b. Hệ thống pháp luật còn chưa đồng bộ, chưa đáp ứng được yêu cầu thực tiễn.
Trước năm 1994 không có một văn bản nào quy định về cơ chế phát hành và giao dịch trái phiếu Chính phủ. Nghị định số 72/CP đã đánh dấu một bước tiến quan trọng khi đưa ra văn bản chính thức đầu tiên của Chính phủ quy định về việc phát hành TPCP. Tiếp theo đó là các Nghị định 01/2000/NĐ-CP, Nghị định số 141/2003/NĐ-CP và Pháp lệnh số 12/1999/PL-UBTVQH để thay thế cho Nghị định 72/CP.
Mặc dù các văn bản sau là sự sửa đổi bổ sung của văn bản trước để đảm bảo phù hợp với tình hình thực tế nhưng nhìn chung các văn bản vẫn chưa đồng bộ, chưa đáp ứng được yêu cầu thực tiễn về công tác phát hành và giao dịch TPCP. Trong Nghị định 141/2003/NĐ-CP và Pháp lệnh số 12/1999/PL-UBTVQH không nhất quán về quy định phát hành công trái XDTQ…
c. Thị trường thứ cấp trái phiếu chưa phát triển, hạn chế tính thanh khoản củatrái phiếu trái phiếu
Trước tiên, có quá ít các nhà đầu tư có tổ chức. Thực tế từ các thị trường phát triển cho thấy rằng sự thành công của thị trường trái phiếu là do các nhà đầu tư có tổ chức như các NHTM, các công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư… mang lại chứ không phải là các nhà đầu tư cá nhân. Nhà đầu tư có tổ chức mua bán trái phiếu nhằm mục đích quản lý tài sản trong danh mục đầu tư hoặc quản lý tài chính. Trong khi đó các nhà đầu tư cá nhân thường chỉ mua trái phiếu để hưởng lãi nên nhu cầu mua đi bán lại rất ít.Tính đến cuối năm 2009 mới chỉ có 74 NHTM, 30 công ty bảo hiểm, 2 quỹ đầu tư và một số tổ chức khác đóng vai trò là những nhà đầu tư chuyên nghiệp trên thị trường.
Thứ hai, các tổ chức tài chính trung gian và cung cấp dịch vụ trên thị trường vẫn hạn chế về số lượng, năng lực tài chính, kinh nghiệm hoạt động. Các tổ chức này hiện nay mới chỉ có 74 NHTM, 14 công ty chứng khoán, 7 công ty quản lý quỹ, 19 tổ chức lưu ký. Tiềm lực tài chính của các định chế tài chính này nhìn chung còn yếu, thiếu kinh nghiệm và chất lượng dịch vụ thấp, hạ tầng kỹ thuật chưa đáp ứng được yêu cầu của thị trường.
Thứ ba, hiện nay vẫn chưa có một tổ chức chính thức đánh giá hệ số tín nhiệm để thực hiện đánh giá mức độ rủi ro của các loại trái phiếu phát hành ra công chúng. Điều này đã làm giảm hiệu quả của thị trường trái phiếu.