Kt qu nghiợn cu gi thi t1

Một phần của tài liệu Luận văn thạc sĩ Tác động của chi phí đại diện phát sinh từ dòng tiền tự do đến chính sách cổ tức và đòn bẩy của các công ty niêm yết tại Việt Nam (Trang 60)

D a văo k t qu h i quy Panel Least Square thừng th ng c a Gi thuy t 1 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p trong Ph L c 8 ta th y : + Ch s Prob(F-statistic) = 0.003502 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ng bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.0035 < m c ý ngh a = 1%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n (DIV) + Cóc ch s R2= 0.042249 vă R2 hi u ch nh = 0.037411 t ng i th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao. H s Durbin-Watson stat = 1.48683 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu ki m nh Hausman Test gi thi t (1) c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p trong Ph L c 9 ta th y ch s Prob = 0.1265 > m c ý ngh a =10%. Do ụ gi thuy t 1 v i d li u c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p h i quy v i hi u ng Random Effect s cho k t qu ỷng nh t.

% ng 4.12 K t qu h i quy gi thuy t (1) v i Random Effect c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p

Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2009 2012

Periods included: 4

Cross-sections included: 50

Total panel (balanced) observations: 200

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.08063 0.006476 12.45093 0 FCF 0.082234 0.033633 2.445029 0.0154 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.034866 0.2565 Idiosyncratic random 0.059365 0.7435 Weighted Statistics

R-squared 0.029117 Mean dependent var 0.052343 Adjusted R-squared 0.024214 S.D. dependent var 0.0603 S.E. of regression 0.059565 Sum squared resid 0.702505 F-statistic 5.938149 Durbin-Watson stat 1.968797 Prob(F-statistic) 0.0157

Unweighted Statistics

R-squared 0.040415 Mean dependent var 0.080747 Sum squared resid 0.945301 Durbin-Watson stat 1.46312

D a văo k t qu trợn ta th y: + Ch s Prob(F-statistic) cụ ý ngh a th ng kợ m c ý ngh a 5%. Suy ra bóc b gi thuy t Ho: T t c cóc h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ng bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob=0.0154 < m c ý ngh a = 5%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n c t c (DIV) + Cóc ch s R2= 0.029117 vă R2 hi u ch nh=0.024214 khó th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao

+ Ch s Durbin-Watson stat = 1.968797 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh khừng cụ hi n t ng t t ng quan.

& '& '() t qu nghiợn c u gi thi t 1 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao:

D a văo k t qu h i quy Panel Least Square thừng th ng c a Gi thuy t 1 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 10 ta th y : + Ch s Prob(F-statistic) = 0.000192 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ng bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.0002 < m c ý ngh a = 1%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n c t c (DIV) + Cóc ch s R2= 0.067997 vă R2 hi u ch nh = 0.06329 t ng i th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao. H s Durbin-Watson stat = 1.56798 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu h i quy Random Effect (Weighted Statistics) c a Gi thuy t 1 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 11 ta th y : + Ch s Prob(F-statistic) = 0.010692 < m c ý ngh a = 5%. Suy ra bóc b gi thuy t Ho: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ng bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.0082 < m c ý ngh a = 1%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n (DIV) + Cóc ch s R2= 0.032453 vă R2 hi u ch nh = 0.027566 th p h n k t qu c a mừ hớnh Panel Least Square tr c ụ cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a c c i thi n. H s Durbin-Watson stat = 1.833879 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu ki m nh Hausman Test gi thi t (1) c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 12 ta th y ch s Prob = 0.0001 < m c ý ngh a =1%. Do ụ gi thuy t 1 v i d li u c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao h i quy v i hi u ng Fixed Effect s cho k t qu ỷng nh t.

* ng 4.13 K t qu h i quy gi thuy t (1) v i Fixed Effect c a nhụm cừng ty cụ

m c t ng tr ng cao

Dependent Variable: DIV Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012

Periods included: 4

Cross-sections included: 50

Total panel (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.069206 0.003742 18.49441 0

FCF -0.00236 0.038285 -0.06175 0.9508

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.462862 Mean dependent var 0.069151 Adjusted R-squared 0.282615 S.D. dependent var 0.060638 S.E. of regression 0.05136 Akaike info criterion -2.88429 Sum squared resid 0.393038 Schwarz criterion -2.04322 Log likelihood 339.429 Hannan-Quinn criter. -2.54392 F-statistic 2.567924 Durbin-Watson stat 2.495101 Prob(F-statistic) 0.000006

D a văo k t qu h i quy Fixed Effect c a Gi thuy t 1 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng caota th y :

+ Ch s Prob(F-statistic) = 0.000006 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0.

+ T n t i m i quan h ngh ch bi n cụ khừng ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.9508 > m c ý ngh a = 10%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n (DIV)

+ Cóc ch s R2= 0.462862 vă R2 hi u ch nh = 0.282615 c c i thi n nhi u so v i cóc k t qu trong Ph L c 10 vă Ph L c 11. H s Durbin-Watson stat = 2.495101 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

+ Cóc ch s Akaike info criterion, Schwarz criterion, Hannan-Quinn criter c ng nh h n k t qu trong Ph L c 10 cho th y mừ hớnh Fixed Effect h i quy cho k t qu t t h n.

+ ,-. r ng kh o sót gi thi t 2:

4.5.1 K t qu nghiợn c u gi thi t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p

D a văo k t qu h i quy Panel Least Square thừng th ng c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p trong Ph L c 13 ta th y : + Ch s Prob(F-statistic) = 0.011353 < m c ý ngh a = 5%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ngh ch bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.0114 < m c ý ngh a = 5%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n ún b y (LEV) + Cóc ch s R2= 0.031931 vă R2 hi u ch nh = 0.027041 t ng i th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao. H s Durbin-Watson stat = 0.246355 g n b ng 0 cho th y mừ hớnh cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu h i quy Random Effect (Weighted Statistics) c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p trong Ph L c 14 ta th y :

+ Ch s Prob(F-statistic) = 0.878816 > m c ý ngh a = 10%. Suy ra ch p nh n gi thuy t Ho: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. D n t i k t lu n mừ hớnh năy h i quy v i Random Effect cho k t qu khừng phỳ h p.

D a văo k t qu ki m nh Hausman Test gi thi t (2) c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 15 ta th y ch s Prob = 0.0129 < m c ý ngh a =5%. Do ụ gi thuy t 2 v i d li u c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p h i quy v i hi u ng Fixed Effect s cho k t qu ỷng nh t.

/ ng 4.14 K t qu h i quy gi thuy t (2) v i Fixed Effect c a nhụm cừng

ty cụ m c t ng tr ng th p

Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Sample: 2009 2012

Periods included: 4

Cross-sections included: 50

Total panel (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 1.771719 0.041946 42.23759 0

FCF 0.07824 0.369443 0.211777 0.8326

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.891314 Mean dependent var 1.77183 Adjusted R-squared 0.854842 S.D. dependent var 1.556884 S.E. of regression 0.593167 Akaike info criterion 2.008946 Sum squared resid 52.42514 Schwarz criterion 2.850017 Log likelihood -149.895 Hannan-Quinn criter. 2.349315 F-statistic 24.43841 Durbin-Watson stat 1.59382 Prob(F-statistic) 0

D a văo k t qu h i quy Fixed Effect c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng th p ta th y :

+ Ch s Prob(F-statistic) = 0 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0.

+ T n t i m i quan h ng bi n cụ khừng ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.8326 > m c ý ngh a = 10%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n (LEV)

+ Cóc ch s R2= 0.891314 vă R2 hi u ch nh = 0.854842 c c i thi n nhi u so v i cóc k t qu trong Ph L c 13 vă Ph L c 14. H s Durbin-Watson stat = 1.59382 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

+ Cóc ch s Akaike info criterion, Schwarz criterion, Hannan-Quinn criter c ng nh h n k t qu trong Ph L c 13 cho th y mừ hớnh Fixed Effect h i quy cho k t qu t t h n.

0 12 134 t qu nghiợn c u gi thi t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao

D a văo k t qu h i quy Panel Least Square thừng th ng c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 16 ta th y :

+ Ch s Prob(F-statistic) = 0 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t Ho: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0.

+ T n t i m i quan h ngh ch bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0 < m c ý ngh a = 1%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n ún b y (LEV)

+ Cóc ch s R2= 0.171836 vă R2 hi u ch nh = 0.167653 t ng i th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao. H s Durbin-Watson stat = 0.428685 g n b ng 0 cho th y mừ hớnh cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu h i quy Random Effect (Weighted Statistics) c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 17 ta th y : + Ch s Prob(F-statistic) = 0.029034 < m c ý ngh a = 5%. Suy ra bóc b gi thuy t H0: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0. + T n t i m i quan h ngh ch bi n cụ ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.0213 < m c ý ngh a = 1%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n ún b y (LEV) + Cóc ch s R2= 0.023841 vă R2 hi u ch nh = 0.01891 t ng i th p cho th y m c gi i thợch c a mừ hớnh ch a cao. H s Durbin-Watson stat = 1.240467 c c i thi n nh ng cho th y mừ hớnh v n cụ kh n ng cụ hi n t ng t t ng quan.

D a văo k t qu ki m nh Hausman Test gi thi t (2) c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao trong Ph L c 18 ta th y ch s Prob = 0 < m c ý ngh a =1%. Do ụ gi thuy t 2 v i d li u c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao h i quy v i hi u ng Fixed Effect s cho k t qu ỷng nh t.

5 ng 4.15 K t qu h i quy gi thuy t (2) v i Fixed Effect c a nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao

Dependent Variable: LEV

Sample: 2009 2012 Method: Panel Least Squares Periods included: 4

Cross-sections included: 50

Total panel (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 1.395521 0.036621 38.10751 0

FCF -0.48715 0.374668 -1.30022 0.1955

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.912678 Mean dependent var 1.384045 Adjusted R-squared 0.883376 S.D. dependent var 1.471805 S.E. of regression 0.502625 Akaike info criterion 1.677686 Sum squared resid 37.64223 Schwarz criterion 2.518757 Log likelihood -116.769 Hannan-Quinn criter. 2.018055 F-statistic 31.14673 Durbin-Watson stat 1.792148 Prob(F-statistic) 0

D a văo k t qu h i quy Fixed Effect c a Gi thuy t 2 v i nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao ta th y :

+ Ch s Prob(F-statistic) = 0 < m c ý ngh a = 1%. Suy ra bóc b gi thuy t Ho: T t c h s c a mừ hớnh b ng 0.

+ T n t i m i quan h ngh ch bi n cụ khừng ý ngh a th ng kợ (Prob = 0.1955 > m c ý ngh a = 10%) gi a bi n dúng ti n t do (FCF) vă bi n ún b y (LEV) + Cóc ch s R2= 0.912678 vă R2 hi u ch nh = 0.883376 c c i thi n nhi u so v i cóc k t qu trong Ph L c 16 vă Ph L c 17. H s Durbin-Watson stat = 1.792148 g n b ng 2 cho th y mừ hớnh ợt cụ hi n t ng t t ng quan.

+ Cóc ch s Akaike info criterion, Schwarz criterion, Hannan-Quinn criter c ng nh h n k t qu trong Ph L c 16 cho th y mừ hớnh Fixed Effect h i quy cho k t qu t t h n.

6 789 : o lu n k t qu :

K t qu nghiợn c u t cóc gi thi t (1), (2), (3) vă cóc ph n m r ng kh o sót c a ph ng trớnh (1), (2) v bi n dúng ti n t do (FCF) cho ta th y v n i di n phót sinh t dúng ti n t do c a cóc cừng ty Vi t Nam ch a c quan tđm ỷng m c. Ngoăi ra, do c thỳ cóc cừng ty niợm y t trợn săn ch ng khoón Vi t Nam a ph n cụ Ch T ch kiợm nhi m T ng Gióm c hay nụi cóch khóc ng i i di n trong cóc cừng ty c ph n khừng nh ng lă ng i qu n lý i u hănh ho t ng kinh doanh c a doanh nghi p mă h cún cụ th lă c ừng l n gi vai trú chi ph i ho c lă c

ừng sóng l p c a cừng ty. Vớ l ụ, v n i di n ch a c t ra gi i quy t m t cóch nghiợm tỷc. Nh ng c ừng l n kiợm ng i i di n c a cừng ty d dăng hănh ng d a trợn l i ợch c a b n thđn h thay vớ chi tr c t c cho cóc c ừng minh b ch hụa thừng tin, gi m thi u chi phợ i di n thớ h l i cụ xu h ng tr c l i cho chợnh b n thđn mớnh vă tớm cóch y r i ro v phợa cừng ty c ng nh cóc c

ừng khóc.

Bợn c nh ụ, k t qu ki m nh gi thi t 2 c ng khừng óp ng k v ng c a tóc gi . i u ụ cho th y khi dúng ti n t do nhi u, cóc cừng ty khừng cụ xu h ng gia t ng ún b y gia t ng s ki m soót trong cừng ty do s xu t hi n c a cóc ch n . i u năy cụ th c lý gi i do b n ch t n t i cóc cừng ty Vi t Nam khóc v i cóc cừng ty n c ngoăi. Cóc cừng ty n c ngoăi phót hănh n thừng qua vi c phót hănh trói phi u kỉm theo vi c minh b ch hụa thừng tin doanh nghi p trong khi ụ cóc cừng ty Vi t Nam khi cụ nhu c u v ún b y tăi chợnh thớ h ch ph i lăm vi c v i cóc Ngđn hăng. Do ụ, ngoăi vi c cung c p thừng tin tăi chợnh cho cóc ngđn hăng, thớ m i quan h gi a cóc c p qu n lý v i nhau v n cụ y u t quy t nh cóc kho n vay b t ch p tớnh hớnh tăi chợnh khừng t t c a cóc doanh nghi p. Thợm văo ụ k t qu m r ng nghiợn c u c a gi thi t 2 khi ti n hănh ki m nh m i t ng quan gi a bi n

ún b y (LEV) vă bi n dúng ti n t do (FCF) 2 nhụm cừng ty cụ m c t ng tr ng cao vă m c t ng tr ng th p - c ng khừng cho th y b ng ch ng v m i t ng quan cụ ý ngh a th ng kợ gi a 2 bi n năy. Do ụ, vi c s d ng n t i cóc cừng ty Vi t Nam khừng nh m m c ợch lăm gi m chi phợ i di n.

i v i k t qu nghiợn c u m u g m 100 cừng ty i chỷng niợm y t trợn săn ch ng khoón Vi t Nam (HSX vă HNX) cho gi thi t 3, tóc gi th y r ng cóc bi n

Một phần của tài liệu Luận văn thạc sĩ Tác động của chi phí đại diện phát sinh từ dòng tiền tự do đến chính sách cổ tức và đòn bẩy của các công ty niêm yết tại Việt Nam (Trang 60)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(107 trang)