3- Giải pháp thúc đẩy sự hình thành và nâng cao hiệu quả hoạt động của các Quỹ đầu tư chứng khoán.
3.1. Về phía nhà nước:
3.1.1. Duy trì ổn định kinh tế vĩ mô:
Sự ổn định và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế vĩ mô có mối quan hệ mật thiết tới thị trường chứng khoán nói chung và sự phát triển của các Quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng. Chỉ trong một nền kinh tế ổn định, cac chỉ số vĩ mô như lạm phát, tỷ lệ tăng trưởng, tỷ giá hối đoái, mức lãi suất ổn định thì mới tạo lập được niềm tin và kích thích người đầu tư xóa bỏ tâm lý e ngại, dè chừng khi tham gia vào một hình thức đầu tư mới. Từ đó khuyến khích các tổ chức kkinh tế tích cực hơn trong quyết định thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán cững như tạo ra môi trường tốt cho các hoạt động của các Quỹ đầu tư phát triển. Trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô có nhiều dấu hiệu bất ổn, thiếu sự
kiểm soát thì các nhà đầu tư không thể mạo hiểm tham gia vào thị trường chứng khoán vì họ không tin tưởng vào khả năng sinh lời trên thị trường này. Điều này dẫn đến sự đình trệ trong hoạt động của các Quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng và thị trường chứng khoán nói chung.
Một nền kinh tế ổn định còn giúp cho hệ thống doanh nghiệp có thể duy trì sự phát triển ổn định của mình, thu hút được các nguồn vốn đầu tư trong và ngoài nước. Khi các doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả, quan tâm tới việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, họ sẽ có nhu cầu về vốn rất cao và tìm cách huy động dưới nhiều hình thức trong đó có việc tham gia vào thị trường chứng khoán. Đây là xu hướng tất yếu cảu các doanh nghiệp trong một nền kinh tế phát triển. Như vậy, nguồn cung hàng hóa cho thị trường chứng khoán sẽ phong phú. Đồng thời, khi đó các chứng khoán được phát hành sẽ hấp dẫn hơn đối với người đầu tư, do đó sẽ làm tăng tính thanh khoản của các chứng khoán, làm cho hoạt động kinh doanh chứng khoán sôi động.
Để có thể duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, ổn định, kiểm soát lạm phát trong điều kiện chịu sự ảnh hưởng của những biến động kinh tế thế giới trong xu hướng toàn cầu hóa mạnh me như hiện nay Việt Nam phải thực hiện một số biện pháp cơ bản sau:
- Thực hành tiết kiệm để tạo và nuôi dưỡng vốn cho đầu tư phát triển. Chính sách tiêt kiệm phải đi đôi voái chính sách khuyến khích đầu tư và chính sách khuyến khiachs sản xuất hàng xuất khẩu, mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm.
-Đầu tư phát triển là vấn đề ưu tiên hàng đầu trong các chính sách kinh tế quốc gia. Đầu tư phải có trọng điểm, có ưu tiên theo hướng chuyển dịch cơ cấu theo hướng kết hợp phát triển theo chiều rộng voái việc hoàn thiện, cải tiến thiết bị công nghệ theo chiều sâu.
3.1.2 Xây dựng và hoàn thiện hệ thống pháp lý:
Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý là để tạo hành lang cho các tổ chức tài chính doanh nghiệp hoạt động một cách công bằng hiệu quả. Hiện nay, chúng ta đã có luật tổ chức tín dụng đề cập rõ về Quỹ đầu tư. Nhưng để các văn bản này đi vào thực tiễn và phát huy hiệu lực thì cần sớm đua các nội dung này vào trong khuôn khổ pháp lý cao
hơn dưới hình thức các luật như Luật về Chứng khoán và thị trường chứng khoóa, các định chế trung gian. Ngoài ra, do cadc Quỹ đầu tư chứng khoán có một số đặc điểm riêng so với các chủ thể kinh doanh khác trên thị trường nên nó chịu sự chi phối của nhiều bộ luật khác có liên quan. Các bộ luật này và các văn bản dưới luật đi kèm có một số điểm bất đồng, chồng chéo nhau và chư có sự bổ sung điều chỉnh đối với một số hình thức đầu tư mới –đầu tư qua quỹ. Do vậy một yêu cầu đặt ra là phải tiếp tục bổ sung, hoàn thiện các bộ luật này để tạo nên một hệ thống pháp lý đồng bộ, tạo sự công bằng cho các nhà đầu tư, các doanh nghiệp cũng như nhằm giải quyết một cách nhanh chóng khi có sự tranh chấp xảy ra.
3.1.3 Nhà nước cần khuyến khích và hỗ trợ tích cực cho việc hình thành và phát triển của Quỹ đầu tư.
Khi thị trường chứng khoán đã đi vào hoạt động thì việc hình thành các Quỹ đầu tư là hết sức cần thiết để tạo điều kiện cho công chúng có thể tham gia vào thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khoán còn là vấn đề rất mới và trong điều kiện hiện nay còn nhiều khó khăn để quỹ ra đời và hoạt động, do vậy rất cần có sự trợ giúp của nhà nước. Sự trợ giúp của nhà nước thể hiện ở việc nhà nước cần đi tiên phong trong việc hình thành lập công ty quản lý quỹ và thiế lập các Quỹ đầu tư để mở đầu tạo niềm tin cho công chúng trong đầu tư. Việc mở đầu hình thành công có ý nghĩa rất quan trọng ddeerr khuyến khích, thu hút các thành phần kinh tế và các tổ chức khác.
3.1.4 Thu hút đầu tư gián tiếp:
Chúng ta nên có chế dộ ưu tiên đối với lĩnh vực đầu tư gián tiếp cũng được ưu đãi như đầu tư trực tiếp. Đầu tư gián tiếp nước ngoài là một hình thức đầu tư phổ biến tren thế giới và quan trọng không kém so với hình thức đầu tư trực tiếp nước ngoài.
3.1.5. Phát triển hệ thống ngân hàng ở Việt Nam:
Thị trường chứng khoán và hệ thống ngân hàng có mối quan hệ chặt chẽ và gắn bó hữu cơ với nhau. Thị trường chứng khoán chỉ có thể phát triển bền vững trên cơ sở một hệ thống ngân hàng lành mạnh và được kiểm soát tốt. Đối với các Quỹ đầu tư, ngân hàng đóng vai trò là chủ thể giám sát, bảo quản tài sản của quỹ. Muốn trở thành ngân hàng giám sát, ngân hàng phải đáp ứng đủ các điều kiện do UBCKNN đề ra. Điều
này đồi hỏi Ngân hàng phải nỗ lực liên tục cơ cấu lại tổ chức, hoàn thiện các nghiệp vụ phục vụ khách hàng và từng bước chuẩn hóa các quy trình nghiệp vụ. Ngân hàng nhà nước nên có chế độ giám sát đảm bảo độ an toàn của các ngân hàng thương mại, xây dựng các môi trường pháp lý chặt chẽ, các tiêu chuẩn hoạch toán, báo cáo tài chính kế toán, kiểm toán rõ ràng và trung thực để các ngân hàng thương mại có thể đáp ứng một nghiệp vụ mới này.
Các ngân hàng thương mại là những tổ chức đóng vai trò tích cực trong hoạt động kinh doanh chứng khoán. Bởi vậy, hệ thống ngân hàng thương mại hoạt động lành mạnh và được ngân hàng trung ương kiểm soát và giám sát chặt chẽ sẽ có ảnh hưởng lớn đến tính lành mạnh của thị trường chứng khoán. Qua đó đã gián tiếp tạo điều kiện cho sự ra đời của Qũy đầu tư.
Nhà nước tích cực khuyến khích các ngân hàng tham gia tạo lực lượng nòng cốt cho thị trường chứng khoán. Ngân hàng nhà nước có thể dành một khoản chi nhất định cho việc thành lập các công ty chứng khoán hoặc tăng vốn điều lệ cho các ngân hàng thương mại quốc doanh để tạo cơ sở cho các ngân hàng thành lập công ty chứng khoán hoặc thực hiện việc liên doanh với cong ty chứng khoán nước ngoài. Bên cạnh đó, Ngân hàng không ngừng nâng cao nghiệp vụ, áp dụng các phương thức thanh toán…tạo điều kiện cho mọi hoạt động trên thị trường chứng khoán nói chung cũng như hoạt động của các Quỹ đầu tư nói riêng và nhất là có thể đáp ứng được các điều kiện để trở thành tổ chức bảo quản và giám sát tài sản cho các Quỹ đầu tư.
Một điều kiện quan trọng là UBCKNN đã ký giấy phép công nhận ngân hàng ngoại thương Việt Nam và Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam là ngân hàng lưu ký chứng khoán. Đây là bước chuẩn bị nhằm tiến tới việc thành lập các ngân hàng giám sát khi các Quỹ đầu tư ra đời.
3.1.6. Thực hiện chính sách ưu đãi về thuế đối với hoạt động đầu tư chứng khoán của Qũy đầu tư:
Quỹ đầu tư chứng khoán là một loại hình tổ chức đầu tư còn rất mơi smer, chắc chắn khi thành lập và những năm đầu mới đi vào hoạt động sẽ gặp nhiều khó khăn. Do vậy, việc thực hiện ưu đãi về thuế đối với hoạt động đầu tư chứng khoán của quỹ là
việc hỗ trợ hết sức quan trọng và cần thiết của nhà nước đối với sự hoạt động và phát triển của Quỹ đầu tư chứng khoán.
Hiện tại, chưa có bất cứ một quy định nào về thuế đối với Qũy đầu tư. Theo quy định tại Nghị định 144/2003/NĐ-CP về chứng khoán và thị trường chứng khoán: Quỹ đầu tư là quỹ hình thành từ vốn góp của người đầu tư được ủy thác cho công ty quản lý quỹ và đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản của các quỹ vào chứng khoán. Với quy định như vậy thì Quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân, không thuộc sự điều chỉnh của Luật doanh nghiệp,vì vậy không phải là đối tượng đánh thuế của Luật thuế thu nhập doanh nghiệp. Quỹ đầu tư là phương tiện, cộng cụ đầu tư cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, chứ không phải là một pháp nhân kinh doanh. Ngay cả trong trường hợp quỹ là pháp nhân, một số nước cũng áp dụng chế độ miễn trừ nhất định để quỹ này hưởng ưu đãi thuế hoàn toàn. Các quy định về thuế đối với các Quỹ đầu tư đảm bảo rằng, việc nhà đầu tư trực tiếp không qua quỹ là tương đương nhau trên góc độ thuế. Nhà đầu tư chỉ phải trả thuế thu nhập khi nhận lợi tức được chia từ các quỹ hoặc chia từ việc đầu tư trực tiếp không qua quỹ. Rõ ràng nếu thu nhập đầu vào và lợi nhuận của quỹ bị đánh thuế thì sẽ không khuyến khích nhà đầu tư qua quỹ. Mô hình về thuế với Quỹ đầu tư như trên nhằm khuyến khích sự phát triển của loại hình đầu tư ưu việt này. Kết quả là nhà đầu tư thấy rằng việc họ đầu tư trực tiếp hay thông qua quỹ đều đem lại một mức thuế như nhau. Điều này sẽ tận dụng được hết mọi nguồn vốn nhàn rỗi trong công chúng.
3.1.7. Tạo lập thị trường hàng hóa cho thị trường chứng khoán bằng các biện pháp tăng cung kích cầu:
Quỹ đầu tư là một loại hình hoạt động gắn liền với thị trường chứng khoán. Để quỹ đầu tư hình thành và phát triển lành mạnh, tích cực, việc đẩy mạnh hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng là một nhân tố quan trọng. Trên thực tế, số lượng và giá trị của các cổ phiếu và trái phiếu được niêm yết trên thị trường tập trung là rất nhỏ, trong khi chưa có thị trường giao dịch ngoài quầy, mức cầu cũng không khả quan. Để khuyến khích việc ra đời của các Quỹ đầu tư chứng khoán, nhà nước phải đảm bảo hoạt động của các quỹ này thông qua các biện pháp cung kích cầu trên thị trường chứng khoán.
Các biện pháp tăng cung trên thị trường chứng khoán: Để xây dựng một thị trường chứng khoán hoạt động có hiệu quả thì việc cung cấp hàng hóa chứng khoán cho thị trường là một vấn đề rất quan trọng. Thực tiễn các thị trường chứng khoán thế giới đã chứng minh rằng một thị trường chứng khoán sẽ không thể hoạt động một cách lành mạnh và hiệu quả nếu lượng chứng khoán cung cấp cho thị trường nhiều và số lượng nhà đầu tư nhỏ. Một thị trường như vậy được cơi là thị trường mỏng, thiếu tính ổn định và ít có khă năng tự điều chỉnh, dễ bị tác động bởi các yếu tố khách quan bên ngoài, không đảm dương được vai trò là nơi huy động và phân bổ một cách có hiệu quả những nguồn lực cho xã hội.
Một trong những mục tiêu hàng đầu của Qũy đầu tư là thực hiện đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán. Trong điều kiện hiện nay, số lượng chứng khoán giao dịch trên thị trường còn hạn chế. Để tạo điều kiện cho quỹ đầu tư bước đầu đi vào hoạt động có hiệu quả, nhà nước cần trợ giúp hàng hóa chứng khoán cho sự hoạt động của các Quỹ đầu tư. Sự trợ giúp được thực hiện bằng cách tiến hành cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước nên dành ưu tiên mua cổ phiếu bán ra bên ngoài.
Có thể áp dụng các giải pháp tài chính thích hợp để tăng cung hàng hóa cho thị trường chư tín dụng nhà nước và thuế. Nhà nước cần có nhwungx dự án đầu tư mang tính khả thi và có thể đẩy mạnh việc phát hành các trái phiếu trung và dài hạn, đặc biệt là những trái phiếu công trình với lãi suất thấp hơn lãi suất huy động của ngân hàng, vì trái phiếu chính phủ là một mặt hàng it rủi ro dựa trên uy tín của nhà nước.
Bên cạnh trái phiếu chính phủ, một nguồn hàng hóa không nhỏ khác cho thị trường chứng khoán trái phiếu công ty. Để đảm bảo khả năng thanh toán và nâng cao năng lực tài chính doanh nghiệp, hiện nay việc cơ cấu lại nợ cho công ty nhà nước đang được đặt ra. Hơn nữa, nhà nước cần căt giảm triệt để bao cấp lãi suất, nguồn vốn kinh doanh đối với doanh nghiệp nhà nước. Điều này thúc đẩy họ phải chuẩn bị các điều kiện để phát hành trái phiếu công ty.
Nhà nước khuyến khích các công tu phát hành chứng khoán ra công chúng và niêm yết trên thị trường chứng khoán. Nhà nước nên nghiên cứu ban hành chính sách cho phép chuyển công ty liên doanh thành công ty cổ phần, chính sách khuyến khích phát hành ra công chúng của các doanh nghiệp cổ phần hóa và các công ty tư nhân, công ty
liên doanh với nước ngoài như: Chích sách ưu đãi thuế, chích sách ưu đãi cho vay thương mại, chính sách cho phép đăng ký phát hành khung, chính sách niêm yết giữa cổ phần hóa và niêm yết chứng khoán…
Ngoài việc tăng về số lượng chúng ta cần phải nâng cao chất lượng chứng khoán thông qua việc tăng cường hoạt động quản lý phát hành và niêm yết để lựa chọn những công ty đủ chất lượng đư vào thị trường.
Các biện pháp tăng cầu cho thị trường chứng khoán: Vấn đề đặt ra là phải tạo lập một cơ chế và môi trường đầu tư tốt để khuyến khích công chúng đầu tư vào chứng khoán. Để kích cầu, trước hết cần tiến hành giáo dục, tuyên truyền rộng rãi để thu hút sự quan tâm và nâng cao kiến thức của công chúng về chứng khoán, thị trường chứng khoán và đầu tư chứng khoán.
Có chính sách ưu đãi về thuế đối với các nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán trong giai đoạn đầu khi mới thành lập. Chưa nên áp dụng thuế thu nhập cá nhân đối với thu nhập ròng từ đầu tư chứng khoán, chưa nên đánh giá vào cổ tức thu được từ đầu tư chứng khoán. Thực hiện miễn giảm thuế đối với các công ty chứng khoán trong vài năm đầu mới thành lập để tăng cường sức mạnh tài chính của nó, nhanh chóng hội nhập vào thị trường vốn đang cạnh tranh ngày càng khốc liệt giữa các nước.
Có chính sách cho vay đầu tư chứng khoán một cách hợp lý để người lao động có thu nhập thấp cũng có quyền sở hữu cổ phiếu của doanh nghiệp cổ phần hóa. Thực chất là người lao động được mua chịu số cổ phiếu trả chậm với lãi suất ưu đãi.
Thúc đẩy sự ra đời của các trung gian tài chính với các chức năng tạo lập thị trường, muốn vậy nhà nước cần phải thực hiện một số giải pháp như: nâng mức vốn điều lệ của các ngân hàng thương mại quốc doanh để tăng cường sức mạnh tài chính cho các ngân hàng tạo cơ sở thành lập các công ty chứng khoán con tại các ngân hành thương mại.
Đa dạng hóa người đầu tư: công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, ngân hàng, cá nhân, các hội đoàn thể trong và ngoài nước…Đồng thời đa dạng hóa người phát hành như