73988) [ 5.36063]** GE(-1) -2.213487 (0.40052) [-5.52655]** C 3.043925
Error Correction: D(FD) D(M2) D(CPI) D(GE)
(0.80932) (0.03198) (0.01796) (0.22878) [-3.20505]** [-2.41184**] [ 2.01051]** [-1.84362] D(FD(-1)) 1.004191 0.064539 -0.034476 0.309749 (0.71725) (0.02834) (0.01591) (0.20276) [ 1.40005] [ 2.27696]** [-2.16644]** [ 1.52768] D(FD(-2)) 0.412723 0.058325 -0.029970 0.219837 (0.55542) (0.02195) (0.01232) (0.15701) [ 0.74309] [ 2.65731]** [-2.43209]** [ 1.40016] D(FD(-3)) 0.333623 0.037988 -0.024190 0.127841 (0.39113) (0.01546) (0.00868) (0.11057) [ 0.85297] [ 2.45774]** [-2.78752]** [ 1.15622] D(FD(-4)) 0.077610 0.017351 -0.013766 0.032701 (0.22219) (0.00878) (0.00493) (0.06281) [ 0.34930] [ 1.97607]** [-2.79255]** [ 0.52064] D(M2(-1)) -16.72627 0.429808 0.036732 -3.011269 (6.32132) (0.24980) (0.14025) (1.78695) [-2.64601]** [ 1.72058] [ 0.26190] [-1.68515] D(M2(-2)) -12.98631 -1.153645 0.521484 -1.158015 (6.57332) (0.25976) (0.14584) (1.85819) [-1.97561]** [-4.44114]** [ 3.57571]** [-0.62320] D(M2(-3)) -9.933181 0.217196 -0.135403 -0.827741 (7.04521) (0.27841) (0.15631) (1.99158) [-1.40992] [ 0.78013] [-0.86625] [-0.41562] D(M2(-4)) -12.01335 -0.482149 0.463511 -0.600401 (6.92661) (0.27372) (0.15368) (1.95806) [-1.73438] [-1.76144] [ 3.01610]** [-0.30663] D(CPI(-1)) -25.30348 -0.167221 0.822614 -3.766617 (8.85206) (0.34981) (0.19640) (2.50235) [-2.85849]** [-0.47803] [ 4.18849]** [-1.50523] D(CPI(-2)) 7.748784 -1.047844 -0.088393 1.024103 (11.3373) (0.44803) (0.25154) (3.20491) [ 0.68347] [-2.33880]** [-0.35141] [ 0.31954] D(CPI(-3)) -13.60878 0.884329 -0.315583 -0.615691
(12.6498) (0.49989) (0.28066) (3.57593) [-1.07581] [ 1.76904] [-1.12444] [-0.17218] D(CPI(-4)) -1.788999 -1.195453 0.674049 -4.713363 (9.72904) (0.38447) (0.21586) (2.75026) [-0.18388] [-3.10935]** [ 3.12268]** [-1.71379] D(GE(-1)) -7.204655 -0.209911 0.132473 -2.376637 (2.11699) (0.08366) (0.04697) (0.59844) [-3.40326] [-2.50914] [ 2.82042]** [-3.97137] D(GE(-2)) -5.368903 -0.162261 0.094231 -2.044064 (1.76792) (0.06986) (0.03922) (0.49977) [-3.03684] [-2.32251] [ 2.40236]** [-4.09004] D(GE(-3)) -4.889659 -0.121842 0.079007 -1.856554 (1.54439) (0.06103) (0.03427) (0.43658) [-3.16607] [-1.99640] [ 2.30575]** [-4.25251] D(GE(-4)) -2.826474 -0.062823 0.059241 -0.836094 (1.20753) (0.04772) (0.02679) (0.34135) [-2.34071] [-1.31653] [ 2.21123]** [-2.44937] C 4.918306 0.177513 -0.068916 0.900740 (1.40576) (0.05555) (0.03119) (0.39739) [ 3.49869] [ 3.19541] [-2.20962] [ 2.26666] R-squared 0.885494 0.760581 0.826441 0.966054 Adj. R-squared 0.792798 0.566765 0.685942 0.938574 Sum sq. Resids 6.070926 0.009481 0.002988 0.485136 S.E. equation 0.537673 0.021248 0.011929 0.151992 F-statistic 9.552703 3.924247 5.882153 35.15458 Log likelihood -19.06762 106.9416 129.4545 30.20570 Akaike AIC 1.900903 -4.561106 -5.715616 -0.625934 Schwarz SC 2.668701 -3.793308 -4.947819 0.141864 Mean dependent 0.057863 0.062596 0.024395 0.053742 S.D. dependent 1.181193 0.032281 0.021287 0.613261 Determinant resid covariance (dof adj.) 1.94E-10
Determinant resid covariance 1.63E-11
Log likelihood 262.9848
Akaike information criterion -9.588965
Schwarz criterion -6.347152
Ph n CoinEq1: Trong m i quan h dài h n thì th hi n rõ khi thay đ i CPI t ng 1 đ n
v thì thâm h t ngân sách gi m 3.966 đ n v và khi thay đ i chi chính ph t ng 1 đ n v thì thâm h t ngân sách t ng lên 2.21 đ n v. Th hi n m i quan h dài h n c a CPI và chi chính ph lên thâm h t ngân sách.
Xét trong ng n h n thì thâm h t ngân sách b nh h ng b i M2 đ tr 1,2, chi chính
ph v i đ tr 1,2,3,4 và CPI v i đ tr là 1. Còn CPI b nh h ng v i đ tr thâm h t
ngân sách 1,2,3,4, b nh h ng M2 v i đ tr 2,4, b nh h ng chính CPI v i đ tr
1,4 và chi chính ph v i đ tr 1,2,3,4.
4.6 Ki m đ nh tính n đ nh c a mô hình VECM
B ng 4.5 K t qu ki m đ nh tính n đ nh mô hình VECM
Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: FD CPI GE M2 Exogenous variables: C Lag specification: 1 4 Date: 12/16/13 Time: 17:30 Root Modulus 0.010361 - 0.988374i 0.988428 0.010361 + 0.988374i 0.988428 0.982365 - 0.040020i 0.983180 0.982365 + 0.040020i 0.983180 0.297661 - 0.882135i 0.931001 0.297661 + 0.882135i 0.931001 -0.903503 + 0.098320i 0.908837 -0.903503 - 0.098320i 0.908837 0.615893 - 0.577519i 0.844306 0.615893 + 0.577519i 0.844306 0.773357 0.773357 -0.462432 + 0.606451i 0.762645 -0.462432 - 0.606451i 0.762645 -0.601057 + 0.432414i 0.740439 -0.601057 - 0.432414i 0.740439 -0.096330 - 0.695900i 0.702536 -0.096330 + 0.695900i 0.702536 0.280974 + 0.598647i 0.661305 0.280974 - 0.598647i 0.661305 0.276590 0.276590
No root lies outside the unit circle. VEC satisfies the stability condition. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Hình 4.1 Vòng tròn đ n v .
Do Modulus đ u nh h n 1 và trong vòng tròn đ n v các nghi m đ n v đ u nh h n
1 nên mô hình VECM th a đi u ki n n đ nh.
4.7 Hàm ph n ng xung l c.
4.7.1 Ph n ng c a thâm h t ngân sách tr c nh ng cú s c.
Hình 4.2. Ph n ng c a thâm h t ngân sách tr c nh ng cú s c.
Ph n ng c a thâm h t ngân sách đ i v i cú s c chính nó r t m nh th i k 1
t ng kho ng 6% nh ng l i không dai d ng và v dài h n có xu h ng gi m d n ti n v 0 k th i gian th 3,5,9. V y đ i cú s c thâm h t ngân sách tác đ ng m nh chính nó
trong ng n h n còn trong dài h n thì ph n ng có thâm h t ngân sách có xu h ng gi m d n và ti n v 0.
Ph n ng c a thâm h t ngân sách đ i chi tiêu chính ph th i k đ u th p g n
nh b ng 0 và có chu k t ng gi m. Trong đó vào nh ng k th i gian th 3,5,7,9 đ u
t ng cao kho ng 2% và nh ng k th i gian th 2,4,6,8,10 đ u gi m kho ng 2%. Vi c
thâm h t ngân sách ph n ng có chu k v i chi tiêu chính ph đ u này không h p lý vì chi tiêu chính ph ngày càng t ng làm cho thâm h t ngân sách t ng lên.
Ph n ng c a thâm h t ngân sách đ i v i l m phát vào nh ng th i k đ u có xu h ng gi m m nh nh t vào th i k th 2 thì thâm h t ngân sách gi m 4% nh ng th i
gian sau thâm h t ngân sách t ng nh kho ng 1% và v dài h n cóxu h ng cân b ng
nh th i k th 8. Ph n ng c a thâm h t ngân sách v cú s c l m phát trong ng n h n không h p v i lý thuy t nh ng trong dài h n h p lý thuy t. Có th gi i thích ph n
ng đi u này cho Vi t Nam r ng do trong ng n h n thì l m phát v a ph i s kích thích
kinh t phát tri n t ng tr ng m nh làm gia t ng đáng k cho ngu n thu (đ c bi t ngu n thu thu ) nên s làm gi m thâm h t ngân sách. Nh ng sau m t kho ng th i gian
thì do l m phát Vi t Nam càng dai d ng và t ng cao nên khi n chính ph chi tiêu nhi u kh c ph c h u qu do l m phát cao nh gi i quy t tình tr ng th t nghi p ngày càng gia t ng, tr c p ng i nghèo, tình tr ng kinh doanh khó kh n c a các doanh nghi p d i
áp l c l m phát cao nên làm gi m ngu n thu thu c a chính ph . Sau khi ki m ch l m
phát m c phù h p thì v dài h n thâm h t ngân sách không t ng cao mà thâm h t
t ng nh và ít bi n đ ng.
Ph n ng c a thâm h t ngân sách đ i v i cung ti n c ng không m nh h n l m
phát vào th i k đ u có xu h ng gi m nh th i k th 2 gi m 2%. Còn trong dài h n
t ng nh th i k th 7 kho ng 1% và xu h ng cân b ng trong dài h n nh th i k th 5,6,10. Cung ti n ng n h n thì đúng lý thuy t làm gi m thâm h t nh ng xét dài h n
4.7.2 Ph n ng c a l m phát tr c nh ng cú s c.