I .3 Sv xu~t hi~n nganh cong nghi~p cac quy dclu tu6 cac nu6c
2.2.1.5Cong ty Quan ly Quy Manulife Vi~t Nam
i Jun'07 l .. Aug'07 l Oct'07 .. ]"' l Feb'OB 1 NguJn: sbs.com.vn
Cong ty qufm ly Quy Manulife duqc dp phep thanh l~p vao thang 6 nam 2005, la thanh vien chinh thuc cua cong ty quan ly dAu tu MFC Global Investment Management thu()c t~p
doan Manulife Financial - la t~p doan tai chinh d?t h~ s6 tin nhi~m 'AAA' v~ sue m?nh tai chinh, muc. cao nhfrt trong h~ th6ng 21
phan h?ng danh gia cua Standard &
Poor'~. Vao thang 10/2007, CTQLQ Manulife Vi~t Nam thanh l~p quy MAFPF 1 (Qfiy tang tru6ng MANULIFE) v6i s6 ti~n qfiy ban dfru gfrn 214 ty VND, thai h?n ho?t d()ng 7 nam va niem y6t v~\o
28/12/2007, v6i ty 1~ phan b& dAu tu chu ySu vao c& phiSu Vi~t Nam (thi truang
Hinh 2.5
Cong ty quan ty quy-MVFM
10
niem_y~t va thi tru<mg OTC), Quy MAFPF1 se d~u tu vao danh mvc d~u tu tang tru6ng va da dC;tng ho~, ph~n 16n t~p trung vao nhfrng c6 phi~u cua cac cong ty ho?t d(>ng t?i Vi~t
Nam c6 t6c d(> tang tru6ng lqi nhu~n cao va ti~m nang phat tri~n Hiu dai. Theo d6, ca cdu ddu tl:f cua Quy d~u tu MAFPFI duqc phan b6 nhu sau: tren 65% t6ng gia tri tai san se duqc d~u tu vao c6 phi~u niem y~t, 25% se duqc d~u tu vao nhfrng doanh nghi~p chua niem y~t va 10% cua v6n Ili~u I~ cua Quy vao ti~n m~it va nhfrng cong Cl,l nq.
PhtrO'ng thfrc tfi chfrc va di~u hanh
Quy MAFPF1 duqcdi~u hanh theo mo hinh sau day:
Trong su6t qua trinh hoC;tt d(>ng, phi quan ly· quy Ia 2%ghi tri Uti san rong cua Quy d~u tu MAFPF l /nam, phi thu6ng tu0'11g ung v6i 20% gia tri tai sitn rong tang them (Phv lvc cac tinh phi thuang) va m(>t s6 phi khac.
Trong giai do(;ln thang tr~m cua TTCK Vi~t Nam thi chung chi quy MAFPF 1 duqc niem
y~t; Ia thach thuc v~ quan ly cua CTQLQ Manulife. Ngay giao dich d~u tien 28112/2007, gia thi .trm'mg cua chung chi quy chi dC;tt 10.200 d6ng/ccq. Day la gia tri cao nhdt ct'ta ch(rng chi quy MAFPF1 k~ tir khi duqc niem y~t cho d~n nay. Vao ngay 25/3/2008, gia ct'm MAFPFI chi con 7.600 d6ng/ccq, Ia mt:rc gia thfrp nhfrt. Ngay 27/3/2008, NAV cht:rng chi nay chi dC;lt 6.575 dbng/ccq va gia tri thi trucmg vao ngay m'ty cfing chi dC;lt 7.100 dbng/ccq. Vi danh nwc ct'm quy c6 tren 65% t6ng gia tri tai san cua quy d§u tu vao cac c6 phi~u nicm
y~t nen khi TTCK svt giam tn(,lnh da tac c1<)ng d~n gia tri etta quy va lam anh hu6'ng d~n
hi~u qu~ ho(,lt d(>ng cua quy.
2.2.1.6 Cac cong ty quan ly quy d§u ttr chrrng khoan khac
Sv ra d<'Yi CTQLQ VietFund Management vao thang 7/2003 da kh6'i d~u cho vi~c thanh l~p
CTQLQ 6 Vi~t Nam. S\f phat tri~n cac CTQLQ cao trao nhfrt la cu6i nam 2006 va trong nam 2007, ngoai cac CTQLQ da phan tich thi UBCKNN da cfrp phep thanh l~p rfrt nhi~u
CTQLQ xem PhlJ ll}c 9. Trong s6 cac cong ty nay, c6 CTQLQ duqc cfrp phep nhung chua thanh l~p, huy d(>ng QDT nen chu y~u ho(;lt d(>ng cac nghi~p Vl,l nhu: L~p va quan ly quy dfiu tu chung khoan, cong ty d~u tu chung khoan; Quim ly danh mvc d~u tu chung khoan;
Nghien c(ru, tim hi€u thi tru<mg chung khmin va gi6'i thi~u cong ty v6'i khach hang; Tim
hi€u~ d~ xuAt CO' h(>i d~u tu trong linh VlJC chung khoan va TTCK ...
2.2.2 S\f xuit hi~n cac cong ty qmin ly quy va cac quy diu ttr mr6'c ngoai
Dong v6n dAu tu nu6'c ngoai vao TTTC Vi~t Nam thong qua hinh thirc dAu tu tn,rc ti~p va gian ti~p tang m~nh k€ tu khi Vi~t Nam thvc hi~n cai each kinh t~, cac lan song dfiu tu nu6'c ngoai xuftt hi~n theo SlJ hinh thanh va phat tri€n cac QDT.
Nam 2007, Vi~t Nam da va dartg ngay cang nbi b~t tren ban d6 thu hut dfiu tu th~ gi6'i v6'i v6n dang ky d~t han 20 ty usn, vuqt xa rnQi dv bao va vuqt t6'i 53,2% k~ ho~ch nam. Trong do, ngu6n v6n gian ti~p vao trong nu&c cling tang len dang k€, gop phAn lam soi d()ng va tang tru6ng nhanh luqng v6n tren TTCK. Theo ong Vil B~ng- Chu tich UBCKNN: "Mr)t nam qua, quy m6 TTCK tang len cit vJ s6 lu9'ng va chdt lu9'ng. Lu6ng vJn FDI vao ngay cang nhiJu va a6ng vai tro quan trr;mg a6i vai thi truimg chztng khoim. Chung t6i cflng nhcJn thdy nhiJu thj truimg tr6ng vao Vi¢t Nam, rdt mong mu6n c6 aU(/'C thj truimg hdp ddn nhu a Vi¢t Nam. Chung ta nen duy tri va thuc ady lu6ng v6n nay vao thi trudng Vi¢t Nam ". Trong linh vvckinh t~ va dfiu tu tflJC ti~p nu6'c ngoai vao Vi~t Nam, Tf> chuc Phat tri€n va Thuang m~i Lien hi~p qu6c (UNCTAD) trong bao cao cu6i nam 2007 da x~p Vi~t Narn trong top 10 nu6'c duqc cac cong ty da qu6c gia vao dfiu tu giai do~n
2007-2009. Vi~t Narn chi dung sau Trung Qu6c, AnD(>, My, Nga va Brazil.
Trong linh vvc ngan hang, Vi~t Nam rna ctra cho phep thanh l~p ngan hang 100% v6n nu6'c npoai tu ngay 114/2007, rn~c du vftn c6 rn(>t s6 rang bu(>c cv th€ d6i v6'i cac ngan hang nu6'c ngoai nhu: khong duqc phep rna chi nhanh phv va vdn chju h~n ch~ v~ huy d()ng tiSn gui b~ng d6ng Vi~t Nam tu Vi~t Nam trong vong 5 narn k€ tu khi gia nhl}p WTO ... Tuy nhien, d€ nang cao kha nang c~nh tranh, cac ngan hang Vi~t Nam da c6 bu6'c chufrn bi tu lau, trong do co vi~c tang cucmg tiSm lvc tai chinh va dao t~o ngu6n nhan lvc, dbi mai cong ngh~. Thi~t k~ cac san phfrm m6'i theo huang da d~ng hoa d€ dap ung nhu cAu cua khach hang. Ngoai SlJ da d~ng cua cac san phfrm djch vv, cac phuang thuc vay v6n cling duqc cac ngan hang thvc hi~n dan gian va nhanh chong.
Vi~t Nam phat d(mg phong trao "D6i m6i", tung bu6c huang Vi~t Nam tir n€n kinh t~- xa h<)i t~p trung thanh n€n kinh t~ thi tru<mg, thgc hi~n hang lo~t cai each v6i cac m6c quan tr<,mg la: ban hanh Lu~tDAu tu nu6c ngoai (1987), Khoan 10 (1988), binh thu<mg hoa quan
h~ v6i Trung Qu6c (1991), binh thu<mg hoa quanh~ v6i My (1995)1 ••• (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Lu~t DAu tu nu6c ngoai (1987) da khi~n dong v6n dAu tu trgc ti~p nu6c ngoai (FDI), d~c bi~t 1a tir khu vgc chau A, l~p tfrc d6 vao Vi~t Nam. Dong chay FDI phAn Ian d6 vao thong qua cac lien doanh v&i doanh nghi~p nha nu6c, chu y~u tai trq cho nganh san xuAt thay th~
hang nh~p khdu va cac nganh phi thuong m~i khac. Khoan 10 cai troi cho nong nghi~p, bi~n Vi~t Nam thanh nu&c xudt khdu g~o 16n k€ tir nam 1989; Ia quy~t dinh tg do hoa gia ca cua hAu h€t cac hang hoa, be ngo~t lich su kinh t~ VN theo huang thi trm'mg. Binh thu<mg h6a quan h~ v6i Trung Qu6c, ASEAN va Hoa Ky rna cua l~i thi truerng xudt khdu, cho phep Vi~t Nam rna r()ng guy m6 san xudt v6i t6c d() vuqt xa SlJ phat tri€n cua thi tru<mg n()i dia be nho. Do sg phat tri€n cua cac doanh nghi~p Vi~t Nam, rna cua kinh t€ va TTTC, nh~in don dAu ca h()i dAu tu t~i thi tru<mg Vi~t Nam, nhieu QDTNN da nhanh chong thanh l~p va ho~t d()ng a nu&c ta tir 1990.
Cac guy boat dong tai thi tnrirng VietNam giai doan 1990- 1996:
Quy dAu tu m~o hi€m dAu tien danh dAu sg ho~t d()ng a Vi~t Nam vao nam 1991. Trong giai do~n tir 1991 - 1996 da c6 6 quy di vao ho~t d()ng Ia: Vietnam Fund Ltd, Vietnam Frontier Fund Ltd, Beta Fund Ltd, Templeton Vietnam Opportunities Fund Ltd, Vietnam
Enterp~lses Investment Limited va Lazard Fund Ltd. Nhfrng quy khac co cam k~t ddu tu m()t phAn v6n vao Vi~t Nam nhu Beta Mekong Fund va Southeast Asia Frontier Fund. Tinh hinh ho~t d()ng cac quy nhu sau:
Vietnam Fund: la quy dAu tu m~o hi€m thanh l~p ddu tien a Vi~t Nam v6i s6 v6n 61,3
tri~u USD . Quy da dAu tu duqc 42 tri~u USD vao 11 dtJ an. Vi thi~u thong tin v€ doanh
nghi~p duqc ddu tu, ti 1~ don bdy nq cua cac cong ty trong nu6c qua cao va nhfrng h~n ch€ theo thoa thu~n gifra cac c6 dong da lam ho~t d()ng cua quy kern hi~u qua.
Beta Fund: V6i s6 v6n 80 tri~u USD, quy da dAu tu duqc 50 tri~u USD vao 17 dg an. Trong qua trinh dAu tu, do Beta Fund thi€u each thuc thu h6i dAu tu, thi~u tinh minh b~ch
1
cling nhu qua it chuyen gia gioi trong mr6'c, quy da phai ho(;lt d<)ng m<)t each cfrm chung, va cling rut ddn khoi Vi~t Nam.
Templeton Fund: V6'i s6 vbn tren 100 tri~u USD, quy chi c6 th€ dfru tu 20% s6 v6n cua minh vao hai dlJ an tl;li Ha N<)i Ia khach s(;ln Metropole va khu can h<) cho thue cao cdp Mayfair. Kbong tim duqc them ca h<)i dfru tu m6i, Templeton bu(>c phai ca cdu ll;li v6n. Phan nira tai san duqc tra ll;li cho c6 dong, phfrn con ll;li duqc ti€p tl,lc dfru tu vao khu vt,rc khac ¢1 Chau A.
Lazard Fund: v6'i s6 v6n huy d<)ng vao Vi~t Nam 63 tri~u USD thi chi c6 10 tri~u duqc dfru tu. Quy€t dinh rut khoi Vi~t Nam sau khung hoang tai chinh 1997 da bu<)c Lazard Fund ban ll;li phfrn him trong lien doanh san xudt duemg cua t~p dofm Nagarjuna (AnD<)) va ban c6 phfrn cua h9 trong cong ty ca di~n b,mh REE cho Dragon Capital.
Quy d§u ttr 1. Vietnam Fund Ltd (VF) 2. Beta Fund Ltd (BVNF) 3. Templeton Vietnam Oppo~unities Fund Ltd 4. Vietnam Frontier Fund Ltd (VFF) 5. Vietnam Enterprise InvestmentLtd (VEIL) 6. Lazard Vietnam Fund Ltd (L VF) TAng
Cong ty quan ly Quy Vietnam Fund
ManagementCompany Ltd Indochina Asset Management Ltd (ICAM)
Templeton Vietnam Opportunities Fund Inc
Finansa Ltd.
Enterprise Investment Management Ltd (thu()c Dragon Capital)
Lazard Managerment Company
Thanhl~p 1011991 9/1993 9/1994 6/1994 411995 411995 v6n (tri~u USD) 61,3 80 104 25 16,39 63 349,7
Dac di~m chung efta- cac guy boat dong giai doan 1990- 1996:
Mpt Ia: Vi TTCK chua xudt hi~n, cac quy th\fc hi~n ho~t d(>ng dftu tu b~ng vi~c gop v6n trvc ti€p vc'w cac d\1' an, doanh nghi~p nen h§.u h€t thu(>c d~ng QDT tu nhan (private equity fund) ho~c dftu tu m~o hi~m (venture capital fund).
Hai Ia: Trong giai do~n dftu tham gia vao Vi~t Nam, nhung quy nay l~i chu y€u dftu tu vao cac doanh nghi~p trong giai do~n tang tru6ng, c6 nhu cftu v~ v6n d~ rna r(>ng san xudt, khong chu tn;mg d€n cac doanh nghi~p m6i kh6i sv. D~c di~m cua QDT Ia dftu tu vao cac doanh nghi~p vira va nho.
Ba Ia: Hinh thuc dftu tu ph6 bi€n la mua c6 phftn d6i v6i cac cong ty c6 phftn h6a, cong ty c6 phftn thanh l~p tir dftu va nq c6 kha nang chuy~n d6i d6i v6i cong ty trach nhi~m huu h~n. cong ty tu nhan.
Blin Ia: Chi€n luqc ho~t d(>ng thai gian dftu cua cac QDT c6 nhi~u di~m khong tuong thich v6i moi truemg kinh t€ Vi~t Nam. Hftu h€t cac quy chi t~p trung tim ki€m cac d\1' an c6 qui m616n, trong khi thvc t€ v6n trung binh dftu tu vao m(>t dv an t~i Vi~t Nam chi vao khoang 1 tri~u USD. Hon th€, ngoai yeu cftu v~ qui mo, cac quy con c6 cac doi hoi kha kh~t khe v~
ty sudt lqi nhu~n cua cac dl,f an. V 6i chien lUQ'C nay cling v6i SlJ khan hi em CCY h(>i dfiu tu, ddn d€n ngay tir thai gian dftu, thi truemg dfiu tu cua cac quy da bi tr6i bu()c (vi dv Templeton dv tinh dfiu tu 65% v6n, nhung sau 3 nam chi dfiu tu duqc 10%).
Niim Ia: Hi~u qua dftu tu: qui mo cac quy khong Ian, hi~u qua dfiu tu khong cao. Ngo~i trir VEIL, tdt ca cac quy-con l~id~u ho~t d(>ng thua 16, tai san rong giam dAn. S\f n6 h,rc cua Chinh phu trong vi~c thanh l~p TTCK Ia chi cho ra dai UBCKNN vao thang 1112996, mai den thang 7/2000 TTCK TP.HCM m6i di vao ho~t d(>ng. Nen cac quy khong c6 ca h(>i dfiu tu m6i cling nhu khong huy d(>ng duqc them ngubn v6n m6i. Day Ia nguyen nhan chinh d~
cac quy da tim each d~ ban l~i cac khoan dfiu tu nh~m rut kh6i Vi~t Nam. Cac guy boat dong tai thi tnrirng VietNam giai doan 1997- 2002:
B~t dfiu tir nam 1997, sv lay Ian cua khung ho{mg kinh t€ chau A da khi€n tang truang kinh t€ c6 ddu hi~u suy giam m~nh, cac dong v6n dfiu tu trvc ti€p va gian ti€p nu6c ngoai d6 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
vao Chau A bi ghim, t6c dQ tang tru6ng FDI cua Vi~t Nam cling giam theo. Cac QDT nu6c ngoai g?p bdt lqi nhu da neu tren, nay con phai d6i m?t v6i tinh tqmg kinh t~ xu6ng d6c,
Vi~t Nam D6ng bi djnh gia thdp khi~n cac quy bi thi~t khi quy d6i lqi nhu~n sang ngo(:li t~.
Cv th~ trong hainam 1997, 1998, VND bi truqt gia IAn luqt 10,2% va 13%so v6i USD. M9t s6 QDT kh6ng du kien nhdn d~ di h~t ch?ng duang con l(:li. Cac quy- ca quy mai
thanh l~p ldn cac quy b~t dAu keu g<;>i them v6n - d~u di chuy~n thi truang dAu tu ra khoi
Vi~t Nam, ho~c th~m chi h6i v6n l(:li cho NDT. "Dqt s6ng dAu tien" duang nhu bj chim di.
Trong s6 6 QDT da c6 5 quy da rut khoi Vi~t Nam, thi truang Vi~t Nam luc bdy gia chi con duy nhdt quy Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) cua c6ng ty quan ly quy Dragon Capital Ia ho(:lt dQng cho d~n nay.
2.2.2.2 Quy ctiu ttr ntr6'c ngoai 6' Vi~t Nam-Lan song thlf hai (second wave) 2002 - 2006
"Lan s6ng" thu hai duqc kh&i d9ng l(:li tu nam 2002 v6i sv xudt hi~n cua quy Mekong Enterprise Fund v6i s6 v6n I 8,5 tri~u USD. Tu d6 d~n nay, VN da ti~p nh~n them han 10 CTQLQ v6i t6ng s6 v6n cac quy da vuqt qua con s6 1 ti USD, trongd6 m6i nhdt la quy Vietnam Holding c6 s6 v6n 112 tri~u USD, v6i 60% duqc huy d9ng tu cac NDT Th1,1y Si; Anpha Capital Group c6 v6n huy d9ng la 80 tri~u USD.
Cac chuyen · gia tai chinh kh~ng djnh c6 sv khac bi~t rdt Ian gifra hai "Ian s6ng" dAu tu nay. "Lan s6ng" dAu tien duqc g<;>i Ia nhfrng QDT. m(:lo hi~m, s~n sang chdp nh~n rui ro, d~n Vi~t N~m khi khung phap ly dAu tu chua hoan thi~n va vi~c tim dv an dAu tu h~t sue kh6 khan khi~n hAu h~t d~u thdt bC;li. "Lan s6ng" thu hai Ia nhfrng NDT tu nu6c ngoai nhin thdy
ca hQi ki~m lqi nhu~n Ian tu Vi~t Nam khi qua trinh c6 phAn h6a cac doanh nghi~p nha nu6c dang di vao chi~u sau nhung cac CO' quan quan Jy l(:li thi€u kinh nghi~m trong vi~c
djnh dung giftri doanh nghi~p va tinh hinh minh b(:lch cua thi truang chua cao.
Day la thai ky kh6i ph1,1c dong v6n dAu tu trvc ti~p va gian ti~p nu6c ngoai vao Vi~t Nam, cling v6i xu huang tang cuang cai thi~n m6i truang dAu tu cua Chinh phu, phat tri~n
TTTC, TTCK. D?c bi~t la chu truang cua Chinh phu d~y m(:lnh c6 phAn h6a va n6i long ty
I~ n~m gifr ·c6 phAn cua NDTNN cua cac doanh nghi~p niem y~t tu 30% len 49%. Lu~t
Doanh nghi~p ra dai nam 2000 da t(:lo khung phap ly cho ho(:lt d9ng cua khu vvc tu nhan. PhAn ·Ian doanh nghi~p tu nhan Vi~t Nam cho d~n thai di~m nay c6 quy m6 nh6 va mang
tinh chAt gia dinh. Day cling chinh la "khming trbng" cho cac QDT tu nhan khai thac. Sau 3 nam, doanh nghi~p tunhan Vi~t Nam tang tru6ng v€ quy m6l~n s6luQTig:
Hinh 2.6 Tang trlf(Yng s6 hrQ'Ilg doanh nghi~p hr nhan Vi~t Nam qua cac nam
6909 . . Tren 5 ty 4675 1898 . . Ttll- 5 ty 1331( __ .--- 1086~ ._ Tu o,5- 1 ty e .'·:·_, 'l847~ . . Du&i 0,5 ty 2000 2001 2002
Ngu6n: "Asian Insights", Merrill Lynch, thang 2- 2006.
Tinh d~n cubi 2007, Vi~t Nam c6 tren 10 CTQLQ mr6c ngoai da hoC;lt d(>ng v6i han 30 quy. Linh v\rc d~u tu cua cac quy rAt da dC;lng, tir QDT chl:rng khoan d~n QDT c6 ph~n tu nhan, t\1' QDT bAt d(>ng san d~n QDT m(;lo hi~m. Trong ng~n h(;ln, cac Iu6ng ti€n nhan r6i cua quy c6 th~ duqc gui ngan hang, tC;lo ra cung vbn cho thi tru<mg ti€n t~. Trong dai h(;ln, cac khoan d~u tu cua quy vao cac doanh nghi~p va dl)' an t(;lO ra ngu6n cung vfin cho thj tru<mg vbn. Ngu6n vbn ho(;lt d(>ng cua cac quy kh6ng ngirng tang len, d~n d~n vai tro cua