Vi t Nam c ng c n rút ra các bài h c t cu c kh ng ho ng tài chính M . N u đ h th ng ti n t phát tri n t phát v i s xu t hi n các công c tài chính càng tinh vi, ph c t p thì càng khó qu n lý. Th tr ng ch ng khoán ph i đ c phát tri n t ng b c và ph i có đ c ch công khai thông tin và vi c th c thi các lu t l ph i có tính minh b ch. Phát tri n th tr ng tài chính m t cách v i vàng s d phát sinh kh ng ho ng. i v i Vi t Nam hi n nay, m c tiêu t i th ng c a h th ng ti n t là ph i làm sao góp ph n t ng s n xu t, chuy n d ch c c u s n xu t và xu t kh u, huy đ ng v n trong dân và giúp nh ng doanh nghi p ti p c n v i v n. Thêm vào đó, h th ng ti n t ph i hoàn toàn n m trong kh n ng qu n lý, giám sát c a Nhà n c. đ c nh v y, ph i u tiên c ng c h th ng ngân hàng, làm cho ngân hàng tr thành n i tin c y và g n
g i v i dân chúng là nh ng ng i g i ti t ki m, là nh ng nhà đ u t . Ph i t o c ch đ các doanh nghi p nh và v a ti p c n đ c v i v n thì m i có th xúc ti n đ u t phát tri n, t o công n vi c làm, góp ph n t ng c ng s c c nh tranh c a n n kinh t . Bên c nh đó, c n ph i bi t phát huy và t ng c ng vai trò c a các t ch c đ nh ch trung gian tài chính và vai trò qu n lý v mô c a Nhà n c trong vi c thúc đ y n n kinh t t ng tr ng, ch ng nguy c kh ng ho ng có th x y ra.
1. V phía các t ch c đ nh ch tài chính trung gian:
i m l i nguyên nhân c a cu c kh ng ho ng tài chính M đ kh ng đ nh m t đi u r ng, cu c kh ng ho ng này không đ n thu n là m t ch n đ ng chu k , t t y u di n ra sau g n m t th p k n n kinh t M liên t c t ng tr ng cao, m c bình quân 4 - 5% (ngo i l có s suy gi m c a m t s l nh v c công ngh cao vào n m 2001) mà là s bi u hi n c a m t cu c kh ng ho ng v th ch tài chính. C th t do hoá v tài chính đã đ t t i m c cao nh t Hoa K , các t ch c tài chính đ c l p và v t hoàn toàn ra ngoài kh n ng ki m soát c a Qu D tr Liên bang, các ngân hàng say s a đ u t vào ch ng khoán và tr c tiên là ch ng khoán trong l nh v c b t đ ng s n, các ngân hàng tranh đua m r ng d ch v b o hi m cho vay đ u t b t đ ng s n, các ngân hàng th ng m i gia t ng n ng l c " o" khi các t ch c tài chính cho vay th ch p d i chu n... i u đó c ng có ngh a là, th ch tài chính M đã l c h u t ng đ i so v i yêu c u giám sát các d ch v m i đ y m o hi m mà n n kinh t M đang t o ra.Thi u công c giám sát, thi u d báo và các bi n pháp phòng ng a..., các ho t đ ng đ u t lo i này c a M đã m c nhiên đ c kích đ y, trong khi chúng không g p b t k tr ng i hay c nh báo nào t phía đi u hành c a Chính ph . Tuy các t ch c đ nh ch tài chính trung gian Vi t Nam ch a ch u nhi u nh h ng t cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u nh ng t nh ng nguyên nhân c a c a kh ng ho ng tài chính toàn c u hi n nay c ng s là nh ng bài h c r t h u ích cho ho t đ ng tín d ng c a Ngân hàng th ng m i Vi t Nam nói chung và ho t đ ng cho vay b t đ ng s n nói riêng:
Tr c h t là, c n ki m soát r i ro c a ho t đ ng cho vay b t đ ng s n thông qua t l cho vay b t đ ng s n t i đa trên t ng d n .
Th hai là, c n có m t t ch c x p h ng chuyên nghi p và uy tín trong x p h ng tín nhi m các lo i ch ng khoán, bao g m c ch ng khoán v n và ch ng khoán n .
Th ba là, c n l u ý nguyên t c phân tích tín d ng là h ng vào r i ro th p thay vì ti m n ng cao. N u đ h th ng ti n t phát tri n t phát v i s xu t hi n các công c tài chính càng tinh vi, ph c t p thì càng khó qu n lý.
2. V m t qu n lỦ v mô:
ng trên góc đ qu n lý h th ng tài chính, chúng ta c n l u ý nh ng v n đ v mô rút ra t cu c kh ng ho ng tài chính toàn c u hi n nay c ng nh nh ng cu c kh ng ho ng đã qua đ tránh l p l i sai l m c a các n c, c th nh sau:
Không đ thâm h t tài kho n vãng lai quá l n, đ c bi t là thâm h t quá m c do tiêu dùng ho c đ u t vào khu v c phi th ng m i.
T do hóa th tr ng tài chính mang l i c h i v ngu n v n đ phát tri n và tài tr thâm h t tài kho n vãng lai. Tuy nhiên, vi c ti p nh n t v t quá c n ng h p th m t cách hi u qu s d n t i s đ v d dàng h n. Vì v y, t do hóa th tr ng
v n c n k t h p v i các quy đ nh và giám sát ch t ch khu v c tài chính ngân hàng đ ng n ch n tình tr ng bùng n tín d ng và t ng m nh b t th ng giá b t đ ng s n và giá c phi u. Minh b ch thông tin là đi u t i quan tr ng đ đ m b o ni m tin c a nhà đ u t và ng n ch n các hành vi r i ro đ o đ c
Th tr ng ch ng khoán ph i đ c phát tri n t ng b c và ph i có đ c ch công khai thông tin và vi c th c thi các lu t l ph i có tính minh b ch. Phát tri n th tr ng tài chính m t cách v i vàng s d phát sinh kh ng ho ng;
i v i Vi t Nam hi n nay, m c tiêu t i th ng c a h th ng ti n t là ph i làm sao góp ph n t ng s n xu t, chuy n d ch c c u s n xu t và xu t kh u, huy đ ng v n trong dân và giúp nh ng doanh nghi p ti p c n v i v n, đ c bi t là các doanh nghi p v a và nh . H th ng ti n t ph i hoàn toàn n m trong kh n ng qu n lý, giám sát c a Nhà n c. đ c nh v y, ph i u tiên c ng c h th ng ngân hàng, làm cho ngân hàng tr thành n i tin c y và g n g i v i dân chúng là nh ng ng i g i ti t ki m, là nh ng nhà đ u t . Ph i t o c ch đ các doanh nghi p nh và v a ti p c n đ c v i v n thì m i có th xúc ti n đ u t phát tri n, t o công n vi c làm, góp ph n t ng c ng s c c nh tranh c a n n kinh t .
Tránh t tr ng n trên v n các doanh nghi p quá cao, khuy n khích ti t ki m trong n c thay vì trông c y quá nhi u vào đi vay n c ngoài, đ c bi t là nh ng ngu n v n vay n c ngoài ng n h n đ tài tr cho các d án dài h n.
m b o tính k lu t c a chính sách tài khóa và chính sách ti n t đúng nh nh ng cam k t ban đ u. Uy tín c a chính ph càng cao (th hi n s th ng nh t gi a cam k t và th c hi n) thì k v ng c a nhà đ u t s theo h ng tích c c và kh ng ho ng s không x y ra. M t chính sách t giá c đ nh mu n v ng b n r t c n s nh t quán v i các chính sách trong n c khác.
T ng c ng liên k t gi a các n c trong khu v c đ t o ra tính b n v ng v tài chính cho toàn kh i. M t n c có th v t qua đ c kh ng ho ng ti n t thông qua ngu n h tr tài chính t các n c trong khu v c, và đi u này quay ng c tr l i s đ m b o an toàn cho chính các n c này kh i hi u ng lan truy n kh ng ho ng. Các n c trong khu v c v i nh ng nét t ng đ ng c n t ng c ng tính ch đ ng và h p tác thay vì ph thu c quá nhi u vào IMF và các t ch c c a các n c phát tri n nh hi n nay.
có th s m c nh báo đ c nguy c kh ng ho ng và có nh ng chính sách ph n ng k p th i, c n theo dõi sát sao các ch tiêu kinh t sau:
. Các bi n tài kho n vãng lai: (i) t c đ t ng tr ng xu t kh u và nh p kh u; (ii) t
s cán cân th ng m i trên GDP; (iii) t s tài kho n vãng lai trên GDP, (iv) thay đ i t giá th ng m i, (v) đ ch ch c a t giá th c t so v i xu th ho c bình quân các th i k tr c.
. Các bi n tài kho n v n: (i) chênh l ch lãi su t n i t và lãi su t đ ng ti n n c
ngoài neo theo; (ii) t s n n c ngoài trên t ng n c a các đ nh ch tài chính, (iii) t s n ng n h n trên d tr ngo i h i; (iv) t ng tr ng c a tài kho n v n.
. Các bi n tài chính: (i) lãi su t ti n g i th c; (ii) chênh l ch lãi su t ti n g i và ti n
cho vay; (iii) thay đ i t s M2 trên d tr ngo i h i; (iv) thay đ i t s tín d ng trong n c trên GDP; (v) M1 th c t dôi ra.
. Các bi n th c: (i) t s cán cân tài khóa trên GDP; (ii) t l l m phát; (iii) t c đ