- Lợi ích của toàn cầu hóa tài chính
- Các tranh luận quanh vấn đề toàn cầu hóa tài chính
Lợi ích của hội nhập tài chính: Lý thuyết
- Phân bổ nguồn vốn quốc tế hiệu quả
- Tiêu thụ thông suốt thông qua chia sẻ rủi ro quốc tế
- Hiệu quả phúc lợi lớn cho các nền kinh tế đang phát triển
Gia tăng các lợi ích của hội nhập tài chính: Bằng chứng
Khoảng 25 nghiên cứu về hiệu quả tăng trưởng No effect -Không tác động: 4 Mixed -Tác động lẫn nhau: 18 Positive -Tích cực: 3
Tự do hóa tài chính và tăng trưởng
Econometric Framework:
where trong đó
yi,t+k,k là sự gia tăng GDP thực bình quân đầu người giữa t và t+k
Qi,1980 GDP ban đầu
Xi,t đại diện các biến kiểm soát
Libi,t là 1 chỉ số tự do có thể thay đổi được
Biến động và chia sẽ rủi ro
- Không có bằng chứng cho thấy chính hội nhập tài chính là yếu tố gần như quyết định của cuộc khủng hoảng tài chính
- Nền kinh tế đang phát triển, bao gồm cả các thị trường mới nổi, đã không đạt được chia sẻ rủi ro tốt hơn.
Phát triển tài chính
Tăng trưởng
Tự do hóa tài chính
Giãn ràng buộc tài chính
Đầu tư
Cơ hội tăng trưởng
Hiệu quả của đầu tư Trị giá nguồn vốn k t i t i t i i k k t i Q X Lib y,+ , =β ,1980+γ′ , +α , +ε,+
Cách khác để tìm hiểu dữ liệu
- Ảnh hưởng của các loại khác nhau của dòng vốn tư nhân:
o Dòng chảy vốn chủ sở hữu
o FDI
o Nợ
- Chứng cứ kinh tế vĩ mô so với kinh tế vi mô (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tóm tắt chứng cứ mới
- Vốn chủ sở hữu tự do hóa thị trường dường như làm việc
- FDI lợi ích trở nên rõ ràng hơn
- Lợi ích rõ ràng hơn trong dữ liệu vi mô
Một góc độ khác
Toàn cầu hóa TC và phát triển tài chính
- Sở hữu nước ngoài của các ngân hàng cải thiện hiệu quả của hệ thống NH trong nước
- Ngân lưu vào chiều sâu của thị trường chứng khoán
- Lĩnh vực tài chính FDI có những lợi ích
Toàn cầu hóa tài chính và chất lượng của các tổ chức, chính phủ
- Sự cởi mở với nguồn vốn nước ngoài cung cấp các ưu đãi để cải thiện quản trị doanh nghiệp
- Tham nhũng, thiếu minh bạch không khuyến khích FDI, dòng danh mục đầu tư => khuyến khích cải thiện quản trị công cộng.
Biến chứng: Hiệu ứng Threshold
Why Do Thresholds Matter?
Financial Globalization
More efficient international allocation of capital Capital deepening International risk-sharing GDP growth Consumption volatility Traditional Channels Financial Globalization GDP / TFP Growth Consumption volatility Threshold Conditions
Financial market development Institutional Quality, Governance
Macroeconomic policies Trade integration Financial Globalization GDP / TFP growth Risks of Crises GDP / TFP growth Risks of Crises Above Thresholds Below Thresholds X ?
Potential Collateral Benefits
Financial market development Institutional development
Better governance Macroeconomic discipline
Các lợi ích hợp tác tiềm năng Phát triển thị trường tài chính
- Phát triển thị trường tài chính
o Phân bổ dòng chảy tài chính hiệu quả
o Tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô
- chế quality
o Ảnh hưởng đến khối lượng và sự ổn định của các dòng tài chính
o Dịch chuyển các thành phần của dòng chảy đối với FDI và vốn chủ sở hữu
- Thương mại Cởi mở
o Làm cho ít dễ bị dừng đột ngột (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
o Giảm nhẹ những tác động tiêu cực của khủng hoảng tài chính
TENSION !! Căng thẳng!
- Hội nhập tài chính có thể xúc tác cho phát triển tài chính, cải thiện quản trị, áp đặt kỷ luật về chính sách vĩ mô ...
- Nhưng, nếu không có một mức độ cơ bản tiền tồn tại của các điều kiện hỗ trợ, hội nhập tài chính có thể tàn phá...
Khung tài sản đảm bảo lợi ích có thể giúp đạt được tiến bộ
- Thống nhất khái niệm khuôn khổ
- Yêu cầu quốc gia cụ thể, điều kiện ban đầu có thể được bao gồm vào tài khoản
- Cách tiếp cận có chọn lọc để tự do hóa trên cơ sở ưu tiên các lợi ích tài sản thế chấp
- Có thể quản lý rủi ro trong quá trình chuyển đổi sang ngưỡng, nhưng không thể loại bỏ chúng
Sự cân bằng lợi ích-Chi phí có cải thiện không?
- Thành phần của dòng vốn và cổ phiếu của các trách nhiệm pháp lý bên ngoài đã trở nên thuận lợi hơn
- Mức dự trữ ngoại hối cao
- Tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, với mục tiêu lạm phát
- Thành phần của dòng vốn và cổ phiếu của các trách nhiệm pháp lý bên ngoài đã trở nên thuận lợi hơn
- Người chơi mới, công cụ mới đã làm cho thị trường tài chính quốc tế sâu hơn và hiệu quả hơn
But …
- Nhiều sự phát triển nền kinh tế vẫn còn thấp hơn mức ngưỡng của sự phát triển tài chính và phát triển thể chế,
- Tuy nhiên trên thực tế tỷ giá hối đoái cố định hoặc quản lý chặt chẽ
- Mục tiêu lạm phát tạo ra các vấn đề khi có sự tăng lên trong dòng vào
- Khuyến khích tỷ giá hối đoái thực làm tổn thương đến nền kinh tế nghèo,kém phát triển
- Hành vi dẫn dắt của các nhà đầu tư không được kiểm soát chẳng hạn như: Khó khăn trong việc theo dõi các quỹ phòng hộ + rủi ro trong hệ thống
Trên thực tế
- Trên thực tế tài chính mở cửa ngày càng tăng theo thời gian
- Mở rộng thương mại
o Mở rộng dòng thương mại quốc tế
o Dòng chảy tài chính quốc tế lớn hơn
o Tăng sự tinh tế của các nhà đầu tư quốc tế
- Việc cố gắng để duy trì kiểm soát vốn một các cứng nhắc không giải quyết được vấn đề dòng vốn+ tạo ra chi phí bóp méo
Những gợi ý
- Tốt nhất để chủ động quản lý quá trình tự do hóa tài khoản vốn hơn là cuộc chiến không thể tránh khỏi (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Nắm bắt các cửa sổ của cơ hội khi sự cân bằng lợi ích-rủi ro được cải thiện, nhưng ranh giới không bao giờ là hoàn toàn rõ ràng.
- Tự do hóa tài khoản vốn không phải là một kết thúc trong chính nó; cần phải được đặt trong bối cảnh của một hoàn chỉnh hơn
chính sách / chương trình cải cách
Lời nhắn cho việc nới rộng chính sách
- Cần nhiều không gian hơn cho các chính sách vĩ mô để đối phó với những cú sốc trong và ngoài nước
- Mở rộng hơn phạm vi của thị trường tài chính, đi sâu hơn về tài chính có thể giúp đối phó với các cú sốc, truyền tải chính sách vĩ mô hiệu quả hơn
- Hội nhập TC có thể hỗ trợ và xúc tác các cải cách khác, đặc biệt là phát triển tài chính
- Tạo không gian cho các sáng kiến cải tiến tài chính - ưu đãi và cơ cấu quản lý linh hoạt
Chu kỳ kinh doanh quốc tế
- Hội tụ giữa các nền kinh tế thị trường công nghiệp mới nổi, khác nhau giữa chúng
- Phi tuyến
o Cú sốc lớn tại Mỹ có thể có hiệu ứng lan tỏa lớn, những cú sốc nhỏ hơn có thể không (suy thoái so với suy giảm chậm)
- Tài chính hội tụ + thực sự tách khỏi?
o Những khủng hoảng tài chính được truyền một cách nhanh chóng
Câu hỏi thi: