Co Dong y so IU'qng dong y 11 21 33 3 3 71 thue ngoai % trong 13. 1% 25.0% 39.3% 3. 6% 3. 6% 84.5% tong
Khong dong y So IU'Q'ng 3 4 6 0 0 13
% trong 3. 6% 4. 8% 7. 1% . 0% . 0% 15.5% to~g Tong So IU'qng 14 25 39 3 3 84 % trong 16.7% 29.8%1 46.4% 3. 6% 3. 6% 100. 0% tong
84, 5% s6 nguai dugc hoi d6ng y v&i vi~c tlme nguai di~u hanh ben ngoai, trong khi chi c6 15, 5% la kh6ng d6ng y.
2.2.2.2 S~r kltuyin klticlt tit' ti€n tlurii'ng cim tltflp
M()t nguyen nhan phat sinh chi phi d~i di~n d6 la m(rc d() khuy~n khich b~ng ti~n thuong cho cac nha quan ly t~i Vi~t Nam con th~p, dfrn d~n m(rc d() rang bu()c CtJa cac nha qwin ly
v6i ket qua cua cong ty chua cao. Khao sat cho thay chi c6 khoang 20% nha quan ly c6 t)r 1~ ti~n thu&ng chiem tren 30% t6ng thu nh~p; da ph~n ty 1~ ti~n thuong cua h9 chi du6i 20% tfmg thu nh~p. Day cling la mQt nguyen nhan gay ra chi phi d~i di~n t~i cac doanh nghi~p khi rna cong s(rc cua cac nha quan ly chua duqc ghi nh~n m<)t each phu hqp.
K€t qua di~u tra dua ra ty I~ v~ ti€n thu&ng tc,ti cac cong ty nlm sau:
Ty I~ ti6n thlJ'i>'ng theo lo~i hinh doanh nghi~p
_____________ _Iy [§__tiei!Jbl!OQ9 ________________ _I9I!9 ___
20%- 30%- 40%- <20% 30% 40% 50% >50% Loai hinh DNTN 0 1 0 1 1 3 ON Cong ty TNHH 6 7 0 0 2, 15 Cong ty co phan 15 13 2 6 41 40
Cong ty lien doanh 1 o. 1 0 o, 2
DNNN co phan hoa
161 61 1 0 21 25
Tong 38 27 i 4 71 91 85
Da ph~n ti€n thu&ng chiem du6i 30% t6ng thu nh~p cua nha qwin ly tc,ti cac cong ty. Ben qmh d6, ty 1~ ti€n thu&ng chi€m tY trQng cao thm1ng xuat hi~n tc,ti cac cong ty c6 ph~n.
2.2.2 Pban tich chi phi d~i di~n t~i cac doanh nghi~p Vi~t Nam theo mo hinh h6i quy
tuy~n tinh
M~c dtt vi~c dinh luqng ct€ xac cttnh cac nhan t6 c6 thS giai thich cho chi phi d~i di~n la m9t van ct€ kh6 khan, tuy nhien d~ tai cling c6 g~ng tien hanh phan tich h6i quy chi phi dc,ti di~n v6i m9t s6 cac nhan t6 khac nhau ct€ c6 duqc mQt cai nhin qt thS han v~ chi phi dc,ti di~n trong cac DN VN. Van ct€ phan tich h6i quy v€ chi phi d~i di~n t~i Vi~t Nam duqc th\l'C hi~n theo s6 li~u th6ng ke tir ket qua di~u tra.
Hi~n nay m<)t s6 nha nghien c(ru da dua ra m<)t s6 mo hinh m)·c luqng chi phi d~i di~n trong doanh nghi~p, cac 1110 hinh d~u c6 cti€m chung la dtmg cac s6 li~u va cac chi s6 tai chinh phan anh kha nang sinh lqi Clta doanh nghi~p tu d6 dua ra k~t lu~n ve tinh hinh kinh doanh Clta doanh nghi~p va nh~n xet ve tinh hinh phat sinh chi phi d~i di~n. Nhung ngoai m6 hinh u6c luqng cua Chuk Yow, thi cac mo hinh con l~i cteu c6 cac m~t hc,tn che h\ khong dua ra OUQ'C cac lai giai thich m<)t each r5 rang t~i sao phai SU d\mg cac bien cling nlm la S\f cfrn thiet phai c6 S\l' hi~n di~n etta chung trong mo hinh.
Theo nhu m6 hinh Clta Jacky Chow So thi cac bien duqc Sll' dvng trong m6 hinh bao g6m cac bi~n sau:
Bien chi phi d~i di~n (bien ph1,1 thu<)c)- Y: m<)t trong ba bien c6 th6 d~i di~n cho bien chi phi d~i di~n la Ti s6 chi phi, Ti s6 hi~u suftt Clla tai san va Dong ti6n tren tai san
Trang d6 , ti s6 chi phi duqc do bitng t6ng chi phi ho~t d9ng chia cho doanh thu, y nghia cua ty s6 nay rAt ro rang, no phan anh kha nang ki6m soat chi phi cua nha qui'm Iy doanh nghi~p, neu chi phi khong duqc ki6m soat t6t tAt nhien ty s6 se nay Ian, di6u nay d6ng nghia v&i vi~c la chi phi d~i di~n cua doanh nghi~p se tang cao. Ty s6 hi~u suAt cua tai san duqc do b~ng Doanh tim tren T6ng tai san. Trang khi tY s6 chi phi tmmg quan thu~n v&i chi phi d~i di~n thi ty s6 hi~u suAt Clla tai san tuang quan nguqc v6·i chi phi d~i di~n. Khi ma nhCing nha qmin ly dua ra nhCing quyet djnh d~u tu xftu, mua nhCi'ng tai san khong hi~u qua,
ho~c la cham lo qua muc d~n tiSn luang cua bim thfm thi luc do doanh nghi~p se co 1 tY s6
hi~u su&t tai san thAp. DiSu nay ham y r~ng se d~n d~n m9t chi phi d~i di~n cao.
Ngoai ra bi~n Dong ti6n tren tai san cling duqc dS c~p d~n nhu la m9t chi tieu phi'm anh chi
phi d~i di~n trong doanh nghi~p
Bi~n ki~m soat n9i b9 (bien giai thich) - X: c6 2 bien: quySn sa hfru va ty s6 nq tren tai san duqc Slr dt,mg d~ nghien c(ru Sl,l' tac d9ng Clla vi~c di~u h~mh doanh nghi~p. Bi~n quy~n sa
hli11 la c<k bi~n gia, duqc chia ra lam 3 lo~i: doanh nghi~p tu nhan, doanh nghi~p nha nu&c, cong ty c6 ph~n
Ty s6 nq se cho ch(mg ta bi~t duqc ca du v6n cua DN c6 phll hqp v&i tinh hinh tai chinh Ct1a cong ty hay khong, di~u nay rAt quan trQng b&i vi khi m9t cong ty dang lam an khong hi~u qua nhung ty s6 nq qua cao, d6 nghTa la cong ty dang ganh chju rui ro rAt l&n, th~m chi c6 kha nang bj pha san va ban lanh d~o cong ty chic chin da dua ra nhfrng quyet djnh t6i ho~c la dang c6 nhfrng "ufin khttc" m\o d6 trong vAn de quan ly.
Bien ki~m soat ben ngoai (bi~n giai thich) -Z: C6 3 bi~n: Thai gian doanh nghi~p giao djch v&i ngan hang lau nhAt; s6 luqng ngan hang doanh nghi~p dang giao djch va Tu6i ct1a cong ty (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Thai gian dai nh&t doanh nghi~p lien h~ v&i ngan hang va s6 luqng ngan hang duqc dung nhu Ja d~i di~n giam sat vi~c di6u hanh doanh nghi~p Clta cac dfJi tuqng ben ngoai doanh
nghi~p.
CilC ngan hang tlm(mg xuyen yeu du de nh<:\ quitn ly doanh nghi¢p n<)p bao cao k~t qua m9t c{tch th~t trung tlwc. K~t qmi Ia ck nha qu~m ly sc bi thttc dAy di~u h<:1nh doanh nghi~p m9t each c6 hi~u qua. B~ng each d6, 1<:\m giam trt,rc ti~p chi phi d~i di~n gifra ngtrai chti va nguai quan ly.
M6 hinh h6i quy:
2 3
Y = c + I ,B; . X; + I al . zi
i=l j=l
Nh6m nghien c'Lm 1\ra ch9n bien ph\l thu<)c 1a bien s6 hi~u sufrt st'r d\mg tbng tai sfm. Cac bien s6 giai thich (bien d<)c 1~p) 1a 1o~i hinh sa hfru, tY 1~ nq tren tai san, thai gian giao djch v&i rigan hang, sb 1uqng ngan hang giao d!ch va thai gian ho~t d<)ng ct'ta doanh nghi~p. Su d1,1ng s6 1i~u ttr bang cau hoi di€u tra, nh6m nghien cuu d~t duqc ket qua phan tich nhu sau:
Descriptive Statistics
Mean Std. Deviation N
HSSDTS 1. 5244 3. 09419 45
So huu 2.2444 . 57031 45
Ty le no tren tai san . 3164 . 19554 45 Thai gian giao dich voi NH
11. 4222 7. 80294 45 So Iuong NH giao dich 4. 73331 9.22792 45 Thai gian hoat dong 14. 1778 1 11.37639 45
Correlations
Thai Ty le no Thai gian So Iuong gian HSSD So tren tai giao dich voi NH giao hoat
TS huu san NH I dich dong
Pearson HSSDTS Correlati 1. 000 -. 280 . 197 . 016 -. 103 . 024 on So huu -. 280 1. 000 -. 037 . 482 . 246 . 435 Ty le no tren tai . 197 -. 037 san 1. 000 . 375 -. 227 . 294
Thai gian giao dich
. 016 . 482 . 375 1. 000 . 133 . 861 voi NH
So Iuong NH giao
-. 103 I . 246 -. 227 . 133 1. ooo I . 076 dich
Thai gian hoat I
dong . 024 . 435 . 294 . 861 . 0761 1. 000 Sig. (1- HSSDTS . 031 . 097 . 458 . 250 . 439 tailed) So huu . 031 . 406 . 000 . 052 . 001 Ty le no tren tai san . 097 . 406 . 006 . 0671 . 025
Thai gian giao dich I
So Iuong NH giao
. 250 1 . 052 . 067 . 191 . 309
dich
Thai gian hoat
. 439 . 001 . 025 . 000 . 309 dong N HSSDTS 45 45 45 45 45 45 So huu 45 45 45 45 45 45 Ty le no tren tai 45 45 45 45 45 45 san (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Thai gian giao dich
45 45 45 45 45 45 voi NH So Iuong NH giao 45 45 45 45 45 45 dich I
Thai gian hoat
dong 45 45! 45 45 45J 45
Model Summary
R I Adj~sted Std. Error of
R Square R S uare the Estimate Change Statistics
I
R
I Change Square Change F df1 df2 Chang_e Sig. F
. 353(a) .125! . 013 3.07469 . 125 1. 112 5 39 _: . .. 370
ANOVA(b)
Model I Sum of Squares I df Mean Square F Sig.
1 Regression 52. 562 I 5 10. 512 1. 112 . 37Q(a)
Residual 368. 6961
391 9.454
Total 421. 258 1 44
Coefficients( a)
Unstandardized Standardized Collinearity
Model ----Coefficients .. - .... --·· --- - - r .. Coefficients t 1-- Sig. - Statistics ---_,
Std. Toleranc
B Error Beta e VIF
1 (Constant) 4. 364 2. 157 2.023 . 050 So huu :-1:827 . 973 -. 337 -1. . 068 . 698 1. 433 878 Ty le no tren 2. 201 2. 757 . 139 . 798 . 430 . 739 1. 353 tai san
Thai gian giao
. 023 . 128 . 059 . 182 . 856 . 215 4.649
dich voi NH So Iuong NH
-. 001 . 054 -. 002 -. 015 . 988 . 866 1. 155 giao dich
Thai gian hoat
. 021 . 081 I . 078 . 264 _[ . 793 . 255 3. 924 dong
V &i ket qua phan tich a tn5n ta th~y r~ng m6 hinh phan tich chi phi d~i di~n ap dl,lng t~i Vi~t Nam cho ket qua h't R Square chi c6 0,125, hay n6i each khac hi~u qua ho~t d(>ng cua doanh nghi~p (hay d~i di~n cho chi phi d~i di~n) chi duqc giai thich khoang 12,5% bai cac nhan t6 rna chung ta dad~ c~p ben tren. Muc d(> tin c?y cua m6 hinh la khofmg 63% (muc y nghia sig la 0,37). 6 day c~n luu y vein d~ y nghia v~ m~t tai chinh cua gia tr~ R square. Ghi tr~ m\y trong m6 hinh phan tich kh6ng cao bai vi bien s6 ph\1 thu(>c hi~u su&t su dl,lllg tai san la bien s6 mang tinh ch~t d~i di~n cho vi~c do luang chi phi d~i di~n chu kh6ng hoan toan phan anh toan b(> cho chi phi d<;ti di~n ctm m(>t doanh nghi~p (xet thvc chAt thi bien s6 nay se ph\1 thu(>c m<;tnh han bai nhi€u nhan t6 khac nlm giai do<;tn phat tri€n cua c6ng ty, kha nang sinh lqi, nganh ngh€ kinh doanh, ... ). Do d6, gia tri R square trong m6 hinh nay mang y nghia th~ hi~n l11ll'C d(> tac d(>ng ct'ta chi phi d<;ti di~n den hi~U qua kinh doanh CUa doanh nghi~p. Cac h~ sc\ h6i quy Clla m6 hinh duqc trinh bay trong bang Coefficients. Cac h~ s6 nay cho thliy muc d(> anh huang cua ttmg nhan t6 den chi phi d<;ti di~n t?i cac c6ng ty. Trong cac nhan t6 tac d(>ng nay, chung ta thcly r~ng lo~i hinh scr hfru va ty 1~ nq la c6 tac d(>ng l&n nh&t den chi phi d<;ti di~n t<;ti cac c6ng ty Vi~t Nam. Ngoai ra, thong qua m6 hinh chung ta th~y r~ng Io~i hinh sa hfru c6 quan h~ nghjch v&i chi phi d~i di~n (h~ s6 Ia -1 ,827) hay n6i each khac khi hinh thl'rc sa huu chuy~n ttr tu nhan sang hinl1 thuc sa huu nha mr&c thi chi phi d<;ti di~n se tang len (ltm y r~ng hi~u sucit str d\mg tai san d<;ti di~n cho bien s6 chi phi d<;ti di~n, vi v~y khi Io<;ti hinh so· hfru thay d6i (ttr s6 1 -> 3) tuc ttr tu nhan sang nha nu&c thi hi~u su~t su· dvng tai s<'m giam (do h~ s6 mang d&u am), hay n6i each khac la chi phi d?i di~n tang len). Ket qua cling kh6ng ngoai nhfrng nh?n dinh mang tinh dinh tinh v€ vein d~ chi phi d<;ti di~n hi~n nay t<;ti Vi~t Nam, va cling kh6ng kh6 d~ nh~n thfty dng chi phi d<;ti di~n t<;ti cac c6ng ty thu(>c sa hfru nha mr&c Ia nhi~u nhftt va d~ phat sinh nh<it. Ben C<;tnh d6, k6t qua phan tich cho thcly r~ng vi~c vay nq nhi€u (ty I~ nq tren tai san cao) cling g6p ph~n vao vi~c h<;tn che chi phi d<;ti di~n t~i cac doanh nghi~p Vi~t Nam hi~n nay. M6 hinh cho th~y khi ty 1~ nq tren tc'ti san tang them 1% thi g6p phan lam cho hi~u suclt su· dl,mg tai san tang them 2,201%. Di~u nay cling c6 th~ duqc giai thich Ia do khi vay nq nhi~u, cac nha quan ly t?i cac c6ng ty se c6 tnich nhi¢m, nghiem tuc han d6i v6'i cac quy6t dinh cua minh, ttr d6 g6p ph~n h~n che chi phi d<;ti di~n han. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Xet v~ d(> tin c~y Clla cac h~ s6 tac d(>ng Clla m6 hinh thi lo~ti hinh sa hliu va tY I~ nq cling h\
cac bien s6 CO d(> tin c?y cao han eac bien s6 COn l<;ti (sig Ctla lo~i hinh sa hfru la. 0, 068 va sig ct'ta tY 1~ nq Ia 0, 43 th&p han dt nhi~u so v6·i eac bien s6 con I~i). Ngoai ra, gia tri VIF cua cac bien s6 cling kh6ng cao, chl'mg to kh6ng c6 hi~n tuqng da c(>ng tuyen giU'a cac bien s6.
v &i k~t qua m6 hinh a tren, chung ta se xem xet li;li m6 hinh b~ng each giam b&t bi~n s6 d9c
l~p, v&i chi 2 bi~n s6 la lo1;1i hinh sa hli11 va t.Y I~ nq. V &i m6 hinh di~u chinh nay, k~t qua di;lt duqc nhu sau:
Model Summary
I
i I
Model R I R s_quare Adjusted R S_guare J Std. Error of the Estimate
1 . 338(a) I .•· ,114 . 076) 2. 97898
ANOVA(b)
Model I Sum of Squares df l Mean Square F Sig.
1 Regression 52. 746 21 26. 373 2. 972 .. 061 (a) Residual 408. 220 1 46 8. 874 Total 460. 966 I 481 i I Coefficients( a) Standardized J
Model Unstandardized Coefficients - - - - Coefficients I t Sig.
I i B i i Std. Error Beta I I I 1 (Constant) 3. 182 1. 875 I I 1. 697 0 097 So huu -1, 192 0 745 -. 2221-1.600 .116
Ty le no tren tai san :3.793 2.079 0 253 1. 825 . 075.
K~t qua Clla m6 hinh cho thfty khi thay obi lo(;li hinh sa hli·u doanh nghi~p (ttl' sa hull tu nhan thimh sa htru nha nu&c) thi hi~u suftt Slf dvng tai san giam I' 192%; va khi tY I~ nq tren tai san tang them I% thi hi~u suftt Sll' d\mg tai sim tang them 3, 793%.
Nhu v~y, m6 hinh sau khi di~u chinh m~c dtt m(rc d9 giai thich chi con l1;1i 11, 4% (gia tri R Square), nhtmg d() tin c~y Clla m6 hinh da rAt l&n, 94, 9% (sig la 0, 061). Them vao d6,
lTIO hinh di~u chinh cling kh~ng dinh l~ti C{lC nh~n xet ben tren vai CaC h~ s6 cua bi~n sfJ l01;1i hinh sc'r hfru va tY 1¢ nq IAn luqt la -1' 192 Vel 3, 793. Mu·c d9 tin c~y Clta 2 bien s6 nay cling tang len, lfrn luqt la 88, 4% va 92, 5%.
Tom l1;1i, m6 hinh h6i quy phan tich v~ chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam cho thciy r~ng trong cac nhan t6 tac d9ng d6n chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam thi lo1;1i hinh so· huu va mu·c d9 vay nq la 2 nhan t6 tac d<)ng chu y~u quy~t dinh d6n chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam.
K~t lu~n chu·o·ng II
B~t din xt1ng thong tin tren TTCK VN ro rang da lam gia tang chi phi d~i di~n, gay thi~t h~i cho cac c6 dong ben ngoai, c6 dong nh6. Ngoai cac thong tin b~t bu()c theo lu~t d!nh phai cong b6 thi cac doanh nghi~p khong chu d()ng cung dp thong tin dfty du, kip thai, thl;l'C hi~n cac giao dich n()i gian, ... Ben qmh d6, vi~c ki8m toan SO' sai tm&c thong tin cong b6 cling nhu vai tro cua Ban ki~m soat n()i b9 b! vo hi~u h6a khi~n cho chi phi d~i di~n cang gia tang. Cac k~t qua nghien Clrll qua di~u tra thvc nghi~m cling cho thfry, khi phan tich cac nhan t6 tac d()ng d~n chi phi d~i di~n thi lo~i hinh sa hliu va muc d9 vay ng la 2 nhan t6 tac d()ng cht\ y~u quy~t d!nh d~n chi phi d~i di~n trong cac doanh nghi~p t1;1i Vi~t
Nam va chi phi d~i di~n t~i cac cong ty thu()c sa hliu nha mr&c la nhi~u nh~t va dS phat sinh nhk Day chinh la nhli'ng nghien cfru dn thi~t d~ c6 th~ d~ xu~t cac giai phap ki~m soat chi phi d~i di~n trong chuang sau.
CHl10NG 3:
GIAI PHA1> KIEM SOAT CHI J>Hi 1>~1 DI~N TRONG CAC
DOANH NGHI~P VI~T NAM
Qua trinh h<)i nh?p tai chinh qu6c t€ d~t cac doanh nghi~p VN trong m<)t moi tmang kinh doanh m6i Neu tm&c day, cac doanh nghi~p VN n6i chung cling nlm cac cong ty c6 ph~n