Khái niệm: Dòng tiền tự do là dòng tiền vượt quá lượng vốn cần thiết để tài trợ cho tất cả các dự án có NPV dương.
Chi phí đại diện của dòng tiền tự do: là chi phí đại diện khi có sự tồn tại của dòng tiền tự do.
Nguyên nhân: Do sự xung đột về lợi ích giữa người quản lý và cổ đông về chính sách chi trả cổ tức từ dòng tiền tự do. Người quản lý thay vì dùng dòng tiền tự do để chi trả cổ tức cho cổ đông lại sử dụng khoản tiền này để đầu tư vào những dự án thâu tóm các công ty khác, mở rộng công ty, nghiên cứu và phát triển (E&D) hoặc đa dạng hóa các loại hình kinh doanh của công ty
CHI PHÍ ĐẠI DIỆN DO DÒNG TIỀN TỰ DO
Vai trò của nợ trong việc hạn chế chi phí đại diện của dòng tiền tự do:
Vay nợ làm cho nhà quản lý bị ràng buộc hiệu quả vào lời hứa của họ tới chi trả dòng tiền trong tương lai. Do đó nợ làm giảm chi phí đại diện của dòng tiền tự do bằng cách giảm dòng tiền có sẵn cho chi tiêu theo ý của người quản lý.
Vai trò kiểm soát của nợ quan trọng hơn trong những công ty bão hòa, tạo ra dòng tiền lớn nhưng lại có dự báo tăng trưởng thấp, và thậm chí quan trọng hơn trong những công ty phải thu hẹp. Trong những công ty này, áp lực phung phí dòng tiền bằng cách đầu tư chúng vào những dự án không kinh tế là nghiêm trọng nhất. Tuy nhiên, những tác động này sẽ không quan trọng đối với những công ty tăng trưởng nhanh với nhiều dự án đầu tư có khả năng sinh lợi cao và lớn nhưng lại không có dòng tiền tự do.