Trước khi quyết định đầu tư, ngoăi việc xem xĩt thu nhập từ dự ân vă khả năng sinh lêi của vốn, người ta còn phải quan tđm đến rủi ro của dự ân. Giữa mức độ rủi ro của dự ân vă khả năng sinh lêi của vốn đầu tư có mối quan hệ chặt chẽ, nếu dự ân có mức độ rủi ro căng lớn thì khả năng sinh lêi phải căng cao vă ngược lại. Rủi ro loại 1 nói chung lă một sự đo lường thay thế tốt cho rủi ro loại 2 vă loại 3 vì rủi ro loại 2 vă loại 3 lă những loại rủi ro khó đo lường hơn. Để đânh giâ chính xâc rủi ro của dự ân, cần xâc định rủi ro luồng tiền của bản thđn dự ân, tức lă đânh giâ rủi ro loại 1. Câc phương phâp đânh giâ rủi ro của dự ân
(loại 1) bao gồm:
2.1) Phđn tích độ nhạy của dự ân
Có rất nhiều nhđn tố ảnh hưởng đến việc xâc định luồng tiền của dự ân; khi một nhđn tố thay đổi có thể lăm thay đổi luồng tiền ròng của dự ân.
Phđn tích độ nhạy của dự ân lă một phương phâp đânh giâ rủi ro thông qua việc xem xĩt ảnh hưởng của từng nhđn tố đến luồng tiền ròng được hiện tại hoâ của dự ân trong điều kiện câc nhđn tố khâc không thay đổi. Câc bước tiến hănh như sau:
− Dự bâo câc luồng tiền thu (doanh thu) vă chi (chi phí) của dự ân để từ đó xâc định lợi nhuận ròng của dự ân.
− Lần lượt xem xĩt ảnh hưởng của từng nhđn tố trong điều kiện câc nhđn tố khâc không thay đổi đến lợi nhuận ròng của dự ân.
− So sânh kết quả để thấy câc nhđn tố có ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận ròng của dự ân.
Ví dụ 16: Có câc số liệu dự bâo ban đầu của một dự ân thể hiện ở bảng 8/4: Giả sử chi phí sử dụng vốn lă 9%; căn cứ văo câc số liệu trong bảng, có thể xâc định NPV của dự ân như sau:
NPV = -9.000trđ + 3.060trđ × PVFA(9%,10)
= -9.000trđ + 3.060trđ×6,417658 = 10.638trđ.
Từ dự bâo ban đầu, giả sử tiếp tục đưa ra những dự bâo bi quan vă lạc quan của câc nhđn tố có ảnh hưởng trực tiếp đến NPV của dự ân. Kết quả ảnh hưởng của câc nhđn tố trong từng trường hợp thể hiện ở bảng 8/5.
Dự bâo dòng lưu kim kỳ vọng ban đầu
Bảng 8/4
Biến số Đơn vị tính Năm