2. T ng quan các nghiên cu t rc đơy
3.3.4Rr (Cash reserve requirement ratio): T ld tr bt b uc
T ng cho vay đ c thu th p và tính toán t báo cáo th ng niên c a Ngân hàng nhà n c Vi t Nam và báo cáo tình hình kinh t xã h i các tháng trên c ng thông tin đi n t c a chính ph . n v tính là tri u Vi t Nam đ ng theo giá hi n hành.
3.3.2 Vd (Volume of deposit): t ng huy đ ng (logarit t nhiên)
T ng huy đ ng đ c thu th p và tính toán t báo cáo th ng niên c a Ngân hàng nhà n c Vi t Nam và báo cáo tình hình kinh t xã h i các tháng trên c ng thông tin đi n t c a chính ph . n v tính là tri u Vi t Nam đ ng theo giá hi n hành.
3.3.3 Ir (Interest rate: Lending rate): Lƣi su t cho vay (logarit t nhiên)
Lãi su t cho vay là lãi su t cho vay theo n m đ c thu th p t Th ng kê tài chính qu c t IFS c a Qu ti n t qu c t IMF. n v tính là ph n tr m và l y trung bình trong quý.
3.3.4 Rr (Cash reserve requirement ratio): T l d tr b t bu c (logarit t nhiên) t nhiên)
T l d tr b t bu c đ c thu th p t các v n b n quy đ nh t l d tr b t bu c c a ngân hàng nhà n c qua các n m. n v tính là ph n tr m, đ c tính trung bình trong quý.
3.3.5 GDP (Gross dosmetic product): T ng s n ph m qu c n i (logarit t nhiên)
T ng s n ph m qu c n i đ c thu th p t t ng c c th ng kê Vi t Nam. n v tính là tri u Vi t Nam đ ng. T ng s n ph m qu c n i đ c tính theo giá hi n hành và đ c hi u ch nh theo mùa b ng ph ng pháp Census X12.
3.4 M u nghiên c u và d li u nghiên c u
M u nghiên c u c a lu n v n đ c b t đ u t quý I n m 2003 đ n quý IV n m 2012. Do nghiên c u s d ng d li u theo quý nên có t t c n = 40 quan sát trong m u.
Nghiên c u s d ng s d ng d li u th c p hàng quývà đ c thu th p t i nh ng đa ch (website) sau :
T ng c c th ng kê Vi t Nam. T đa ch này tác gi thu th p và tính toán t ng s n ph m qu c n i hàng quý. đ m b o tính chính xác c a d li u, tác gi tham kh o và so sánh v i ngu n d li u c a Datastream. K t qu hai b d li u này là nh nhau.
Ngân hàng nhà n c Vi t Nam. T đ a ch này tác gi thu th p d li u t ng cho vay và t ng huy đ ng hàng quý c a h th ng ngân hàng thông qua báo cáo th ng niên các n m. D li u theo quý ch có cho giai đo n 2008 – 2012.
C ng thông tin đi n t chính ph . T đa ch này tác gi ti p t c thu th p và tính toán đ có d li u v t ng cho vay và t ng huy đ ng c a h th ng ngân hàng thông qua các báo cáo tình hình kinh t xã h i hàng tháng c a chính ph trong các n m 2002 – 2007.
Th vi n pháp lu t. T đa ch này tác gi thu th p các v n b n pháp quy c a Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam qua các n m v nh ng quy đ nh v t l d tr b t bu c.
Qu ti n t qu c t IMF. T đ a ch này tác gi thu th p d li u v lãi su t cho vay hàng quý đ c cung c p b i b ph n Th ng kê tài chính qu c t IFS.
T t c các bi n nghiên c u đ u thu c d ng d li u chu i th i gian (Time series data) .
4. N I DUNG VÀ CÁC K T QU NGHIÊN C U 4.1 N i dung nghiên c u
4.1.1 Phơn tích th ng kê mô t
D a vào k t qu ch y Eviews 5.1 có k t qu th ng kê mô t các bi n trong nghiên c u sau đây:
B ng 4.1. K t qu th ng kê mô t các chu i s li u trong nghiên c u
LOGVD LOGVL LOGIR LOGRR LOGGDP
Mean 13.80818 13.85029 2.4808972. 1.447718 12.69155 Median 13.88858 13.96590 2.414126 1.537849 12.65374 Maximum 14.94397 15.05658 3.000720 2.397895 13.60716 Minimum 12.51507 12.53640 2.242092 0.693147 11.91251 Std. Dev. 0.795508 0.792387 0.204232 0.477033 0.515231 Skewness -0.046661 -0.122566 0.825254 0.559670 0.112605 Kurtosis 1.601710 1.677357 2.801433 2.533417 1.775454 Jarque-Bera 3.273206 3.015789 4.606012 2.451034 2.583722 Probability 0.194640 0.221376 0.099958 0.293606 0.274759 Sum 552.3274 554.0115 99.23588 57.90870 507.6619 Sum Sq. Dev. 24.68050 24.48719 1.626721 8.874866 10.35305 Observations 40 40 40 40 40 (Ngu n: Tính toán c a tác gi )
T t c các s li u trong nghiên c u đã đ c chuy n hóa sang logarit theo c s e. M c đích c a vi c chuy n hóa d li u sang logarit nh m gi m b t đ phân tán cao, c ng nh có m t s quan sát có giá tr b t th ng c a d
li u g c và vi c dùng d li u d i d ng logarit s thu n l i h n trong vi c nh n d ng và phân tích d li u.
Hai giá tr th ng kê mô t trong b n 4.1 là Skewness và Kurtosis. Hai giá tr này giúp hình dung v hình dáng c a phân ph i.
T hai tiêu chu n nêu trên, so sánh v i k t qu th ng kê mô t đ c trình bày trong b ng 4.1 cho th y các bi n c a mô hình đ u có phân ph i t p trung h n bình th ng (Kurtoris < 3) v i hình d ng c a đa giác t n s là m t đa giác tù v i hai đuôi dài, ngh a là các bi n có s bi n đ ng ít, bi n thiên dao đ ng không cao trong không gian kh o sát.
Các giá tr Skewness c a t ng cho vay (Vl) và t ng huy đ ng (Vd) nh h n 0 nên có phân ph i l ch trái, trong khi các bi n còn l i đ u l n h n 0 nên có phân ph i l ch ph i.
4.1.2 K t qu ki m tra tính d ng và b c tích h p
Lu n v n s d ng ph ng pháp ki m tra Augmented Dickey – Fuller (ADF, 1979) đ ki m tra có t n t i nghi m đ n v (A Unit Root Test) trong t t c d li u hay không. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
K t qu c a ki m đ nh ADF Unit Root Test đ c trình bày trong b ng 4.2 d i đây (k t qu ki m đnh chi ti t xem ph l c 3).
K t qu ki m đ nh ADF Unit Root Test cho gi thuy t H0 : các bi n có nghi m đ n v t c không d ng, v i tiêu chu n l a ch n đ tr là AIC (Akaike Information Criteria) là khá ph c t p. Nhìn vào b ng 4.2 ta th y, t t c các bi n có nghi m đ n v (không d ng) chu i g c (m c đ Level) cho tr ng h p có ch n. i v i chu i d li u có ch n và có c xu h ng trong ki m tra nghi m đ n v thì có 1 bi n d ng chu i g c (logIr v i m c ý ngh a 5%). Các chu i đ u d ng sai phân b c 1 cho c hai r ng h p có ch n, không xu h ng và có ch n, có xu h ng. i v i tr ng h p ch n, không xu h ng,
B ng 4.2 K t qu ki m đ nh ADF Unit Root Test
Chu i g c Sai phân b c 1 Sai phân b c 2 K t qu Bi n Ch n Ch n, xu h ng Ch n Ch n, xu h ng Ch n Ch n, xu h ng logVl -1.037789 -1.869796 -3.184215** -3.298682*** -5.149695* -5.076194* I(1) logVd -0.996377 -1.144322 -6.824080* -6.973633* -3.642784** -3.562882** I(1) logIr -2.375442 -3.850453** -6.158319* -6.114037* -7.762804* -7.667836* I(1) logRr -2.293692 -2.317747 -3.890891* -3.908173** -5.543893* -5.521943* I(1) logGD P -1.880130 -1.865334 -2.733070*** -3.477327*** -2.942543*** -2.870583 I(1) * , ** và ***t ng ng v i các m c ý ngh a 1%, 5% và 10% cho vi c bác b gi thuy t H0 (Ngu n: Tính toán c a tác gi ) các chu i d ng sai phân b c m t t c tích h p b c m t I(1) v i m c ý ngh a 1% cho 3 bi n logVd, logIr và logRr; m c ý ngh a 5% cho bi n logVl và m c ý ngh a 10% cho bi n còn l i là logGDP. Do bi n logGDP d ng giá tr p – value là 8% nên tác gi ti p t c ki m tra tính d ng sai phân b c hai cho tr ng h p v i ch n và không xu h ng cho các bi n. K t qu cho th y chu i logGDP v n d ng m c ý ngh a 10%, v i giá tr p –value là 5.23%, các bi n còn l i d ng v i m c ý ngh a 1% ho c 5%. i v i tr ng h p có ch n, có xu h ng, do c ng có k t qu t ng t tr ng h p trên nên tác gi c ng th c hi n ki m tra nghi m đ n v sai phân b c hai. K t qu có t n t i m t chu i không d ng sai phân b c 2 là logGDP.
Nh v y, k t qu ki m tra nghi m đ n v cho th y chu i d li u th i gian n m bi n (logVl, logVd, logIr, logRr và logGDP) đáp ng đ c yêu c u chu i th i gian không d ng và tích h p cùng m t b c I(1) cho quá trình ki m
tra đ ng tích h p theo ph ng pháp Johansen. K t qu trên c ng hàm ý l a ch n đ c đi m cho vi c ki m tra đ ng tích h p là có ch n, không xu h ng t c ch n l a đ c đi m th 3 cho chu i.
4.1.3 K t qu ki m tra đ ng tích h p
T k t qu ki m tra tính d ng và b c tích h p nêu trên cho th y t t c sáu bi n trong nghiên c u đ u có cùng b c tích h p là m t hay I(1). Nh v y b c ti p theo là phân tích đ ng tích h p và ki m tra m i quan h dài h n gi a các bi n theo đ c đi m này.
Tr c khi th c hi n phân tích đ ng tích h p, lu n v n c n xác đ nh đ tr thích h p (lag) cho t t c các bi n. xác đ nh đ tr cho các bi n, lu n v n áp d ng tiêu chu n AIC (Akaike Information Criteria). T k t qu ki m đnh ph l c 3 cho th y đ tr thích h p là 3 (xem chi ti t t i ph l c 4).
Lu n v n s d ng giá tr ki m đ nh th ng kê “ Trace value – Trace statistic” và “Maximum Eigen value” đ tìm ra s véc t đ ng tích h p. Eveiws cho phép ki m tra đ ng tích h p t ng quát mà không c n l a ch n đ c đi m cho d li u nên đ u tiên tác gi ki m tra tính đ ng tích h p tr ng h p t ng quát nh sau:
B ng 4.3 K t qu ki m tra đ ng tích h p t ng quát
M u: 2003Q1 – 2012Q4
Chu i d li u: logVl logVd logIr logRr logGDP tr : 3
Data trend None Linear Quadratic
Test type No intercept Intercept No trend Intercept No trend Intercept Trend Intercept Trend Trace 3 2 2 4 4 Max – Eig 3 2 1 2 2 (K t qu chi ti t xem ph l c 5) (Ngu n: Tính toán c a tác gi ) Qua b ng 4.3, chúng ta th y gi a các bi n có t n t i m i quan h đ ng liên k t. Tuy nhiên tùy theo đ c đi m c a các chu i d li u mà s m i quan h đ ng liên k t là khác nhau. i u này cho th y s không n đnh trong bi n đ ng c a các chu i d li u. Tuy nhiên, theo nh đ xu t trong quá trình ki m tra nghi m đ n v , tác gi ch n đ c đi m d li u là có m i quan h tuy n tính trong mô hình và có ch n, không xu h ng trong d li u.
Ti p đó, tác gi ti p t c ki m tra đ ng tích h p v i đ c đi m này đ tìm ra véc t đ ng tích h p v i k t qu nh sau:
B ng 4.4 K t qu ki m tra đ ng tích h p v i đ c đi m có ch n, không
xu h ng
M u: 2003Q1 – 2012Q4
Chu i d li u: logVl logVd logIr logRr logGDP
Gi thi t 0 H Giá tr riêng c a ma tr n (Eigenvalue) Giá tr th ng kê v t c a ma tr n (Trace statistic) Giá tr t i h n (5%) Critical Value (5%) P- value Prob** Không * 0.825009 114.4443 69.81889 0.0000 T i đa 1 * 0.486204 51.695542 47.86513 0.0209 T i đa 2 0.405191 27.72196 29.79707 0.0852 T i đa 3 0.221376 9.019407 15.49471 0.3636 T i đa 4 0.000312 0.011240 3.841466 0.9153
Trace test cho th y có 2 véc t đ ng tích h p m c ý ngh a 0.05 *
Bi u th bác b gi thi t H m c giá tr 0.05 **
MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Gi thi t H Giá tr riêng c a ma tr n (Eigenvalue) Giá tr riêng c c đ i c a ma tr n (Max- Eigen Statistic) Giá tr t i h n (5%) Critical Value (5%) P- value Prob** Không * 0.825009 62.74884 33.87687 0.0000 T i đa 1 0.486204 23.97346 27.58434 0.1356 T i đa 2 0.405191 18.70255 21.13162 0.1058 T i đa 3 0.221376 9.008167 14.26460 0.2855 T i đa 4 0.000312 0.011240 3.841466 0.9153
Ki m đ nh Max- Eigenvalu cho th y có 1 véc t đ ng tích h p m c giá tr 0.05 * Bi u th bác b gi thi t H m c giá tr 0.05 ** MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values (Xem k t qu chi ti t ph l c 5) (Ngu n: Tính toán c a tác gi ) T k t qu trong b ng 4.3 cho th y c hai ki m đ nh Johansen và Juselius (1990) là ki m đ nh v t c a ma tr n (Trace) và ki m đ nh giá tr riêng c c đ i c a ma tr n (Maximum eigen value) đ u bác b gi thi t không t n t i véc t đ ng tích h p và kh ng đ nh t n t i 2 véc t đ ng tích h p m c ý ngh a 5% v i ki m đ nh Trace và 1 véc t đ ng tích h p m c ý ngh a 5% v i ki m đ nh Maximum eigen value. i u này ch ng minh r ng có m i quan h dài h n (đ ng tích h p) gi a các bi n nghiên c u.
Tác gi ch n k t qu ki m đ nh Maximum eigen value, xác nh n t n t i m t m i quan h đ ng tích h p m c ý ngh a 5%. Nh v y, ph ng trình đ ng tích h p phù h p trong tr ng h p này là ph ng trình đ u tiên v i véc t đ ng tích h p là véc t u.
Véc t u = [1, -2.375843, 0.249208, 0.194688, 2.206790]
4.1.4 Mô hình hi u ch nh sai s VECM (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
T k t qu ki m tra đ ng tích h p, lu n v n đã ch ra có m i quan h đ ng tích h p gi a các bi n, do đó mô hình véc t hi u ch nh sai s (VECM) gi a các bi n đ c áp d ng. K t qu mô hình VECM đ c trình bày trong b ng 4.5 và 4.6 v i b ng 4.5 th hi n ph ng trình véc t đ ng tích h p và b ng 4.6 trình bày véc t hi u ch nh l i và các tác đ ng trong ng n h n.
Tác gi ti n hành ki m đ nh hi n t ng ph ng sai thay đ i và t ng quan chu i cho mô hình v i ki m đ nh t ng quan chu i cho đ tr trong mô
hình và hi n t ng ph ng sai thay đ i v i s h tr c a Eviews. K t qu ki m đ nh cho th y không có hi n t ng t ng quan chu i cho đ tr đ c s d ng trong mô hình và c ng không có hi n t ng ph ng sai thay đ i (k t qu chi ti t xem ph l c 7 và 8). Nh v y, mô hình là phù h p đ phân tích.
B ng 4.5 Ph ng trình đ ng tích h p Bi n H s Sai s Th ng kê t logVl(-1) 1.000000 logVd(-1) -2.375843 0.22977 -10.3401* logIr(-1) 0.249208 0.17499 1.42415 logRr(-1) 0.194688 0.02840 6.85579* logGDP(-1) 2.206790 0.39077 5.64722* C -9.801062 * , ** và ***t ng ng v i các m c ý ngh a 1%, 5% và 10% (Ngu n: Tính toán c a tác gi ) T véc t đ c l a ch n ph n trên và ph ng trình đ ng tích h p trong b ng 4.5, ta có ph ng trình mô t nh h ng c a các bi n logVd, logIr, logRr, logFx và logGDP đ n logVl trong dài h n nh sau:
logVl = 2.375843logVd – 0.249208logIr – 0.194688logRr
– 2.206790logGDP – 9.801092 (4.1)
Ki m đ nh ý ngh a th ng kê c a các h s c a ph ng trình
Lu n v n s d ng giá tr th ng kê t ( t-statistic ) đ ki m đ nh xem bi n đ c l p có th c s nh h ng đ n bi n ph thu c hay không. V i m c ý
ngh a cho tr c ( = 1%, 3%, 5%, 7%, 9%, 11%, 13%, 15%, 17%) và k là s bi n trong ph ng trình (4.1): 0 , 1, 2,3,... j c j t j k se (t-statistic) Lu t quy t đ nh: /tc/ > t (n –k, /2), bác b gi thi t H0( j = 0) và ch p nh n gi thi t H1( j≠ 0).
K t qu ki m đ nh cho th y các giá tr th ng kê t c a h s các bi n logVd, logRr và logGDP có ý ngh a th ng kê m c 1%. Riêng v i bi n logIr có giá tr th ng kê m c 17%.
Nh v y, ph ng trình (4.1) ch ra r ng nhìn chung, trong dài h n có m i quan h gi a các bi n logVd, logRr và logGDP v i bi n logVl. Tuy nhiên, k v ng v d u c a bi n log GDP là không nh mong đ i.
B ng 4.6 Mô hình véc t hi u ch nh sai s VECM