- Cĩ thể chuyển đổi thành CP thường
Khái niệm thu ngân sách nhà nước
Để cĩ kinh phí chi cho mọi hoạt động của mình, nhà nước đã đặt ra các khoản thu (các khoản thuế khĩa) do mọi cơng dân đĩng gĩp để hình thành nên quỹ tiền tệ của mình. Thực chất, thu ngân sách nhà nước là việc nhà nước dùng quyền lực của mình để tập trung một phần nguồn tài
chính quốc gia hình thành quỹ ngân sách nhà nước nhằm thỏa mãn các nhu cầu của nhà nước.
Ở Việt Nam, Đứng về phương diện pháp lý, thu NSNN bao gồm những khoản tiền Nhà nước
huy động vào ngân sách để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu của Nhà nước. Về mặt bản chất, thu NSNN là hệ thống những quan hệ kinh tế giữa Nhà nước và xã hội phát sinh trong quá trình Nhà nước
huy động các nguồn tài chính để hình thành nên quỹ tiền tệ tập trung của Nhà nước nhằm thỏa mãn các nhu cầu chi tiêu của mình. Thu NSNN chỉ bao gồm những khoản tiền Nhà nước huy động vào ngân sách mà khơng bị ràng buộc bởi trách nhiệm hồn trả trực tiếp cho đối tượng nộp.
Theo Luật NSNN hiện hành, nội dung các khoản thu NSNN bao gồm: - Thuế, phí, lệ phí do các tổ chức và cá nhân nộp theo quy định của pháp luật;
- Các khoản thu từ hoạt động kinh tế của Nhà nước; - Các khoản đĩng gĩp của các tổ chức và cá nhân;
- Các khoản viện trợ;
- Các khoản thu khác theo quy định của pháp luật.
Vai trị của ngân sách:-ngân sách cĩ vai trị huy động các nguồn tài chính để bảo đảm các nhu cầu chi tiêu của nhà nước hồn thành chức năng quản lý nhà nước ngân sách là cơng cụ vĩ mơ điều tiết kinh tế thơng qua thuế và chi tiêu chính phủ nhà nước cĩ thể khắc phục được khuyết tật của thị trường.-Vai trị về kinh tế nhà nước thơng qua chi tiêu để điều chỉnh cơ cáu kinh tế kích thích phát triển sản xuất chống độc quyền thơng qua các loại thuế, trợ cấp doanh nghiệp sản xuất.-Ngân sách đầu tư phát triển cơ sở kết cấu hạ tầng cũng như là các ngành then chốt để tạo điều kiện cho sự hoạt độngdễ dàng của các doanh nghiệp khác trong nền kinh tế.- Kinh tế nhà nước thơng qua chi tiêu để ổn định giá cả hạn chế lạm phát tác động đến tiết kiệm đầu tư.-Về mặt XH nhà nước tiến hành tái phân phối thu nhập để đảm bảo phát triển XH thơng qua các hoạt động thu chi ngân sách, chủ yếu là thuế và trợ cấp tiến hành đánh thuế vào những người cĩ thu nhập cao.
2/Thu ngân sách: -Là tồn bộ các khoản tiền thu được tập chung vào các quý ngân sách, các khoản thu từ phí, lệ phí, từ kinh tế nhà nước và các khoản thu khác.-Thuế là các khoản đĩng gĩp mang tính bắt buộc được nhà nước quy định thành luật để mọi đối tượng trong diện nộp thuế nơpj vào ngân sách nhà nước.+thuế trực thu.+thuế gián thu.đối tượng nộp thuế,cơ sở tính thuế,biểu thuế và thuế xuất,Th giá trị gia tăng,Th đầu vào, Th đầu ra,Th thu nhập Dn,Th htu nhập đối với người thuTh thu nhập đặc biệt, nhập cao,lệ phí,phí,các khoản thu nhập khác:Chi ngân sách nhà nước, chi thường xuyên, chi cho đầu tư phát trỉên: Bội chi ngân sách. 3/Các loại vốn trong doanh nghiệp: a)vốn chủ sở hữu là số vốn do các các chủ doanh nghiệp gĩp và đưa vào sử dụng khi mới thành lập doanh nghiệp.cơng ty NN,do NN cấp.cơng ty TNHH do cổ đơng đĩng gĩp, cơng ty cổ phần cũng do cổ đơng đĩng gĩp,chỉ cĩ cơng ty cổ phần mới được phát hành cổ phiếu, trái phiếu cơng ty.cổ phiếu ghi danh, cổ phiếu vơ danh, cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi.b) Nguồn vốn đi vay .
tín phiếu kho bạc là các cơng cụ nợ ngắn hạn do CP nhà nước phát hành để huy động vốn bù đắp vào những thiếu hụt tạm thời trong chi tiêu củaCP thường cĩ kỳ hạn nhỏ hơn 1 năm và được bán với giá triết khấu, là cơng cụ cĩ tính lỏng cao mua bán thường xuyên trên thị tr là 1 trong những cơng cụ tài chính an tồn nhất.
Tín phiếu kho bạc là loại giấy nợ do chính phủ phát hành cĩ kỳ hạn dưới một năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời của Ngân sách Nhà nước và là một cơng cụ trong những cơng cụ quan trọng để Ngân hàng Trung ương điều hành chính sách tiền tệ. (tại Việt Nam, tín phiếu kho bạc do Bộ Tài chính phát hành). Tín phiếu kho bạc thường cĩ kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng hay 9 tháng với một hay nhiều mức mệnh giá. Tín phiếu kho bạc thường được coi là khơng cĩ rủi ro tín dụng (rủi ro phá sản).
Phát hành tín phiếu
• Trên thị trường sơ cấp, Tín phiếu Kho bạc được phát hành bằng nhiều hình thức: đấu thầu, phát
Tín phiếu Ngân hàng nhà nước: Cơng cụ ít dùng
Về bản chất, tín phiếu NHNN là một trong những cơng cụ điều tiết lượng cung tiền của NHNN với cơ chế tương tự như cơng cụ trái phiếu chính phủ (TPCP) song lại cĩ thời hạn dưới 1 năm tương tự như tín phiếu Kho bạc Nhà nước (KBNN).
NHNN cĩ thể phát hành tín phiếu để thu hút tiền về, giảm lượng tiền trên thị trường để thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm chống lạm phát hay ngược lại, NHNN mua vào tín phiếu để tăng lượng cung tiền, nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm kích thích tăng trưởng khi nguy cơ lạm phát cao khơng cịn hoặc ít nhất là đã giảm.
Người nắm giữ tín phiếu NHNN thường là các định chế tài chính khĩ cĩ thể sử dụng tín phiếu NHNN trên thị trường mở (OMO) mà thường buộc phải giữ lại đến khi đáo hạn để hưởng một mức lãi suất nhất định.
Tuy nhiên, cơng cụ tín phiếu NHNN khơng thường xuyên được sử dụng do theo cơ chế thị trường thì TPCP đã đảm nhận được vai trị hàng hĩa chủ đạo trên thị trường mở với những ưu thế hấp dẫn tuyệt đối cả về lãi suất, qui mơ, thời hạn, tính thanh khoản và mức độ rủi ro. Hơn nữa, sức mạnh can thiệp vào thị trường tài chính tiền tệ của cơng cụ tín phiếu NHNN khơng hiệu lực bằng các cơng cụ truyền thống như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu và tỷ lệ dự trữ bắt buộc.
Chính vì vậy, tín phiếu NHNN chỉ được sử dụng trong trường hợp cấp bách nhằm vào mục tiêu ngắn hạn và đặc biệt cĩ hiệu quả khi đi kèm với biện pháp mang tính hành chính là bắt buộc, cả bắt buộc mua cũng như bắt buộc chấp nhận mức lãi suất nhất định thường là thấp hơn nhiều so với lãi suất TPCP và mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường.
Vì sao phải phát hành tín phiếu?
Dường như lý do thuyết phục duy nhất cho việc phát hành tín phiếu NHNN năm 2012 là nhằm thu hút bớt lượng VND mà NHNN đã bơm ra để mua ngoại tệ, cụ thể là mua USD để tăng dự trữ ngoại hối.
Câu 31: Trình bày nhân định cá nhân về hiện tượng doanh nghiệp chi trả cổ tức cho cổ đơng bằng cổ phiếu mới phát hành so với doanh nghiệp chi trả cổ tức bằng cổ phiếu quỹ
Cổ tức là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đơng của một cơng ty cổ phần. Cổ
tức cĩ thể được trả bằng tiền hoặc bằng cổ phiếu.
Mục đích cơ bản của bất kỳ cơng việc kinh doanh nào là tạo ra lợi nhuận cho những chủ sở hữu của nĩ, và cổ tức là cách thức quan trọng nhất để việc kinh doanh thực hiện được nhiệm vụ này. Khi cơng việc kinh doanh của cơng ty tạo ra lợi nhuận, một phần lợi nhuận được tái đầu tư vào việc kinh doanh và lập các quỹ dự phịng, gọi là lợi nhuận giữ lại, phần lợi nhuận cịn lại được chi trả cho các cổ đơng, gọi là cổ tức. Việc thanh tốn cổ tức làm giảm lượng tiền lưu thơng đối với cơng việc kinh doanh, nhưng việc chia lời cho các chủ sở hữu, sau tất cả mọi điều, là mục đích chính của kinh doanh.
Một số cơng ty trả cổ tức cho cổ đơng bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt, trong trường hợp này các cổ đơng nhận được các cổ phiếu phát hành bổ sung thay vì nhận tiền mặt.
Cổ phiếu mới phát hành: Khi cơng ty cổ phần được thành lập, thì được phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn. Nhưng luật pháp các nước quy định cơng ty phải đăng ký tổng số cổ phiếu của cơng ty và phải ghi trong điều lệ cơng ty và được gọi là cổ phiếu được phép phát hành' hay cổ phiếu đăng ký. Cổ phiếu được phép phát hành là số lượng cổ phiếu tối đa của một cơng ty cĩ thể phát hành từ lúc bắt đầu thành lập cũng như trong suốt quá trình hoạt động. Khi cần cĩ sự thay đổi số lượng cổ phiếu được phép phát hành thì phải được đa số cổ đơng bỏ phiếu tán thành và phải sửa đổi điều lệ cơng ty
Cổ phiếu đã phát hành: là cổ phiếu mà cơng ty được bán ra cho các nhà đầu tư trên thị trường và cơng ty đã thu về được tồn bộ tiền bán số cổ phiếu đĩ, nĩ nhỏ hơn hoặc tối đa là bằng với số cổ phiếu được phép phát hành.
Cổ phiếu quỹ: là cổ phiếu đã được giao dịch trên thị trường và được chính tổ chức phát hành mua lại bằng nguồn vốn của mình. Số cổ phiếu này cĩ thể được cơng ty lưu giữ một thời gian sau đĩ lại được bán ra; luật pháp một số nước quy định số cổ phiếu này khơng được bán ra mà phải hủy bỏ. Cổ phiếu quỹ khơng phải là cổ phiếu đang lưu hành, khơng cĩ vốn đằng sau nĩ; do đĩ khơng được tham gia vào việc chia lợi tức cổ phần và khơng cĩ quyền tham gia bỏ phiếu. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu thơng qua phát hành cổ phiếu mới sẽ làm tăng vốn điều lệ và vào ngày giao dịch khơng hưởng quyền, giá cổ phiếu sẽ được điều chỉnh theo tỷ lệ phát hành. Nhưng khi chia cổ tức bằng cổ phiếu quỹ, dù vẫn lấy nguồn từ Quỹ lợi nhuận chưa phân phối, các cổ đơng vẫn được tăng số cổ phiếu sở hữu, nhưng vốn điều lệ của DN khơng tăng lên tương ứng. Vấn đề phát sinh ở đây.
Do hai sàn đều cĩ chỉ số và việc điều chỉnh kỹ thuật phải đảm bảo nguyên tắc, tại một thời điểm, tổng vốn hĩa thị trường khơng đổi. Tuy nhiên, khi mua cổ phiếu quỹ, giá khơng được điều chỉnh (vì số cổ phiếu giảm, vốn điều lệ khơng đổi), nên khi chia cổ phiếu quỹ (vốn điều lệ khơng đổi, số cổ phiếu tăng) cũng rất khĩ để điều chỉnh giá. Nếu tính theo số cổ phiếu NĐT thực nắm, thì việc chia cổ phiếu quỹ cần thiết phải điều chỉnh giá như một nghiệp vụ phát hành cổ phiếu thơng thường. Nhưng trong rổ chỉ số, việc điều chỉnh này lại khơng hợp lý.
việc trả cổ tức bằng CPQ là cách rất tốt để các cổ đơng lớn tăng quyền sở hữu tại DN và cịn giúp họ tránh được nghĩa vụ chào mua cơng khai khi muốn tăng tỷ lệ sở hữu lên trên 25% vốn điều lệ của DN, đồng thời DN giảm được nguy cơ bị thâu tĩm, khi cổ đơng bên ngồi muốn xâm chiếm. Với phương thức này,vốn điều lệ của DN khơng tăng, nhưng tỷ lệ sở hữu của các cổ đơng tại DN sẽ tăng lên tương ứng với tỷ lệ chia cổ tức bằng cổ phiếu. Ngược lại, nếu DN khơng trả cổ tức bằng CPQ, mà bán ra thị trường để lấy tiền trả cổ tức, thì tỷ lệ sở hữu của cổ đơng lại giảm xuống.
Nếu thực hiện chia cổ tức bằng CPQ sẽ giúp thu hẹp được tỷ lệ cổ phần trơi nổi trên thị trường mà khơng gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Bên cạnh đĩ, theo nguồn tin của một vị lãnh đạo DN chia sẻ, rất cĩ thể HOSE sẽ khơng điều chỉnh giá cổ phiếu trong ngày giao dịch khơng hưởng quyền nhận cổ tức bằng CPQ. Vì vậy nếu lựa chọn cách này sẽ tránh được cho cổ đơng bị điều chỉnh giá cổ phiếu trong ngày giao dịch khơng hưởng quyền.
Tuy nhiên, theo ý kiến của một chuyên gia kinh tế thì việc trả cổ tức bằng CPQ của DN sẽ khơng giúp cổ đơng được lợi. Mục đích mua CPQ của DN là tránh CP trơi nổi, tăng giá và tạo sự ổn định, nhưng khối lượng CP tăng thêm, giá CP cĩ thể giảm xuống.
Trong bối cảnh TTCK trầm lắng, việc các DN quyết định trả cổ tức bằng cổ phiếu, do phát hành thêm hay từ CPQ, đều được nhìn nhận dưới gĩc độ tiêu cực. Tuy nhiên, cần phải nhìn vào khía cạnh tích cực của phương án này. Bởi sẽ ra sao nếu phương án trả cổ tức này khơng được thực hiện, mà thay vào đĩ DN phải trả cổ tức bằng tiền. Khi ấy, DN sẽ phải bán CPQ, làm tăng nguồn cung cổ phiếu trên thị trường, khiến đến giá cổ phiếu đi xuống và cịn cĩ thể rơi vào trạng thái khơng thanh khoản, gây thiệt hại lớn cho NĐT.
Xét trên mọi khía cạnh, việc trả cổ tức hay thưởng cho cổ đơng từ nguồn CPQ là nghiệp vụ được pháp luật thừa nhận và cần phải mở đường cho DN thực hiện, tạo sự ổn định cho DN trong điều kiện thị trường trầm lắng lâu nay
Cĩ ý kiến đặt vấn đề, khi DN mua cổ phiếu quỹ, giá cổ phiếu khơng bị điều chỉnh, thì khi DN thực hiện phân phối lại cho cổ đơng, khơng cĩ cớ gì phải điều chỉnh lại giá cổ phiếu tại ngày chốt danh sách để hưởng quyền? Lập luận này hồn tồn khơng phù hợp vì chúng ta phải hiểu là hoạt động của TTCK cịn cĩ cơ chế tự điều chỉnh thơng qua mối quan hệ cung - cầu và mối quan hệ tương quan với P/E.
Khi DN mua CPQ, về nguyên tắc, cầu cổ phiếu của DN sẽ tăng lên và giá cổ phiếu cĩ xu hướng tăng. Điều này đồng nghĩa với việc, số lượng cổ phiếu lưu hành giảm, thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) sẽ tăng. Trường hợp nếu DN bán CPQ ra thị trường thì ngược lại, nguồn cung cổ phiếu tăng và giá cổ phiếu sẽ cĩ xu hướng giảm và khơng cần thiết phải thực hiện điều chỉnh kỹ thuật. Cịn đối với các trường hợp thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu (từ CPQ hoặc do phát hành cổ phiếu thưởng), số lượng cổ phiếu sẽ tăng lên cho các cổ đơng hiện hữu và đây là tăng cơ học, chứ khơng phải tăng do tác động cung - cầu, thì việc điều chỉnh kỹ thuật giá cổ phiếu là phù hợp. Vấn đề cĩ điều chỉnh giá cổ phiếu tại ngày giao dịch khơng hưởng quyền sẽ trở nên rõ ràng nếu xem xét lợi ích của cổ đơng trước và sau ngày giao dịch khơng hưởng quyền. Tại ngày giao dịch khơng hưởng quyền, người mua sẽ khơng được hưởng lợi ích này và vì vậy, nếu khơng thực hiện điều chỉnh kỹ thuật thì sẽ khơng đảm bảo cơng bằng về mặt lợi ích cho cổ đơng trước và sau ngày giao dịch chốt quyền. Nếu chỉ đặt câu hỏi về lợi ích của người bán thì làm sao giải quyết được lợi ích của người mua?
Xét về bản chất, hoạt động mua CPQ là việc sử dụng quỹ thặng dư vốn cổ phần và/hoặc lợi nhuận để lại, mua lại cổ phiếu của chính mình. Nĩi cách khác, đây là việc DN dùng nguồn vốn (thặng dư vốn) hoặc lợi nhuận để làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành của mình xuống, làm giảm số lượng cổ phần gĩp vào DN, và như vậy, sẽ làm tích lũy thêm thu nhập trên mỗi cổ phần của DN.
Ở gĩc độ DN bán lại CPQ, bán ra cơng chúng bên ngồi hay chuyển cho cổ đơng dưới hình thức thưởng hoặc trả cổ tức bằng CPQ, là quá trình làm tăng số vốn của DN và làm pha lỗng thu nhập trên mỗi cổ phần.
Như vậy, với việc sử dụng các nguồn hợp pháp của mình để mua lại cổ phiếu của chính mình, thì việc DN thưởng cổ phiếu cho cổ đơng hiện hữu hay trả cổ tức từ CPQ cho cổ đơng hiện hữu là việc phân phối lại tài sản (cổ phiếu của chính mình) cho các cổ đơng và đây là quyền chính đáng của DN.
Chia thưởng hoặc chia cổ tức bằng CPQ cĩ thể coi là hành động chính thức hố mục tiêu nâng tỷ