VIỆT NAM
Phiên Phương thức giao dịch Giờ giao
dịch Loại lệnh
Phiên sáng Khớp lệnh liên tục I 09:00 - 11:30 Lệnh LO, Lệnh MP
Nghỉ 11:30 - 13:00 Phiên chiều Khớp lệnh liên tục II 13:00 - 14:30 Lệnh LO, Lệnh MP Khớp lệnh định kỳ đóng cửa 14:30 - 14:45 Lệnh LO, Lệnh ATC Thị trường đóng cửa 15:00
Trước đây, giao dịch tại HNX chỉ áp dụng một loại lệnh duy nhất là lệnh giới hạn (LO). Kể từ ngày 29/7/2013, 4 loại lệnh mới được bổ sung là lệnh ATC (mua bán chứng khoán tại mức giá đóng cửa), lệnh MTL (lệnh thị trường giới hạn), lệnh MOK (lệnh thị trường khớp toàn bộ hoặc hủy) và lệnh MAK (lệnh thị trường có thể thực hiện toàn bộ hoặc một phần).
Việc đưa vào vận hành 4 loại lệnh khác nhau trên thị trường sẽ mở ra thêm nhiều cơ hội lựa chọn nhà đầu tư, phù hợp với nhu cầu khác nhau, riêng biệt của từng người, qua đó sẽ khuyến khích nhà đầu tư tham gia giao dịch tích cực hơn.
Lệnh ATC được sử dụng trong phiên khớp lệnh định kỳ
Việc bổ sung ATC vào 15 phút cuối nhằm đồng nhất biến động giá và chỉ số, và là cơ sở xác định giá tham chiếu cho ngày giao dịch hôm sau.
Quy định cấm sửa, huỷ lệnh sẽ được áp dụng trong 5 phút cuối phiên. Điều này có thể tạo kẽ hở cho các nhà tạo lập thị trường (market makers) hoặc các nhà đầu cơ lợi dụng việc được hủy lệnh trong 10 phút đầu phiên giao dịch ATC để gây hiệu ứng tâm lý cho các nhà đầu tư. Ví dụ, market markers đặt lệnh bán dồn dập trong 10 phút đầu gây tâm lý hoang mang cho các nhà đầu tư khác khiến họ đặt lệnh bán theo.
Giây cuối cùng của phút thứ 10 market marker hủy lệnh bán, trong khi 5 phút cuối cùng các lệnh khác không được sửa hoặc hủy lệnh thì những người đã đặt lệnh bán theo trước đó đều bị hớ. Như vậy để thấy rõ chính xác diễn biến của sàn Hà Nội ra sao, nhà đầu tư phải chờ đợi 5 phút cuối cùng và cần phải có những biện pháp xử lý kịp thời nếu muốn hủy lệnh trong phiên ATC.
HNX không sử dụng phiên ATO mà chỉ thêm phiên khớp lệnh định kỳ ATC là do phiên ATO mức giá mở cửa không có ý nghĩa sử dụng làm giá tham chiếu mà chỉ mang ý nghĩa tham khảo cho nhà đầu tư. Khối lượng và giá trị giao dịch trong phiên ATO cũng không lớn. Do vậy, HNX chỉ thay đổi kết cấu phiên khi thêm đợt khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa.
3 loại lệnh thị trường mới đều mang đặc điểm của lệnh thị trường nhưng sẽ khác nhau về cách xử lý phần còn lại chưa được thực hiện sau khi khớp lệnh. Cụ thể:
- Lệnh thị trường giới hạn (MTL - Market to limit) là lệnh thị trường nếu không được thực hiện toàn bộ thì phần còn lại của lệnh được chuyển thành lệnh giới hạn LO mua với mức giá cao hơn mức giá khớp lệnh cuối cùng một đơn vị yết giá hoặc mức giá trần nếu mức giá khớp lệnh cuối cùng là giá trần (đối với lệnh mua) hoặc lệnh LO bán với mức giá thấp hơn mức giá khớp cuối cùng một đơn vị yết giá hoặc mức giá sàn nếu mức giá khớp lệnh cuối cùng là giá sàn (đối với lệnh bán);
- Lệnh thị trường khớp toàn bộ hoặc hủy (MOK - Match or Kill) là lệnh thị trường nếu không được thực hiện toàn bộ thì bị hủy trên hệ thống giao dịch ngay sau khi nhập
- Lệnh thị trường khớp và hủy (MAK - Martch and kill) là lệnh thị trường có thể thực hiện toàn bộ hoặc một phần, phần còn lại của lệnh sẽ bị hủy ngay sau khi khớp lệnh.
Cả 3 lệnh mới là MTL, MOK, MAK chỉ được sử dụng trong phiên khớp lệnh liên tục, là loại lệnh không xác định giá tại thời điểm nhập lệnh, sẽ bị hủy ngay trên hệ thống nếu không có lệnh đối ứng.
Nhà đầu tư cần chú ý đến đặc điểm không xác định giá tại thời điểm nhập lệnh để tránh được những rủi ro lớn về giá.
Và giá của lệnh thị trường được xác định là mức giá tốt nhất của lệnh đối ứng sau khi đã vào sổ lệnh.
Đại diện Sở GDCK Hà Nội (HNX) cho biết, việc áp dụng các loại lệnh thị trường mới giúp tiến gần hơn với thông lệ quốc tế bởi cả 3 loại lệnh trên chính là các lệnh phổ biến tại các thị trường chứng khoán phát triển trên thế giới. Bên cạnh đó, thị trường được bổ sung thêm các tiện ích giao dịch, đáp ứng đa dạng các yêu cầu giao dịch trên thị trường. Sở cũng kỳ vọng sẽ thu hút thêm nhà đầu tư tham gia giao dịch và tăng khả năng thực hiện lệnh, từ đó góp phần nâng cao tính thanh khoản trên thị trường.
Những loại lệnh giao dịch mới với những tiện ích khác nhau giúp nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn và thuận tiện trong việc giao dịch để đạt được hiệu quả tối ưu. Nếu lệnh MTL phù hợp với những nhà đầu tư có mong muốn mua hoặc bán đủ số lượng chứng khoán và chấp nhận chờ đợi khi chưa đủ; thì lệnh MOK phù hợp với những nhà đầu tư muốn chắc chắn việc mua hoặc bán đủ số lượng chứng khoán cố định nào đó và không muốn thực hiện lệnh khi bên đối ứng không đủ số lượng; còn lệnh MAK lại phù hợp với những nhà đầu tư có mong muốn mua hoặc bán hoặc đủ số lượng hoặc chỉ khớp tương ứng với số lượng bên đối ứng đang có và không chấp nhận chờ đợi mua phần chưa đủ.
Tuy nhiên có ý kiến cho rằng nhà đầu tư cá nhân chưa biết nhiều về lệnh này và có thói quen mua bán có chọn giá cụ thể hơn. Ngoài ra còn có những ý kiến như lệnh này mang tính rủi ro cao do không xác định mức giá, với thanh khoản thấp
như hiện tại thì các lệnh thị trường không có nhiều ý nghĩa hơn nữa dễ gặp phải tình trạng mua bán “hớ”.
Một số khác không sử dụng đến lệnh thị trường bởi cho rằng các lệnh này phù hợp với lúc muốn gom hay xả hàng, với nhà đầu tư nhỏ lẻ không cần thiết sử dụng. Song với nhà đầu tư không muốn chờ đợi và chấp nhận rủi ro thì đây là giải pháp để có hàng và thoát hàng nhanh nhất.
Sau một năm, các nhà đầu tư cũng đã bắt đầu làm quen dần với các lệnh giao dịch mới, 13,33% lệnh giao dịch của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu niêm yết HNX thuộc về các loại lệnh mới, trong đó lệnh ATC chiếm đa số với tỷ lệ lên tới 12,62%.
2. Sàn TP HCM (HOSE)
Phiên Phương thức giao dịch Giờ giao
dịch Loại lệnh Phiên sáng Khớp lệnh định kỳ mở cửa 09:00 - 09:15 Lệnh LO, Lệnh ATO Khớp lệnh liên tục I 09:15 - 11:30 Lệnh LO, Lệnh MP Nghỉ 11:30 - 13:00 Phiên chiều Khớp lệnh liên tục II 13:00 - 14:30 Lệnh LO, Lệnh MP Khớp lệnh định kỳ đóng 14:30 - 14:45 Lệnh LO, Lệnh
Phiên Phương thức giao dịch Giờ giao
dịch Loại lệnh
cửa ATC
Thị trường đóng cửa 15:00
Trước đây, giao dịch trên HOSE áp dụng 3 lệnh là lệnh LO, ATO và ATC
Ngày 2/7/2012, HOSE đã triển khai thí điểm lệnh MP trong vòng 3 tháng. Trong đợt thí điểm này, có 4 công ty chứng khoán là Hà Nội, SME, Trường Sơn và Đông Dương không tham gia do đang ngừng giao dịch để chấm dứt tư cách thành viên. Hai công ty là Kenanga Việt Nam và Quốc Gia tham gia thí điểm vào cuối tháng 7/2012.
Ngày 3/10/2012, HOSE chính thức áp dụng lệnh thị trường. Tuy nhiên, qua trao đổi với một số môi giới của các công ty chứng khoán thì tất cả cùng chung ý kiến rằng nhà đầu tư rất ít sử dụng lệnh thị trường, chỉ có những nhà đầu tư lớn mới sử dụng.
Một điểm khác giữa phiên khớp lệnh định kỳ ATC giữa hai sàn đó là việc sửa và hủy lệnh trong phiên ATC. Ở sàn HOSE, nhà đầu tư hoàn toàn không được sửa hay hủy lệnh trong 15 phút cuối cùng của phiên ATC. Trong khi đó tại sàn Hà Nội, Sở GDCK Hà Nội quy định như sau “ lệnh ATC không được phép sửa, chỉ được phép hủy trong thời gian giao dịch nhưng tất cả các lệnh (giới hạn, thị trường, ATC) không được phép sửa, hủy trong 5 phút cuối”.