n v tính: % Ch tiêu Ngành Công nghi p v n t i Ngành D ch v tiêu dùng ậ Phân ph i, bán l ROA n m 2011 17,32 5,80 ROE n m 2011 25,22 9,92
(Ngu n: Trung tâm d li u - Công ty CP Ch ng khoán Ngơn hƠng u t vƠ Phát tri n Vi t Nam - BSC)
Bi uăđ ă2.9.ăBi uăđ ăph nătr măthayăđ iăROS, ROA, ROE giai đo nă2007ăậ 2011
(Ngu n: B ng 2.11) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2007 2008 2009 2010 2011
% ROS ROA ROE
N 11,01% 10,29% 7,42% 8,41% 8,18% 30,48% 27,22% 16,81% 15,81% 16,84% 45,66% 44,41% 31,45% 31,52% 33,62%
T su t sinh l i trên doanh thu (ROS): T n m 2007 đ n n m 2011, ROS c a NASCO nhìn chung gi m. Trong khi n m 2007, c 100 đ ng doanh thu thu n đem l i 11,01 đ ng l i nhu n sau thu , thì đ n n m 2009, con s này ch còn lƠ 7,42 đ ng. N m 2010, ROS có chi u t ng, t ng nh 0,99 lên 8,41%. Tuy nhiên đ n n m 2011, con s này l i ti p t c gi m 0,23, xu ng còn 8,18%. Nh đã nh n xét ph n đ u ch ng, m c dù Doanh thu thu n c a NASCO t ng tr ng khá t t qua t ng n m, thì L i nhu n sau thu c a Công ty có t ng nh ng t ng không nhi u. C th n m t n m 2007 đ n n m 2011, Doanh thu thu n t ng t 385.324.334.605 VN lên 580.204.508.508 VN . Trong khi đó, L i nhu n sau thu c a Công ty n m 2007 lƠ 42.437.284.129 VN vƠ đ n n m 2011, con s nƠy c ng ch là 47.439.334.147 VN . Tình tr ng này x y đ n do nhi u nguyên nhân khác nhau. V nguyên nhân khách quan, nh n th y kh ng ho ng kinh t và s t ng giá các m t hàng thi t y u đã nh h ng không nh t i l i nhu n c a Công ty. i v i d ch v v n t i, giá v t t vƠ x ng d u t ng c ng gơy nh h ng l n t i nhu c u c a khách. Thông th ng, m i l n giá x ng d u t ng thì giá v n chuy n c a các lo i t ng c ng t ng kho ng 300-500VND/km, tu thu c vào m c t ng c a giá x ng d u. Do đ c thù c nh tranh gay g t c a ngành, Công ty bu c ph i hy sinh m t ph n l i nhu n c a mình đ đ a ra nh ng m c giá t t nh t nh m gi chân khách hàng, khi n doanh thu thu n m c dù t ng nhanh nh ng l i nhu n sau thu l i không có đ c đƠ t ng t ng x ng. Xét nguyên nhân ch quan c a b n thân NASCO, vi c l i nhu n sau thu t ng ch m do Công ty qu n lý ch a t t các kho n m c chi phí, đ u t nhi u l nh v c m i khi n chi phí b ra khá l n nh ng l i nhu n thu v trong nh ng n m đ u s không đ c cao.
T su t sinh l i trên t ng tài s n (ROA): Ch s này cho bi t c 100 đ ng tài s n đem l i l i nhu n sau thu cho n m 2007 lƠ 30,48 đ ng, n m 2008 lƠ 27,22 đ ng, n m 2009 lƠ 16,81 đ ng, n m 2010 lƠ 15,81 đ ng, vƠ n m 2011 lƠ 16,84 đ ng. Dãy s này nhìn chung c ng gi m qua các n m, đ c bi t, n m 2009, ROA gi m 10,41 so v i n m 2008. N m 2011, ROA có chi u t ng, t ng 1,03 so v i n m 2010. Qua t ng n m, NASCO luôn c g ng đ u t thêm vƠo các TSC , c th ch y u là các xe ô tô ph c v m c đích ch hành khách r i đi vƠ đ n c ng hàng không N i Bài. T ng tài s n t ng d n qua các n m v i t c đ l n h n t c đ t ng L i nhu n sau thu . N m 2010, 2011, Công ty thanh lý nh ng bán m t s xe khi n giá tr Tài s n dài h n có gi m so v i các n m tr c, nh ng T ng tài s n v n t ng do s t ng lên c a Tài s n ng n h n, c th lƠ n m 2011, Công ty có kho n đ u t tƠi chính ng n h n tr giá 37.242.000.000 VN . NASCO đ c x p vào nhóm doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c Công nghi p v n t i. So sánh v i ch tiêu ngành, ch s ROA trong n m 2011 c a ngành là 17,32% thì ch s ROA c a NASCO hi n nay
94
đang th p h n 0,48. Tuy nhiên n u xét ngành D ch v tiêu dùng ậ Phân ph i, bán l thì ROA c a ngành ch đ t 5,80%. M c dù v y, Công ty v n c n ph i c g ng h n đ kh n ng sinh l i đ t nh ng giá tr t t h n trong t ng lai.
T su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE): Ch s này cho bi t c 100 đ ng v n ch s h u s đem l i cho Công ty 45,66 đ ng vƠo n m 2007, 44,41 đ ng n m 2008, 31,45 đ ng n m 2009, 31,52 đ ng n m 2010 vƠ 33,62 đ ng vƠo n m 2011. T n m 2007 đ n 2009, ch s này gi m liên t c. Ch s ROE gi m m nh nh t vƠo n m 2009, khi ROE gi m 12,96 so v i n m 2008. T i 2 n m g n đơy, ROE đã d n t ng tr l i, m c dù đƠ t ng v n còn khiêm t n. T ng t nh các ch tiêu ROS và ROA, nguyên nhân c a s gi m sút vƠ t ng tr ng kém này là do L i nhu n sau thu t ng v i m c đ không t ng x ng v i m u s - đơy lƠ V n ch s h u. Công ty có v n ch s h u t ng d n qua các n m, ph c v cho nhu c u đ u t trên các l nh v c m i và c i thi n ch t l ng các d ch v s n có. Trong khi đó, ROE c a ngành Công nghi p v n t i trong n m 2011 là 25,22%, đ i v i ngành D ch v tiêu dùng ậ Phân ph i, bán l là 9,92%. So sánh v i ROE chung c a toàn ngƠnh thì NASCO đang có ch tiêu ROE khá cao.
Tóm l i, kh n ng sinh l i gi m sút c a NASCO ch u nh h ng khá l n t cu c kh ng ho ng kinh t trên toàn Th gi i. M t ph n do Công ty ho t đ ng trong l nh v c ch u nhi u nh h ng t s t ng giá c a x ng d u và các m t hƠng l ng th c thi t y u, c ng nh ph thu c vƠo l ng hành khách di chuy n b ng đ ng hàng không t i v i sân bay N i Bài. M c dù Công ty đã đ a ra l a ch n đa d ng hóa đ u t , tham gia vƠo nhi u ho t đ ng đ u t vƠ kinh doanh, nh ng do m i ch m r ng đ c vƠi n m nên hi u qu đem l i ch a rõ r t. Bên c nh nh ng n l c c a NASCO, Công ty c ng còn nhi u t n t i trong vi c qu n lý ngu n v n c a mình, khi n kh n ng sinh l i trong 5 n m qua ch a th c s t t.
Nhóm ch tiêu ph n ánh kh n ngăthanhătoán
Kh n ng thanh toán c a Công ty đ c đánh giá d a trên 3 ch tiêu tài chính quan tr ng d i đơy:
Kh n ng thanh toán ng n h n = T ng TSL T ng n ng n h n
Kh n ng thanh toán nhanh = T ng TSL ậ Hàng t n kho T ng n ng n h n
Kh n ng thanh toán b ng ti n = Ti n m t + u t tƠi chính ng n h n T ng n ng n h n B ng 2.13. B ngăđánhăgiáăkh n ngăthanhătoán n v tính: l n Ch tiêu N m Chênh l ch 2007 2008 2009 2010 2011 2007 - 2008 2008 - 2009 2009 - 2010 2010 - 2011 Kh n ng thanh toán ng n h n 2,38 1,98 1,83 1,78 1,80 (0,4) (0,15) (0,05) 0,02 Kh n ng thanh toán nhanh 1,92 1,09 1,35 1,38 1,31 (0,83) 0,26 0,03 (0,07) Kh n ng thanh toán b ng ti n 0,69 0,45 0,69 0,37 0,49 (0,24) 0,24 (0,32) 0,12
(S li u tính toán đ c t B ng cơn đ i k toán qua các n m - Ph l c 1, 2, 3)
B ng 2.14. Kh n ngăthanhătoánăc a các doanh nghi p cùng ngành
n v tính: l n
Ch tiêu Ngành
Công nghi p v n t i
Ngành D ch v tiêu dùng ậ
Phân ph i, bán l Kh n ngă thanhă toánă NH
trong quý 4ăn mă2011 2,11 1,69
Kh n ngăthanhătoánănhanh
trong quý 4ăn mă2011 2,03 0,73
(Ngu n: Trung tâm d li u ậ Công ty CP Ch ng khoán Ngơn hƠng u t vƠ Phát tri n Vi t Nam - BSC)
96
Kh n ng thanh toán ng n h n (Current Ratio - CR): Ch s nƠy đ t m c khá cao vào
n m 2007, b ng 2,38. T ch s này ta bi t đ c m t đ ng n ng n h n đ c đ m b o b i 2,38 đ ng tài s n l u đ ng n m 2007. V i ch s kh n ng thanh toán ng n h n nh trên, kh n ng thanh toán các kho n n ng n h n c a NASCO hoƠn toƠn đ c đ m b o. Tuy nhiên, t l này quá cao ch ng t Công ty ch a qu n lý và s d ng th t t t các tài s n c a mình. T n m 2008 đ n n m 2010, t l này gi m d n qua t ng n m, xu ng m c th p nh t trong c giai đo n lƠ vƠo n m 2010, kh n ng thanh toán nhanh c a NASCO b ng 1,78. Con s nƠy t ng 0,02 vƠo n m 2011, lên m c 1,8. So sánh v i ch tiêu kh n ng thanh toán ng n h n c a ngành Công nghi p v n t i trong quý 4 n m 2011 là 2,11 và c a ngành D ch v tiêu dùng ậ phân ph i bán l là 1,69, nh n th y kh n ng thanh toán c a Công ty đang m c khá n đ nh và an toàn. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Kh n ng thanh toán nhanh (Quick Ratio – QR): T ng t nh kh n ng thanh toán
ng n h n, kh n ng thanh toán nhanh c a Công ty n m 2007 khá cao. Tuy nhiên, đ n n m 2008, ch s QR đ t ng t gi m 0,83 so v i n m 2007, xu ng còn 1,09. Nguyên nhân là do kh n ng thanh toán nhanh th hi n kh n ng chi tr các kho n n ng n h n c a Công ty mƠ không xét đ n giá tr hàng t n kho, nh ng trong n m 2008, giá tr hàng t n kho c a NASCO là r t l n ật ng 160,38% so v i n m 2007, nên vi c lo i tr giá tr hàng t n kho đ tính ch s này khi n kh n ng thanh toán nhanh c a Công ty gi m m nh. Hai n m sau đó, t l nƠy t ng d n, đ t con s 1,38 vƠo n m 2010 r i l i gi m 0,07 xu ng còn 1,31 vƠo n m 2011. S li u trong quý 4 n m 2011 c a ngành Công nghi p v n t i cho th y kh n ng thanh toán nhanh trung bình toƠn ngƠnh lƠ 2,03, còn đ i v i ngành D ch v tiêu dùng ậ phân ph i bán l , con s này ch là 0,73. So sánh v i d li u c a Công ty NASCO là Công ty có các ho t đ ng kinh doanh ch y u trên c 2 l nh v c này, nh n th y m c t l kh n ng thanh toán nhanh mƠ Công ty đang duy trì lƠ h p lý.
Kh n ng thanh toán b ng ti n: Do ti n m t là ch tiêu có s bi n đ ng liên t c nên
kh n ng thanh toán b ng ti n c a Công ty c ng t ng gi m không n đ nh qua t ng n m. Ch s này m c th p nh t xét trong giai đo n 2007 ậ2011 lƠ vƠo n m 2010, v i giá tr b ng 0,37. n n m 2011, kh n ng thanh toán b ng ti n đ c c i thi n t ng 0,12 so v i n m 2010, lên m c 0,49. Vi c gi quá nhi u ti n m t s gây ra lãng phí cho Công ty, vì th t l nƠy không đ c quá cao. Tuy nhiên Công ty c ng c n duy trì t l ti n m t và các kho n đ u t tƠi chính có tính thanh kho n cao m t m c phù h p đ đ m b o kh n ng tr n c a Công ty trong nh ng tr ng h p c n thi t.
2.3.2. Hi u qu s d ng v n c đ nh Ch tiêu hi u su t v n c đnh Ch tiêu hi u su t v n c đnh
Hi u su t v n c đnh = Doanh thu thu n trong k T ng s v n c đ nh s d ng trong k
Hi u su t TSC = Doanh thu thu n trong k TSC trong k B ng 2.15. Hi u su t v n c đ nhătrongăgiaiăđo n 2007 ậ 2011 n v tính: l n Ch tiêu N m Chênh l ch 2007 2008 2009 2010 2011 2007 - 2008 2008 - 2009 2009 - 2010 2010 - 2011 Hi u su t v n c đnh 14,34 9,93 7,87 10,54 13,33 (4,41) (2,06) 2,67 2,79 Hi u su t TSC 19,51 13,48 9,14 12,25 18,97 (6,03) (4,34) 3,11 6,72 (S li u tính toán đ c t Báo cáo k t qu kinh doanh và B ng cơn đ i k toán qua các n m - Ph l c 1, 2, 3, 4, 5, 6) Hi u su t v n c đnh và hi u su t TSC đ u đ c s d ng đ đánh giá hi u qu s d ng v n c đ nh. đánh giá m t cách chính xác, ng i ta th ng quan tâm t i ch tiêu hi u su t TSC . Theo b ng 2.15, ch s hi u su t TSC cho th y m t đ ng v n b ra đ tài tr cho TSC t o ra 19,51 đ ng doanh thu. Tuy nhiên, hi u su t này trong giai đo n v a qua nhìn chung c ng gi m. N m 2008, hi u su t TSC gi m 6,03 so v i n m 2007, còn 13,48. Ch s nƠy đ n n m 2009 ti p t c gi m thêm 4,34 xu ng còn 9,14, m c th p nh t trong toƠn giai đo n. Trong hai n m 2010 vƠ 2011, hi u su t TSC b t đ u t ng tr l i, cho th y NASCO đã có đ c nh ng b c đi đúng đ n h n trong qu n lý và s d ng TSC c a mình. N m 2011, hi u su t TSC c a Công ty đ t 18,97.
98
Ch tiêu hƠmăl ng v n c đnh
HƠm l ng VC =
VC trong k Doanh thu thu n trong k
B ng 2.16.ăHƠmăl ng v n c đ nhăgiaiăđo n 2007 ậ 2011 n v tính: l n Ch tiêu N m Chênh l ch 2007 2008 2009 2010 2011 2007 - 2008 2008 - 2009 2009 - 2010 2010 - 2011 HƠm l ng v n c đnh 0,07 0,1 0,13 0,09 0,07 0,03 0,03 (0,04) (0,02)
(S li u tính toán đ c t Báo cáo k t qu kinh doanh và B ng cơn đ i k toán qua các n m - Ph l c 1, 2, 3, 4, 5, 6) Ch tiêu hƠm l ng v n c đnh c a NASCO t ng d n trong giai đo n 2007 ậ 2009. Qua hai n m, hƠm l ng v n c đ nh đã t ng thêm 0,06, đ t giá tr 0,13. S t ng lên c a hƠm l ng v n c đnh cho th y kh n ng qu n lý TSC c a Công ty b gi m sút, khi n doanh nghi p t n nhi u v n c đ nh h n đ t o ra đ c m t đ ng doanh thu. Tuy nhiên, đ n các n m ti p theo, hƠm l ng v n c đ nh đang d n gi m đi. N m 2010, hƠm l ng v n c đnh gi m 0,04 so v i n m 2009 vƠ đ n n m 2011 ti p t c gi m thêm 0,02. i u này ch ng t đ c s n l c trong vi c qu n lý ngu n v n c đnh c a doanh nghi p trong nh ng n m g n đơy.
Ch tiêu hi u qu v n c đnh
Hi u qu s d ng VC =
Lãi thu n trong k VC trong k
B ng 2.17. Hi u qu v n c đ nhăgiaiăđo n 2007 ậ 2011 n v tính: l n Ch tiêu N m Chênh l ch 2007 2008 2009 2010 2011 2007 - 2008 2008 - 2009 2009 - 2010 2010 - 2011 Hi u qu VC 1,23 0,84 0,63 1,08 1,42 (0,39) (0,21) 0,45 0,34
(S li u tính toán t Báo cáo k t qu kinh doanh và B ng cơn đ i k toán qua các n m - Ph l c 1, 2, 3, 4, 5, 6) Hi u qu VC cho ta bi t m t đ ng v n c đnh s d ng trong k t o ra đ c 1,23 đ ng l i nhu n ròng vƠo n m 2007; 0,84 đ ng vƠo n m 2008; t i n m 2009 t o ra đ c