ROE = = = =
= a. Phân tích số liệu
hàng và cung cấp dịch vụ
2 Lợi nhuận sau thuế 144,937,184,229 81,174,179,431 101,958,300,518
3 Tổng tài sản 1,095,264,780,533 1,205,313,063,232 1,288,662,892,598 3.1 Tài sản ngắn hạn 797,763,186,975 828,069,406,248 936,171,865,998 3.2 Tài sản dài hạn 297,501,593,558 377,243,656,984 352,491,026,600 3.3 Tổng tài sản bình quân 1,034,405,019,00 0 1,150,288,922,00 0 1,246,987,978,000 4 ROA 14,01% 7.06% 8.18%
5 Tỷ suất sinh lời của doanh thu (ROS) 0.09 0.05 0.06 6 Vòng quay tổng tài sản 1.63 1.44 1.43 7 Vốn chủ sở hữu bình quân 470,054,539,710.5 582,034,148,199.5 679,541,577,779.5 8 Hệ số nhân vốn chủ sở hữu 2.2 1.98 1.84 9 ROE 30.8% 13.95% 15.01%
b. Phân tích số liệu: Như chúng ta đã biết mô hình tài chính dupont là một trong các mô hình thường được vận dụng để phân tích hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp trong mối quan hệ mật thiết giữa hiệu quả sử dụng tài sản và cơ cấu vốn của doanh nghiệp. trong đó việc đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản được thể hiện thông qua mối quan hệ giữa các yếu tố đầu vào và kết quả đầu ra. Mục đích của mô hình tài chính dupont là phân tích khả năng sinh lời của một đồng vốn dưới sự ảnh hưởng cụ thể của những bộ phận tài sản, chi phí, doanh thu và cơ cấu vốn.
i. Phân tích chỉ tiêu ROA theo mô hình tài chính Dupont.
• ROA của doanh nghiệp biến động qua mỗi năm. Năm 2013 ROA tăng 1% so với năm 2012 lên 8% chứng tỏ doanh nghiệp đã sử dụng tài sản hiệu quả hơn, tuy nhiên nhìn về năm 2011 thì doanh nghiệp trong cả 2 năm 2012 và 2013 đều có sự giảm rõ rệt về hệ số ROA, cụ thể năm 2012 giảm 7%, năm 2013 giảm 6%. Như vậy thực tế 2 năm trở lại đây doanh nghiệp chưa thực sự sử dụng hiệu quả các tài sản trong DN. So sánh với trung bình ngành dầu khí
năm 2013, ROA ngành = 8%, thì DN có thể được xem là sử dụng hiệu quả tài sản trong kì kinh doanh. Trong đó chỉ tiêu ROA bị ảnh hưởng bởi 2 nhân tố sau:
• Tỷ suất sinh lời của doanh thu thuần: tương tự năm 2011 ta có chỉ tiêu ROS đạt 9% tuy nhiên 2 năm tiếp theo thì chỉ tiêu này giảm, cụ thể, 2012 giảm 4% năm 2013 giảm 3%. Có thể thấy khả năng kiểm soát chi phí của các DN đã bị giảm sút, cần phải có chính sách kiểm soát chi phí tốt hơn trong tương lai.
• Số vòng quay của tài sản: qua các năm số vòng quay của tổng tài sản liên tục giảm, đặc biệt năm 2012 giảm so với năm trước 0,19 vòng, và đến năm 2013 thì tiếp tục giảm thêm 0,01 vòng. Như vậy sức sản xuất của các tài sản ngày càng giảm sút, đây là nhân tố tiêu cực làm giảm chỉ tiêu ROA
ii. Đòn bẩy tài chính (hệ số nhân VCSH): Nhìn vào số liệu đã xử lý có thể thấy doanh nghiệp có xu hướng cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu, cụ thể, năm 2011 DN tận dụng nhiều nợ hơn VCSH vào khoảng 18%, và DN đã tận dụng được đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên sang 2 năm tiếp theo thì DN chủ trương giảm tỷ trọng nợ trong kết cấu vốn, cụ thể năm 2012 DN sử dụng VCSH nhiều hơn nợ khoảng 18%, năm 2013 là 15%, Doanh nghiệp đã tự chủ hơn trong tài chính tuy nhiên đánh đổi lại là chưa biết tận dụng đòn bẩy tài chính.
Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE): xem xét tổng hợp các tác động, ta thấy ROE biến động qua các năm, cụ thể như phân tích ở trên, các chỉ tiêu năm 2012 đều giảm so với năm 2011, tác động tổng hợp đã làm cho ROE cũng như ROA giảm mạnh trong năm này, đến năm 2013 thì các chỉ tiêu có xu hướng nhích dần lên, duy chỉ có chỉ tiêu vòng quay tài sản là tiếp tục giảm, như vậy ROE và ROA năm này tăng lên nhưng ko đáng kể. So sánh với ROE trung bình ngành = 15,33% (2013) có thể thấy doanh nghiệp cần phải có các chính sách sử dụng tài sản và cơ cấu tài trợ trong doanh nghiệp hợp lý hơn. So sánh với đối thủ cạnh tranh trực tiếp là PVS có ROE = 23% thì đây là dấu hiệu ko mấy thu hút nhà đầu tư đối với cổ phiếu của công ty.
c. Đi vào chi tiết sự ảnh hưởng của các bộ phận tài sản, chi phí tới ROE theo sơ đồ chi tiết sau:
2. Phân tích dupont dạng mở rộng.
ROE = =
stt Chỉ tiêu 2011 2012 2013
1 EBIT 180,009,031,50
0
111,970,154,000 120,207,566,800
2 Chi phí lãi vay 18,483,206,269 28,453,723,360 18,249,266,331
3 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế
161,525,825,267 83,516,430,634 101,958,300,518 4 Lợi nhuận sau thuế
TNDN
144,937,184,229 81,174,179,431 101,958,300,518 5 Tỷ suất lợi nhuận
sau thuế theo lợi nhuận trước thuế (gánh nặng thuế)
0.897 0.972 1
6 Tỷ suất lợi nhuận trước thuế theo EBIT (gánh nặng lãi vay)
0.897 0.746 0.848
7 Tỷ suất EBIT biên 0.11 0.07 0.07
b. Phân tích số liệu
i. Gánh nặng thuế: Căn cứ theo số liệu tính toán và kết quả trên báo cáo kết quả kinh doanh ta có thể thấy gánh nặng thuế thu nhập doanh nghiệp đã giảm qua các năm, việc này là do khoản thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp giảm, thậm chí là âm vào năm 2013 nên vào năm này DN không phải chịu thuế TNDN tương tự như năm 2010.
ii. Gánh nặng lãi vay: gánh nặng lãi vay của doanh nghiệp biến động qua các năm, năm 2012 giảm 15,1% so với năm 2011, và tiếp tục tăng 10,2% vào năm 2013 . Số liệu trên phù hợp với chính sách huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này tỉ lệ nghịch với đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp, nếu đòn bẩy tài chính cao thì hệ số này càng thấp. khi đạt đến 1 tức là doanh nghiệp ko sử dụng nợ.
iii. Biên lợi nhuận: sau khi đã loại bỏ ảnh hưởng của thuế và lãi vay thì chỉ tiêu này cho biết 1 đồng doanh thu sẽ tạo ra bao nhiêu đồng EBIT. Như kết quả tính toán cho thấy, năm 2011, 1 đồng doanh thu của doanh nghiệp tạo ra 0.11 đồng lợi nhuận và 2 năm tiếp theo thì giảm xuống còn 0.07 đồng vào
năm 2012 và 2013. Như vậy có thể thấy là việc quản lý giá vốn của doanh nghiệp vào năm 2012 và 2013 là kém hiệu quả hơn so với năm 2011, trong điều kiện chi phí đầu vào là dầu mỏ leo thang thì doanh nghiệp cần kiểm soát chi phí tốt hơn nữa.
2. Kết luận chung.
Năm 2011 công ty hoạt động hiệu quả nhưng chưa thật ổn định, năm 2012 thể hiện rõ nhất điều này. Năm 2013 công ty đã dần cải thiện hoạt động sản xuất kinh doanh, nhưng tốc độ tăng trưởng trong kết quả còn chậm.
Nhìn chung doanh nghiệp có bộ chỉ số tài chính tương đối tốt so với trung bình ngành, mặc dù một vài chỉ số trong năm 2013 & 2012 có giảm (chưa tốt) bằng năm kinh doanh 2011. Bên cạnh đó, khi so sánh với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp, doanh nghiệp vẫn chưa có khả năng vượt qua. Với bộ chỉ số ROA tương đối cao, và ROE thấp hơn trung bình ngành một chút, DN vẫn có khả năng thuyết phục được các NĐT và với phương châm hoạt động rõ ràng đã ngày càng tạo niềm tin trong bối cảnh ngành dầu khí luôn có mức tăng trưởng ấn tượng trong vài năm trở lại đây.
Doanh nghiệp đang dần thể hiện sự tự chủ tài chính, bằng chứng là năm 2012 và 2013 tỷ trọng vốn chủ sở hữu luôn lớn hơn tỷ trọng nợ, ngược lại so với năm 2011. Tuy nhiên đánh đổi lại là doanh nghiệp chưa tận dụng được đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp.