3.2.1 Ngu.n d∗ liu
D liu i din cho th trng vn c ly trên S giao dch Chng khoán Thành ph H Chí Minh và trang web www.vietstock.vn.
Các d liu v ch tiêu lm phát, GDP c thu th p t Cc thng kê Vit Nam và trang web ca Ngân hàng th gi#i.
3.2.2 Ph(m vi d∗ liu
D liu i din cho th trng vn c ly theo quý t p trung ti sàn giao dch Chng khoán Thành ph H Chí Minh t nm 2001 n nm 2012.
Các d liu v ch tiêu lm phát, GDP c thu th p theo quý trên c n#c t nm 2001 n nm 2012.
3.2.3 Ph∀)ng pháp x2 lý d∗ liu
- T(ng sn ph∋m quc ni (GDP) ly theo quý và c tính theo giá so sánh t nm 1994.
- T(ng khi lng giao dch (TV) và t(ng giá tr giao dch (VTS) c tác gi t p hp theo tng ngày trên Excel và tính t(ng cho c quý.
- Vn hóa th trng (MCAP) c t p hp theo tng ngày trên Excel và sau tính bình quân cho mi quý.
- Ch s giá chng khoán Vit Nam (VNI) c ly vào ngày cui cùng ca mi quý.
- Lm phát (INF) c tính theo ch s giá tiêu dùng (CPI) ca tng quý và chn nm gc là nm 2000. 3.3 Các bin nghiên cu Lo(i bin Ký hiu Tên bin Bin ph thuc GDP T(ng sn ph∋m quc ni Bin c l p MCAP Vn hóa th trng TV T(ng khi lng giao dch
VTS T(ng giá tr giao dch ca c( phiu VNI Ch s giá chng khoán
INF Lm phát
3.3.1 Bin ph thuc - GDP
T(ng sn ph∋m quc ni (Gross Domestic Products – GDP) là giá tr th trng ca tt c hàng hóa và dch v cui cùng c sn xut ra trong phm vi mt lãnh th( quc gia trong mt thi k∃ nht nh (thng là mt nm).
Công thc ph( bin nht tính toán ch s GDP nh sau:
GDP = C + I + G + X – M
Trong ó:
C: Là tiêu dùng ca h gia ình
G: Là chi tiêu ca Chính ph
X: Là giá tr xut kh∋u
M: Là giá tr nh p kh∋u
GDP hin nay c tính theo giá cnh ca nm gc là nm 1994 làm nm c s.
3.3.2 Các bin c l−p
- T,ng kh∃i l∀∋ng giao d!ch (TV): là t(ng khi lng c( phiu c giao dch kh#p lnh trên sàn H Chí Minh trong quý.
- Giá tr! giao d!ch (VTS): là t(ng giá tr ca các c( phiu c giao dch kh#p lnh trên sàn H Chí Minh trong quý.
- Giá tr! v∃n hoá th! tr∀#ng - Market capitalization (MCAP) là
th#c o quy mô ca mt doanh nghip, thng c tính b!ng cách ly giá hin ti ca c( phiu nhân v#i lng c( phiu ang lu thông. Khi tính giá tr vn hoá th trng ngi ta ch tính n các c( phiu ph( thông ch không tính n c( phiu u ãi, vì ch có c( phiu ph( thông m#i em li cho ngi s hu quy n tham gia i u hành doanh nghip.
Qui mô và tc tng ca giá tr vn hoá th trng là th#c o vô cùng quan trng ánh giá thành công hay tht bi ca mt doanh nghip niêm yt công khai. Tuy v y giá tr vn hoá th trng còn có th tng gim do mt s nguyên nhân không liên quan gì n kt qu hot ng. Ví d nh vic mua li mt doanh nghip khác, bán b#t mt s b ph n ca t p oàn, hay mua li chính c( phiu ca mình trên th trng chng khoán. Giá tr vn hoá th trng phn ánh giá c( phiu ca mt công ty, trong khi giá này có th thay
(i theo kì vng ca các nhà )u t, vì v y ch s này không phn ánh hoàn toàn chính xác giá tr thc s ca doanh nghip ó.
- Ch1 s∃ giá chng VN-Index (VNI) là i lng ch ra mc giá c trên th trng chng khoán trong mt ngày c th so sánh v#i mc giá ti mt thi im.
VN - Index c 2y ban Chng khoán Nhà n#c tính toán theo phng pháp ch s giá bình quân Passcher theo công thc sau:
Vn-Index = !
!∀∀
Trong ó:
P1i: Giá hin hành ca c( phiu i
Q1i: Khi lng ang lu thông (khi lng niêm yt) ca c( phiu i P0i: Giá ca c( phiu i thi kì gc
Q0i: Khi lng ca c( phiu i ti thi k∃ gc
- L(m phát (INF): Là s gia tng mc giá chung trong mt thi gian nào ó. Th#c o lm phát c tính theo CPI nh sau:
INF = # # ∃%&
# ∃%& ∋ ())∗
CPI: Ch s giá tiêu dùng t: thi im tính toán
3.4 Mô hình nghiên cu
Mô hình này c s dng da trên mô hình nghiên cu ca tác gi Oke, Michael Ojo. và Adeusi S.O. (2012). Ni dung nghiên cu nh!m kim tra
mi liên h gia phát trin th trng vn và tng trng kinh t. Mô hình ca các ông cho r!ng phát trin th trng vn mà i din cho th trng vn là t(ng khi lng giao dch, giá tr giao dch, vn hóa th trng, ch s giá chng khoán và lm phát có tác ng n tng trng kinh t.
Mô hình c th nh sau:
GDP = f (TV, VTS, MCAP, VNI, INF)
GDP = a0 + a1TV + a2VTS + a3MCAP + a4VNI + a5INF Ly ln hai v phng trình tr thành:
LnGDP = a0 + a1LnTV + a2LnVTS + a3LnMCAP + a4LnVNI + a5LnINF Trong ó: GDP = T(ng sn ph∋m quc ni TV = T(ng khi lng giao dch VTS = T(ng giá tr giao dch MCAP = Vn hóa th trng VNI = Ch s VN Index INF = Lm phát
Nh ã trình bày bên trên, bin GDP c thc hin nh là bin ph thuc; bin TV ,VTS, MCAP, VNI và INF ó là nhng bin c l p. Tác gi k∃ vng r!ng tt c các bin gii thích ngoi tr lm phát s∗ có mt mi quan h trc tip v#i các bin ph thuc. i u ó có ngha r!ng có s gia tng 1 n v trong bt k∃ các bin nào s∗ d/n n s gia tng trong bin c l p. Nhng s gia tng bin lm phát s∗ làm tng tc gim GDP.
Bng 3.1 Bng k3 vng v du
Tên bin Ký hiu Du k3 vng
Vn hóa th trng MCAP Dng
Khi lng giao dch TV Dng
Giá tr giao dch ca c( phiu VTS Dng
Ch s giá chng khoán VNI Dng
Lm phát INF Âm
Kt lu−n ch∀)ng 3
Chng 3 trình bày phng pháp nghiên cu, ngun d liu và mô hình c s dng trong nghiên cu này. Tr#c tiên tác gi s dng phng pháp phân tích nghim n v kim nh tính dng ca d liu. Sau ó, kim nh ng liên kt Johansen c s dng xác nh có tn ti mi quan h gia các bin trong dài hn. Mô hình vector hiu chnh sai s (VECM) xem xét mi quan h cân b!ng trong dài hn và ng∀n hn ca các bin nghiên cu. Vic xem xét mi quan h nhân qu gia các bin nghiên cu c thc hin bi kim nh mi quan h nhân qu Granger. Cui cùng tác gi s dng phân tích phân rã phng sai gii thích tác ng ca các bin. i v#i d liu nghiên cu, tác gi ly d liu i din cho th trng vn t S giao dch Chng khoán thành ph H Chí Minh và trang web www.vietstock.vn theo quý t nm 2001 n nm 2012. Ngoài ra, d liu v lm phát, t(ng thu nh p quc ni c thu th p t T(ng cc thng kê Vit Nam và Ngân hàng Th gi#i v#i cùng khong thi gian nh trên. Sau khi thu th p d liu, tác gi a ra mô hình nghiên cu c th hin d#i dng phng trình v s ph thuc gia bin c l p và các bin ph thuc. Trong ó, bin ph thuc i din cho tng trng kinh t là t(ng thu nh p quc ni (GDP); bin c l p i din cho th trng vn gm có: t(ng khi lng giao dch (TV), t(ng giá tr giao dch
(VTS), giá tr vn hóa th trng (MCAP), ch s giá chng khoán VN-Index (VNI) và lm phát (INF).
CHNG 4: KT QU NGHIÊN CU
Chng này tác gi trình bày chi tit vic phân tích các d liu c s dng trong nghiên cu và gii thích các kt qu thc nghim. )u tiên, kim nh nghim n v c thc hin kim tra tính dng ca d liu. Tip theo, kim nh ng liên kt c s dng xem xét s tn ti ca mi quan h cân b!ng dài hn gia các bin. T kt qu kim nh ng liên kt, tác gi s dng mô hình vector hiu chnh sai s (VECM) xác nh mc tác ng trong dài hn gia các bin t#i tng trng kinh t. Bên cnh ó, kim nh mi quan h nhân qu Granger c&ng c s dng xem xét mi quan h nhân qu gia các bin nghiên cu. Cui cùng, tác gi s dng phân tích phân rã phng sai gii thích tác ng ca các bin nghiên cu.
4.1. Ki m !nh nghim )n v!
V#i các nghiên cu d liu là chui thi gian, d liu không dng d/n n hi quy gi, vì v y kt qu có th b sai lch. Do ó, òi h+i d liu c s dng trong phân tích phi có tính dng. Vì th, kim nh nghim n v c)n c thc hin tr#c khi #c lng bt k∃ phng trình nào. Trong bài nghiên cu này, kim nh nghim n v c thc hin theo phng pháp kim nh Augmented Dickey-Fuller (ADF).
V#i gi thuyt:
H0: Tn ti nghim n v hay chui không dng H1: Không tn ti nghim n v hay chui dng.
Bng d#i ây trình bày tóm t∀t kt qu kim nh nghim n v thc hin trên các tham s ti các cp .
Bng 4.1 Kt qu ki m !nh nghim )n v! t(i chu0i g∃c Các bin Th∃ng kê t Xác sut Ghi chú LnGDP 0.410458 0.9812 Không dng LnTV -2.424752 0.3627 Không dng LnVTS -2.245436 0.4543 Không dng LnMCAP -2.164290 0.4969 Không dng LnVNI -1.924155 0.6262 Không dng LnINF -2.432520 0.3588 Không dng Ngun: T(ng hp ca tác gi t ph)n mm Eview 6.0
Qua kt qu kim nh trong bng 4.1 cho thy r!ng, tt c các bin u không dng ti chui gc. Vì th, tác gi tin hành kim nh nghim n v ti sai phân b c 1.
Bng 4.2 Kt qu ki m !nh nghim )n v! t(i sai phân b−c 1
Các bin Th∃ng kê t Xác sut Ghi chú LnGDP -8.068515 0.0000 Dng c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10% LnTV -4.578950 0.0036 Dng c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10% LnVTS -7.863797 0.0000 Dng c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10% LnMCAP -2.642885 0.0925 Dng mc ý ngha 10% LnVNI -7.266071 0.0000 Dng c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10% LnINF -4.905513 0.0013 Dng c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10% Ngun: T(ng hp ca tác gi t ph)n mm Eview 6.0
Kt qu kim nh ADF cho thy các bin u không dng ti chui gc nhng dng ti sai phân b c 1 các mc ý ngha c th hin trong bng 4.2.
C th, bin MCAP dng ti sai phân b c 1 v#i mc ý ngha 10%. Tt c các bin còn li u dng ti sai phân b c 1 c ba mc ý ngha 1%, 5% và 10%.