2.3.4.1. Sự ưu tiên quản trị
Lý thuyết trật tự phân hạng Myers cho rằng có thể không có một cấu trúc vốn mục tiêu riêng và hàm ý rằng các doanh nghiệp thích tài trợ nội bộ hơn. Các giám đốc điều chỉnh tỉ lệ chi trả cổ tức để tránh việc bán cổ phần thường ra bên ngoài trong khi tránh các thay đổi lớn trong số lượng cổ phần. Nếu cần phải có tài trợ từ bên ngoài, các chứng khoán an toàn nhất nên được phát hành trước. Cụ thể nợ thường là chứng khoán đầu tiên được phát hành và vốn cổ phần bán ra bên ngoài là giải pháp cuối cùng. Ưu tiên cho tài trợ nội bộ dựa trên ước muốn tránh các biện pháp kỷ luật và giám sát sẽ xảy ra khi bán chứng khoán mới ra công chúng.
2.3.4.2. Đòi hỏi của nhà cho vay và cơ quan xếp hạng trái phiếu
Các nhà cho vay và các cơ quan xếp hạng trái phiếu thường định ra các giới hạn cho việc chọn lựa cấu trúc vốn của doanh nghiệp như là một điều kiện để cung cấp tín dụng hay duy trì xếp hạng của trái phiếu hoặc cổ phần ưu đãi.
S&P đã lập các định chuẩn trong bảng sau để xếp hạng nợ của ngành điện công ích, đây không chỉ là các yếu tố được xem xét khi xếp hạng trái phiếu cho một doanh nghiệp, mà còn là hướng dẫn rất quan trọng mà một doanh nghiệp phải tuân thủ nếu muốn duy trì hay cải tiến xếp hạng tín nhiệm của mình.
Hạng Khả năng thanh toán lãi vay (lần) Đòn bẩy tài chính
AAA Lớn hơn 4,5 lần Ít hơn 41%
AA 3,5-5,0 39%-46%
A 2,5-4,0 44%-52%
BBB 1,5-3,0 50%-58%
BB Ít hơn 2,0 Trên 56%
2.4. Các nguyên tắc cơ bản trong hoạch định cấu trúc vốn
Do mỗi doanh nghiệp, nền kinh tế và ngành nghề kinh doanh có đặc điểm khác nhau nên đã ảnh hưởng tới việc xác định tỷ trọng của các nguồn tài trợ vốn. Đôi lúc các ảnh
47 hưởng này dẫn đến các quyết định mâu thuẫn trong việc xác lập cấu trúc vốn. Chẳng hạn, giám đốc tài chính muốn vay nhiều hơn nhưng các chủ nợ cho rằng việc cho vay này có nhiều rủi ro nên ban điều hành phải dung hòa giữa ước muốn của họ với điều kiện của các chủ nợ. Phần này trình bày các nguyên tắc cơ bản trong hoạch định cấu trúc vốn của doanh nghiệp gồm tính tương thích, rủi ro và tỷ suất sinh lợi, quyền kiểm soát, khả năng điều động và định thời điểm.