Co Dong y so IU'qng dong y 11 21 33 3 3 71 thue ngoai % trong 13. 1% 25.0% 39.3% 3. 6% 3. 6% 84.5% tong
Khong dong y So IU'Q'ng 3 4 6 0 0 13
% trong 3. 6% 4. 8% 7. 1% . 0% . 0% 15.5% to~g Tong So IU'qng 14 25 39 3 3 84 % trong 16.7% 29.8%1 46.4% 3. 6% 3. 6% 100. 0% tong
84, 5% s6 nguai dugc hoi d6ng y v&i vi~c tlme nguai di~u hanh ben ngoai, trong khi chi c6 15, 5% la kh6ng d6ng y.
2.2.2.2 S~r kltuyin klticlt tit' ti€n tlurii'ng cim tltflp
M()t nguyen nhan phat sinh chi phi d~i di~n d6 la m(rc d() khuy~n khich b~ng ti~n thuong cho cac nha quan ly t~i Vi~t Nam con th~p, dfrn d~n m(rc d() rang bu()c CtJa cac nha qwin ly
v6i ket qua cua cong ty chua cao. Khao sat cho thay chi c6 khoang 20% nha quan ly c6 t)r 1~ ti~n thu&ng chiem tren 30% t6ng thu nh~p; da ph~n ty 1~ ti~n thuong cua h9 chi du6i 20% tfmg thu nh~p. Day cling la mQt nguyen nhan gay ra chi phi d~i di~n t~i cac doanh nghi~p khi rna cong s(rc cua cac nha quan ly chua duqc ghi nh~n m<)t each phu hqp.
K€t qua di~u tra dua ra ty I~ v~ ti€n thu&ng tc,ti cac cong ty nlm sau:
Ty I~ ti6n thlJ'i>'ng theo lo~i hinh doanh nghi~p
_____________ _Iy [§__tiei!Jbl!OQ9 ________________ _I9I!9 ___
20%- 30%- 40%- <20% 30% 40% 50% >50% Loai hinh DNTN 0 1 0 1 1 3 ON Cong ty TNHH 6 7 0 0 2, 15 Cong ty co phan 15 13 2 6 41 40
Cong ty lien doanh 1 o. 1 0 o, 2
DNNN co phan hoa
161 61 1 0 21 25
Tong 38 27 i 4 71 91 85
Da ph~n ti€n thu&ng chiem du6i 30% t6ng thu nh~p cua nha qwin ly tc,ti cac cong ty. Ben qmh d6, ty 1~ ti€n thu&ng chi€m tY trQng cao thm1ng xuat hi~n tc,ti cac cong ty c6 ph~n.
2.2.2 Pban tich chi phi d~i di~n t~i cac doanh nghi~p Vi~t Nam theo mo hinh h6i quy
tuy~n tinh
M~c dtt vi~c dinh luqng ct€ xac cttnh cac nhan t6 c6 thS giai thich cho chi phi d~i di~n la m9t van ct€ kh6 khan, tuy nhien d~ tai cling c6 g~ng tien hanh phan tich h6i quy chi phi dc,ti di~n v6i m9t s6 cac nhan t6 khac nhau ct€ c6 duqc mQt cai nhin qt thS han v~ chi phi dc,ti di~n trong cac DN VN. Van ct€ phan tich h6i quy v€ chi phi d~i di~n t~i Vi~t Nam duqc th\l'C hi~n theo s6 li~u th6ng ke tir ket qua di~u tra.
Hi~n nay m<)t s6 nha nghien c(ru da dua ra m<)t s6 mo hinh m)·c luqng chi phi d~i di~n trong doanh nghi~p, cac 1110 hinh d~u c6 cti€m chung la dtmg cac s6 li~u va cac chi s6 tai chinh phan anh kha nang sinh lqi Clta doanh nghi~p tu d6 dua ra k~t lu~n ve tinh hinh kinh doanh Clta doanh nghi~p va nh~n xet ve tinh hinh phat sinh chi phi d~i di~n. Nhung ngoai m6 hinh u6c luqng cua Chuk Yow, thi cac mo hinh con l~i cteu c6 cac m~t hc,tn che h\ khong dua ra OUQ'C cac lai giai thich m<)t each r5 rang t~i sao phai SU d\mg cac bien cling nlm la S\f cfrn thiet phai c6 S\l' hi~n di~n etta chung trong mo hinh.
Theo nhu m6 hinh Clta Jacky Chow So thi cac bien duqc Sll' dvng trong m6 hinh bao g6m cac bi~n sau:
Bien chi phi d~i di~n (bien ph1,1 thu<)c)- Y: m<)t trong ba bien c6 th6 d~i di~n cho bien chi phi d~i di~n la Ti s6 chi phi, Ti s6 hi~u suftt Clla tai san va Dong ti6n tren tai san
Trang d6 , ti s6 chi phi duqc do bitng t6ng chi phi ho~t d9ng chia cho doanh thu, y nghia cua ty s6 nay rAt ro rang, no phan anh kha nang ki6m soat chi phi cua nha qui'm Iy doanh nghi~p, neu chi phi khong duqc ki6m soat t6t tAt nhien ty s6 se nay Ian, di6u nay d6ng nghia v&i vi~c la chi phi d~i di~n cua doanh nghi~p se tang cao. Ty s6 hi~u suAt cua tai san duqc do b~ng Doanh tim tren T6ng tai san. Trang khi tY s6 chi phi tmmg quan thu~n v&i chi phi d~i di~n thi ty s6 hi~u suAt Clla tai san tuang quan nguqc v6·i chi phi d~i di~n. Khi ma nhCing nha qmin ly dua ra nhCing quyet djnh d~u tu xftu, mua nhCi'ng tai san khong hi~u qua,
ho~c la cham lo qua muc d~n tiSn luang cua bim thfm thi luc do doanh nghi~p se co 1 tY s6
hi~u su&t tai san thAp. DiSu nay ham y r~ng se d~n d~n m9t chi phi d~i di~n cao.
Ngoai ra bi~n Dong ti6n tren tai san cling duqc dS c~p d~n nhu la m9t chi tieu phi'm anh chi
phi d~i di~n trong doanh nghi~p
Bi~n ki~m soat n9i b9 (bien giai thich) - X: c6 2 bien: quySn sa hfru va ty s6 nq tren tai san duqc Slr dt,mg d~ nghien c(ru Sl,l' tac d9ng Clla vi~c di~u h~mh doanh nghi~p. Bi~n quy~n sa
hli11 la c<k bi~n gia, duqc chia ra lam 3 lo~i: doanh nghi~p tu nhan, doanh nghi~p nha nu&c, cong ty c6 ph~n
Ty s6 nq se cho ch(mg ta bi~t duqc ca du v6n cua DN c6 phll hqp v&i tinh hinh tai chinh Ct1a cong ty hay khong, di~u nay rAt quan trQng b&i vi khi m9t cong ty dang lam an khong hi~u qua nhung ty s6 nq qua cao, d6 nghTa la cong ty dang ganh chju rui ro rAt l&n, th~m chi c6 kha nang bj pha san va ban lanh d~o cong ty chic chin da dua ra nhfrng quyet djnh t6i ho~c la dang c6 nhfrng "ufin khttc" m\o d6 trong vAn de quan ly.
Bien ki~m soat ben ngoai (bi~n giai thich) -Z: C6 3 bi~n: Thai gian doanh nghi~p giao djch v&i ngan hang lau nhAt; s6 luqng ngan hang doanh nghi~p dang giao djch va Tu6i ct1a cong ty
Thai gian dai nh&t doanh nghi~p lien h~ v&i ngan hang va s6 luqng ngan hang duqc dung nhu Ja d~i di~n giam sat vi~c di6u hanh doanh nghi~p Clta cac dfJi tuqng ben ngoai doanh
nghi~p.
CilC ngan hang tlm(mg xuyen yeu du de nh<:\ quitn ly doanh nghi¢p n<)p bao cao k~t qua m9t c{tch th~t trung tlwc. K~t qmi Ia ck nha qu~m ly sc bi thttc dAy di~u h<:1nh doanh nghi~p m9t each c6 hi~u qua. B~ng each d6, 1<:\m giam trt,rc ti~p chi phi d~i di~n gifra ngtrai chti va nguai quan ly.
M6 hinh h6i quy:
2 3
Y = c + I ,B; . X; + I al . zi
i=l j=l
Nh6m nghien c'Lm 1\ra ch9n bien ph\l thu<)c 1a bien s6 hi~u sufrt st'r d\mg tbng tai sfm. Cac bien s6 giai thich (bien d<)c 1~p) 1a 1o~i hinh sa hfru, tY 1~ nq tren tai san, thai gian giao djch v&i rigan hang, sb 1uqng ngan hang giao d!ch va thai gian ho~t d<)ng ct'ta doanh nghi~p. Su d1,1ng s6 1i~u ttr bang cau hoi di€u tra, nh6m nghien cuu d~t duqc ket qua phan tich nhu sau:
Descriptive Statistics
Mean Std. Deviation N
HSSDTS 1. 5244 3. 09419 45
So huu 2.2444 . 57031 45
Ty le no tren tai san . 3164 . 19554 45 Thai gian giao dich voi NH
11. 4222 7. 80294 45 So Iuong NH giao dich 4. 73331 9.22792 45 Thai gian hoat dong 14. 1778 1 11.37639 45
Correlations
Thai Ty le no Thai gian So Iuong gian HSSD So tren tai giao dich voi NH giao hoat
TS huu san NH I dich dong
Pearson HSSDTS Correlati 1. 000 -. 280 . 197 . 016 -. 103 . 024 on So huu -. 280 1. 000 -. 037 . 482 . 246 . 435 Ty le no tren tai . 197 -. 037 san 1. 000 . 375 -. 227 . 294
Thai gian giao dich
. 016 . 482 . 375 1. 000 . 133 . 861 voi NH
So Iuong NH giao
-. 103 I . 246 -. 227 . 133 1. ooo I . 076 dich
Thai gian hoat I
dong . 024 . 435 . 294 . 861 . 0761 1. 000 Sig. (1- HSSDTS . 031 . 097 . 458 . 250 . 439 tailed) So huu . 031 . 406 . 000 . 052 . 001 Ty le no tren tai san . 097 . 406 . 006 . 0671 . 025
Thai gian giao dich I
So Iuong NH giao
. 250 1 . 052 . 067 . 191 . 309
dich
Thai gian hoat
. 439 . 001 . 025 . 000 . 309 dong N HSSDTS 45 45 45 45 45 45 So huu 45 45 45 45 45 45 Ty le no tren tai 45 45 45 45 45 45 san
Thai gian giao dich
45 45 45 45 45 45 voi NH So Iuong NH giao 45 45 45 45 45 45 dich I
Thai gian hoat
dong 45 45! 45 45 45J 45
Model Summary
R I Adj~sted Std. Error of
R Square R S uare the Estimate Change Statistics
I
R
I Change Square Change F df1 df2 Chang_e Sig. F
. 353(a) .125! . 013 3.07469 . 125 1. 112 5 39 _: . .. 370
ANOVA(b)
Model I Sum of Squares I df Mean Square F Sig.
1 Regression 52. 562 I 5 10. 512 1. 112 . 37Q(a)
Residual 368. 6961
391 9.454
Total 421. 258 1 44
Coefficients( a)
Unstandardized Standardized Collinearity
Model ----Coefficients .. - .... --·· --- - - r .. Coefficients t 1-- Sig. - Statistics ---_,
Std. Toleranc
B Error Beta e VIF
1 (Constant) 4. 364 2. 157 2.023 . 050 So huu :-1:827 . 973 -. 337 -1. . 068 . 698 1. 433 878 Ty le no tren 2. 201 2. 757 . 139 . 798 . 430 . 739 1. 353 tai san
Thai gian giao
. 023 . 128 . 059 . 182 . 856 . 215 4.649
dich voi NH So Iuong NH
-. 001 . 054 -. 002 -. 015 . 988 . 866 1. 155 giao dich
Thai gian hoat
. 021 . 081 I . 078 . 264 _[ . 793 . 255 3. 924 dong
V &i ket qua phan tich a tn5n ta th~y r~ng m6 hinh phan tich chi phi d~i di~n ap dl,lng t~i Vi~t Nam cho ket qua h't R Square chi c6 0,125, hay n6i each khac hi~u qua ho~t d(>ng cua doanh nghi~p (hay d~i di~n cho chi phi d~i di~n) chi duqc giai thich khoang 12,5% bai cac nhan t6 rna chung ta dad~ c~p ben tren. Muc d(> tin c?y cua m6 hinh la khofmg 63% (muc y nghia sig la 0,37). 6 day c~n luu y vein d~ y nghia v~ m~t tai chinh cua gia tr~ R square. Ghi tr~ m\y trong m6 hinh phan tich kh6ng cao bai vi bien s6 ph\1 thu(>c hi~u su&t su dl,lllg tai san la bien s6 mang tinh ch~t d~i di~n cho vi~c do luang chi phi d~i di~n chu kh6ng hoan toan phan anh toan b(> cho chi phi d<;ti di~n ctm m(>t doanh nghi~p (xet thvc chAt thi bien s6 nay se ph\1 thu(>c m<;tnh han bai nhi€u nhan t6 khac nlm giai do<;tn phat tri€n cua c6ng ty, kha nang sinh lqi, nganh ngh€ kinh doanh, ... ). Do d6, gia tri R square trong m6 hinh nay mang y nghia th~ hi~n l11ll'C d(> tac d(>ng ct'ta chi phi d<;ti di~n den hi~U qua kinh doanh CUa doanh nghi~p. Cac h~ sc\ h6i quy Clla m6 hinh duqc trinh bay trong bang Coefficients. Cac h~ s6 nay cho thliy muc d(> anh huang cua ttmg nhan t6 den chi phi d<;ti di~n t?i cac c6ng ty. Trong cac nhan t6 tac d(>ng nay, chung ta thcly r~ng lo~i hinh scr hfru va ty 1~ nq la c6 tac d(>ng l&n nh&t den chi phi d<;ti di~n t<;ti cac c6ng ty Vi~t Nam. Ngoai ra, thong qua m6 hinh chung ta th~y r~ng Io~i hinh sa hfru c6 quan h~ nghjch v&i chi phi d~i di~n (h~ s6 Ia -1 ,827) hay n6i each khac khi hinh thl'rc sa huu chuy~n ttr tu nhan sang hinl1 thuc sa huu nha mr&c thi chi phi d<;ti di~n se tang len (ltm y r~ng hi~u sucit str d\mg tai san d<;ti di~n cho bien s6 chi phi d<;ti di~n, vi v~y khi Io<;ti hinh so· hfru thay d6i (ttr s6 1 -> 3) tuc ttr tu nhan sang nha nu&c thi hi~u su~t su· dvng tai s<'m giam (do h~ s6 mang d&u am), hay n6i each khac la chi phi d?i di~n tang len). Ket qua cling kh6ng ngoai nhfrng nh?n dinh mang tinh dinh tinh v€ vein d~ chi phi d<;ti di~n hi~n nay t<;ti Vi~t Nam, va cling kh6ng kh6 d~ nh~n thfty dng chi phi d<;ti di~n t<;ti cac c6ng ty thu(>c sa hfru nha mr&c Ia nhi~u nhftt va d~ phat sinh nh<it. Ben C<;tnh d6, k6t qua phan tich cho thcly r~ng vi~c vay nq nhi€u (ty I~ nq tren tai san cao) cling g6p ph~n vao vi~c h<;tn che chi phi d<;ti di~n t~i cac doanh nghi~p Vi~t Nam hi~n nay. M6 hinh cho th~y khi ty 1~ nq tren tc'ti san tang them 1% thi g6p phan lam cho hi~u suclt su· dl,mg tai san tang them 2,201%. Di~u nay cling c6 th~ duqc giai thich Ia do khi vay nq nhi~u, cac nha quan ly t?i cac c6ng ty se c6 tnich nhi¢m, nghiem tuc han d6i v6'i cac quy6t dinh cua minh, ttr d6 g6p ph~n h~n che chi phi d<;ti di~n han.
Xet v~ d(> tin c~y Clla cac h~ s6 tac d(>ng Clla m6 hinh thi lo~ti hinh sa hliu va tY I~ nq cling h\
cac bien s6 CO d(> tin c?y cao han eac bien s6 COn l<;ti (sig Ctla lo~i hinh sa hfru la. 0, 068 va sig ct'ta tY 1~ nq Ia 0, 43 th&p han dt nhi~u so v6·i eac bien s6 con I~i). Ngoai ra, gia tri VIF cua cac bien s6 cling kh6ng cao, chl'mg to kh6ng c6 hi~n tuqng da c(>ng tuyen giU'a cac bien s6.
v &i k~t qua m6 hinh a tren, chung ta se xem xet li;li m6 hinh b~ng each giam b&t bi~n s6 d9c
l~p, v&i chi 2 bi~n s6 la lo1;1i hinh sa hli11 va t.Y I~ nq. V &i m6 hinh di~u chinh nay, k~t qua di;lt duqc nhu sau:
Model Summary
I
i I
Model R I R s_quare Adjusted R S_guare J Std. Error of the Estimate
1 . 338(a) I .•· ,114 . 076) 2. 97898
ANOVA(b)
Model I Sum of Squares df l Mean Square F Sig.
1 Regression 52. 746 21 26. 373 2. 972 .. 061 (a) Residual 408. 220 1 46 8. 874 Total 460. 966 I 481 i I Coefficients( a) Standardized J
Model Unstandardized Coefficients - - - - Coefficients I t Sig.
I i B i i Std. Error Beta I I I 1 (Constant) 3. 182 1. 875 I I 1. 697 0 097 So huu -1, 192 0 745 -. 2221-1.600 .116
Ty le no tren tai san :3.793 2.079 0 253 1. 825 . 075.
K~t qua Clla m6 hinh cho thfty khi thay obi lo(;li hinh sa hli·u doanh nghi~p (ttl' sa hull tu nhan thimh sa htru nha nu&c) thi hi~u suftt Slf dvng tai san giam I' 192%; va khi tY I~ nq tren tai san tang them I% thi hi~u suftt Sll' d\mg tai sim tang them 3, 793%.
Nhu v~y, m6 hinh sau khi di~u chinh m~c dtt m(rc d9 giai thich chi con l1;1i 11, 4% (gia tri R Square), nhtmg d() tin c~y Clla m6 hinh da rAt l&n, 94, 9% (sig la 0, 061). Them vao d6,
lTIO hinh di~u chinh cling kh~ng dinh l~ti C{lC nh~n xet ben tren vai CaC h~ s6 cua bi~n sfJ l01;1i hinh sc'r hfru va tY 1¢ nq IAn luqt la -1' 192 Vel 3, 793. Mu·c d9 tin c~y Clta 2 bien s6 nay cling tang len, lfrn luqt la 88, 4% va 92, 5%.
Tom l1;1i, m6 hinh h6i quy phan tich v~ chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam cho thciy r~ng trong cac nhan t6 tac d9ng d6n chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam thi lo1;1i hinh so· huu va mu·c d9 vay nq la 2 nhan t6 tac d<)ng chu y~u quy~t dinh d6n chi phi d1;1i di~n t1;1i Vi~t Nam.
K~t lu~n chu·o·ng II
B~t din xt1ng thong tin tren TTCK VN ro rang da lam gia tang chi phi d~i di~n, gay thi~t h~i cho cac c6 dong ben ngoai, c6 dong nh6. Ngoai cac thong tin b~t bu()c theo lu~t d!nh phai cong b6 thi cac doanh nghi~p khong chu d()ng cung dp thong tin dfty du, kip thai, thl;l'C hi~n cac giao dich n()i gian, ... Ben qmh d6, vi~c ki8m toan SO' sai tm&c thong tin cong b6 cling nhu vai tro cua Ban ki~m soat n()i b9 b! vo hi~u h6a khi~n cho chi phi d~i di~n cang gia tang. Cac k~t qua nghien Clrll qua di~u tra thvc nghi~m cling cho thfry, khi phan tich cac nhan t6 tac d()ng d~n chi phi d~i di~n thi lo~i hinh sa hliu va muc d9 vay ng la 2 nhan t6 tac d()ng cht\ y~u quy~t d!nh d~n chi phi d~i di~n trong cac doanh nghi~p t1;1i Vi~t
Nam va chi phi d~i di~n t~i cac cong ty thu()c sa hliu nha mr&c la nhi~u nh~t va dS phat sinh nhk Day chinh la nhli'ng nghien cfru dn thi~t d~ c6 th~ d~ xu~t cac giai phap ki~m soat chi phi d~i di~n trong chuang sau.
CHl10NG 3:
GIAI PHA1> KIEM SOAT CHI J>Hi 1>~1 DI~N TRONG CAC
DOANH NGHI~P VI~T NAM
Qua trinh h<)i nh?p tai chinh qu6c t€ d~t cac doanh nghi~p VN trong m<)t moi tmang kinh doanh m6i Neu tm&c day, cac doanh nghi~p VN n6i chung cling nlm cac cong ty c6 ph~n