I. Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam sau 5 năm vận hành
I.1.5. Nghiệp vụ thị trờng mở thể hiện vai trò là một công cụ chính sách tiền tệ hiệu quả
tiền tệ hiệu quả
Việc điều hành nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chặt chẽ với các công cụ chính sách tiền tệ khác để đạt hiệu quả cao.
Trong năm 2004, mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ vừa phải góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế 7,7%, vừa phải kiểm soát lạm phát ở moịot con số. Việc thực hiện đồng thời cả 2 mục tiêu trên đã đặt ra cho NHNN không ít thách thức, đòi hỏi NHNN phải điều hành thận trọng linh hoạt. Vì vậy, công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chăth chẽ với các cộng cụ Chính sách tiền tệ khác nhằm điều tiết linh hoạt vốn khả dụng. Cụ thể, khi NHNN tăng tỷ lệ Dự trữ bắt buộc từ tháng 7/2004, vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng giảm mạnh. Do vậy, NHNN đã chào mua trên nghiệp vụ thị trờng mở với kỳ hạn ngắn chủ yếu 15 ngày để điều tiết vốn khả dụng của Tổ chức tín dụng, đảm bảo vốn khả dụng không sụt giảm mạnh gây ảnh hởng đến thị trờng tiền tệ.
Trong năm 2004, mặc dù chỉ số giá tiêu dùng tăng cao gây sức ép tăng lãi suất. Nhng để thực hiện mục tiêu ổn định lãi suất góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế, NHNN đã không tăng các mức lãi suất điều hành (lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu). Đồng thời, trên nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã thực hiện chào mua với lãi suất thấp dao động trong khung lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu. Cùng với việc duy trì ổn định với chi phí thấp đã góp phần duy trì ổn định lãi suất thị trờng. Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay VND của các Tổ chức tín dụng chỉ dao động nhẹ so với năm 2003 ( lãi suất tiền gửi tăng khoảng 0,24- 0,48%/năm, lãi suất cho vay tăng khoảng 0,36- 0,60%/năm).
Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã tạo tín hiệu về định hớng điều hành của NHNN cũng nh có đợc nguồn thông tin phản hồi từ phía Tổ chức tín dụng về tình hình thị trờng tiền tệ.
Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành bằng các công cụ tiền tệ gián tiếp nh hiện nay, việc dự báo trớc các diễn biến của thị trờng để có quyết định điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ tạo tín hiệu cho thị tr- ờng ngày càng đóng vai trò quan trọng. Bằng việc dự báo thòng xuyên vốn khả dụng của các Tổ chức tín dụng, NHNN đã nắm bắt đợc các diễn biến về vốn của Tổ chức tín dụng và thông qua việc quyết định các phiên giao dịch
nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN đã phát tín hiệu cho các Tổ chức tín dụng về việc cân đối nguồn vốn. Ngợc lại, trong điều kiện thông tin về thị tròng tiền tệ còn thiếu và yếu nh hiện nay thì kết quả hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở cũng phản ánh một phần thông tin về thị trờng tiền tệ phục vụ điều hành chính sách tiền tệ.
I.2. Hạn chế
Qua hơn 5 năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trờng mở đã đạt đựoc những kết quả rất khả quan, tuy nhiên nghiệp vụ thị trờng mở vẫn còn bộc lộ một số hạn chế nhất định:
1. Hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở là một hoạt động hoàn toàn mới nên một số lợng tổ chức tín dụng tham gia còn ít ( 8 thành viên). Bên cạnh đó sự gia nhập vủa các tổ chức tín dụng vào thị trờng mở còn hạn chế do nền kinh tế còn đang ở trình độ phát triển thấp và cha ổn định; thị trờng tài chính và thị trờng tiền tệ cha phát triển; môi trờng hoạt động của các tổ chức tín dụng còn chứa đựng nhiều rủi ro.
2. Hoạt động của thị trờng cha thực sự sôi động. Thể hiện trong mỗi phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở chỉ có từ 1 đến 4 thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tơng đối thấp (50% ) so với tổng số thanh viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở và chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng số các Tổ chức tín dụng. Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở chủ yếu là các ngân hàng thơng mại quốc doanh (do lợng hàng hoá chủ yếu tập trung tại các ngân hàng này)
3. Các tổ chức tín dụng vẫn cha quan tâm đúng mức đến công tác đào tạo đội ngũ cán bộ nghiệp vụ trực tiếp, chuyên sâu vào nghiệp vụ thị trờng mở và việc đầu t trang thiết bị kỹ thuật phục vụ cho nghiệp vụ thị trờng mở còn nhiều bất cập, mặt khác do tổ chức tín dụng hiện tại vẫn chủ yếu quan tâm đến các nghiệp vụ kinh doanh truyền thống nh tín dụng nên các tổ chức tín dụng vẫn cha có thói quen kinh donah trên thị trờng tiền tệ mà điển hình là thông qua nghiệp vụ thị trờng mở.
4. Luật NHNN quy định chỉ có các loại giấy tờ có giá ngắn hạn mới đợc giao dịch trên thị trờng mở do vậy đã có vô hình dung giới hạn và thu hẹp phạm vi hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở. Vì vậy, việc sửa đổi bổ
sung luật NHNN cho phép các giấy tờ có giá dài hạn đợc giao dịch trên thị trờng tiền tệ là cần thiết.
5. Việc dự đoán vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng vẫn còn nhiều hạn chế đặc biệt là chế độ thông tin phụcvụ cho công tác dự đoán do vậy đã hạn chế tới chất lợng của việc dự đoán vốn khả dụng.
6. Thời gian giao dịch mỗi tuần một phiên lúc ban đầu và bây giờ là 2 phiên một tuần vẫn cha đáp ứng đợc kịp thời nhu cầu của các tổ chức tín dụng trong việc điều hoà vốn của mình.